**威尔高公司电话会议纪要关键要点** **一 公司业务与产品结构** * 公司核心业务集中于AI服务器电源 其中80%的电源产品用于AI服务器[2] * 产能结构中 后铜板和电源板占比60% 2024年中报时达65% 显示类产品占比约20% 汽车电子（主要为比亚迪）占比8-10% 产品包括电源 电机电控等 光通讯领域订单量小[2][5] * 公司生产800G及以下规格光模块 未涉及1.6T产品[2][6] **二 核心产品进展与技术升级** * GB300系列出货量自9月15日后明显增加[2][7] * GB300在一次电源上升级 多了几块电源板 层数以12层为主 难度略有提升但不显著[2][7] * 公司进行从5 5千瓦到8千瓦的电源升级 模组数量增加 GB200和GB300型号采用8个电源模块[4][11] * 未来电源方案将从高压转换至芯片电源 以提升一次电源价值[4][11] * 二次电源使用HBI技术 目前仅限于台达等合作伙伴 尚未涉及NV客户[2][10] * 二次电源正进行小批量交付和样品认证 预计年底会有大批量订单[2][3] * Ruby项目8千瓦电源将采用HDR技术 需要更高集成度[4][12] * HVDC相关产品仍处于设计阶段 尚无具体产品投入市场[14] **三 产能与产能布局** * 泰国产能扩充中 预计很快达10万平米 之后保持稳定并优化成本分担[3][8] * 江西二期建设已封顶 设备年底前进场 投产爬坡速度较快[3][8] * 上半年泰国产能利用率和良率未达最佳 但自6月起泰国单体客户利润已基本持平[3] * 泰国产能下半年预计贡献8-10个百分点的利润率 年底可达正常水平的10%[3] **四 客户与合作** * 与台达合作紧密 每月研发上百款新产品 包括合作研发5 500~8 000W新样品 高压直流方案等[8][9][14] * 与麦格米特泰国工厂有强烈合作意愿 但尚未合作NV产品 与比亚迪电子目前无NV相关配套合作[15] * 新客户如春田 麦格米特 深圳雷能等将带来新增长点[9] **五 财务表现与展望** * 公司2025年收入目标为16亿元左右 2026年目标为25亿元以上[4][19] * 2025年预计来自台达的收入达6至7亿元[4][19] * 第三季度经营情况符合预期 GB300产品出货量增加 GB200出货量依然较大[4][20] * 2026年预期营收和利润将显著增长[8] * 长城电源和欧陆通2025年预计订单总额1 5亿至1 8亿元（2024年为9 000万元） 明年预计继续增长[16] * 台达预估其2026年订单量将实现倍量增长[17] * 公司为满足台达扩产需求 正加快泰国二期工厂建设[17]

行业与公司 * 纪要主要涉及人工智能数据中心（AIDC）供电系统行业 包括第一级供电电源（如HVDC UPS SST） 第二级服务器电源 以及电能质量设备[1] * 提及的公司包括海外厂商台达 以及国内企业胜宏股份 金盘科技 欧通 迈瑞特 盛弘股份 麦格米特 科尔达 禾望电气等[1][4][5][20][22] 核心观点与论据：技术迭代与趋势 * AIDC供电系统正向800伏HVDC过渡 固态变压器（SST）有望成为最终解决方案 预计未来3-5年第一级供电电源将持续迭代[1][4] * 服务器电源功率提升是明确趋势 研发难度和壁垒提升 单瓦价格改善趋势有望延续 得益于GB200与GB300的出货 未来几年服务器电源整体规模将保持较快增速[2][18][19] * 绿电在AIGC中应用潜力巨大 将提升其潜在空间 并可能影响电能质量 应关注电能质量设备的应用提升[1][6] * 台达展示的800伏HVDC方案采用赛特帕拉特方案 通过HVDC模块 超级电容和BPU在IT rack中进行直流降压 实现800伏对50伏体系的转换[1][12][13] * 固态变压器（SST）预计在3至5年后陆续实现产品落地 其成本已逐渐向现有体系靠拢 整体系统效率略有提升 应用进展可能比预期更快[14] 核心观点与论据：市场与渗透率 * 预计2025年全球资本开支增速将保持50%以上 推动HVDC替代传统UPS SST替代传统HVDC+BRT[1][7] * 国内头部互联网企业普遍采用HVDC 如腾讯94%的数据中心已采用HVDC 阿里自建数据中心实现了直流模块全导入 百度推出瀚海直流模块 但海外市场渗透率较低[8][9] * 过去海外市场对HVDC技术迭代动力不足 主因UPS系统稳定性好且行业功率未显著增加 现因新能源接入增加及机柜功率提升至200千瓦以上 加速了HVDC技术在海外市场的导入[10][11] * 国内HVDC潜在替代领域主要是金融和政府 但业主方分散 需要循序渐进 海外因AI数据中心建设进度快且功率需求明确 未来两到三年渗透率提升曲线斜率可能更陡[15] * UPS市场竞争格局分散 Top 3厂商市占率约40% HVDC市场目前Top 3厂商市占率约90% 但预计后续将回落至60-70%[1][17] 核心观点与论据：厂商机会与竞争格局 * 国内企业如胜宏股份和金盘科技有望凭借技术优势和海外渠道切入海外供应链[1][4] * 在服务器电源环节 国内厂商如欧通 迈瑞特等已初步切入海外供应链 并有望进一步实现行业导入[5][19][22] * 电能质量设备市场小而美 竞争充分但对稳定性要求高 预计未来几年竞争格局稳定 以盛弘股份为代表的头部厂商将分享优势份额[20] * 中国厂商向海外扩展的优势在于海外盈利能力和价值更具优势 是重要的导入窗口期 建议重点关注第一级供电环节相关企业[21][22] 其他重要内容 * HVDC因少了一级逆变环节 从原理上具有更高效率 更高可靠性及更易维护等特点 同时适合模块化扩容[7] * 800伏HVDC方案能解决损耗问题并减少铜用量 从而节约成本 且适合现场电源接入 有效解决海外供电短缺问题[11] * 技术迭代最为显著的是第一级供电环节 目前正处于确定方案阶段 是良好的卡位时间节点 初期导入后供应商更换概率较低[17][21]

行业与公司 * 光伏玻璃行业[2][9][10] * 浮法玻璃行业[7][8][13] * 旗滨集团[1][3][4] 核心观点与论据 * 光伏玻璃行业呈现反内卷趋势，通过技术创新和效率提升实现可持续发展，行业供给端调整显著，2024年下半年产能从12万吨下降到8万吨，退出率达33.3%[9][10] * 旗滨集团光伏玻璃产能扩张迅速，总产能达1.18万吨，行业排名第三，达到福莱特的60%-70%[2][3][6] * 公司通过大窑炉技术降低单耗，有效控制成本，单瓶净利与福莱特差距缩小至0.4-0.5元[2][3][6] * 海外建厂是提升竞争力的关键策略，可降低运费、贴近客户，越南基地净利率比国内高5-10个百分点[2][5][6] * 公司成本控制能力显著，硅砂自给率高达100%，浮法玻璃自用率达70%以上，燃料配比经济性高，浮法玻璃毛利领先二三线公司10-15元/吨[2][3][4][11][12] * 光伏板块是核心投资逻辑，通过反内卷措施及单品净利缩减带来预期差，最差年份也能保持盈利，超额利润约10亿元[4][11][15] 其他重要内容 * 浮法玻璃市场需求短期增长有限，但供给端冷修速度可能自2025年第四季度到2026年加快，缓解供需压力[7][8][13] * 电子玻璃和药用玻璃业务对整体经营影响不大，处于平稳状态[14] * 公司拥有湖南、马来西亚和云南等地的石英砂资源布局，在湖南、湖北等地拥有港口或铁路，通过低成本区域制造销售到高价区域实现更高利润[3][12]

**行业与公司** * 锂、钴行业 涉及固态电池技术发展及上游资源供应[1][3] * 提及上市公司：华友工业、力勤资源、格林美、洛阳钼业、鹏远钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能[2][3][5][6] **核心观点与论据** **锂板块** * 碳酸锂价格大幅反弹至8-9万元/吨 受江西大矿可能早于预期复产及市场对930后开工预期乐观驱动[1][3] * 短期价格预计维持偏强震荡 因当前处于金九银十旺季且下游电池材料尤其是储能需求强劲[1][3] * 长期价格可能承压 因旺季将向淡季切换且产能面临复产[1][3] * 固态电池技术发展是潜在需求增长点 氧化物和硫化物路线若采用锂金属负极 将使3GWh电池的碳酸锂当量用量较传统电池提升2.5-3倍[1][3] **钴板块** * 国内钴原料供给极度紧张 7月进口量同比下滑超70% 当前库存约4.2-4.3万吨 而年内需求量约5万吨[1][4] * 下游需求旺盛 四钴和硫酸钴需求强劲 四钴市场库存极少[1][4] * 刚果金出口禁令到期是市场焦点 预计即使放开出口也将通过配额控制维持行业紧平衡状态 以确保钴价回升[1][4] * 钴价有明显上行空间 当前27万元/吨的价格下游可接受 因钴成本在消费电子和新能源汽车中占比较小 价格小幅提升不会导致负反馈[1][5] **其他重要内容** * 钴原料供应恢复至国内存在时间延迟 从刚果金运输至国内并生产成钴盐需3-4个月 因此即使922后放开出口 对年内国内供给影响有限 下游补库采购将持续至年底或明年初[1][5] * 投资建议关注两类企业：在印尼有镍钴产能并受益于价格上涨的企业（华友工业、力勤资源、格林美） 在刚果金有资源和产能并受益于高配额的企业（洛阳钼业、鹏远钴业、寒锐钴业）[2][5][6]

涉及的行业或公司 * 宏观经济分析，聚焦美国经济、美联储政策及对全球大类资产的影响 [1][2][9] 核心观点和论据 美国经济现状：有序降温，未至衰退 * 美国经济处于有序降温阶段，尚未陷入衰退 [1][2][3] * 2025年二季度GDP环比大幅增长3%，主要受基数效应和抢进口效应扰动，一季度进口增加曾拖累GDP [1][2] * 消费在高利率和关税压力下增速放缓，但依然保持正增长，且二季度相比一季度略有加速 [1][2] * 劳动力市场供需同步收缩，需求收缩速度略快于供给，失业率小幅上升，工资降温，非农就业长期依赖公共部门 [1][2] * 通胀在2025年2月至4月有序回落后，5月后小幅上行，关税对物价的影响逐步显现 [1][2] 美联储降息预期及影响 * 市场对美联储9月降息预期充分，概率接近100%，预计2025年内累计降息75个基点（三次）的概率约为68% [2][4] * 降息预期基于劳动力需求减弱趋势，以及美联储认为关税影响是一次性的且在劳动力需求偏弱下难以形成工资通胀螺旋的判断 [1][4] * 降息能缓解美国经济衰退担忧，因当前利率未大幅偏离合理水平，且需对冲关税的抑制作用，减税和海外投资已形成部分对冲 [1][5] * 即使实施降息，也难以显著改变美债困局、减轻付息压力或扭转美债规模扩张趋势 [6] 政策风险与局限性 * 若特朗普在2026年控制美联储，通过大幅降息置换低息债务解决美债问题的可行性不高，过度降息会损害美联储独立性和美元信用 [1][6] * 降息后市场关注点将从就业转向通胀，若通胀数据意外走高或发生预期外的大幅降息（如9月一次性降50基点），可能导致通胀预期扭转 [2][7] * 2026年初，市场对降息的预期分歧将加大，2025年底和2026年初可能出现市场反转 [2][7][8] 其他重要内容 大类资产配置建议 * 在2026年初之前，美元仍有下行空间，全球流动性宽松，利好港股和A股，建议超配 [2][9] * 配置需兼顾再通胀价值与流动性宽松受益板块，如黄金、资源、自主可控科技、算力、创新药、新能源 [9] * 中债位置较合适，但可能受股市压制；若美联储降息落地，国内或迎来货币宽松，"股强债弱"可能转为"股债双牛" [9] * 弱美元导致汇兑损失，美股和美债相对受损，可择机兑现；需警惕交易主线从"降息交易"切换到"再通胀交易" [9] * 应密切关注10年期美债利率走势以指导交易，中长期看好黄金 [2][9]

**南芯科技电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为国内模拟芯片行业头部企业 专注于充电管理芯片等产品[3] * 行业覆盖消费电子 汽车 工业控制及AI服务器相关领域[3][14] **核心业务与产品进展** * 电荷泵产品驱动2021年快充市场快速增长 大瓦数快充技术升级显著提升收入[2][4] * 2024年起OLED Power BMS 无线充 多合一方案和ACDC等新品开始放量 增速超越传统电荷泵业务[2][5] * 产品线覆盖充电管理芯片 DCDC 充电协议 无线充 ACDC电荷泵 锂电保护及OLED Power[3] * 形成手机端到充电头端完整解决方案 单机价值量提升至3-4美金[4][11] * 消费电子为当前主要营收来源 同时重点布局汽车与工控市场[3][14] **财务表现与预测** * 2021年以来保持年化30%以上收入增长[2][10] * 2025年上半年同比增长17.6% 预计全年增速超30%[2][10] * 上半年毛利率下滑 但下半年有望恢复至40%左右[2][10] * 可触达市场规模预计达当前4-5倍[4][13] **客户与市场拓展** * 客户涵盖华为 OPPO vivo 小米 荣耀及三星等头部手机品牌[3] * 2026年三星更多机型导入将带来确定性收入增长[4][12] * 汽车与工控领域研发资源投入占比50%-60% 包括AI服务器产品矩阵[14] **研发与创新能力** * 上市后持续加大研发投入 处于高速研发投入期[8] * 核心高管团队拥有德州仪器和凌特等国际企业经验 助力产品方向把握[2][6] * 通过股权激励保持核心员工与公司目标一致性[2][9] **股权结构与产业认可** * 实际控制人通过员工平台合计持股超30% 股权结构集中[2][7] * 上市前引入安克 小米等产业投资者 体现产业链技术认可[2][7] **风险与应对措施** * 面临低毛利率产品占比提升导致的毛利率压力[11] * 通过发展高毛利率产品如BMS OLED Power及无线充业务推动毛利率回升[4][11] * 通过端到端全系列解决方案布局降低单一大单品依赖风险[11] **发展前景展望** * 消费电子领域未触天花板 伴随市场持续打开实现增长[13] * 汽车 工控及AI产品矩阵逐步导入放量 奠定远期成长基础[14][15] * 作为国内模拟芯片龙头 确定性成长值得期待[15]

**行业与公司** * 半导体制造行业与台积电公司 [1] **核心观点与论据** * 台积电8月营收3358亿新台币 同比增长33.8% 主要驱动因素为美元汇率反弹及强劲需求 [2] * 预计Q3营收增长或达10% 高于指引上限 关键驱动因素包括苹果iPhone 17系列出货 AI强劲需求 N5节点满载 新台币贬值及美元走强 [1][3] * 预计Q4业绩将上修 全年收入增速或达33%-35% 高于此前30%的指引 毛利率亦可能优于预期 主因关税政策不确定性减少及部分节点涨价 [1][4] * 数据中心AI业务五年复合增长率指引约45% 实际增速可能更高 因美国多家CSP厂商资本支出增加 英伟达表示AI相关投资规模将从6000亿美元增长到3-4万亿美元 [12] * N2节点按计划2025年下半年量产 2026年Q1开始导入订单 主要为手机SoC 包括苹果iPhone和高通SoC 苹果预计2025年新机备货量为9000万台 高于市场预期 [3][10][11] * 英特尔18A节点进度落后 量产推迟至2026年 已错过一些大客户订单窗口期 对台积电竞争地位影响有限 [9][13] * 美国政府撤销台积电南京工厂VEU许可 影响16纳米产线扩容及技改 但现有产能已满载 总体影响有限 [1][6] * 南京工厂产能占总产量约4% 营收贡献约3% 即使营收下降对整体影响有限 工厂稼动率预计保持高位 [1][8] * 在AI领域 星际之城预计2025年Q4或2026年Q1涨价 成熟制程需求出现修复迹象 台积电计划2026年Q1推动二八降价策略 [1][5] * 展望2026年 公司美元营收有望同比增长20%以上 驱动因素包括N2节点产能释放 AI及小芯片需求紧张 产品结构优化 [15] **其他重要内容** * 美国撤销VEU许可的政策也影响三星、海力士及英特尔在华工厂 [1][6] * 英特尔自身代工能力也依赖台积电 美国政府资助其效果有限 [9] * 近期232条款缓和、关税减免及汇率稳定等因素推动了公司估值 目前PB估值倍数接近8倍 [14] * 先进制程涨价预期将在今年四季度及明年一季度落地 有助于提升营收和毛利率 [15] * 从PE倍数来看 公司估值相比同行业公司仍处低位 [15]

**行业与公司** * 行业为人形机器人 具体聚焦于其关键部件灵巧手产业链[1] * 涉及公司包括特斯拉（主机厂） 宇树科技（主机厂及IPO企业） 以及一系列核心零部件供应商（兆威机电 安控科技 科创新材 鸣志电器 北特科技 五洲新春 汉威科技 福莱新材）[1][3][12] **核心观点与论据** * 人形机器人市场前景乐观 2025年被视为量产元年 第四季度因宇树科技IPO及特斯拉可能发布新一代机器人而备受期待[1][2] * 灵巧手是具身智能末端执行器的理想选择 因其灵活性（先进产品达21个自由度）、任务操作类别及人机交互体验均优于传统夹爪[1][5] * 灵巧手产业链短期将因具身智能大模型对高质量甄姬数据需求激增而迎来井喷式增长 中长期至2035年全球市场容量预计达744万只 对应市场规模近千亿元[1][4] * 未来商业化灵巧手的技术路线将以五指配置（占比56%）、16~20个自由度、电机驱动（占比82%）和键绳传动（占比55%）为主[1][6] * 电机驱动是应用最广泛且确定性最高的驱动方式 力矩输出稳定但对集成度和尺寸要求高 需通过腱绳及减速箱传递动力[1][7] * 键绳传动是主流传动方式 通过模拟人手肌腱结构传递力矩 混合驱动设计（如15电机实现21自由度）可能成为未来趋势[1][8] * 特斯拉灵巧手历经三代演化 第三代自由度显著提升至22个（17主动+5被动） 优化了传动系统布局并新增触觉传感器[1][9][10] **关键零部件与竞争格局** * 关键零部件包括电机（空心杯电机和直流无刷电机）、减速器（行星减速器为主）、六维力传感器、触觉传感器和键绳[1][11] * 电机领域由德国、瑞士（空心杯）及美国、日本（无刷）厂商主导 行星减速器市场由日本新宝、德国纽卡特及威腾斯坦主导[11] * 六维力传感器进口价格约4-5万元人民币 国产价格已降至1万-2万元甚至更低 国内厂商宇利与昆维处于全球前列 有望实现国产替代[1][11] * 触觉传感器正从刚性向柔性迭代 键绳材料以高分子纤维为主 由荷兰帝斯曼与美国霍尼韦尔主导 国内同意中公司表现突出[11] **投资建议与推荐标的** * 推荐兆威机电 因其具备整套灵巧手机构及核心零部件生产能力 并在微型传动系统领域深耕20余年[3][12] * 建议关注安控科技、科创新材（六维力传感器） 鸣志电器（微型精密运动控制） 北特科技、五洲新春（丝杠） 汉威科技、福莱新材（柔性触觉传感系统）[3][12]

**维力医疗电话会议纪要关键要点** **公司及行业概述** * 公司为维力医疗 专注于导管类低值耗材领域[4] * 核心业务聚焦麻醉 导尿和泌尿外科三大领域[2][4] * 主要产品包括麻醉导管 呼吸面罩 导尿管 结石抽吸导管等[2][4] **核心业务与产品线** * 麻醉产品线占比最高[2] * 导尿产品以导尿管为主[2][4] * 泌尿外科重点产品为结石抽吸导管[2][4] * 其他业务包括护理 护膝和血透 但体量相对较小[4] * 公司正从低值耗材向高值耗材布局[2][7] **国际市场表现与策略** * 国内外市场收入占比接近五五开[2][5] * 海外业务以代工模式为主 服务于Menline Cardinal 康乐宝 贝朗 美敦力等全球大客户[2][5] * 原有客户订单量稳定增长 并成功拓展新客户如麦克斯 欧洲贝朗 丹麦康乐宝[5] * 通过丰富代工品类实现海外业务毛利率显著提升[2][5] * 2025年4月关税问题缓解后海外发货恢复正常[2][5] * 计划在东南亚布局产能以降低关税影响[2][5] * 2025年中报显示海外业务实现两位数以上增长[5] **国内市场发展与创新** * 国内市场进行产品管线升级[2][6] * 麻醉领域推出可视双支等新品[2][6] * 导尿领域开发超滑涂层和BIP抗菌涂层导尿管 并从留置导尿管拓展到一次性间歇性导尿管[2][6] * 泌尿外科领域升级结石清石鞘 并涉足男性健康产品如包皮缓解器和ED治疗仪[2][6] * 国内反腐环境对入院销售略有影响但公司未停止产品升级和渠道拓展[2][6] **未来发展前景** * 公司未来发展前景被看好[3][7] * 通过丰富和升级产品线提升盈利能力[2][7] * 国内外市场均表现出强劲增长势头[2][7] * 国际市场通过代工模式及新客户拓展实现毛利率提升[3][5][7] * 国内市场通过持续创新与渠道扩展为未来奠定基础[3][6][7]

公司概况与行业背景 * 宏华数科是一家从事数码印花设备及耗材生产的公司 主要服务于服装和印花厂等下游客户[5] * 公司属于间接消费品出口链标的 将受益于美国潜在降息带来的消费增长机会[2][4] * 印花设备行业的发展依赖于下游消费和纺织业的资本支出 传统印花设备（圆网和平网印刷）仍占据90%以上的市场份额[7] 核心竞争优势与商业模式 * 公司的核心竞争优势在于其软件、设备和耗材三位一体化的商业模式 构筑了较高的竞争壁垒[3][23] * 公司是业内唯一一家同时提供软件、耗材和设备一体化解决方案的公司 这种模式使其估值高于纯机械类公司[26] * 公司与日本京瓷喷头深度绑定 占据了京瓷70%-80%的产能 使其采购喷头的成本比其他品牌低20%-30% 且喷头稳定性更优[26] * 公司采用"设备先行 耗材跟进"的销售策略 国内市场设备与墨水配套率达90%以上 海外市场约80% 提高了议价能力和盈利能力[2][14] 市场地位与业务表现 * 公司在国内数码直喷设备领域占据超过60%的市场份额 全球市场份额为10%-15% 排名第三[2][9] * 公司产品包括转印机、扫描直喷机和Single Pass直喷机 其中仿服行业相关产品是主要收入来源 占比80%以上[8][9] * 公司业绩增长显著 过去及未来2-3年增速约为30%左右 显著优于服装代工龙头申洲国际10%左右的增速[2][5][13] * 公司2025年预计实现5.6亿元利润 2026年预计达到7.2亿元 同比增长近30%[27] 技术路径与行业趋势 * 公司的增长源于技术路径创新：用数码印花机替代传统圆网和平网印刷[6] * 数码印花的渗透率正逐步提升 从2015年的2%提高到目前的18%[7] * 全球印花体量约600亿米 中国占1/3（200亿米） 其中数码印花渗透率约18% 数码转印渗透率达50%-60% 而直喷仅7%-8%[17] * 数码印花替代传统印花的关键驱动力在于成本下降和小单快返的行业趋势[18][19] * Single Pass机型能大幅降低加工成本 其渗透率上限可达70% 目前在原网中的渗透率不到1% 未来可能提升到5%左右[21] 成本结构与市场空间 * 数码印花当前单米加工成本约2.3-2.5元 传统印花加工成本根据订单量不同在1.3-2元范围内[18] * 墨水成本占比达30% 毛利率高于设备 是未来利润弹性的主要来源[6] * 墨水与数码印花加工米数直接相关 每米使用12克到15克墨水[22] * 假设国内远期数码印花渗透率达到60% 对应120亿米市场和45亿元墨水市场空间 加上海外市场 总体墨水市场空间预计90亿元[22] * 结合国内外市场及设备更新替换周期 总设备市场空间估计约100亿元 宏华远期设备收入空间上限约60亿元[21] 股权结构与股东动态 * 公司董事长通过多个平台间接控制20%以上股权[9] * 第二大股东汉嘉发展由金总和他的核心合伙人共同成立 股权相对稳定[10] * 第三大股东西湖智脑自上市解禁以来持续减持 持股比例从近20%降至目前的8%左右 计划再减持2.5个百分点 对股价形成压制[11] 风险与机遇 * 西湖智脑的持续减持对股价形成一定压制 但随着减持计划的逐步完成 这一不利因素预计将消除[2][11] * 若国家对服装行业排污标准更加严格 并强制淘汰传统设备 更换为数码设备 将对公司产生重大利好[27] * 公司当前估值约为2026年预计利润的18倍市盈率 相较历史估值已非常便宜[4][27]