排名六到十位的分别是唐恩都乐Dunkin'（124.68亿美元）、 墨式烧烤Chipotle Mexican Grill（112.47亿美元）、汉堡王Burger King（109.80亿美元）、赛百味 Subway（95.11亿美元）、达美乐Domino's（95.00亿美元）。 根据美国知名餐饮数据公司Technomic公布的2024年全美前500大连锁餐厅排名显示，麦当劳McDonald's以534.69亿美元的销售额稳居第一，紧随其后的是星 巴克Starbucks（314.62亿美元）、福乐鸡Chick-fil-A（227.46亿美元）、塔可贝尔Taco Bell（161.97亿美元）、温迪Wendy's（125.54亿美元）。 熊猫快餐创始人程正昌（Andrew Cherng），1948年出生在江苏扬州，父亲程明才是技术精湛的大厨，这让他从小就对餐饮业耳濡目染。5岁时跟随家人前 往台湾生活，1963年又搬到日本横滨。高中毕业后他只身前往美国留学，在堪萨斯州的贝克大学取得数学学士学位后，前往密苏里大学深造，获得应用数学 硕士学位。 作为美式中餐的领军品牌，熊猫快餐（Panda Express）上升至第 ...

财务表现 - 公司总收入同比增长2%至58亿美元，不计及外币换算影响则增长3% [1] - 经营利润同比增长10%至7.03亿美元，核心经营利润同比增长11% [1] - 经营利润率为12.2%，同比增长80个基点，主要得益于餐厅利润率的提升 [1] - 每股摊薄盈利同比增长7%至1.35美元，不计及外币换算影响则增长8% [1] - 剔除股权投资及外币换算影响后，每股摊薄盈利同比增长13% [1] 股东回报 - 公司向股东回馈5.36亿美元，包括3.56亿美元的股票回购和1.8亿美元的现金股息 [1] 门店运营 - 公司系统销售额同比增长3%，不计及外币换算影响，增长主要来自净新增门店 [1] - 同店销售额与去年同期持平，达到100% [1] - 净新增门店583家，其中加盟店净新增151家，占比26% [1] - 截至2025年6月30日，门店总数达16,978家，肯德基门店12,238家，必胜客门店3,864家 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数收高 道指涨81.38点(0.18%)至44193.12点 纳指涨252.87点(1.21%)至21169.42点 标普500涨45.87点(0.73%)至6345.06点 [1] - 标普500指数十一大板块六涨五跌 非必需消费品板块(+2.51%)和必需消费品板块(+1.73%)领涨 医疗板块(-1.52%)和能源板块(-0.91%)领跌 [7] - 此前美股经历下跌行情 标普500在过去六个交易日中第五次收跌 道指在过去七个交易日中第六次走低 [2] 科技股表现 - 苹果股价大涨5.09% 创近三个月最大单日涨幅 市值增加1533亿美元 盘后继续上涨近3% 公司计划在美国追加1000亿美元制造业投资 [9] - 大型科技股多数上涨 亚马逊(+4%) 特斯拉(+3%) 博通/奈飞(+2%) Meta/英特尔(+1%) 谷歌/英伟达/甲骨文/阿斯麦/波音小幅上涨 [7] - 特斯拉成交245.9亿美元 收高3.62% 公司正在训练参数规模扩大10倍的新版FSD自动驾驶模型 预计下月底发布 [8] - AMD跌超6% 因调整后每股收益未达预期 Snap因营收略低于预期股价暴跌 [6] 企业财报与经济数据 - 已公布财报的标普500成分股中81%超出预期 [5] - 麦当劳第二季度营收和盈利超预期 同店销售额创近两年最快增速 Arista Networks因业绩超预期股价大涨 [5] - 7月非农就业人数增加7.3万人 此前两个月数据被下修近26万人 失业率从4.1%升至4.2% [3] 关税政策影响 - 特朗普政府宣布对印度商品额外征收25%关税 使总关税税率达50% 苹果公司表示不会受到显著影响 [5][9] - 投资者继续权衡特朗普关税政策的潜在影响 [4] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收高0.93% 阿里巴巴涨超3% 蔚来涨超2% 哔哩哔哩/腾讯音乐/拼多多/百度等小幅上涨 理想汽车跌超5% [10]

美股市场表现 - 美股三大指数收高 道指涨81.38点涨幅0.18%报44193.12点 纳指涨252.87点涨幅1.21%报21169.42点 标普500指数涨45.87点涨幅0.73%报6345.06点 [1] - 此前美股经历下跌行情 标普500指数过去六个交易日中第五次收跌 道指过去七个交易日中第六次走低 [2] - 标普500指数十一大板块六涨五跌 非必需消费品板块和必需消费品板块分别以2.51%和1.73%涨幅领涨 医疗板块和能源板块分别以1.52%和0.91%跌幅领跌 [9] 科技股表现 - 苹果股价跳涨5.09%创近三个月最大单日涨幅 市值一夜大涨1533亿美元(约11011亿元人民币) 盘后继续上涨近3% [11] - 大型科技股多数上涨 亚马逊涨超4% 特斯拉涨超3% 博通/奈飞涨超2% Meta/英特尔涨超1% 谷歌/英伟达/甲骨文等小幅上涨 [9] - 特斯拉成交245.9亿美元 涨3.62% 公司正在训练参数规模扩大约10倍的新FSD自动驾驶模型 预计下月底可向公众发布 [10] - AMD跌超6% 因调整后每股收益未达预期 [7] 企业财报与个股表现 - 已公布财报的标普500成分股中有81%超出预期 [6] - 麦当劳第二季度营收和盈利双双超预期 同店销售额创近两年最快增速 [6] - Arista Networks因业绩超预期股价大涨 [6] - Snap股价暴跌 因营收略低于预期 [7] 宏观经济与政策 - 美联储理事库克称7月非农就业报告"令人担忧" 7月非农就业人数增加7.3万人 此前两个月数据被大幅下修近26万人 失业率从4.1%升至4.2% [4] - 特朗普政府宣布对印度商品关税税率再提高25% 使总关税税率达到50% [6] - 苹果将在美国本土制造业追加1000亿美元投资 未来四年在美国总投资额达6000亿美元 [11] 行业板块表现 - 金融股多数上涨 德意志银行涨超2% 好事达保险/瑞穗金融等涨超1% [11] - 能源股多数下跌 阿帕奇石油跌超2% 斯伦贝谢/西方石油跌超1% [12] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收高0.93% 阿里巴巴涨超3% 蔚来涨超2% [12]

美股市场表现 - 道指涨81 38点 涨幅为0 19% 报44193 12点 纳指涨252 87点 涨幅为1 21% 报21169 42点 标普500指数涨45 87点 涨幅为0 73% 报6345 06点 [3] - 苹果股价大涨 带动大盘上扬 因公司将在美国本土制造业追加1000亿美元投资 未来四年在美国的总投资额达到6000亿美元 [3] - 此前美股经历下跌行情 标普500指数在过去六个交易日中第五次收跌 道指在过去七个交易日中第六次走低 [3] 经济数据与政策 - 7月非农就业人数增加7 3万人 此前两个月数据被大幅下修近26万人 失业率从6月的4 1%小幅上升至4 2% [3] - 美联储维持利率不变 因对关税影响通胀的担忧 劳动力市场的稳定让美联储有时间收集更多信息 [4] - 特朗普政府宣布对印度商品关税税率再提高25% 使美国对印度的总关税税率达到50% [4] 企业财报与个股表现 - 已公布财报的标普500成分股中有81%超出预期 [5] - 麦当劳第二季度营收和盈利双双超出预期 同店销售额创近两年最快增速 [5] - Arista Networks因业绩超预期而股价大涨 [5] - Snap股价暴跌 因营收略低于预期 AMD调整后每股收益未达预期 导致股价走低 [5] 市场情绪与观点 - 投资者继续权衡特朗普总统关税政策的潜在影响 [4] - 市场对超预期业绩的反应不如以往热烈 表明投资者在本财报季前预期过高 [5]

卫哲职业背景 - 卫哲现为嘉御资本创始合伙人兼主席 嘉御资本为专注于中国投资的私募股权基金管理公司 [2] - 曾于2007至2011年担任阿里巴巴网络有限公司执行董事兼首席执行官 该公司为阿里巴巴集团全资拥有的全球领先电子商务公司 [2] - 2000至2006年期间历任百安居(中国)首席财务官及总裁 百安居为欧洲家装零售商翠丰集团附属公司 [2] - 2003至2006年兼任翠丰集团中国采购办事处首席代表 [2] - 1998至2000年担任东方证券投资银行部主管 1995至1998年任职永道会计师事务所(现普华永道)企业财务经理 [2] 现任董事职务 - 现任电讯盈科 江南布衣 圣湘生物科技非执行董事 [2] - 现任东方明珠新媒体独立董事 [2] - 2022年1月起担任Vision Deal HK Acquisition Corp发起人及执行主席 任期至2025年6月 [3] 历史董事任职 - 2014至2021年担任乐居控股董事会成员 [3] - 2018至2021年担任OneSmart International Education Group董事会成员 [3] - 2016至2023年担任卓尔智联集团董事会成员 [3] - 2022至2025年担任Polestar Automotive Holding UK PLC董事会成员 [3] 薪酬信息 - 根据董事薪酬政策 卫哲担任董事每年可获得315,000美元报酬 以公司普通股支付或最多50%现金支付 [3]

投资评级 - 报告对百胜中国(9987 HK)维持"增持"评级 [1] 核心财务表现 - 2025Q2收入27 87亿美元(同比+4%) 经营利润3 04亿美元(同比+14%) 净利润2 15亿美元(同比+1%) [2] - 2025Q2股东回报2 74亿美元(含1 84亿美元股票回购+9000万美元现金股息) 2025H1累计回报5 36亿美元 [2] - 2025-2027年收入预测调整为117 92/123 50/130 13亿美元 归母净利润预测为9 47/9 83/10 52亿美元 [6] 业务运营分析 门店与销售 - 2025Q2系统销售额同比增速：整体+4% 肯德基+5% 必胜客+3% 同店销售额整体+1%(肯德基+1% 必胜客+2%) [3] - 客单价变化：肯德基+1%(外卖占比提升至45%/+7pct) 必胜客-13% 但交易量同比+17% [3][4] - 净新增门店336家(加盟占比26%) 其中肯德基295家(加盟占比40%至12238家) 必胜客95家(加盟占比22%至3864家) [3] 成本与效率 - 经营利润率提升1 0pct至10 9% 餐厅利润率提升0 6pct至16 1%(肯德基16 9%/+0 7pct 必胜客13 3%/+0 1pct) [4] - 成本结构变化：食品及包装物成本占比-0 5pct 人力成本占比+0 9pct(外卖骑手成本增加) 租金及其他费用占比-1 1pct [4] 战略与资本规划 - 维持2025年净新增1600-1800家门店目标 资本支出下调至6-7亿美元(原7-8亿美元) 单店投资成本下降(肯德基144万 vs 150万 必胜客110万 vs 120万) [5] - 肯悦咖啡2025Q2新增300家至1300家 全年开店目标上调至1700家(原1500家) 必胜客WOW店进入10多个新城市 [5] 估值指标 - 当前股价370 8港元对应2025-2027年PE分别为19X/18X/17X 每股收益预测2 56/2 66/2 85美元 [6] - 2025年预测ROE 14 18% 毛利率68 31% 净利润率8 03% [9][11]

财政税收 - 2025年上半年全国一般公共预算收入115566亿元同比下降0.3% 其中税收收入92915亿元同比下降1.2% 非税收入22651亿元同比增长3.7% [1] - 中央一般公共预算收入48589亿元同比下降2.8% 地方一般公共预算本级收入66977亿元同比增长1.6% [1] - 房产税2618亿元同比增长12% 城镇土地使用税1372亿元同比增长5.8% 土地增值税2535亿元同比下降17.6% [1] - 国内增值税36393亿元同比增长2.8% 国内消费税8980亿元同比增长1.7% 企业所得税24910亿元同比下降1.9% 个人所得税7945亿元同比增长8% [1] 香港房地产市场 - 香港正研究放宽内地人才调配资金在港置业的限制 [2] - 麦当劳计划出售其在香港持有的全部商铺物业 首批8处物业估值近30亿港元 最终目标为出售所有23家商铺资产 [3] 宏观政策 - 中共中央政治局会议提出要落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 [4] - 发改委已下达第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 计划10月下达第四批690亿元 [5][6] 企业动态 - 2025年财富世界500强中 中国130家上榜公司营收总额约10.7万亿美元同比下降3% 平均利润42亿美元约为美国企业的一半 [9] - 英伟达CEO预测未来5年AI领域创造的百万富翁数量将超过互联网过去20年的总和 [10] - 微软创始人建议通过保持好奇心、持续阅读和主动使用最新工具来应对AI带来的就业变革 [11] 生育政策 - 国家育儿补贴制度将从2025年起实施 3周岁前每个孩子每年可领取3600元补贴 [12] - 全国31个省份已全面将辅助生殖技术纳入医保报销 2024年已有超100万人次享受待遇 [14] - 2025年上半年结婚登记353.9万对 同比增加10.9万对 [15]

公司业绩预期 - YUM Brands将于2025年8月5日公布第二季度财报 上一季度净利润超出Zacks共识预期0 8% [1] - 第二季度每股收益共识预期为1 45美元 同比增长7 4% 过去30天该预期保持稳定 [2] - 第二季度收入共识预期为19 3亿美元 同比增长9 5% 上年同期为17 6亿美元 [2] 增长驱动因素 - Taco Bell美国业务和KFC国际业务是核心增长引擎 推动收入增长 [3] - 数字化扩张（包括Byte by Yum平台投资）优化消费体验并提升订单价值 [3] - AI营销和忠诚度计划（如Live Mas Live活动）增强品牌粘性并带动客流 [4] - 新饮品概念（如Taco Bell Live Mas Cafe和KFC Quench）吸引年轻消费群体 [5] - 菜单创新（如Double Down Zinger等全球产品）提升同店销售额和客单价 [5] 分品牌表现预测 - 同店销售额预计同比增长2 2% [6] - KFC收入预计增长11 2%至7 976亿美元 [6] - Taco Bell收入预计增长7 3%至7 149亿美元 [6] - Habit Burger收入预计增长16 3%至1 64亿美元 [6] - Pizza Hut收入预计增长1 8%至2 432亿美元 [6] 盈利潜力分析 - 成本管控和运营效率提升有望改善利润率 [7] - 盈利预期差（Earnings ESP）为+1 34% Zacks评级为2级（买入） [8][9] - 模型预测公司第二季度EPS 1 45美元 收入19 3亿美元 分别同比增长7 4%和9 5% [10] 同业可比公司 - Dutch Bros（BROS）盈利预期差+1 62 Zacks评级3级 过去四季平均盈利超预期92 37% [11][12] - Brinker International（EAT）盈利预期差+0 93 Zacks评级3级 过去四季平均超预期24 52% [12] - McDonald's（MCD）盈利预期差+0 43 Zacks评级3级 过去四季平均超预期-0 22% [12][13]

百胜中国股份回购 - 公司于2025年7月31日斥资627 45万港元回购1 715万股股份 每股回购价格区间为363 8-368港元 [1] - 同日公司斥资320万美元回购6 86万股股份 每股回购价格区间为46-46 86美元 [1]