2025.12.12 本文字数：2356，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 后歆桐 由于全球供应紧缩，以及套利交易需求，白银本周稍早史上首次突破60美元/盎司。2025年倒数之际， 白银和铜近期取代黄金，成为投资者押注最大的两个贵金属。 "穷人的黄金" 自1月以来，白银价格年内已经翻了一番多。在多年供应不足的情况下，叠加工业用户和投资者强劲需 求，10月白银供应短缺加剧，出现严重的供应紧缩，伦敦金属交易所（LME）基准白银期货市场遭遇 历史性供应短缺，而印度和白银挂钩的交易所交易基金（ETF）需求激增。加之对美联储的降息预期， 白银价格本周稍早一度达到60.4美元/盎司，创下历史新高，也是史上首次突破60美元/盎司。 渣打银行分析师库珀（Suki Cooper）表示："短期内，市场焦点仍将放在美联储降息预期上。但白银走 势的根本原因是，我们的市场在过去五年中一直存在供应不足的情况，且目前仍然存在区域库存不平衡 和错位的问题。" 白银通常被用于珠宝和硬币，但近年来工业用途的需求激增，比如被用于电子产品和太阳能电池板。与 黄金不同，白银主要是作为其他矿物的副产品生产的，因此近年来矿商生产白银的速度，无法轻松应 ...

本文字数：2356，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财 经 后歆桐 2025.12. 12 由于全球供应紧缩，以及套利交易需求，白银本周稍早史上首次突破60美元/盎司。2025年倒数之 际，白银和铜近期取代黄金，成为投资者押注最大的两个贵金属。 "穷人的黄金" 自1月以来，白银价格年内已经翻了一番多。在多年供应不足的情况下，叠加工业用户和投资者强劲 需求，10月白银供应短缺加剧，出现严重的供应紧缩，伦敦金属交易所（LME）基准白银期货市场 遭遇历史性供应短缺，而印度和白银挂钩的交易所交易基金（ETF）需求激增。加之对美联储的降息 预期，白银价格本周稍早一度达到60.4美元/盎司，创下历史新高，也是史上首次突破60美元/盎司。 白银通常被用于珠宝和硬币，但近年来工业用途的需求激增，比如被用于电子产品和太阳能电池板。 与黄金不同，白银主要是作为其他矿物的副产品生产的，因此近年来矿商生产白银的速度，无法轻松 应对不断增长的需求。近几个月来，由于担心美国可能对白银征收关税，美国囤积了大量白银库存， 加剧了其他地区的白银短缺。尽管近几周库存开始略有减少，但纽约商品交易所的白银库存仍约为 4.56亿盎司，为历史平均水平 ...

贵金属市场表现 - 黄金、白银和铂金今年回报率均超20% 大幅跑赢美国国债和美元等传统避险资产 [1] - 黄金近期触及历史高点 白银周二达到2011年以来最高价位 铂金年内涨幅超35% [1] - 标普500指数2023-2024年连续两年涨幅超25% 但黄金已连续第二年涨幅超25% [1] - 今年以来两大黄金ETF——SPDR黄金信托和iShares黄金信托——资金流入超110亿美元 其中SPDR黄金信托以近70亿美元资产位列ETF行业第13位 [1] 驱动因素 - 避险情绪升温 对美国财政赤字的担忧 特朗普重返白宫后政治格局变化引发去美元化浪潮 [1] - 外国央行加速抛售美债等传统避险资产 转向黄金进行资产多元化配置 [1] - 黄金与比特币同步上涨 3700万美国人持有黄金 5000万人持有比特币 两者被视为价值储存手段 [1] 白银投资机会 - 白银价格突破37美元/盎司 创2012年以来新高 但较2011年50美元/盎司的历史高点仍有空间 [2] - 金银比近期虽从100:1回落 但仍高于60:1的长期均值 预示白银存在相对投资机会 [2] - 白银具备"工业+避险"双重属性 全球白银市场已连续数年供不应求 [2] - 太阳能电池板对银浆的需求消耗全球约20%供应量 中国在新能源领域的投入持续推高需求 [2] - 过去三个月iShares白银信托获得超10亿美元资金流入 [2] 铂金投资机会 - 铂金价格走势与白银相似 今年涨幅很大 但在过去很长一段时间内非常低迷 [3] - 供应短缺叠加黄金价格高企引发"替代效应" 如铂金首饰需求上升 [3] - 电动汽车普及率放缓 内燃机和柴油在市场上的存在时间将比预测更长 铂金和钯金在尾气处理设备中的需求增加 [3]