财务数据和关键指标变化 - 订单积压量达18亿欧元，较2024年第一季度的17.69亿欧元增长7.6% [3] - 订单 intake 增长1.5%，从2.67亿欧元增至2.71亿欧元 [3] - 公司利润率从2024年第一季度的15.4%提升至2025年第一季度的16% [4] - 收入从3.13亿欧元增长5%至3.29亿欧元，高于市场4.2%的增长预期 [4] - 净积压量较2024年第一季度增长1.3% [14] - EBITDA为5300万欧元，EBITDA利润率达16%，高于上一年的15.4% [22] - 净利润增长7.7% [23] - 2025年第一季度末净现金为5050万欧元，净营运资本增至17.5% [25] - 预计2025年可持续实现4% - 5.7%的中个位数增长，净收入在12.2亿 - 12.4亿欧元之间，调整后EBITDA在1.9亿 - 2.07亿欧元之间，实现5.8% - 8.9%的高个位数增长，EBITDA利润率在16.2% - 16.7%之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 复合材料游艇订单 intake 几乎持平，略有下降，主要因美国市场疲软；定制游艇订单 intake 实现两位数增长，占订单 intake 的比重从去年的37%升至49% [15][16] - 超级游艇业务表现良好，2024年下半年新增订单持续增长，订单排期已至2029年 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现较去年有所下降，但剔除2024年第一季度的一笔6400万欧元的定制订单后，实际增长33% [17][18] - 中东市场与去年第一季度相比表现不佳，因2024年第一季度是该地区全年最佳季度 [18] - 亚太市场较去年增加近1000万欧元，从1000万欧元增至2025年的1100万欧元 [18] - 美洲市场定制游艇业务表现出色，增长150%，但复合材料游艇因经济不确定性表现疲软 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于定制游艇业务，持续投入并推出新产品，如Riva旗舰品牌推出Azeo Super，Eti nine forty将在威尼斯船展亮相，还将推出Riva 58 Capri和3800等产品 [9][10] - 公司计划对Itama品牌进行改造，该品牌目前仅占收入的1%，新系列产品推出后预计将占比4% [11] - 公司业务覆盖71个国家，拥有七个不同品牌，产品组合和全球分销网络使其在市场中具有平衡和韧性 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度业绩感到自豪，各项指标表现良好，市场在不同国家呈现不同发展速度，但整体对特定类型船只的兴趣不减 [3][8] - 美国市场在选举和关税影响后逐渐复苏，公司对其未来前景持积极态度 [39][42] - 公司预计2025年将实现可持续增长，各项财务指标有望提升 [27] 其他重要信息 - 公司CapEx计划接近完成，预计2025年低于9000万欧元，这将有助于公司现金生成 [24] - 公司将在4月的前10天内收取超过8000万欧元，预计第二季度末净现金在9500万 - 1亿欧元之间，营运资本管理将趋于正常 [26] - 公司正在进行一项资产的尽职调查，但未透露具体信息 [70] - 公司管理层激励计划中的股票回购仍在讨论中，将适时公布进展 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国市场现状及需求发展趋势 - 美国市场在选举和关税影响下经历波动，目前正在复苏，公司认为有应对关税的措施，对市场前景持积极态度 [36][39][42] 问题2: 2025年订单 intake 目标 - 公司预计订单流入与去年相似，各细分市场略有改善，但超级游艇业务可能因产能受限而较为保守 [44] 问题3: 2025年净营运资本销售目标 - 公司预计年底净营运资本比率低于10%，并正在调整复合材料游艇的生产方式以降低营运资本占用 [45][75] 问题4: 订单 intake 假设及复合市场季节性 - 公司预计订单 intake 增长主要来自定制游艇，但复合材料市场也将增长，目前处于EMEA市场旺季，有很多谈判正在进行，对该市场有信心；预计复合市场将有季节性波动，但无重大威胁 [53][56] 问题5: 4月和5月初交易情况及与第四季度各地区比较、Ravenna 工厂进展、M&A 管道及潜在收购扩张 - 4月因关税消息市场受影响，美国有部分销售；5月市场全面恢复正常；Ravenna工厂CapEx计划接近完成，利用率超90%，预计未来无需重大干预；公司即将进行一项资产的尽职调查 [65][66][68][70] 问题6: 2026年CapEx是否会降至9000万欧元，5000万 - 7000万欧元是否合理 - 公司认为如果考虑公司在相同范围内，预计CapEx将占总收入的5% - 6% [73] 问题7: 营运资本何时恢复正常及对自由现金流的影响 - 公司预计年底营运资本降至10%以下，逐步恢复至5%，但需根据复合游艇市场动态调整生产方式 [75][76] 问题8: 股票回购最新情况 - 股票回购作为管理层激励计划仍在讨论中，将适时公布进展 [78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GMV为59.6亿元，同比增长7.9%；营收达54.8亿元，同比增长9.1%；非GAAP净利润为3000万元，非GAAP净利润率为0.6%；GAAP净利润为800万元，GAAP净利润率为0.1% [6] - 经营净现金流入达8500万元；截至第一季度末，扣除短期贷款后实际资金为28.9亿元，持续净增 [29][30] - 毛利率为29.9%，较去年下降0.7个百分点；履约成本率升至22.9%，较上一年上升0.1个百分点；销售和营销费用率为2%，同比下降0.2个百分点；管理和研发费用占营收的5.7%，同比下降0.2个百分点 [32][34][35] - 平均周转天数改善至11.7天，效率同比提高2.8%；领先产品缺货率较去年下降1.8个百分点 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2B业务表现出色，营收同比增长64.6%，营收占比同比提升1.4个百分点 [31] - 桂鱼食品集团2024年GMV约50亿元，复合年增长率近200%，占叮咚销售额约20%；2024年出口收入约3亿元，同比增长约150%；2025年第一季度营收超1亿元，同比增长近120%，预计今年出口收入达6亿元，2027年出口占比超50% [53][54] 各个市场数据和关键指标变化 - 长三角地区是主要增长驱动力，上海GMV同比增长5%，浙江和江苏分别增长17.8%和13.9%，温州、湖州、南通和金华等城市同比增长超50%；广州深圳地区的惠州和佛山同比增长超40% [10] - 日均GMV同比增长9.1%；交易用户转化率达64%，同比增加4.8个百分点；月交易用户数量同比增长10.3%；月交易会员同比增长12.6% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年第一季度开始实施“四个G”战略，强调优质用户、优质产品、优质服务和良好的市场口碑，对公司目标、组织结构和评估方法进行重大调整 [7] - 公司致力于深化供应链，打造独特的价值主张，通过优质产品和服务满足消费者需求，注重质量、稳定性和持续供应能力 [30] - 行业竞争激烈，对手多定位为线上超市，采用“宽而浅”策略，依赖价格战吸引流量；公司专注于优质食材和产品，采用“窄而深”策略，通过质量和服务吸引用户 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已连续十个季度实现非GAAP盈利，五个季度实现GAAP盈利，连续五个季度营收同比正增长，为未来发展奠定坚实基础 [5] - 尽管面临转型挑战，但公司第一季度业绩仍实现同比增长，得益于现有市场用户参与度提高、产品开发能力提升和优化工作持续推进 [7] - 预计2025年第二季度规模将保持同比增长，并实现非GAAP盈利；随着战略调整逐步实施，预计短期内挑战将迅速恢复，销售量将大幅提升，业务创新增加，利润率进一步优化 [27] 其他重要信息 - 截至第一季度末，公司新设立14个前线站点，通过优化前线履约网络布局和密度，提高运营效率和成本结构 [10][11] - 公司推出更多差异化优质产品，如肉类产品展示了六家自营肉类工厂的实力，休闲食品领域拓展深加工业务，部分产品获市场认可 [11][12] - 公司与香港DFI集团、香港HKTV Mall、新加坡Fair Price以及中亚和中东零售集团建立战略合作，在国内外市场发挥供应链和IT能力优势 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题: 请详细阐述“四个G”战略，公司为执行该战略做了哪些改变，长期来看该战略有何优势？ - “四个G”战略即优质用户、优质产品、优质服务和良好的市场口碑，这一战略符合公司创业初衷，强调提供健康安全食品 [41] - 公司调整绩效指标，专注于优质产品和满意用户比例、用户回购率和负面评价；重组内部结构，整合产品开发、运营和质量控制团队为独立业务单元，由核心高管领导 [45][46] - 虽然转型短期内会影响规模扩张和利润率，但实施五个月来，优质产品比例、优质用户数量、用户回购率和正面反馈均有所增加，长期将显著提升规模、优化利润率和增强核心竞争力 [47] 问题: 请介绍内部孵化的桂鱼食品集团的当前业务情况 - 战略定位上，桂鱼是公司2020年初开始孵化的战略业务单元，通过自建工厂实现供应链垂直整合，未来计划成为行业标杆 [52] - 规模增长方面，过去五年生产加工能力快速增长，平均年增长率超40%，出口业务发展迅速 [52][54] - 产品开发上，在肉类、谷物和预制餐领域建立了特色产品组合，部分品牌GMV和增长率表现良好，线下门店也在扩张 [55][56] - 出口进展上，产品已销售至国内外多个渠道和地区，未来将利用数据、生产和研发能力开发适合不同渠道的产品 [59]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入同比增长47%至8.08亿元人民币，主要受国际市场战略推动，但受季节性因素影响，环比增长较为平缓 [6][13] - 2025年第一季度毛利率提高至28.6%，同比增加2.7个百分点，环比增加1.6个百分点，主要得益于国际市场更有利的收入结构和成本优化举措 [14] - 公司连续六个季度实现非GAAP运营利润为正，2025年第一季度达到1.06亿元人民币，非GAAP运营利润率同比增加9个百分点，主要受国际业务增量贡献和运营杠杆驱动 [14] - 2025年第一季度经营现金流流入为2.07亿元人民币，高于上一年同期的400万元人民币，反映了业务规模增长和营运资金效率的提升 [14] - 截至2025年3月31日，公司包括现金及现金等价物、受限现金以及各种短期和长期存款及投资在内的总金融资产为162亿元人民币，而截至2024年12月31日为169亿元人民币 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国电子烟出口同比下降，主要原因是部分国家对一次性电子烟产品或电子烟产品实施禁令、征收消费税以及加强监管执法 [6] - 以英国为例，在一次性电子烟禁令宣布后，分销商积极响应，大烟雾产品需求稳步增加，但在禁令正式实施前，小烟雾一次性电子烟仍占据较大市场份额，预计禁令6月全面实施后，大部分小烟雾一次性电子烟用户将转向替代品，主要是大烟雾设备，且这一转换预计在今年年底基本完成 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于可控因素应对行业挑战，凭借先进的内部产品开发能力，快速推出符合市场特定需求和用户趋势的合规产品，自去年下半年以来已推出多款大容量大烟雾产品 [11][12] - 公司通过强大的库存管理系统防范潜在的意外监管变化，并通过在多个全球市场运营降低对单一主要市场的过度依赖风险 [12] - 公司在国际市场扩张上保持谨慎态度，预计再用1 - 2个季度仔细评估和决定是否进一步拓展市场 [20] - 公司获取市场份额的策略主要集中在产品开发和渠道策略两方面，产品开发上会根据市场趋势和销售数据优化产品组合，渠道策略上采用本地化分销和零售方式，如在部分亚洲市场引入特许经营模式，并建立本地团队收集零售数据 [27][28] - 与传统烟草公司相比，公司组织更灵活，能更快将产品推向市场并及时响应趋势和监管变化；与多品类运营的同行相比，公司专注细分领域，能更深入了解市场并优化策略；与主要专注分销的品牌相比，公司长期坚持合规驱动，内部研发能力确保产品符合监管和用户需求，且系统管理付款条款和库存可降低运营风险 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年电子烟行业面临全球更严格的审查和监管环境，监管变化将持续影响整个行业，促使制造商做出调整，同时也推动了用户趋势的变化 [6][7] - 大烟雾趋势从欧洲蔓延至亚洲和全球，虽推动了电子烟液消费量增长，但降低了每毫升平均售价，导致行业美元价值下降，2025年是行业大烟雾转变的过渡年，预计明年行业美元价值增长将与电子烟液消费量增长更趋一致并恢复正常增长轨迹 [10][11] - 公司有信心在行业今年负增长的情况下实现正美元增长，并持续推动可持续增长，为股东创造长期价值 [13][16] - 在中国内地，监管框架在过去两年保持稳定，公司在新规则下取得了一些商业进展，但由于非法产品在市场中占主导地位，收入增长仍有限，未来若要推动中国合法市场增长，需鼓励监管部门批准合规且有竞争力的产品，若无重大监管变化，预计合法市场将保持稳定或仅有适度增长 [33][34][35] 其他重要信息 - 会议讨论包含根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性信息，此类声明存在固有风险和不确定性，公司及其关联方、顾问和代表除适用法律要求外，无义务更新这些前瞻性信息 [3][4] - 公司财报和本次会议讨论涉及未经审计的GAAP财务指标和非GAAP财务指标，财报中包含非GAAP指标与GAAP指标的调节信息 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司海外扩张进展如何，未来几个季度有无进入或巩固新市场的计划 - 公司在过去几个季度对进入新市场保持谨慎态度，由于全球宏观和监管环境在过去两到三个季度发生了重大变化，部分国家的监管转变导致公司暂停或调整了进入计划，预计还需1 - 2个季度仔细评估后再决定是否进一步拓展市场 [20] 问题2: 行业监管持续变化，对公司业务有何潜在影响，公司如何应对 - 今年监管环境快速演变，东南亚规则更严格清晰，北亚国家在审查或考虑引入国家标准，欧洲和大洋洲关注环境问题，如英国和新西兰即将实施一次性产品禁令，这些变化推动了创新和替代产品的发展 [21] - 公司凭借强大的内部产品开发能力，能够根据法规变化调整产品以适应每个市场的独特需求，且认为日益严格的监管要求会使缺乏强大产品开发和供应链能力的小玩家更难跟上，公司长期坚持合规的做法虽初期受限，但有利于行业成熟后的可持续长期成功 [21][22] 问题3: 欧洲从一次性电子烟向大烟雾产品的过渡进展如何，未来产品趋势怎样 - 以英国为例，自一次性禁令宣布以来，分销商积极响应，大烟雾产品需求稳步增加，小烟雾一次性电子烟用户逐渐向替代品转移，但在禁令正式实施前，小烟雾一次性电子烟仍占主导地位，预计6月禁令全面实施后，大部分用户将转向大烟雾设备，且这一转换预计在今年年底基本完成 [25][26] - 未来大容量产品趋势不会无限延续，当前产品已接近用户携带和使用方便性的上限 [26] 问题4: 公司将采取什么策略进一步获取市场份额，在营销和渠道开发方面有哪些竞争优势 - 公司获取市场份额的策略主要集中在产品开发和渠道策略两方面，产品开发上会根据市场趋势和销售数据优化产品组合，考虑产品的功能、便利性、成本效益和烟液解决方案等方面；渠道策略上采用本地化分销和零售方式，借鉴其他领先市场的成功经验，优化渠道结构，选择合适的本地合作伙伴，如在部分亚洲市场引入特许经营模式，并建立本地团队收集零售数据，虽短期内销售费用可能增加，但从长远看有助于提高产品与渠道的契合度，为分销合作伙伴带来利益，最终创造更大价值和利润 [27][28][29] 问题5: 欧洲类别转换时的竞争格局如何，与全球领先品牌如BAT或一次性品牌如LF Ba相比，公司的优势是什么 - 公司在全球和类别转变期间有能力获取更多市场份额，其全面的产品组合以及未来几个季度即将推出的大容量 cartridge base 和开放系统产品的清晰规划使其具有优势，灵活的供应链和强大的分销及零售渠道也提供了竞争优势 [32] - 与传统烟草公司相比，公司组织更灵活，能更快将产品推向市场并及时响应趋势和监管变化；与多品类运营的同行相比，公司专注细分领域，能更深入了解市场并优化策略；与主要专注分销的品牌相比，公司长期坚持合规驱动，内部研发能力确保产品符合监管和用户需求，且系统管理付款条款和库存可降低运营风险 [32][33] 问题6: 国内业务有无潜在监管变化，未来增长前景如何 - 中国内地监管框架在过去两年保持稳定，公司在新规则下取得了一些商业进展，如推出的一次性产品获得了积极市场反馈，同时对非法市场的打击有所改善，实现了适度的同比收入增长，但由于非法产品在市场中占主导地位，增长仍有限 [33][34] - 未来若要推动中国合法市场增长，需鼓励监管部门批准合规且有竞争力的产品，若无重大监管变化，预计合法市场将保持稳定或仅有适度增长 [35]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年公司与辉瑞合作的新冠疫苗业务盈利，市场份额超50%，总销售额约28亿欧元，较上一年约38亿欧元下降，主要因新冠疫苗需求降低及辉瑞摊销减少公司销售毛利份额 [70][71] - 2024财年研发支出超总成本50%，年末税前亏损6.78亿欧元，基本和摊薄每股亏损2.77欧元，现金及现金等价物、投资和证券共计174亿欧元，较2023年末的177亿欧元略有下降 [72][73] - 2025年第一季度实现销售收入约1.83亿欧元，运营费用符合内部规划，研发费用约5.26亿欧元，税前亏损约4.45亿欧元，基本和摊薄每股亏损1.73欧元，现金及等价物加证券共计159亿欧元，较去年末减少 [81][82][83] - 2025财年公司预计总销售额在17 - 22亿欧元，研发成本在26 - 28亿欧元，销售和一般管理费用在6.5 - 7.5亿欧元，业务运营资本支出在2.5 - 3.5亿欧元 [84] 各条业务线数据和关键指标变化 肿瘤业务 - 2024年超20个产品候选进入II期和III期临床试验，重点为双特异性抗体BNT327 [68] - 2025年公司预计在肿瘤学晚期临床治疗阶段获得首批临床数据，多个临床项目将有数据更新，有望在2026年初获得肿瘤治疗授权 [35] 新冠疫苗业务 - 截至目前已向超180个国家交付超49亿剂Comirnaty疫苗，公司正准备为2025 - 2026年疫苗接种季调整新冠疫苗 [55][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024财年公司新冠疫苗业务全球市场份额超50%，保持领先地位 [71] - 2025财年销售预测假设与2024年相比，疫苗接种率价格和市场份额相对稳定，销售季节性与去年相似，预计核心市场秋季和冬季接种需求大 [84][85] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为全球免疫疗法领导者，利用科学开发新免疫疗法改善人们健康，专注肿瘤学和新冠疫苗业务，推进重点项目临床开发，扩大商业和生产能力 [30][60][61] - 肿瘤学领域公司认为正从传统医学向个性化医学转变，公司凭借免疫基因组学、人工智能和mRNA技术优势，有望在定制癌症医学领域发挥重要作用 [31][32] - 公司通过收购BioTheus获得BNT327全球权利，加速其临床开发，计划开展多项临床试验，用于治疗肺癌、乳腺癌等多种癌症 [19][46] - 公司利用AI技术支持基因组学、免疫学和生物制药开发，希望将其融入公司各领域和价值链，创造可持续价值 [52][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司发展和组织发展的进步之年，收购BioTheus是加速公司发展的关键驱动因素，公司将在2025年及以后持续发展，战略重点体现在资本分配、管线优先级、公司流程和研发制造能力上 [19] - 公司认为肿瘤学领域诊断更具预测性、疗法更有针对性、转化研究缩短了从实验室到患者的距离，公司将抓住这些技术变革机遇，塑造医学革命 [33] - 公司预计未来新冠疫苗仍有需求，将继续保持市场领先地位，同时推进肿瘤学重点项目，有望在2026年获得肿瘤治疗授权，为公司进一步增长奠定基础 [56][60][63] 其他重要信息 - 公司2024财年股东大会决定以虚拟形式召开，相关会议信息已在联邦公报和公司网站公布，会议将进行直播，不允许录音录像 [3][4][5] - 公司2024财年年度财务报表和合并财务报表已获监事会批准，将在股东大会上提供相关文件供查阅 [18] - 公司CFO Jens Holstein将于2025年6月退休，Ramon Sapater将于7月接任 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 子公司INSTADEEP能否通过为其他公司提供解决方案实现收入多元化 - 是，INSTADEEP是人工智能领域领先公司，除生物技术外，还涉及科技、交通物流、工业和金融服务等第三方业务，收购目的是在AI和生物学交叉领域共同开发核心创新 [93][94] 问题: 是否可以用自有股份向合作方支付里程碑款项 - 公司优先考虑资本高效措施，但合同条款通常会对此设限，可能规定里程碑时以现金支付 [95] 问题: 与竞争对手和其他第三方的法律纠纷情况 - 2024年底已宣布与美国国立卫生研究院和宾夕法尼亚大学的合同纠纷达成和解，其他涉及知识产权的法律纠纷在财务报表中有描述，目前分析不满足减值标准，但无法详细评论 [96] 问题: 近期是否有分红计划，议程项目7中授权资本草案决议将起何作用 - 向股东返还资本是公司重要资本分配考虑因素，但公司认为自己是成长型公司，未来几年优先增加研发支出，以开发创新疗法和实现长期销售增长；授权资本2025为公司融资提供灵活性，便于抓住战略收购机会，有助于公司短期内成为全球领先生物制药公司 [98][99] 问题: 董事会是否计划持有资金并进行更多长期投资，以及可能使用的投资工具 - 随着利率曲线变化，公司已开始进行长期投资，投资重点是在收购和持有投资间取得平衡，将现金存入有息证券 [100][101] 问题: 自有股份能否用于抵御收购 - 公司有短期资本可用于收购，截至3月31日有800万欧元自有股份（ADS），过去曾购买或使用库存股进行投资 [101][102] 问题: 为何辉瑞的Q1数据与公司不同，数据是否定期审计 - 辉瑞和公司财务报告周期不同，辉瑞国际报表使用12月至次年2月数据，公司第一季度报告使用1月至3月数据；双方合同约定毛利分配，公司获得50%毛利；双方财务信息基于合同提供并经双方分析 [103][104] 问题: 是否考虑在证券交易所进行二次上市 - 公司定期评估二次上市可能性，目前无计划，但不排除未来可能性，评估时会考虑股份流动性和市场准入等重要参数 [105] 问题: ADS持有人能否不转换为核心股份行使投票权 - 公司与纽约银行梅隆保持联系并及时提供信息，纽约银行会将信息传递给托管银行，托管银行负责将信息传递给ADS持有人，公司对此无影响，相关投票权信息可在公司主页查看 [106] 问题: 基于股份的支付在最佳情况下的金额和时间，以及是否计划用现金、股份回购或授权股本补偿 - 作为有效长期薪酬体系一部分，执行董事会成员在长期激励计划（LTI）中获得年度基于股份的绩效激励，包括股票期权和绩效股份单位（PSUs），需满足四年归属期和业绩目标；为保护股东，设置了最高薪酬限制；公司目前使用回购库存股和现金组合方式支付相关计划和解决工资税义务，未来会继续评估最佳方式 [109][110] 问题: 2026年首次潜在市场批准的最新情况及需满足的要求 - 公司正在准备提交临床数据和申请材料，若监管回应积极，用于治疗子宫癌的ADC候选药物BNT323将于2026年提交美国批准申请，目标是在2026年实现市场推出，并在2030年前在多个癌症适应症获得批准；BNT323已获得快速通道和突破性疗法认定，有助于加快开发和监管审查 [112][113][114] 问题: 对BNT327有信心的原因、与Akizo产品数据关系、合作计划 - BNT327是双特异性抗体，结合肿瘤学两种有效互补机制，超1000名患者多适应症临床试验数据显示其前景良好，收购BioTheus获得其全部战略开发权利，利于进一步推进其开发；Ibunasumab在中国获批，很多专家认为这证实了双特异性抗体潜力，相关数据初步且不成熟，但专业医生反馈积极，认为该类抗体有潜力改善或替代现有标准治疗；公司目前专注BNT327临床开发，也会考虑中期其他适应症和有价值的战略合作伙伴关系 [115][116][119] 问题: mRNA癌症免疫疗法FeXVAC和INAST可能的市场推出情况 - 目标是在2030年前获得癌症免疫疗法授权，目前正在进行多项II期研究；INAS计划治疗结直肠癌的前两项研究首批数据预计在2025年底或2026年初公布，该研究是首个随机II期辅助治疗研究，有望为早期疾病设定新标准；ThickVac计划中BNT111产品候选药物在晚期黑色素瘤研究中已取得积极结果，公司计划在医学会议上展示结果并评估下一步行动 [121][122][123] 问题: 公司mRNA技术与竞争对手的差异及竞争关键因素 - 公司mRNA癌症免疫疗法技术在多个层面存在差异，包括使用优化的尿苷基mRNA增强免疫原性，采用专有LipoPlex制剂将mRNA递送至淋巴组织树突状细胞，利用专有计算方法和人工智能选择合适肿瘤抗原；公司在该领域积累数十年经验并持续优化技术，有望保持领先地位 [124][125][126] 问题: 如何确保为首次市场推出创造销售和生产条件，以及市场推出目标市场 - 公司有针对性地扩大肿瘤学商业能力，包括生产能力和销售组织建设，特别是在美国市场，已招聘有丰富制药行业经验的管理人员推动向商业肿瘤学公司转型；公司目标是成为全球制药公司，除美国和欧盟外，也关注其他市场，但不同国家批准可能因各种因素推迟 [127][128][129] 问题: mRNA疗法或个性化肿瘤疫苗是否面临新监管障碍或保留意见 - 目前未发现影响mRNA疗法或疫苗的特定新监管障碍或保留意见，但法规或政府政策变化可能影响此类疗法批准 [130][131] 问题: 癌症诊断领域创新及公司在该领域的行动 - 公司目前专注肿瘤学重点项目BNT327和mRNA癌症免疫疗法的创新疗法开发和临床试验，认为这些项目能为患者和股东创造巨大价值；公司对互补技术和潜在收购持开放态度，包括癌症诊断领域 [131][132] 问题: 卢旺达模块化生产单元BioNteners生产情况、疫苗种类、分发措施及相关战略 - 该工厂设计为可生产多种mRNA疫苗，旨在改变非洲生态系统；目前德国和卢旺达员工正在实施相关措施以申请当局授权；新冠疫苗现有生产能力已满足需求，未来计划在基加利验证新冠疫苗工厂；公司mRNA疫苗候选药物针对结核病、疟疾、猴痘和HIV等疾病，目标是为非洲地区提供医疗解决方案，将与国际组织、政府和非政府组织合作创建可持续生态系统 [133][134][135] 问题: 传染病疫苗批准时间线、注册潜力、低收入国家价格及结核病项目情况 - 针对低收入国家，若结核病、猴痘和HIV疫苗开发成功并获批，将以非营利价格提供；结核病和疟疾疫苗候选药物处于临床早期研究阶段，公司将通过季度报告告知后续进展；公司mRNA结核病疫苗开发旨在激发免疫系统对抗结核病，工作假设是该疫苗可阻止感染患者病情进展并预防感染；公司感谢与盖茨基金会合作，获得该领域强大人脉网络支持 [137][138] 问题: 传染病疫苗后期临床开发计划 - 基于科学数据和特定研究，传染病疫苗后期开发计划正在规划中，目前无法提供结核病和疟疾疫苗候选药物时间线，但预计今年将公布传染病领域临床前管线多项更新 [139][140] 问题: 到2020年底至少10项潜在批准相关研究目标是否实现 - 是，公司肿瘤学组合中已有超20项II期和III期研究，包括BNT327批准研究，今年还计划开展BNT327与化疗联合治疗三阴性乳腺癌的III期批准相关研究 [140][141]

财务数据和关键指标变化 - 订单积压量达到创纪录的18亿欧元，较2024年第一季度的17.69亿欧元增长7.6% [4] - 订单 intake 增长1.5%，从2.67亿欧元增至2.71亿欧元 [4] - 公司利润率从2024年第一季度的15.4%提升至2025年第一季度的16% [5] - 收入从3.13亿欧元增长至3.29亿欧元，增幅为5%，高于市场4.2%的增长预期 [5] - 净积压量较2024年第一季度增长1.3% [14] - EBITDA达到5300万欧元，EBITDA利润率为16%，高于上一年的15.4% [23] - 净利润增长7.7% [24] - 资本支出（CapEx）方面，2025年投资1600万欧元，预计全年低于9000万欧元 [25] - 截至2025年第一季度末，净现金为5050万欧元，净营运资本增加至17.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 复合材料游艇业务受美国市场经济不确定性影响，表现较为疲软，但定制游艇业务呈现两位数增长，定制游艇在订单 intake 中的占比从去年的37%提升至49% [15][16] - 超级游艇业务表现良好，自去年下半年以来新订单不断增加，产能已排至2029年 [17] - Itama品牌此前约十年未推出新模型，目前公司正对其进行品牌重塑，新系列模型预计未来两年内推向市场，该品牌目前占收入的1%，新系列推出后预计将提升至4% [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场方面，棕榈滩船展表现出色，美国市场在经历选举期的沉寂后开始复苏，定制游艇业务增长显著，第一季度美国市场定制游艇业务增长150%，但复合材料游艇业务受经济不确定性影响表现较弱 [7][19] - 欧洲市场与去年相比表现下滑，但剔除2024年第一季度的一笔6400万欧元的一次性订单后，实际增长33% [17][18] - 中东市场与去年第一季度相比面临挑战，因为2024年第一季度是该地区全年表现最好的季度 [18] - 亚太市场收入从去年的约1000万欧元增至2025年的1100万欧元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于定制游艇和超级游艇业务，加大在该领域的投入和新产品推出 [16] - 公司在全球71个国家开展业务，拥有七个不同品牌，通过多元化的产品组合和广泛的市场布局实现业务平衡和可持续发展 [20][21] - 行业竞争方面，复合材料游艇市场竞争激烈，竞争对手在定价上较为激进，但公司对该市场仍有信心 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层对第一季度业绩感到非常自豪，认为各项指标表现出色，订单积压量和收入增长均高于市场预期 [4][5] - 全球市场呈现不同的发展速度，但整体来看，市场对特定类型的游艇（如24 - 45米的定制游艇）需求持续增长 [9] - 美国市场在经历选举和关税等不确定性因素后，5月开始呈现复苏迹象，公司对美国市场前景持乐观态度 [40][43] - 公司预计2025年将实现可持续的中个位数增长，净收入预计在12.2 - 12.4亿欧元之间，调整后EBITDA预计在1.9 - 2.07亿欧元之间，EBITDA利润率预计在16.2% - 16.5%之间 [29] 其他重要信息 - 公司预计2025年资本支出将低于9000万欧元，目前Ravenna工厂的投资计划接近完成，公司整体生产产能利用率超过90% [25][65] - 公司即将对一项有趣的资产进行尽职调查，但未透露具体信息 [67] - 公司管理层激励计划中的股票回购仍在讨论中，将在确定后公布相关信息 [75] 问答环节所有的提问和回答 问题1：美国市场目前环境如何，需求未来将如何演变？ - 回答：美国市场在选举期和关税问题期间经历了市场分割，定制游艇业务表现强劲，49%的销售来自定制游艇。4月市场因关税问题冻结，但部分客户因担心关税而购买了美国境内的游艇。目前市场正在复苏，5月情况好转。公司认为美国市场有一定优势，如可利用船只的转移价格管理关税，部分客户愿意为特定品牌支付额外费用。公司对美国市场前景持乐观态度 [37][38][40] 问题2：2025年的订单 intake 目标是多少？ - 回答：公司预计订单流入将与上一年相似，各细分市场略有改善，但超级游艇业务可能会因产能限制而相对保守 [44] 问题3：2025年目标净营运资本销售比率是多少？ - 回答：公司预计净营运资本将遵循季节性趋势，但变化趋势不同。预计年底净营运资本销售比率将低于10%，并将调整复合材料游艇的生产方式以降低营运资本占用 [45][46] 问题4：4月和5月初的交易情况与第四季度相比如何？ - 回答：4月因关税新闻市场受到冲击，但美国市场有部分销售，主要是客户担心关税而购买了美国境内的游艇。5月市场完全恢复正常，全球需求回升，客户咨询、谈判和经销商工作都很活跃 [63][64] 问题5：Ravenna工厂的进展如何，距离全面运营还有多远？ - 回答：Ravenna工厂的资本支出计划接近完成，公司整体生产产能利用率超过90%，符合资本支出计划的预期，未来不需要大规模扩建产能，而是专注于生产更大尺寸的船只 [65][66] 问题6：并购管道和潜在的工厂收购扩张情况如何？ - 回答：公司即将对一项有趣的资产进行尽职调查，但未透露具体信息 [67] 问题7：2026年资本支出是否会进一步降至9000万欧元，5000 - 7000万欧元的假设是否合理？ - 回答：是的，公司预计资本支出将占总收入的5% - 6%，考虑到公司在相同业务范围内的增长，预计资本支出将在该范围内 [70] 问题8：去年营运资本对自由现金流产生了1.59亿欧元的负面影响，今年预计会有多少逆转，是否预计营运资本将成为2025年的现金流入来源？ - 回答：公司预计年底净营运资本销售比率将降至10%左右，并逐步降至5%。营运资本动态与复合材料游艇业务密切相关，公司正在调整该业务的生产方式以缩短生产时间和延迟决策时间，以适应市场动态 [72][73] 问题9：股票回购情况如何？ - 回答：股票回购作为管理层激励计划仍在讨论中，公司将在确定后公布相关信息 [75]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为2.973亿元人民币，符合指引，同比下降60.6%，主要因平台信息服务订阅的医疗服务提供商数量减少 [5][16] - 净亏损为3310万元人民币，去年同期净亏损为2120万元人民币；非GAAP净亏损为3150万元人民币，去年同期非GAAP净收入为410万元人民币 [6][20] - 基本和摊薄后每ADS亏损均为0.32元人民币，去年同期均为0.21元人民币 [21] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、定期存款和短期投资总计11亿元人民币 [21] - 预计2025年第二季度医美服务收入在1.2亿 - 1.4亿元人民币，同比增长337.3% - 410.1% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 医美中心业务 - 收入达9880万元人民币，环比增长21.6%，同比增长551.4% [7] - 截至第一季度末，在9个主要城市开设23家医美中心，其中18家实现月度运营现金流为正，16家在3月实现月度盈利 [7] - 总验证付费访问量超45500次，环比增长18.5%，同比增长874.3% [8] - 总验证付费医美治疗量超92900次，环比增长14%，同比增长989.4% [9] - 客户满意度高达4.98（满分5分） [9] 信息预订服务及其他业务 - 收入为1.429亿元人民币，同比下降34.1%，主要因平台信息服务订阅的医疗服务提供商数量减少 [16] 医疗产品销售及维护服务业务 - 收入为5560万元人民币，同比下降35.7%，主要因医疗设备订单量减少 [17] POP业务 - 第一季度验证医美服务GMV约为3亿元人民币，人均店内GTV同比增长4% [12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行垂直整合战略，扩大医美中心网络，提高现有城市门店密度，目标是打造有强品牌认知度的全国性轻医美连锁 [6][12] - 借鉴山姆会员店零售模式，以自有产品、性价比定价和端到端供应链管理为核心战略，发展医美中心业务 [13] - 推进综合医美供应链，专注内部研发产品和独家合作产品，预计未来两到三年推出多款新产品 [11][14] - 优化医美中心服务，去除低需求症状治疗，与高端护肤品合作推出新联合治疗方案，加大自有产品营销资源投入和销售激励 [10][11] - 计划推出加盟模式，加速地理覆盖和网络密度，减轻资本支出压力 [36] - 与传统医美机构（如美莱和伊斯特）相比，采用快餐休闲模式，服务更聚焦、门店更小更分散、对医生依赖小、客户消费低但频次高，结合线上线下体验，且有上游供应链能力 [26][27][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前投资是为长期增长奠定坚实基础，虽短期有净亏损，但医美中心业务逐渐成为主要增长驱动力，长期潜力大 [6] - 贸易紧张局势对公司业务直接影响有限，视为加强国内供应链和支持进口替代的机会，可利用垂直整合能力升级国内医美供应链 [45][47] - 对医美中心业务中长期盈利能力有信心，将保持稳健扩张步伐，优化业务组合，加强成本控制和毛利率提升 [51][52] 其他重要信息 - 4月，公司创始人增持约410万美元公司股份，重申对公司长期增长的信心 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新氧医美诊所与传统医美机构（如美莱和伊斯特）有何不同 - 传统机构是高级餐厅运营模式，服务范围广、诊所大、依赖医生和顾问、客户单次消费高但频次低；新氧诊所是快餐休闲模式，服务更聚焦、门店小且分布广、对医生依赖小、客户单次消费低但频次高 [26][27] - 传统机构提供包括手术治疗在内的广泛服务，客户追求明显的外貌改变；新氧诊所专注非手术抗衰治疗，客户主要寻求保养和焕肤服务 [28] - 传统机构通常每个城市有一家大型旗舰店，面积超8000平方米；新氧诊所面积400 - 500平方米，分布更广泛，如北京目前有6家，计划年底达10家，未来可增至30家 [30] - 传统机构仅通过线下渠道运营；新氧诊所结合线下治疗和综合数字平台，客户可通过APP在线探索、比较、购买和预订服务，治疗后可查看皮肤测试结果、前后照片和护理说明 [31] - 传统机构专注价值链的服务交付阶段；新氧诊所在2021年建立了上游供应链能力，收购了美国激光公司并拥有大量注射产品管线，能提供高性价比服务 [32] 问题: 随着诊所网络增长，资本支出会否成为公司负担，该模式是否可持续 - 公司谨慎扩张网络，审慎管理资本支出，预计每年开设约30家新诊所，新诊所选址考虑盈利能力，控制成本 [36] - 计划推出加盟模式，减轻资本支出压力，实现轻资产扩张 [36] - 截至第一季度，多数医美中心已实现正运营现金流，随着规模经济和固定成本稀释，对医美中心长期盈利能力有信心 [37] 问题: 武汉医美激光如何与公司核心业务产生协同效应 - 整合武汉医美激光后，公司整合产品、人才和组织流程，提升研发能力，使其成为面向市场的上游平台 [40] - 武汉医美激光作为国内领先的医美激光设备提供商，能为医美中心提供高质量、低成本设备，减少对进口设备依赖，支持中心扩张 [40] - 武汉医美激光在服务中国长尾医美市场有独特优势，随着医美中心网络增长，双方计划探索2b2c模式，整合设备和服务交付，提升用户体验和业务效率 [40][41] 问题: 中美贸易紧张局势对公司业务有何影响 - 贸易紧张主要影响医美行业成本结构和竞争格局，对新氧直接影响有限，视为加强国内供应链和支持进口替代的机会 [45] - 对医美中心业务成本影响小，仅一项主要服务使用美国进口设备和耗材，占收入不到10%，若关税提高可转向替代产品 [45][46] - 对上游业务影响可能较大，武汉医美激光分销的部分进口设备可能受关税影响，但公司将利用垂直整合能力升级国内医美供应链 [46][47] 问题: 公司未来投资计划和成本降低计划，以及是否预计财务表现进一步改善 - 对医美中心业务中短期盈利能力有信心，将保持稳健扩张步伐，审慎管理新诊所开设 [51] - 计划推出加盟模式，实现轻资产扩张 [52] - 优化业务组合，深化上游合作，提高诊所运营效率，加强成本控制和毛利率提升 [52] - 加大自有产品线投资，支持利润率扩张 [52]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总净收入同比增长7.8%，达到8.335亿美元，主要得益于护肤品牌净收入同比增长47.7%，部分被彩妆品牌净收入同比下降9.9%所抵消 [6][16][17] - 整体毛利率从去年同期的77.7%提高到79.1%，主要受高毛利率产品贡献增加的推动 [7] - 净亏损率从去年的15.1%降低15.5个百分点至0.7%，非GAAP净收入为710万元人民币，而去年同期非GAAP净亏损为8380万元人民币 [7] - 销售和营销费用占总净收入的比例从去年的59.7%降至56.4%，一般和行政费用占比从18.1%降至7.8% [13] - 预计2025年第二季度总净收入在8.104亿美元至8.899亿美元之间，同比增长约2% - 12% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 护肤品牌净收入同比增长47.7%，其中临床和高端护肤品牌收入同比增长58% [6] - 彩妆品牌净收入同比下降9.9% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度美容市场有适度增长，中国国家统计局数据显示美容零售额同比增长3.2%，略低于消费品零售总额4.6%的同比增长 [5] - Q1抖音和快手的美容销售总额实现低两位数的同比增长，妇女节购物节表现一般 [6] - 渠道方面，抖音在护肤和彩妆类别上的表现均优于天猫 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转型在加速护肤品牌增长和优化成本结构两方面取得进展，以实现盈利性增长 [8] - 持续投入产品研发和品牌建设，将研发作为核心竞争优势，全球研发中心获得相关认证 [12][14] - 采用更具战略性的营销支出，优化成本管理，提高运营效率 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境疲软，但公司业绩符合指引，对执行战略转型取得的进展感到鼓舞，将专注于提供创新和道德的产品，建立强大的品牌资产，推动运营卓越，以实现长期可持续增长 [6][15] 其他重要信息 - 公司董事会批准了一项新的股票回购计划，将在2025年5月15日起的24个月内回购至多3000万美元的普通股 [14] - 公司全球研发中心获得中国国家认证认可监督管理委员会的认证，展示了在美容研究方面追求卓越的承诺 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何推广完美日记和格莱妮克的新产品，特别是完美日记的粉底产品和格莱妮克的抗衰老产品？ - 公司认为产品创新和功效对推动消费者复购至关重要，目前产品管线具备强大的产品创新能力，有研发能力、消费者洞察和沟通支持，已从消费者反馈中看到初步成果，收到更多积极反馈并微调消费者沟通后，将扩大渠道分销并进一步推广产品 [27] 问题2: 截至目前，618购物节的表现是否符合预期？ - 目前预测618整体表现还为时过早，但到目前为止销售情况基本符合预期 [29]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总净收入同比增长7.8%，从7.734亿元增至8.335亿元，主要因护肤品牌净收入同比增长47.7%，部分被彩妆品牌净收入同比下降9.9%抵消 [6][15] - 2025年第一季度毛利润同比增长9.7%，从6.009亿元增至6.591亿元，毛利率从77.7%增至79.1%，主要因高毛利率产品销售增加 [7][16] - 2025年第一季度总运营费用同比下降8.6%，从7.587亿元降至6.932亿元，占总净收入的比例从98.1%降至83.2% [16] - 2025年第一季度运营亏损从1.577亿元降至3410万元，运营亏损率从20.4%降至4.1%；非GAAP运营亏损从1.07亿元降至1490万元，非GAAP运营亏损率从13.8%降至1.8% [20] - 2025年第一季度净亏损从1.249亿元降至560万元，净亏损率从16.1%降至0.7%；非GAAP净收入为710万元，去年同期非GAAP净亏损为8380万元，非GAAP净收入率从-10.8%升至0.9% [7][21] - 截至2025年3月31日，公司现金及短期投资为12.8亿元；2025年第一季度经营活动产生的净现金为2380万元，去年同期为净现金使用 [22] - 公司预计2025年第二季度总净收入在8.104亿至8.899亿元之间，同比增长约2% - 12% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 护肤品牌净收入同比增长47.7%，主要由Glynique和Doctor Wu驱动，彩妆品牌净收入同比下降9.9% [6][15] - 护肤品牌Glynique持续增长，其维生素C精华液是高端美白精华液类别中最畅销产品，Secret Deacellence活性面霜在天猫抗衰老面霜零售销售额排名前六，5月升级焕肤微面膜并举办线下活动 [8][9] - 护肤品牌Doctor Wu第三季度收入强劲增长，通过与名人及KOL合作推广产品，还推出痤疮研究基金项目 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度美容市场有适度增长，中国国家统计局数据显示美容零售额同比增长3.2%，略低于消费品零售总额4.6%的同比增长，线上美容销售趋势类似 [5] - 第一季度抖音和Q1的美容销售同比呈低两位数增长，妇女节购物节表现一般，抖音在护肤和彩妆类别上表现优于天猫 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转型取得进展，加速护肤品牌增长并优化成本结构以实现盈利性增长，注重产品创新、品牌建设和运营卓越，将研发作为核心竞争优势 [7][14] - 公司全球研发中心获中国国家认可服务机构认证，体现对美容研究卓越性的持续承诺 [13] - 公司董事会批准新的股票回购计划，未来24个月内可回购至多3000万元普通股，显示对公司未来潜力的信心 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件仍复杂，但公司对战略转型进展感到鼓舞，将专注于提供创新和道德产品、建立强大品牌资产和推动运营卓越，以实现长期可持续增长 [14] 其他重要信息 - 公司销售和营销费用占总净收入的比例从59.7%降至56.4%，主要因更具战略性的营销支出；一般和行政费用占比从18.1%降至7.8%，反映成本管理改善 [7][12] - 公司研发费用占总净收入的比例从3.6%降至2.7%，主要因租赁费用降低和股份支付费用减少 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何推广Perfect Diary和Glynique的新产品，特别是Perfect Diary的粉底产品和Glynique的抗衰老产品 - 公司认为产品创新和功效对推动消费者复购和偏好很重要，目前产品管线有强大的产品创新，有强大的研发能力、深入的消费者洞察和良好的消费者沟通支持，已从消费者反馈中看到初步成果，收到更多积极反馈并微调消费者沟通后，将扩大渠道分销并进一步推广产品 [26][27] 问题2: 截至目前，618购物节的表现是否符合预期 - 目前预测整体表现还太早，但到目前为止销售情况基本符合预期 [28]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为2.973亿元人民币，符合指引，同比下降60.6%，主要因平台信息服务订阅的医疗服务提供商数量减少 [4][14] - 净亏损为3310万元人民币，非GAAP净亏损为3150万元人民币，而2024年同期非GAAP净收入为410万元人民币 [5][17] - 基本和摊薄后每ADS亏损均为0.32元人民币，2024年同期为0.21元人民币 [18] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、定期存款和短期投资总计11亿元人民币 [18] - 预计2025年第二季度医美服务收入在1.2亿 - 1.4亿元人民币，同比增长337.3% - 410.1% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 医美中心业务 - 收入达9880万元人民币，同比增长551.4% [6][15] - 截至第一季度末，在9个主要城市开设23家医美中心，其中18家实现月度运营正现金流，16家在3月实现月度盈利 [6] - 总验证付费访问量超45500次，环比增长18.5%，同比增长874.3%；总验证付费医美治疗量超92900次，环比增长14%，同比增长989.4%；客户满意度达4.98分（满分5分） [7] 信息预订服务及其他业务 - 收入为1.429亿元人民币，同比下降34.1%，主要因平台信息服务订阅的医疗服务提供商数量减少 [14] 医疗产品销售及维护服务业务 - 收入为5560万元人民币，同比下降35.7%，主要因医疗设备订单量减少 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - POP业务方面，第一季度验证医美服务GMV约3亿元人民币，人均店内GTV同比增长4% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行垂直整合战略，扩大医美中心网络，提高现有城市门店密度，目标是打造有强品牌认知度的全国性轻医美连锁 [5][10] - 借鉴山姆会员店零售模式，以自有产品、性价比定价和端到端供应链管理为核心战略，发展医美中心业务 [11] - 推进医美供应链建设，专注内部研发和独家合作产品，预计未来两到三年推出多款新产品 [9][12] - 与传统医美机构（如美莱和伊斯特）相比，公司医美中心采用快餐休闲模式，专注非手术抗衰治疗，服务更聚焦、门店更小更分散、客户消费低但频次高，且结合线上线下体验，拥有上游供应链能力 [23][24][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前投资是为长期增长奠定基础，虽短期有亏损，但医美中心业务有长期潜力，有望提高客户留存率、降低获客成本和提升运营一致性 [5][19] - 贸易紧张局势对公司有一定影响，但也视为加强国内供应链和支持进口替代的机会，将利用垂直整合能力升级医美供应链 [41][43] 其他重要信息 - 4月，公司创始人兼CEO增持约410万美元公司股份，重申对公司长期增长的信心 [11] - 第一季度推出自然能量活动品牌营销活动，结合线下快闪和线上报名，优化医美中心服务，与高端护肤品合作推出新联合治疗方案，分配营销资源提升自有产品收入贡献 [7][8][9] 问答环节所有提问和回答 问题: 新氧医美诊所与传统医美机构（如美莱和伊斯特）有何不同 - 公司医美中心采用快餐休闲模式，服务更聚焦、门店更小更分散、依赖医生程度低、客户消费低但频次高；传统机构采用精致餐饮模式，服务范围广、门店大、依赖医生和顾问、客户消费高但频次低 [23] - 公司诊所专注非手术抗衰治疗，客户主要寻求维护和焕肤服务；传统机构提供包括手术治疗在内的广泛服务，客户主要寻求明显的改变 [24] - 公司诊所通过线上线下结合提供服务，传统机构仅通过线下渠道 [27] - 公司建立了上游供应链能力，传统机构主要关注服务交付 [28] 问题: 随着诊所网络增长，资本支出是否会成为公司负担，该模式是否可持续 - 公司谨慎管理资本支出，预计每年开设约30家新诊所，每家诊所选址考虑盈利能力，以控制成本 [32] - 计划推出加盟模式，加速地理覆盖和网络密度，减轻资本支出压力，实现轻资产扩张 [33] - 截至第一季度，多数医美中心已实现运营正现金流，随着规模经济和固定成本稀释，对医美中心长期盈利能力有信心 [33] 问题: 武汉医美激光如何与公司核心业务产生协同效应 - 整合武汉医美激光后，公司整合产品、人才和组织流程，提升研发能力，使其成为面向市场的上游平台 [35] - 武汉医美激光为医美中心提供高质量、低成本设备，减少对进口设备依赖，支持中心扩张和服务一致性 [36] - 武汉医美激光服务长尾医美市场经验丰富，随着医美中心网络增长，双方将探索2b2c模式，整合设备和服务交付，提升用户体验和业务效率 [37] 问题: 中美贸易紧张局势如何影响公司业务 - 贸易紧张主要影响成本结构和竞争格局，对公司医美中心业务直接影响有限，仅一款主要产品使用美国进口设备和耗材，占收入不到10%，可转向替代产品 [41][42] - 对上游业务影响可能较大，武汉医美激光分销的部分进口设备可能受关税影响，但公司视此为加强国内供应链和支持进口替代的机会 [42][43] 问题: 公司未来投资计划和成本降低计划，以及是否预计财务表现进一步改善 - 公司将保持自营医美中心适度扩张节奏，谨慎管理新开业门店，同时准备推出加盟模式实现轻资产可扩展增长 [45][46] - 优化产品组合、深化上游合作、提高诊所效率以控制成本和提高毛利率，增加自有产品线投资支持利润率扩张 [46][47] - 对医美中心业务中长期盈利能力有信心，将专注可持续高质量增长，通过财务纪律和核心业务结构优化支持发展 [45][47]

财务数据和关键指标变化 - 一季度实现毛利润280万美元，同比增长297%，毛利率从64.7%大幅提升至82.1% [1] - 一季度年度经常性收入（ARR）达1490万美元，较2024年第四季度年化ARR增长率为268% [2] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏损170万美元，而2024年第一季度亏损150万美元 [2] - 净亏损较2024年第四季度改善400万美元 [2] - 2月总营收340万美元，上年同期为110万美元；总运营费用770万美元，上年同期为410万美元，剔除140万美元与收购相关的一次性费用后，一季度总运营费用为630万美元，同比增长54% [12][13] - 2025年第一季度净亏损360万美元，上年同期为430万美元 [14] - 预计2025年全年备考收入2000万美元，较2024年实际收入增长19%；备考净收入140万美元，公司有望在GAAP基础上实现盈利 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 整合在Bonsai旗下的三项领先视频资产一季度实现营收340万美元，较2024年增长213% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于瞄准中端市场和企业客户，同时支持小企业客户，采取稳健策略获取高价值、粘性强的客户 [7] - 飞轮商业模式是核心战略，开发优质产品带动客户使用量增长，进而产生更多数据和内容，通过集成、自动化和人工智能功能创造更多价值 [7] - 在集成和人工智能赋能两个关键领域构建优势，将多个产品集成在单一平台上简化客户工作流程，持续投资人工智能赋能是长期成功的关键 [8][9] - 收购框架围绕与公司目标企业和中端市场客户画像以及数据和人工智能驱动战略相契合的盈利性业务，通过收购战略契合的产品提升产品能力，加速实现盈利和规模化 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务营收持续强劲增长，毛利率大幅提高，运营状况良好，有望在2025年实现现金收支平衡 [15][16] - 拥有不断扩展的协同产品套件，为大量客户创造实际价值，商业模式可扩展且轻资产，预计2025年营收将实现三位数增长 [16] 其他重要信息 - 收购视频托管和营销套件解决方案技术提供商Vidello [2] - 签署最终协议收购企业营销自动化平台提供商Acton Software，预计将使2025年备考收入增加270万美元 [3] - 一季度提前完成2030万美元债务偿还，满足对几家主要供应商的未偿债务义务，改善资产负债表，对2025年全年净收入产生重大利好 [3] - 客户群扩大至超过9万家，涵盖多个行业的蓝筹客户，业务覆盖90多个国家 [6] - 推出Vidello子公司开发的Vidello获奖视频创作应用程序的最新版本Create Studio 4.0 [3] - 为OpenReal与RBC Capital Markets等知名企业达成扩展协议 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否分享Acton收购完成的预期时间表？鉴于宏观不确定性，2025年的收购管道情况如何？ - 公司正在积极推进Acton收购，会持续提供最新进展；收购管道情况良好，虽优先处理Acton收购，但仍有许多有吸引力的公司主动联系或公司主动接触，有大量有潜力的收购机会，但收购存在不确定性 [18][20][21] 问题2: 客户在营销或需求生成预算方面是否表现出谨慎迹象？ - 情况相反，一季度有大型企业将原有一两年的合同续签为五年合同，许多客户选择延长或续签合同，新客户和追加销售方面需求强劲，宏观不确定性促使企业寻求提高生产力和效率，公司能够满足这一需求 [22][23] 问题3: 近期宏观和关税担忧是否改变了销售周期？ - 销售周期未改变，部分大客户倾向于签订更长期的合同，这对公司和客户都有利，公司可获得更稳定的收入，客户可获得价格确定性 [24][25] 问题4: 是否有计划在第二季度实现收支平衡或现金流为正？ - 公司不存在流动性问题，一季度的许多现金支出是与收购相关的一次性费用，后续成本将大幅降低；公司致力于在2025年实现现金流收支平衡，但未给出具体时间承诺，一季度净收入较2024年或2024年第四季度有重大改善，公司相信能够延续这一趋势 [26][27][28] 问题5: Acton交易完成前仍需满足哪些先决条件？ - 主要是融资应急条件，公司正在努力解决，并会及时更新进展 [29] 问题6: 是否会考虑在EMEA地区进行人工智能相关收购？ - 会考虑，公司已收购位于伦敦的Vidello业务，EMEA地区有许多优质产品和企业，且估值可能更具吸引力，公司会继续关注该地区的收购机会，但不做未来收购的承诺 [29][30][31] 问题7: 之前提到的即将到来的新合作伙伴关系现在有什么进展？ - 本季度已与多个团体签署合作协议，部分尚未公布，团队在合作伙伴赋能方面取得进展；还有与大型组织的待定交易正在进行中，Lee Firestone负责此项工作，若Acton收购完成，将有助于整合双方的合作伙伴资源 [32][33][34] 问题8: 公司的人工智能战略和优势是什么？在人工智能研发方面是否投入更多？ - 公司将人工智能功能视为赋予客户的“超级能力”，如Demio的AI主持人功能和Create Studio 4.0的多种AI功能，能为客户节省时间和成本，提高效率；公司认为未来五年人工智能将渗透到营销的各个方面，公司愿景是打造能创建各种营销资产和活动的工具，通过收购和自主研发不断完善人工智能战略 [36][44][50] 问题9: 对股价有何看法？ - 公司认为股价与业务实际情况脱节，有分析师给出了更高的目标价，随着一季度良好业绩数据的体现，希望股价能得到改善，公司将继续努力提升业绩 [52][53][54]