纪要涉及的公司 霍尼韦尔国际公司（Honeywell International Inc.） 纪要提到的核心观点和论据 宏观环境与公司整体情况 - 宏观趋势向好，但利率和通胀环境不稳定，经济前景有不确定性 [3] - 长期前景乐观，2022年在高通胀环境下执行良好，未来将注重资本配置 [4] - 承诺3年投入250亿美元，去年已投入80亿美元，一半用于股票回购，希望更多用于并购 [4] 霍尼韦尔加速器操作系统 - 是公司执行能力的基础，不断进化以适应不同商业模式 [4][5] - 涵盖项目、服务、产品和SaaS四种主要商业模式，使运营流程数字化，减少对人力的依赖 [5][6] 公司业务板块展望 - **航空航天（Aerospace）**：需求旺盛，供应链需多年恢复，未来2 - 3年处于增长轨道，利润率目标为29%，目前为27% [9][35] - **过程控制（PMT）**：能源转型带来强劲宏观趋势，增长有信心 [9] - **安全与生产力解决方案（SPS）**：今年业务下滑，主要受仓库自动化限制，传感业务表现出色，软件和服务业务增长良好 [9][40][42] - **家居与建筑技术（HBT）**：上半年有订单积压支撑，下半年情况有待观察，与可持续发展相关的激励计划将逐步发挥作用 [9][43] 订单趋势 - 航空航天和过程控制业务可能保持良好增长，HBT和SPS业务可能较弱；若HBT和SPS业务产品端加速，下半年情况可能改善 [12] 营收增长 - 过去1 - 2年因供应限制、战争、疫情等因素，营收增长低于投资者预期 [13][14] - 若情况正常化，预计2024年营收增长将改善 [15] 软件业务 - 循环业务增长超20%，SaaS业务过去4年增长约15%，规模达13亿美元，有望增长至20亿美元 [19][20] - 软件业务利润率高于平均水平，增长速度是整体业务的3倍，有助于提高整体利润率 [20] ESG业务 - 在减排、能源转型等领域有机会，提供排放监测解决方案和减少温室气体排放的方案 [22] - SPS业务在碳捕获、电池传感等方面有进展，与Nexceris和Johnson Matthey合作，业务有望在未来几年增长至7亿美元 [23][24] 并购策略 - 希望每年进行2 - 3笔规模在10 - 50亿美元的交易，注重软件业务并购，但要选择合适的公司 [29] - 监管环境更具挑战性，但资本环境对霍尼韦尔有一定优势 [30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 737 MAX停飞导致交付与生产脱节，影响收入成本确认，预计2023 - 2024年交付量上升，2025年恢复平衡 [33][34] - 国防与太空业务第四季度若释放积压订单本可增长，预计第一季度开始增长，供应链情况有所改善但仍需时间 [37][38] - 观众投票结果显示，对股票的态度1/3为积极，中期每股收益复合年增长率与同行一致，倾向用多余现金进行并购，认为股票市盈率约20倍，核心增长是最大逆风，多数人认为ESG在投资决策中无影响 [48][49][50]

公司业绩 - 公司自2018年启动战略以来，始终按照长期算法交付强劲的有机净收入增长[5] - 过去4年，公司每年实现超过30亿美元的自由现金流[6] - 公司在巧克力、饼干和烘焙零食等核心类别上持续取得强劲的体积、净收入、毛利和营业收入增长[17] - 公司在发展市场的收入超过1/3，增长近11%[18] - 公司的营销和销售转型取得强劲的投资回报，进一步加速增长[20] 可持续发展 - 公司在可持续发展方面的投资已经达到10亿美元，包括改善可持续种植和减少碳排放等方面[26] 产品表现 - Oreo在2022年销售额突破40亿美元，继续巩固其全球最受欢迎饼干的地位[51] - Chips Ahoy!在2022年净收入达到超过11亿美元，增长了两位数[55] - Give & Go在过去两年的平均营收增长超过20%，销售额超过7亿美元，表现强劲[88] - 7Days品牌在欧洲拥有领先市场地位，收入接近7亿美元，预计将扩大地理覆盖范围和实现成本协同效应[91] - CLIF在2022年实现两位数增长，收入超过8亿美元，预计将实现显著的营收协同效应[93] - Ricolino在2022年取得了强劲的增长，增长率达到两位数[96] 市场扩张和并购 - 公司宣布将发达市场口香糖业务出售给Perfetti，交易金额为13.5亿美元[97] - 公司通过近30亿美元的增长资产的增加，实现了营收和盈利的增长轨迹[98] 未来展望 - 公司认为自身在全球市场具有强大的实力和规模，有望在吸引力强的领域实现大量增长机会[100]

业绩总结 - FedEx在繁忙的高峰季节实现了优异表现，FedEx Ground提前交付了31%的高峰总体货量[2] - FedEx Express的服务水平较2022财年高峰时期显着提高，美国国内和全球快递服务水平均有所改善[2] - FedEx在2023财年加速了成本行动，并将目标提高至4亿美元的节省[2] - FedEx计划通过DRIVE计划在2025财年实现跨企业40亿美元的节省[2] - FedEx计划在2023财年节省10亿美元，2024和2025财年每年节省20亿美元[8] 新产品和新技术研发 - 公司计划通过技术平台优化运营，提高灵活性和效率，将资本支出重点转向技术建设[16] 市场扩张和并购 - 公司计划通过优化网络来提高效率，其中包括四十亿美元的投资[9] - 公司计划在 Network 2.0 领域投资二十五亿美元，以实现更高的协作效率[9] 负面信息 - 公司在 Express 部门面临着固定成本结构带来的波动性挑战，正在努力降低波动性[11] 其他新策略和有价值的信息 - 公司将在 DRIVE 计划中详细介绍结构性成本节约和客户体验方面的具体行动和指标[17]

公司及行业 - 公司：Kraft Heinz Company (NASDAQ:KHC) [1] - 行业：食品和饮料行业，特别是调味品、方便食品和健康食品领域 [6][8][9] 核心观点和论据 1. **公司转型与战略**： - Kraft Heinz在过去三年中进行了重大转型，目标是结合规模和敏捷性，提升业务效率和盈利能力 [3][4] - 公司通过重新设计品牌、优化运营模式和加速盈利增长，进入转型的最后阶段 [4] - 公司PE倍数自2019年以来有所改善，但仍低于同行平均水平，表明市场尚未完全认可其成功 [4] 2. **品牌组合与投资策略**： - 公司拥有强大的品牌组合，其中6个品牌的净销售额超过10亿美元，美国家庭渗透率超过97% [6] - 品牌组合分为三类：Grow（增长）、Energize（激活）和Stabilize（稳定），分别占销售额的65%、15%和20% [6][7][8] - Grow平台包括Heinz、Philadelphia、Lunchables等品牌，占全球销售额的65%，并具有高于行业平均的销售增长和利润率 [7] - Taste Elevation和Easy Meals是公司未来盈利增长的主要驱动力，预计未来四年分别增长25%和10% [8][9] 3. **增长支柱**： - 公司增长主要来自三个支柱：美国零售、食品服务和新兴市场，预计各占公司总增长的三分之一 [12] - 美国零售是核心业务，占收入的35%，75%的零售销售来自市场份额第一或第二的品类 [13] - 食品服务行业增长速度快于零售行业，预计未来将以7%的复合年增长率增长 [14] - 新兴市场目前占公司收入的10%，预计将以13%的复合年增长率增长 [15] 4. **创新与市场策略**： - 公司通过创新和敏捷的市场策略推动增长，特别是在Taste Elevation和Easy Meals平台上 [16][18] - 公司推出了AI驱动的创新解决方案，如Home Bake和NotCo植物基产品，预计到2027年将带来20亿美元的增量净销售额 [20][25] - 公司在墨西哥市场推出了Delimex Taquitos等新产品，并通过与NotCo的合作推动植物基食品的普及 [22][25] 5. **财务表现与未来展望**： - 公司预计2023年有机净销售额增长4%至6%，长期算法为2%至3% [52] - 调整后的EBITDA预计增长4%至6%，主要来自净销售额增长和EBITDA利润率保持 [53] - 调整后的EPS预计增长6%至8%，主要来自EBITDA增长和利息支出减少 [55] - 公司计划通过供应链效率和收入管理优化，到2027年实现25亿美元的效率提升 [48][49] 其他重要内容 1. **员工与文化**： - 公司董事会成员中91%为独立董事，36%为女性，27%为有色人种 [11] - 员工参与度显著提升，从40%的员工不推荐公司作为工作场所降至7% [12] 2. **合作伙伴与技术**： - 公司与Microsoft、Google和NotCo等合作伙伴合作，推动供应链和创新的数字化转型 [16] - 公司通过AGILE@SCALE模式，将敏捷工作方式应用于从原料采购到消费者餐桌的各个环节 [16] 3. **市场扩展与渠道优化**： - 公司通过KH Direct等数字渠道扩展食品服务业务，并计划在2023年进入更多市场 [34] - 在新兴市场，公司通过本地化策略和合作伙伴关系（如与AB InBev的BEES平台合作）扩大分销网络 [43] 4. **财务与资本分配**： - 公司计划通过优化资本结构、减少债务和保持投资级评级，继续提供有竞争力的股息 [56] - 预计到2025年，公司将实现100%的自由现金流转换率 [55]

纪要涉及的行业或者公司 行业：汽车、电力系统、数据中心、矿业、分销、新能源 公司：康明斯公司（Cummins Inc.）、美驰公司（Meritor） 纪要提到的核心观点和论据 领导层过渡 - 观点：领导层过渡后战略方向无重大变化，保持一致性和稳定性 [4][5] - 论据：汤姆和珍妮在过渡前与领导团队制定了战略原则，虽个人背景不同，但战略方向未变 零排放车辆采用曲线 - 观点：曲线基本未变，零碳解决方案过渡需较长时间 [7][8] - 论据：技术可靠性、成本和基础设施建设需时间完善，市场对此认知更广泛 美驰公司整合 - 观点：整合进展符合预期，基本战略和财务论点成立 [11][12] - 论据：美驰能产生现金流、有市场份额和协同效应；集成电动桥在零排放技术转型中重要，公司在该领域有优势 北美公路市场 - 观点：2023年上半年市场强劲，下半年第四季度能见度低，存在不确定性 [19] - 论据：上半年订单强劲、积压订单多，但行业周期规律被打乱，2027年排放法规变化影响决策 零部件业务 - 观点：重型卡车零部件使用周期延长，影响零部件消费周期 [22][23] - 论据：产品耐用性提高，平均使用年限从10年接近12年，产品覆盖率低、质量高 市场份额 - 观点：在中重型市场有增长机会，天然气业务将助力份额提升 [25][26] - 论据：中重型市场份额提升，天然气产品在排放和耐用性方面有优势，公司是天然气唯一供应商 发动机利润率 - 观点：2023 - 2024年发动机利润率受研发投资等因素影响为逆风 [29][30][32] - 论据：为满足2027年排放法规，需对全发动机产品线进行更新和研发投资，产品覆盖率略有上升 零排放产品总拥有成本（TCO） - 观点：TCO将在中间水平达到平衡，前期成本难以与柴油产品持平，影响采用率 [36][38][39] - 论据：2027年排放法规实施后，内燃机燃料成本上升，零排放产品成本下降；卡车司机对前期成本敏感 电力系统业务 - 观点：利润率提升得益于定价和公司特定举措，需求能见度高 [41][42] - 论据：定价滞后在2022年第三季度得到改善，公司任命珍妮·布什负责该业务以推动可持续利润率提升 数据中心市场 - 观点：数据中心市场持续强劲，收入接近10亿美元，2023 - 2024年前景乐观 [44] - 论据：市场虽有波动但持续地理转移，科技行业仍在进行资本投资，中国市场有望反弹 矿业市场 - 观点：2023年矿业市场基本持平，俄罗斯业务下降被其他地区增长弥补 [46] - 论据：失去白俄罗斯BELAZ约1/4的销售业务，但全球大宗商品需求推动其他地区矿业业务增长，重建需求高 分销业务 - 观点：利润率相对稳定，有一定上升空间 [50][51][52] - 论据：北美地区业务转型成功，正在国际市场应用经验；分销业务定价为转售定价，定价权有限 新能源业务 - 观点：IRA和基础设施法案推动氢能投资，行业可能出现整合 [57][59][60] - 论据：法案为基础设施投资提供激励，资本成本上升使部分企业需整合以实现经济规模 通胀和供应链 - 观点：通胀和供应链问题趋于平稳，成本略有改善，供应可预测性提高 [62][63] - 论据：运费下降，材料成本稳定但仍较高，劳动力市场压力缓解 中重型新能源业务 - 观点：中重型市场新能源业务有发展潜力，但进展未超预期 [66][67][69] - 论据：公司在电池业务和电动桥方面有投资，模型显示有可行的内容故事，但基础设施和电池价格影响进展 中国市场 - 观点：市场有乐观情绪，预计逐步改善，不同行业表现不同 [71][72][74] - 论据：政策变化和疫情影响减弱，消费者信心有待恢复；建筑行业受排放法规影响下降，电力系统和发电业务表现良好 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司收购雅各布斯（Jacobs）获得的气缸停用技术将用于降低15升发动机排放 [34] - 公司预计在2025 - 2027年分阶段推出新产品，研发曲线在产品推出前一年左右下降 [32] - 公司在分销业务中应用销售和技术解决方案以提高效率，需一定投资解锁额外增长潜力 [55]

财务表现 - 公司在货币中性条件下，过去5年营收增长了7%[3] - 过去5年，公司每股收益增长了近250%[3] - 公司预计2023年有机收入将增长7%至8%[41] 市场机会 - 公司在发展和新兴市场中看到了巨大的机会，80%的世界人口位于这些市场[7] 营销策略 - 公司数字营销支出已经超过一半，通过更多数据和分析驱动，提高了每美元营销支出所带来的毛利[15] 创新成果 - 公司预计今年约四分之一的增长将来自创新[20] - 公司在包装方面推出了可回收的替代品KeelClip[23] 区域市场表现 - 在中国市场，Sprite Zero Sugar活动带动了Sprite Zero销量增长60%[24] - 在北美市场，Aguas Frescas的推出帮助提升了销售额[25] - 拉丁美洲市场通过Schweppes推动混合饮料的高端化[27] 全球合作与运营 - 公司通过全球采购组织协调商品采购，为整个全球系统节省了大量资金[31] - 公司在运营方面取得稳定回报，通过更好的市场营销、创新和资源利用，实现了较好的业绩[33] 未来展望 - 公司预计2023年每股收益将增长7%至8%[41] - 公司计划在非洲设立IPO模式，继续寻求将业务转为特许经营模式[61]

纪要涉及的公司 霍尼韦尔国际公司（Honeywell International Inc.） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **业务表现良好**：公司目前状况良好，拥有近300亿美元的强大积压订单，今年将实现销售、利润率和现金流的增长 [3]。 - **转型成果显著**：自2017年开始的转型对公司运营有极大帮助，软件经常性收入基础不断增长，2022年软件和服务收入约90亿美元，HCE业务实现两位数增长 [4]。 - **资本部署加速**：承诺在3年内部署250亿美元资本，2022年已部署80亿美元，后续将继续利用资产负债表进行部署 [4]。 - **有机增长提升**：2017 - 2019年有机增长率为5%，过去两年为5%，去年达到6%，通过BTIs和新产品推动有机增长 [5]。 - **利润率扩张**：今年实现了70个基点的利润率提升，过去两年自由现金流利润率达到15%，过去几年资本部署超过80亿美元 [5]。 - **ESG融入DNA**：约60%的销售和研发与ESG相关解决方案有关，与埃克森美孚、庄信万丰、Nexceris等合作推动能源转型 [4][6][7]。 各业务板块情况 - **Aero业务**：OEM业务将有长期增长轨迹，飞行小时方面ATR预计比BGA增长更快，国防业务虽目前供应有问题但需求大，预计未来增长良好，长期目标利润率为29% [48][49][51]。 - **PMT业务**：预计实现中个位数增长，价格在不同业务有所差异，各业务发展节奏不同，目标利润率为25%，通过运营卓越和软件内容增长有望提升利润率 [53][54][57]。 - **SPS业务**：PSS技术领先，市场恢复时有望获得更多份额；IGS服务和软件售后市场业务增长强劲，正努力多元化客户管道；整体转型仍处早期，通过成本控制和80/20工作有望实现20%的目标 [62][63][64]。 财务相关情况 - **现金流目标**：长期现金流目标为14% - 17%，去年和今年预计为14%，主要通过改善营运资金和推进端到端转型来提升现金流 [33][34][37]。 - **M&A策略**：进行明智的并购，聚焦控制、自动化、数字化或可持续性领域，目标交易规模为10 - 50亿美元，优先考虑能创造价值的资产，追求GAAP盈利和投资回报率等指标 [38][39][40]。 行业趋势和影响 - **关键趋势**：数字化、自动化和可持续性是未来5年影响公司的重要趋势，这些趋势不会消失，且在市场和公司内部都至关重要 [67]。 - **IRA影响**：IRA激励政策将支持公司可持续发展业务的未来增长轨迹，但转化为大量销售需要时间 [10]。 - **中国市场**：目前情况良好，未出现重大问题，长期来看中国重新开放将为公司带来顺风 [14][15]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **供应 链转型**：始于网络简化，引入数字能力，投资规划平台，进行工程变更，开发通胀模型，目前供应链正逐步改善，但航空航天领域受劳动力短缺影响恢复时间较长 [25][26][28]。 - **价格策略**：价格总体相对粘性，但不同业务有所差异，公司会定期更新通胀模型并动态采取价格行动，避免破坏需求 [31]。 - **HCE和Forge业务**：HCE业务规模约13亿美元，以中两位数增长，去年11月推出15种以上新产品；Forge也推出了15种新产品 [22][23]。 - **Quote - to - cash项目**：今年开始推进的端到端转型项目，类似六西格玛计划，将覆盖整个价值链，有助于改善营运资金 [35][36]。

业绩总结 - 公司自推出加速战略以来，在有机净销售额、调整后营业利润和调整后每股收益方面取得了出色的成绩，复合年增长率分别为5%、4%和7%[16] - 公司预计第三季度将实现两位数有机净销售增长，全年有机净销售增长预计约为10%[62] - 公司长期有机销售增长率目标为2%至3%，并且有望实现3%的增长[93] 用户数据 - General Mills产品在美国前十大类别中，与主要品牌竞争对手相比，Nielsen测得的弹性平均提高了27%[43] - Blue Buffalo品牌在高品质天然宠物食品领域处于领先地位，是宠物父母最愿意推荐、愿意为之支付更多的品牌[52] - 自收购Blue Buffalo近5年以来，General Mills的宠物食品业务实现了强劲增长，家庭渗透率翻了一番，年复合净销售增长率达到15%[53] 未来展望 - General Mills看好北美零售市场前景，预计将实现持续、有利可图的有机销售增长[48] - General Mills计划继续推动Blue Buffalo品牌的增长，看到未来在高端宠物食品领域有额外20亿美元的销售机会[53] - 公司预计在未来会继续在关键平台上进行产能投资，如谷类食品、Old El Paso等[112] 新产品和新技术研发 - General Mills看到数字化在供应链中的潜力，预计数字化将提高效率和韧性，降低成本，并减少碳足迹[44] - General Mills利用增强数据开发模型，帮助驱动显著的生产力节约[45] - General Mills在生产中测试实时分析，已经看到了30%的废料减少[46] 市场扩张和并购 - 公司的加速战略着重于在地理和产品平台上选择优势领域，其中北美是重点市场，占公司2022财年净销售额的近85%[7] - 宠物食品是General Mills全球增长最快的平台，全球宠物食品市场规模庞大，美国市场占比超过全球的1/3[49] - 公司预计在下一个财年将在宠物业务领域增加大量的在线产能[112] 负面信息 - 最近的CPI数据显示通货膨胀率接近6.4%[89] - 公司已经宣布了价格上涨，因为他们看到通货膨胀率达到两位数[91]

公司概况 * **公司名称**：Newell Brands Inc. (NASDAQ:NWL) * **市值**：95亿美元 * **主要品牌**：Sharpie、Graco、Coleman、Yankee Candle等 * **业务板块**：学习与发展、家居与商业解决方案、户外与休闲 * **地理分布**：约1/3的业务为国际业务，EMEA地区约15亿美元，拉美地区接近10亿美元 * **电商占比**：全球销售额的22% 核心观点和论据 * **公司转型**：过去几年，Newell通过简化组织结构、拥抱新技术、投资于盈利增长等方式，实现了业务的转型。 * **财务表现**：公司专注于提高财务表现，重点关注现金流，并致力于实现利润增长。 * **品牌建设**：公司致力于提升品牌相关性和现代化，并推出创新产品。 * **供应链优化**：公司通过Ovid项目整合供应链，提高效率并降低成本。 * **运营模式**：公司采用Project Phoenix项目，优化运营模式，提高效率。 * **文化**：公司致力于改善员工参与度，并打造具有包容性和多元化的企业文化。 其他重要内容 * **消费者价值**：公司专注于提升消费者价值，并致力于为消费者创造快乐和便利。 * **电商**：公司拥有强大的电商能力，并通过多渠道策略满足消费者需求。 * **国际业务**：公司正在加强国际业务，并寻求与当地合作伙伴建立更紧密的合作关系。 * **销售模式**：公司正在优化销售模式，以提高客户满意度和市场份额。 * **未来展望**：公司相信，随着宏观经济改善，公司有望实现强劲增长。 关键数据 * **核心销售增长**：2021年增长12.5%，2022年下降3.5%，但仍然高于疫情前水平。 * **电商销售额**：全球销售额的22% * **Ovid项目**：整合了23个供应链，提高了效率并降低了成本。 * **FUEL项目**：自2018年以来，提高了3.5%至4%的COGS。 * **员工参与度**：从45%提高到75%，达到世界一流公司的基准水平。

Conagra Brands, Inc. (NYSE:CAG) Consumer Analyst Group of New York Virtual Conference February 21, 2023 9:00 AM ET Company Participants Sean Connolly - President, CEO & Director David Marberger - EVP & CFO Conference Call Participants Andrew Lazar - Barclays Bank Kenneth Goldman - JPMorgan Chase & Co. Bryan Spillane - Bank of America Merrill Lynch Alexia Howard - Sanford C. Bernstein & Co. Cody Ross - UBS Unidentified Analyst We're excited to welcome Conagra back to the CAGNY stage. But first, please join m ...