财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收4450万美元，较去年同期增长41%，外汇因素使该季度销售额减少约2个百分点 [56] - 2024年全年销售额1.66亿美元，2025年营收指引为2.05 - 2.1亿美元，中点较2024年增长25% [9] - 第四季度毛利润3050万美元，占营收68.5%，2023年同期为2060万美元，占营收65.2% [57] - 第四季度SG&A费用约增加710万美元至4400万美元，研发费用较去年同期下降约70万美元至510万美元，总运营费用较去年同期增加约640万美元 [58][59] - 第四季度运营净亏损1870万美元，2023年同期为2210万美元；调整后EBITDA亏损1310万美元，2023年同期为1740万美元 [60] - 2024年运营费用较2023年下降约1250万美元，EBITDA亏损从2023年的4700万美元显著改善至2820万美元 [61] - 2024年12月31日现金头寸为9030万美元，第三季度末为3970万美元，信贷安排还有2500万美元可用额度，可动用现金余额约1.15亿美元 [62][63] - 第四季度现金使用量为2260万美元，预计随着业务发展现金使用情况将显著改善，2026年实现现金流盈亏平衡 [63][64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场：Motiva产品在推出的前两个月销售额达330万美元，第一季度预计产生约550万美元销售额，2025年美国市场销售指引超3500万美元 [10][17] - Mia业务：2024年底欧洲超60家诊所成为Mia认证中心，2025年预计认证诊所数量至少翻倍，全球Mia手术数量将超两倍，预计带来800 - 1000万美元收入 [31][32] - Preservé业务：本月在巴西推出，首周收到大量订单，未来将在更多国家和地区推广 [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲地区：销售额约占全球总额38%，部分国家去年需求下降，但公司该地区收入保持平稳 [57][13] - 亚太地区：销售额约占全球总额35%，2024年从2023年下半年的急剧下滑中恢复 [57][13] - 拉丁美洲地区：销售额约占全球总额18%，2024年第四季度排除货币等外部因素后收入与上年持平，业务正在企稳 [57][14] - 北美地区：销售额约占全球总额9%，其中美国Motiva销售额330万美元 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为盈利公司，2025年底实现EBITDA转正，2026年实现现金流转正 [55][67] - 持续拓展美国市场，扩大销售团队和客户账户数量，提升市场份额 [16][17] - 推进产品研发和监管审批，如重建领域产品、Preservé工具及Ergonomix2平台等 [28][29] - 加强与名人合作，提升品牌知名度和影响力 [25] - 推出Mia和Preservé等创新产品，改变外科医生对乳房美学的处理方式，扩大市场份额 [31][40] - 应对GLP - 1带来的市场机遇，产品和宣传适合因GLP - 1减肥而考虑隆胸的女性 [41][42] - 在中国市场，借助合作伙伴投资扩大销售团队和经销商网络，提升市场份额 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球美学市场需求仍不均衡，但公司在部分地区市场份额有所提升，预计2025年非美国市场将逐步恢复增长 [12][14] - 美国市场表现超预期，有望成为公司未来重要增长点，预计复制在瑞士、韩国和台湾的成功经验 [15][19] - 美学市场虽面临宏观压力，但具有韧性，公司凭借创新产品和高效运营，有信心实现增长目标 [102][103] 其他重要信息 - 公司创始人兼CEO Juan Chacón - Quirós 3月1日退休，将担任首席宣传官，继续参与公司创新和技术发展工作 [68][69] - 公司收购比荷卢地区经销商，以实现协同效应 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国Motiva产品的账户情况及3500万美元销售指引是否包含Ergonomix2的FDA批准 - 已有650个账户完全上线，其中450个已下单，近90%重复订购，平均每天新增5个账户；3500万美元销售指引不包含美国新的审批 [78][80] 问题2：全球美学市场宏观背景，特别是美国、中国和巴西市场情况 - 仍存在微观经济压力，拉丁美洲情况不再恶化，EMEA和APAC将实现增长，公司保守预计为中个位数增长，未考虑新监管批准或产品推出的贡献 [82][83] 问题3：为何第一季度550万美元销售目标看似保守，以及对3月的假设 - 产品推出尚早，虽订单数据良好，但为发展留有余地 [87][88] 问题4：SG&A费用未来走势 - 美国商业运营基础设施已建立，费用将趋于稳定，可能会根据需求选择性增加销售人员 [91][92] 问题5：Mia和Preservé在美国和中国的监管途径需完成的步骤 - 包括Preservé工具注册、重建适应症潜在批准、Ergonomix2平台批准等，未来几年将有重要创新产品获批和推出 [96][99] 问题6：对实现5亿美元营收目标的信心 - 美学市场有韧性，美国市场表现良好，创新产品管线丰富，公司注重盈利增长，有信心实现目标 [102][105] 问题7：非美国市场营收中个位数增长指引是否包含800 - 1000万美元EMEA收入，以及全年营收节奏 - 是首次提供该数据；2025年非美国市场将逐步复苏，中国市场上半年重订购较少，下半年将恢复，整体营收将逐步增长 [108][112] 问题8：2026年现金流目标是盈亏平衡还是转正，以及EBITDA和现金流全年走势 - 2025年实现EBITDA转正，2026年实现现金流转正；第一季度EBITDA亏损和现金使用情况与第四季度相似，随着业务发展将改善 [116][117] 问题9：采用Motiva的医生类型、目标患者群体，以及2025年底销售代表数量规划 - 采用Motiva的医生是追求创新的整形外科医生，目标患者是因创新、安全等因素对产品感兴趣的不同年龄段女性；目前40名销售代表足够，将根据市场情况选择性增加 [120][122] 问题10：Motiva在终端市场更容易从哪个竞争对手夺取份额 - 在美国市场，公司从相信创新的整形外科医生处获取市场份额，未来将从各竞争对手处夺取份额，目前不针对低价市场 [125][127] 问题11：Mia对市场规模扩张的影响 - 仍对Mia扩张市场规模有信心，虽发展时间较长，但与Preservé结合将产生强大影响，既能扩大市场，又能满足整形外科医生日常需求 [129][131] 问题12：2025年美国Motiva营收预期包含的账户数量、每日订单数和销售代表数量 - 未提供账户和订单数量的详细预测；40名销售代表足够实现目标，将根据市场情况选择性调整 [134][136] 问题13：Motiva供应挑战是否解决，第一季度是否有遗留影响 - 获得FDA批准后已增加产能，预计第一季度及以后不会有供应问题 [138]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司合并收入为6.4亿美元，调整后EBITDA为7500万美元，利润率为11.7%，每股净亏损为0.28% [29] - 2024年全年，公司合并收入为26亿美元，较2023年下降1%，调整后EBITDA为3.11亿美元，利润率为12.1%，每股净亏损为5.87%，其中包括非现金商誉减值费用、无形资产摊销和基于股票的补偿费用 [30] - 2024年全年自由现金流为1.7亿美元，年末资产负债表上的现金及现金等价物近13亿美元 [31] - 公司预计2025年全年合并收入在24.7 - 25.8亿美元之间，调整后EBITDA在2.78 - 3.19亿美元之间，全年自由现金流在1.9 - 2.2亿美元之间，同比增长12% - 30%，预计2025年基于股票的补偿费用在1.2 - 1.3亿美元之间 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 综合护理业务 - 2024年第四季度，综合护理业务收入同比增长2%至3.91亿美元，调整后EBITDA为5300万美元，利润率为13.6%，较上年同期下降95个基点 [31][33] - 2024年全年，综合护理业务收入增长4%至15亿美元，调整后EBITDA较2023年增长21%，调整后EBITDA利润率较2023年增加约215个基点 [34] - 公司预计2025年综合护理业务收入按报告基准计算持平至增长3%，调整后EBITDA利润率为14.8%±50个基点 [38][39] BetterHelp业务 - 2024年第四季度，BetterHelp业务收入为2.5亿美元，较上年同期下降9.5%，调整后EBITDA从第三季度的1500万美元增至2200万美元，利润率从5.9%提升至8.7% [35][36] - 2024年全年，BetterHelp业务收入为10亿美元，较上年下降8%，调整后EBITDA为7800万美元，利润率为7.5% [36] - 公司预计2025年BetterHelp业务收入按报告基准计算下降3.75% - 9.75%，调整后EBITDA利润率为6.25% - 7.75% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年，公司在美国新增超过400万会员，潜在就诊量增长6%，慢性病护理管理注册人数增长4% [11][12] - 2024年，国际业务实现了两位数的收入增长，继续拓展市场和服务 [18] - 2024年，B2B心理健康业务在美国的会员基数中，超过60%可以使用相关服务，全年产生约1.5亿美元的收入 [22] - 2024年，BetterHelp完成了近100万次就诊，较2023年增长10%，国际业务占该业务部门收入的约20% [21][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕四个战略重点推进业务，包括增加客户和会员数量、深化对患者护理和结果的影响、拓展国际综合护理业务、通过规模化增加虚拟心理健康服务的可及性 [10] - 公司计划通过收购Catapult Health进一步创新慢性病护理领域，整合其能力以满足患者需求 [12][15] - 公司将继续评估心理健康业务的协同效应，稳定BetterHelp的业绩并实现长期增长 [22][23] - 公司通过精简组织、深化市场关注和推进重要举措，以应对复杂的医疗保健市场挑战，增强竞争力 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所处的医疗保健市场复杂多变，受医疗成本通胀、疾病流行、心理健康挑战、医疗服务提供商压力和监管事项等宏观因素影响 [8] - 公司认为虚拟护理可以在满足客户需求方面发挥重要作用，凭借规模、经验和产品服务范围具有独特优势 [9] - 尽管面临一些短期逆风，但公司专注于执行战略，相信今年采取的行动将为长期业绩提升奠定基础 [53][54] 其他重要信息 - 公司继续执行成本节约和生产力提升计划，略微超出目标，有助于为业务投资提供资金 [49] - 公司的资本配置优先事项包括维持强大的资产负债表、投资业务支持战略、进行股票回购 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年合同变化及会员利用率趋势 - 合同逐渐从按人头付费模式向按就诊量模式转变，这一趋势已持续一段时间，预计将继续发展 公司新增会员有望带动就诊量增加，就诊量是收入和客户参与度的重要驱动因素 公司团队在应对业务高峰时表现出色，利用率趋势总体稳定，预计就诊收入增长势头将持续 [56][58][66] 问题2: BetterHelp扩大 payer 覆盖范围的情况及与综合护理业务心理健康服务的差异 - 综合护理业务的B2B心理健康服务规模不断扩大，约60%的安装基数可使用相关服务，年营收约1.5亿美元 BetterHelp具有强大的消费者品牌和大量业务量，能够匹配患者与提供者，满足市场需求，这是其被关注的原因 [70][72][75] 问题3: 2025年各业务部门关键业务动态演变及BetterHelp业务的可持续发展方向 - 综合护理业务收入增长的驱动因素包括国际业务增长、Catapult收购贡献、就诊收入增长、慢性病护理注册人数增加等，但面临外汇和客户流失的逆风 调整后EBITDA利润率通常随收入增长而提升 BetterHelp业务寻求稳定，需关注客户获取成本、国际业务增长、核心平台和用户体验改善等方面，预计医保覆盖在未来将成为重要收入驱动因素 [79][81][92] 问题4: BetterHelp付费用户平均收入下降的原因及趋势 - 目前每周定价与每月定价本质相同，平均收入下降主要是由于国际市场价格较低以及国际税收对收入的抵消 随着国际业务增长，这一影响将持续存在 [95][99][101] 问题5: BetterHelp国际业务占比及健康计划渠道情况 - 2024年BetterHelp国际业务占该业务部门收入的20%，高于2023年的中个位数 健康计划渠道面临一些挑战，如补贴结束、医疗补助扩张问题和通货膨胀等，但公司产品仍有市场需求，将继续创新以应对挑战 [105][112][110] 问题6: 慢性病护理增长最快的项目及控制GLP - 1成本与回扣的问题 - 目前捆绑服务项目最受关注，体重管理是增长来源之一 雇主在GLP - 1策略上观点不一，回扣属于雇主，公司需与雇主和PBM共同解决相关问题 [115][117][119] 问题7: 客户在第二季度转移部分业务的原因及保留客户的信心 - 这是由于健康计划面临宏观压力而做出的决策，公司仍与该客户有业务往来，对保留该客户其他业务有信心，因为公司提供的解决方案能满足客户需求 [122][124][125] 问题8: BetterHelp达到EBITDA目标所需的成本削减情况及成本来源 - BetterHelp业务运营相对精简，主要可变成本是广告和营销支出 公司将在2025年及以后谨慎控制该支出，以提高调整后EBITDA利润率 现金流量与EBITDA指导之间的差异主要源于基于现金的补偿和营运资金改善 [129][132][138] 问题9: TRICARE业务的营销方式及新就诊模式合同与旧合同的盈利能力和收入比较 - 公司针对TRICARE的营销策略与激活就诊的整体策略一致，品牌和营销活动有效促进了就诊量 从传统模式向就诊收费模式转变时，公司通常会使定价在长期内保持毛利率中性，具体情况因客户而异 [142][145][147] 问题10: 公司通过收入贡献和成本削减实现盈利的长期机会及哲学模式 - 对于BetterHelp业务，关键是实现业务稳定和收入增长，医保覆盖业务有不同的单位经济和利润率 对于综合护理业务，重点是通过增加会员参与度、提高就诊价值和控制成本来推动收入和利润增长 [151][154][156]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总处理量（TPV）为800亿美元，同比增长29%，较上一季度慢1个百分点，过去7个季度TPV增速在29% - 33%之间 [10][34] - 第四季度净收入1.36亿美元，同比增长14%，增速较上一季度放缓4个百分点 [10][37] - 第四季度毛利润9800万美元，同比增长18%，毛利率72% [11][39] - 第四季度调整后EBITDA为1300万美元，利润率9%，均创公司历史新高 [11][43] - 第四季度GAAP净亏损2700万美元，包括与Power收购相关的1000万美元合并后费用，被1100万美元利息收入抵消 [43] - 2024年全年TPV增长31%，净收入收缩25%，毛利润增长7%，调整后EBITDA为2900万美元，利润率6% [44] - 预计2025年全年净收入增长16% - 18%，毛利润增长14% - 16%，调整后EBITDA利润率9% - 10% [48][51][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务、借贷（包括先买后付）和费用管理在第四季度增速略快于公司整体，非Block新银行客户TPV同比增长约100% [36] - 先买后付业务增长强劲，得益于客户采用Payanywhere卡解决方案、通过钱包增加分销、中小企业借贷解决方案用户增长以及Klarna迁移至公司平台 [36] - 费用管理业务本季度增长加速，按需配送业务增长为个位数 [36][37] - 实时决策风险产品收入从2023年到2024年翻了一番多，服务超过20家全球客户 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务第四季度TPV增长超过100%，取得两笔重要业务，将为未来增长提供动力 [16] - 非美国业务第四季度TPV增长超过100%，欧洲业务是主要增长来源 [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在通过深化平台广度、扩展解决方案和加强支付创新领导力三大战略支柱，成为嵌入式金融和金融科技创新的首选合作伙伴 [20] - 2025年将引入美国运通网络，扩大平台选择；收购TransactPay以整合服务，提升欧洲项目管理能力 [21][25] - 继续深化服务，解决客户在风险、合规和业务洞察方面的痛点，计划提供更多业务洞察和合规活动可见性的服务 [26][27] - 持续在支付创新方面领先，如先买后付领域，与万事达卡合作推出灵活卡凭证，推进Marqeta Flex项目 [28][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为嵌入式金融即将迎来突破，销售管道显示相关业务势头增强 [68] - 2025年技术路线图将扩大平台服务，加强支付创新领导力，欧洲业务增长迅速，平台规模经济将推动利润率提升 [68][69] - 公司预计2026年季度层面实现GAAP盈利，通过推动毛利润增长快于费用增长来实现 [98] 其他重要信息 - 今日宣布Simon Khalaf辞去公司首席执行官和董事职务，Mike Milotich被任命为临时首席执行官，董事会将进行全面搜索以确定下一任首席执行官 [6][7] - 公司目前Q2 2024授权的8000万美元股票回购额度剩余，董事会已批准额外3亿美元股票回购授权，预计近期重启回购活动 [45][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 收购TransactPay的原因及所获价值 - 收购原因一是自建合规能力并向监管机构证明需数年时间，公司不想错过欧洲业务发展时机；二是TransactPay是市场领导者，拥有专业资源和良好业绩 [76][77][78] - 所获价值包括更多欧洲客户采用公司项目管理服务、吸引寻求一站式服务的新客户、使非欧洲客户在欧洲扩展业务更便捷 [79] 问题: 航空公司业务的竞争对手及当前业务管道情况 - 业务管道强劲，约三分之二为嵌入式金融客户，较之前比例大幅增加 [81][82] - 嵌入式金融业务增长受两方面驱动，一是大企业决策复杂、耗时，但市场势头良好；二是公司在信贷领域的独特模式开始获得更多认可 [83][84][85] 问题: 对于大型嵌入式金融交易，公司是否具备赢得招标的能力 - 嵌入式金融公司寻求通过API集成、提供全面解决方案、具备完整项目管理能力且能支持多市场的供应商 [90][91][92] - 公司优势在于现代化、规模化运营，提供信贷和借记卡服务、消费者和商业项目管理，且服务多个市场 [93] 问题: 公司指引是否假定Q3收购TransactPay，以及从当前到2026年实现GAAP盈利的节奏 - 公司指引假定7月1日完成收购，目前已向监管机构提交许可证转让申请 [96] - 实现GAAP盈利的方式是驱动毛利润增长快于费用增长，原因包括嵌入式金融业务势头增强、现有客户持续扩张、公司具备独特能力、规模效应显现以及运营效率提升 [98][99][100] 问题: 2025年展望中包含的延迟客户影响及延迟项目改善原因，以及当前增长的前三大驱动行业 - 展望中包含新业务收入贡献约4000万美元，占2025年净收入增长约5%，但低于目标；2025年有两大客户续约，预计拖累全年毛利润增长约2个百分点 [106][107][108] - 前三大驱动行业为新银行业务、先买后付和借贷、费用管理 [111][112][115] 问题: 国际业务特别是欧洲业务增长的原因，以及CEO搜索的倾向和对候选人的要求 - 增长原因一是公司提升了美国以外市场的服务能力和质量，银行合作伙伴关系良好；二是金融科技和嵌入式金融客户寻求拓展新市场，公司平台便于其扩张 [118][119][120] - 董事会将进行全面、深思熟虑的搜索，寻找能帮助公司实现嵌入式金融和金融科技目标的创新型、有技术和支付生态系统经验、具备运营能力的候选人 [124][125] 问题: 2025年的风险以及美国运通合作的机会 - 风险包括宏观经济因素和新业务项目客户启动和推广速度不及预期，但公司认为积极因素超过风险 [128][129][130] - 与美国运通合作的机会在于其在信贷领域的能力与公司现代能力结合可共同拓展客户，公司可帮助其发展借记卡业务，且为客户提供更多选择 [134][135][136] 问题: 加速工资接入计划的进展、机会以及相关监管环境 - 该业务有几个项目在运行且增长较快，公司正在通过与Rain合作等方式提升价值主张 [139][140][141] - 公司认为其解决方案不是贷款，可避免一些监管审查，比市场现有方案更优 [143][144]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司从未来宇航员会员费获得40万美元收入，总运营费用为8200万美元，较上年同期的1.17亿美元有所下降，调整后EBITDA为负6300万美元，优于上年同期的负8400万美元，自由现金流为负1.17亿美元，处于上次财报电话会议指引范围的低端 [47] - 2024财年，公司实现收入700万美元，由两次商业太空飞行和未来宇航员会员费推动，平均票价从上年的略高于30万美元/座升至80万美元/座，总运营费用为3.84亿美元，较上年的5.38亿美元减少29%，GAAP净亏损为3.47亿美元，较上年的5.02亿美元改善31%，调整后EBITDA为负2.89亿美元，较上年的负4.27亿美元改善32% [48][49][50] - 2024年，公司通过按市价发行股票计划获得1.38亿美元毛收入，年末现金、现金等价物和有价证券为6.57亿美元 [53] - 预计2025年第一季度收入约为40万美元，来自宇航员会员费，预计自由现金流在负1.15亿至负1.25亿美元之间，预计随着工具和制造能力投资完成，现金支出将在2025年减速 [54] - 公司预计仅投入两艘新Delta级太空船并以当前60万美元/座的价格运营，每年可实现约4.5亿美元收入，贡献利润率预计超过80%，调整后EBITDA约为1亿美元/年 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从以研发为主的公司向建造能创造实际价值资产的公司转型，关键资产包括新太空船、太空船工厂、火箭系统、客户体验和母舰平台 [11] - 公司计划在2025年3月开始在凤凰城的太空船工厂组装第一艘太空船，预计2026年春季进行首次滑翔试飞，夏季进行首次研究太空飞行，秋季进行首次私人宇航员飞行 [31][32] - 公司计划探索母舰平台的高海拔长航时重型衍生型号在政府和研究任务中的应用机会，但首要任务是让两艘新太空船投入使用，实现EBITDA正运营 [19] - 公司业务增长路径分阶段进行，首先让前两艘太空船投入新墨西哥州的太空港运营，实现EBITDA正运营；其次增加两艘太空船和一个太空船发射载具，充分利用固定成本实现指数级增长；最后将业务模式复制到全球其他地区 [101][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司的转折点，年初原型太空船展示了太空飞行的客户体验，年末完成了新太空船多年设计阶段，2025年将是充满动力的一年，公司正在建造能大幅扩展人类太空飞行的太空船 [8][9] - 公司对新太空船的生产和发射时间表充满信心，因为已明确支持组装的每个工具和部件的交付日期 [10] - 随着Delta太空船项目推进，公司运营费用呈有利趋势，财务状况改善，未来有望实现盈利 [47][50] 其他重要信息 - 公司新太空船的设计具有长寿命、快速周转时间和低飞行成本的特点，设计飞行频率为每周两次，使用寿命超过500次太空飞行 [12] - 公司太空船工厂已完成必要的一次性基础设施投资，能够快速且经济高效地增加太空船数量，新太空船的生产周期以月而非年计算 [13] - 公司火箭系统是世界上最强大的混合动力火箭系统，具有出色的安全特性和快速更换能力，支持最快的加油和周转时间 [14] - 公司母舰Eve支持了所有试飞和商业太空飞行，具有独特设计，能达到超过5万英尺的高度，可承载重达3.5万磅的有效载荷 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026年后公司太空飞行的加速情况以及2027年初始舰队模型是否适用 - 公司表示通过地面测试和飞行测试对太空船有信心，并制定了维护策略，使太空船从投入私人宇航员服务起就能达到每周两次的飞行频率，2027年有望按计划达到预期飞行速度，但会谨慎逐步提升，以确保最佳客户体验 [66][67] - 公司飞行测试将结合开发测试和运营测试，在测试过程中能看到接近商业服务的周转时间，2026年底完成测试后，2027年可全速运营 [68][69] 问题2: 2026年首次研究太空飞行和首次私人宇航员飞行之间的飞行安排 - 公司预计在此期间进行6 - 10次太空飞行，飞行研究有效载荷、员工和测试对象等，以测试系统，主要是测试Delta太空船与Unity的差异，预计能快速完成测试计划 [71][72] 问题3: 公司重新开放订单簿的时间 - 公司认为合适的时间是在大约两年的窗口内，目前有稳定业务将消耗第一年的产能，预计在今年年底或明年年初开始以合理规模分批销售，不会一次性开放所有订单 [74][75] 问题4: Delta太空船的火箭发动机推进系统与Unity相比是否有变化，推力、效率和燃烧时间是否相似 - 火箭发动机本身无变化，仅推进剂箱有新设计，旨在提高使用寿命，可使用数百次飞行，发动机推力和性能与Unity相似，且会在地面进行测试 [79][80] 问题5: Delta太空船投入商业服务的前一两年，是否考虑增加研究飞行比例以加速实现正自由现金流 - 公司将进行混合飞行，在确保公司财务状况良好和实现EBITDA正运营的同时，也会安排一定比例的早期预订客户飞行，Delta太空船的高容量使公司有能力兼顾两者并逐步扩大规模 [82][83][85] 问题6: 如何看待商业研究市场的长期发展，与Redwire的协议情况以及是否有更多类似合同机会和市场规模 - 公司认为商业太空飞行行业的商业化机会激增，公司平台为研究人员提供了独特的人类参与研究机会，商业亚轨道市场具有飞行频率高、成本低的优势，Redwire合同推进了技术应用，公司平台是长期任务研究的理想试验平台 [89][90][94] 问题7: 母舰用于其他应用的潜在增强情况，是否有共同资助的途径 - 公司业务增长分阶段进行，目前首要任务是让前两艘太空船投入运营实现盈利，母舰设计已进入初步设计阶段，其高海拔重载能力可用于情报监视侦察等任务，公司正在积极关注与政府相关方的合作机会，但目前仍专注于核心业务 [101][106][109] 问题8: 2025年现金消耗是否低于2024年，第一季度现金流消耗是否有变化 - 2025年现金消耗将低于2024年，第一季度峰值略低于预期，全年支出呈下降趋势，预计第四季度支出低于1亿美元 [112] 问题9: 从现在到2026年夏季或秋季，自由现金流如何逐步转正 - 公司目前资产负债表状况良好，前期积累的现金已转化为制造能力、工具和太空船等资产，2025年支出将下降，2026年进入商业服务阶段将开始有现金流入，接近开始太空飞行时自由现金流将转正 [116][117][120] 问题10: 客户体验业务的潜在更新，以及第二个太空港对现有私人宇航员潜在市场规模估计的影响 - 公司在意大利的合作取得进展，已调整飞行员模拟器以适应意大利基地的飞行剖面，预计2025年底完成探索工作，对意大利业务发展形成观点 [122][123][124] - 公司认为太空旅行体验令人震撼，人们会为了太空旅行前往不同地点，第二个太空港可增加游客重复访问频率，吸引更多人同行，还能加深当地市场渗透，但目前公司仍专注于新墨西哥州太空港的满负荷运营 [125][126][128]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收2.852亿美元，2023年同期为3.09亿美元，下降主要因2024财年第四季度有12个运营周，2023年同期有13个运营周 [31][32] - 2024年第四季度可比餐厅营收增长3.4%（排除递延忠诚度收入变化影响），受客单价提高带动，客流量有所下降 [32] - 2024年第四季度餐厅层面运营利润占餐厅营收的11.5%，较2023年第四季度下降70个基点，主要因客流量减少和折扣水平上升约120个基点 [33] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1270万美元，较2023年第四季度增加200万美元，得益于销售和一般及行政费用减少 [35] - 2024年第四季度末现金及现金等价物3070万美元，受限现金880万美元，循环信贷额度下可用借款额度2000万美元，信贷协议下未偿还本金余额1.895亿美元 [36] - 2025年财务指导：总营收12.25 - 12.5亿美元，餐厅层面运营利润12% - 13%（较2024年增加120 - 220个基点），调整后EBITDA（排除非现金股票薪酬）6000 - 6500万美元，资本支出2500 - 3000万美元 [38][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年堂食客人满意度得分较2023年提高约8个百分点，超过休闲餐饮平均水平，SMG和Technomic测量的得分均为2017年以来最高 [6] - 2024年5月推出改进后的Red Robin Royalty计划，会员增长约150万，年底会员总数约1490万，新会员贡献25%的忠诚度会员访问量，回流的流失客人贡献20%的访问量 [7][8] - 2024年下半年推出预约用餐促销活动，成功增加客流量和客单价，且未损害品牌核心价值 [9][10] - 2024年成功推出管理合伙人薪酬计划，使整个组织围绕增加客流量和利润的统一目标 [10] - 自Loyalty 2.0去年推出以来，忠诚度交易增加13%，代表客人光顾频率增加和新会员加入 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年两大关键优先事项：进一步改善客流量趋势，提高运营效率以提升餐厅和公司层面盈利能力 [12] - 忠诚度方面，利用新的客人数据功能进行个性化沟通和促销，奖励优质客人，通过会员专属、游戏化和内容活动推动新会员增长和提高客人光顾频率 [14][15] - 菜单方面，2025年3月推出Hot Honey平台，包括鸡肉三明治、鸡翅和披萨等，全年还将推出更多新菜品和限时优惠，同时保持日常价值促销活动 [16][17] - 营销方面，利用数字、口碑和社交媒体宣传美食和体验升级，寻找合适的营销团队领导，目前由两位副总裁领导营销工作 [19][20] - 盈利能力方面，保持服务和客人体验提升，通过提高劳动效率、优化供应链等措施降低成本，预计2025年利润率至少提高120个基点 [23][24] - 餐厅组合方面，约70家餐厅2024年产生约600万美元餐厅层面运营亏损，预计未来五年内多数餐厅在租约到期时关闭，2025年预计关闭10 - 15家 [27][28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为North Star计划正在帮助实现为客人提供优质服务、美食和友好氛围的承诺，过去两年公司转型为以运营为重点的公司，2025年及以后将专注于吸引客人回到餐厅 [43][44] - 公司对2025年前景乐观，认为优化客人参与度和有效管理运营费用将使公司抓住品牌的长期增长机会 [41][42] 其他重要信息 - 2025年开始，调整后EBITDA及指导将加回非现金股票薪酬费用，预计2025年非现金股票薪酬费用总计900 - 1000万美元，已在今日发布的财报中包含2024年季度结果的调整后EBITDA新定义的对账 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何平衡促销和忠诚度努力提高客流量与提高利润率的关系，以及对定价的看法 - 2024年第四季度大部分定价调整在西海岸，2025年定价预计在1%左右，公司认为随着客流量增长和成本控制工作推进，2025年劳动效率将有很大提升空间，且不会影响客人体验 [49][50][52] 问题2: 菜单组合和折扣的改善是否会持续到第一季度及以后，若持续改善来源是什么 - 预计第一季度和第二季度折扣同比增加，第三季度和第四季度趋于正常化，在菜单组合方面，附加项目表现良好，消费者状态令人有信心 [55][57] 问题3: 本季度至今的趋势如何 - 2025年开局良好，预计第一季度前半段表现最佳，后半段趋于正常，目前预计第一季度同店销售额增长约3%，从盈利能力看，按第四季度每周调整后EBITDA超100万美元计算，16周的第一季度约为1600万美元，加上加回的股票薪酬200 - 300万美元 [63][66][68] 问题4: 餐厅层面利润率提高的100 - 200个基点中，劳动、COGS或其他项目各占多少 - 大部分将来自劳动，COGS本身处于较低水平，预计不会有太多改善 [70] 问题5: 外卖业务的薄弱环节有哪些举措改善 - 第三方外卖占销售额约15%，公司对目前进展满意，2025年计划进行数字举措，如在第三方平台算法中提升排名，目前结果良好，对2025年发展充满希望 [73][74] 问题6: 营销方面的变化及预期 - 营销预算与去年大致相同，公司正在三个市场进行全面、平衡的营销测试，目前结果尚早，但如果投资回报良好，将增加营销投入 [76] 问题7: Loyalty 2.0计划中，新用户和现有用户的交易增长情况如何，该计划的增长前景和未来发展方向 - 新用户和流失用户都有良好增长，20%的访问量来自流失用户，25%来自新用户，公司对该计划充满信心，今年在新用户注册方面目标明确且进展顺利 [84][85] 问题8: 客流量趋势的改善更多归因于忠诚度计划还是整体服务和折扣 - 很难区分，是各方面因素共同作用的结果，但忠诚度计划的作用日益重要且显著推动了客流量增长 [87][88][89] 问题9: 虽无正式自由现金流指导，但提到计划，这是否意味着预计运营现金流超过资本支出，还是包含资产出售等 - 实现指导意味着将有传统意义上的自由现金流，即运营现金流覆盖资本支出，预计今年会产生一定自由现金流并逐步增长，偿还债务和再融资是重点 [91][93] 问题10: 2025年预计关闭10 - 15家餐厅的时间安排，是否包括第一季度的资产出售 - 第一季度有3家餐厅资产出售包含在10 - 15家关闭计划中，预计10 - 15家餐厅关闭时间将分散在全年，已包含在指导中 [98] 问题11: 商品方面有哪些变化，合同到期情况及销售成本洞察 - 商品篮子总体通胀约3%，牛肉通胀较高，其他领域有通缩抵消，公司对商品成本感到满意，2025年预计有1%的价格调整，2024年的价格调整也会延续，预计第一季度价格涨幅约8%，第四季度降至约2%，有助于覆盖商品通胀 [100][103] 问题12: 2025年Hot Honey平台的情况，与去年同期竞争情况，以及是否会成为永久菜单项目 - Hot Honey平台测试良好，3月推出时无去年同期竞争产品，是全年两次菜单推出中的第一次，有一些限时优惠 [110] 问题13: 同店销售额表现强劲时，不同收入群体的表现是否有差异 - 未观察到不同收入群体有显著差异，高档汉堡和酒馆等价值产品都有良好表现，同店销售额在季度内持续改善 [113] 问题14: 客户对价值指标的评分如何，价值主张在竞争环境中的情况 - 客户满意度的各项指标包括价值指标都有所提升，公司对目前的价值主张感到满意，希望2025年价值相关的噪音减少 [120]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司调整后EBITDA为5680万美元，去年同期为6180万美元，主要因零售燃料和商品贡献降低 [22] - 2024年第四季度，零售业务运营收入约6290万美元，去年同期为7230万美元；同店商品销售额同比下降2.1%，总同店商品销售额下降4.3%，同店利润率与去年基本持平 [23] - 2024年第四季度，批发业务运营收入为2000万美元，去年同期为1810万美元，主要得益于渠道优化工作；车队业务运营收入为1240万美元，去年同期为970万美元 [25] - 2024年第四季度，公司一般及行政费用为3970万美元，去年同期为3810万美元；净利息和其他财务费用为1970万美元，去年同期为2290万美元；净亏损为230万美元，去年同期净利润为110万美元 [26] - 2024年全年，公司调整后EBITDA为2.489亿美元，去年同期为2.763亿美元；净利润为2080万美元，去年同期为3460万美元 [27] - 2024年第四季度末，公司拥有约8.41亿美元的流动性，包括2.62亿美元现金及信贷额度剩余可用额度；长期债务为8.81亿美元 [27][28] - 2024年第四季度资本支出为3610万美元，全年资本支出为1.139亿美元 [29] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA在2.33亿 - 2.53亿美元之间，第一季度在2700万 - 3300万美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务：2024年第四季度同店燃料贡献下降7.1%，同店燃料加仑需求下降4.4%，燃料利润率为每加仑0.387美元，同比下降0.011美元；同店运营费用下降约1.2% [24] - 批发业务：2024年第四季度运营收入增加，主要因渠道优化工作，加仑数与去年基本持平，燃料利润率为每加仑0.093美元，同比增加0.03美元 [25] - 车队业务：2024年第四季度运营收入增加，总加仑数较去年下降1%，燃料利润率为每加仑0.452美元，去年同期为0.367美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进转型计划，包括经销商化项目，将部分零售门店转为经销商站点，预计2025年第一季度末再转换约100家门店，该项目预计为批发和零售业务运营收入带来超2000万美元的年化收益 [19][20] - 公司通过食品服务、拓展其他烟草产品类别和针对性促销策略为客户提供价值，增强客户参与度和忠诚度 [9] - 公司推出“Fueling America's Future”活动，为店内购买促销商品的客户提供每加仑最高2美元的燃油折扣，以增加燃油销量和客户忠诚度 [11] - 公司优化OTP类别，通过优化商品陈列、扩大促销活动和战略供应伙伴关系提高市场份额，第四季度OTP类别毛利率提高200个基点 [13][14] - 公司改进食品服务策略，通过针对性促销和捆绑策略提高便利性、质量和盈利能力，自2024年第一季度推出4.99美元披萨特价以来，已售出超60万份披萨 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年行业面临挑战，公司也面临挑战但处于关键转型期，尽管宏观环境不佳，公司仍专注执行战略计划，以实现长期增长 [8][9] - 2025年公司将继续关注战略重点，为客户和股东创造价值，相信公司的增长策略、运营效率和客户参与计划将使公司取得长期成功 [21] - 第一季度不利天气影响了客户流动性和销售，但公司的执行能力和适应能力将减少影响，且燃料利润率在1月同比上升，公司对未来策略持乐观态度 [33][34][35] 其他重要信息 - 2024年第四季度末，公司完成超800个烟草后吧台改造，未来几周预计再改造100个 [14] - 公司正在为七家试点门店申请许可证，计划提供增强型食品服务，预计3月底至少两家门店开始施工 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年业绩指引中点同比略有下降，但燃油利润率有所提高，如何解释 - 公司表示全年指引仍较高，但同店基数会发生变化，目前同店销量和商品销售额呈负趋势，且年初受天气影响较大，不过预计全年平均门店指标会有所改善 [40][41][42] 问题2：经销商化节省的成本在全年是否有累积效应，进入2026年是否有阶梯式变化 - 批发业务第一季度预计实现中个位数增长，全年预计实现中两位数增长，随着转换门店数量增加，累积影响将增大，且随着业务精简，2025年将持续节省一般及行政费用，并延续至2026年 [44][45] 问题3：剩余零售门店的改造计划有哪些 - 公司推出“Fueling America's Future”活动，通过与供应商合作开展促销活动，鼓励店内客户购买燃油；还将继续优化OTP和烟草类别，并推进七家试点门店的食品服务升级，预计3月底至少两家门店开始施工 [47][48][52] 问题4：燃油每加仑2美元的折扣如何保证盈利 - 该折扣不影响利润率，是与供应商合作的促销活动，旨在增加燃油销量和店内客流量，且公司在指引中未计划降低燃油或店内商品利润率 [54][55][56] 问题5：剩余零售门店的同店销售和加仑数趋势如何 - 这些门店在第四季度和2025年第一季度至今的表现优于公司其他门店，虽仍为负增长但幅度较小，且预计将继续保持，公司将受益于这些更具竞争力的门店 [59][60] 问题6：2025年商品销售同比改善幅度以及品类层面的情况如何 - 由于同店基数变化，难以提供同店销售指引，建议按平均门店指标建模，预计平均门店商品销售额同比低个位数下降，加仑数同比低个位数上升 [63][64] 问题7：2025年零售和批发业务的加仑数假设是怎样的 - 公司未对批发业务加仑数进行指引，以第四季度为例，约900万加仑因渠道优化转移至批发渠道，随着第一季度再转换100家门店，该数字将显著增加 [66][67] 问题8：2025年燃油利润率指引的假设和依据是什么 - 1月燃油利润率同比上升，行业运营费用如工资持续增加，且同店客流量面临挑战，公司基于定价策略和竞争态势对全年燃油利润率持乐观态度 [72][73] 问题9：同店运营费用连续三个季度下降的驱动因素是什么，2025年进一步改善的机会如何 - 费用下降部分是由于营收减少，导致劳动力需求、信用卡费用、维修保养费用等降低；公司将继续有效控制运营费用和一般及行政费用，预计随着业务好转，运营费用会有所增长以推动利润率提升 [79][80][81] 问题10：年初天气对业务的影响如何，消费者消费渠道转移的情况及是否会逆转 - 天气对业务有影响，但已在指引中考虑，且相比夏季，年初受影响更好；消费者受宏观经济压力影响，更倾向于在大型超市和杂货店批量购买，公司通过专注燃油和烟草促销来吸引流量 [87][91][92] 问题11：公司是否从关注燃油利润率转向关注加仑数 - 公司战略仍是最大化燃油贡献美元，“Fueling America's Future”活动旨在增加客流量，通过提供燃油折扣吸引客户进店消费 [96][97] 问题12：零售门店转换后，表现较好的核心门店是什么样的 - 公司注重门店质量而非数量，希望保留具有规模经济、有投资和盈利增长机会的门店，将其他门店转移至批发业务，以提高整体盈利能力 [105][106][107] 问题13：优化门店布局是按区域、增加区域还是逐店进行 - 公司按逐店分析进行，同时考虑区域、人口统计、市场情况等因素，以确定具有增长机会的门店和区域 [110][111] 问题14：如何解释2025年业绩指引未体现2000万美元经销商化节省成本 - 2000万美元是年化运行率，公司预计到2025年后期或2026年才能达到稳定状态，目前第四季度批发业务盈利能力因渠道优化增加了200万美元，按当前运行率计算约为800 - 850万美元，随着转换门店增加，节省成本将逐渐体现 [115][116][117] 问题15：经销商化是否导致EBITDA降低，还是趋势本身较低 - 经销商化项目具有增值作用，可优化渠道，抵消同店业务的负面趋势，从2023 - 2024年同店业绩可看出业务的自然下降情况，公司通过该项目提升盈利能力 [119][120][121] 问题16：2025年公司是否预计实现正自由现金流 - 公司未提供资本支出指引，但2023 - 2024年资本支出相对稳定，预计部分2024年用于EMV合规和电动汽车项目的支出将重新分配至门店改造等战略项目，基于历史数据，可合理假设公司将实现正现金流 [124][125] 问题17：经销商化项目是否不受外部环境影响，是否仍考虑其他并购或剥离交易 - 公司将继续执行经销商化项目，同时会根据投资回报率评估所有机会，包括大型收购项目，但目前没有大规模剥离门店的计划 [128][129][131]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收3.851亿美元，同比增长9%；第四季度营收1.004亿美元，同比增长14% [8][30] - 第四季度预订量1.445亿美元，同比增长22%；过去12个月预订量4.453亿美元，同比增长11% [9][31] - 第四季度软件营收4230万美元，同比增长26%；全年软件营收1.557亿美元，增长18% [32][33] - 第四季度服务营收5810万美元，同比增长7%；全年服务营收2.295亿美元，增长3% [36] - 2024年第四季度调整后EBITDA为3350万美元，高于2023年第四季度的2960万美元；全年调整后EBITDA为1.22亿美元，利润率为32% [41][42] - 2024年第四季度净收入为660万美元，2023年第四季度净亏损1250万美元；调整后净收入为2470万美元，高于2023年第四季度的1430万美元 [42][43] - 2024年第四季度摊薄后每股收益为0.04美元，2023年第四季度每股亏损0.08美元；调整后摊薄后每股收益为0.15美元，高于2023年第四季度的0.09美元 [43] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为1.792亿美元，定期贷款未偿还借款为2.954亿美元，循环信贷额度全额可用 [44] - 公司预计2025年总营收在4.15 - 4.25亿美元之间，同比增长8% - 10%；调整后EBITDA利润率在30% - 32%之间；调整后每股收益在0.42 - 0.46美元之间，完全摊薄股份在1.62 - 1.64亿股之间，税率在25% - 30%之间 [46][47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 软件业务 - 第四季度软件预订量为5970万美元，同比增长38%；过去12个月软件预订量为1.697亿美元，同比增长24% [34][35] - 第四季度软件净留存率为106%，全年为108% [35] - 预计2025年软件业务（含Chemaxon）增长16% - 19%，有机软件增长在6% - 8% [118] 服务业务 - 技术驱动的服务预订量在第四季度为8480万美元，同比增长12%；过去12个月服务预订量为2.756亿美元，同比增长4% [37] - 全年生物模拟服务预订量增长13%，第四季度监管写作预订量实现个位数增长，全年监管预订量两位数下降 [38][39] - 预计2025年服务业务有机增长2% - 4% [117] 监管写作业务 - 2024年监管写作收入为5470万美元，2023年为6050万美元 [37] - 公司正在对监管写作业务进行战略审查，预计近期做出决策 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年客户继续表现出谨慎的支出行为，面临资金限制、医保药品价格谈判和地缘政治不确定性等问题 [11] - 公司预计2025年临床研发支出市场与2024年相似 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在全球生物制药行业推动基于模型的药物开发（MIDD），生物模拟是MIDD的关键组成部分 [10][11] - 2024年公司在软件研发基础设施上进行投资，包括将生成式人工智能集成到现有产品、加速新产品和产品更新开发、将软件集成到统一平台；加强商业团队建设，增加高级人才 [14] - 2024年成功推出CoAuthor监管写作产品，获得早期用户积极反馈 [15] - 完成对Formedix、Applied Biomass（ABM）的整合以及对Chemaxon的收购，这些举措扩大了客户基础，提升了公司在行业中的竞争力 [16][17][18] - 2025年公司计划进一步投资软件，优先开发用于发现和先导优化阶段的软件产品，继续投资生物模拟软件的前沿领域，构建集成软件平台 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境动荡，但全球生物制药公司对生物模拟的采用仍在增加，公司的增长战略正在发挥作用 [20] - 2025年公司将继续投资软件，扩大产品范围，推动生物模拟发展，为未来增长做好准备 [28] 其他重要信息 - 公司团队专业能力强，2024年有12名团队成员入选斯坦福/爱思唯尔全球前2%科学家排名榜，研究人员发表了100多篇论文 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年营收指引的高低端影响因素及与Q4强劲预订量的平衡市场观点 - 第四季度业绩归因于团队执行，尽管市场环境仍具挑战性，但团队表现出色 [52] - 高端或低端指引取决于市场情况，若Tier 1客户的裁员、投资组合优先级调整和决策时间延长等情况改善，以及Tier 3客户资金到位后的决策速度加快，将推动营收达到高端；反之则为低端 [53][55] 问题2：2025年EBITDA指引及增量研发投资和Chemaxon投资情况 - EBITDA利润率在30% - 32%之间，代表了公司在软件组合和人工智能方面的持续投资 [57] - Chemaxon的整合工作将贯穿全年，预计年底达到公司利润率水平 [58] 问题3：从钱包份额角度看公司业务情况及新政府带来的机遇和风险 - 公司过去几年对新产品和产品更新的投资获得了客户积极反馈，有助于获得更多市场份额 [65][66] - 目前正在密切关注新政府相关动态，由于情况尚不明朗，暂不做明确规划 [68] 问题4：软件净留存率下降的驱动因素、赢率变化及大小药企需求增长差异和2025年预期 - 第四季度软件净留存率低于全年，归因于Tier 1客户的支出模式，如决策缓慢、投资组合重新调整和人员减少等影响了Phoenix和Pinnacle产品的续约 [72][73] - Tier 3客户在软件和生物模拟服务方面表现强劲 [74] 问题5：2025年有机增长预期及与2024年差异的驱动因素 - 公司指引的报告增长为8% - 10%，潜在有机增长为4% - 6% [77] - 有机增长提升的关键驱动因素是服务业务中监管业务预计从2024年的下降转为持平或低个位数增长 [79] 问题6：Chemaxon的利润率差异、竞争格局及公司收购协同效益和平台发展情况 - 2024年利润率下降约100个基点，约一半与Chemaxon有关，另一半与增量投资有关 [85] - 发现领域市场分散，Chemaxon有一套独特的工具，在行业中有一定竞争力 [87] - 公司致力于构建集成平台，将多个工具整合用于药物开发全流程，目前Certara Cloud已取得一定进展，有助于与药企高层的合作 [91][92] 问题7：2025年季度节奏的逆风或顺风因素及监管服务反弹情况 - 公司历史上下半年业绩通常较好，预计2025年仍将保持这一季节性特征 [103] - 第四季度监管业务在预订量和收入上均实现增长，主要来自Tier 1客户，这表明大型客户仍有支持，预订量将对2025年营收产生影响 [105][106] 问题8：CoAuthor产品的市场表现和扩展机会 - CoAuthor产品有多个付费客户，市场表现良好，有一定的潜在客户管道 [109] - 该产品可大幅减少创建监管文件的时间，预计今年将带来数百万美元的收入，未来有很大发展机会 [110][112] 问题9：各业务线有机增长指引及Simcyp软件拓展情况 - 2025年监管业务预计持平或低个位数增长，服务业务有机增长2% - 4%，软件业务（含Chemaxon）增长16% - 19%，有机软件增长6% - 8% [117][118] - Simcyp软件通过核心联盟、直接销售和项目服务等多种方式交付，客户群体不断扩大，且正在与QSP软件集成，未来有更多扩展机会 [120][121][122] 问题10：公司目前对并购资产的看法 - 公司有能力进行并购，持续关注软件领域的机会，虽近期有多项收购，但仍有能力进行额外的小规模并购 [127][128]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收28.04亿美元，调整后EBITDA为12.51亿美元，调整后EBITDA利润率为45%，均超上次财报电话会议提供的修订指引 [22] - 包含2023年1月1日至9月11日WWE活动，2024年合并营收26.19亿美元，合并调整后EBITDA为10.92亿美元，合并调整后EBITDA利润率为42%；营收增长7%，调整后EBITDA增长15%，调整后EBITDA利润率提高约300个基点 [23][24] - 第四季度营收6.42亿美元，调整后EBITDA为2380万美元，调整后EBITDA利润率为37%；营收增长5%，调整后EBITDA增长7%，调整后EBITDA利润率提高约100个基点 [26] - 2024年自由现金流5.09亿美元，调整后EBITDA的自由现金流转化率为41%，符合超40%的指引 [38] - 第四季度自由现金流3700万美元，受UFC反垄断案和解首期付款、债务交易成本和增量现金利息影响 [39] - 2024年底公司债务27.8亿美元，现金及现金等价物5.26亿美元 [41] - 2025年公司目标营收29.3 - 30亿美元，调整后EBITDA为13.5 - 13.9亿美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 UFC业务 - 第四季度营收3.44亿美元，增长22%；调整后EBITDA为1780万美元，增长25%；调整后EBITDA利润率为52%，高于上年的51% [26] - 媒体版权和内容收入1.98亿美元，增长18%，主要因额外编号赛事和媒体版权费合同递增 [27][28] - 现场活动收入6500万美元，增长24%，得益于额外编号赛事及高知名度赛事的定价和上座率趋势 [29] - 赞助收入6700万美元，增长39%，由新合作伙伴、续约及有利的赛事组合驱动 [30] WWE业务 - 第四季度营收2.98亿美元，下降10%；调整后EBITDA为1140万美元，下降19%；调整后EBITDA利润率为38%，低于上年的43% [32] - 媒体版权和内容收入1.56亿美元，下降26%，主要因Raw短期国内版权协议及第三方原创节目交付时间问题 [33][34] - 现场活动收入9300万美元，增长13%，主要因门票销售增加 [34] - 赞助收入2300万美元，增长48%，得益于多个类别新合作伙伴和续约，高级现场活动表现出色 [35] 企业费用 - 第四季度企业费用5500万美元，较上年减少600万美元，主要因成本降低计划节省费用，但部分被UFC和WWE支付给Endeavor的服务费增加抵消 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度CW周二晚间时段总收视人数较上年同期增长近100%，18 - 34岁关键年龄段增长更强；NXT自年初以来较USA 2024年平均水平增长12% [10][11] - WWE Raw在Netflix首播后，除首播集外较2024年第一季度USA网络平均水平增长13%；NXT移至CW后，最新一集总收视人数较上周增长16%，为该季度第五高收视 [91][94] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司优先进行UFC和WWE高级现场活动国内版权续约，实施股息和股票回购计划回报股东 [16] - 预计第一季度完成对IMG、On Location和PBR的收购，扩大全球体育业务组合，收购完成后将迅速无缝整合 [17] - 公司专注扩大受众、深化合作伙伴关系、实现股东价值最大化，通过多业务线驱动营收、扩大利润率和实现强劲自由现金流转化 [19][20] - 行业对优质内容需求旺盛，公司内容独特，无淡季且能吸引和留住用户，在内容市场有竞争力 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司里程碑之年，展示了优质IP的实力和价值，整合UFC和WWE提高效率，实现财务业绩创纪录 [8] - 2025年公司业务有望保持积极势头，虽有沙特高级现场活动时间调整等因素，但仍预计营收和调整后EBITDA增长 [44][58] - 现场活动需求强劲，门票收益率和动态定价良好，未看到宏观经济不确定性导致的放缓迹象 [89][90] 其他重要信息 - 公司发布的信息包含前瞻性陈述和预测，存在风险和不确定性，非GAAP财务指标应与GAAP财务信息结合使用 [5][6] - 公司与Netflix合作将Raw移至该平台，每周触达3亿订阅用户，合作开局良好 [9] - UFC 2024年创造10项历史最高票房赛事纪录，5项跻身UFC历史最大赛事；WWE现场活动创纪录，10场高级现场活动创收入纪录 [12] - UFC赞助收入全年增长28%，连续七年创纪录；WWE赞助收入同比增长20%，创历史新高 [15] - 公司宣布与堪萨斯城体育委员会合作，4月在该市T - Mobile中心举办三场连续现场活动 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: UFC国内版权协议是否会在排他期内完成，是否引入其他方，对单一或多个合作伙伴的看法 - 公司目前处于与迪士尼和ESPN的排他谈判窗口，1月15日开启，持续90天；优质内容市场火热，公司内容独特有吸引力；公司会从长远考虑，平衡扩大覆盖范围、提高参与度和实现盈利 [62][63][65] 问题2: 对潜在废除《阿里法案》的看法及拳击计划是否依赖该废除 - 《阿里法案》有缺陷，公司认为可改进拳击体系，拳击对公司是绝佳机会；公司接近与沙特达成创建拳击联赛协议，将作为制作人、推广人和运营商，获1000万美元以上费用及一定条件下的股权；还将负责四场大型超级拳击赛的推广等工作 [67][68][77] 问题3: 2025年UFC和WWE现场活动综合收入增长预期及策略 - 不具体谈增长情况，但2024年现场活动成绩出色；2025年除沙特高级现场活动时间调整外，预计现场活动收入同比有显著增长，受场地费增长、技术应用等因素驱动；现场活动需求和收视率表现良好 [83][86][91] 问题4: Netflix合作对WWE Raw和高级现场活动在国际上的参与度和附属货币化是否有明显益处 - 目前数据不足难以判断；公司专注开展更多国际活动，虽影响利润率，但有助于扩大品牌和受众，后续会带来收益；UFC将部分赛事从Apex移至国际，WWE“通往摔角狂热之路”将在西欧举办11场活动 [96][98][101] 问题5: 未来12个月赞助业务机会，Monster Energy交易后扩大赞助商或新增标志的机会 - 公司今年赞助业务目标3.75亿美元（含数字业务），有望达成；团队已成功售出三个主要赞助项目，看到巨大机会，希望引入更多主流赞助商并填补未售出类别 [103][104][108] 问题6: 堪萨斯城活动的经济情况及未来此类多赛事活动机会 - 这表明公司战略有效，与堪萨斯体育委员会合作有激励方案；公司有200多项赛事，除高级赛事外，其他赛事也有盈利机会；NXT和UFC Fight Nights等有场地费销售潜力，活动节日化能吸引广告商 [109][112][113] 问题7: Endeavor购买TKO股票的原因 - 这是TKO财报电话会议，不评论Endeavor相关事宜 [117][118] 问题8: 海外UFC赛事是否对Apex赛事的EBITDA有增益，为何将更多赛事移出拉斯维加斯 - 从绝对美元角度看，海外赛事对Apex赛事的EBITDA有增益；公司从长远考虑，虽Apex赛事成本低、利润率高，但开展国际赛事是长期投资 [119][120][121] 问题9: 2025年指引中隐含的增量利润率情况，是否有费用压力或新策略影响第四季度和2025年利润率 - 沙特高级现场活动时间调整对利润率有一定影响，从2023 - 2024年利润率增长约300个基点，2025年指引意味着增长150 - 200个基点，若排除沙特因素有一定上升空间；无过度费用压力，公司认为通过活动和效率提升机会可推动利润率增长 [123][125][126] 问题10: 如何将Netflix上的参与度增长转化为更多收入，以及赞助与参与度增长的关系 - 公司专注关键绩效指标，成功的现场活动和高收视率有助于媒体版权协议谈判；现场活动门票提价、高级业务增长、消费产品和授权业务发展，需求增加会带来场地费和赞助收入增长 [128][130][133] 问题11: WWE媒体版权内容交付时间影响是否会逆转，与Netflix的额外节目机会，以及UFC媒体版权收入增长情况 - WWE内容交付时间问题是暂时的，会在年内解决；与Netflix合作中，公司保留国际分销商收入，随着分销商过渡到Netflix协议，经济收益平稳；Netflix对WWE额外节目有需求，已宣布制作幕后节目；新想法和概念带来新业务机会，有助于公司发展 [137][139][145]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年GMV增长超1%至750亿美元，非GAAP运营收入同比增长超4%，非GAAP运营利润率扩大70个基点，非GAAP每股收益增长15%至4.88美元，通过回购和股息返还近37亿美元资本 [10][12] - Q4 GMV增长超2%至193亿美元，收入增长1%至25.8亿美元，非GAAP运营收入增长约2%至6.98亿美元，非GAAP每股收益增长超16%至1.25美元，通过回购股息向股东返还超10亿美元 [48] - 预计Q1 GMV在183 - 186亿美元之间，收入在25.2 - 25.6亿美元之间，非GAAP运营利润率在29% - 29.4%之间，非GAAP每股收益在1.32 - 1.36美元之间 [65][68][69] - 预计2025年GMV实现低个位数增长，收入增长略高于GMV，非GAAP运营收入增长与收入基本一致，非GAAP每股收益实现高个位数增长 [71][73][79] 各条业务线数据和关键指标变化 重点品类 - 2024年重点品类GMV增长5%，Q4加速至超6%，交易卡品类GMV呈健康两位数增长，汽车零部件及配件（P&A）连续两年实现中个位数GMV增长 [10][14][17] 广告业务 - Q4第一方广告加速至16%，广告收入增长近12%至4.45亿美元，占GMV的2.3%，约340万卖家采用单一广告产品，Q4末有超11亿个活跃促销列表 [34][35] 支付和金融服务业务 - Q4宣布与Klarna建立全球战略合作伙伴关系，在英国和几个新欧洲市场提供先买后付解决方案，交易平均订单价值约为这些市场平均篮子大小的3 - 4倍 [36] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - Q4美国GMV增长1%，交易卡品类表现强劲，实现自2021年以来最快季度GMV增长 [52] 国际市场 - Q4国际GMV在固定汇率基础上增长超3%，外汇对即期GMV增长有250个基点的推动作用，跨境贸易趋势良好，尤其是来自大中华区和日本 [53] 英国市场 - Q4英国C2C GMV增长两位数，C2C第一代卖家、新卖家和重新激活卖家以及本地自提GMV均有20多个百分点的提升，C2C平均销售价格（ASP）整体上升 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 相关体验方面，继续在现有重点品类创新并拓展至新类别，如在收藏品、P&A、时尚等品类开展新体验和优化工作，投资车辆交易流程以挖掘市场潜力并推动协同效应 [38] - 可扩展解决方案方面，推动广告业务健康增长，增加卖家对促销列表优先级和促销场外广告的采用，优化促销列表的一般展示位置和推荐，增加金融服务的本地相关支付选项，扩大卖家资本服务 [41] - 神奇创新方面，基于核心AI基础训练和部署更大、更复杂的模型，对现有模型进行预训练和指令调整以优化特定任务，提升消费者体验 [43] 行业竞争 - 电商行业技术变革迅速，公司通过与OpenAI、Meta等合作，以及自身AI创新，将eBay定位在新兴购物模式前沿，以应对竞争 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境动态变化，美国需求更具韧性，英国和德国相对较弱，但公司2024年取得显著进展，2025年将保持灵活应对 [109] - 对重点品类的发展势头和增长前景充满信心，认为非新季商品增长将快于新季商品，有助于公司长期增长 [97] - 尽管面临宏观不确定性和关税等挑战，但公司对2025年的举措有信心，能够实现可持续长期增长，为股东带来健康资本回报和强劲收益 [80] 其他重要信息 - 2024年升级Gen AI能力，增强AI平台使模型比上一年大100倍，推出数十个由大语言模型驱动的面向客户的功能 [28][30] - 1月与OpenAI的运营商合作，上月与Meta在美国、德国和法国开展测试，使Facebook市场用户可浏览和购买eBay列表 [31][32] - 设定2045年净零碳排放目标，2024年eBay控制的办公室和数据中心100%能源消耗来自可再生能源，提前一年实现2025年可再生能源目标 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: eBay对中国低价值商品运输关税变化的风险敞口及应对措施 - eBay表示中国到美国的业务约占总GMV的5%，大中华区整体业务略低于GMV的10%，约四分之三的大中华区业务已提前部署，已缴纳关税，其余约一半通过Speedback项目管理，公司将帮助卖家和买家应对关税变化，多元化全球市场有助于适应政策调整 [84][85] 问题2: eBay如何看待与OpenAI合作及电商发现渠道变化的长期影响 - eBay是首批与OpenAI合作的公司之一，认为这是为卖家提供更多曝光机会、接触更多买家的渠道，同时公司也在内部构建代理技术和进行试点，以持续改善购物体验 [88][90] 问题3: 2025年重点品类增长预期及核心业务受宏观环境影响情况 - 公司认为重点品类增长势头将持续，过去两年增长良好，核心业务也在变强，时尚等品类有较大增长机会，非新季商品增长将快于新季商品 [95][97] 问题4: 与Facebook Marketplace合作的具体细节和经济模式 - 该合作对eBay卖家有益，可借助Facebook的庞大受众扩大销售，买家可享受eBay的信任保障、结账流程和售后服务，公司通常不评论合作具体经济模式，目前处于测试阶段，双方正在优化体验 [101][103] 问题5: 如何看待消费者整体健康状况以及重点品类增长势头能否持续 - 宏观环境动态变化，美国需求更具韧性，英国和德国相对较弱，富裕客户的奢侈品业务表现良好，重点品类将基于2024年的优势继续发展，如收藏品、eBay Live、P&A、时尚等品类都有增长机会 [109][111] 问题6: Q1和全年GMV增速变化的原因及各因素影响 - Q4到Q1增速放缓的原因包括Q4假期需求强劲的基数效应、宏观环境挑战、关税和低价值商品政策不确定性以及日历因素，全年GMV有望加速增长，得益于重点品类、地理特定投资和横向创新的推动，Caramel车辆业务和Facebook Marketplace合作在短期内贡献不大 [119][121][123] 问题7: AI对平台和成本的量化影响及长期机会 - 超1000万独特卖家使用Gen AI功能创建超1亿个列表，产生数十亿美元GMV，卖家满意度达90%，2024年模型在核心电商测试中准确率提高30%，模型尺寸缩小8倍，延迟降低10倍，2025年将进一步提升AI应用 [128][129] 问题8: 英国的哪些功能或举措可更广泛推广，特别是管理运输 - 全球推广的Magical Listing表现良好，英国C2C业务的买家费用和管理运输目前处于早期阶段，管理运输旨在为卖家提供便利，为买家提供更好的跟踪服务，英国市场的运输动态使其适合推行该服务 [134][135][137] 问题9: 广告渗透率上升的原因及长期附加率机会 - Q4广告业务增长主要由核心平台的CPA业务（Promoted Listings General）驱动，该业务仍有增长空间，新广告产品正在推出但尚未成为主要驱动力，AI优先仪表盘有助于卖家管理广告 [141][142] 问题10: Magical Listing工具对交易卡品类的影响及其他品类采用的预期 - Magical Listing对交易卡品类有益，结合与PSA等合作伙伴的更好集成，推动了该品类的增长，随着Magical Listing的持续改进，有望吸引更多库存上线，卖家转化为买家后价值更高 [145][147][148] 问题11: 英国C2C业务增长与德国的比较、是否达到新平衡以及收入能否赶上GMV - 英国C2C业务增长情况与德国类似，预计将像德国一样在推出后持续保持强劲势头，目前买家保护费和管理运输的分阶段推出对费率有暂时影响，预计2025年整体费率将扩大，广告将是主要驱动力，英国C2C费率有望略高于举措实施前的水平 [153][154][156] 问题12: 全年运营利润率指导中利润率是上升还是持平 - 公司目标是实现GMV增长和运营利润率的最佳组合，以最大化运营收入增长，预计2025年运营收入增长将略高于低个位数的GMV增长，运营利润率相对持平，尽管存在折旧、英国管理运输和并购等约70个基点的净逆风，但有外汇等因素的部分抵消 [158][159] 问题13: 如何看待eBay在电商市场的地位以及投资与GMV增长的关系 - eBay的重点品类增长达到电商行业水平，2024年在重点品类中获得了一定市场份额，尽管英国和德国电商增长整体低迷，但公司过去三个季度GMV实现正增长，随着战略工作的推进，核心品类也在增长，公司将继续开拓新领域和新类别，挖掘更大市场潜力 [166][168][169] 问题14: 与Klarna合作是否有机会获取经济份额以及如何看待该合作 - 公司不评论与合作伙伴的具体经济模式，Klarna合作有助于消费者购买更高ASP产品，平均订单价值是市场平均的3 - 4倍，推动了平台GMV增长，金融服务不仅带来经济收益，还与公司战略产生协同效应，如eBay Balance和卖家资本服务 [173][174][175]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收2.596亿美元，较去年同期增长12%，全年总营收9.578亿美元，较上一年增长32% [59] - 2024年第四季度DAYBUE净产品销售额9670万美元，同比增长11%，全年销售额3.484亿美元，较2023年增长97%，全年毛利率18.8% [60] - 2024年第四季度NUPLAZID净产品销售额1.629亿美元，同比增长13%，全年净产品销售额6.094亿美元，较上一年增长11%，全年毛利率26.1% [61] - 2024年研发费用从2023年的3.516亿美元降至3.032亿美元，销售、一般和行政费用从2023年的4.066亿美元增至4.884亿美元 [62] - 2024年底现金余额7.56亿美元，远高于2023年12月31日的4.389亿美元 [63] - 预计2025年总营收在10.3亿 - 10.95亿美元之间，DAYBUE美国净销售额在3.8亿 - 4.05亿美元之间，预计总销量增长9% - 16%，毛利率在21.5% - 24.5%之间 [63][64][65] - 预计2025年NUPLAZID净销售额在6.5亿 - 6.9亿美元之间，毛利率在22.5% - 25.5%之间，研发费用在3.1亿 - 3.3亿美元之间，销售、一般和行政费用在5.35亿 - 5.65亿美元之间 [68][70] 各条业务线数据和关键指标变化 DAYBUE - 第四季度销售额9670万美元，同比增长11%，环比增长6%，全年销售额3.484亿美元，较2023年增长97% [12][60] - 第四季度920名独特患者收到付费货物，与第三季度基本持平，超62%的患者已接受治疗12个月或更长时间，该群体在第四季度占总销量约90%，患者停药率环比改善15%，12个月用药患者的总体持续率约为50% [22][23][24] - 约830名医疗保健专业人员开具过DAYBUE处方，高于第三季度末的约800名 [25] NUPLAZID - 第四季度销售额1.629亿美元，同比增长13%，全年销售额6.094亿美元，较上一年增长11%，是自2020年以来最高的年度销售增长率 [13][36] - 在接受非典型抗精神病药物治疗帕金森相关幻觉和妄想的患者中市场份额从20%升至25% [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场中，DAYBUE目前35%的患者在Rett卓越中心接受治疗，其余在高容量机构或社区环境接受治疗，在这些机构的渗透率约为25%，而卓越中心为55% [26][27] - 欧洲约有9000 - 12000人受Rett综合征影响，预计2026年第一季度获得EMA批准，公司已积极组建欧盟发布团队 [31][32] - 加拿大在去年批准后，预计今年第三季度实现DAYBUE首次销售 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略以神经科学和神经罕见病业务为核心，计划通过扩展这些业务实现长期增长，包括探索对罕见病相关领域的投资 [11] - 2025年和2026年计划实现重要的价值创造里程碑，如提交trofinetide的欧洲营销授权申请、推进ACP - 101和ACP - 204的临床试验等 [8][74] - 对于DAYBUE，计划在美国扩大客户模式，加强与医疗保健专业人员和患者的互动，开展直接面向消费者的活动和同伴互动机会，同时为其在欧洲和其他地区的商业化奠定基础 [28][29][32] - 对于NUPLAZID，计划通过有针对性的直接面向消费者的活动和面对面销售努力，继续激活和教育消费者及医疗保健专业人员，利用真实世界证据支持处方决策，提高销售团队效率，以推动市场份额增长 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司首席执行官对公司的强大基础和产品线潜力充满信心，认为近期的发展增强了对未来的信心，预计2025年商业品牌收入将超过10亿美元，实现全球化业务并推进创新 [7][8][73] - 首席商务官对DAYBUE和NUPLAZID的增长潜力充满信心，认为公司有能力推动这两个品牌的持续增长 [20] - 首席财务官认为公司在运营基础上仍将保持盈利，但2025年有一些现金支出需要关注 [71] 其他重要信息 - 公司将于6月25日举行首次研发日活动，分享更多关于产品线的信息 [16][57] - 公司已提交trofinetide在欧盟的营销授权申请，预计2026年第一季度获得批准，在日本正与PMDA进行富有成效的讨论，预计今年第三季度开始针对日本Rett综合征患者的3期研究 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待DAYBUE和NUPLAZID未来一两年的毛利率变化以及DAYBUE的峰值销售情况 - DAYBUE毛利率预计逐年增加，未来可能维持在20%左右，会因组合和未来定价行动而波动；NUPLAZID今年因医保D部分重新设计有300个基点的价格优势，但随着小制造商福利的逐步取消，未来几年毛利率将上升；公司不提供DAYBUE峰值销售的具体数据，但预计未来会有显著增长 [79][80][82] 问题: DAYBUE第一季度活跃患者数量是否会下降，年底和长期的患者治疗目标数量是多少 - 患者基数目前稳定，预计不会有明显的顺序性下降，第一季度收入预计下降是由于第四季度的拉动、年初季节性因素和净价格下降；公司估计约70%的Rett患者尚未尝试DAYBUE，扩大业务覆盖范围以接触这些患者是2025年的首要任务 [87][88][91] 问题: 美国确诊Rett患者数量增加的原因是什么，ACP - 711与SAGE - 324相比有何不同 - 确诊患者数量增加是因为市场上首个产品的推出吸引患者就诊，同时支付方要求明确诊断促使诊所加强诊断，预计增长将趋于平稳；ACP - 711与SAGE - 324的区别在于ACP - 711专注于Alpha - 3含受体，有机会针对中枢震颤中GABA系统的功能失调，同时避免一些潜在的安全副作用 [95][96][99] 问题: 如果ACP - 204在阿尔茨海默病精神病和路易体痴呆精神病中均有效，是否会回到FDA进行痴呆相关精神病的篮子试验；NUPLAZID产品知名度目前较低，当前无品牌活动的目标和时间线是什么 - 不预计回到FDA进行痴呆相关精神病的批准，计划分别进行试验；开展直接面向消费者的活动是为了提高患者和护理人员对幻觉和妄想的认识，鼓励他们与医生讨论治疗方案，目前活动已取得积极效果，市场份额从20%提升到25% [105][107][112] 问题: Prader - Willi综合征试验的次要终点有哪些，应关注什么，该疾病的竞争格局如何 - 试验主要关注食欲过盛作为主要终点，同时也关注定义的应答者水平，次要终点包括护理人员和医生的评估；该疾病有多种治疗方法，反映了患者群体的复杂性和不同需求，公司的方法与其他项目针对不同领域 [119][120][122] 问题: NUPLAZID的指导范围比过去更宽，波动因素和潜在不确定性是什么；对于欧盟市场，有何信心认为现有数据能实现有利的报销 - 指导范围变宽是因为商业举措的效果存在一定的销量范围，以及医保D部分重新设计可能对销量产生影响，包括潜在的顺风和逆风因素；公司对DAYBUE在欧洲的前景充满信心，因为已经收到许多护理人员的用药请求，正在组建专业团队，并且今年将有更多数据支持申请 [128][129][135] 问题: 随着公司产品线的发展，目前投资组合的差距在哪里，如何实现最佳产品线状态 - 公司一直关注业务发展，凭借强大的资产负债表，希望在神经科学和神经罕见病核心领域以及相关罕见病治疗领域寻找投资机会，注重高未满足医疗需求领域，要求有强大的临床和科学证据，产品具有一流或潜在一流的水平 [141][142][143] 问题: ACP - 101试验中纳入5 - 30岁的年龄范围，是否预计年龄会对信号检测产生影响，开放标签扩展研究是否有患者滚动参与，是否有持续性 - 有开放标签扩展研究，且有良好的患者滚动参与；目前没有足够的数据表明年龄范围对结果的影响，但认为研究不同年龄段的影响很重要 [148][149] 问题: 目前有多少比例的DAYBUE患者已滴定至推荐剂量，停药率改善15%的原因是什么，扩大后的销售团队将采取哪些策略维持DAYBUE的稳定使用 - 目前接受治疗的患者平均约70%的剂量与目标水平一致，且年底略有上升至75%；停药率改善是因为公司在产品推出后了解了Rett患者的治疗过程和DAYBUE的动态，通过ACADIA Connect团队和家庭访问经理为患者提供一对一护理和教育；公司有一个稳定且不断增长的患者群体，60%的患者已接受治疗超过12个月，这有助于提高使用率 [155][157][159] 问题: 鉴于Prader - Willi综合征的3期项目进展，是否预见到FDA的变化会对与该机构的数据交流产生影响，高未满足需求的适应症是什么 - 目前难以预测，尚未看到与FDA互动的影响，会密切关注监管互动的趋势 [164][165]