氨纶行业更新20260120 1、据化纤信息网，亏损压力下，部分氨纶供应商报价提涨1000元/吨，今日开始执行，本次提价或是大周期起点 2、2021年高点迄今，氨纶景气回落，持续筑底，行业景气连续下行已四年有余，氨纶均价已从8万元/吨下跌至2.3 万元/吨，价格价差均处于历史最低水平。 氨纶行业更新20260120 1、据化纤信息网，亏损压力下，部分氨纶供应商报价提涨1000元/吨，今日开始执行，本次提价或是大周期起点 2、2021年高点迄今，氨纶景气回落，持续筑底，行业景气连续下行已四年有余，氨纶均价已从8万元/吨下跌至2.3 万元/吨，价格价差均处于历史最低水平。 周期品不会永远处于景气底部，目前有行业头部企业已陷入亏损，未来一旦出现产能出清，氨纶景气或迎来明显 修复 ...

行业与公司 * 行业：能源行业，重点涉及石油与天然气市场 [1][2][3] 核心观点与论据 **石油市场观点：基本面疲软，供应过剩是主旋律** * 投行普遍对石油基本面持悲观态度，认为供应过剩将压制价格 [1][2] * 地缘政治风险（如伊朗动乱、俄乌冲突）仅提供了短期价格支撑 [1][2][3] **石油市场论据与预测** * **摩根士丹利**：预测2026年全球石油市场将出现约1.9百万桶/日（mb/d）的供应过剩，上半年峰值可能接近2.7 mb/d [3] * **摩根士丹利**：为吸收过剩原油，市场结构需转为正价差，这可能将布伦特现货价格推低至50美元区间的高位 [3] * **摩根士丹利**：非欧佩克供应在2025年强劲增长，预计2026年将继续增长 [3] * **摩根大通**：预计全球石油供应过剩将从2025年的1.3 mbd增加到2026年的2.8 mbd [3] * **摩根大通**：预测在没有干预的情况下，布伦特原油可能在2026年跌破60美元，并在年底跌至40美元区间 [3] * **摩根大通**：预测2026年布伦特原油均价为58美元/桶 [3] * **高盛**：大宗商品团队预测布伦特/WTI原油将因持续的供应浪潮而呈下行趋势，分别跌至56/52美元/桶 [5] **石油市场平衡机制** * 市场将通过低价刺激需求和非自愿减产来寻找平衡 [4] **天然气市场观点** * 欧洲寒冷天气改变了天然气的短期预期 [2][3] **大宗商品配置观点** * **高盛**：维持大宗商品中性评级，但更看好贵金属而非能源 [5]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：人形机器人行业[1][2][3] * **公司**：铁流股份、日盈电子、新时达、拓普集团、丰茂股份、恒辉安防、美瑞新材、纽泰格、小鹏汽车[1][2][3] 核心观点与论据 * **铁流股份**：凭借德国同源技术切入高精密赛道，已向特斯拉Optimus核心供应商三花智控供货，并与北美Tier1客户深度接洽 实控人通过并购导轨/丝杆核心资产，全面投入机器人业务[1] * **日盈电子**：已具备对接特斯拉机器人手部覆盖件的卡位优势，并新增身体仿生包覆件研发需求 公司在压阻式和光电式触觉传感器方面有技术储备，近期将前往美国送样 公司采用3D打印TPU材料制作关节保护件，可减震减重，正在送样对接[1] * **新时达**：海尔已成为公司实控人，公司已公告拟向海尔定增 公司人形机器人整机布局正从场景验证加速迈向量产阶段[2] * **拓普集团**：与客户从直线执行器开始合作，后续启动了旋转执行器、灵巧手电机等产品的研发，已多次送样，项目进展迅速 公司积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，形成平台化产品布局[2] * **丰茂股份**：与谐波减速器龙头达成重要合作，率先落地谐波密封圈，单台价值量超过1000元人民币，后续将落地其他部件 公司在12月中旬直接对接特斯拉，推动机器人结构密封件合作，持续送样中[2] * **恒辉安防**：在机器人领域多线并行推进开发应用，包括机器人传动腱绳、柔性关节保护件、皮肤衣、皮肤手套等[2] * **美瑞新材**：目前国内唯一一家以TPU为主营业务的上市公司，TPU产品销售占比达到90%以上[2] * **纽泰格**：公司布局行星滚柱丝杠以及热塑性聚氨酯等环节 2025年10月，公司与巴斯夫签署合作协议，开发适用于机器人关节、结构件、减震部件以及电子皮肤等具身智能和商用机器人关键部件[2] * **小鹏汽车**：小鹏汽车董事长何小鹏宣布，采用汽车标准研发的ET1版本人形机器人已顺利落地，标志着小鹏在推进人形机器人规模化量产方面迈出了重要一步[3] 其他重要内容 * **信息性质说明**：文档内容为市场传言汇总，未经二次加工，不代表个人观点，不构成投资建议[1] * **供应链合作动态**：多家公司（铁流股份、日盈电子、丰茂股份）提及与特斯拉或其供应链（如三花智控）的直接或间接接洽、送样及合作进展[1][2] * **材料与技术应用**：TPU（热塑性聚氨酯）材料在关节保护件（日盈电子）、电子皮肤（纽泰格）等环节被多次提及，美瑞新材作为主要TPU供应商被关注[1][2] * **零部件价值量**：丰茂股份为谐波减速器提供的密封圈，单台价值量超过1000元人民币[2]

下阶段地产行业的机遇在哪？ （住宅开发赛道） 在增长引擎转换的下半场，地产行业的机遇在哪？ 之住宅开发赛道：适配核心城市、户型、产品力需求的房企更具优势。 需求向核心城市聚拢，重仓核心城市的房企迎来发展机遇。 25年1-11月一、二线城市新房成交金额占比为43%，住宅类用地成交总价占比61%，同比+7pct，处于17年以来最 高水平。 < 需求向核心城市聚拢，重仓核心城市的房企迎来发展机遇。 25年1-11月一、二线城市新房成交金额占比为43%，住宅类用地成交总价占比61%，同比+7pct，处于17年以来最 高水平。 我们跟踪的60家样本房企25年1-11月23个重点一二线城市销售占比均值为72%，平均市占率1%。 核心城市销售占比高，且在重点城市市占率也较高的主流房企有：滨江、越秀、中海、绿城、招蛇、华润、建 发、保利置业、龙湖。 从市场需求角度来看，面积段更加趋向于120平以上的改善型产品，主打改善型产品的房企更加迎合市场需求。 60家样本房企中以高端改善为主或以改善户型为主，且项目能级较高的为主：华润、绿城、中海、滨江、华发、 建发。 在"好房子"逻辑下，产品力突出的房企更具优势。 华润、中海、华发、绿 ...

【兴证计算机】牛市旗手同花顺：2025利润超预期，beta和alpha有望共振-20260120 事件：公司发布2025年业绩预期，归母利润27.35-32.82亿元，同比增长50-80%；扣非归母净利润26.47-31.77亿 元，同比增长50-80%。 2025年Q4归母利润15.29-20.76亿元，同比增长30-77%；扣非归母净利润14.77-20.01亿元，同比增长30-77%。 【兴证计算机】牛市旗手同花顺：2025利润超预期，beta和alpha有望共振-20260120 事件：公司发布2025年业绩预期，归母利润27.35-32.82亿元，同比增长50-80%；扣非归母净利润26.47-31.77亿 元，同比增长50-80%。 公司利润弹性表现优于市场整体景气度表现，互联网展业模式的规模效应显著。 二、春季行情开门红，beta值得期待。 2026年以来，指数突破4000点，日均股票交易额3.09万亿元，日均两融余额2.66万亿元，市场交投活跃度进一步抬 升。 当前同花顺DAU超过2800万人，2026年有望实现高基数高增长。 三、ETF规模高增，AI商业化有望加速。 2025年末ETF总规模 ...

委内瑞拉/伊朗事件，石油安全必须掌握，新型煤化工是对石油化工有益补充。 委内瑞拉/伊朗事件，石油安全必须掌握，新型煤化工是对石油化工有益补充。 目前我国化工用油占比或约22%，化工用煤或约7%。 在海外化工产能关停、国内严控大炼化的背景下，我国煤化工技术、规模全球领先，有望输出一带一路国家（新 疆），有望改写全球化工版图。 个股均底部且有业绩：施工先行-中国化学（0.8xPB、9xPE，归母净利同增＋1 重视煤化工——中国优势产能崛起 重视煤化工——中国优势产能崛起 目前我国化工用油占比或约22%，化工用煤或约7%。 在海外化工产能关停、国内严控大炼化的背景下，我国煤化工技术、规模全球领先，有望输出一带一路国家（新 疆），有望改写全球化工版图。 ...

涉及的行业或公司 * 公司：达意隆 [1] 核心观点和论据 * **2025年全年业绩预告**：预计2025年公司归母净利润1.06亿–1.30亿元，同比增长51.88%–86.27% [1] * **2025年全年业绩预告**：预计2025年扣非净利润为1.00亿–1.24亿元，同比增长41.29%–75.20% [1] * **2025年第四季度业绩表现**：2025Q4公司归母净利润276.30万元-2676.30万元，同比下降3.91%-90.08% [1] * **2025年第四季度业绩表现**：2025Q4扣非净利润502.76万元-2902.76万元，同比下降79.21%-增长20.03% [1] * **Q4业绩低于预期原因**：主要系11月关停天津宝隆生产线带来一次性损失，此外还有一部分汇兑影响 [1] * **对行业景气度的判断**：保持原有判断 [2] * **短期业绩不及预期原因**：公司短期由于自身计提减值及汇兑影响2025年业绩落地情况不及预期 [2] * **对2026年业绩的展望**：坚定看好2026年的业绩表现，前期订单逐步确收叠加2025年低基数表现，2026年业绩预期保持不变 [2] * **2026年业绩与估值预测**：预计2026年业绩在2.4e附近，对应20xPE下看到靠近50e市值 [2] 其他重要内容 * **业绩预告性质**：此为业绩预告信息 [1]

纪要涉及的行业或者公司 * 公司：海康威视[1] 核心观点和论据 * **2025年全年业绩概览**：公司2025年实现收入925亿元，同比增长0.02%[1] 实现归母净利润142亿元，同比增长18.46%[1] * **2025年第四季度业绩概览**：单Q4收入268亿元，同比下滑2.71%[1] 单Q4利润49亿元，同比增长25.8%[1] * **业绩与预期对比**：Q4收入基本符合市场预期的打平左右[1] 全年利润增速18.46%超过公司指引的10%以上和市场预期的15%[1] * **利润增长驱动因素**：利润增长超过收入增长主要源于收入结构优化[1] SMBG/纯集成业务等低毛利率业务收入占比下降[1] 海外/EBG等高毛利业务收入占比提升[1] AI+软件业务占比提升[1] 研发规模效应及AI大模型提升泛化能力，降低了项目研发费用[1] 其他重要内容 * **未来展望**：期待2026年第一季度后，在收入结构优化和AI大模型产品储备完成的基础上，公司收入和利润增速继续提升[2]

涉及的行业与公司 * **公司**: TCL电子 索尼 海信 * **行业**: 电视及影音设备制造业 核心观点与论据 * **TCL电子收购索尼电视业务将带来显著利润增长空间** * 索尼2024年电视及影响设备业务规模约为320亿[1] * 该业务目前预计不盈利 但嫁接TCL供应链体系及提升管理运营效率后 利润率有望改善[1] * 参考海信东芝业务2025年上半年净利率7.2% 索尼因定价超高端且规模更大 整合后利润率可假设高于此水平 按10%估算[1] * 基于10%利润率及320亿规模 预计归属TCL电子的稳态利润可达16亿左右[1] * **增量业务可带来可观市值提升** * 因索尼高端品牌形象稀缺 给予增量业务15倍估值倍数 高于行业平均的10倍[2] * 按16亿稳态利润及15倍市盈率计算 增量业务市值估计约为240亿[2] * 但TCL为获得索尼股权需付出成本 目前成本信息不明确[2] * **关键比较基准与假设** * 以海信整合东芝业务作为利润率参考基准 东芝业务2025年预计规模40亿 2025年上半年约20亿[1] * 核心假设为TCL能成功提升索尼业务的运营效率并发挥供应链协同效应[1]

行业与公司 * 涉及的行业为**中国休闲食饮零售行业**，具体为**硬折扣零售渠道**[1] * 涉及的公司为**鸣鸣很忙**，是一家**新零售硬折扣龙头**公司，预计于**1月28日挂牌上市**[1] 核心观点与论据 * **行业趋势：硬折扣零售渠道快速崛起** * 核心驱动因素：顺应**消费降级**趋势，满足消费者对**质价比**的追求[1] * 核心商业模式：通过**重构供应链**占据低价优势，注重**成本控制**和**高效运营**[1] * 市场增长：中国休闲食饮零售市场规模预计**2024-2029年CAGR为5.8%**[1] * 渠道结构：**2024年连锁零售商**占中国休闲食饮零售行业GMV总额的**57.1%**[1] * 公司地位：鸣鸣很忙在行业中占据前列，**市场份额为1.5%**[1] * **公司战略：持续探索“零食+”赛道，延伸至社区消费场景** * 产品多元化策略：**34%的SKU为定制化产品**，**38%的SKU可散装称重**，以适配消费者需求[1] * 业态探索：在“2025鸣鸣很忙省钱战略发布会”上介绍了**双品牌3.0店型**[1] * 品类拓展：在原有SKU基础上新增**百货日化、文具潮玩、烘焙、鸡蛋**等多元化产品，增设**鲜食和低温冻品专区**[2] * **公司运营与财务表现** * 门店网络：截至25年第三季度，公司拥有**19517家门店**，覆盖中国**28个省份和所有线级城市**[2] * 市场下沉：约**59%的门店位于县城及乡镇**[2] * 财务业绩：25年第一季度至第三季度，公司收入**463.7亿元**，同比增长**75%**；实现经调整净利润**18.1亿元**，同比增长**241%**[2]