财务数据和关键指标变化 - 公司本季度官方预测收入为8000万美元，最坏情况下不会低于7500万美元 [15] - 若ITC决策产生不利影响，2026年公司收入可能从8000万美元降至7100万美元，但仍能保持盈利 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过收购实现增长，批准的提案三为其提供了所需股票 [14] - 公司面临ITC市场问题，不过通过模型分析，即使出现不利情况，未来四个季度也不会亏损 [14][15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为即使ITC市场问题导致本季度收入有所波动，但整体仍稳定，且2026年公司仍能盈利 [15] - 管理层已对ITC问题的不良结果进行建模分析，认为公司能顺利度过难关 [16] 其他重要信息 - 会议上股东需对三项提案进行投票，包括选举11名董事、批准BDO为会计事务所、批准2023年股权奖励计划修正案以预留21555584股普通股 [4] - 记录日期公司有65781061股流通普通股 [6] - 投票结果显示，各项提案均获通过，董事候选人当选，BDO获批准，股权奖励计划修正案也获通过 [11] 问答环节所有提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容

财务数据和关键指标变化 - 公司在本财年前三季度的财务表现超出预期，大幅上调全年业绩指引，上一季度也有较大幅度上调 [5] - 公司预计FY2025调整后EBITDA利润率中点将扩张约100个基点，尽管Airbase带来约100个基点的不利影响 [38] - 过去几年公司实现了超过500个基点的运营调整后EBITDA杠杆提升，自由现金流方面提升更多 [38] - 公司长期调整后毛利率目标为75% - 80%，去年为74% [102] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有超40,000个客户，销售团队本财年年初人员增长约8%，推动经常性收入达到低至中 teens的增长 [113][114] - 公司收购的Airbase是一家私人支出和费用管理供应商，其产品与公司现有业务结合，可提供端到端的薪资、人力资源和财务解决方案 [25][84] 各个市场数据和关键指标变化 - 自上一财年第四季度以来，市场需求环境保持相对稳定，公司未受到销售周期延长的显著影响 [3][5] - 公司目标市场为员工规模在15,000人以下的企业，美国有超130万家此类企业，公司客户渗透率处于3% - 5%的较低水平 [59][117] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是拓宽HCM套件的产品边界，为客户提供更广泛的解决方案，以满足客户对单一供应商提供多种解决方案的需求 [25][85] - 公司注重与福利经纪人建立关系，经纪人历史上为公司推荐了超25%的新业务，公司计划拓展与未合作经纪人的关系，并提高现有合作经纪人的业务份额 [11][18] - 公司收购Airbase进入支出管理市场，未来将重点将其产品与新的薪资和HCM业务捆绑销售，同时向现有客户销售 [28][88] - 公司认为在客户入职流程的IT方面存在机会，如设备管理、访问管理等，可利用员工记录数据提供增值服务 [35][94] - 行业中Paychex收购Paycor，公司关注此次收购可能带来的市场扰动，并准备抓住机会 [11][72] - 行业中一些向下市场和企业级供应商进入50 - 500人规模的市场，公司认为市场机会大，将继续推动业务增长和产品拓展 [58][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对需求环境的稳定性和业务执行情况感到满意，认为公司团队在市场拓展、新业务成交和客户留存方面表现出色 [5][6] - 预计FY2026可能会有投资机会，但尚未确定具体计划和指引 [40][100] - 公司认为利用AI有三个潜在机会，包括解锁平台功能、提高工作流程效率和改善客户体验，但目前尚不清楚能否单独货币化 [46][105] 其他重要信息 - 公司在部分产品中嵌入生成式AI，如用于起草职位描述等，为用户带来了实际价值和效率提升 [46][105] 问答环节所有提问和回答 问题: 当前需求环境如何？ - 自上一财年第四季度以来，需求环境相对稳定，公司业务未受到销售周期延长的显著影响，本财年前三季度财务表现超预期 [3][5] 问题: 销售周期延长是否影响3Q业绩和新指引？ - 未受影响，公司业务在本财年保持稳定，前三季度财务表现超预期，上调全年业绩指引 [5] 问题: FY25非浮动增长的主要逆风因素是什么？ - 公司预计本财年平台员工数量相对持平，此前在疫情前平台员工数量能带来2% - 3%的增长顺风，这一情况在行业内较为普遍 [8][69] 问题: 上述逆风因素在FY26是否会持续？ - 基于本财年至今的情况，管理层认为这种情况在FY26可能会持续，但尚未确定具体指引 [10][71] 问题: Paychex收购Paycor是否会为公司带来销售机会？ - 目前经纪市场尚未出现重大变化，公司与福利经纪人建立了良好关系，若收购产生市场扰动，公司将抓住机会 [11][72] 问题: 历史上两家薪资供应商并购后多久能看到收益？ - 这取决于收购方的整合方式，若迁移平台客户可能会带来更多扰动，公司将持续关注并准备抓住机会 [14][76] 问题: 经纪人推荐业务是否倾向于特定雇主规模？能否拓展经纪人渠道？ - 经纪人市场高度分散，公司有机会与未合作的经纪人建立关系，并提高现有合作经纪人的业务份额 [18][78] 问题: 其他PEO供应商通过收入分成协议拓展经纪人推荐渠道，公司是否有类似做法？ - 公司与经纪人的合作不依赖收入分成，而是通过提供技术支持、服务和数据可见性等方式建立更稳固的关系 [21][81] 问题: 公司收购Airbase后在该市场的竞争优势是什么？ - 公司平均客户规模约150人，该市场客户需要单一供应商提供广泛解决方案，Airbase的支出管理产品与公司的HR数据结合，可提供端到端解决方案 [26][86] 问题: Airbase产品的市场推广方式是怎样的？ - 未来将重点将其产品与新的薪资和HCM业务捆绑销售，同时向现有客户销售 [28][88] 问题: Airbase产品达到10% - 20%客户渗透率的时间预期是多久？ - 与其他新产品类似，预计在三到五年内达到，但由于其ARPU较高，可能需要更长时间 [31][90] 问题: 办公室CFO领域还有哪些相邻业务机会？ - Airbase的应付账款自动化和采购业务是自然起点，未来一年公司将积累经验，再考虑是否拓展其他领域 [33][92] 问题: 公司在IT部门相关业务有哪些机会？ - 在员工入职流程的IT方面存在机会，如设备管理、访问管理等，可利用员工记录数据提供增值服务 [35][94] 问题: FY2025利润率扩张的可持续性如何？ - 过去几年公司实现了显著的利润率提升，未来仍有机会，但每年会因投资决策有所波动 [38][98] 问题: 实现长期调整后毛利率目标的关键驱动因素是什么？ - 一是业务规模扩大带来的杠杆效应，二是向现有客户销售产品的实施成本较低 [102][103] 问题: 生成式AI的潜在货币化机会有哪些？ - 包括解锁平台功能、提高工作流程效率和改善客户体验，但目前尚不清楚能否单独货币化 [46][105] 问题: 在客户支持功能中部署生成式AI的进展和潜在影响如何？ - 公司已开始在应用程序中提前为客户提供问题答案，改善了客户体验，但目前难以评估对利润率的长期影响 [51][110] 问题: 销售团队人员数量的增长空间如何？ - 本财年销售团队人员增长约8%，推动了经常性收入的增长，未来规划将参考本财年的效率和生产力情况 [113][114] 问题: 中期内中端市场供应商数量会增加还是整合？ - 行业中Paychex收购Paycor是一次整合，但公司认为市场机会大，将继续推动业务增长和产品拓展 [58][116] 问题: 退休计划业务对公司是否是机会？ - 有可能是机会，公司会考虑能否利用现有数据和为客户提供独特解决方案 [64][121]

财务数据和关键指标变化 - 去年公司实现约15%的收入增长，今年预计实现低至中两位数的收入增长 [4] - 公司去年收入略超20亿美元，目标是达到50亿美元，其中15亿美元来自有机增长，包括10亿美元的房屋销售业务和5亿美元的租赁业务，另外超过10亿美元来自房地产市场复苏带来的顺风 [79][80] - 公司已实现净利润为正，并预计今年整体保持盈利 [82] - 公司目标利润率为45%，主要通过收入增长和稳定的固定成本基础来实现 [93] 各条业务线数据和关键指标变化 房屋销售业务 - 增强市场方面，到今年年底，约35%的客户将获得超级应用体验，公司希望最终将这一比例提高到75%以上 [12] - Zillow Home Loans在增强市场的采用率达到两位数 [32] - Zillow Showcase目前占所有新上市房源的约2%，当达到5% - 10%的房源时，预计将带来1.5 - 3亿美元的增量收入 [48] 租赁业务 - 公司拥有超过200万套租赁房源，是美国最大的租赁房源来源 [66] - 截至5月初，有6万家多户住宅建筑在Zillow上投放广告，高于去年第一季度末的4万家 [68] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国房地产市场存在供应需求失衡问题，导致住房负担能力问题和低交易量，但一些市场如阳光地带州的房价同比下降2% - 4%，房源增加 [54][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的住房超级应用战略旨在解决购房和售房过程中的痛点，将交易流程整合到一个一站式平台上，以提高转化率和交易量 [7] - 公司通过逐个市场推出增强市场来实现超级应用体验，重点是寻找、招募和留住优秀的代理商和贷款专员，并提供相关软件和服务 [11][12] - 公司认为Zillow Home Loans既是一项独立的优质业务，也是实现集成交易的必要组成部分，与代理商业务存在协同效应 [30][31] - 公司认为Rocket收购Redfin是集成交易战略成为房地产未来趋势的验证，行业仍有增长空间 [41][43] - 公司的租赁业务战略是组织尽可能多的租赁房源，吸引更多的多户住宅广告商，以实现10亿美元的收入目标 [64][69] - 公司在并购方面主要进行加速型和嵌入式收购，以支持现有战略，目前没有国际扩张计划 [88][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 房地产市场的负担能力问题主要是由于供应不足导致的，预计在房价下降和工资赶上之前，市场仍将面临挑战，但公司能够通过提高市场份额实现增长 [54][57] - 公司对生成式AI在消费者和专业人士方面的潜力感到兴奋，正在进行相关试点和实验，以改善搜索和交易流程 [105][106] - 公司最大的风险是自身执行能力，将专注于招聘和培训优秀人才，确保战略的有效实施 [117][118] 其他重要信息 - 公司认为监管或行业变化有助于区分优秀和普通的代理商，对公司战略有利 [97][98] - 公司发布了房源访问标准，以确保市场透明度和公平竞争，防止部分房源被限制访问 [99][100] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司CEO在战略和日常运营方面有何不同做法 - 公司战略保持不变，此次过渡旨在加速战略实施和公司增长，内部组织架构变化不大，对外传达的信息是战略的延续 [9][10] 问题: 增强市场的定义和服务内容 - 增强市场是指可以获得超级应用体验的地区，公司通过逐个市场寻找、招募和留住优秀的代理商和贷款专员，并提供相关软件和服务来实现这一目标，预计到今年年底，约35%的客户将获得这一体验，长期目标是75%以上 [11][12] 问题: 增强市场推出后收入增长滞后的原因 - 主要是由于代理商培训和贷款专员能力及采用率的限制，这需要时间来建立良好的合作关系和改变代理商的业务模式 [21][23] 问题: 2026年是否会出现收入拐点 - 公司未提及2026年的市场份额，但今年预计将有35%的客户获得增强市场体验，这将推动公司收入实现低至中两位数的增长 [26][27] 问题: 如何看待Zillow Home Loans业务 - 该业务既是一项独立的优质业务，也是实现集成交易的必要组成部分，与代理商业务存在协同效应，在增强市场的采用率达到两位数 [30][32] 问题: Zillow Home Loans的经济模式 - 公司可以通过整合服务降低客户获取成本，并利用客户终身价值实现交叉补贴，同时该业务与代理商业务存在相互促进的机制 [33][34] 问题: Zillow Home Loans和代理商业务是否存在光环效应 - 公司看到了两者之间的一些光环效应，如融资客户对代理商来说是高意向客户，而代理商也可以为Zillow Home Loans带来增量客户，同时该业务也为公司带来了额外的收入 [36][37] 问题: 贷款专员和高级代理商之间的人际互动能否系统建立 - 这是推出增强市场的关键挑战，但一旦建立起来，将成为公司的持久优势，公司通过逐个市场和合作伙伴的方式来建立这种关系 [38][39] 问题: 公司与Rocket和Redfin在抵押贷款业务上的区别 - Rocket收购Redfin是集成交易战略成为房地产未来趋势的验证，行业仍有增长空间，公司和竞争对手具有不同的能力和特点 [41][43] 问题: Zillow Showcase的发展前景和目标 - 该产品是一种超级房源，通过提供3D虚拟游览和互动平面图等内容，提高房源的吸引力和销售速度，目前占所有新上市房源的约2%，目标是达到5% - 10%，预计将带来1.5 - 3亿美元的增量收入 [44][48] 问题: Zillow Showcase是否会对现有业务造成蚕食 - 公司认为该产品不会对现有业务造成蚕食，因为它是一种不同的用例和利益点，能够为代理商带来更多的房源和收入 [51] 问题: 如何解决房地产市场的当前困境 - 房地产市场的负担能力问题主要是由于供应不足导致的，预计在房价下降和工资赶上之前，市场仍将面临挑战，但一些市场已经出现了改善的迹象，公司能够通过提高市场份额实现增长 [54][57] 问题: 公司更倾向于哪种房地产市场环境 - 公司和行业都受益于更具可负担性的房地产市场，价格下降将推动交易量回升，从而带来更多的业务机会 [61][62] 问题: 租赁业务的收入机会和目标 - 公司的租赁业务战略是组织尽可能多的租赁房源，吸引更多的多户住宅广告商，目前已经取得了强劲的有机增长，预计将通过多户住宅业务的增长实现10亿美元的收入目标 [64][69] 问题: 与Redfin和Realtor的合作交易的考虑 - 公司认为这是一种广告网络分销合作关系，能够为广告商提供更多的曝光机会，为租户提供更多的房源信息，实现双赢 [73][75] 问题: 租赁业务市场份额增长的可持续性 - 公司认为租赁业务的市场份额增长是可持续的，因为公司通过组织更多的租赁房源和提供更好的用户体验，吸引了更多的租户和广告商，同时公司也在不断扩大合作伙伴关系 [76][77] 问题: 各项产品举措如何实现50亿美元的收入目标 - 公司预计通过增强市场的推出实现10亿美元的房屋销售业务增量收入，通过租赁业务的增长实现5亿美元的收入，另外超过10亿美元来自房地产市场复苏带来的顺风 [79][80] 问题: 房屋销售业务中各部分的贡献 - 包括代理商转化更多客户、Zillow Home Loans等服务的采用率提高以及Showcase等业务建设能力的提升 [81] 问题: 公司实现正GAAP收益的原因和未来展望 - 公司此前进行了大量投资以实现集成交易的机会，目前已经开始看到投资回报，预计将通过收入增长和固定成本控制实现更高的GAAP收益 [83][85] 问题: 并购在公司资本使用中的定位和国际扩张的可能性 - 公司在并购方面主要进行加速型和嵌入式收购，以支持现有战略，目前没有国际扩张计划，将专注于美国市场的交易份额增长 [88][92] 问题: 公司当前利润率目标的实现方式 - 主要通过收入增长和稳定的固定成本基础来实现，同时在EBITDA费用和SBC方面也将获得杠杆效应 [93] 问题: 行业佣金率变化对公司的影响 - 公司与行业前20%的优质代理商合作，未受到明显影响，反而认为监管或行业变化有助于区分优秀和普通的代理商，对公司战略有利 [95][98] 问题: 公司对明确合作政策的决策原因 - 公司发布房源访问标准是为了确保市场透明度和公平竞争，防止部分房源被限制访问，这有助于执行现有的MLS规则，促进代理商之间的合作 [99][100] 问题: 公司如何应对互联网搜索和生成式AI的发展 - 公司对生成式AI在消费者和专业人士方面的潜力感到兴奋，正在进行相关试点和实验，以改善搜索和交易流程，同时认为技术的发展将提升代理商的价值 [105][110] 问题: 公司是否在内部研发中部署了生成式AI - 公司已经要求所有团队探索和创新，并在工程、产品设计和共享服务等部门看到了生成式AI的有效应用 [111] 问题: 公司如何确保在未来房地产信息市场中的竞争力 - 公司认为MLS数据集只是生成和训练更好的房地产体验所需数据的一小部分，公司将致力于构建更好的交易体验，以满足消费者的需求 [115][116] 问题: 公司面临的最大风险和跟踪的指标 - 公司最大的风险是自身执行能力，将专注于招聘和培训优秀人才，确保战略的有效实施，目前没有特定的跟踪指标 [117][119] 问题: 公司如何分配时间、资源和精力到不同的增长机会 - 公司作为一个整体对所有增长机会一视同仁，但领导团队会根据业务的成熟度曲线分配不同的团队资源，如增强市场的推广已经进入规模化阶段，而Showcase仍处于创新和成熟阶段 [120][121]

财务数据和关键指标变化 - 若纽瓦克机场未出现问题，公司本可达到第二季度业绩指引区间的高端，但受此影响，业绩预计处于指引区间的中间位置 [16][17] - 公司目标是将杠杆比率降至约两倍，目前净债务低于疫情前，杠杆情况比疫情开始时略有改善 [111] - 公司认为今年可能会在行业衰退环境下实现盈利增长，预计正常税前利润率将稳定在13% - 14%的中个位数水平 [130][131] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司40%的收入来自价格敏感型客户，基本经济舱和飞机升级使公司能够稳住这部分客户 [51][52] - 公司60%的收入来自品牌忠诚客户，公司围绕这部分业务为其他竞争对手打造了客户选择护城河 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年前三个半月，在跑道施工开始前，纽瓦克机场是纽约三大机场中准点率最高的机场 [13] - 公司行李丢失率低于1%，但找回丢失行李的服务有待改进，目标是在六小时内将80%的丢失行李归还给客户 [64][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与捷蓝航空建立合作关系，预计2027年推出优质飞机，用于纽瓦克和肯尼迪机场的跨大陆市场 [6][7] - 公司致力于使航空业务非商品化，赢得品牌忠诚客户，通过提升服务、投资产品和利用技术等方式增强客户粘性 [25][30] - 公司认为行业竞争已从低成本航空公司转向品牌忠诚航空公司，公司通过打造客户选择护城河，使其他竞争对手难以吸引品牌忠诚客户 [40][52] - 公司计划在技术方面进行创新，如实时向延误航班的客户提供详细信息，改善行李丢失后的处理流程等 [60][61] - 公司拥有强大的国际网络，通过第五航权飞行拓展市场，部分新开辟的航线取得了较好的经济效益 [76][84] - 公司预计未来行业将出现少数全球全服务优质航空公司和超低成本航空公司的细分市场，超低成本航空公司将成为小众市场 [96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对联邦航空管理局（FAA）的改革持乐观态度，认为这将提高航班的可靠性和效率，对客户和投资者都有利 [18] - 管理层对纽瓦克机场的未来发展充满信心，认为机场将实现航班数量与容量的平衡，提高运营可靠性和盈利能力 [20] - 管理层认为公司在赢得品牌忠诚客户方面取得了成功，这将有助于公司在市场竞争中保持优势，实现盈利增长 [27][131] - 管理层预计公司将在行业下行周期中展现出盈利韧性，未来利润率将增长，达到中个位数水平，并获得更高的估值倍数 [130][132] 其他重要信息 - 公司与飞行员工会达成了行业领先的协议，该协议已纳入财务指引 [71][72] - 公司在人工智能技术应用方面进行了多项实验，如在客服中心和航班信息通知中使用人工智能，但在飞机预测性维护方面的应用效果不佳 [103][106] - 公司计划在资产负债表上保留更多现金，优先进行股票回购，直到公司估值倍数显著提高后再考虑分红 [108][115] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待FAA的改革及其解决问题的能力？ - 公司管理层表示乐观，认为FAA将得到改善，这将提高航班的可靠性和效率，对客户和投资者都有利 [18] 问题: 航空公司追求品牌忠诚度的意义以及对盈利和收入波动性的影响是什么？ - 公司认为赢得品牌忠诚客户可以使航空业务非商品化，这些客户具有较高的粘性，是公司成功的关键。公司通过提升服务、投资产品和利用技术等方式增强客户粘性，从而提高盈利能力和降低收入波动性 [25][26] 问题: 其他航空公司模仿公司策略的可能性有多大？ - 公司认为其他航空公司难以复制其策略，因为要吸引品牌忠诚客户，必须在各个方面都做得至少和公司一样好，而公司会不断进行增量改进，保持领先地位 [42][44] 问题: 行业竞争格局发生了哪些变化？ - 行业竞争已从低成本航空公司转向品牌忠诚航空公司，公司通过打造客户选择护城河，使其他竞争对手难以吸引品牌忠诚客户 [40][52] 问题: 公司在高端服务方面还有多少发展空间？ - 公司认为高端服务的发展空间很大，不仅包括产品本身，还包括客户飞行时的感受、员工服务和技术应用等方面。公司计划通过创新提高客户体验，保持领先地位 [59][60] 问题: 如何看待与波音等飞机制造商的关系以及供应链现状？ - 公司认为波音已有所改善，但整个供应链仍存在问题，发动机和内饰设备等方面的供应限制可能会持续影响飞机交付。公司提前超额订购飞机，以应对供应链挑战 [87][88] 问题: 未来十年行业格局将如何演变？ - 公司预计未来行业将出现少数全球全服务优质航空公司和超低成本航空公司的细分市场，超低成本航空公司将成为小众市场 [96] 问题: 如何看待二级城市市场的发展机会？ - 公司认为二级城市市场主要通过连接枢纽机场来提供服务，超低成本航空公司的模式可能适用于小城市到大城市的航线 [99][100] 问题: 公司如何利用人工智能技术提升客户体验？ - 公司在人工智能技术应用方面进行了多项实验，如在客服中心和航班信息通知中使用人工智能，但在飞机预测性维护方面的应用效果不佳 [103][106] 问题: 公司如何考虑股东回报，是否会恢复分红？ - 公司计划在资产负债表上保留更多现金，优先进行股票回购，直到公司估值倍数显著提高后再考虑分红 [108][115] 问题: 如何看待公司的目标杠杆率？ - 公司关注净债务，目标是将杠杆比率降至约两倍，认为这是一个合理的目标，达到该目标后可重新评估是否进一步降低杠杆 [116][117] 问题: 公司未来三到五年的目标是什么？ - 公司希望成为历史上最好的航空公司，成为一个运营航空业务的忠诚机器，通过不断改进和创新，提高客户体验和运营效率 [121][122] 问题: 从投资者角度看，公司成为最好的航空公司意味着什么？ - 公司认为这将为投资者带来好处，公司将在行业下行周期中展现出盈利韧性，未来利润率将增长，达到中个位数水平，并获得更高的估值倍数 [130][132]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度净流入14亿美元，资金来源为固定收益和ETF [42] - 今年第一季度，公司营业收入同比增长18%，利润率扩大4个百分点 [44] - 去年公司从业务中削减了6000万美元的开支，同时进行了再投资和业务拓展 [91] 各条业务线数据和关键指标变化 固定收益业务 - 机构固定收益业务持续获得资金流入，欧洲在3月和4月有一笔大额资金注入 [6] 权益业务 - 4月公司实现15亿美元的净流入，5月趋势向好 [5] - 亚洲客户对全球股票的需求强劲，尤其是日本市场，公司管理的资产规模达到800亿美元，是四年前的两倍 [6][13] - 美国市场的股票ETF在5月加速增长，而4月较为缓慢 [7] 中国业务 - 公司在中国的合资企业管理着1000亿美元的资产，利润率约为50%，费率为35 - 40个基点，过去几个季度资金持续流入 [14][15] 印度业务 - 公司出售了印度业务的部分股权，保留40%的股份，交易完成后将获得一定资金 [20] 主动权益业务 - 主动权益业务占公司收入的35%以上，超过一半的主动权益投资组合是全球、国际或新兴市场的 [26] - 欧洲和亚洲的主动权益业务在过去一个季度实现了资金净流入，而美国共同基金市场仍面临挑战 [28] ETF业务 - 公司在ETF领域拥有超过20年的经验，全球ETF业务规模达到800亿美元，主要通过有机增长实现 [46][47] - 公司的ETF净资金流入市场份额是资产市场份额的两倍，业务具有良好的规模效应和运营利润率 [48] 另类投资业务 - 公司拥有1300亿美元的私募市场资产，其中三分之二为房地产和实物资产，三分之一为另类信贷 [52] - 房地产债务策略在过去18 - 24个月内从0增长到30亿美元，在两个最大的财富平台和其他多个平台上获得了认可 [53][54] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国市场的主动权益业务面临挑战，投资者更倾向于国内大盘科技股交易，但国际和全球策略的需求开始显现 [27] - 美国市场的股票ETF在5月加速增长，而4月较为缓慢 [7] 欧洲市场 - 欧洲市场的资金流入主要来自固定收益和ETF业务，第一季度实现了14亿美元的资金流入 [42] - 欧洲市场的财富管理更偏向机构化，与美国市场有所不同 [39] 亚洲市场 - 亚洲市场是公司的重要增长机会，公司在该地区管理着2750亿美元的客户资产 [12] - 中国市场的合资企业表现良好，资金持续流入，公司拥有49%的股权并具备日常管理控制权 [14][17] - 日本市场的全球股票和全球债券业务增长强劲，公司管理的资产规模达到800亿美元，是四年前的两倍 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司致力于简化和优化业务，专注于核心资产类别和市场，通过战略调整实现从防御到进攻的转变 [20][43] - 公司计划通过多种方式发展主动ETF业务，包括申请份额类别、推出新产品和创新策略 [49][51] - 公司将继续拓展私募市场业务，通过与合作伙伴的合作，将产品推广到财富管理领域，并计划将业务拓展到欧洲和亚洲市场 [54][56] 行业竞争 - 公司在ETF业务中通过提供独特的指数和非价格竞争优势，实现了市场份额的增长 [47] - 主动权益业务面临较高的竞争门槛，需要在业绩表现上达到前四分之一或十分之一才能赢得和保留客户 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 投资者行为在市场波动期间表现得较为有序，主要原因是市场上存在大量现金储备，平均约20 - 25%的私人财富客户持有现金 [4] - 行业面临从主动投资向被动投资、ETF的转变，这导致公司的净收入收益率下降，但公司认为这是业务结构调整的结果，而非费用压力 [81] 未来前景 - 公司预计中期内，全球对收入和固定收益的需求将保持较高水平，私募市场策略和ETF、SMA等投资工具将受到青睐 [71][73] - 公司认为随着市场的变化，投资者将重新配置资产，增加对国际和其他市场的投资 [72] 其他重要信息 - 公司决定采用混合平台策略，将股权资产转移到State Street Alpha平台，固定收益资产保留在Aladdin平台，预计在2026年底完成，以提高运营效率和降低成本 [87] - 公司的资本优先事项包括再投资业务、维持40 - 60%的派息率、进行股票回购和降低债务，目前已偿还10亿美元的优先股，并与MassMutual达成了进一步合作的可能性 [106][107] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司4月实现资金净流入的关键驱动因素是什么？ - 公司认为主要得益于非美国市场的优势，包括欧洲的固定收益业务、中国市场和亚洲的全球股票业务 [8][9] 问题：公司在中国的业务如何应对市场波动和关税风险？ - 公司表示中国业务是国内合资企业，与国内经济和资本市场密切相关，目前业务表现良好，资金持续流入，且公司拥有日常管理控制权，对所有权问题并不担忧 [15][17][18] 问题：出售印度业务部分股权的决策背后的考虑是什么？ - 公司认为与合作伙伴合作可以更好地利用印度市场的增长机会，同时通过出售股权获得资金，并保留参与市场增长的机会 [20][21] 问题：主动权益业务的未来发展路径是什么？ - 公司认为随着投资者对国际和全球策略的需求增加，主动权益业务有望获得增长机会，同时公司将通过优化投资团队、加强风险管理和产品差异化来提高业务表现 [26][29] 问题：ETF业务的增长是增量还是对共同基金的替代？ - 公司认为主动ETF业务有潜力从被动投资中吸引资金，同时也会将部分共同基金资产转移到ETF，但整体市场规模有望扩大 [33] 问题：欧洲市场是否会变得更像美国市场，对公司业务产生挑战？ - 公司认为欧洲市场的财富管理更偏向机构化，与美国市场有所不同，预计不会变得更像美国市场，且公司在欧洲市场的业务表现良好 [39][40] 问题：公司在过去两年的发展中取得了哪些成就，还有哪些改进空间？ - 公司认为在过去两年中，通过战略调整、组织优化和资产负债表改善，实现了从防御到进攻的转变，并取得了运营杠杆和业绩增长 [43][44] 问题：公司如何应对从主动到被动、ETF的转变带来的费用率挑战？ - 公司认为这是业务结构调整的结果，而非费用压力，公司将通过优化运营收入和运营利润率来应对挑战 [81][82] 问题：公司采用混合平台策略的决策背后的考虑是什么？ - 公司认为混合平台策略可以减少完成时间，降低成本，并实现与单一平台相似的效益 [87][88] 问题：公司未来的核心费用率将如何变化，是否有其他节省成本的途径？ - 公司认为费用管理是重要的，约25%的费用是可变的，通过管理决策可以将可变费用比例提高到30 - 35%，同时公司将继续寻找运营效率的提升空间 [91][92] 问题：哪些因素将推动公司的有机增长？ - 公司认为中期内，全球对收入和固定收益的需求、私募市场业务和国际市场的投资将是主要的增长驱动力，同时ETF和SMA等投资工具也将发挥重要作用 [71][72][73] 问题：现金是否会成为一种资产类别？ - 公司认为在当前市场环境下，投资者将现金视为一种资产类别，用于应对市场变化，但现金余额仍高于20% [78] 问题：公司如何看待ETF业务的规模效应和利润率提升？ - 公司认为ETF业务具有良好的规模效应，随着资产规模的增加，利润率将迅速扩大，目前公司的ETF业务已经对整体利润率产生了积极影响 [99] 问题：公司是否有计划增加在中国合资企业的股权？ - 公司表示目前没有关注这一问题，因为当前业务表现良好 [101][103] 问题：公司偿还优先股的结构和未来进一步降低债务的机会如何？ - 公司已经偿还了10亿美元的优先股，并与MassMutual达成了进一步合作的可能性，这将为公司提供更多的资本灵活性 [107][108] 问题：公司的资本优先事项是否发生了变化，M&A是否在考虑范围内？ - 公司的资本优先事项没有改变，包括再投资业务、维持派息率、进行股票回购和降低债务，M&A的优先级较低 [110][111] 问题：出售印度业务部分股权是否会推动加速回购或股息分配？ - 公司表示将在交易完成后根据情况做出决策，目前所有选项都在考虑范围内 [114]

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司决定关停PeopleSoft业务，该业务占营收的7% [20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心业务是为大型ERP系统提供第三方替代服务，拥有最大的市场份额，后应客户要求拓展至托管服务、定制服务、专业服务、安全和连接解决方案等领域 [2][3] - 公司将从传统的直销模式向间接渠道模式转变，通过与企业软件领域的知名企业合作来提高品牌知名度和市场覆盖率 [11][12] - 公司决定关停PeopleSoft业务，以便将资源集中在更大的平台和机会上，为现有和新客户带来更大价值 [22][23] - 公司与ServiceNow建立了正式合作伙伴关系，共同推广企业级现代化解决方案，帮助客户在不升级现有资产和平台的情况下实现现代化 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在不确定时期和通货膨胀时期，公司的价值主张更具吸引力，会有更多的潜在客户主动咨询，因为公司能提供即时成本节约和释放资金用于其他优先事项的能力 [8] - 随着SAP ECC将于2027年停产，公司围绕SAP的业务机会显著增加，公司将为客户提供更好的解决方案，帮助他们利用下一代技术 [14][15] - 公司与ServiceNow的合作预计明年开始产生有意义的收入，从中长期来看，公司对市场机会感到兴奋，认为未来三到五年是非常令人期待的 [40][69] 其他重要信息 - 公司维护成本仅为供应商的一半，还支持定制代码，能为客户节省高达90%的成本，并使客户能够将资金重新分配用于创新 [4][6] - 公司提醒客户在考虑转向SaaS平台时，不要放弃永久许可证，可以将其保留在本地或交给托管服务提供商，以控制资产和数据 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 客户选择Rimini Street服务的常见原因是什么 - 公司维护成本仅为供应商的一半，能提供即时成本节约，还支持定制代码，可消除强制升级带来的干扰和高成本，节省90%的成本，并使客户能够将资金重新分配用于创新 [4][5][6] 问题: 公司如何在当前宏观环境下应对不确定性，以及Q1和业务管道的情况如何 - 即使在正常时期，公司的价值主张也很有吸引力，拥有数千名客户，在不确定时期和通货膨胀时期，由于公司能提供即时成本节约和释放资金的能力，会有更多的潜在客户主动咨询 [8] 问题: 公司在过去五年多里如何提高市场和品牌知名度 - 公司过去主要依靠传统的直销模式，但现在正通过与企业软件领域的知名企业合作，发展间接渠道来提高品牌知名度和市场覆盖率 [11][12] 问题: 随着SAP ECC将于2027年停产，投资者应如何看待公司的机会 - 公司围绕SAP的业务机会显著增加，公司将为客户提供更好的解决方案，帮助他们利用下一代技术，同时也需要向市场教育Oracle持续支持的潜在问题和其他选择 [14][15][16] 问题: 公司为什么决定关停PeopleSoft业务，以及何时能消除该业务的影响 - 公司认为关停该业务是正确的商业决策，经过与客户的沟通和重新评估，决定以优雅的方式进行，并为客户提供其他选择，预计将遵循80/20规则，最后20%的客户可能需要两到三年时间才能转移到其他平台 [22][23] 问题: 公司与ServiceNow的合作情况如何，包括合作内容、ServiceNow的参与度、何时能产生收入等 - 公司与ServiceNow合作将Now平台与ERP系统集成，为客户提供企业级现代化解决方案，双方共同营销该解决方案，ServiceNow拥有庞大的平台和直销团队，能为公司带来更多的客户介绍，预计明年开始产生有意义的收入 [26][37][40] 问题: 为什么系统集成商（SIs）现在会联系公司 - 客户希望在企业中引入AI，但SIs担心现有遗留平台的处理问题，而公司能够稳定这些资产，提供解决方案 [47][48] 问题: 公司与ServiceNow的合作是否有排他性，ServiceNow是否需要销售公司的服务 - 双方没有排他性协议，也不需要排他性，因为双方的业务互补，ServiceNow不需要销售公司的服务，而是需要客户理解和接受合作的愿景和价值，公司会负责相关的销售工作 [60][61] 问题: 公司与ServiceNow的合作是针对现有客户还是新客户 - 合作主要是针对现有客户进行交叉销售，公司会与与ServiceNow有合作关系的现有客户进行沟通，推广合作解决方案 [63] 问题: 公司向现有客户交叉销售的内容是什么 - 公司的收入来源包括专业服务（将Now平台与ERP系统集成）、Now平台的托管服务以及创新服务（Now平台的创新应用） [64] 问题: 如何看待投资该机会以及公司的利润率结构和推进速度 - 公司已分配资金用于发展间接渠道，认为这是一种更高效和经济的市场推广方式，预计不会对毛利率造成影响，公司对市场机会感到兴奋，认为未来三到五年是非常令人期待的 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 公司连续两个季度的订单出货比（book to bill）超过1.0，正朝着实现正收入、在合适类别实现盈利性增长的目标迈进 [11] - 公司预计2026财年营收下降3% - 5%，该指引考虑了转售业务持续下滑以及项目型服务的情况 [38][40] - 公司设定2026年调整后息税前利润率（EBIT）目标为7% - 8% [49] - 公司将2026年自由现金流指引设定为6亿美元，主要是由于税后息税前利润下降以及重组费用增加3000万美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 短期项目型服务需求有所放缓，而战略项目在下半年表现出色，未来的业务管道也很强劲 [31][32] - 转售业务预计在2026财年继续下降，因为这是可自由支配的，公司可以迅速停止设备更新并推迟 [38] - 保险业务的续约情况波动较大，但公司对该业务年初的积压订单有很强的信心 [39] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕人员、流程、文化和规模四个支柱进行重建和转型，引入了大量人才，改进流程，推动文化变革，以实现业务的统一和协同 [5] - 公司将重点放在人工智能领域，在一些行业如金融服务、核心银行和现代化工作方面具有竞争优势，希望通过人工智能相关工作获得新业务 [11] - 公司在市场竞争中，注重进攻和防守，进攻方面要更好地获取现有客户的更多业务和新客户，防守方面要确保续约率，不丢失业务 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，某些行业受到的影响更大，但公司自身的执行能力可以抵消宏观因素的影响 [27] - 客户需求方面，公司拥有优质的客户和良好的关系，客户对公司的服务有更多需求，公司在人工智能方面的创新产品也具有吸引力 [22][25] - 公司认为随着持续的盈利性收入增长，有空间实现3 - 4个百分点的利润率扩张，进而提升自由现金流 [59] 其他重要信息 - 公司在2025年几乎完全停止签署新的资本租赁协议，将所有业务通过资本支出进行，以偿还债务，若对该活动进行正常化处理，过去三年的自由现金流实际上增长良好，2026财年将继续减少资本租赁 [57][58] - 公司计划在2026年进行1.5亿美元的股票回购，部署方式为线性分配，并在短期内保持机会主义 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司重建和转型的主要关注点是什么 - 公司重建和转型围绕人员、流程、文化和规模四个支柱进行，解决了公司存在的分散运营问题，引入人才，改进流程，推动文化变革，以实现业务的统一和协同 [5] 问题: 这些重大举措的时间线是怎样的 - 第一年是基础建设年，确定需要解决的问题；新的一年，领导团队基本到位，基础的市场推广元素就位，需要实现某些成功行动的可重复性和可复制性，并推进一些人工智能相关的新业务 [15] 问题: 新招聘的领导团队有什么特点 - 新招聘的领导团队成员具有自我解决问题、重塑业务模式的能力，不仅能执行现有方案，还能创造新的方案 [17][18] 问题: 如何考虑领导团队变更带来的执行风险 - 不进行变革的执行风险高于进行变革的风险，公司拥有大量各层级的人才储备，有信心通过变革扭转过去八年的收入下滑趋势 [19][20] 问题: 过去几个季度客户需求的情况如何 - 宏观环境存在不确定性，但公司在微观层面与客户的沟通良好，客户对公司的服务有更多需求，公司在人工智能方面的创新产品也具有吸引力 [22][25] 问题: 能否维持订单出货比超过1.0的趋势 - 公司业务管道表现强劲，特别是战略项目，但短期项目型服务需求有所放缓。要维持订单出货比超过1.0，需要有合格的大量机会、良好的转化率，同时确保续约率 [31][33][35] 问题: 新业务和续约业务的情况以及年度经常性收入（ACV）的趋势如何 - 由于订单期限较长，ACV较为稳健，但与去年的结构不同，且分布更分散。转售业务预计继续下降，这已纳入全年指引 [37][38] 问题: 2026财年的指引考虑了哪些因素 - 指引考虑了转售业务持续下滑、项目型服务的情况以及经济不确定性等因素，为经济状况进一步恶化留出了空间 [38][40] 问题: 前端变革是否提高了业务的可见性 - 与去年相比，今年的配额部署情况有所改善，未来还会更好。记录和推进业务机会的纪律性也有很大提升，业务管道的可预测性比去年更好 [46][48] 问题: 如何衡量计划中的成本节约和净投资 - 公司在转型过程中会有成本重叠和悬而未决的问题，需要与新领导团队一起解决。公司在控制成本方面取得了一定成功，2026年的成本削减计划与去年类似，同时会根据机会进行增量投资 [49][52] 问题: 如何从息税前利润或净利润水平推导到自由现金流 - 自由现金流指引从6.8 - 6.9亿美元降至6亿美元，主要是由于税后息税前利润下降以及重组费用增加3000万美元。公司将在年内努力改善自由现金流状况 [54] 问题: 过去两年资本租赁和自由现金流的趋势如何 - 公司在2025年几乎完全停止签署新的资本租赁协议，将所有业务通过资本支出进行，以偿还债务。若对该活动进行正常化处理，过去三年的自由现金流实际上增长良好，2026财年将继续减少资本租赁 [57][58] 问题: 业务优化后的自由现金流状况如何 - 公司目标是通过持续的盈利性收入增长，实现3 - 4个百分点的利润率扩张，进而提升自由现金流 [59] 问题: 2026财年在增长、利润率或现金流方面有哪些重要因素 - 收入指引为下降3% - 5%，为经济状况恶化留出了空间。执行业务机会管道对公司至关重要，公司有信心实现成本削减和稳定的自由现金流，具体情况取决于业务管道的执行和收入表现 [61] 问题: 如何部署2026年的股票回购计划 - 股票回购计划将线性分配，并在短期内保持机会主义 [62] 问题: 公司在资本分配优先级方面有何变化，何时会考虑并购 - 公司在并购方面较为保守，并购必须是双赢的，要确保保留客户和关键人员，能够扩展业务或地理范围，并且在数学和运营上表现出色。目前公司有很多优势，不需要通过并购来获胜 [64][65][66] 问题: 公司是否会考虑剥离业务 - 短期内不会考虑，中期将根据市场情况和公司实现正收入增长的情况来决定是否进行业务剥离以实现股东价值的进一步提升 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度XMR传感器业务营收约500万美元，大部分来自医疗业务 [16] - 过去六个季度，公司分销商库存较财年初下降25%，工业销售下降约35% [19] - 3月公司成品库存下降约13%，能够降低产量并利用成品库存满足部分订单需求 [54] - 公司计划短期内将毛利率提升至50%以上，长期目标运营利润率达到58% [69][74] - 公司重组带来约1500万美元的成本节约，其中一半为销货成本，一半为运营费用 [78] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 汽车业务占公司总销售额约75%，其中约一半为电动出行业务，包括ADAS应用和XEV动力系统，电动出行业务预计未来几年将以中两位数的速度增长 [7][8] - 传统燃油汽车业务主要涉及动力和磁传感、安全、舒适和便利功能，如车内LED照明、座椅冷却和电机驱动器等 [9] - 公司在400伏电池和混合动力汽车中的SAM机会约为40美元，其中大部分为ADAS内容，当隔离栅极驱动器推向市场时，这一数字将高达100美元 [10] - 传统燃油汽车的销售额约为10 - 15美元 [11] 工业业务 - 工业业务占公司总销售额约25%，几乎全部通过分销商销售 [18] - 历史上，工业业务主要包括清洁能源（主要是太阳能）、工业自动化（主要是工厂自动化或协作机器人） [19][20] - 新业务包括医疗、AI数据中心（液体冷却、空气冷却和48伏转换）和人形机器人，人形机器人的每台机会内容提升高达110美元 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国是公司最大的市场，占发货销售额的27%，其中约一半以下的产品会再出口到中国以外地区 [12] - 日本占公司销售额的20%，北美占15%，其他亚洲地区（主要是韩国）占16%，欧洲占13% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司计划将约20% - 25%的销售额来自过去四年内推出的新产品 [40] - 公司将继续优化资产负债表，使用自由现金流偿还债务 [79] - 公司将继续推进“中国为中国”战略，预计本财年末实现中国供应链的产品出货 [61] 行业竞争 - 在传感领域，公司是市场份额领导者，市场份额约为24%，主要竞争对手为Infini和Melexis [37] - 在功率领域，市场更为分散，公司选择在电机驱动器、稳压器和LED驱动器等领域竞争 [37] - 在栅极驱动市场，公司不认为不提供实际设备是劣势，反而可以与多个氮化镓和碳化硅设备供应商合作，具有更高的互操作性 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为目前公司在大多数地区的分销商库存状况良好，汽车业务在北美和中国的库存状况也较好，但欧洲和日本可能仍有一些过剩库存 [54][55][56] - 管理层预计短期内最大的毛利率提升杠杆是销量，随着工业和分销业务的恢复，毛利率将得到改善，新产品也将有助于提升毛利率 [70] - 管理层认为公司有很多机会实现有机增长，目前释放50%的新产品，销售团队有大量新产品可销售，执行有机增长战略的风险低于并购 [79][80] 其他重要信息 - 公司最近更换了首席执行官，任命Mike Dug为新CEO，他在公司工作了近28年，曾担任首席技术官和运营负责人，董事会认为他现在已经具备担任CEO的能力 [41][43] - 公司计划在2025年10月上市五周年后举办分析师日活动，以重新介绍领导团队、明确战略并解决市场对公司的误解 [83] 问答环节所有提问和回答 问题：Allegro在传感和功率方面如何受益于汽车半导体的趋势？ - 汽车业务占公司总销售额约75%，其中约一半为电动出行业务，包括ADAS应用和XEV动力系统，这两部分都在快速增长。公司在磁传感和功率IC方面都有优势，能够为汽车提供电流传感、电池充电、ADAS安全应用等功能 [7][8][10] 问题：公司在中国汽车OEM市场的暴露情况如何，以及日本、中国和其他地区在汽车业务中的占比？ - 中国是公司最大的市场，占发货销售额的27%，其中约一半以下的产品会再出口到中国以外地区。日本占公司销售额的20%，北美占15%，其他亚洲地区（主要是韩国）占16%，欧洲占13% [12][14] 问题：XMR传感器对公司内容故事有何作用，TMR传感的重要性如何？ - 目前XMR传感器业务营收相对较小，约为500万美元/季度，大部分来自医疗业务。公司将TMR业务与Crocus业务整合，重新命名为ExtremeSense，认为将其引入XEV逆变器是一个巨大的内容机会，有助于实现100美元的SAM机会，且竞争较小 [16][17] 问题：工业业务的关键终端市场、当前暴露情况以及未来内容的变化趋势如何？ - 工业业务占公司总销售额约25%，历史上主要包括清洁能源（主要是太阳能）、工业自动化（主要是工厂自动化或协作机器人）。新业务包括医疗、AI数据中心和人形机器人，人形机器人的每台机会内容提升高达110美元 [18][21][22] 问题：公司传感业务与功率业务的协同效应如何？ - 目前两者的协同效应不如预期，整个行业的捆绑销售情况都不多。但公司认为可以通过优化分销渠道来提高协同效应，目前已经为机器人和数据中心等快速增长的市场组建了市场团队 [25][26] 问题：公司新推出产品的ASP提升情况如何，以及这些产品的市场推广和潜在贡献如何？ - 公司未公开新产品的ASP提升情况，但一般来说，新产品的ASP较高，原因是规格更好，且每年汽车业务有2% - 3%的成本下降，新产品可以重置ASP。公司的目标是让约20% - 25%的销售额来自过去四年内推出的新产品 [39][40] 问题：公司CEO更换的时机和原因是什么，以及新CEO的初始优先事项和预期变化？ - 新CEO Mike Dug在公司工作了近28年，曾担任首席技术官和运营负责人。董事会认为他现在已经具备担任CEO的能力。他和管理团队在未来6 - 12个月将专注于执行，包括推动新产品销售、扩大内容、将毛利率提升至50%以上，并继续优化资产负债表 [41][43][46] 问题：公司在关税方面看到客户行为有何变化？ - 公司未看到订单模式或客户行为有任何有意义的变化。公司所有产品从菲律宾的后端工厂发货，约15%的产品运往北美，约27%运往中国，目前半导体产品在这些地区都有豁免 [50] 问题：公司的库存状况如何，包括账上、渠道和终端客户的库存水平？ - 公司账上成品库存在过去两个季度有所下降，将继续降低成品库存。分销商库存较财年初下降25%。汽车业务在北美和中国的库存状况较好，但欧洲和日本可能仍有一些过剩库存 [53][54][56] 问题：公司制造网络中各合作伙伴的占比如何，以及未来的制造路线图计划？ - 公司所有晶圆制造都外包，约50%来自UMC，约三分之一来自Polar Semiconductor，约10% - 15%来自TSMC，中国的晶圆生产正在进行资格认证，尚未开始生产和发货。后端测试和部分组装在菲律宾的自有工厂进行，大部分标准封装在马来西亚、台湾和菲律宾的大型OSAT完成 [61][62] 问题：“中国为中国”战略的愿景是什么，是主动还是被动的？ - 该战略始于三年前，当时客户提出在中国生产的需求。公司已经使用中国的OSAT进行组装多年，去年又认证了另一家OSAT进行探针组装和测试，预计本财年末开始发货。这一战略既满足了客户需求，也有助于应对地缘政治问题 [63][64] 问题：汽车一级供应商将库存恢复到疫情前水平的原因是什么，行业的正确做法是什么？ - 一级供应商认为管理营运资金和低运营利润率时，如果供应商有产能，会将部分库存推回给供应商。但这会导致供应链在供应紧张和库存过剩之间大幅波动 [66] 问题：如果SAAR增加5%或10%，多久会出现供应短缺？ - 公司已经在晶圆方面的某些原材料上看到了快速周转项目的供应短缺，特别是在数据中心领域，但汽车领域尚未出现。如果所有原材料同时出现供应问题，可能会出现供应短缺 [68] 问题：公司目前毛利率低于50%，提升毛利率的杠杆有哪些，新产品是否有助于提升毛利率？ - 短期内最大的毛利率提升杠杆是销量，随着工业和分销业务的恢复，毛利率将得到改善，新产品也将有助于提升毛利率。此外，公司还进行了适度的重组，将在2026财年下半年开始对损益表产生影响 [70][73] 问题：公司的长期通过周期利润率目标是多少？ - 公司的长期目标运营利润率是58%，这一目标在2023年3月的分析师日提出，当时公司实际利润率（不包括外汇和定价因素）约为55% - 56% [74] 问题：公司重组的具体行动和对销货成本和运营费用的影响是什么？ - 公司将运营业务迁至菲律宾，在当地设立共享服务中心，迁移了会计、财务、IT、HR、物流、采购等职能。重组带来约1500万美元的成本节约，其中一半为销货成本，一半为运营费用 [76][78] 问题：公司是否会继续进行战略收购，目前资产负债表是否适合增加收购？ - 公司有少量债务，正在使用自由现金流偿还债务。公司认为有很多机会实现有机增长，执行有机增长战略的风险低于并购。但公司仍会关注符合自身技术、市场和财务要求的收购机会 [79][80] 问题：公司举办分析师日活动的原因和时间？ - 公司计划在2025年10月上市五周年后举办分析师日活动，以重新介绍领导团队、明确战略并解决市场对公司的误解，活动时间可能在12月或3月 [83]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净亏损1.44亿美元，核心净亏损（排除多户住宅贷款出售损失、合并相关费用影响和递延税项资产估值备抵）为2100万美元 [15] - 2025年第一季度核心净亏损较2月减少44%，净息差从2月的1.38%提高到1.82% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2月出售9.9亿美元多户住宅贷款，贷款加权平均利率为3.3%，所得款项用于偿还联邦住房贷款银行预付款和经纪存款，其加权平均利率为4.65% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 终止2月宣布的合并后，实施新战略计划，出售多户住宅贷款以重新定位资产负债表，加速恢复盈利 [13] - 持续通过裁员和消除或推迟可自由支配费用来降低非利息支出 [15] - 3月宣布与Mechanics Bank达成全股票业务合并协议，合并后HomeStreet Bank将并入Mechanics Bank，HomeStreet Incorporated将更名为Mechanics Bancorp并继续公开交易 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年实现核心盈利，并在可预见的未来实现盈利持续增长 [16] - 由于2月记录的递延税项资产估值备抵，预计未来几年盈利无需缴纳所得税 [16] 其他重要信息 - 2025年年度股东大会于5月29日下午1点（美国东部时间）举行，会议将遵循屏幕右下角“会议材料”中的程序规则 [1][2] - 会议投票相关事宜，已通过邮件、电话或互联网投票的股东，除非想更改投票，否则无需再次投票；未投票或想更改投票的股东，可在网络直播中使用“在此投票”按钮投票 [3] - 会议将对三项提案进行投票，包括选举八名董事、以咨询非约束性方式批准2024年2月高管薪酬、以咨询非约束性方式批准截至2025年12月财年的独立注册公共会计师事务所 [8][9] - 初步投票结果显示股东对三项提案均投赞成票，但结果非官方，最终投票结果将在向美国证券交易委员会提交的8 - K表格中报告 [10][11] 问答环节所有提问和回答 - 无股东提问，会议结束 [19]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年4月7日，公司有202,502,561股流通在外且有权在本次会议上投票的普通股 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 会议提出三项议程，包括选举三名一类董事至2028年年度会议、批准普华永道为公司2026年1月31日财年的独立注册公共会计师事务所、对公司高管薪酬进行非约束性咨询投票 [8][9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 文档未提及相关内容 其他重要信息 - 会议按议程和行为规则进行，参与者可按会议网站说明提交问题 [2][3] - 公司指定美国选举服务公司的Jim Wright为本次会议的选举监察员，负责确定选民资格、接收选票和计票 [5] - 投票可通过代理或电子书面选票进行，投票网站需会议前收到的控制号，未注明投票股份数则代表有权投票的所有股份 [12] - 初步投票结果显示，三名董事候选人当选，普华永道获批准，高管薪酬咨询投票通过，最终投票结果将提交美国证券交易委员会 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无相关问题提交，未得到回答 [16]