财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度产生188个比特币和50万美元能源收入（约合8个比特币），总产量相当于196个比特币，较2024年第二季度下降约35%，主要受4月19日比特币减半影响[20] - 2024年第三季度营收1120万美元，较上季度下降42%，同比下降37%，其中加密货币业务1060万美元，能源销售50万美元[21] - 2024年第三季度GAAP净亏损2270万美元，非GAAP调整后EBITDA亏损550万美元[21] - 截至2024年9月30日和11月8日，分别持有约510万美元和670万美元现金及现金等价物（分别含10个和4个比特币）[22] - 有260万美元的合同应收款（来自2023年废弃煤税收抵免销售，预计30天内到账），截至第三季度末未偿债务约5370万美元，截至2024年11月8日ATM下约有340万美元剩余（今年未售出股票）[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币挖矿业务2024年第三季度产量较第二季度下降35%，营收1060万美元，受比特币减半影响[20][21] - 能源业务2024年第三季度营收50万美元[21] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Bitfarms进行股票换股合并（8月21日宣布），交易完成后预计2025年底前能源组合超950兆瓦，Stronghold股东将持有合并后公司约10%股份[11][13] - 有多项关于Stronghold资产的研究，可能增加显著产能，将利用Bitfarms的专业知识提高运营效率，合并HPC/AI与比特币挖矿业务[12] - 利用宾夕法尼亚州的设施提供低成本电力，支持本地电网，通过将采矿废物转化为能源改善环境，使业务多元化[14] - 近期通过与Bitfarms的两项托管协议加强比特币挖矿业务，9月12日同意在Panther Creek托管10000台Bitmain T21比特币矿机，10月29日同意在Scrubgrass托管另外10000台矿机[15][16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对与Bitfarms的合并感到兴奋，认为这是公司转型的下一步，将为公司和股东创造价值，未来将专注于扩大产能、提高运营效率和加强可持续发展承诺，为股东创造长期价值，使公司在数字基础设施领域处于领先地位[11][24] 其他重要信息 - CFO Matt Smith将于11月15日（第三季度报告提交后）卸任，他在公司筹集资金、建立运营程序和改进数据跟踪与使用方面发挥了重要作用，卸任后将担任顾问角色以确保平稳过渡[18] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未涉及问答环节，无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为3.9亿索尔，是去年的两倍，较上季度增长36%，ROE高于15% [28][33] - 本季度银行成本风险下降90个基点，较2023年第四季度峰值下降210个基点，银行净收入较去年增长52%，ROE达14.4%，较去年提高400多个基点 [29][34] - 资金成本同比下降70个基点，优于系统平均水平20个基点，零售和商业存款同比增长约13%，零售存款市场份额约15% [30] - 本季度风险调整净息差较上季度增加60个基点，较去年底增加130个基点，总净息差本季度增加10个基点 [61] - 本季度贷款增长温和，现金贷款支出较上季度反弹8%，在关键产品上商业银行市场份额季度增长40个基点，消费银行增长10个基点 [31] - 本季度保险保费持续增长，人寿保险和私人年金同比增长良好，财富管理业务下资产管理规模同比增长19%，季度增长5% [32][68] - 本季度费用收入在银行层面增长8%，在Inteligo增长2%，总体较上季度增长5%，主要受信用卡费用增长驱动 [44] - 本季度总成本较上季度增长3%，银行板块增长2%，主要为可变成本，成本收入比在预期范围内 [45] - 公司总资本比率接近16%，核心一级资本比率高于12%，均远高于指导值和资本要求，ROE在第三季度超过15%，今年前九个月为10.6% [73][74] - 贷款增长3.3%低于指导值，本季度净息差为5.3%，今年前九个月银行成本风险为4.0%，第三季度为3.1%接近正常水平 [75] 各条业务线数据和关键指标变化 银行业务 - 本季度银行成本风险下降，资金成本降低，投资组合收益率提高，净收入增长，ROE提升但仍低于目标 [34] - 商业银行业务在贷款组合中的占比从2023年第三季度的44%提升至2024年第三季度的47%，约11%的商业组合有Impulso MyPeru计划担保，增长风险成本较低 [38] - 消费银行业务中，信用卡和个人贷款占总贷款比例从23%降至18%，低风险产品如工资可扣减贷款和抵押贷款占比分别提升至13%和22%，零售成本风险本季度降低约200个基点，不良贷款覆盖率较去年降低 [39][40] - 本季度重新安排的未偿还贷款较上季度减少15%，较去年减少22%，目前占消费贷款组合约17%，计划贷款收款率达92% [42] - 本季度银行层面费用收入增长8%，主要受信用卡费用增长驱动，信贷业务风险调整净息差和总净息差有不同程度增长，尽管贷款组合结构变化影响收益率，但通过投资组合管理部分缓解 [44][61][62] - 存款去年增长约13%，上季度增长6%，储蓄存款同期分别增长18%和6%，存款资金占比从76%提升至81%，成本本季度下降20个基点，较去年下降80个基点 [65][66] 保险业务 - 本季度保费增长7%，同比增长约13%，年金市场份额攀升至31%以上，个人寿险和私人年金同比分别增长23%和100%以上，零售数字产品有增长 [67] - 2025年1月 - 2026年12月将获得残疾和遗属保险业务份额，有望增加未来几年收益 [68] 财富管理业务 - 资产管理规模同比增长19%，季度增长5%，达到71亿美元历史新高，Interfondos数字交易达53%，ERNI用户占Interfondos总客户25%，年度费用收入有22%的同比增长 [68][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年前八个月秘鲁经济增长积极，8月增长3.5%，年初至今GDP累计增长2.9%，预计今年增长约3%，2025年预计增长2.6%，上半年增长较强 [7][17][19] - 秘鲁是亚太经合组织会议举办地，展示投资机会，国际货币基金组织上调2024年拉美国家增长预估，下调2025年预估，秘鲁2024年GDP增长预计领先该地区 [8][19] - 秘鲁是该地区首批控制通胀并降息的国家之一，参考利率从7.75%的峰值降低275个基点至目前的5%，货币稳定，索尔今年贬值仅2%，远低于该地区其他国家超过10%的贬值率 [20] - 秘鲁商业信心改善，央行预计今年私人投资增长2.3%，2025年从3%提升至4.1%，消费信心积极，正式就业逐步恢复，实际正式工资同比增长，消费者信心和私人投资预期增加 [21][23] - 本季度穆迪和惠誉将秘鲁展望从负面调为稳定，部分消费恢复受养老金提取和离职金存款推动，人们购买力恢复缓慢但消费已提升 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略优先实现客户数字卓越，成为领先数字平台实现盈利增长，通过发展分析能力和人才利用为客户创造最佳数字体验 [15] - 公司继续在所有细分市场以两位数增长客户群，保持在消费银行贷款22%的市场份额排名第二，零售存款市场份额超15%，在年金市场份额超31%领先，在Interfondos共同基金公司获取市场份额 [25][27] - 公司继续专注核心业务，在零售银行客户数字化率超81%，零售银行净推荐值提升至66点，财富管理业务资产管理规模持续增长，保险业务核心业务稳固且投资组合恢复产生更好业绩 [26][27][35] - 公司目标是在2025年继续以快于市场的速度增长，在商业银行业务有增长空间，取决于消费组合恢复情况，同时注重提升客户价值主张以增加主要银行关系影响存款业务 [97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为随着秘鲁私人投资和矿业活动重新活跃，2025年经济增长乐观，尽管2025年是选举前一年可能有波动，但公司将保持谨慎乐观态度 [9][90] - 公司在信贷周期最具挑战性阶段后开始恢复，上季度流动性事件加速恢复，有效风险管理、收入多元化和灵活高效决策能力支撑业绩，预期积极趋势将持续 [9][10] - 公司在Interbank业务中贷款和存款市场份额增长，成本风险趋于正常水平，与Izipay合作捕捉商机，Plin吸引用户，Interseguro保费增长，财富管理业务资产管理规模创新高 [11][12] - 公司认为尽管经济活动尚未完全恢复，但通过内部模型增强、分析能力利用、低风险产品聚焦等措施，将以健康方式促进增长，同时保持谨慎态度 [41] 其他重要信息 - 10月底公司Interbank出现运营问题导致服务中断数小时，同时发生第三方非法访问和暴露部分客户数据事件，但未暴露交易数据，已加强安全措施确保客户正常安全操作 [13][14] - 公司可持续发展方面，CSA分数从61提升至69，发布首份气候报告，绿色贷款组合扩大至3.3亿美元，在社会方面注重多元化、公平和包容，在治理方面更新政策符合国际标准 [70][71][72] 问答环节所有的提问和回答 问题1 - 提问者：Ernesto Gabilondo（美国银行） - 问题内容：对净息差（NIM）的预期，尤其是考虑到明年经济反弹和信用卡需求增加的情况；资产质量方面，未来几年成本风险的演变趋势；费用收入增长情况，特别是考虑到Izipay收入、更高的资产管理规模和财富管理业务的更好表现 [78] - 回答内容： - 净息差方面，2025年有望恢复，主要受资金成本下降全年效应和投资组合结构变化影响，两者将积极影响净息差 [80][81] - 资产质量方面，本季度成本风险3%已接近正常水平，但消费者贷款规模小于目标规模且商业贷款部分有国家担保，预计未来消费者贷款成本风险有下降空间，但组合结构和国家担保到期会使成本风险上升，暂未给出明年指导值，预计在本季度水平上下波动 [82] - 费用收入方面，本季度情况可反映明年预期，增长驱动因素包括消费者贷款增长、Izipay和Inteligo的费用，预计2025年同比增长情况好于今年 [83] - 补充提问ROE预期，回答者表示仍在核算数字，银行特别是消费者贷款恢复情况影响ROE，可能在明年年底接近18%的ROE水平，但2025年全年达到中期范围较难，可能需要看2025年最后一个季度情况 [84] 问题2 - 提问者：Yuri Fernandes（摩根大通） - 问题内容：信用卡业务在总贷款中份额持续下降，何时能达到拐点开始增长，需要看到什么情况（经济数据、行业变化等）；信用卡产品的利润率和风险调整利润率情况，对总净息差和风险调整净息差的影响；2025年利润率情况，是否能像本季度一样净息差持续扩大 [86][91][92] - 回答内容： - 信用卡业务仍很重要，由于经济环境整个市场有所萎缩，公司接近拐点并寻求增长，但会谨慎控制成本风险，预计今年最后一个季度可能会有增长，因为消费通常在该季度较高 [88] - 从经济环境和国家信贷周期来看，需要经济持续恢复、消费者购买力和支付能力增强才能减少保守策略，公司也在优化模型，但2025年是选举前一年会有波动所以仍需谨慎 [90] - 信用卡业务对利润率是增值的，其风险调整收益率处于较高水平，该业务的恢复对银行贷款收益率的恢复很重要 [91] - 2025年随着资金成本处于较低水平且投资组合结构开始转变，净息差有望恢复 [92] 问题3 - 提问者：Andres Soto（桑坦德投资证券） - 问题内容：贷款增长方面，今年公司市场份额增长快于市场，明年是否会继续，还是与秘鲁金融系统同步增长甚至低于系统增长；数据泄露事件是否对四季度结果有短期影响，如存款外流或客户关闭账户等 [95] - 回答内容： - 数据泄露事件目前未看到对运营有重大影响，客户正常操作，暂未预期到对四季度结果有影响 [96] - 公司目标是持续以可持续方式获取更多市场份额，2025年及以后也希望继续快于市场增长，商业业务有增长空间，也取决于消费组合的恢复情况 [97] - 提问者追问是否可预期今年年底贷款增长达到中个位数，明年达到高个位数，回答者表示目前还无法提供指导值，公司正在预算流程中，会在有更清晰结果时通过合适渠道沟通，同时秘鲁GDP趋势预计保持积极但2025年是选举年需注意，金融系统通常比GDP增长快，如果公司获取市场份额可推测增长情况 [98] 问题4 - 提问者：Juan Nicolás Pardo Ayala（Credicorp资本资产管理） - 问题内容：数据泄露事件是否会受到监管机构的制裁 [100] - 回答内容：目前还不知道，公司正在配合当局要求，尚未预期到任何情况 [100]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为210万美元，其中neffy净产品营收60万美元（仅一周销售额），与CSL合作营收150万美元[21] - 第三季度总运营费用为2380万美元，其中销售、一般和管理费用（SG&A）为1930万美元，预计2024年第四季度随着商业团队其余人员的入职，SG&A将增加[21] - 2024年第三季度GAAP净亏损为1910万美元，每股亏损0.20美元，主要是neffy上市相关费用导致[22] - 第三季度末现金、现金等价物和短期投资为2.046亿美元，若计入11月11日与ALK签订许可协议的1.45亿美元预付款，按预估形式计算，第三季度末现金将为3.496亿美元[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - neffy业务：自上市以来，销售团队已接触超5700名医疗服务提供者，超1700名医生已通过neffyConnect提交处方，其中80%的医疗服务提供者属于最高十分位类别；超1000名过敏症专科医生在不到四周的时间内加入neffy体验计划；neffy上市约五周，目前第四季度业绩符合内部预期[17][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：neffy于9月23日可从BlinkRx发货，10月初美国销售团队部署完成，同时neffy在零售药店广泛供应；目前已获得患者、护理人员、倡导者的大力支持和热情反馈，与付款人讨论也收到积极反馈，医疗界也表现出早期兴趣；公司预计在上市后的六个月内实现60%的商业覆盖率，一年内实现80%以上的商业覆盖率[8][18] - 欧洲市场：已与ALK达成战略许可协议，ALK获得neffy在欧洲、加拿大以及美国、中国、日本、澳大利亚和新西兰以外的某些地理区域的营销权；计划于2025年初在欧洲提交1毫克剂量的审批申请；在欧洲市场，公司与ALK的合作有助于转换现有肾上腺素自动注射器市场，并将市场扩展到目前未受社区使用肾上腺素产品保护的严重过敏患者[9] - 其他市场：澳大利亚的监管审批已由CSL合作伙伴提交；亚洲合作伙伴将于11月完成在中国和日本的监管提交；12月ARS计划代表ALK在英国和加拿大提交申请；公司预计2025年将进行更多监管提交以进一步扩大neffy的全球覆盖范围[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：加速neffy在美国的上市工作；积极拓展全球市场，确保每个需要neffy的人都能尽快获得；开展针对慢性自发性荨麻疹患者的门诊2b期试验，预计2025年初开始给患者用药，之后可能进行一项关键疗效研究；通过各种营销和推广活动提高neffy的知名度、减少使用障碍、获得付款人覆盖、吸引患者和护理人员等[9][11][24] - 行业竞争：neffy是首个也是唯一的无针肾上腺素产品，与传统的有针注射器相比具有优势，如使用方便、易于携带、无禁忌证和无黑框警告等，有望在过敏反应治疗市场占据重要份额[6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为neffy在美国的上市进展顺利，对目前取得的进展感到自豪，对未来充满信心；公司目前资金状况良好，资产负债表能够支持至少未来三年的运营计划；虽然面临一些挑战，如经销商早期不愿大量库存，但整体发展态势积极向好[22][24] 其他重要信息 - 9月提交了neffy 1毫克用于治疗15 - 30公斤儿童的1型过敏反应（包括过敏反应）的补充新药申请，已被FDA接受优先审查，PDUFA行动日期为2025年3月6日；正在修订欧盟儿科研究计划以调整欧洲批准后的承诺时间表[9] - 公司为患者提供多种支持服务，如neffyConnect患者支持计划，包括方便的应用程序、免费送货上门、补货提醒以及帮助处理处方集例外和预先授权请求；针对有商业保险的患者提供共付节省计划，无保险或高免赔额健康计划的患者可享受199美元的现金价格，符合特定标准的未参保或参保不足的美国居民可申请患者援助计划免费获得neffy[16][18] 问答环节所有的提问和回答 问题：对毛额与净额调整的最新预期是怎样的 - 回答：公司仍预计neffy的毛额与净额比例与其他NC型产品相似，在50%左右[27] 问题：是否能提供第四季度的相关预期或指引 - 回答：公司尚未发布或提供内部预测的指引，但目前销售数据表现良好，对未来销售情况持乐观态度[28][29] 问题：如何看待第三季度或第四季度的库存备货对业绩的贡献 - 回答：库存备货比预期要小，这与经销商早期不愿大量库存有关，但目前这种情况正在快速改善[30] 问题：慢性自发性荨麻疹（CSU）数据的预计时间 - 回答：预计2025年初开始研究，还需与FDA讨论方案，希望最迟在2026年初获得数据，之后会迅速开展3期研究，研究将在美国和德国进行[32] 问题：早期上市阶段，现金价格与共付的比例如何，随着上市推进将如何演变 - 回答：现金赎回比例略高于预期，约三分之一通过BlinkRx提交的患者无需额外手续即可获得保险覆盖，医生办公室提交预先授权的成功率约为50% - 55%，未被保险覆盖的患者可选择现金价格[36] 问题：当为患者提交多个neffy两包的处方时，在数据记录中是作为单个TRX单位还是多个单位 - 回答：记录为多个单位，但在共付方面可能会合并计算；根据IQVIA数据的不同报告方式，可能会有不同的呈现，但总体上每个患者的处方数量符合预期[37][38] 问题：neffy早期使用者的患者类型，是否为已经接受自动注射器处方的患者，还是新的过敏患者 - 回答：与预期相符，约80% - 90%目前使用针式注射器的患者不遵守医嘱，这些患者更倾向于选择neffy这种更适合生活方式、无针、无创、更安全的产品；此外，有食物过敏儿童的家长也是早期使用者，同时也有未使用过针式注射器或肾上腺素的患者在与医生沟通后也开始使用neffy[42] 问题：是否有来自急救人员、航空公司等的批量订单，是否会在后续季度体现 - 回答：与航空公司应急包的两大主要供应商以及其他公共建筑、酒店等的供应商正在积极讨论中，这些供应商对产品兴趣浓厚，预计第一季度可能会有进展[44] 问题：在已接触的5000多名医疗服务提供者中，有多少愿意立即开处方，多少想观望 - 回答：在美国过敏学会会议后，很多原本持怀疑态度的医生态度发生了很大转变，那些对数据了解充分的医生从未犹豫过，不太了解的医生也在迅速学习；此外，neffy体验计划已有超1000名过敏症专科医生参加，该计划有助于医生获得第一手经验，从而克服犹豫心理，销售团队也在重点关注已参加该计划的医生并推动他们在零售环境中开处方[48][50] 问题：ALK的预付款是否能加速公司计划或增加对上市的投资 - 回答：之前公司有足够资金实现收支平衡，但这笔预付款使公司有机会加速上市计划，特别是直接面向消费者的方法，当达到某些关键触发条件时，公司有资金将计划提前数月推进[52] 问题：ALK的预付款是否会在第四季度确认为收入 - 回答：虽然本周将收到1.45亿美元预付款，但根据GAAP会计原则，需要根据许可协议中的绩效义务逐步确认收入，目前正在进行技术会计处理，明年3月提交10 - K文件时将有更多披露[53]

财务数据和关键指标变化 - 2024年前三季度总OS&G为96.5亿美元，较2023年前三季度减少3.4亿美元[13] - 2024年第三季度调整后的运营资金为38亿美元或每股2.98美元，调整后的营业收益为19亿美元或每股1.48美元，当季向股东返还15亿美元，包括6.9亿美元的股息和7.9亿美元的股票回购[37] - 2024年第三季度炼油产量为48.8万桶/日，较2023年第三季度增加2.5万桶/日或5%，是公司历史上最好的季度，炼油利用率为105%，也是历史最高[9] - 2024年第三季度上游产量为82.9万桶/日，较去年第三季度增加13.8万桶/日或20%，是公司历史上最好的第三季度[11] - 2024年第三季度精炼产品销售为61.2万桶/日，是公司历史上最高的季度销售[10] - 2024年第三季度总OS&G费用为31亿美元，较上季度下降，而产量显著上升[35] - 2024年第三季度资本支出为15亿美元（不包括资本化利息），较上季度下降[36] 各条业务线数据和关键指标变化 - **上游业务**： - 2024年第三季度产量为82.9万桶/日，较去年第三季度增加20%，其中油砂产量为77.6万桶/日，勘探与生产（E&P）板块产量为5.3万桶/日，是公司历史上最好的Q3上游产量表现，包括创纪录的Q3升级装置利用率和Firebag的月度记录[34] - Fort Hills产量为16.6万桶/日，按计划进行，公司对该资产的进展和团队表现满意[34] - Firebag在2024年前九个月中有两个创纪录的季度和五个创纪录的月份，8月产量为23.8万桶/日，9月产量为24.7万桶/日[18] - **下游业务**： - 2024年第三季度炼油产量为48.8万桶/日，较2023年第三季度增加5%，炼油利用率为105%，是公司历史上最好的季度[9] - 2024年第三季度精炼产品销售为61.2万桶/日，是公司历史上最高的季度销售[10] - 下游业务在2024年第三季度实现了101%的利润率捕获（基于后进先出法LIFO与5 - 2 - 2 - 1炼油指数相比）[35] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第三季度WTI原油平均价格为每桶75美元，轻质 - 重质原油差价稳定在每桶14美元，合成原油溢价下降1.5美元/桶，平均溢价为1.3美元/桶[32] - 2024年第三季度211裂解利润率下降，反映全球供需情况，但公司的5 - 2 - 2 - 1炼油指数仍保持强劲，为每桶26.05美元，较第二季度下降0.65美元/桶，主要是由于较低的基准裂解价差被较低的原油价格所抵消[33] - 2024年第三季度天然气（公司运营的关键输入成本）平均为每吉焦0.65美元[33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于资产利用率、测试设施极限、捕捉价值、消除瓶颈、在上游和下游增加低成本或无成本产量[23] - 通过物理整合实现协同效应，如Fort Hills的例子，增加了运营灵活性和财务价值，每年可增加5000万 - 1亿美元的自由资金流，这是竞争对手无法复制的竞争优势[22] - 公司将继续审慎投资以维持其综合资产基础并推进关键项目，如基础工厂热电联产项目、升级装置1焦炭塔更换项目、Fort Hills北坑开发和Mildred Lake West矿山扩建[36] - 在维护方面，公司采用新的方法，包括基于风险的工作选择过程、提前锁定工作清单、应用新的原始设备制造商（OEM）流程和详细的规划里程碑，以提高效率和降低成本，同时保持安全记录[59][60][61][62] - 公司的运营卓越管理系统（operational excellence management system）有助于整合各个业务环节，提高整体运营效率[65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年提前达到了80亿美元的净债务目标，从第四季度开始将100%返还超额资金给股东[25] - 尽管原油价格从第二季度下降，但公司在2024年第三季度仍取得了强劲的财务业绩，这得益于公司在安全、运营可靠性、成本和资本纪律以及盈利能力方面的表现[39] - 公司在2024年的各项业务指标（如上游生产、炼油产量、精炼产品销售、OS&G和资本支出等）继续高于或符合其指引范围，并且有望在2025年继续保持这种趋势[40] - 公司认为在资产利用和整合方面还有很多机会可以创造价值，未来将以增量自由现金流的产生来衡量公司的发展[46] - 对于2026年33亿美元的增量自由资金流目标，公司目前在实现2024年的各项承诺方面进展超前，并且将继续努力加速实现后续目标[85][86] - 公司的资本支出在2024年预计处于63 - 65亿美元的指导范围的低端或更低，未来几年将与2024年5月21日投资者日所概述的资本状况保持一致，长期来看仍在规划中[90] 其他重要信息 - 在2024年10月成功完成债券回购招标，赎回11亿美元本金，锁定了每年7000万美元的利息节省，降低了最大到期债务规模，降低了WTI盈亏平衡并增强了资产负债表的弹性[28][29] - 公司的基础工厂热电联产项目处于最后阶段，正在进行调试，预计在冬季来临前投入运营，该项目将提高蒸汽系统的可靠性，改善桶油的碳强度，并可向阿尔伯塔电网出口额外电力[49][50] - 公司在Fort Hills的开采正在从南坑向中坑和北坑过渡，北坑将提供更大的开采面积和更多的混合选择，有助于提高固定工厂的产量，Fort Hills团队在预算和产量方面每月都达到了目标[77][78][80] 问答环节所有的提问和回答 问题：展望2025年及以后，最令人兴奋的机会是什么[44] - 公司在资产利用和物理整合方面不断发现创造价值的机会，虽然不总是体现在产量上，但能转化为收益，未来将以增量自由现金流的产生来衡量公司的发展，各个团队正在合作创造价值[45][46] 问题：能否提供基础工厂热电联产设施的最新情况以及该设施投产后的机会或收益[48] - 该项目处于最后阶段，正在进行调试，预计在冬季来临前投入运营，将提高蒸汽系统的可靠性，改善桶油的碳强度，可向阿尔伯塔电网出口额外电力[49][50] 问题：上游和下游业务的运营水平与历史相比的提升，是由于资产未充分利用还是重新评估资产（如Firebag）的结果[53] - 是重新评估资产的结果，公司的团队通过识别资产的瓶颈和限制因素，并进行修改或改变，从而提高了资产的运营水平，公司正在重新评估和提高公司的潜力[54][55][56] 问题：在维护方法上是否有理念上的改变，上游和下游以及周转方面是如何做的[57] - 维护方法有理念上的改变，从安全和完整性出发，通过基准测试选择合适的工作范围并高效执行，采用基于风险的工作选择过程，提前锁定工作清单并应用新的流程和详细的规划里程碑，同时公司的运营卓越管理系统也有助于维护工作[58][59][60][61][62][65] 问题：本季度营运资金的良好表现是结构性的还是暂时的[68] - 是结构性的，公司一直关注营运资金，团队努力工作带来了结构性的变化，虽然营运资金会季度间波动，但公司有信心管理好并维持在净债务目标范围内[70][71][73] 问题：Fort Hills的情况如何，未来几年将如何发展[76] - 正在完成南坑的最后开采并向中坑和北坑过渡，北坑将提供更大的开采面积和更多的混合选择，有助于提高固定工厂的产量，Fort Hills团队在预算和产量方面每月都达到了目标，公司还在考虑如何进一步消除瓶颈以充分利用该资产[77][78][79][80][81] 问题：相对于2026年33亿美元的增量自由资金流目标，内部进展如何，该目标是否仍然合适[84] - 公司在实现2024年的各项承诺方面进展超前，目前还不能确定33亿美元是否仍然是合适的目标，但公司将继续努力加速实现后续目标[85][86] 问题：是否仍预计资本支出在2026年（不包括资本租赁）低于60亿美元，以及到本十年末的年度支出是否有大致上限[89] - 2024年资本支出预计处于指导范围的低端或更低，未来几年将与2024年5月21日投资者日所概述的资本状况保持一致，长期来看仍在规划中[90] 问题：双向管道对Syncrude和基础矿山的超预期表现起到了什么作用[97] - 双向管道有助于缓冲上游的变化性，保持升级装置的稳定运行，提高产量和利用率，最大化每个分子的价值，这是公司业绩表现的重要因素[98][99][100][101][102] 问题：按照先进先出法（FIFO）调整后，公司炼油业务在季度间盈利几乎持平，而北美同行盈利下降，公司是如何做到的[104] - 公司下游业务在本季度实现了创纪录的产量和强劲的利润率捕获，包括提高了炼油厂的利用率、降低了运营成本、优化了炼油厂之间和物流网络的运营、增加了销售和营销、提高了产品产量和市场份额等多方面因素共同作用的结果[105][106][107][108][109][110][111][112][113] 问题：在上游和下游业务中，下一步在改善整体成本结构方面有何计划[116] - 一方面继续良好运营，通过运营卓越管理系统深入管理运营细节，另一方面继续寻找大小机会来增加价值，公司正在改变组织文化，全员聚焦于创造价值[117][118] 问题：是否会像其他公司一样剥离表现不佳的资产以进一步改善结构[120] - 公司倾向于通过综合资产基础实现100%所有权运营，会持续关注符合这一模式的机会，对于不符合的资产会评估其价值，自一年多前出售风能和太阳能资产以及北海资产后，尚未有重大资产处置[121] 问题：在正常化基础上，执行进展如何，以及何时会给出乐观情况[125] - 公司原本计划在2024年、2025年和2026年分别实现4美元/桶、2美元/桶和4美元/桶的改进目标，今年将捕获更多改进成果，目前正在寻找机会提前实现2025 - 2026年的目标，同时补充新的机会清单，公司改进的速度比预期更快[126] 问题：随着股息盈亏平衡下降，股息政策会如何变化，股息增长情况如何[129] - 公司希望有一个可预测、可靠且增长的股息政策，同时希望通过股票回购来帮助维持股息的可管理性，随着自由现金流的增长，股息将按比例可靠地增长[130][131][132] 问题：Firebag资产目前的运行率是多少，今年的单日最大产量是多少[134] - 9月产量为24.7万桶/日，10月可能更高，目前有日产超过25万桶的情况，公司每天都在关注可用性威胁并致力于消除瓶颈以增加产能[135] 问题：能否提供Syncrude本季度运营成本的结构分解，哪些是结构性的，哪些是能源输入成本下降带来的[136] - 公司在整个地区都专注于提高采矿业务的整体生产率，这是最大的成本驱动因素，通过内部和外部的基准测试，成本节约是结构性且可持续的，采矿成本的降低有助于Syncrude以及其他资产的底线收益[137][138][140][141][142]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入为700万美元，基本每股净收入为0.61美元，而去年同期净亏损910万美元，基本每股亏损0.85美元[20][21] - 本季度综合比率提高了38.2个百分点至72%，当前事故年损失率提高了37.6个百分点，非巨灾损失提高了31.6个百分点，巨灾损失降低了6个百分点，上一年度发展有利，使损失率降低1.9个百分点，费用率为33%，比上一年度高1.2个百分点[22] - 本季度投资收入从去年同期的140万美元增加14%至170万美元[25] - 本季度直接承保保费增长28%，年化股本回报率为55.6%[28] - 2024年公司重新确认核心业务直接保费增长在25% - 35%之间，基于约1.28亿美元的净保费收入，预计实现GAAP综合比率在79% - 83%之间，每股收益在1.40 - 1.70美元之间，股本回报率在32% - 36%之间；2025年重新确认核心业务直接承保保费增长在15% - 25%之间，基于约1.65亿美元的净保费收入，预计实现GAAP综合比率在82% - 86%之间，每股收益在1.60 - 2美元之间，股本回报率在24% - 32%之间[16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心个人业务直接承保保费本季度较上年同期增长43%，平均保费增长23%，新业务保单数量激增，几乎是上年同期新业务数量的4倍，新业务保费占本季度核心个人业务直接承保保费的27%，年初至今为20%[9][10] - 本季度非核心业务的承保保费和有效保单数量较去年同期均减少60%[21] - 本季度个人业务的非巨灾报告频率为2.3%，而2023年同期为3.5%，非巨灾严重程度较去年同期下降27%[23][24] - 本季度Select产品的个人业务报告频率为1.6%，传统产品为2.2%[34] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于两家竞争对手退出纽约市场，其在纽约州下州的有效保单总量与公司目前规模大致相同，还有一家公司将退出全国住宅市场，在纽约州有2万多份保单，这为公司2025年带来增长机会[6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是实现盈利性增长，谨慎对待市场机会以确保盈利，在承保新业务时确保定价合理，只承保符合承保标准和利润率目标的风险，收紧飓风免赔额要求，在历史上最盈利的业务板块增长，密切监控业务组合，Select产品表现超预期[6][7] - 公司将通过出售股票、支付股息等方式偿还控股公司债务，计划在2025年底前还清债务，之后专注于构建最合理的资本和再保险结构[11][13][15] - 公司将减少2025年的配额份额以保留更多保费和利润，目前正在寻求合适的配额份额、股票发行和股息使用之间的平衡，以尽快偿还债务并实现收益最大化[14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是公司自2009年以来收入最高、承保保费创纪录、运营利润率和核心个人业务增长率均表现优异的季度，公司处于最佳状态，非核心业务的拖累已基本消除，拥有优秀的团队、产品和有竞争力的费用结构，未来将专注于改进流程和产品、采用新技术和完善战略以持续为股东创造价值[4][5][19] - 2024年巨灾较少，2025年假设为平均水平，公司的指导反映了纽约市场的竞争变化、巨灾再保险成本的预期增加、近期购买冬季风暴保险导致再保险成本增加以及利息费用降低等因素[18] 其他重要信息 - 本季度通过ATM出售近110万股股票，平均股价为8.48美元，部分收益用于偿还债务和支付控股公司费用，目前债务余额为1000万美元[11] - 本季度将大部分短期投资转向高评级的2 - 5年期公司债券，平均账面收益率为4.21%，有效期限为3年，非现金投资资产平均收益率为3.39%，有效期限为3.7年，加权平均到期期限为6.9年，约13%的固定收益投资组合将于2025年底到期，收益率相对较低，可在到期时以更高的市场利率再投资以增加未来投资收入[25][27] 问答环节所有的提问和回答 问题1：在综合比率指导中是否仍假设约6%的巨灾负荷，以及在综合比率中是否有费用率目标预期？ - 回答：是的，公司假设明年约6%的巨灾负荷，预计明年费用率将下降，假设明年费用率约为28%[30] 问题2：公司的增长是否按计划进行，核心业务组合是否符合预期，新客户定价是否过高，与竞争对手相比在客户续约时的定价涨幅如何？ - 回答：很难说增长是否按计划进行，公司在保持服务和承保标准的同时处理增长的方式值得骄傲，不清楚客户体验的价格，但来自即将退出市场的两家公司的业务转化率很高，所以假设定价具有竞争力[32] 问题3：退出市场的第三家公司（AmGUARD）的保单规模（保费规模）是多少？ - 回答：该公司是伯克希尔哈撒韦公司旗下的，进入纽约市场几年且发展迅速，但还需看市场情况，公司对自己的定价有信心[33] 问题4：Select产品与传统产品的主要区别是什么？ - 回答：本季度Select产品的个人业务报告频率为1.6%，传统产品为2.2%，两者产品完全不同，Select是按风险评级的产品，使用公司和行业多年数据来合理定价以匹配风险，与传统产品相比，主要区别之一是在定价和承保中使用保险评分[34] 问题5：能否谈谈定价情况，飓风Helene和/或Milton是否影响定价决策？ - 回答：飓风Helene和Milton对公司没有影响，但可能会通过明年的再保险费率产生影响，本季度Select住宅产品费率提高5%，住宅火灾产品提高10%，传统产品费率调整为较低的个位数，此外公司每年更新每份保单的重置成本，这也会增加保单持有人的价格[37] 问题6：能否给出到2025年股东稀释的范围？ - 回答：无法给出确切数字，公司正在努力在配额份额、股票发行和股息使用之间找到平衡，以尽快偿还债务并实现收益最大化[39] 问题7：为什么将指导从稀释股数改为基本股数？ - 回答：今年早些时候更改，当时基本股和稀释股之间没有差异，没有特别的理由，如果稀释股更合理，可以更改指导以包括稀释股[42]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为2.401亿美元，同比增长26%，超出指导范围上限[29] - 年度经常性收入（ARR）达到9.26亿美元，同比增长31%[29] - 净新增ARR为5800万美元，较去年第三季度的5200万美元有所增加[29] - 订阅ARR同比增长46%，达到7.35亿美元，占总ARR的79%，净新增订阅ARR为5900万美元，较去年第三季度增长11%[30] - 维护年度经常性收入为1.91亿美元，同比下降[30] - 第三季度毛利润为2.003亿美元，毛利率为83.4%，去年第三季度为82.7%[34] - 运营收入为3540万美元，运营利润率为14.7%，去年第三季度运营收入为1690万美元，运营利润率为8.8%[34] - 净利润为4510万美元，摊薄后每股收益为0.94美元，较去年同期每股收益0.42美元增长一倍多[35] - 第三季度自由现金流为5160万美元，利润率为21%，去年第三季度为1360万美元，利润率为7%[35] - 第四季度预计总营收为2.97亿美元至3.03亿美元，中点同比增长34%，包括Venafi约4100万美元的贡献[37] - 第四季度非GAAP运营收入预计在4350万美元至4850万美元之间，包括Venafi约1100万美元的贡献[37] - 第四季度非GAAP每股收益预计在0.65美元至0.75美元之间[37] - 2024年全年预计总营收在9.83亿美元至9.89亿美元之间，中点同比增长31%[38] - 2024年全年运营收入预计在1.35亿美元至1.4亿美元之间[38] - 2024年全年非GAAP每股收益预计在2.85美元至2.96美元之间[38] - 2024年12月31日预计年度经常性收入在11.53亿美元至11.63亿美元之间，包括Venafi年底约1.64亿美元的预期贡献[38] - 2024年全年自由现金流预计在2.03亿美元至2.13亿美元之间，中点利润率为21%，包括Venafi 800万美元的贡献[39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业IT解决方案助力PAM项目扩展，第三季度新增近230个新客户[10] - 劳动力解决方案本季度ARR突破1亿美元门槛[14] - 机密管理业务处于更好的竞争地位，本季度与一家美国能源公司达成一笔中六位数ACV的交易[15] - Venafi于10月1日被收购，其ARR在第三季度以约10%的速度增长，SaaS业务占其整体业务的比例约为10%，目前已接近12%[53] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区营收增长26%，达到1.418亿美元[33] - EMEA地区营收为7310万美元，同比增长22%[33] - APJ地区营收为2510万美元，同比增长34%[33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为每个身份（人类和机器）提供适当的特权控制，这一愿景正在扩大其在身份安全领域的竞争优势和领导地位[20] - 公司将利用Venafi的收购，设定端到端机器身份安全的新标准[20] - 公司将释放全球的市场推广组织，挖掘8500多名非Venafi客户的潜力[19] - 快速整合机密管理能力和Venafi的能力，形成精简的机器身份解决方案[19] - 与合作伙伴生态系统合作，使其获得Venafi认证并准备进入100亿美元的潜在市场[19] - 公司的平台销售模式推动了客户的获取和扩展，第三季度新增近230个新客户，ARR超过10万美元的客户群增长到2000多个，ARR超过50万美元的客户群增长近40%[31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司的业绩表明其有能力应对身份相关的网络攻击，客户认识到传统的身份安全管理方式已不再足够[6] - 市场正在向信任整合转变，公司在全平台交易中势头强劲[9] - 随着Venafi的收购，公司对未来的机器身份安全业务充满信心，预计将在未来几个月内实现多个优先事项[19] - 尽管宏观环境严峻，但公司在身份安全领域的地位使其能够继续表现良好，未发现美国大选对业务有实质性影响[75] 其他重要信息 - 公司宣布CFO过渡，Josh Siegel将在2025年1月卸任，Erica Smith将成为新的CFO，Josh将在2025年以顾问身份确保平稳过渡[21] - 公司计划在11月15日到期时以股票结算可转换优先票据，并预计通过上限赎回获得约2.6亿美元的现金收益[36] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待未来客户整合身份解决方案到CyberArk的趋势以及公司在销售团队方面的推动措施 - 客户面临身份安全威胁，希望找到能提供全面身份安全保障的供应商，CyberArk通过解决方案销售和平台销售相结合的方式满足客户需求，这是一个自然的销售过程[44] 问题: 如何看待Venafi相对于CyberArk有机增长的ARR增长情况以及Venafi的ARR构成是否会有变化 - 预计Venafi的ARR将有较高的增长率，其预订业务将更多地转向SaaS，明年大部分预订业务可能是SaaS[45] - 认为Venafi是公司的增长动力，相信在全面推广后，Venafi将以CyberArk的增长率或更高的速度增长[46] 问题: 关于机器身份业务，核心产品的定价基础以及与Venafi合作后的交易乘数情况 - 人类身份业务基于座位数定价，机器身份业务中，机密业务基于应用程序定价，Venafi的证书生命周期管理基于证书（实例）定价，结合后将为公司带来更大的交易规模和高增长业务，证书业务的倍数可能达到2倍[50] 问题: 能否提供劳动力业务在基础客户中的增长速度以及使用该业务的客户比例 - 劳动力业务增长强劲，比核心业务增长更快，目前公司有9000多个客户，约1000个左右在使用劳动力解决方案，渗透率仍然较低[52] - 问题: Venafi在第三季度末的ARR增长速度以及SaaS业务占比情况 - 第三季度末Venafi的ARR以约10%的速度增长，SaaS业务占比约为10%，目前已接近12%[53] 问题: 在针对8500多名非Venafi客户的市场推广中，直接销售团队需要做什么，渠道方面有何举措以及多久能对Venafi的增长率产生影响 - 公司已经开始培训销售团队，销售团队已经在为明年建立销售渠道，合作伙伴方面的积极性超出预期，预计这些举措将在明年及下半年对Venafi的增长率产生影响，销售周期与CyberArk类似，为三到四个季度[56] 问题: 在与客户接触过程中，如何扩大机器身份问题的认知度以及客户对该问题的理解程度 - 通过销售代表、营销活动、合作伙伴等多种方式扩大机器身份问题的认知度，例如举办相关活动，推动合作伙伴开展营销活动，客户已经意识到需要解决机器身份问题，公司的营销团队将继续推进这一进程[58] 问题: 本季度利润率超预期的原因 - 部分原因是营收超出预期，部分计划在第三季度的费用挪到了第四季度，以及公司运营效率良好[60] 问题: 基于与客户的对话，是否认为后量子安全工具已进入实际采用曲线以及Venafi在其中的作用 - 客户开始谈论后量子计划，但实际量子影响还有数年才会到来，公司可以通过Venafi解决方案开展相关研讨会，这有助于提高机器身份安全方面的认知度[63] 问题: 第四季度在维护方面缩短合同期限后，续约率情况以及对第四季度维护业务假设的影响 - 维护方面的续约率持续强劲，但第四季度预计整体维护ARR会有800 - 1000万美元的环比下降[65] 问题: 从技术角度看，如何看待未来几年人类/非人类身份组合在后端的整合情况 - 2025年将重点整合机器身份解决方案，2026年相关技术将融合，公司将提供共享体验和共享服务，客户也希望在一个平台上管理人类和机器身份[69] 问题: Venafi为何是公司的增量增长计划以及美国大选是否对本季度业务有影响 - Venafi之前在市场推广、营销、销售和渠道方面存在局限，而现在市场环境发生变化，手动流程和单点解决方案无法解决机器身份管理问题，这为公司带来了机会[73] - 未发现美国大选对本季度业务有实质性影响，公司在身份安全领域的地位使其能够继续表现良好，对第四季度也没有基于大选的特殊预算预期[75]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度出售38000盎司黄金，实现价格为每盎司2477美元，季度营收达9900万美元创纪录[19] - 第三季度全部维持成本为每盎司720美元，部分由于黄金销售增加和白银副产品信贷增加而降低[19] - 季度净收益为2110万美元，每股0.07美元，调整后净收益为1920万美元，每股0.06美元，运营利润率达65%，自由现金流达4500万美元，每股0.14美元创纪录[20] - 本季度勘探和项目成本为1740万美元，其中1370万美元为费用，370万美元资本化，本季度为年度勘探和项目支出高峰[21] - 运营活动现金流（在非现金营运资本变动前）为5200万美元，每股0.16美元[22] - 本季度总资本支出为790万美元，其中380万美元为非持续性支出与墨西哥资本化勘探有关，410万美元为持续性支出主要与堆浸垫二期建设有关[22] - 2024年初有近9000万美元长期债务，10月还清全部债务，目前现金余额约1.45亿美元，无债务且有1.5亿美元未动用循环信贷额度，总流动性近3亿美元[23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 本季度开采超过190万吨矿石，剥采比为1.46，下半年剥采比增加符合年度开采顺序计划[9] - 第三季度加工矿石平均黄金品位为每吨0.93克，预计第四季度品位将略有下降但仍符合计划[10] - 平均堆矿率为每天18434吨矿石，回收改进计划持续取得积极成果[11] - 本季度生产近43000盎司黄金创季度新纪录，本年度至今在黄金和白银的吨数、品位和回收率方面表现优于预期[13] - 本年度全年黄金产量指引提高到130000 - 140000盎司且有望达成目标[7][13] - 墨西哥的扩界许可申请已重新提交给联邦政府且得到州政府全力支持，预计新政府将在新年对申请作出回应[14] - 本年初在Camino Rojo硫化物资源下500米内成功确定金和多金属矿化，下半年钻探重点是将矿化从现有资源向外延伸0.5 - 1公里[25] 内华达业务 - 南铁路项目许可工作继续推进，需为土地管理局准备20份补充环境报告，目前15份已被审查，公司目标是2024年底完成所有报告[15] - 意向通知预计2025年初发布，目标决策记录（最终许可决定）预计2026年中发布，批准后2027年开始建设并产出第一批黄金[16] - 已获得1级和2级空气运营许可证，水污染控制许可证和国家舰队排放照明系统排放许可证的申请已准备好将在2025年意向通知后提交[16] - EPCM合同将于今年晚些时候授予，2025 - 2026年进行基础和详细工程设计，2025年确定长周期设备并可能下采购订单[17] - 南铁路项目所在的南卡林矿区2024年项目第一部分测试结果在氧化和硫化物区域有显著金截获，在Pinion矿点，加密钻探确认了历史钻孔间的连续性并提高了品位[26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将进行南铁路项目建设规划和内华达州南卡林矿区勘探等增长投资[7] - 公司在墨西哥业务表现良好的情况下增加全年生产指引，积极推进墨西哥扩界许可和内华达南铁路项目许可工作，以实现未来业务增长[7][14][15] - 文档未涉及行业竞争相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 墨西哥新政府与公司及矿业界接触讨论投资，公司认为这是积极信号，对扩界许可申请持乐观态度[14] - 公司认为美国新总统选举对南铁路项目许可时间表影响不大，将持续关注并更新信息[18] - 公司在Camino Rojo的持续运营执行和表现良好，有望实现全年产量目标，且低债务成本生产加上高金价推动盈利和现金流强劲，未来前景乐观[13][20] 其他重要信息 - 在墨西哥Camino Rojo矿附近与当地高中合作建立蛋禽养殖场并实现首次产蛋，用于社区经济发展和农业教育[29] - 公司在内部为各地领导者提供软技能和技术技能培训，提升领导能力以促进负责任和可持续的发展[30] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于2025年矿山计划，11月是否已提交许可证 - 回答：已于11月11日提交，且得到州政府全力支持，预计2025年上半年得到联邦政府回应[34][35] 问题：2025年上半年若获得许可证，矿山计划如何，剥采比是否会下降 - 回答：剥采比将保持一致，2024年初对矿坑内部坡道的重新设计投资确保2024 - 2025年生产不受干扰，2025年将继续保持平衡的剥采量和成本[36] 问题：剥采比保持一致对2025年品位有何影响 - 回答：品位取决于矿坑内位置，2024年回收率的提升部分可延续到2025年，但随着深入氧化矿坑，回收情况会改变，这些因素都会纳入2025年生产规划[38] 问题：南铁路项目剩余提交工作进展如何 - 回答：已收到土地管理局反馈，正在将反馈纳入下一个草案，以便在年底前提交全部20份报告[42] 问题：南铁路项目图表中的灰色框（早期启动选项）有何含义 - 回答：希望复制Camino Rojo建设的成功经验，先完成基础工程，提前签订合同，提前采购长周期设备以降低项目风险[43] 问题：Dark Star和Pinion矿坑的钻探结果是否影响当前许可工作或近期矿山计划 - 回答：目前的许可过程将继续按计划进行，开始运营后再将这些结果纳入长期矿山寿命规划，目前不会影响当前许可工作或近期矿山计划[46]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为24亿美元同比增长6% [26] - 核心稀释每股收益为0.81美元增长25% [11] - 核心营业利润率为20.6%同比上升120个基点 [30] - 前三季度自由现金流为13亿美元创公司纪录 [11] - 第三季度利息支出4900万美元与去年基本持平 [31] - 其他财务收入和支出净额为1000万美元去年同期为净支出800万美元 [31] - 第三季度平均核心税率为12.8%去年同期为17.2% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 外科业务 - 营收13亿美元同比增长5% [26] - 植入物销售额4.22亿美元同比增长5%主要受国际市场包括中国的先进技术推动部分被美国市场放缓抵消 [26] - 耗材销售额7.01亿美元同比增长6%受国际市场玻璃体视网膜耗材白内障耗材和价格上涨推动 [27] - 设备销售额2.15亿美元同比增长1% [27] 视力保健业务 - 销售额11亿美元同比增长7% [28] - 隐形眼镜销售额6.64亿美元同比增长8% [28] - 眼部健康销售额4.31亿美元同比增长4% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球白内障手术量增长约4% [24] - 全球ATI渗透率同比上升约200个基点主要受国际市场推动 [24] - 隐形眼镜零售市场增长约5%主要受定价和镜片升级推动 [24] - 美国市场第三季度手术业务增长1.5% [41] - 美国市场植入物渗透率上升约70个基点 [71] - 日本市场植入物渗透率上升约30个基点 [71] - 中国市场植入物渗透率上升幅度较大 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 准备一系列产品发布包括Precision7 Systane Pro 512 Unity VCS Voyager等 [12][14][16][21][23] - 完成与OcuMension Therapeutics在中国的战略安排 [15] - 继续扩大全球主要市场的ACIOL产品供应 [20] - 公司在研发方面的投资创造了自分拆以来最有成效的时期之一 [37] - 公司将继续在创新和卓越制造方面进行投入以推动长期增长 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国市场第三季度的放缓可能是竞争采样等因素的结果预计将稳定下来 [41] - 白内障市场长期稳定国际市场增长良好 [42] - 新产品的推出将在2026年产生全年影响2025年下半年将对增长有贡献 [43] - 预计2025年将继续获得运营杠杆但由于新产品投资利润率增长将低于过去两年 [44] - 对Unity VCS的软启动感到满意预计2025年设备和外科业务将加速增长 [65][66] - 国际市场的ACIOL业务表现强劲主要受渗透率和份额增长驱动可持续性较好 [69][71] - 对生物制药领域有兴趣但不急于发展 [73][74] - 预计第四季度各业务板块将根据不同因素实现增长整体将快于市场增长 [78][79][81] - 对Precision7的市场定位是针对无法负担日抛镜片的双周抛或月抛镜片使用者 [84][85] - 2025年第四季度的业绩将是2026年上半年的起点2026年下半年将加速增长 [91] - 美国市场的竞争采样等因素导致的市场疲软预计不会长期持续 [96][98][99] - 新产品对2025年增长的贡献还需要进一步思考定位 [101] - 中国市场的业务进展顺利预计2026年将有更大的进步 [116] - 512与支付方的早期讨论中其早期起效的特点有较好的反响但作为一线治疗仍面临挑战 [117] - 美国市场的ACIOL渗透率上升趋势良好 [122] - 隐形眼镜业务的有机增长下降主要与价格有关未来定价将综合多因素考虑 [123][124] - Systane的增长主要得益于向无防腐剂多剂量产品的市场转移以及份额的增加预计2026年将继续稳定增长 [128][129][130] - 外科业务利润率的压力主要来自研发投入 [131] - 美国市场在6月开始放缓并在第三季度保持稳定 [139] - 对在IOL市场保持份额有信心因为公司产品性能优于竞争对手 [140] 其他重要信息 - 公司的非IFRS财务指标可能与其他公司的类似指标计算方法不同且不可比应与IFRS规定的经营业绩指标一起考虑 [6] - 公司的前瞻性陈述可能与实际结果存在重大差异投资者不应过度依赖 [5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到第四季度增长较慢展望2026年如果考虑VBP和产品发布公司能否达到7% - 9%的增长率以及如何看待2026年投资与利润率扩张的关系 - 美国第三季度的放缓是多种因素造成的预计将稳定国际市场增长良好新产品将在2026年产生全年影响2025年下半年有贡献 [41][42][43] - 预计2026年将继续获得运营杠杆但由于新产品投资利润率增长将低于过去两年 [44] 问题: 耗材业务中玻璃体视网膜耗材需求增长的驱动因素以及Voyager产品客户对DSLT潜在好处的认知地理推广计划和预期的推出曲线 - 公司在耗材业务的玻璃体视网膜方面有不错的季度表现 [47] - SLT作为一种理念已被广泛接受Voyager的DSLT技术有机会改善现状 [48] - 地理推广将先从美国开始然后是欧洲 [50] 问题: 关于AR512不良事件对机会的影响2025年中期推出时所需的投资水平以及PanOptix Pro将选择哪一种已批准的镜片进行商业化以及在美国市场较软的情况下的推出想法 - AR512试验中的灼烧和刺痛现象较常见且大多为轻度公司认为可管理 [54] - 2025年中期推出后下半年收入贡献不大公司将谨慎推广 [55] - 将在2026年第一季度决定PanOptix Pro的商业化镜片并尽快推出 [57] 问题: 能否详细说明导致营收指引下调的因素以及4000万美元的眼药水销售剥离在财务报表中的体现和Unity VCS软启动的反馈以及2025年设备和外科业务是否会有高于平均水平的增长 - 美国外科市场在第二季度开始的疲软持续到第三季度导致营收指引下调 [62] - 4000万美元的眼药水销售剥离将体现在眼部健康板块 [64] - Unity VCS软启动反馈良好预计2025年设备和外科业务将加速增长 [65][66] 问题: 关于海外非中国的ACIOL业务增长强劲的驱动因素以及可持续性和公司对更多治疗性资产的整体兴趣 - 国际业务中ACIOL的渗透率和份额增长推动了业务的超预期表现 [69][71][72] - 公司对生物制药领域有兴趣但不急于发展 [73][74] 问题: 与去年相比2025年第三季度到第四季度的增长变化以及背后的假设从业务板块角度和关于Precision7的市场定位 - 各业务板块增长将根据不同因素变化整体将快于市场增长 [78][79][81] - Precision7的目标市场是双周抛或月抛镜片使用者 [84][85] 问题: 2025年第四季度有机增长指引范围为5% - 9%达到范围上下限的影响因素以及是否正确以及关于2025年上半年以第四季度为起点并可能加速增长的说法是否正确和隐形眼镜市场本季度5%的增长是否有特殊意义 - 市场表现和公司自身业绩是影响指引范围上下限的因素 [88] - 2025年上半年和下半年的增长关系理解正确 [91] - 隐形眼镜市场增长在正常范围内 [90] 问题: 关于IOL的竞争动态美国市场的竞争采样将持续多久以及美国市场的消费者情况和新产品对2025年增长的贡献预期 - 竞争采样等因素导致美国市场疲软但长期来看无需担心 [96][98][99] - 消费者与白内障手术讨论关系不大 [100] - 新产品对2025年增长的贡献还需要进一步思考定位 [101] 问题: 关于Unity耗材的份额增长机会以及与系统投放相比是否有营收滞后现象 - 有份额增长机会特别是在国际市场 [106][107] - 与正常销售类似有启动期的增长滞后但不特殊 [105] 问题: 隐形眼镜业务本季度的业绩与价格销量和产品组合的关系 - 价格对本季度业绩有一定影响但未详细拆分各因素的具体贡献可大致按三分之一的比例考虑 [111] 问题: 运营利润率从年初指引范围向较低端发展的主要影响因素除销售杠杆外以及外汇影响 - 供应商问题带来约30个基点的压力外汇压力约40个基点 [113] 问题: 中国市场的顺风因素量化以及如何发展和512与支付方讨论中早期起效特点的反响以及是否能作为一线治疗 - 中国市场进展顺利预计2026年有更大进步 [116] - 512的早期起效特点在与支付方的讨论中有较好反响但作为一线治疗仍面临挑战 [117] 问题: 美国市场ACIOL渗透率在本季度的趋势以及2025年第四季度是否有不同和除价格外影响隐形眼镜业务有机增长的因素 - 美国市场ACIOL渗透率本季度上升约70个基点 [122] - 除价格外贸易升级和产品组合对隐形眼镜业务有机增长有积极影响 [123] 问题: 关于Systane增长的驱动因素是份额增加还是市场向无防腐剂产品的转移以及2026年增长的可持续性和外科业务利润率较软的影响因素 - Systane的增长主要得益于向无防腐剂多剂量产品的市场转移以及份额的增加预计2026年将继续稳定增长 [128][129][130] - 外科业务利润率的压力主要来自研发投入 [131] 问题: 税收和现金流方面税收率降低和现金流增强是否有提前拉动效应以及2025年的正常化过程和价值采购的演变以及对较低外科业务利润率的影响 - 税收方面是由于解决了一些税务争端有离散收益 [134] - 现金流方面是由于完成了一些转型和库存流动现在趋于正常化并将继续增长 [135] - 全球IOL份额相对平稳在国际和美国市场有价格侵蚀但通过制造环节的生产力弥补了毛利率 [136] 问题: 美国市场在第三季度是持续恶化还是保持6月的疲软水平以及如果增长缓慢的根源是IOL客户试用竞争产品是否有客户流失风险公司如何保持在美国IOL市场的份额 - 美国市场在6月开始放缓并在第三季度保持稳定 [139] - 公司对在IOL市场保持份额有信心因为公司产品性能优于竞争对手 [140] 问题: 市场增长接近近期季度的数字能否具体给出是3%还是2% - 美国第三季度为1.5%全球为4%国际为5% [143]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收1440万美元，较去年的1160万美元增长25% [8] - 毛利润为660万美元，较2023年的530万美元增长24.5% [8] - 调整后的EBITDA约为230万美元，较去年的150万美元增长53% [9] - 年度经常性收入（ARR）按年运行率为1810万美元 [10] - 截至2024年9月30日，公司手头现金约为90万美元，而2023年底为290万美元 [20] - 2024年第三季度末，公司的增长和净债务分别约为1100万美元和1010万美元，而2024年初分别为1510万美元和1220万美元 [21] - 在过去12个月的基础上，公司的总杠杆率和净杠杆率分别为1.49倍和1.37倍，低于年初的2.97倍和2.4倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - IPTV部门在2024年第三季度完成了整个NHL竞技场的部署，公司为迎接2025年的增长对该部门进行了重组和扩张 [24] - BCTV项目在第三季度完成了51个站点安装，平均售价为26500美元，预计2025年该数字将适度增加，但第四季度由于保龄球中心假期旺季会环比下降 [25][26] - 公司拥有约40万个屏幕，其中一部分屏幕以一对一的比例产生SaaS收入，有一个与大型AV零售商的旧合同涉及75000个设备，但不是一对一产生收入，目前正在协商转换为传统的SaaS一对一关系 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 在墨西哥获得了第一个订单，是一个大型C - store连锁的概念验证项目，预计11月下旬或12月上旬安装，2025年不会有显著收入，预计2026年将有成果 [55][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是企业级客户，目前有一些大型客户订单延迟或放缓，部分将推迟到2025财年，但仍有望在2024年实现创纪录的营收和盈利 [14][15] - 公司的IPTV部门预计2025年在体育和娱乐场所的部署数量将至少翻倍，并且在体育场内菜单项目的采用率有强劲增长 [41][42] - 公司认为QSR的渗透率约为30% - 35%，C - Store的渗透率低于25%，这两个领域有巨大的增长机会，同时IPTV在未来2 - 5年将转变为基于SaaS的屏幕业务，零售媒体网络也是增长驱动力之一 [67] - 公司有并购意向，目标是2000 - 2500万美元规模的企业，但目前较难找到合适的并购对象，不过仍在与一些竞争对手进行洽谈 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管一些订单的时间存在不确定性，但公司对2024年实现创纪录的营收和盈利充满信心，预计2025年将有稳健增长并改善业绩，明年初将提供2025年业绩的进一步细节和指导 [14][15][16] - 公司认为其业务具有运营杠杆效应，随着规模扩大，盈利能力将增强，目前的盈利增长显示了业务的潜力，但还不能确定这就是新常态，在制定2025年预算时会进一步研究 [34] - 公司的销售管道比以往任何时候都更充实，有5 - 10个重大项目即将达成，在QSR、零售、C - Store和IPTV等垂直领域看到了增长机会 [36] 其他重要信息 - 公司的NetSuite ERP迁移于6月底完成并投入使用，预计将在2025年及以后提高运营效率和盈利能力 [23] - 公司的云运营团队正在进行SOC合规项目，预计在2024年第四季度末或2025年第一季度初进行一类SOC审计 [27] - 公司的渠道合作伙伴计划每月都有新的许可证增加，目前正在寻找该项目的新负责人，预计2025年有更多消息 [57] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司管道中的机会是否存在特定瓶颈 - 瓶颈主要在于决策环节，企业在做决策时有更多因素需要评估，例如零售媒体网络的考量，这也可能使机会规模扩大 [31] 问题: 鉴于盈利增长，是否对长期利润模型有不同想法 - 本季度显示了业务的运营杠杆效应，目前的盈利水平显示了业务的潜力，但还不能确定这就是新常态，在制定2025年预算时会进一步研究 [34] 问题: 能否提供关于管道的更多信息，如哪些行业最强 - 管道比以往更充实，有5 - 10个重大项目即将达成，QSR、零售、C - Store和IPTV等垂直领域有增长机会，在QSR领域有几个大型项目和一些区域性项目，零售领域整体表现强劲，C - Store也有项目在推进，IPTV部门预计2025年有强劲表现 [36][37][38][39] 问题: IPTV业务重组但又有大量机会，如何协调，目前体育场升级周期处于什么阶段 - 所谓的重组实际是向IPTV部门分配了更多资源，增加了人员，2025年预计完成的体育场数量将至少翻倍，并且在体育场内菜单项目的采用率有强劲增长 [40][41][42] 问题: 多个订单延迟是因为合同规模大还是临近假日季 - 有客户在将项目提交给高层时需要更多输入，还有客户在夏天完成独立的招标流程后，聘请第三方咨询公司评估和验证选择，这些大规模机会的流程变长了 [44][45] 问题: 保龄球合同第四季度部署较慢，是否有更多或更少的信心看到2025年部署的急剧上升 - 上个季度有一些全员会议来推动和确定项目的效率，但其中一些软件方面的事情公司无法控制，目前这些事情稍微超出公司控制范围 [46] 问题: 第三季度的一般及行政费用（G&A，不含折旧和摊销）较前两个季度大幅下降的原因，这是否是新的费用基础 - 第二季度末进行了人员调整，重新分配资源到业务增长驱动领域，同时约25万美元的费用在损益表中转移，包括软件费用的资本化和一些进入商品成本的项目，目前还不能确定第三季度的模式就是未来模式，到年底会重新设定2025年的预期 [48] 问题: 公司控制着多少屏幕和设备，这如何推动服务和其他收入 - 公司拥有约40万个屏幕，其中一部分屏幕以一对一的比例产生SaaS收入，有一个与大型AV零售商的旧合同涉及75000个设备，但不是一对一产生收入，目前正在协商转换为传统的SaaS一对一关系，并且看到更多客户利用这些屏幕进行数字广告等活动 [51] 问题: 国际扩张到墨西哥、南美洲的进展如何 - 在墨西哥获得了第一个订单，是一个大型C - store连锁的概念验证项目，预计11月下旬或12月上旬安装，2025年不会有显著收入，预计2026年将有成果，目前还在与其他几个墨西哥的机会进行洽谈 [55][56] 问题: 渠道合作伙伴计划是否继续取得成果 - 每月都有新的许可证增加，目前正在寻找该项目的新负责人，预计2025年有更多消息 [57] 问题: 如果第四季度所有待定项目都不顺利，2024年是否仍会超过2023年 - 即使第四季度的潜在部署没有实现，2024年全年仍将是创纪录的年份 [61] 问题: 除了保龄球中心，哪些垂直领域存在延迟 - QSR和零售媒体网络是存在延迟的主要领域，IPTV和其他领域在进入2025年时有很大的发展势头 [62] 问题: 公司的并购意向如何 - 公司有并购意向，目标是2000 - 2500万美元规模的企业，但目前较难找到合适的并购对象，不过仍在与一些竞争对手进行洽谈 [64] 问题: 未来几年的主要增长驱动因素有哪些 - QSR的渗透率约为30% - 35%，C - Store的渗透率低于25%，这两个领域有巨大的增长机会，IPTV在体育场馆方面有新的发展机遇且未来将向SaaS模式转变，零售媒体网络也是增长驱动力之一 [67] 问题: 对于Couche - Tard寻求收购7 - Eleven的新闻，公司有何评论以及对公司有何影响 - 公司认为该交易不太可能发生，公司与Couche - Tard有过合作经验，7 - Eleven是高度集中的决策和运营控制，Couche - Tard是区域化运营，如果交易发生，预计不会对公司与两者的关系有重大改变，甚至可能带来新的服务机会 [71]

财务数据和关键指标变化 - 总公司营收为10.8亿美元，按固定汇率计算同比增长4%，这是今年连续第三个季度实现稳健的营收表现，增长由经常性软件和服务营收带动[29] - 第三季度调整后的EBITDA为2.07亿美元，利润率为19.2%，从第一季度到第三季度，由于高利润率交易和服务的增长以及持续改进生产力举措的推进，调整后的EBITDA和利润率逐季扩大，实现了380个基点的利润率扩张[30] - 第三季度稀释后每股收益为89美分，高于预期，这得益于季度内利润好于预期以及税率低于预期[31] - 第三季度产生了3800万美元的调整后自由现金流，即使有5000万美元的营运资金用于库存和应付账款（这将在第四季度转化为更高的硬件营收），仍实现了强劲的自由现金流[32] 各条业务线数据和关键指标变化 自助银行业务 - 营收同比增长3%至6.77亿美元，主要增长动力为ATM即服务业务23%的增长以及软件营收的强劲表现，部分被与向ATM即服务转型相关的硬件营收递延所抵消，经常性营收同比增长8%至4.14亿美元[34] - 调整后的EBITDA达到1.67亿美元，受高利润率软件营收的强劲增长和生产力举措的推动，调整后的EBITDA利润率在第三季度环比增长120个基点至25%，自第一季度以来增长340个基点[34] - 经常性营收占比为61%，较上年同期增长约200个基点，这是连续第11个季度实现经常性营收同比增长，年度经常性营收同比增长7%[36] ATM即服务业务 - 第三季度营收同比增长23%至4900万美元，活跃客户数量同比增长46%，扩展到10个新市场，目前在34个市场提供该服务[38] - 毛利润同比增长19%至1610万美元，环比增长12%，与ATM即服务营收的增长趋势一致[38] - 年度经常性营收在第三季度继续保持持续上升趋势，同比增长23%至近2亿美元，过去12个月平均每单位营收（ARPU）在第三季度继续增长，从去年的8000美元升至8500美元[39] 网络业务 - 营收环比增长2%至3.32亿美元，推动ATM机取款量同比增长9%（北美增长6%，国际交易增长11%），存款交易继续加速增长，同比增长约218%，较第二季度增长50%，ReadyCode产品的使用量环比增长4倍[43][44] - 调整后的息税前利润（EBIT）为1.03亿美元，处于指引区间的高端，环比增长2%，调整后的EBIT利润率保持强劲，为31%[45] - 过去12个月平均每单位营收同比增长7%[45] 各个市场数据和关键指标变化 - 在国际市场和北美，公司产生了强劲的交易量，通过增加新的高质量银行和零售合作伙伴、新的交易类型以及网络的新功能实现[22] - ATM即服务业务在所有地区都有广泛的需求，在北美尤其强劲，预计北美将在ATM即服务安装基础中占比越来越大，公司的大部分积压订单来自北美等高收益地区，这将推动ARPU上升[41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略是通过为每台支持的机器创造更多营收来实现增长，无论是通过为金融机构客户提供高质量、更高效、更全面的服务，还是通过推动位于蓝筹零售地点的网络机器的交易量增长[10] - 公司正在从以交易和协同效应为中心的举措转向扩展持续改进工作和人工智能的推出，以实现2025年的储蓄目标[26] - 在ATM即服务业务方面，公司将更关注服务营收而不是单位数量，并且越来越多地签署轻资产项目以提高回报率，同时，公司认为大多数金融机构将继续外包更多的ATM机队运营，并最终转向完全外包模式[20][41] - 在网络业务方面，公司正在逐步增加其约8万台ATM机的交易类型和用户数量，以提高每台机器的营收[42] - 在行业竞争方面，公司在全球ATM市场的主要竞争对手长期保持稳定，市场份额约80%，公司在印度等市场面临的价格压力主要来自服务方面，而非硬件方面[72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在2024年的表现为2025年奠定了良好的基础，预计2025年核心业务将实现3% - 4%的增长，EBITDA增长率将达到8% - 10%，EBITDA到自由现金流的转化率将更高[55][56] - 公司预计2025年网络业务的单位数量将通过增加新客户和新地域而增加，同时，尽管利率变动会对成本产生一定影响，但公司通过衍生互换等手段进行了平滑处理，预计2025年现金成本和商品成本将是一个轻微的逆风因素，到2026 - 2027年将成为顺风因素[46][89] - 管理层认为公司目前被低估，如果达到净杠杆率3倍或更低的目标，将考虑向股东返还现金，目前的最佳方式是回购股票[60] 其他重要信息 - 公司在10月成功以较低利率和更好的可用性对信贷额度进行了再融资和调整，预计从第四季度开始利息支出将显著降低[14] - 公司与NCR Voyix的分离过程接近完成，大多数相互的过渡服务协议（TSAs）已经完成，预计年底前其他类别的业务收尾工作将基本完成，对未来报告结果无重大影响[27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到自由现金流的有利因素，如何看待2025年公司的自由现金流状况？ - 2025年核心业务增长与2024年相似，预计为3% - 4%，EBITDA增长率将达到8% - 10%，按照35%的转化率计算，2025年的自由现金流将远高于2024年[55][56] 问题: 董事会对股票回购有何看法？ - 董事会对公司今年产生现金流的能力感到满意，并对明年产生更多现金流的机会感到兴奋，目前的首要任务是降低债务至净杠杆率3倍以下，达到该目标后将考虑向股东返还现金，目前回购股票是较好的方式，因为公司被低估[59][60] 问题: 能否谈谈自助银行业务本季度的强劲表现，如处于更新周期的什么阶段，是否有硬件销售提前的情况？ - 目前可能处于2019年以来硬件更新周期的早期阶段，已经看到一些大型银行客户的大订单，预计2025 - 2026年硬件将成为营收增长的贡献者，今年的增长主要由服务营收和网络业务的出色表现驱动[62][63][64] 问题: ATM即服务业务的营收结构发生了变化，能否解释一下ARPU环比下降的原因？ - ARPU是一个不太完美的衡量指标，因为基数较小，如果在季度末增加一个单位，分母是整个季度的单位数量，而分子只是实际产生营收的时间段，公司预计ARPU将在第四季度及以后稳步上升，因为大部分积压订单位于较高ARPU的地区，特别是北美[66][67] 问题: 亚太地区（APAC）的竞争动态是否有变化？ - 公司在印度面临的价格压力主要是服务方面的，而非硬件方面，主要竞争对手长期保持稳定，没有看到定价行为的变化[72] 问题: 能否分享一些关于ATM即服务业务营收的内部目标？ - 目前ATM即服务业务营收为2亿美元，今年迄今为止增长30%，已经有8000个高价值单位的积压订单，将在2025年给出营收相关的指引[75] 问题: 哪些类型的客户更愿意在ATM即服务业务中拥有自己的硬件，为什么？ - 大型银行客户的资本成本远低于公司，对于已经拥有设备的客户来说，继续拥有设备更经济，对于公司来说，为已安装的机器添加ATM即服务也是一个很好的交易，在一些国家或小型银行情况下，更可能由公司安装新机器并拥有所有权[76][77] 问题: 如何看待未来的EBITDA利润率？ - 今年公司的利润率从15%左右提升到了20%左右，明年将重点削减直接成本并进一步提高利润率，预计2025年利润率将再次实现良好的扩张[79][80][81] 问题: 经常性营收占比达到80%以上的目标是否有变化？ - 公司仍在按计划推进，大部分增长来自经常性营收领域[82] 问题: ATM即服务业务积压订单中的ARPU与已报告的ARPU存在较大差异，请解释一下？ - 已安装基础中有很大一部分在印度，印度是最早开展ATM即服务的地区之一，积压订单中有很多是北美地区的新交易，涉及的产品类型和服务类型不同，导致ARPU存在差异[86][87] 问题: 如何看待网络业务基于利率曲线的未来现金成本？ - 由于公司进行了衍生互换操作，利率变动对网络业务现金成本的影响较为复杂，预计2025年现金成本和商品成本将是一个轻微的逆风因素，到2026 - 2027年将成为顺风因素，而债务成本方面则相反[89]