财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度净销售额为12亿美元，同比增长1.77亿美元，增幅17% [16] - 第四季度调整后营业利润为2.25亿美元，同比增长4700万美元，增幅26% [16] - 第四季度调整后营业利润率为18.6%，同比提升130个基点 [16] - 第四季度调整后稀释每股收益为5.20美元，同比增长0.90美元，增幅21% [18] - 2025财年全年产生6.01亿美元经营活动现金流，同比减少1800万美元 [19] - 第四季度发生3100万美元非现金费用，与美国和墨西哥养老金计划去风险化有关 [17] - 第四季度确认800万美元一次性税收优惠 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - Acuity Brands Lighting第四季度销售额为9.62亿美元，同比增长700万美元，增幅1% [18] - ABL业务调整后营业利润为1.94亿美元，同比增长2200万美元 [18] - ABL业务调整后营业利润率为20.1%，同比提升210个基点 [18] - ABL业务独立销售网络增长2500万美元，增幅4%，部分被企业客户和直销网络下滑所抵消 [18] - Acuity Intelligent Spaces第四季度销售额为2.55亿美元，同比增长1.71亿美元 [18] - AIS业务中Atrius和Distech合计增长约13%，QSC增长约15% [18] - AIS业务调整后营业利润为5500万美元，调整后营业利润率为21.4% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已从主要灯具业务转型为数据、控制和灯具业务，为长期增长奠定基础 [12] - ABL业务增长算法明确：与市场同步增长、夺取市场份额、进入新垂直领域 [14] - AIS业务致力于通过Atrius、Distech和QSC技术使空间更智能、更安全、更环保 [14] - 公司利用跨国足迹从高关税环境转移，优化供应商关系 [5] - 公司通过"更好、更智能、更快"操作系统推动生产力，更有效地分配责任和问责制 [13] - 在ABL业务中，重点在于产品活力、提升服务水平、利用技术改进和差异化产品及运营 [13] - 公司是有效的资本配置者，通过有机增长和收购发展业务，增加股息并回购股票 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年净销售额预期范围为47亿至49亿美元 [20] - 预期ABL业务实现低个位数销售增长，AIS业务实现低至中双位数有机销售增长 [20] - 预期2026财年调整后稀释每股收益在19至20.50美元之间 [20] - 照明市场环境持续疲软，公司未对经济改善进行建模，但强调在疲软环境中仍能表现优异 [35] - ABL业务2026财年低个位数增长指引更多基于公司自身表现而非市场增长预期 [37] - 关税成本和价格上涨的组合对ABL业务利润率有负面影响，幅度在50至100个基点之间 [39] - 公司对AIS业务的重点将继续放在增长上，同时存在利润率扩张机会 [44] 其他重要信息 - 公司在2025财年投资12亿美元用于收购，偿还2亿美元定期贷款 [19] - 股息增加13%，并拨款约1.19亿美元回购约43.6万股股票，平均价格约为270美元 [19] - 自2020财年第四季度初以来，公司已回购约1000万股股票，平均价格约为150美元 [19] - 公司决定从本财年末开始，在分部层面提供毛利率和营业利润率，以便更清晰了解业务表现 [33] - 库存水平升高受关税导致的库存成本上升以及为应对更高关税成本而增加库存的影响 [65] - 公司预计库存水平将在本财年逐步回落 [65] 问答环节所有提问和回答 问题: M&A管道和智能建筑生态系统中有吸引力的类别 - 公司对QSC加入组合感到满意，拥有持续收购管道以扩大AIS产品组合，同时存在有机扩张机会 [24] 问题: ABL业务第四季度表现及渠道库存水平 - ABL业务第三和第四季度合并表现符合预期，企业客户业务同比下降，但项目业务保持强劲 [26] - 公司认为ABL业务表现强劲，在行业中表现优异 [27] 问题: AIS业务整合的关键里程碑 - AIS业务三大组成部分将继续有机发展，产品将开始混合实施和应用，最终用户将体验到结合硬件和数据软件解决方案的新能力 [29][31] 问题: ABL业务价格因素和2026财年利润率展望 - ABL业务定价策略旨在抵消关税的美元影响，所有定价行动幅度在低至中个位数 [32] - 公司强调从2019/2020财年至今的显著利润率改善，并将在分部层面提供更多披露 [33] 问题: 照明市场需求和订单改善迹象 - 照明市场环境持续疲软，公司未预期改善，但强调在疲软环境中通过夺取份额和进入新垂直领域实现增长的能力 [35][36] 问题: 2026财年毛利率展望 - 公司整体毛利率将继续扩张，受业务组合和ABL业务绩效改善推动，但关税和价格上涨对ABL利润率有短期负面影响 [39] 问题: QSC业务利润率表现和提升时间线 - QSC业务利润率已从收购时的中 teens 提升至低20%范围，受益于采用公司运营系统，未来重点在增长，但利润率将继续扩张 [43][44] 问题: 成本削减措施和中国采购占比变化 - 公司已将大部分受关税影响的采购从中国转移至其他亚洲地区或内部足迹，过去五年对中国总敞口已降至先前水平的20%左右 [46] - ABL业务在第三季度加速生产力项目并调整组织结构以节省成本 [47] 问题: 第三季度订单前置对2026财年的影响 - 第三季度的订单前置影响会导致积压订单波动，并在后续期间平稳转化，第四季度和第一季度之间也存在类似情况，但整体已恢复正常 [48] 问题: 在疲软市场中实现收入增长的竞争动力 - ABL业务增长来自新垂直领域（如医疗保健、加油站和体育照明）以及 Contractor Select 和指定品牌产品的份额夺取 [52] 问题: 2026财年各业务部门利润率方向 - ABL业务将继续通过生产力推动利润率提升，但受关税相关价格影响；AIS业务重点在增长，但利润率长期仍将扩张 [56][58] 问题: AIS业务数据货币化机会 - 短期数据货币化将通过扩展体验实现，存在特定软件收入机会，长期可能推出数据特定产品 [60] 问题: 关税相关行动带来的潜在边际机会 - 公司优先通过生产力和供应链转移减轻关税影响，在定价策略上平衡份额夺取和利润率扩张，目前偏向夺取更多份额 [63] 问题: 2025财年成本行动的性质和2026财年持续性 - 2025财年采取的行动是永久性的生产力加速和组织变革，非短期措施；未来投资将集中在技术领域以推动生产力 [64] 问题: 库存水平升高原因及正常化预期 - 库存升高受关税导致的库存成本上升以及为规避更高关税而提前备货影响，预计库存水平将在本财年逐步回落 [65]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机净销售额为26亿美元 同比下降06% [18] - 调整后毛利率为244% 调整后营业利润率为118% 均低于去年同期 [18] - 调整后每股收益为039美元 同比下降014美元 [18] - 第一季度净销售额构成中 销量下降12% 价格组合上升06% [19] - 调整后营业利润率同比下降244个基点 [21] - 第一季度资本支出为147亿美元 股息支付为167亿美元 [25] - 第一季度自由现金流受到季节性营运资金建设和补充库存的影响 [25] - 公司重申2026财年全年指引 预计有机净销售额增长-1%至1% 调整后营业利润率约11%至115% 调整后每股收益170至185美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 杂货与零食板块净销售额11亿美元 有机净销售额同比下降1% 销量下降部分被更高的价格组合抵消 [20] - 冷藏与冷冻板块净销售额11亿美元 有机净销售额同比上升02% 销量增长部分被较低的价格组合抵消 [20] - 国际板块有机净销售额同比下降35% 各地区的价格增长被与弹性相关的销量下降所抵消 [20] - 餐饮服务板块有机净销售额同比增长02% 销量较第四季度改善 [20] - 零食业务中 战略性蛋白质零食类别表现强劲 肉类零食增长4% 种子零食增长2% [9] - Angie's Boom Chicka Pop销量下降19% 因促销活动时间推迟至第二季度 Duncan Hines销量下降8% 因可可价格上涨导致的弹性影响 [10] - 主食产品组合中 Hebrew National强劲复苏 在辣椒 番茄和冷藏搅打奶油等类别中获得销量份额 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务受到各地区价格弹性导致的销量下降影响 [20] - 餐饮服务业务受益于商业客流趋势稳定 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括发展冷冻和零食业务 增加供应链弹性投资 实施针对性定价 以及推动强劲的生产力和现金流 [16] - 成功完成Chef Boyardee和冷冻海鲜业务的剥离 并将所得收益用于减少净债务 [5][13] - 供应链表现突出 实现98%的服务水平 生产力收益超过销售成本的5% [12] - 公司采取平衡的资本配置方法 计划今年资本支出约45亿美元 并维持每股14美元的年度股息 [15] - 冷冻领域销量较第四财季增长率改善32个百分点 冷冻蔬菜 冷冻餐和冷冻预制鸡肉份额均有所增长 [7][8] - 促销活动逐步恢复正常 本季度促销销量与去年同期的差距从25%缩小至10% [8] - 零食业务整体美元增长强劲 为22% 而参与品类增长为05% [10] - 面对持续的通货膨胀和关税压力 公司计划在罐头产品和部分零食中实施针对性定价 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计通胀压力和疲弱的消费者情绪将持续 [5] - 核心通胀预期从约4%略有上升 主要由于牛肉 猪肉和火鸡等动物蛋白成本增加 [14] - 关税总敞口仍预计为销售成本的约3% 但因国别税率调整 估计值略有上调 钢铁 铝和中国相关关税的主要敞口未变 [14] - 总通胀率从先前约7%略微上调至低7%范围 [14] - 消费者仍表现出寻求价值的行为 [15] - 第二季度预计有机净销售额将出现低个位数下降 原因是近期消费趋势以及贸易费用从第一季度转移至第二季度 [27] - 第二季度营业利润率预计将适度低于全年目标范围 因已基本消耗完关税前库存 导致净关税成本高于第一季度 [28] - 预计下半年有机净销售额将恢复增长 因去年冷冻业务供应限制的影响消退且定价措施生效 [28] - 全年通胀预期维持在低7%范围 略高于最初预测 但将被更高的生产力和关税缓解所抵消 [28] - 2026财年现金税支付预计将比先前估计有利约7500万美元 因新通过的立法 [29] - 全年税率预期约为24% 高于之前的23% 利息费用预期约为39亿美元 低于先前估计的40亿美元 [29] 其他重要信息 - 公司净债务较去年同期减少近11亿美元 季度末净杠杆率为355倍 目标长期杠杆率为3倍 [25] - 本季度回购1500万美元股票以抵消股权激励计划带来的稀释 [25] - 供应链现代化项目按计划进行 烤鸡项目将于第二季度完成 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 - 文档中未包含问答环节的具体内容 该部分为预先准备好的发言稿 [1][30]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收按报告基准增长1%，按固定汇率计算下降1% [21] - 毛利率下降320个基点至42.2%，主要由于更高的批发折扣、工厂店折扣、产品成本增加（包括新关税）以及渠道组合不利因素 [22] - 销售和管理费用按报告基准下降1%，主要由于品牌营销费用降低，反映了去年围绕关键体育时刻的投资，部分被更高的体育营销费用所抵消 [22] - 有效税率从去年同期的19.6%上升至21.1%，主要由于基于股票的薪酬福利减少 [22] - 每股收益为0.49美元 [22] - 库存较去年同期下降2%，在实现健康市场计划方面取得稳定进展 [23] - 第二季度营收指引为下降低个位数，包括1个百分点的外汇收益 [30] - 第二季度毛利率指引为下降约300至375个基点，其中新关税带来175个基点的净不利影响 [31] - 第二季度销售和管理费用预计增长高个位数，需求创造投资加速，运营开销增长低个位数 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑步业务本季度增长超过20% [9] - 全球足球和训练鞋履实现低个位数增长 [25] - 运动服业务继续下滑，经典鞋履系列下降30%，但服装和跑鞋外观品类势头良好 [15][24] - 篮球、训练和跑步在北美均实现两位数增长 [24] - 匡威品牌正在进行全球市场重置，新领导层已就位 [15] - 跑步是中国市场的亮点，本季度实现高个位数增长，对新创新反应强烈 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第一季度营收增长4%，批发增长11%，耐克直营下降3% [23] - 欧洲、中东和非洲地区营收增长1%，批发增长4%，耐克直营下降6% [25] - 大中华区营收下降10%，耐克直营下降12%，批发下降9%，息税前利润下降25% [26] - 亚太和拉丁美洲地区营收增长1%，批发增长6%，耐克直营下降6% [27] - 大中华区面临结构性市场挑战，门店客流和当季售罄率持续承压，数字平台促销激烈 [16][26][27] - 北美在提升市场方面最为领先，欧洲、中东和非洲在将耐克数字业务重新定位为全价业务方面最为领先 [23][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动"体育攻势"，将三个品牌（耐克、乔丹、匡威）按体育项目整合为更灵活、专注的团队 [6] - 战略重点是通过创新产品、情感故事讲述和整合市场来服务运动员，将体育置于一切工作的中心 [59] - 通过体育攻势，旨在获得更敏锐的洞察力，推动创新和故事讲述，并以更有意义的方式与每个体育社区建立联系 [6] - 公司正在提升整个市场（数字和实体、批发和耐克直营），确保在消费者选择的任何购物渠道提供服务 [43][64] - 利用三大品牌组合、众多体育项目、性能和生活方式产品被认为是行业内的独特优势 [7] - 与Skims的新合作旨在为新的消费者带来意想不到的产品，结合耐克的创新和Skims对包容性服装的专注 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境被描述为动态，消费者谨慎，存在关税不确定性，团队仍在适应体育攻势 [19] - 公司意识到在运动服、大中华区和耐克直营等领域仍有大量工作要做，进展不会完全线性 [5][19][35] - 对在中国的长期机遇充满信心，但承认由于独特的市场动态，需要更多时间才能恢复 [17][32][69] - 新实施的关税预计在2026财年对毛利率造成约120个基点的净不利影响，高于之前估计的75个基点 [29] - 预计批发收入在2026财年将恢复温和增长，但耐克直营在2026财年不会恢复增长 [32] - 北美预计将继续引领全球复苏，而大中华区和匡威将在2026财年持续对营收和毛利率构成不利因素 [32] 其他重要信息 - 公司在9月初重组了约8000名员工，以配合体育攻势 [5] - 纽约创新之家经过重新设计，按体育项目打造零售体验，已实现两位数收入增长 [6] - 本季度重新推出了改良版的Phantom足球鞋，并将在第三季度和第四季度分别推出新的Tiempo和Mercurial [10] - 公司在本季度激活了12个体育主题营销时刻，将运动员的精彩表现与市场上的商业产品系列联系起来 [14] - 库存管理取得进展，北美和欧洲、中东和非洲地区的库存单位数下降，亚太和拉丁美洲地区库存单位数增长高个位数，正在采取行动重新平衡 [24][25][27][77] - 春季订单簿较去年同期增长，主要由体育品类推动 [31][44] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于春季订单簿的进展和中期利润率目标 - 春季订单簿同比增长，产品、营销和市场提升方面的进展受到鼓舞，合作伙伴信任度增加 [41][42][43][44] - 北美、欧洲、中东和非洲以及亚太和拉丁美洲的订单簿增长抵消了大中华区的不利因素 [45] - 2026财年利润率压力来自短期产品和渠道组合不利因素、赢在当下行动的过渡性影响以及新关税 [45] - 预计随着库存清理减少，下半年毛利率将有所改善，但由于新关税以及大中华区和匡威的复苏时间，2026财年利润率展望已有所缓和 [46] - 长期仍相信两位数利润率是可实现的，路径包括重新点燃有机增长、改善全价产品组合以及随着增长恢复实现运营杠杆 [47][48] 问题: 关于9月份的市场交易情况以及第一季度需求是否被提前拉动 - 经营环境是动态的，团队专注于可控因素，当创新产品与情感故事讲述在整合市场中结合时，消费者会有反应 [51][52] - 第一季度业绩与需求提前拉动无关，北美批发增长11%部分是由于秋季产品发货时间安排与去年不同 [53] - 第二季度营收下降指引主要由于耐克数字业务面临更大阻力（因去年假日季后开始赢在当下行动，大幅减少促销活动），以及外汇收益仅为1个百分点（第一季度为2个百分点） [53] - Dunk系列产品的管理行动在第二季度更为显著，与去年同期的业务量相比会造成季度对比差异 [54] 问题: 关于北美增长和跑步业务加速的早期成果以及战略基础 - 早期成果体现在赢在当下行动（聚焦运动员、创新产品、情感故事、整合市场、激活地面部队）和体育攻势（按品牌、体育、国家、渠道重组组织）上 [58][59][60][61] - 跑步业务增长20%，批发合作伙伴增长，春季订单簿增长，北美取得成功，但运动服、大中华区、耐克数字业务仍需努力 [60] - 体育攻势旨在通过小型跨职能团队获得更敏锐的消费者洞察，加强竞争力和消费者连接性 [61] - 团队正在拥抱变革，为挑战做好准备 [62] 问题: 关于耐克数字业务流量逆风的归因以及恢复盈利增长的里程碑 - 重点在于提升和增长整个市场，而不仅仅是耐克数字商务，需要在所有渠道以正确的产品和深度服务消费者 [64] - 耐克数字业务有机流量下降两位数主要由于为在2026财年重新定位业务而采取的行动 [65] - 所有地区在减少促销天数、改善降价率、减少经典和新品发布业务份额、减少推动漏斗底部流量的付费媒体方面取得进展 [65] - 欧洲、中东和非洲和北美最先开始，最为领先，亚太和拉丁美洲取得进展，大中华区市场结构不同 [66] - 通过与合作伙伴重新定位数字业务并停止与合作伙伴竞争，批发势头正在建立，这是成功的早期指标 [67] - 耐克直营在本财年不会恢复增长，但相信未来会成为业务中更健康、更盈利的部分 [67] 问题: 关于大中华区数字业务扭转策略以及门店翻新的成本和时间线 - 长期机遇受到相信，扭转市场需要时间，获胜之路在于以体育为主导，辅以本地化产品和故事讲述 [69][70] - 数字市场促销激烈，实体市场为单品牌店，正在测试新的消费者概念，需要在运营、产品组合、陈列和服务上更强以推动售罄率 [70][71] - 团队正采取紧急行动清理市场，提升整体单品牌和数字业务，制定了逐季度计划 [71] - 过去三个季度已进行大量投资清理库存，库存下降11%，市场库存水平良好，但如果售罄率不改善，运营模式成本高昂 [72][73] - 门店试点项目进展令人鼓舞，表现优于整体门店网络，但在与合作伙伴扩大规模前希望其表现更好 [74][75] - 大中华区在2026财年剩余时间将继续对营收和利润率构成不利因素 [73] 问题: 关于库存状况以及批发折扣开始减少的时间 - 库存状况良好，北美、欧洲、中东和非洲及大中华区库存单位数下降，亚太和拉丁美洲库存单位数增长，正聚焦该地区重新平衡 [77] - 对在第二季度末进入下半年时实现健康库存状况的计划和行动感到满意，预计下半年因不再采取激进行动，毛利率将受益 [77][78] - 合作伙伴库存状况良好，前瞻性订单簿是最好的指标，这为新品和创新创造了采购空间 [78] - 下半年其他不利因素会减弱毛利率改善的效果，但对市场管理计划进展感到满意 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收按报告基础增长1%，按固定汇率计算下降1% [20] - 毛利率下降320个基点至42.2%，主要受批发折扣增加、工厂店折扣增加、产品成本（包括新关税）上升以及渠道组合不利因素影响 [21] - 销售和管理费用按报告基础下降1%，主要由于品牌营销支出减少，部分被体育营销支出增加所抵消 [21] - 每股收益为0.49美元 [21] - 库存较去年同期下降2% [22] - 有效税率从去年同期的19.6%升至21.1%，主要由于股权激励补偿带来的收益减少 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑步业务本季度增长超过20%，成为进展的有力证明点 [9] - 全球足球和训练鞋履业务在EMEA地区实现低个位数增长 [24] - 运动生活业务继续下滑，经典鞋履系列面临阻力，但服装和跑鞋风格产品势头良好 [15][24] - 匡威品牌正在进行全球市场重置，并已更换新领导层以推动未来盈利增长 [15] - Nike ACG（全天候装备）业务获得投资，推出了Radical Air透气服装创新平台和ACG Ultrafly越野超级跑鞋等创新产品 [11] - 与SKIMS的新合作推出了58款产品的训练系列，早期消费者反应强烈 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第一季度营收增长4%，批发增长11%，直接面向消费者业务下降3% [22] - EMEA市场第一季度营收增长1%，批发增长4%，直接面向消费者业务下降6% [24] - 大中华区第一季度营收下降10%，直接面向消费者业务下降12%，批发下降9%，息税前利润下降25% [25] - APLA市场第一季度营收增长1%，批发增长6%，直接面向消费者业务下降6% [26] - 大中华区库存下降11%，但清仓产品组合比例仍然较高 [25][26] - 北美市场库存单位数量下降，金额持平，清仓组合接近正常水平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动"体育攻势"新运营模式，将三大品牌（Nike、Jordan、Converse）按运动项目整合为更灵活、专注的团队 [6] - 战略重点是通过引领运动项目、创新产品和情感叙事来提升整个市场（包括批发和直接面向消费者） [42][63] - 通过重新设计零售体验（如纽约创新之家和奥斯汀南国会商店）来创造沉浸式运动体验，这已带来两位数收入增长 [7] - 利用重大体育时刻（如女足欧洲杯、美国网球公开赛）进行营销激活，将运动员表现与商业产品联系起来 [14][36] - 行业面临谨慎的消费者情绪、关税不确定性以及整个EMEA地区促销活动增加等挑战 [19][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在谨慎的消费者环境、关税不确定性以及团队仍在适应"体育攻势"的背景下进行业务转型 [19] - 新增加的互惠关税预计给公司带来年度总增量成本约15亿美元，对2026财年毛利率的净不利影响预计从约75个基点增至120个基点 [28] - 预计第二季度营收将下降低个位数，毛利率将下降约300-375个基点，其中新关税带来175个基点的净不利影响 [29] - 预计2026财年批发收入将恢复温和增长，但直接面向消费者业务在2026财年不会恢复增长 [31] - 北美将继续引领全球复苏，而大中华区和匡威在2026财年将继续对营收和毛利率构成阻力 [31] - 长期来看，公司仍然相信两位数利润率是可以实现的目标，但这需要重新点燃有机增长并显著改善全价产品销售组合 [45] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成了约8000名员工的重新调整，以配合"体育攻势" [5] - 公司在亚马逊上推出了Nike品牌店，其参与度和销售额超出预期 [16] - 大中华区拥有超过5000家单品牌门店，对其进行改造以打造独特的运动体验需要投资和时间 [17] - 公司正在采取行动减轻新关税成本的影响，包括评估定价、成本优化和供应链多元化 [28] - 春季订单量较去年同期增长，增长主要由运动表现品类驱动 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 春季订单簿的进展以及中期利润率目标 [39] - 春季订单簿较去年同期增长，增长由运动品类引领，北美、EMEA和APLA的订单增长抵消了大中华区的阻力 [43][44] - 2026财年的利润率压力反映了短期产品和渠道组合不利因素、"立即取胜"行动的过渡性影响以及新关税的影响 [44] - 预计随着库存清理减少，下半年毛利率将开始改善，但受新关税和大中华区及匡威复苏时间表影响，2026财年整体利润率展望已有所缓和 [45] - 长期实现两位数利润率需要重新点燃有机增长、改善全价产品销售组合并在恢复增长后推动运营杠杆 [46] 问题: 9月份的市场交易情况以及第一季度业绩是否受需求提前拉动影响 [49] - 经营环境充满动态变化，公司专注于可控因素，即通过运动和产品创新激发消费者 [50] - 第一季度业绩与需求提前拉动无关，北美批发增长11%部分是由于秋季产品发货时间安排与去年不同造成的 [52] - 第二季度营收指引为低个位数下降，主要因Nike Digital面临更大阻力以及外汇收益减少 [52] - Dunk系列产品的管理行动在第二季度更为显著，这也造成了季度间的比较差异 [53] 问题: 北美业务恢复增长和跑步业务加速的早期成果及结构基础 [57] - "立即取胜"行动在优先领域（跑步、北美、批发）取得进展，跑步业务增长20%，春季订单簿增长 [59] - "体育攻势"于9月初启动，将组织按品牌、运动项目、国家和渠道进行重组，旨在通过小型跨职能团队获得更深入的消费者洞察 [60] - 将运动和运动员重新置于业务中心是重新采取攻势的关键，团队正在积极拥抱变革 [61] 问题: Nike Digital流量面临压力的原因及恢复盈利增长的里程碑 [63] - 公司战略是提升和增长整个市场，而不仅仅是Nike Digital，关键在于在所有渠道提供创新的产品流和正确的产品组合 [63] - Nike Digital有机流量下降两位数主要是由于为重新定位业务而采取的行动，包括减少促销天数、改善降价率、减少经典和限量款产品份额以及减少付费媒体 [65] - EMEA和北美进展最快，APLA正在取得进展，大中华区市场结构不同 [65] - 通过与批发合作伙伴重新建立关系，批发业务势头正在建立，这是成功的早期指标 [66] - 本财年Direct业务预计不会恢复增长，但相信未来其将成为业务中更健康、更盈利的一部分 [66] 问题: 中国市场的战略，特别是数字业务转型和门店改造的成本与时间表 [68] - 公司相信中国市场的长期机会，取胜之道在于以运动为核心，提供创新产品并讲述更好的故事 [69] - 数字市场促销激烈，实体门店为单品牌店，正在测试新的消费者概念，需在运营、产品组合和服务上加强以推动售罄率 [69] - 当执行正确时（如跑步品类和篮球明星访华），能产生共鸣 [70] - 过去三个季度已进行大量投资清理库存，库存下降11% [71] - 当前挑战在于如果售罄率不改善，维持市场健康的运营模式成本高昂 [72] - 门店试点项目表现优于整体门店网络，但需进一步改善后再与合作伙伴推广，预计大中华区在2026财年剩余时间将继续对营收和利润率构成阻力 [73][74] 问题: 库存状况及批发折扣对毛利率影响的消退时间 [76] - 对第一季度库存状况感到满意，北美、EMEA和大中华区库存单位数量下降，APLA库存单位数量增加且是关注重点 [77] - 合作伙伴的库存状况良好，春季订单簿是前瞻性指标 [77] - 预计下半年毛利率将因清理库存的激进行动同比减少而受益，但其他不利因素会减弱此影响 [78] - 对市场管理计划的执行进展感到满意 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收按报告基础增长1%，按固定汇率计算下降1% [20] - 毛利率下降320个基点至42.2%，主要受批发折扣增加、工厂店折扣增加、产品成本（包括新关税）上升以及渠道组合不利因素影响 [21] - 销售和管理费用（SG&A）按报告基础下降1%，主要受品牌营销费用减少驱动，部分被体育营销费用增加所抵消 [21] - 有效税率从去年同期的19.6%上升至21.1%，主要由于基于股票的薪酬收益减少 [22] - 每股收益为0.49美元 [22] - 库存较去年同期下降2% [23] - 耐克直营（Nike Direct）收入下降5%，其中耐克数字（Nike Digital）下降12%，耐克门店（Nike stores）下降1% [20] - 批发收入增长5% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑步业务本季度增长超过20% [9][42] - 运动服业务继续下滑，但服饰和跑鞋外观品类势头良好，经典鞋类系列下降30% [14][24] - 全球足球和训练鞋履实现低个位数增长 [25] - 性能业务势头持续，跑步实现两位数增长，全球足球和训练鞋履实现低个位数增长 [25] - 匡威（Converse）品牌正在进行全球市场重置，已任命新领导层 [15] - 跑步是中国的亮点，本季度实现高个位数增长，对新创新反应强烈 [27] - 在APLA地区，性能品类实现强劲增长，跑步实现两位数增长，训练实现高个位数增长，运动服业务出现低个位数下滑 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第一季度营收增长4%，耐克直营下降3%（数字下降10%，门店持平），批发增长11%，息税前利润（EBIT）按报告基础下降7% [23] - EMEA地区第一季度营收增长1%，耐克直营下降6%（数字下降13%，门店增长1%），批发增长4%，息税前利润按报告基础下降7% [25] - 大中华区第一季度营收下降10%，耐克直营下降12%（数字下降27%，门店下降4%），批发下降9%，息税前利润按报告基础下降25% [26] - APLA地区第一季度营收增长1%，耐克直营下降6%（数字下降8%，门店下降5%），批发增长6%，息税前利润按报告基础下降13% [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动"运动攻势"（sport offense），将三个品牌（Nike、Jordan、Converse）按运动项目对齐，组建更灵活、专注的团队 [6] - 战略重点是通过创新产品、情感故事讲述和整合市场来引领体育 [43][58] - 目标是提升整个市场，通过专业体育用品、运动专业店、百货公司、家庭鞋店和耐克直营等多种渠道服务消费者 [43] - 公司正在减少对经典系列的依赖，减少促销活动，以追求品牌的长期健康 [18] - 公司认为其三大品牌、众多体育项目、性能和生活方式相结合的组合是行业内的独特优势 [8] - 公司正在投资像Nike ACG这样的新市场机会，并与Skims建立合作伙伴关系，以接触新消费者 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在一个充满活力的环境中运营，消费者态度谨慎，存在关税不确定性，团队仍在适应运动攻势 [19] - 大中华区面临市场结构性挑战，门店客流和当季售罄率仍是阻力 [16][26] - EMEA地区的促销活动在主要国家有所增加 [25] - 数字市场，尤其在大中华区，仍然高度促销化 [26] - 新关税预计将对2026财年毛利率造成约120个基点的净阻力，高于之前估计的75个基点 [30] - 预计第二季度营收将下降低个位数，毛利率将下降约300-375个基点 [31] - 预计2026财年批发收入将恢复温和增长，但耐克直营在2026财年不会恢复增长 [33] - 北美将继续引领全球复苏，而大中华区和匡威将在2026财年持续对营收和毛利率构成阻力 [33] 其他重要信息 - 公司已重新调整约8000名员工以支持运动攻势 [5] - 纽约创新之家（House of Innovation）经过以运动为主题的重新设计后，收入实现两位数增长 [7] - 本季度重新推出了Phantom足球鞋，售罄率良好，并计划在第三季度推出新Tiempo，第四季度推出新Mercurial [11] - 公司与Skims合作推出的产品线包括58种款式，早期消费者反应强烈 [12] - 在北美，公司重置了超过1300个跑步产品陈列空间，并在亚马逊上推出了耐克品牌店，参与度和销售额超出预期 [16] - 公司估计新关税带来的年度总增量成本约为15亿美元，高于90天前估计的10亿美元 [30] - 库存单位在北美、EMEA和大中华区下降，但在APLA地区出现高个位数增长 [72] 问答环节所有提问和回答 问题: 春季订单簿的情况以及中期利润率目标 - 春季订单簿同比上升，增长由体育品类引领，北美、EMEA和APLA的订单增长抵消了大中华区的阻力 [44][46] - 2026财年的利润率压力反映了短期产品和渠道组合阻力、赢在当下行动的过渡性影响以及新关税的影响 [46] - 随着库存清理减少，预计下半年毛利率将开始改善，但由于新关税以及大中华区和匡威的阻力，2026财年的利润率展望已有所缓和 [47] - 长期来看，公司仍然相信两位数利润率是可以实现的，路径包括重新点燃有机增长、改善全价业务组合以及在恢复增长时推动运营杠杆 [48] 问题: 9月份的市场表现以及是否存在需求前置 - 公司运营环境充满活力，团队专注于可控因素，即通过体育激励消费者，当创新产品与情感故事讲述结合时，消费者会有反应 [52] - 第一季度业绩与需求前置无关，北美批发增长11%部分是由于秋季产品在Q1的发货时间安排所致 [54] - 第二季度营收指引为下降低个位数，主要受耐克数字业务阻力加大（因促销活动减少）以及外汇收益减少影响，同时Dunk系列的管理也对季度比较产生影响 [55][56] 问题: 早期取得的胜利以及战略基础 - 赢在当下行动在优先领域（跑步、北美、批发）取得进展，跑步业务增长20%，春季订单簿上升 [58][59] - 运动攻势于9月初启动，将组织按品牌、运动项目、国家、渠道进行重组，旨在通过更深入的消费者洞察增强竞争力 [60] - 公司将体育和运动员重新置于中心位置，使公司重回进攻状态，团队正在拥抱变革 [61] 问题: 耐克数字业务客流阻力的原因及恢复里程碑 - 公司挑战在于提升和增长整个市场，而不仅仅是耐克数字商务，需要在所有渠道提供正确的产品和体验 [63] - 耐克数字业务有机客流下降两位数主要是由于为重新定位业务而采取的行动，包括减少促销天数、改善降价率、减少经典和限量款业务份额以及减少付费媒体 [64] - 随着产品渠道的加强和与批发合作伙伴关系的改善，预计数字业务未来将成为更健康、更盈利的一部分，但本财年不会恢复增长 [65] 问题: 大中华区数字业务扭转策略及门店翻新成本和时间线 - 公司相信中国长期机会，扭转之路在于引领体育，通过创新产品、本地化故事讲述和提升市场来赢得市场 [66][67] - 数字市场促销盛行，实体门店为品牌专卖店，公司正在测试新概念，重点是改善当季售罄率 [67][68] - 过去几个季度已进行大量投资以清理库存，库存下降11%，但若售罄率不改善，运营模式成本高昂 [69] - 门店试点项目表现优于整体门店网络，但在大规模推广前需进一步优化，公司与合作伙伴已准备好投资 [70][71] 问题: 渠道库存状况及批发折扣何时减少 - 资产负债表库存下降2%，意味着单位库存下降更明显，北美、EMEA和大中华区单位库存下降，APLA单位库存增加需关注 [72] - 对库存进展感到满意，合作伙伴库存状况良好，春季订单簿是积极指标，为新品和创新腾出空间 [73] - 预计下半年将看到毛利率改善，但因其他阻力（如关税）会减弱改善幅度 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收按报告基准增长1%，按固定汇率计算下降1% [20] - 毛利率下降320个基点至42.2%，主要受批发折扣增加、工厂店折扣增加、产品成本（包括新关税）上升以及渠道组合不利因素影响 [21] - 销售和管理费用按报告基准下降1%，主要由于品牌营销费用降低，部分被体育营销费用增加所抵消 [21] - 有效税率从去年同期的19.6%升至21.1%，主要由于基于股票的薪酬收益减少 [22] - 每股收益为0.49美元 [22] - 库存较去年同期下降2% [23] - 北美地区营收增长4%，息税前利润下降7% [23] - EMEA地区营收增长1%，息税前利润下降7% [25] - 大中华区营收下降10%，息税前利润下降25% [26] - APLA地区营收增长1%，息税前利润下降13% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑步业务本季度增长超过20% [9][42] - 北美地区跑步、训练和篮球业务均实现两位数增长 [24] - 运动服业务在北美地区实现增长，但经典鞋款系列下降30% [24] - EMEA地区跑步业务实现两位数增长，全球足球和训练鞋履实现低个位数增长，运动服业务低个位数下降 [25] - 大中华区跑步业务实现高个位数增长 [27] - APLA地区性能品类实现强劲增长，跑步业务两位数增长，训练业务高个位数增长，运动服业务低个位数下降 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：营收增长4%，耐克直营下降3%（数字渠道下降10%，门店持平），批发增长11% [23] - EMEA市场：营收增长1%，耐克直营下降6%（数字渠道下降13%，门店增长1%），批发增长4% [25] - 大中华区市场：营收下降10%，耐克直营下降12%（数字渠道下降27%，门店下降4%），批发下降9% [26] - APLA市场：营收增长1%，耐克直营下降6%（数字渠道下降8%，门店下降5%），批发增长6% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施"即刻取胜"行动，聚焦于文化、产品、品牌营销、市场和地面执行 [4] - 启动"体育攻势"新组织架构，将耐克、乔丹、匡威三个品牌按体育项目划分为更灵活、专注的团队 [6] - 通过体育攻势，旨在获得更敏锐的洞察力以推动创新和故事叙述，并与各体育社区建立更有意义的联系 [6] - 公司致力于提升整个市场（数字和实体、批发和耐克直营），目标是在所有地区打造一体化的市场 [16] - 公司认为其拥有三大独特品牌、覆盖众多体育项目、零售渠道和价格点的组合是行业内的独特优势 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在谨慎的消费者环境、关税不确定性以及团队仍在适应体育攻势的情况下进行业务转型 [19] - 新增加的互惠关税使公司年度总增量成本估计达到约15亿美元，对2026财年毛利率的净不利影响从约75个基点增至120个基点 [30] - 预计第二季度营收将下降低个位数，毛利率将下降约300至375个基点 [31] - 预计2026财年批发收入将恢复温和增长，但耐克直营在2026财年不会恢复增长 [33] - 北美将继续引领全球复苏，而大中华区由于独特的市场动态需要更多时间 [33] - 公司对已取得的进展感到鼓舞，但进展不会是线性的，仍需努力以实现持续、可持续和盈利的长期增长 [35] 其他重要信息 - 公司重新调整了约8000名员工以适应体育攻势 [5] - 纽约创新之家经过以体育为主题的重新设计后，收入实现了两位数增长 [7] - 公司与Skims的新合作推出了58款产品，早期消费者反应非常强烈 [12][13] - 在过去10个月中，公司激活了12个体育主题营销活动，将运动员的精彩表现与市场上的商业产品联系起来 [14] - 大中华区拥有超过5000家单品牌门店，对其进行改造需要投资和时间 [17] - 库存管理方面，北美和EMEA单位数量下降，大中华区单位数量下降11%，但清仓组合仍然较高，APLA单位数量增长高个位数 [23][25][26][28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 春季订单簿情况以及中期利润率目标 - 春季订单簿同比上升，增长由体育品类引领，抵消了大中华区的不利因素 [44][46] - 2026财年的利润率压力反映三个动态：短期产品和渠道组合不利因素、即刻取胜行动的暂时性影响以及新关税的影响 [46] - 预计随着库存清理减少，下半年毛利率将开始改善，但2026财年的利润率展望已因新关税以及大中华区和匡威恢复盈利增长的时间表而有所缓和 [47] - 长期仍相信两位数利润率是可实现的，路径始于重新点燃有机增长、显著改善全价业务组合以及随着有机增长恢复而推动运营杠杆 [48] 问题: 9月份市场进展和需求是否前移 - 公司运营环境是动态的，团队专注于可控因素，即通过体育激发灵感，当创新产品与情感故事叙述在整合市场中结合时，消费者会有回应 [52] - 第一季度业绩与需求前移无关，北美批发增长11%部分是由于秋季产品在Q1的发货时间安排所致 [54] - 第二季度营收指引为低个位数下降，主要受数字渠道更大阻力（因促销活动大幅减少）和汇率 benefit 减少影响，同时Dunk系列的管理也对季度比较产生影响 [55][56] 问题: 早期成果和战略基础 - 早期成果体现在"即刻取胜"行动上，特别是在跑步（增长20%）、批发伙伴和北美市场 [58] - "体育攻势"是更深层的结构性变革，将组织按品牌、体育项目、国家和渠道进行重组，使小型跨职能团队能获得更深入的消费者洞察 [60] - 将体育和运动员重新置于一切工作的中心使公司重回进攻状态 [60] 问题: 数字渠道流量阻力和恢复里程碑 - 公司战略是提升和增长整个市场，而不仅仅是数字直营，关键在于在所有渠道提供创新的产品流和正确的消费者触达 [63] - 数字渠道有机流量下降两位数主要是由于为重新定位业务而采取的行动，所有地区在减少促销天数、改善降价率、减少经典款和发售款份额以及缩减付费媒体方面取得进展 [64] - 数字直营在本财年不会恢复增长，但相信未来将成为业务中更健康、更盈利的一部分，其进展的一个衡量标准是与批发伙伴建立的势头 [65] 问题: 大中华区数字业务策略和门店改造成本与时间线 - 赢得大中华区的关键在于以体育为主导，通过创新产品、本地化故事叙述和提升整体市场（包括数字和实体门店）来实现 [66][67] - 公司已进行大量投资清理库存，库存下降11%，市场库存水平良好，挑战在于如果售罄率不改善，运营模式成本高昂 [69] - 门店改造试点项目表现优于整体门店网络，但需要进一步改进后再推广，公司与合作伙伴关系良好，一旦试点表现达标，双方都准备投资以扭转业务方向 [70][71] 问题: 渠道库存和批发折扣缓解时间 - 对季度末的库存状况感到满意，北美、EMEA和大中华区单位数量下降，APLA单位数量增加是关注领域 [72] - 预计下半年毛利率将受益于积极的库存清理行动的同比影响，但其他不利因素会减弱此效益 [73] - 合作伙伴库存状况良好，春季订单簿是前瞻性指标，旨在为新品和创新腾出容量 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额基本持平，增长500万美元，其中有利的外汇换算影响为2400万美元，按固定汇率计算净销售额同比下降1% [15] - 销量增长6%，主要由北美和亚洲的客户获取和留存推动，北美地区新客户销量增长速度快于预期 [15] - 价格/组合按固定汇率计算同比下降7%，符合预期，主要受2025财年价格和贸易投资的后遗症影响 [16] - 调整后毛利润下降，主要受不利的价格/组合影响，部分被销量增长和每磅制造成本下降所抵消 [18] - 调整后SG&A同比下降2400万美元，反映了成本节约举措的效益以及700万美元的杂项收入（如保险回收和财产税退税） [20] - 权益法投资亏损60万美元，而去年同期为盈利1100万美元 [21] - 调整后EBITDA基本持平于去年，为3.02亿美元 [21] - 北美部门调整后EBITDA下降6%（1800万美元）至2.6亿美元，国际部门调整后EBITDA增加600万美元至5700万美元 [22] - 营运现金流为3.52亿美元，增加2200万美元，自由现金流强劲，为2.73亿美元，主要受库存减少驱动 [23] - 资本支出下降2.56亿美元至7900万美元，2026财年资本支出预计约为5亿美元 [24] - 第一季度通过股息和股票回购向股东返还6200万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美部门净销售额下降2%，主要由于净销售价格降低，价格/组合下降7%，销量增长5% [17] - 国际部门净销售额增长4%（包括有利的2400万美元外汇影响），按固定汇率计算持平，销量增长6%，价格/组合（固定汇率）下降6% [17] - 亚洲（包括中国）引领国际部门销量增长，欧洲的多国连锁店也为主要贡献者 [17] - 零售渠道内产品组合发生变化，更倾向于自有品牌销量而非品牌销量 [83] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场销量增长强劲，导致在第二季度后期重启一条此前缩减的生产线以确保客户供应率 [6][10] - 国际市场需求表现不一，英国（最大国际市场）餐厅流量下降4%，而法国、德国、西班牙等市场略有增长 [17][78] - 拉丁美洲市场竞争加剧，尤其是在巴西，阿根廷新工厂已开始发货，主要面向拉丁美洲出口 [17][90] - 欧洲土豆作物产量预计高于平均水平，土豆成本预计与上年固定价格合同持平或略低 [12][13] - 北美2025年土豆作物合同价格总体达成中个位数百分比下降 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在实施名为"Focus to Win"的新战略计划，旨在释放近期和长期价值，包括成本节约计划，目标到2028财年末实现至少2.5亿美元的年化运行率节约 [5][8] - 战略支柱包括加强客户伙伴关系（如在北美围绕优先市场重组销售团队，在渗透不足的渠道增加经纪人模式）、卓越运营（制造、物流、采购项目驱动成本节约和运营改善）和创新引领（建立全球创新中心，秋季推出零售新产品） [9][10][11] - 行业整体呈现理性态势，新产能宣布速度放缓，部分已宣布产能出现延迟、推迟或取消 [36][37] - 公司通过联合业务规划等方式提升客户中心性，客户关注点转向服务质量、一致性和创新，而不仅仅是价格 [75][76][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球薯条需求积极，全球菜单中约44%提供薯条，薯条附件率比疫情前高约2个百分点 [8] - 餐厅流量环境复杂，美国整体QSR流量持平，QSR汉堡流量下降低个位数，QSR鸡肉流量增长 [16][77] - 客户继续注重价值和菜单创新（如限时优惠）以驱动流量 [16] - 重申2026财年展望，按固定汇率计算收入预期范围为63.5亿至65.5亿美元（同比下降2%至增长2%），调整后EBITDA预期范围为10亿至12亿美元 [25][27] - 价格/组合不利预计在上半年更为明显，下半年将缓和，全年销量预计增长 [26] - 预计第二季度起将出现低个位数通胀，包括今年较低的土豆价格带来的好处 [28] - 税收指引从约26%更新至26%-27%的范围 [29] - 关税影响（主要与棕榈油等成分进口相关）现已纳入指引，年度化影响预计约为2500万美元 [27][47] 其他重要信息 - 北美和欧洲土豆收割进展顺利，生长条件总体有利，作物产量预计高于或接近历史平均水平 [12] - 阿根廷马德普拉塔的新制造工厂已在第二季度初开始发货，约80%产量用于出口（主要是拉丁美洲，包括巴西），但达到目标利用率水平需要时间 [10][17][89][90] - 成本节约计划进展顺利，2026财年目标为1亿美元节约（约三分之二影响毛利润，三分之一影响SG&A），其中大部分效益预计在下半年实现 [19][71] - 公司流动性健康，期末流动性约为14亿美元，净债务39亿美元，杠杆率（调整后EBITDA/净债务）为3.1倍 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重启生产线与行业产能状况 - 重启生产线是为了满足需求信号和新客户需求以维持客户供应率，行业呈现理性，新产能宣布速度放缓，部分已宣布产能出现延迟、推迟或取消 [35][36][37] 问题: 关于价格/组合展望 - 按固定汇率计算，上半年价格/组合预计出现中高个位数下降，下半年将缓和至低中个位数下降 [38][39] 问题: 关于第二季度毛利率展望 - 预计第二季度毛利率与第一季度相对持平，北美有季节性增长但受投入成本通胀影响，国际部门受阿根廷工厂启动成本和计划外维护影响更大 [44][45][52][53] 问题: 关于关税影响 - 关税影响（主要与从印尼和马来西亚进口的棕榈油等成分相关）现已纳入指引，年度化影响约为2500万美元 [47] 问题: 关于销售模式变化（经纪人网络） - 公司维持直接销售团队，同时增加经纪人模式以拓展渗透不足的渠道，销售团队支持此变化，因其能专注于原有成功领域并挖掘新机会 [54][55][56] 问题: 关于新客户贡献和可持续性 - 新客户转换早于预期导致第一季度销量超预期，部分销量增长是时间点前移，但重启生产线表明对业务势头有信心 [59][60][61][97][98] 问题: 关于毛利率表现与预期 - 第一季度毛利率好于预期，因此第二季度展望调整为相对持平，全年毛利率水平仍接近最初预期 [62][63] 问题: 关于重启生产线的成本影响 - 重启已缩减生产线比新建工厂启动更简单，成本不高，预计将持续运行，并有其他缩减生产线可应对未来增长 [66][67][68] 问题: 关于成本节约的阶段性 - 成本节约进展快于预期，但2026财年1亿美元目标不变，约三分之二效益预计在下半年实现 [70][71] 问题: 关于业务获胜的驱动因素 - 业务获胜主要得益于客户互动方式改变（如联合业务规划）、服务质量、一致性和创新，而不仅仅是价格支持 [74][75][76] 问题: 关于交通环境 - 美国QSR流量持平，汉堡下降但鸡肉增长，国际市场表现不一（如英国下降，法德西略增） [77][78] 问题: 关于新合同定价 - 北美定价符合预期，客户关注点超越价格，国际市场竞争更激烈，零售渠道内组合向自有品牌倾斜 [80][81][82][83] 问题: 关于客户服务表现 - 公司跟踪客户服务指标，仍有改进机会，正通过结构、人员和创新提升服务水平 [85][86][87] 问题: 关于阿根廷工厂投产时间表 - 阿根廷工厂已投产并正在认证产品，但达到目标利用率需要时间，产能主要面向巴西等拉美市场 [88][89][90] 问题: 关于SG&A未来运行率 - SG&A将受到成本节约效益、股票补偿正常化以及下半年1000万美元战略投资的影响 [94][95] 问题: 关于新客户盈利能力 - 新客户获取以对P&L有意义的定价进行，但未透露具体盈利能力 [100] 问题: 关于未来资本支出 - 2026财年后资本支出预计大致维持在类似范围，环境项目支出目前计划为未来五年每年约1亿美元 [101][102]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额基本持平 增加500万美元 其中外汇换算带来2400万美元的有利影响 按固定汇率计算 净销售额同比下降1% [15] - 销量增长6% 主要由北美和亚洲的客户获取和保留推动 北美地区新客户销量增长速度快于预期 [15] - 价格/组合按固定汇率计算下降7% 符合预期 主要受2025财年价格和贸易投资的影响 以及不利的渠道产品组合 [16] - 北美市场净销售额下降2% 主要由于净销售价格下降 价格/组合下降7% 销量增长5% [17] - 国际市场净销售额增长4% 包括外汇换算带来的2400万美元有利影响 按固定汇率计算净销售额持平 销量增长6% 价格/组合下降6% [17] - 调整后毛利润下降 主要由于不利的价格/组合 部分被销量增长和每磅制造成本下降所抵消 [18] - 调整后SG&A同比下降2400万美元 反映了成本节约举措的效益 [20] - 股权法投资亏损60万美元 去年同期为盈利1100万美元 [21] - 调整后EBITDA基本持平 为3.02亿美元 [21] - 北美市场调整后EBITDA下降6% 至2.6亿美元 国际市场调整后EBITDA增长600万美元 至5700万美元 [22] - 第一季度营运现金流为3.52亿美元 同比增长2200万美元 自由现金流强劲 为2.73亿美元 [23] - 期末流动性约为14亿美元 净债务为39亿美元 调整后EBITDA与净债务杠杆率为3.1倍 [23] - 资本支出降至7900万美元 2026财年资本支出预计约为5亿美元 [24] - 第一季度通过股息和股票回购向股东返还6200万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美市场销量增长5% 由近期客户合同获胜和跨渠道增长支持 [17] - 国际市场销量增长6% 亚洲（包括中国）引领销量增长 主要得益于欧洲跨国连锁店的贡献 [17] - 零售渠道产品组合发生变化 更多转向自有品牌销量 [83] - 阿根廷新生产设施于第二季度初开始发货 预计需要时间才能达到目标利用率水平 [17][90] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场餐厅流量整体持平 QSR鸡肉品类增长 QSR汉堡品类下降低个位数 8月份进一步下降1% [16] - 美国以外餐厅流量表现不一 英国市场流量下降4% 法国 德国 西班牙等市场略有增长 意大利等市场下降 [16][78] - 拉丁美洲竞争活动增加 尤其是在巴西市场 [17] - 欧洲主要种植区作物产量预计高于平均水平 北美哥伦比亚盆地 爱达荷州 阿尔伯塔省作物高于历史平均水平 中西部接近平均水平 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在实施新的战略计划"Focus to Win" 包括成本节约计划 目标在2028财年末实现至少2.5亿美元的年化运行率节约 [5] - 战略支柱包括加强客户伙伴关系 卓越运营和创新 具体举措包括在北美围绕优先市场重新调整销售团队 在直接销售团队基础上增加经纪人模式以扩大覆盖范围 [9] - 供应链组织正在提升运营水平 实施涵盖制造 物流和采购的计划 以推动成本节约并改善运行率 质量和客户满意度指标 [10] - 作为行业创新领导者 公司建立了全球创新中心 并于秋季在零售渠道推出新产品 包括Alexia品牌的风味产品以及授权产品 [11] - 为应对北美持续的销量增长 公司将在第二季度后期重启一条此前缩减的生产线 [6][68] - 行业新产能宣布的速度已放缓 部分已宣布的产能项目已被延迟 推迟或取消 表明行业在产能方面趋于理性 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 炸薯条是餐厅菜单上最盈利的项目之一 在美国是点单率最高的菜品 全球菜单中有44%提供薯条 全球薯条销量增长自2019年以来超过食品总增长 [7][8] - 客户继续注重价值和菜单创新 包括限时优惠 以驱动流量和满足消费者需求 [16] - 北美地区客户更关注服务质量 一致性和创新 而不仅仅是价格 [76][81] - 预计强劲的作物 疲软的餐厅市场需求以及增加的竞争行动将在今年剩余时间以及拉丁美洲继续对价格/组合构成压力 [17] - 公司重申2026财年展望 按固定汇率计算 收入预期范围为63.5亿至65.5亿美元 调整后EBITDA指引范围保持在10亿至12亿美元 [25][27] - 现在指引中包含了基于最新观点的已颁布关税的影响 年度化关税影响预计约为2500万美元 [27][47] - 预计第二季度毛利率与第一季度相对持平 随后第三季度将出现季节性上升 第四季度季节性下降 [28][53] - 税率指引从约26%更新至26%-27%的范围 [29] 其他重要信息 - 北美地区2025年马铃薯作物合同价格总体达成中个位数百分比的下降 预计将从第二季度后期开始受益于这些较低的马铃薯价格 [13] - 欧洲马铃薯成本预计与上一年固定价格合同持平或略低 [12] - 成本节约举措进展顺利 预计约三分之二的节约将影响毛利润 约三分之一将影响SG&A [71] - "Focus to Win"计划包括约6000万美元的额外营运资本现金流 主要来自减少库存 预计将实现2026财年目标 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于重启缩减生产线与行业供需平衡 - 重启生产线是为了满足需求信号 维持客户订单履行率 行业新产能宣布速度放缓 部分项目被延迟或取消 表明行业趋于理性 [36][37] 问题: 关于上半年价格/组合展望 - 按固定汇率计算 预计上半年价格/组合将出现中高个位数百分比下降 下半年将缓和至低中个位数百分比下降 [39] 问题: 关于第二季度毛利率及北美市场情况 - 第二季度毛利率预计相对持平 北美市场主要是季节性增长 将看到投入成本通胀略有增加 但也会开始受益于较低的马铃薯价格 [45] 问题: 关于关税影响 - 大部分关税风险与棕榈油或其他成分的进口有关 年度化影响预计约为2500万美元 现已纳入全年指引 [47] 问题: 关于毛利率的季节性 - 基于第一季度的强劲表现 预计第二季度毛利率相对持平 第三季度季节性上升 第四季度季节性下降 符合历史模式 [53] 问题: 关于在北美扩大使用经纪人模式 - 公司维持直接销售团队 并增加经纪人模式以覆盖渗透不足的渠道 销售团队对此表示支持 因为这使他们能专注于原有成功领域 [55][56][57] 问题: 关于北美新客户贡献及持续性 - 新客户转换早于预期 导致第一季度销量增长快于预期 部分销量增长是计划内的 只是时间提前 [60][98] 问题: 关于第一季度与第二季度毛利率预期差异 - 第一季度毛利率好于预期 预计第二季度相对持平 全年毛利率预期与最初预期接近 主要是时间分布变化 [63] 问题: 关于重启生产线的影响及未来规划 - 重启生产线成本较低 预计将持续运行该生产线 还有其他缩减生产线可根据业务增长需求启用 [68] 问题: 关于2026财年成本节约的阶段性 - 成本节约进展略快于预期 但预计约三分之二的效益仍将在下半年实现 目标实现2026财年1亿美元节约目标 [71] 问题: 关于业务获胜的驱动因素 - 业务获胜主要得益于与客户的互动方式改变 进行跨职能联合业务规划 客户更关注服务质量 一致性和创新 [75][76] 问题: 关于交通环境 - QSR流量整体持平 汉堡QSR下降 鸡肉QSR上升 国际方面表现不一 英国下降 法国 德国 西班牙略有增长 [77][78] 问题: 关于本季度签订合同的价格 - 北美价格符合预期 公司支持客户 国际市场竞争更激烈 部分与新资本和原材料价格有关 [81][82] 问题: 关于客户服务评分卡 - 公司定期跟踪客户参与度和关键指标 仍有改进机会 持续致力于为客户提供更高水平的承诺和服务 [86][87] 问题: 关于阿根廷新工厂的投产时间表 - 工厂已投产 正在为客户认证产品并逐步提升产能 预计需要时间达到目标利用率水平 [89][90] 问题: 关于SG&A未来运行率 - 约三分之一的成本节约预计将影响SG&A 第一季度包括700万美元一次性收益 下半年将产生1000万美元战略投资 [95] 问题: 关于新客户盈利能力和未来资本支出 - 新客户获取方式合理 定价对利润表有意义 未来几年资本支出预计维持在当前范围附近 环境项目支出未来五年每年约1亿美元 [100][101]

财务数据和关键指标变化 - 上半年净收入达到9820万美元，同比增长65% [11] - 调整后EBITDA为2100万美元，同比下降20%，主要与业务优化努力相关 [11] - 运营自由现金流上半年增长16%，远超65%的顶线增长 [10] - 客户流失率降至24%每年，较2024年上半年改善14% [11] - LTV/CAC比率从6倍改善至8倍，显示客户获取和保留效率提升 [11] - 运营活动净现金呈现3230万美元流出，主要反映投资及巴西雷亚尔对美元升值的汇率影响 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通过自动化、基础设施优化和AI驱动服务，上半年实现520万雷亚尔成本节约，同时总员工数减少15% [5] - Nvni AI Labs的AI举措带来的成本节约相当于2024年全部自由现金流的50% [5] - 工程师转向使用Claude Code后，平均生产力提升40%，部分任务性能提升高达八倍 [5] - Nvni AI Prize计划推出三款新的AI优先产品，已开始为集团贡献增量收入 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦两大支柱：通过AI驱动举措增加现金流生成和运营效率，以及通过新收购为规模化扩张做准备 [2] - 融资策略从股权融资转向债务融资，以美国债务选项执行收购管道，避免进一步股东稀释 [8] - 积极构建收购管道，交易总量翻倍，且找到更具增值性的目标，平均EBITDA达46% [9] - 正在所有投资组合公司中实施Salesforce，本季度将开始推出支持AI的交叉销售 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西利率处于15%的历史高位，这对公司非常有利，因为估值倍数已从两年前的10-13倍EV/EBITDA大幅下降至低至35倍 [17] - 企业本身未受高利率影响，继续保持增长，预计未来业务预测无需调整 [17] - 公司有望实现战略增长目标，包括在年底前完成另外两笔收购 [10] - 通过AI实施和COO的丰富经验，公司预计将继续改善现金流生成利润率 [15] 其他重要信息 - 公司创建Nvni AI指数，用于跟踪投资组合公司和并购目标的AI采用情况，作为评估收购和加速整合的实用工具 [6][7] - 将Nvni AI Prize计划第二版向巴西所有B2B SaaS公司开放，定位集团为该地区AI转型的领导者 [6] - 公司宣布签署具有约束力的条款书，收购巴西领先的互联网服务提供商ERP供应商MCA Solutions，预计在60天内完成 [9] - 该收购预计贡献约4000万雷亚尔的预估年收入和2000万雷亚尔的预估EBITDA，分别代表20%的顶线增长和47%的EBITDA增长 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何计划为未来收购融资 - 公司目前现金流生成超过以往，预计通过AI实施和COO的经验继续改善现金流生成利润率，重点将是通过筹集直接债务为未来收购融资，已看到美国资本市场的有趣机会，预计后续业务现金流足以维持增长飞轮 [15] 问题: 是否计划剥离其他公司 - 公司进行了特定剥离以专注于现金流生成，目前投资组合中的业务表现极佳，无计划剥离任何现有业务 [16] 问题: 历史高利率对Nvni公司有何影响 - 巴西高利率导致估值倍数大幅下降，对公司有利，公司能够在美国筹集资本并以巴西的资本配置可选性进行投资，业务本身未受影响，继续保持增长 [17] 问题: 剥离了哪家公司 - 公司剥离了SmartNX的股权头寸 [18] 问题: 讨论AI实施方式及对公司的影响 - AI实施涵盖客户支持、销售、软件开发和财务工作流程，旨在通过AI将公司置于巴西数字转型的有利位置，并增加自由现金流 [22] 问题: 预计何时能收购新公司 - 公司拥有广泛的收购管道，目前正对四家公司进行尽职调查，目标是在本季度内（即今年内）完成所有收购，仍预计年内完成四笔收购 [23] 问题: 讨论运营公司之间的交叉销售协同效应 - 收购公司后，主要优势之一是能够利用现有客户网络进行更多销售，正将Salesforce应用于整个投资组合公司，所有公司都将能够访问客户组合并向相同基础销售更多产品，不仅向新地区和新客户扩张销售，也向现有基础增加销售 [25]

财务数据和关键指标变化 - 上半年运营自由现金流增长16%，远超6%的营收增长，显示公司从现有业务中创造价值的能力 [10] - 调整后EBITDA为2100万美元，较去年同期下降20%，主要与业务优化努力有关，但现金流生成立即增加 [11] - 净营收达到9820万美元，较2024年上半年增长6.5% [11] - 营收复购率达到92.2%，增强了业务的可预测性和可扩展性 [11] - 客户流失率降至每年2.4%，较2024年上半年改善14% [11] - LTV/CAC比率从6倍改善至8倍，表明客户获取和留存效率提高 [12] - 运营活动产生的净现金呈现3230万美元的流出，主要反映投资活动以及巴西雷亚尔对美元升值带来的外汇影响 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通过自动化、基础设施优化和AI驱动服务，上半年实现520万雷亚尔的成本节约，同时总员工数减少15% [5] - 已为未来12个月额外1200万雷亚尔的节约奠定基础 [5] - Nvni AI Prize计划催生三款新的AI优先产品，已开始为集团贡献增量收入，并预计在未来12个月持续带来相关额外收入 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略两大支柱：通过AI驱动计划增加现金流生成和运营效率；通过新收购为规模化扩张做准备 [2] - 融资策略从股权融资转向债务融资（非可转换债），借鉴了Constellation Software等公司超过30年的做法，以避免进一步稀释股东权益 [8] - 积极构建收购渠道，交易流总量翻倍，且找到更具增值性的目标，平均EBITDA达46% [9] - 计划在年底前完成另外两笔收购，作为扩大平台、扩展能力和为客户及股东提升价值交付的更广泛计划的一部分 [10] - 在投资组合优化指导下，上半年执行了战略性剥离，包括对SmartNX的股权头寸进行特定整合，导致报表中出现一次性损失，旨在聚焦于更高绩效资产和长期现金流生成业务 [10] - 正在所有投资组合公司中实施Salesforce，并将在本季度开始推出基于Salesforce AI解决方案的AI赋能交叉销售 [7] - 推出Nvni AI Index，用于追踪投资组合公司和并购目标的AI应用成熟度，作为评估收购、加速整合和确保决策数据驱动的实用工具 [6][7] - 将内部成功的AI计划（Nvni AI Prize）第二版向巴西所有B2B SaaS公司开放，旨在确立公司在该地区AI转型的领导者地位 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西利率处于15%，为2002年以来最高水平，这对公司非常有利，因为估值倍数已大幅下降，两年前平均EV/EBITDA倍数在10-13倍，现在可见低至3.5倍的倍数 [17] - 能够在利率较低的美国筹集资本，并配置到巴西市场，这种灵活性带来了繁荣 [17] - 现有业务本身未受影响，持续增长，预计未来业务预测无需调整 [17] - 公司有望实现年度战略增长目标，对剩余年度的执行能力充满信心 [27] 其他重要信息 - 宣布签署具有约束力的条款书，收购巴西领先的互联网服务提供商ERP供应商MCA Solutions，预计在60天内完成，将为公司贡献约4000万雷亚尔的预估年收入和2000万雷亚尔的预估EBITDA，分别代表20%的营收增长和47%的EBITDA增长，收购估值略高于3.5倍EBITDA [9] - Nvni AI Labs的520万雷亚尔AI成本节约，相当于2024年产生的全部自由现金流的50%，凸显了该计划的重要性 [5] - 将大部分工程师转向专门使用Claude Code，平均生产率提升40%，部分任务性能提升高达八倍 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何计划为未来收购提供资金 - 公司目前现金流生成超过以往，并预计通过AI实施和COO的丰富经验继续改善现金生成利润率，重点将是通过在美国资本市场筹集直接债务来为接下来几笔收购融资，此后业务现金流应足以维持增长飞轮 [15] 问题: 是否计划剥离任何其他公司 - 公司进行了特定剥离以聚焦现金流生成，目前投资组合中的业务表现极佳，无计划剥离现有或当前投资组合中的任何业务 [16] 问题: 历史高利率对Nvni公司有何影响 - 巴西高利率导致估值倍数大幅下降，有利于公司在美筹集低成本资本并配置于巴西，业务本身未受影响持续增长，未来预测无需调整 [17] 问题: 剥离了哪家公司 - 剥离的公司是SmartNX [18] 问题: 讨论AI的实施方式及对公司的影响 - AI正被实施于客户支持、销售、软件开发以及运营内的财务工作流，旨在通过AI将公司置于巴西数字转型的有利位置，并增加自由现金流 [22] 问题: 预计何时能收购新公司 - 公司拥有广泛的交易渠道和大量可选性，目前正对四家公司进行尽职调查（除已宣布即将完成的一笔外），理想情况下希望在本季度（即本年度内）完成所有交易，仍预计年内完成四笔收购 [23] 问题: 讨论运营公司之间的交叉销售协同效应 - 收购公司后，主要优势之一是能够利用现有客户网络向同一客户群销售更多产品，为此正在整个投资组合公司中推广Salesforce，使所有公司都能访问客户组合并向现有基础销售更多产品，不仅向新地区新客户扩张销售，也向现有基础增加销售 [25]