核心财务表现 - 公司2025年上半年营收24.65亿元，同比下滑16.19% [1] - 归母净利润7.44亿元，同比下滑27.76% [1] - 近三年首次出现营收与净利润双下滑 [1] 主营业务分析 - 核桃乳产品占公司总营收约90%，是主要业绩支撑 [1] - 业绩下滑主因是核桃乳产品销量下降 [1] - 公司年营收已连续三年维持在60亿元左右，难以突破 [1] 区域销售表现 - 华东、华中、华北、西南、西北、东北、华南七大区域销售收入全线下滑 [4] - 营收规模最大的三大片区销售收入降幅均达双位数 [4] 销售费用与效果 - 销售费用3.3亿元，同比提升3.73% [1] - 销售费用率由10.81%增长至13.37% [1] - 增加广告投放未带来业绩增长 [1] 行业对比表现 - 酒、饮料和精制茶制造业上半年总营收同比增长1.9% [3] - 公司营收下滑超16%，反映产品及品牌竞争力不足 [3] 季节性销售表现 - 第一季度营收下滑19.7%至18.6亿元 [3] - 归母净利润下滑26.95%至6.42亿元，创近五年新低 [3] 产品战略与研发 - 无推新计划，暂无跨界新品或收购新品牌计划 [6] - 上半年研发费用0.18亿元，同比减少11.2% [12] 投资活动 - 对外投资11家公司，涵盖新能源、传媒等非主业领域 [9] - 投资长江存储科技控股有限责任公司16亿元 [10] - 2020年11月至今私募基金投资总额约28.8亿元 [11] - 投资活动现金流量净额约9.8亿元，同比增长18.56% [11] 市场定位与竞争 - 重点销售场景为三四线城市节日礼赠市场 [3] - 六个核桃已很少出现于一线城市消费者视线 [3] - 同业公司积极打造第二增长曲线（如东方树叶、东鹏补水啦等） [5]