CME Group Inc. Q1 2025 Earnings Conference Call April 23, 2025 8:30 AM ET Company Participants Adam Minick - Investor Relations Terry Duffy - Chairman & Chief Executive Officer Suzanne Sprague - Chief Operating Officer & Head, Risk and Clearing Sunil Cutinho - Chief Information Officer Lynne Fitzpatrick - Chief Financial Officer Derek Sammann - Global Head, Commodities Julie Winkler - Chief Commercial Officer Mike Dennis - Global Head, Fixed Income Conference Call Participants Kyle Voigt - KBW Dan Fannon - ...

Agree Realty Corporation (NYSE:ADC) Q1 2025 Earnings Conference Call April 23, 2025 9:00 AM ET Company Participants Reuben Treatman - Senior Director of Corporate Finance Joey Agree - President and Chief Executive Officer Peter Coughenour - Chief Financial Officer Conference Call Participants Ki Bin Kim - Truist Securities Smedes Rose - Citigroup RJ Milligan - Raymond James & Associates, Inc. Michael Goldsmith - UBS Linda Tsai - Jefferies Group LLC John Kilichowski - Wells Fargo Securities, LLC Ronald Kamde ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年以来，公司调整后营业利润率扩大220个基点，调整后每股收益增长超70%，股息增加一倍多，通过股息和股票回购向股东返还60亿美元资本 [8][9] - 2025年第一季度，公司实现净销售额33亿美元，有机销售额同比持平；调整后营业利润增长3%，调整后营业利润率扩大40个基点至16.7%；调整后每股收益增长5%或0.04美元；调整后自由现金流为1.86亿美元，完成约2.5亿美元股票回购；宣布股息增加8%，自分拆以来累计股息增加约110% [10][11][12][24][25] - 2025年，公司预计净销售额为146 - 148亿美元，调整后营业利润为24 - 25亿美元，调整后自由现金流约为16亿美元，股票回购目标为8亿美元 [38][44] - 2025年调整后每股收益展望为4 - 4.1美元/股，中点包括约0.24美元的运营增长、0.05美元的外汇汇率顺风以及0.05美元的净收益，部分被2025年关税的0.12美元负面影响抵消 [55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 第一季度服务有机销售额增长4%，各业务线均有增长；维护和维修服务增长3%，组织有机销售额增长10%；服务营业利润为5.37亿美元，营业利润率扩大40个基点至24.6% [10][26][27][28] - 2025年服务有机销售额预计增长5% - 7%，维护和维修目标为中个位数增长，现代化有机销售额预计增长低两位数 [48][49] 新设备业务 - 第一季度新设备有机销售额下降7%，EMEA和APAC的增长被中国和美洲的下降所抵消；新设备营业利润为6600万美元，营业利润率增加20个基点至5.7% [29][30][31][32] - 2025年新设备有机销售额增长展望为下降1% - 4% [46] 各个市场数据和关键指标变化 新设备市场 - 第一季度美洲新设备订单增长中两位数，亚太地区增长超20%，中国下降超20%，EMEA下降中个位数；新设备积压订单按固定汇率计算同比下降3%，不包括中国则增长中个位数 [15][16] - 2025年全球新设备单位预计下降中个位数，美洲预计下降低个位数，EMEA预计增长低个位数，亚洲预计下降中到高个位数 [35] 现代化市场 - 第一季度现代化订单增长12%，季度末积压订单按固定汇率计算增长14%，全球处于预计的多年增长周期初期 [17] 服务市场 - 第一季度服务组合增长4%，各地区均有增长，中国增长低两位数，亚太地区增长中个位数，EMEA和美洲增长低个位数 [18] - 2025年全球安装基数预计增长中个位数，达到约2300万台，美洲和EMEA预计增长低个位数，亚洲预计增长中个位数 [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2023年开始实施Uplift项目，今年启动中国转型计划，旨在提高流程效率，专注服务客户，预计2025年实现9000万美元的当年节省，年底实现2.3亿美元的年度运行率节省 [49][50][52] - 公司在新设备业务中注重展示性能和可靠性，在服务业务中致力于扩大服务组合和提高利润率，通过转型计划适应市场条件，提升竞争力 [21][51][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球经济存在不确定性，包括外汇汇率和关税影响，但服务驱动的业务模式具有韧性，预计2025年利润和调整后每股收益将实现稳健增长 [53][56][57] - 公司对服务业务前景充满信心，预计维修业务将在今年晚些时候加速增长，现代化业务将受益于全球安装基数的老化，新设备业务预计在2025年底企稳，2026年销售稳定 [16][31][35][36] 其他重要信息 - 本月公司庆祝作为独立上市公司回归五周年，过去五年虽面临挑战但取得诸多成就，为未来发展奠定了坚实基础 [6][7][9] - 第一季度公司获得《财富》杂志全球最受赞赏公司和《华尔街日报》最佳管理公司等荣誉，反映了员工对服务客户和践行价值观的承诺 [12][13] - 公司主要通过全球17家工厂进行本地采购和制造，但部分组件从中国供应商采购，若2025年剩余时间内中国进口关税维持当前水平，预计对营业利润产生约4500 - 7500万美元的负面影响，公司将采取客户和供应链谈判、供应链转移等缓解措施 [39][40][41] 问答环节所有提问和回答 问题：关税是毛额还是净额，毛额逆风是多少 - 公司考虑的关税影响是净额，美国每年购买5.5亿美元材料，其中1亿美元来自中国采购，中国采购受两种关税影响，计算得出中国关税年化影响约为9000万美元，其他地区约为1000万美元，共计1亿美元；公司通过供应链、替代采购和合同商业条款等措施进行缓解，预计非商业部分缓解一半，另一半通过商业缓解 [65][66][67][68] 问题：能否重新定价积压订单，调整积压订单的自由度如何 - 公司正在与主要客户和关键账户进行商业讨论，客户理解成本上升，但目前尚不确定能否重新定价，为提供最现实的估计，公司在展望中考虑了已知的关税影响，若关税降低，将直接反映在业绩中 [73][74] 问题：商业行动是附加费还是实际重新定价，在中国是否受到报复性负面影响 - 公司已提高价格，不仅在新设备，还包括维护和维修业务的备件以及现代化业务；目前未看到对公司的明显针对性，公司密切关注并与各级政府保持良好关系 [79][80][81] 问题：中国订单是否按预期企稳，是否有增量疲软，维护和维修价格有何变化 - 中国市场第一季度下降15%，预计第二季度继续下降15%，下半年下降10%，全年预计约为37.5万台；维护和维修业务价格策略是将通胀传递给客户，今年通胀较去年缓和，价格效应约为2个百分点；维修业务增长受积压订单执行时间和组织变革影响，预计第二季度加速，积压订单增长5% [84][85][86][87][88][89] 问题：9000万美元的中国关税是按比例计算还是净额，全年综合营业利润率10个基点的计算是否正确 - 9000万美元是中国采购的年度关税影响，2025年的点估计为6000万美元，是全年的四分之三加上缓解措施的影响；新设备利润率预计会因关税和中国积压订单执行而面临挑战，但公司通过转型和成本控制措施有信心弥补部分影响；服务利润率预计将继续扩大，但由于销售组合和服务投资，增长可能较去年略缓 [97][98][100][101][102] 问题：服务业务收入增长4%的驱动因素是什么，未来如何加速增长 - 服务业务收入增长主要由维修业务驱动，公司本季度重新聚焦服务卓越，同时推出Uplift组织变革，维修积压订单增长5%，预计未来各季度维修收入和积压订单转化率将逐步提高；未来加速增长主要依靠维修业务，增加的现场专业人员已体现出生产力提升，服务利润率本季度提高40个基点至24.6% [110][111][112][115] 问题：中国市场的现行价格同比情况如何，公司定价策略如何 - 中国市场价格正在缓和，去年价格下降10%，本季度下降6%，环比仅下降2个百分点；公司定价策略严格，专注于转化率较高的项目，今年中国新设备业务的价格成本目标是保持中性 [117] 问题：美洲新设备业务展望从下降低个位数调整为下降中个位数的原因，项目延迟的垂直领域、项目规模和风险如何 - 美洲新设备业务展望调整是由于全球贸易政策的不确定性导致项目延迟；北美市场第一季度下降9%，主要是低中高层、商业和基础设施领域，但公司订单增长中两位数，表现出色；公司正在处理2023年和2024年上半年的积压订单，预计随着时间推移情况将逐步改善；建筑师活动指数较低反映了市场的不确定性，主要受建筑成本、劳动力和原材料供应等因素影响；公司预计美洲现代化订单第二季度将表现强劲，有重大项目已获授但未入账 [124][125][126][127][128][129] 问题：新设备业务有延迟，而现代化业务相对较强的原因是什么 - 现代化业务有一定的 discretionary 因素，但当电梯故障频繁影响租户或居民时，就会推动现代化需求；公司现代化订单增长12%，积压订单增长14%，收入增长10%，需要加快转化；此外，西班牙等地的安全计划使现代化成为强制性要求，中国的现代化业务也呈现两位数增长，且政府持续投资住宅现代化 [132][133][134][135] 问题：全年有机销售额和利润率的季度变化框架如何 - 全年收入预计较为稳定，Q2、Q3、Q4将好于Q1，主要通过加速维修和现代化业务的转化实现；新设备业务上半年销售额因积压订单下降而减少，下半年随着订单增长和积压订单执行情况改善，销售额将有所提升，但关税从Q2开始会对利润率产生不利影响；服务业务从Q2开始加速增长，利润率将逐步扩大，但Q2同比基数较高，全年营业利润率上半年基本持平，下半年增长10个基点 [141][143][144][145][146] 问题：6000万美元的关税净影响的季度节奏如何，2026年是否仍有影响 - 公司2018年有超过1000万美元的关税在积压订单中无法缓解，但随着积压订单处理得以缓解，目前仍在支付2018年的部分关税，但已纳入价格且对底线无影响；预计此次情况类似，但部分积压订单需在2026年处理，若情况不变，2026年可能仍有较小影响 [153][154][155] 问题：欧洲和中国经济有乐观迹象，但公司新设备订单仍面临压力，是否有积极信号 - 公司EMEA团队表现出色，通过专注市场细分、增加销售代表等策略实现增长，本季度虽有一次性对比因素导致EMEA下降4%，但团队表现良好，新设备订单在西欧、中欧和中东地区有优势，Gen 360产品销售良好；中国业务正在向服务驱动型转型，第一季度中国收入占比从去年的13%降至10%，服务收入占比从去年底的约30%提升至40%，新设备业务占比从去年底的24%降至17%，服务组合连续14个季度实现两位数增长，未来随着服务组合扩大，将提高密度和利润率 [159][160][161][162][163][164][165] 问题：除重组计划外，营业利润中的一次性成本有哪些，现金影响如何，Q2是否有相关影响 - 除已计算的1800万美元外，还有约6600万美元的常规重组和转型成本，约占全年2.5亿美元指导的四分之一；此外，还有约8000万美元的一次性费用从营业利润中调整，主要包括德国税务案件的5200万美元、法律和和解费用2100万美元以及资产减值1000万美元；与德国当局的费用预计下半年开始逐步产生，一项非美国子公司的交易预计未来几个月完成 [169][170][172][173]

Trustmark Corporation (NASDAQ:TRMK) Q1 2025 Results Conference Call April 23, 2025 9:30 AM ET Company Participants Joey Rein - Director of Corporate Strategy Duane Dewey - President & Chief Executive Officer Tom Owens - Chief Financial Officer Barry Harvey - Chief Credit & Operations Officer Tom Chambers - Chief Accounting Officer Conference Call Participants Will Jones - KBW Tim Mitchell - Raymond James Christopher Marinac - Janney Montgomery Scott Operator Good morning, ladies and gentlemen, and welcome t ...

财务数据和关键指标变化 - 服务收入和调整后EBITDA同比均增长2%，综合运营利润率略升至略高于45% [6][34] - 第一季度资本支出为9.78亿美元，较去年下降8%，资本密集度下降190个基点 [34] - 自由现金流为5.86亿美元，与上年持平，主要因现金税时间差异 [35] - 季度末可用流动性为75亿美元，其中现金及短期存款27亿美元，循环信贷额度48亿美元 [35] - 所有借款的加权平均成本为4.7%，加权平均到期期限接近10年 [36] - 净债务杠杆率从2024年末的4.5倍降至本季度末的4.3倍，预计交易完成后将降至3.6倍 [36][39] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 无线服务收入和调整后EBITDA同比均增长2%，无线利润率同比提高40个基点至略低于65% [27] - 本季度新增3.4万无线用户，低于去年的6.1万；后付费手机用户流失率同比下降9个基点至1% [28] - 混合手机ARPU为57美元，较上年的58美元下降近2% [28] 有线电视业务 - 服务收入本季度下降1%，调整后EBITDA同比增长1% [30] - 互联网新增用户2.3万，低于去年第一季度的2.6万 [31] - 有线电视利润率略高于57%，较上年提高110个基点 [32] 体育和媒体业务 - 收入同比增长24%，EBITDA同比改善3600万美元 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业第一季度通常占年度用户增长的10%，市场因移民减少增长放缓，第一季度后付费市场整体估计下降约三分之二，总移动市场估计下降约三分之一 [9][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司未来将通过四项优先事项保持行业领先表现，包括严格执行、提高公司效率、降低资产负债表杠杆以及提升体育资产价值 [9] - 严格执行方面，专注于提供高价值无线和互联网套餐，确保财务表现与网络投资相匹配 [10][11] - 提高效率方面，使成本与收入增长相匹配，通过数字投资降低成本并改善客户体验 [12] - 降低杠杆方面，自年初吸引90亿美元股权资本，交易完成后杠杆率将降至3.6倍 [15] - 提升体育资产价值方面，续签与NHL的合作至2038年，预计2025年年中完成MLSE交易，届时将控制其75%股权 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业受移民减少影响增长放缓，市场竞争激烈，但公司仍实现增长，对全年各业务板块的收入和EBITDA增长持乐观态度 [7][46] - 有线电视业务预计第二季度开始改善，全年后半段实现收支平衡和增长 [47] - 无线业务市场价格竞争激烈，但公司第一季度注重价格纪律，未来有望提高ARPU和加强价格纪律 [57][58] 其他重要信息 - 公司被Ooma评为加拿大最可靠的5G无线网络，Opensignal也认可其为加拿大最可靠的无线网络和互联网 [16][17] - 公司在卡尔加里部分社区推出4Gbps下载和1Gbps上传速度服务，是首个为加拿大人带来下一代WiFi的互联网提供商 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对年度展望的信心及有线电视业务趋势 - 公司在展望中已考虑宏观经济放缓因素，预计各业务板块收入和EBITDA仍有增长机会 [45][46] - 有线电视业务受价格调整时机和卫星及视频用户流失影响，但互联网和Xfinity平台产品将在第二季度开始抵消负面影响，全年后半段实现收支平衡和增长 [46][47] 问题2: 自由现金流指引及无线定价问题 - 自由现金流指引基于现有资产负债表和资本结构，70亿美元股权交易将在报告中体现，不调整指引 [55] - 市场增长放缓，公司第一季度注重价格纪律，未来有望提高ARPU和加强价格纪律，推出简化无线定价计划，市场促销活动有望向美国模式靠拢 [56][57][59] 问题3: 有线电视业务中FWA和转售业务的贡献 - 公司通过多种技术组合增加净用户和收入，5G无线家庭调制解调器表现良好，FWA速度提升至250Mbps下载，Xfinity产品推出后渗透率有望继续增长，业务重点依次为自有网络、固定无线接入和批发业务 [67][68][69] 问题4: MLSE股权预期及交易障碍 - 预计完成收购BCE股份的交易，同时积极与机构投资者探讨合作机会 [74] - 预计联盟和CRTC审批无重大障碍，交易时间仍预计在年中 [76][77] 问题5: 是否能在今年宣布与第三方投资者的交易及无线用户增长情况 - 与有意向的投资者正在进行认真讨论，但目前推测交易时间尚早，公司认为MLSE资产价值约15亿美元 [86][87] - 第一季度1 - 2月增长缓慢，3月回升，4月持续良好，预计全年无线市场增长约3% [84][85] 问题6: 卫星技术对移动数据传输的影响 - 公司正与卫星运营商合作引入该技术，卫星技术将扩大覆盖范围，尤其在紧急通信方面，但不会取代无线和有线网络，而是起到补充作用 [98][99][100] 问题7: 关税对手机采购的影响及漫游对ARPU的影响 - 关税对公司直接影响较小，大部分供应商在加拿大或美国以外，但手机采购仍存在一定风险，公司将密切关注 [107][108][109] - 本季度漫游流量约占ARPU下降的15%，其余为市场竞争激烈所致 [110] 问题8: 自由现金流指引是否包括回传交易的利息成本降低及对公司业务线的展望 - 回传交易对自由现金流影响不大，不会改变全年指引，交易分配约4亿美元/年，债务偿还利息节省与之相近，利息抵税有一定抵消作用 [118][119] - 公司业务线资本支出有年度波动，部分与房地产和系统有关，公司正在寻找效率提升机会，公司业务线亏损部分因罗杰斯银行初创投资及肖氏收购整合的遗留影响 [121][122][123]

Weatherford International plc (NASDAQ:WFRD) Q1 2025 Earnings Conference Call April 23, 2025 8:30 AM ET Company Participants Luke Lemoine - SVP, Corporate Development and IR Girish Saligram - President and CEO Anuj Dhruv - EVP and CFO Conference Call Participants David Anderson - Barclays Scott Gruber - Citigroup Saurabh Pant - Bank of America Jim Rollyson - Raymond James Sean Mitchell - Daniel Energy Partners Doug Becker - Capital One Derek Podhaizer - Piper Sandler Atidrip Modak - Goldman Sachs Operator Go ...

Check Point Software Technologies Ltd. (NASDAQ:CHKP) Q1 2025 Earnings Conference Call April 23, 2025 8:30 AM ET Company Participants Kip Meintzer - Global Head, Investor Relations Nadav Zafrir - Chief Executive Officer Roei Golan - Chief Financial Officer Conference Call Participants Robbie Owens - Piper Sandler Joseph Gallo - Jefferies Adam Tindle - Raymond James Brian Essex - J.P. Morgan Keith Bachman - BMO Shaul Eyal - TD Cowen Shrenik Kothari - Baird Andrew Nowinski - Wells Fargo Tal Liani - BofA Patric ...

Watsco, Inc. (NYSE:WSO) Q1 2025 Earnings Conference Call April 23, 2025 10:00 AM ET Company Participants Albert Nahmad - Chairman & Chief Executive Officer Paul Johnston - Executive Vice President Barry Logan - Executive Vice President, Planning & Strategy & Secretary A.J. Nahmad - President Rick Gomez - Vice President Conference Call Participants Stephen Volkmann - Jefferies David Manthey - Baird Jeffrey Sprague - Vertical Research Tommy Moll - Stephens Ryan Merkel - William Blair Brett Linzey - Mizuho Pat ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度稀释后每股收益为3.66美元，营收122亿美元，运营收益12.68亿美元，净利润9.94亿美元；与去年同期相比，营收增长13.9%，运营收益增长22.4%，净利润增长24.4%，稀释后每股收益增长0.78美元，增幅27.1% [5][6] - 公司整体运营利润率为10.4%，较去年同期提高70个基点 [7] - 本季度订单超100亿美元，整体订单出货比小于1倍，总积压订单从去年年底略有下降至890亿美元，总预计合同价值超1410亿美元 [10] - 本季度自由现金流为负2.9亿美元，好于预期；预计第二季度现金流适度为正，第三和第四季度自由现金流将大幅改善 [12][13] - 本季度资本支出1.42亿美元，占销售额的1.2%，预计全年资本支出约占营收的2% [13][14] - 本季度以股息和股票回购形式向股东返还超9.8亿美元，其中股息3.83亿美元，回购约240万股股票，花费6亿美元，平均价格超252美元/股 [14] - 3月底偿还7.5亿美元到期票据，另有7.5亿美元票据5月到期，最终将进行再融资，时机受市场条件影响 [15] - 本季度末现金余额约12亿美元，净债务头寸84亿美元，净利息支出8900万美元，高于去年的8200万美元，有效税率17.2%，与全年指引基本一致 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天业务 - 营收30.3亿美元，运营收益4.32亿美元，运营利润率14.3%；营收较去年第一季度增加9.42亿美元，增幅45.2% [18] - 飞机交付量增长50%，包括13架新G700，湾流和喷气航空服务收入增加；预计全年营收增长，但增速将放缓 [19][20] - 业务订单出货比为0.8，订单数量与2023年和2024年第一季度基本持平；预计G800认证等将刺激需求 [24] - 喷气航空营收增长8%，收益增长22%，运营利润率提高160个基点 [23] 战斗业务 - 营收21.8亿美元，增长3.5%；收益2.91亿美元，增长3.2%；利润率13.4%，与去年同期持平 [26] - 本季度订单推动积压订单增至169亿美元，较去年同期增加30亿美元；欧洲对战斗系统产品需求强劲 [27] 海洋系统业务 - 营收持续增长，本季度较2024年第一季度增长7.7%；运营收益2.5亿美元，增长7.8%，运营利润率与去年同期相同 [29][31] 技术集团业务 - 营收34.3亿美元，增长6.8%；运营收益3.28亿美元，增长11.2%，运营利润率从9.2%提高到9.6% [34][35] - 订单出货比为1.1倍，积压订单较去年增长近7%，总预计合同价值增长超10%；合格机会管道达1200亿美元，赢单和捕获率在80%左右 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天业务中，美国市场对各机型兴趣有所改善，但客户对宏观经济环境和关税影响持谨慎态度；中东市场需求依然强劲 [25] - 战斗业务中，欧洲市场对战斗系统产品需求旺盛，轮式和履带式车辆订单增加 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术集团专注于先进技术，如自主平台、智能弹药、海底战、战略威慑以及先进AI、云、网络、5G和量子解决方案，以驱动业务需求 [37] - 公司与政府密切合作，解决供应链问题，提高造船厂吞吐量和性能，同时寻找商业造船机会 [53][54] - 公司积极与客户沟通，寻找服务和解决方案的成本节约机会，以提供更高价值 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，各业务板块均有增长；供应链持续改善，对完成今年交付计划越来越有信心 [6][21] - 市场存在不确定性，特别是IT服务业务，新政府的支出优先级有待明确；但公司团队了解政府新兴技术需求，致力于创新解决技术挑战 [38] - 关税对国防业务的影响尚不确定，航空航天业务作为美国重要的出口收入提供者，受关税影响的范围和程度目前未知 [40] 其他重要信息 - G800于4月16日获得美国联邦航空管理局（FAA）和欧洲航空安全局（EASA）认证，预计顺利投入使用，有望超过计划交付量 [22] - 造船厂的一个工会（绘图员工会）投票授权罢工，公司正与海军和新政府密切合作解决供应链问题 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 技术部门在支持美国总务管理局（GSA）方面的可见性，以及在当前政府下的订单和成本节约情况 - 公司与客户积极沟通，寻找服务和解决方案的成本节约机会；第一季度业绩强劲，订单健康，但招标、提案和授标过程有一定迟缓，需观察后续发展，目前全年展望不变 [46][48][49] 问题2: 对政府成立白宫造船办公室及支持美国工业基础的看法 - 公司很高兴政府关注造船业，与政府各部门进行了富有成效的对话，正合作加速吞吐量和提高生产力，加强工业基础，并寻找商业造船机会 [53][54] 问题3: 对政府行政命令改写联邦采购法规的看法 - 采购改革值得称赞，公司支持改革，认为应了解采购过程中的优缺点，进行有益的对话 [57][58] 问题4: 关税宣布后，湾流业务的订单活动或客户兴趣是否有变化 - 业务管道保持良好，客户对关税影响持谨慎态度，但产品组合的订单管道依然强劲 [63] 问题5: 海洋业务中，持续决议案（CR）中的资金签约情况及弗吉尼亚级Block 6合同进展 - 公司正与政府合作将CR中的补充资金签约，相关对话富有成效；海军计划今年推进Block 6和哥伦比亚级潜艇的第二次建造，但需完成多个前期步骤 [65][66] 问题6: 近期关税是否改变了航空航天供应链的情况，特别是发动机方面 - 供应链有进展，但问题未完全解决；目前难以判断关税对供应链的影响程度，公司内部消耗材料有大量美国本土成分 [71][72] 问题7: 技术部门为客户提供成本节约的潜在规模及对收入流的影响 - 公司与客户积极沟通寻找成本节约机会，部分涉及转向固定价格和基于结果的合同；目前处于对话阶段，不宜过早公开讨论潜在影响 [78][79] 问题8: 湾流新老机型的客户行为、交付对老机型的影响及价格预期 - G500和G600需求持续强劲，各有市场细分和任务；G650本季度完成最后交付；需求良好，交付基本按节奏进行，但供应链仍有干扰 [82][83][84] 问题9: 湾流第二季度和下半年的交付节奏 - 交付节奏基本一致，公司坚持上次电话会议给出的估计，第二季度更新时会提供更清晰信息 [89][90] 问题10: 湾流业务在地理区域上是否有其他客户活动的变化 - 美国和中东市场需求强劲，目前未观察到系统性变化 [93] 问题11: 是否有国防部增加哥伦比亚级潜艇项目以维持潜射弹道导弹（SLBM）发射能力一对一替换的兴趣 - 这是一个长期的国家安全问题，公司未听到新消息，但该问题经常在讨论中出现 [98] 问题12: 本季度湾流交付良好，是否有客户为避开关税加速交付 - 公司未注意到这种情况 [100] 问题13: G700利润率在第二和第三季度是否会下降 - 公司维持原计划，若有变化将在第二季度末更新 [106] 问题14: 是否在第一季度预订了G800订单 - 公司几乎可以确定有预订，认证后有更多兴趣；G800是G650的替代品，G650本季度停产，这将刺激需求 [108] 问题15: 海洋业务利润率略高于年初预期，以及可能签订最后两艘Block 5船只合同，是否降低了利润率风险 - 提高供应链和造船厂的生产力可降低风险；公司目前维持利润率在6%以上的预期；政府促进生产力的行动有助于降低风险 [113][114] 问题16: 第一季度股票回购对全年股份数量的影响，以及债务再融资的利息费用和股票回购的考虑因素 - 公司关注市场利率情况进行债务再融资；预计全年利息费用略有增加；股票回购是机会性的，本季度股票有购买价值 [117][118][119] 问题17: 贸易紧张局势是否会使盟友不愿与美国承包商合作，以及是否会看到合同授予速度放缓 - 公司战斗系统业务在欧洲由欧洲人运营，制造设施和采购基本在欧洲，第一季度需求良好；技术集团第一季度订单表现良好，未受明显影响，但招标和授标活动有一定迟缓，与以往情况类似 [124][125][130] 问题18: 航空航天业务中，G650交付、G800推出和G700全年发展对利润率的影响 - 公司持续提高G700利润率，未达到正常节奏；G650交付利润率高，G800利润率高于G700，这些都对公司有利 [135] 问题19: 海洋业务中，过去一两个季度与政府合作的变化 - 政府在民用方面加强了与公司的合作，包括提高建造节奏、提高吞吐量和生产力、确保招聘和工资结构合理、增加投资以提高自动化水平和供应链稳定性 [137][138][139] 问题20: 战斗系统业务在欧洲的机会管道情况 - 欧洲各地关于国防建设的讨论增加，自乌克兰冲突以来加速，各国政府增加国防开支，机会广泛 [144] 问题21: 在宏观环境和不确定性下，全年订单出货比的预期 - 公司预计全年接近1:1，将在第二季度提供最新信息 [146] 问题22: 公司对全年展望的信心是否考虑了关税影响 - 公司认为国防业务受影响不大，湾流业务有一定影响，但目前情况不严重，供应链需要时间适应变化 [152] 问题23: 政府对战斗业务的看法，以及X30和M10的优先级情况 - 华盛顿传言较多，需看实际预算；持续决议案对斯特赖克装甲车和艾布拉姆斯坦克的资金支持减少；陆军有兴趣加速下一代艾布拉姆斯坦克的发展 [155][156] 问题24: 技术部门与客户的对话中，客户要求降低成本与公司展示能力以提高效率和增加收入的情况，以及合同结构对利润率的影响 - 客户要求全面降低成本，公司积极参与并提供建议；从长远看，公司的技术解决方案可帮助客户提高效率；公司对固定价格和基于结果的合同感到舒适，承担更多风险可能带来更好的利润率，但需注意不影响任务能力 [161][162][164] 问题25: 全年自由现金流与净收入的转换预期 - 公司维持1月份给出的预测，会努力改善 [166] 问题26: GDIT是否有合同终止情况及影响量化 - 公司有部分停工令等情况，但未量化对全年的影响；公司记录合同价值的方式比同行更保守，业务全年展望不变 [170][171] 问题27: 湾流大型客舱业务中，非美国客户在机会管道中的大致比例 - 非美国客户比例不到一半，通常美国客户占60% [173]

West Fraser Timber Co. Ltd. (NYSE:WFG) Q1 2025 Earnings Conference Call April 23, 2025 10:00 AM ET Company Participants Sean McLaren – President and Chief Executive Officer Chris Virostek – Senior Vice President and Chief Financial Officer Matt Tobin – Senior Vice President of Sales and Marketing Conference Call Participants Ketan Mamtora – BMO Capital Markets Sean Steuart – TD Cowen Hamir Patel – CIBC Capital Markets Matthew McKellar – RBC Capital Markets Operator Good morning, ladies and gentlemen, and we ...