财务数据和关键指标变化 - GAAP 1Q每股摊薄普通股收益为0.44%，剔除每股0.01%的合并相关费用后，调整后每股收益为0.45% [13] - 有形账面价值每股较上季度增长5%，较去年增长13% [15] - CET1比率为11.62%，较去年提高86个基点 [16] - 累计总存款beta为37%，符合预期 [23] - 调整后非利息收入为9400万美元，高于指引 [25] - 调整后非利息支出为2.63亿美元，略好于指引 [26] - 总净冲销率为24个基点，剔除与PCD贷款相关的3个基点后为21个基点 [27] - 不良贷款率较第四季度有所改善，但NPL比率略有上升 [27] - 第四季度信贷损失拨备占总贷款的比例为116个基点，较上一季度提高2个基点 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 期末总贷款较上季度年化增长1.5%，剔除本季度约7000万美元的CRE贷款销售后增长2.3%，符合第一季度指引的低端 [17] - 投资组合较上一季度增长2.6%，久期略微缩短至略低于4% [18] - 总存款年化增长2.1%，核心存款（不含经纪存款）年化增长近1.7% [20] - 非利息存款占核心存款的23%，与第四季度水平基本持平 [20] - 经纪存款稳定，占总存款的3.8%，使用量不到同行水平的一半 [21] - 贷款与存款比率为89%，与上一季度持平 [21] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Bremer Bank的合作已获得所有必要的监管批准，预计5月1日完成法律交割，10月中旬完成银行中心和系统的转换 [10] - 合作将显著扩大公司在中西部上游地区的业务范围，为资产负债表和盈利增长提供有力支持，为股东创造更多价值 [12] - 公司将继续执行存款定价策略，积极应对美联储未来的利率行动，努力实现高于同行的存款增长 [23] - 公司预计2025年净利息收入和净利息收益率将增长，主要得益于贷款和证券的重新定价动态、贷款增长以及与Bremer的合作 [19] - 公司将继续关注全球贸易和宏观经济前景的不确定性，根据实际情况调整业务策略 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩好于预期，展示了公司在充满挑战和不确定性的经济环境中应对的能力 [6] - 尽管宏观经济环境不确定，但公司对自身实力充满信心，得益于强大的资产负债表、多元化的收入来源和有韧性的中西部市场 [9] - 公司预计2025年全年贷款增长（不包括Bremer的影响）为4% - 6%，并将在年内逐步加速 [35] - 公司预计在执行存款策略方面将继续取得成功，预计在2025年达到或超过行业增长水平 [36] - 全球贸易和宏观经济前景的不确定性如果持续，可能会扩大今年增长和利率的可能结果范围 [37] 其他重要信息 - 公司的风险因素已在SEC文件中充分披露和讨论 [4] - 某些幻灯片包含非GAAP指标，管理层认为这些指标提供了更合适的比较，相关数据的调整说明包含在演示文稿的附录中 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Bremer更好的首日资本对NII展望有何影响，与上一季度相比，预计的增值有何大致差异 - 2025年仍采用去年11月提出的原始并购假设，包括24亿美元的商业房地产贷款 [44] - 首日法律交割资本很可能会导致更高的资本水平，24亿美元的贷款销售很可能会减少，这将抵消因利率市场而减少的购买会计增值 [45] 问题2: 40%的存款beta是否包括Bremer - 不包括，这是核心ONB的情况，预计到第二季度会达到该水平，公司仍有相当大的特殊价格存款需要逐步降低成本，预计到第二季度末能达到与上调利率时相同的beta水平，但仍有下降空间 [47] 问题3: 其他手续费收入在过去几个季度波动较大，在正常环境下，不包括Bremer的情况下，合理的运行率是多少 - 该收入波动较大，本季度有贷款销售收益，上一季度有800万美元的离散项目，剔除这些因素后可以得到一个合理的运行率，总体而言，2025年的指引基本不变，只是增加了Bremer的两个月数据 [49] 问题4: 决定是否出售贷款的驱动因素是什么，除了更好的资本水平外，是否还有其他特定因素 - 公司主要关注三个方面：两位数的CET1比率很重要；总风险加权资本是第二个考虑因素；CRE占总风险加权资本的比例是第三个因素 [53] - 基于目前的情况，公司在这三个方面都将处于良好状态，这提供了很大的灵活性 [54] 问题5: 如果不出售任何贷款，是否意味着2025年全年NII展望有上行空间 - 是的，如果不出售贷款，2025年全年NII展望将有上行空间 [58] 问题6: 客户目前的情况如何，与1月相比有何变化，要让他们回到关税动荡前的状态需要发生什么，是否会出现活动的反弹，还是他们会适应低增长、高通胀的环境 - 企业整体表现良好，只是由于过去几个月的不确定性，采取了观望和暂停的态度，但并没有改变计划 [65] - 公司的业务管道仍然很强劲，第一季度的业务产出和目前的管道情况表明，公司尚未改变指导方针，CRE市场目前也很活跃 [66] 问题7: 请说明全年NII的基本节奏，是否是指不包括Bremer的有机增长，在Bremer加入后的几个季度情况会比较复杂 - 核心业务方面，预计第二季度核心利润率会有所改善，NII美元金额会增长，第三、四季度也将继续增长，Bremer在5月加入将带来积极影响 [69] 问题8: 关于贷款增长，如何与宏观环境相协调，对业务管道的转化率是否有信心，请说明贷款增长的指导方针 - 业务管道较去年增长30%，已接受的业务类别较去年增长50%，这表明贷款将有强劲增长，但考虑到市场的谨慎态度，公司将增长预期调整到了中个位数 [72] - C&I业务的转化率保持稳定，CRE业务的转化率略有下降，主要是因为市场竞争更加激烈，但业务管道的增长仍有利于贷款的持续增长 [73] 问题9: 考虑到目前的股价，在交易完成后是否会重启股票回购 - 公司有考虑过这个问题，但目前还太早，需要等待会计标记确定后，看看有多少额外资本可以用于资产负债表的灵活性 [76] - 公司认为目前最好的选择是拥有更大的资产负债表和更强的资本水平，而不是进行股票回购，股票回购的问题将在今年下半年和2026年再进行考虑 [77] 问题10: 在经济前景恶化和潜在风险增加的情况下，公司为何维持损失拨备指引 - 公司对损失内容有信心，拨备将覆盖损失和增长，目前公司100%按照S - 2情景进行加权，并考虑了全球贸易和宏观经济的不确定性，对拨备情况感到满意 [80] 问题11: 请提供公司在纳什维尔的扩张计划和投资情况的最新信息，经济环境是否改变了公司在该地区的增长意愿 - 经济环境没有改变公司在该地区的增长意愿，公司希望继续在该地区进行投资和发展 [83] - 公司在当地有优秀的团队，但目前规模可能还未达到最终目标，这将是一个长期的投资项目，未来将获得较大比例的投资 [84] 问题12: 公司标记的定性储备占总ACL的25%，与历史情况相比如何 - 与2024年第一季度相比略有上升，当时约为20%出头 [88] 问题13: 公司存款成本有明显下降，在降低存款成本方面还有多少空间 - 公司在存款成本方面还有下降空间，特别是在经纪定期存款方面，公司有意将其期限设置得较短，以便在利率下降时有更多调整机会 [90] - 特殊价格存款仍占银行存款的很大一部分，公司团队正在努力降低这部分存款的成本 [90] 问题14: Bremer交易完成后的前几天，公司首先要处理的事情是什么 - 公司将重点进行文化整合，确保团队成员感受到欢迎，客户知道公司将继续为他们提供服务，并充分利用合作带来的规模和密度优势 [93] - 公司自宣布合作以来一直在进行相关工作，未来将继续加强与Bremer团队和客户的沟通和合作 [95] 问题15: 假设持有24亿美元的CRE贷款，对NII的影响约为3460万美元，对每股收益的影响约为0.09 - 0.10美元，这个计算是否正确 - 假设情况下，计算方向是正确的 [100] 问题16: 第四季度NII增加2500万美元的驱动因素是什么，根据计算，第三季度的增长更接近第四季度的水平 - 主要驱动因素是固定资产的重新定价，以及增长在年内后端集中的时间因素 [102] - 公司鼓励继续对投资组合进行选择性调整，以优化投资组合，确保长期拥有理想的投资组合 [104]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入1100万美元，每股1.37美元，较第四季度增长13%，较去年同期增长20% [5] - 净息差连续四个季度扩大至0.91%，资产回报率提高17个基点至1.29% [5] - 核心效率比率降至60%，净利息收入稳定在3170万美元 [16] - 第一季度非利息收入400万美元，较上一季度增加40万美元；非利息支出减少77.6万美元至2160万美元 [24][25] - 第一季度净冲销为3.2万美元，年化不足1个基点；非 performing资产增加590万美元至2150万美元，占总资产的62个基点 [18] - 贷款损失准备金率稳定在1.21%，计息存款成本下降15个基点 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度贷款增长2910万美元，年化约4%，4月持续良好增长 [6] - 存款第一季度年化增长率为7%，非计息存款增加2190万美元，占季度末总存款的27%；CDs也有所增加 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司持续优化休斯顿市场，自三年前收购以来取得巨大成功 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于客户服务，拓展与新老客户的关系，维持良好的信用文化 [12] - 预计2025年贷款年增长率为4% - 6%，资产收益率将继续上升 [17] - 计划通过升级和扩展实体业务来推动更多业务 [8] - 公司资本管理策略使其在不同经济环境中保持稳健，并能把握机会 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场有波动，但公司对前景充满信心，认为即使没有降息，2025年净息差和收益也将继续扩大 [12][13] 其他重要信息 - 公司高管团队走访各分行和市场，举办小龙虾煮宴，增强团队凝聚力和员工积极性 [10][11] - 截至4月17日，公司回购29.7万股，平均价格为每股43.82美元；现有回购计划还剩约1.45万股，董事会新批准40万股回购计划 [26][27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度改善后对未来净息差的预期，3月净息差情况以及25个基点降息时净息差的表现 - 若美联储不降息，第二季度存款成本下降速度将放缓，净息差收缩幅度减小；若降息，公司不会获得全部降息幅度的减少，预计能获得18 - 20个基点的降息 [36][37] - 贷款端将推动净息差增长，新贷款合同利率约为7.4%，即使不降息，合同贷款利率每季度也会有几个基点的上升 [38][39] - 3月净息差约为3.95%；25个基点降息时，贷款收益率下降约3个基点，但会被新贷款发放抵消，预计净息差稳定或略有上升 [40][41] 问题2: 本季度转入非应计的几笔贷款关系的情况，涉及的行业和地区，以及重点关注的业务板块 - 一笔是密西西比州的 condominium开发项目，该项目在2024年初售出三套后未再售出，公司将在5月底重新评估，可能采取 foreclosure或要求抵押等措施 [45] - 另一笔是休斯顿市场一家正在进行装修的酒店，公司已要求其根据过去六个月的现金流进行还款，该酒店位置较好，有望改善经营状况 [47][48] 问题3: 办公物业组合的到期情况，是否有重置或偿还等情况 - 办公物业组合到期后大多续约，没有太多变动；公司在巴吞鲁日有两栋建筑，一栋是 condo高层，另一栋100%由路易斯安那州政府占用，表现良好，且无受批评资产 [52][53] 问题4: CD高定价是否会在本季度改变 - CD定价将保持略高，但低于隔夜融资成本，未来一个季度成本将逐步下降，但幅度不大 [56] 问题5: 贷款与存款比率是否会随时间下降 - 由于新冠疫情和高利率的影响，贷款需求一直很高，预计在贷款需求下降之前，贷款与存款比率将保持紧张；公司正在努力吸引存款并拓展休斯顿和阿尔伯克基市场 [58][59] 问题6: 如何解释资产敏感性与实际利率下降时负债敏感性的差异 - 从幻灯片来看公司略微资产敏感，在基本情况下净息差上升，即使在利率下降100个基点的环境下，净息差仍会从当前水平上升 [64][66] - 贷款组合中41%为可变利率，约60%的可变利率贷款每日调整，其他贷款按年重新定价，这影响了利率敏感性；存款重新定价的beta值低于一些同行，因为起始点较低 [66][67] 问题7: 存款端的beta值是否会在某个时候赶上之前上升时的情况 - 预计会随着时间赶上，但由于贷款与存款比率较紧，速度会较慢，最终会达到约35%的平均水平 [69] 问题8: 股票回购的积极程度如何 - 可能不会像第一季度那样积极，但当股价跌至42 - 43美元略高于账面价值时，回购是明智之举；若股价继续上涨，回购比例将下降 [71]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为1950万美元，摊薄后每股收益为1.21美元，而2024年同期净收入为2160万美元，摊薄后每股收益为1.34美元，净收入受非利息收入降低、非利息成本增加和拨备费用提高的负面影响 [24] - 2025年第一季度利息收入比2024年第一季度增加360万美元，利息支出增加240万美元，净利息收入增加120万美元 [25][26][27] - 2025年第一季度净息差较2024年同期下降27个基点，生息资产收益率下降32个基点，资金成本下降5个基点 [28][29] - 2025年第一季度贷款拨备费用为210万美元，主要反映经济预测变化导致的分配增加 [32] - 非利息费用比2024年第一季度增加120万美元，主要是薪资和福利成本、数据处理成本增加以及对基金会的捐款增加 [33][34] - 银行总风险资本比率在2025年第一季度末为0%，比被归类为资本充足的最低门槛高出约2.17亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 商业贷款 - 2025年前三个月商业贷款增长4400万美元，年化增长率近5%，第一季度客户因现金流过剩或资产出售减少贷款余额5500万美元影响了商业贷款总额 [12] - 商业贷款管道为2.34亿美元，商业建设贷款承诺资金总额为2.1亿美元，较上一季度末有所下降，但讨论和进展处于历史最高水平 [13] 抵押贷款 - 2025年第一季度抵押贷款银行业务收入比2024年第一季度增长13%，在截至2025年3月31日的12个月内，资产负债表上的抵押贷款略有下降 [15] 非利息收入 - 2025年第一季度核心领域（工资、资金管理和抵押贷款银行业务）的非利息收入比2024年第一季度增长12% [19] - 抵押贷款银行业务收入增长13%，账户服务费增长20%，工资服务增长16%，借记卡和信用卡收入增长4%，利率互换收入降至名义水平 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取三管齐下的方法建立存款基础，包括扩大对企业存款的关注、投入资源到政府和公共部门领域、将零售客户关注点从活动转向余额，目标是将贷存比降至90%区间 [10] - 公司致力于管理资产负债表，以减少利率环境变化对净息差的影响，计划在2025年剩余时间内实现3% - 5%的贷款增长，净息差预计在3.45% - 3.55%之间 [32][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自2025年第二季度初以来，经营环境存在很大不确定性，预计会对客户及其财务状况产生不同影响，公司将与借款人讨论并关注这一问题 [18] - 公司对2025年第一季度的经营成果和财务状况感到满意，认为有能力应对金融机构和客户面临的挑战 [37] 其他重要信息 - 公司在2025年第一季度未回购股票，当前回购计划中有680万美元可用 [35][36] - 公司在演示文稿第22页分享了2025年剩余时间的利率环境和关键绩效指标假设，但市场条件不稳定，预测困难 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对贷款增长前景的调整原因 - 公司商业贷款管道分为已承诺和接受以及正在讨论两部分，由于环境不确定性，管道中更多部分处于讨论阶段，已承诺和接受部分减少，因此公司决定调整贷款增长预期 [46][47] 问题2: 关于资本部署和股票回购的想法 - 股票回购一直在考虑范围内，但公司将其视为成长型公司，希望确保有足够资本支持贷款增长和应对经济放缓，目前尚未进行股票回购，但会持续关注 [50][51][53] 问题3: 净息差指引中对利率削减的假设 - 公司提供的净息差指引假设2025年剩余时间内联邦基金利率无变化，同时在演示文稿中提供了净利息收入模拟结果，供投资者和分析师参考不同利率情景下公司的运营情况 [58][59] 问题4: 定期存款（CD）的再定价情况 - 约90%的CD将在未来12个月内到期，每月到期情况相对均匀，平均再定价下降约75个基点，前六个月到期金额可能略多于后六个月 [69][71] 问题5: 新贷款收益率情况 - 新贷款收益率约为7%，几乎所有新贷款为浮动利率，商业贷款中有1.5 - 2亿美元的收益率在4.5%左右，这些贷款到期后将在当前利率环境下进行再融资 [73] 问题6: 投资组合情况 - 今年投资组合中约有4000万美元的收益率为75个基点，未来每年约有8000万美元到期，未来一两年到期部分的收益率约为1.25% - 1.5%，当前投资策略收益率约为4% - 4.25% [75] 问题7: 贷款收益率的竞争情况 - 公司在各风险评级类别中的利差保持稳定 [78] 问题8: 未来季度证券购买情况 - 若当地存款持续增长，公司预计未来季度贷款增长和证券增长的金额将相对相似 [82] 问题9: 费用指引中薪资和福利是否会增加 - 绩效加薪在2月底已考虑在内，第四季度薪资和福利较高是因为有奖金预提，预计未来薪资和福利会有所增加 [84][85] 问题10: 储备水平未来的变化情况 - 由于经济不确定性，难以具体回答储备水平未来的变化，公司在本季度将基本经济情景与更不利情景相结合计算拨备费用，未来将根据6月更新的经济预测重新评估 [91][92][93] 问题11: 若贷款需求大幅减弱，是否有费用杠杆可拉动 - 若资产质量不变且贷款增长大幅下降，拨备费用会受到影响，但公司从长期角度运营银行，不会轻易调整员工结构和新项目，需根据具体情况决定 [100][101][102] 问题12: 剩余年份的费用收入指引是否包括掉期费用的正常化提高 - 第一季度掉期费用是异常情况，掉期收入主要由新定期贷款资金驱动，随着不确定性降低，预计未来掉期费用将更加正常化，且已包含在指引中 [104][105] 问题13: 第二季度抵押贷款是否会有典型的季节性增长 - 截至3月31日，抵押贷款有季节性增长趋势，但季度末至当前期间增长未能持续，近期有所回升，不确定性抑制了增长，若市场稳定，增长有望继续 [108][109][110]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年公司报告收入1190万美元，低于2023财年的3010万美元，反映出2024年是过渡年，半导体客户逐渐转向下一代量子抗性解决方案，延迟库存建设，同时受2023年客户过度库存积累的影响 [33][34] - 2024年底公司现金余额超过9000万美元，资产负债表更健康，可转换债务、认股权证和传统债务显著减少，这将有助于公司继续投资有机增长和并购机会 [34] - 2024年公司在研发上投资700万美元，用于开发新项目和技术，包括SEALSQ的后量子芯片、SEALCOIN和WISeSat的下一代卫星 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 SEALSQ - 到2024年底，SEALSQ已获得60多个合格潜在客户线索和一个CPM产品设计订单，计划2025年商业推出 [17] - SEALSQ设定了一个雄心勃勃的五年目标，即占领20%的可信平台模块（TPM）市场 [16] WISeSat - 过去三年与SpaceX合作发射了17颗迷你卫星，未来36个月计划部署多达88颗新一代卫星 [22][23] - 2025年第一季度成功测试了在太空中进行安全数字加密和加密货币交易，开创了太空数字经济的新领域 [23] SEALCOIN和WISe.ART - 2024年SEALCOIN在开发和部署去中心化数字身份解决方案方面取得重大进展，2025年设定了关键里程碑的开发时间表 [24] - WISe.ART平台目前为2.0版本，计划5月发布新一代平台，由WISeKey信任根和区块链兼容的真实性证书支持 [25] WISeID - 2024年WISeID旗舰数字身份平台引入了生物识别认证、自主身份和后量子密码协议，成为世界上最安全的身份系统之一 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年4月15日，公司2026 - 2028年有超过1.15亿美元的安全和待决业务机会管道，显示市场对新产品的兴趣 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司进入“WISeKey融合年”，将半导体、卫星、区块链和数字身份四个基础支柱整合为统一且可互操作的生态系统，提供端到端解决方案 [10][11] - SEALSQ未来战略围绕商业推出后量子芯片、进行有针对性的收购和投资、进行后量子安全研发投资、扩展信任服务四个关键优先事项展开 [15] - WISeSat计划部署新一代卫星，与Hedera网络合作在太空中引入SEALCOIN，满足对安全卫星通信解决方案的市场需求 [23] - 公司认为TPM市场和后量子市场进入壁垒高，竞争对手较少，且在价格和适应客户特定需求方面具有竞争力，目标是在未来三到五年内占领10% - 20%的TPM市场 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于各子公司的多个项目和技术投资，预计2025年公司业绩将比2024年大幅改善，公司年末现金状况良好、资产负债表更健康、业务机会管道强劲，处于有利地位 [26][27] - 预计2026年新的量子抗性芯片全面商业部署后将产生可观回报，增长将由新的芯片收入来源、芯片个性化服务扩展、WISeSat的额外收入以及计划投资的综合收入驱动 [28][29] 其他重要信息 - 公司计划在西班牙穆尔西亚地区建立一个卓越的网络安全和微芯片个性化中心，项目“Quantix Edges”处于西班牙政府SETT审批的最后阶段 [30] - 公司正在推进收购法国IC'ALPS公司100%股权的谈判，需获得政府批准，预计交易完成后将增强SEALSQ的ASIC开发能力和公司产品组合 [18][30] - SEALCOIN正在寻找合作伙伴进行其他概念验证，以进一步证明其物联网交易（TIoT）解决方案的工业化准备情况 [31] - 公司投资法国量子技术公司ColibriTD，旨在将其量子即服务平台集成到SEALSQ的量子路线图和平台中 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明截至4月15日的业务机会管道数字，如何确定管道，竞争情况如何 - 管道价值基于对客户机会规模的估计，采用保守方法，分为从最具投机性到已获得客户首个采购订单的不同阶段 [40][41] - TPM市场和后量子市场进入壁垒高，竞争对手较少，公司在价格和适应客户特定需求方面具有竞争力，目标是在未来三到五年内占领10% - 20%的TPM市场 [42][43] 问题2: 何时能了解到后量子芯片产品量产时的销量情况 - 公司已与一些客户进行积极讨论并提供样品，预计部分客户在今年年底前（可能在第三和第四季度）会给出反馈 [48] - 由于涉及认证流程，不同客户对认证的要求不同，预计年底能较好了解2026年的需求，公布半年业绩后能对2026年上半年有较好的指示 [49][50] 问题3: 请谈谈2024年下半年的利润率和库存水平，以及对2025年上下半年的影响，能否维持遗留产品的定价 - 供应商未对遗留产品施加价格压力，预计2025年利润率不会受到重大不利影响，下半年利润率有望回升到2023年水平 [54][55] - 部分遗留产品将在2025年后继续存在，预计下半年利润率更接近实际水平，但客户通常会有降低成本的压力 [59] 问题4: 瑞士陆军合同目前是否生效，今年剩余时间的收入如何在损益表中体现 - 开发合同已生效，公司正在与瑞士陆军进行各种测试，目前合同收入较小，仍处于研发和概念验证阶段，预计2026年及以后会有更多收入 [61][62] 问题5: 关于WISeSat卫星星座达到88颗的计划，合作伙伴关系如何发展，瑞士陆军是否补贴制造和发射 - 无法详细说明瑞士陆军合同内容，目标是在未来三年内部署88颗卫星，最终星座总数约100颗以实现实时连接 [64][65] - 与FOSSA的合作是一个范例，卫星发射可能由WISeSat资助或由合作伙伴补贴，目标是尽可能获得全额补贴，公司正在与两三个合作伙伴进行深入讨论 [65][68] 问题6: IC'ALPS收购预计的收入贡献、交易完成时间以及带来的技术如何填补SEALSQ量子芯片交付的空白 - 交易完成后将公布更明确的收入指导，目前需获得法国政府批准，申请流程已启动约一个月，乐观情况下可能在半年前获批，也可能推迟到7月甚至8月 [70][72] - IC'ALPS专注于ASIC设计和芯片硬件设计，收购后公司能提供更全面的解决方案，从项目的A到Z全程支持客户，增强了公司在ASIC设计方面的灵活性 [73][74][78] 问题7: 请举例说明基于后量子、身份识别和WISeSat技术构建的交易服务如何工作，解决了什么问题 - 以电动汽车和太阳能电池板为例，在智慧城市概念下，电动汽车可以用太阳能电池板产生的电力充电，通过自动化代币交换确保电力提供者获得相应报酬，扩展到整个城市基础设施时具有重要意义 [86] - 该服务不受单一地理区域限制，可以实现跨境应用 [88] 问题8: 公司是否能从欧洲重新武装趋势和北约未来两到五年的支出中受益 - 公司认为可以受益，并正在探索和推进这方面的机会 [95] 问题9: 目前卫星客户有哪些，未来两年预计有哪些客户 - 目前主要合作伙伴是瑞士陆军和RUAG，项目仍处于开发和概念验证阶段 [97] - 未来预计与航运公司、文化公司、通信和电信公司有合作，同时认为政府和国防领域（特别是欧盟）可能对公司的中立网络感兴趣 [98]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额同比增长4%，实现全面强劲业绩，延续过去两年增长势头 [7] - GAAP每股收益为7.28美元，增长14%，主要得益于销量增加、利润调整提高和股数减少，不过高利息费用和较低的FASCAS养老金调整部分抵消了这些收益 [29] - 自由现金流为9.55亿美元，在研发和资本支出投入近8.5亿美元后仍实现增长，目标是提升性能并为客户提供多领域解决方案 [30] - 第一季度通过股息和股票回购向股东返还超15亿美元，展现对股东的承诺 [31] - 积压订单约173亿美元，虽本季度订单出货比小于1，但积压订单仍保持健康水平 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 航空业务（Aeronautics） - 第一季度销售额同比增长3%，达71亿美元，主要因F - 35产量合同的销量增加 [32] - 部门运营利润同比增长6%，得益于销量增加和利润预订率调整，包括一份机密合同完成时的良好表现带来的收益 [33] 导弹与火控业务（Missiles and Fire Control，MFC） - 销售额同比增长13%，受多种战术和打击导弹项目销量增加推动，如JASM - LRASM、GMLRS和HIMARS [34] - 部门运营利润同比提高50%，主要由于销量增加和利润调整，若剔除去年第一季度一份机密项目的1亿美元损失，利润增长与销售额增长一致，利润率同比提高10个基点 [35] 旋转与任务系统业务（Rotary and Mission Systems，RMS） - 销售额本季度增长6%，达43亿美元，得益于加拿大水面战斗舰和雷达项目以及西科斯基黑鹰直升机的销量增加 [38] - 运营利润同比增长21%，得益于销量增加、利润调整和有利的合同组合，包括一项知识产权许可安排带来的收益 [38] 太空业务（Space） - 销售额同比下降2%，主要因国家安全太空项目（如OPIR）销量下降，不过商业民用太空项目（如月球计划）的销量增加部分抵消了这一影响 [39] - 尽管销售额下降，但运营利润同比增长17%，主要得益于某些商业民用太空项目完成时的良好表现带来的利润调整，不过联合发射联盟（ULA）的股权收益减少部分抵消了这一收益 [40] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用21世纪安全战略，将现有和新的卫星、飞机、舰艇、导弹发射器和指挥控制系统与可不断升级的数字技术相结合，以应对不断变化的威胁环境，为美国及其盟友提供经济高效的解决方案 [11][17] - 公司将NGAD项目研发的技术应用于现有系统，如将F - 35升级为第五代+能力，目标是以50%的成本实现60%的第六代能力 [19] - 公司致力于推动颠覆性创新，在人工智能、自主性、机组协同和指挥控制系统等领域进行技术投资，并与客户优先事项保持一致，以提高产品能力并降低成本 [20] - 公司专注于运营执行，推动成本竞争力、质量和进度，继续执行1LMX端到端业务流程转型，提高高需求系统的产量，加速软件部署，并实现基于模型的工程 [22] - 公司积极参与美国国防预算相关工作，为客户提供最佳价值解决方案，特别是针对总统优先的“金色穹顶”项目，展示现有项目如何为其做出贡献 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度的强劲表现使其有信心实现全年指导目标，包括销售额实现中个位数增长、部门运营利润率达11%、自由现金流实现两位数增长 [8] - 公司能够缓解或吸收当前已知的关税逆风以及下一代空中优势项目决策的直接影响，维持全年原指导目标 [8] - 美国国防预算方面，公司在全年持续决议下运营，允许新的授标和项目间资金转移，并积极与客户合作提供最佳价值解决方案 [9] - 展望未来，当前背景支持积压订单保持强劲，美国和国际预算机会改善，预计到2027年销售额增长率将比之前预期更强，稳定的营收增长和运营改进将为持续的自由现金流生成提供坚实基础，支持公司未来三年的资本部署优先事项 [48][49] 其他重要信息 - 公司在第一季度赢得多个重大合同，包括价值高达10亿美元的导弹项目合同，如精确打击导弹（PRISM）、终端高空区域防御（THAAD）、联合空对地防区外导弹和远程反舰导弹等，以及太空业务的多项合同 [11][12] - 公司展示了具有成本效益的无人机对抗措施，通过复杂的电子战技术检测、跟踪、识别和摧毁无人机群，为客户提供价值解决方案 [15] - 公司臭鼬工厂团队与荷兰皇家空军合作，在多国军事演习中展示了F - 35与荷兰指挥控制系统之间的首次实时机密数据共享，这是利用数字技术整合陆、海、空力量的重要一步 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于NGAD决策，公司是否收到空军的反馈，以及是否考虑抗议该奖项 - 公司收到了美国空军关于NGAD决策的机密反馈，不会抗议该决策，而是将把为NGAD投标开发的技术应用于F - 35和F - 22平台，目标是以50%的成本实现80%的第六代能力 [54][55] 问题2：如何看待白宫新政府上台以来发布的行政命令，这些命令对行业有何影响 - 公司欢迎并支持这些行政命令，认为它们有助于减少国防行业的官僚主义繁文缛节，加快数字和物理技术的引入速度，不仅能促进公司的对外军售（FMS）机会，还能为整个行业创造更公平的竞争环境 [62][64] 问题3：关税对公司业务有哪些潜在风险，新CFO的优先事项是什么 - 公司认为国防行业有一定的保护措施，通过审查各业务部门，有信心缓解关税影响，主要挑战可能是成本承担和回收之间的时间差。新CFO的首要目标是保持公司的发展势头，确保各项举措不出现放缓，同时与利益相关者沟通，关注业绩、速度和价值提升增长 [70][72][75] 问题4：F - 35 Lot 19的时间安排，以及如果美国削减采购量，国际客户能否提前接收飞机以维持生产速度 - F - 35 Lot 19预计在今年下半年推出，已纳入公司指导目标。国际市场对F - 35的需求强劲，如果美国适度削减生产，公司有信心通过国际机会弥补缺口，维持每年150架以上的生产速度 [81][82] 问题5：请详细介绍“金色穹顶”项目的资金、机会、时间安排，以及对MFC业务生产增长的影响 - “金色穹顶”项目可分为地面、太空和指挥控制三个阶段，公司现有多个项目如THAAD、NGI、PAC - 3等将在其中发挥重要作用，公司具备快速部署和扩大生产的能力。目前项目的预算、时间和资金由政府决定，公司已做好准备。此外，公司为该项目提供了超100种能力和定价方案，期待与客户和供应商合作推进下一步工作 [87][91][96] 问题6：中国对稀土金属实施新的出口管制，对公司有何影响 - 公司受法律约束，产品和服务不使用中国输入的任何材料，供应链也遵循相同规定，有替代来源和库存可用。公司认为这对非国防行业影响更大，自身在应对稀土和其他材料问题上处于有利地位，且有信心在今年内不受供应中断影响 [104][105][108] 问题7：导弹与火控业务的积压订单大幅增加，公司有哪些生产增长计划，该业务未来几年能否保持高个位数增长 - 该业务的多个产品正在增产，如JASM - Lorasm计划在2027年增产至1100件，PAC - 3和GMORS也在持续增产。“金色穹顶”项目可能带来更多需求，公司对这些产品的长期需求有信心，预计JASM、Lorasm、Pac - 3和GMLRS等产品将实现增长，部分产品如Prism、舰队弹道导弹等有望实现两位数复合年增长率 [111][113][115] 问题8：将NGAD技术集成到F - 35的努力是由公司自行资助还是客户资助，为何对集成这些技术有信心 - 部分第五代+解决方案已由美国政府和F - 35项目资助，同时公司也有独立投资。公司有信心集成这些技术是因为这些技术对于提高F - 35的竞争力至关重要，包括远距离感知敌人、隐身技术和远程打击能力等，目标是以一半的价格实现80%的第六代能力 [123][124][129] 问题9：NGAD失利后，公司的多年增长是否考虑了国内F - 35销量下降的因素，将F - 35底盘升级后能否出售给国际客户，空军是否有关于资金和时间的讨论 - 公司认为长期增长前景有所改善，得益于第一季度强劲的导弹订单、国际预算增加和供应链表现良好。F - 35底盘升级后的出口由美国政府决定，公司目标是设计便于出口的产品。公司看到多个业务领域的长期增长机会，如F - 35的维护和现代化、CH - 53K直升机、舰队弹道导弹项目、NGI和“金色穹顶”项目等 [139][140][142]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度运营收益为每股0.59%，资产运营回报率为1.04%，均较去年有所改善 [5] - 贷款年化增长率略超5%，存款年化增长率为5%，非利息活期存款（DDA）余额较去年年底增加4600万美元 [6] - 净息差较第四季度增加10个基点，主要因存款成本降低 [6] - 运营费用较上一季度和2024年第一季度均有所降低 [7] - 存款增长3.09亿美元，年化增长率为5.3%，DDA年化增长率为3% [12] - 总存款成本在本季度改善了15个基点，目前总存款贝塔系数为30%，预计整个周期内将达到30%以上 [13] - 利差收入较去年增长6.5%，较第四季度年化增长3.2%，第一季度息差提高10个基点 [19] - 剔除2个基点及以下的购买会计调整后，核心息差增加12个基点 [20] - 非利息收入较上一季度减少480万美元，但剔除上一季度的显著项目后，手续费收入基本持平 [20] - 运营费用本季度改善了100万美元 [21] - 净坏账率为21个基点，与第四季度持平 [21] - 贷款损失准备金为1540万美元，覆盖了960万美元的净坏账，并为贷款增长提供了保障，信贷损失拨备率略升至贷款的1.21% [22] - 飓风海伦储备金减少260万美元至720万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业和工业贷款（C&I，包括业主自用商业房地产贷款）年化增长率为7% [15] - Navitas业务年化增长率为15% [15] - 房屋净值信贷额度（HELOC）贷款年化增长率为13% [15] - SBA业务第一季度表现为有史以来最好的第一季度，目前二级市场保费保持稳定 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者支出和就业市场保持强劲 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将证券投资组合规模缩小，同时扩大贷款规模，以提高净息差 [30] - 公司优先考虑有机增长，在当前股价下，股票回购优先于并购 [56] - 公司认为目前并购市场因股价和经济不确定性，未来12 - 18个月内不会有太多交易，但会继续进行相关对话 [79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性，但公司凭借良好的业绩和资产负债表，有能力取得成功 [9] - 公司密切关注经营环境，但目前没有理由过度担忧 [11] - 客户对自身应对当前环境的能力充满信心，受影响的公司正在迅速调整以维持利润率 [10] 其他重要信息 - 公司将于5月1日完成对美国国民银行的收购，其团队将加入公司南佛罗里达业务 [23] - J.D. Power第11次将公司评为东南部零售银行满意度冠军，并在信任和人员方面排名第一 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来净息差预期、3月底现货利率情况以及是否愿意调整贷存比 - 3月底存款成本现货利率约为2%，预计下季度净息差将提高5 - 10个基点，主要通过降低存款成本和优化贷款与证券组合实现 [29] 问题2: 哪些贷款业务受关税和贸易战影响较大，以及Navitas业务的资产质量和增长预期 - 难以确定具体受影响的行业，需逐户分析客户情况，客户反应迅速，部分将其视为机遇 [34] - Navitas业务目前表现良好，除公路运输业务外，不良率较上季度下降6个基点至95个基点，公路运输业务损失也在预期范围内 [40] 问题3: 过去几周借款人行为和贷款管道是否有变化 - 第二季度贷款管道与第一季度相似，未受到负面影响，部分客户处于观望状态，但整体对市场有信心 [48] 问题4: SBA业务审批是否面临挑战，是否会影响销售收益 - 公司是SBA优选贷款机构，一般无需通过SBA审批，7(a)项目表现良好，第一季度是有史以来最好的第一季度，目前二级市场保费保持稳定 [50] 问题5: 除5月的小型收购外，今年剩余时间的费用趋势 - 费用将控制在低个位数增长，下季度因绩效季节性因素增加220万美元，美国国民银行收购将增加约200万美元，长期来看费用增长在3% - 4% [52] 问题6: 资本优先事项排序以及1亿美元股票回购授权的考虑 - 优先考虑有机增长，在当前股价下，股票回购优先于并购 [56] 问题7: 中期资产负债表趋势预期 - 资产负债表将随存款增长而增长，预计增长率为2% - 4%，同时证券投资组合将向贷款组合转变 [59] 问题8: 证券投资组合的现金流正常节奏 - 预计今年剩余时间将保持本季度2.65亿美元的现金流节奏 [61] 问题9: 贷款损失准备金是否使用穆迪情景，是否披露权重，以及如何应对不同情景和权重 - 使用穆迪情景，但未提供各属性权重，通过11种不同模型对投资组合各部分进行评估，经济预测和投资组合实际表现需平衡考虑 [63] 问题10: 存款增长是否有特定活动推动，市政存款是否有时间规律，小企业客户是否因不确定性而储备现金 - 没有特别的活动推动，第一季度公共资金有季节性收缩，预计第二季度收缩1.5 - 2亿美元，整体存款增长强劲，CD到期时对货币市场有所侧重，带来一定增长 [71] 问题11: 田纳西州贷款余额扭转多季度下降趋势的原因 - 过去三个季度新市场引领公司业务发展，田纳西州在第三季度和第一季度表现突出，得益于新团队、新招聘、对C&I业务的关注和努力工作 [74] 问题12: 并购环境展望 - 目前并购市场因股价和经济不确定性，未来12 - 18个月内不会有太多交易，但公司会继续进行相关对话 [79][80] 问题13: 如果6月美联储降息，净息差将如何变化 - 降息季度净息差将初步下降，但一两个季度后有望恢复大部分损失，公司略微资产敏感，若按预期降息三次，将对净息差产生一定影响 [85] 问题14: 费用收入展望，SBA和Navitas业务全年表现预期 - Navitas业务本季度未出售贷款，预计第二季度也可能不出售，下半年可能根据价格和经济情况决定是否出售 [89] - SBA业务二级市场价格稳定，预计今年费用收入将超过2024年 [91] 问题15: 第二季度不出售Navitas贷款是基于价格还是银行增长考虑 - 主要基于相对经济因素，认为将高质量的Navitas贷款留在资产负债表上全年更具增值性 [93] 问题16: 服务收费本季度下降，是否会恢复到去年下半年水平 - 预计服务收费将恢复到之前水平，该业务并非公司增长重点 [95] 问题17: 到期CD的再定价预期和平均期限趋势 - 预计CD再定价水平与上季度3.50%左右相当或更好，CD期限将略有延长，公司通过调整定价鼓励长期CD [102] 问题18: 未来适用的有效税率 - 22% [106]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入3.92亿美元，每股收益1.90美元，平均普通股权益回报率为13%，连续三个季度实现正的总运营杠杆，连续四个季度实现正的信托费用运营杠杆（均不包括重大项目） [22] - 与去年同期相比，货币变动使收入增长减少约20个基点，使费用增长减少约50个基点 [23] - 信托投资和其他服务费用总计12亿美元，环比下降1%，同比增长6%；按FTE计算的净利息收入为5.74亿美元，与上一时期基本持平，同比增长7%；托管和管理资产环比增长1%，同比增长3%；资产管理资产环比持平，同比增长7% [24] - 总体信贷质量良好，排除所有时期的重大项目后，其他非利息收入环比下降9%，同比下降4%；收入环比下降1%，同比增长6% [25] - 费用环比增长3%，同比增长4.8%；每股收益环比下降16%，同比增长13% [26] - 平均盈利资产环比增长3%，证券投资组合期限保持在1.6年，总资产负债表期限仍少于一年 [31] - 按FTE计算的净利息收入为5.74亿美元，与第四季度持平，净息差为1.69%，环比下降2个基点 [32] - 平均存款为1160亿美元，较第四季度增长3%，其中计息存款增加4%，非计息存款减少3%，但仍占总体的15% [33] - 第一季度非利息费用约为14亿美元，环比增长3%，同比增长4%；排除上一时期的重大项目后，第一季度费用同比增长4.8%，较第四季度的5.5%有所改善 [34] - 普通股一级资本比率按标准化方法计算环比增加50个基点至12.9%，一级杠杆比率为8%，较上一季度下降10个基点 [37] - 季度末，可供出售证券的未实现税前损失为5.27亿美元，本季度通过现金股息1.48亿美元和普通股回购2.87亿美元向普通股股东返还4.35亿美元，派息率为116% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 资产服务业务 - 本季度表现良好，交易量大，资本市场活动同比增长两位数，新业务以有吸引力的利润率入账 [27] - 资产服务客户的托管和管理资产在季度末达到15.8万亿美元，同比增长3%；资产服务费用总计6.72亿美元 [27] - 托管和基金管理费用为4.53亿美元，同比增长4%，主要受强劲的基础股票市场和新业务推动；其他费用为4800万美元，同比增长7%，主要反映了前台解决方案产品的增长和季节性福利支付的增加 [28] - 资产服务客户的资产管理资产为1.2万亿美元，同比增长7%；投资管理费用为1.53亿美元，同比强劲增长9%，得益于有利的市场和新业务活动 [29] 财富管理业务 - 本季度表现良好，全球家族办公室业务持续强劲 [30] - 财富管理客户的资产管理资产在季度末达到4470亿美元，同比增长6%；信托投资和其他服务费用同比增长8%，主要由于强劲的股票市场 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场波动和潜在市场表现强劲，推动了本季度末和4月的资本市场活动 [9] - 公司认为市场波动会增加外汇和经纪等资本市场活动，特别是综合交易服务 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进“One Northern Trust”战略，包括优化增长、增强弹性和管理风险以及提高生产力 [9] - 在优化增长方面，公司加强业务部门之间的协作，推进与客户需求和机会相关的企业级增长计划，如另类投资解决方案、家族办公室服务和流动性解决方案 [10] - 在另类投资方面，资产管理部门的募资强劲，有望使资本筹集几乎比去年平均水平翻番；资产服务部门的新业务活跃，特别是在私人市场，公司被选为Ignio Infrastructure Partners的全球外包私人资本管理提供商，并获得了Alchemy Partners新基金的资产服务业务 [11][12] - 在家族办公室服务方面，财富管理部门正式推出了专注于净资产超过1亿美元的超高净值客户的“Family Office Solutions”，目前客户反响良好，全球家族办公室业务在国际市场的新业务活动也很活跃 [13][14] - 在流动性方面，客户采取风险规避策略，重新分配投资组合并增加现金持有，公司存款水平健康增长，资产管理部门在第一季度实现了正的流动性流入 [15] - 在增强弹性和管理风险方面，公司继续提升风险和控制系统，从设计阶段过渡到实施阶段，以更好地预测、识别、管理和控制风险 [17] - 在提高生产力方面，公司推进技术升级，改善运营模式，提高效率，标准化服务，简化流程，并在劳动力和第三方支出方面取得进展 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩显示了业务模式的优势和韧性，尽管面临具有挑战性的宏观经济和市场背景，但公司凭借强大的资产负债表能够满足客户不断变化的需求，并推进战略目标 [7][20] - 公司预计全年总运营费用增长低于5%（排除两个时期的重大项目），鉴于第一季度的出色表现和近期存款增长，将全年净利息收入指导从低个位数增长提高到低至中个位数增长 [38][39] 其他重要信息 - 公司第一季度收益新闻稿、财务趋势报告和季度收益回顾演示文稿可在公司网站northerntrust.com上获取，本次电话会议于4月22日在该网站进行直播，重播将在5月21日前提供 [4] - 公司对本次电话会议提供的信息不承担持续准确性的责任，有关前瞻性陈述的安全港声明请参阅随附演示文稿的第12页 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: NII指导的存款beta假设以及在市场逆风下费用的灵活性 - 公司表示存款beta历史上相对稳定，机构业务较高接近100%，财富业务较低约为60 - 70%，公司在存款定价上的努力对存款beta有积极影响 [44][45] - 公司致力于将费用增长率控制在5%以下，已确定了可自由支配和不可自由支配的支出，明确了调整费用的杠杆，如咨询、外部服务、技术支出和激励措施等，尽管货币因素带来挑战，但仍有信心实现目标 [47][48][49] 问题2: 第一季度末和4月的资本市场活动类型及Family Office Solutions的计划 - 资本市场活动包括外汇和经纪，特别是综合交易服务，第一季度的势头延续到了4月 [55][56] - Family Office Solutions旨在将家族办公室服务能力提供给超高净值客户，既可以提升现有客户的服务水平，也有机会吸引新客户，公司正在增加相关资源和技术投资 [60][61][81] 问题3: 更高CET1比率下的资本回报和费用与信托费用比率的展望 - 公司表示资本回报有一定灵活性，目前CET1比率范围为11 - 12%，未来目标是将派息率维持在100%左右 [67][68] - 公司关注有机信托费用增长和有机费用，努力降低有机费用并提高信托费用，以改善费用与信托费用比率，尽管市场因素不可控，但仍朝着目标努力 [73][74] 问题4: Family Office Solutions的潜在市场、收入贡献、目标地理区域和招聘情况以及资本使用和监管变化的影响 - Family Office Solutions的潜在市场是超高净值市场，公司已有数百名符合条件的现有客户，正在增加相关资源和技术投资 [80][81][84] - 公司在资本方面处于有利地位，如有合适的无机投资机会会考虑，但目前不是优先事项，未来派息率目标为100%左右，监管变化可能会提供更多灵活性 [88][89][90] 问题5: 自CFO上任以来在费用控制方面的成果和NII对利率削减的敏感性 - 公司在提高劳动力效率、部署技术（如机器学习、自然语言处理、生成式AI等）和重组运营模式等方面取得了成果，未来还有更多提高生产力的机会 [96][98][103] - 公司模型中考虑了两到三次利率削减，对NII影响不大，净息差压缩在利率大幅下降时才会明显，25个基点的利率削减每月对公司的影响不到100万美元 [105][106] 问题6: 资产和财富管理的另类投资举措以及服务方面半流动性基金技术能否应用于美国市场 - 在财富管理方面，公司通过自有和第三方基金增强和扩展客户的投资机会，计划今年将募资能力翻倍，并增加第三方基金的数量和规模 [110][111][112] - 公司在英国的半流动性基金技术可以根据不同市场进行定制，美国市场有不同的结构和方法，公司在美国私人资本领域有增长并预计未来继续增长 [116][117][118] 问题7: 如何校准费用收入中资产价值和交易量的影响以及监管变化对公司的影响 - 公司的AUC约50%为股票，30%为固定收益，AUM约56%为股票，业务对股票市场有一定杠杆作用，资产服务业务中部分服务受资产价值影响较小 [123][124] - 巴塞尔协议III最终方案对运营风险的处理从资本角度来看对公司有利，补充杠杆比率的变化可能会增加公司的容量 [128][129][130] 问题8: 市场波动对新业务和客户流失的影响以及在资产服务和财富管理方面的差异，以及对增长投资和费用控制的信心 - 市场波动可能影响客户决策，目前影响不显著，机构业务决策周期长，受影响较小，财富管理业务可能会导致客户决策暂停，但会积累业务管道 [136][137][138] - 公司通过生产力战略创造投资增长的能力，在另类投资、家族办公室服务、ETF和税收管理股权等方面进行投资，以提高有机增长率 [140][141][142] 问题9: 家族办公室解决方案业务中客户转换的原因和收益，以及财富管理有机增长的进展和目标 - 客户转换是为了提高服务水平、赢得更多业务和提高业务的可扩展性，同时也有助于业务的粘性 [146][147][148] - 公司对现有增长举措的进展感到满意，但部分举措处于早期阶段，执行“One Northern Trust”战略是关键，即整合整个公司的能力为财富客户服务 [150][151] 问题10: 服务和资产管理费用下降的原因以及非美国收入的占比和增长预期 - 费用下降与计费滞后有关，25%按季度计费，60%按月计费，15%按日计费，第一季度的影响将在第二季度继续体现，除非市场大幅反弹 [156] - 公司约25 - 30%的总收入来自非美国市场，各业务都有国际增长机会，预计未来收入结构不会有重大变化 [158][160] 问题11: 4月存款水平和结构的情况以及费用中与资产水平直接相关的比例 - 存款水平保持稳定，客户采取风险规避策略，认为公司是存放存款的好地方，预计未来几个月不会下降 [170][171] - 公司约50%的证券在90天内或更短时间内重新定价，超过80%的资产以美元计价，约70%的存款以美元计价，有机会进行货币套利，存款beta在利率大幅下降前将保持稳定 [174][175][176] - 费用中与资产水平直接相关的比例不到0.5%，市场10%的变化约导致信托费用3%的变化和收入2%的变化 [179][180] 问题12: Visa持仓的现状、价值和计划以及未实现收益潜力 - Visa持仓在资产负债表上显示为零，目前被视为受限资产，如有机会清算额外部分，公司将根据之前的决策框架进行考虑 [184][185] - Visa持仓的未实现税前收益约为11亿美元 [187]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司实现有机收入增长10%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长11%，调整后每股收益增长近14% [8] - 第一季度至4月21日，公司回购了价值2.75亿美元的股票 [9] - 第一季度公司运营指标表现良好，保留率超95%，有机订阅运行率增长8%，基于资产的费用收入增长18% [9] - 第一季度有效税率为12.8%，预计2025年剩余季度，排除潜在离散项目后的季度有效税率在19% - 21%之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 指数业务 - 订阅运行率增长9%，其中资产管理公司增长近7%，资产所有者增长超10%，这两个客户群体占指数订阅运行率近70%；对冲基金、财富管理公司和银行及经纪交易商的指数订阅运行率分别增长22%、16%和11% [28] - 定制指数订阅运行率增长15%，基于资产的费用收入增长18% [30] - 与公司指数挂钩的非ETF资产规模近3.9万亿美元，同比增长20%；与公司指数挂钩的股票ETF在3月底的期末余额为1.78万亿美元，吸引了近42亿美元的资金流入，其中37亿美元流入与公司DMX美国、新兴市场和所有国家敞口相关的产品，公司在这些类别中合计占据约45%的资金流入 [31] - 与公司和合作伙伴指数挂钩的固定收益ETF资产规模现已超过76亿美元，较去年增长20% [32] 分析业务 - 订阅运行率增长7%，反映出股票分析业务的持续势头，以及对冲基金、交易公司和资产所有者的稳健增长 [33] 可持续性与气候业务 - 订阅运行率增长近10%，资产所有者和财富管理公司均实现14%的增长 [33] - 该业务板块保留率为94.5% [34] 私人资本解决方案业务 - 经常性净新销售增长24%，运行率保持中两位数增长 [35] 不动产 - 整体活动仍较为低迷，公司继续面临客户整合带来的逆风，特别是在经纪商和开发商方面 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，流入与公司指数挂钩的ETF产品的资金为2021年以来第一季度最高 [10] - 第一季度，与公司气候指数挂钩的ETF和非ETF产品的资产管理规模增长50%，达到387亿美元 [24] - 基于公司指数的直接指数资产管理规模增长30%，超过1310亿美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在提供越来越多的投资组合定制和个性化解决方案，在定制指数方面建立了坚实的势头，并将通过整合Foxbury的F9平台进一步得到支持 [11] - 公司宣布与穆迪建立合作关系，开发针对私人信贷的独立信用风险评估，结合穆迪的信用风险建模解决方案和公司的私人信贷投资数据，为该资产类别带来更大的透明度和信心 [12][13] - 公司将加倍努力进行产品开发，以满足资产管理公司快速变化的需求，特别是在主动型ETF和固定收益方面 [26] - 公司在私人资本解决方案市场具有很强的领导地位，将继续为机构有限合伙人（LP）提供透明度，并将业务拓展至财富LP和普通合伙人（GP）领域 [161][163][164] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场动荡时期，公司的客户对公司的需求最大，公司的标准和解决方案对各细分市场的客户变得更加重要，公司有能力在全球动荡时期保持稳健，并实现持续的财务业绩 [13][14][15] - 公司拥有高度弹性的财务模型，98%的收入为经常性收入，利润率高，现金流转化率高，能够在各种环境中保持优势 [27] - 公司预计，如果市场保持当前水平，费用将处于当前指导范围的低端，公司拥有多种费用管理手段，包括管理招聘节奏、调整非薪酬和专业费用等，激励薪酬也会随整体财务表现自动调整 [38][39] - 公司对长期的行业机会保持乐观，将继续专注于满足投资界不断变化的需求 [40] 其他重要信息 - 从本季度开始，公司的投资者幻灯片将对指数订阅运行率采用新的分类方式，分为市值加权产品、非市值加权产品和定制指数产品，以更好地洞察关键产品的增长动态 [29] - 第二季度，公司将面临去年与穆迪合作带来的高基数影响，该合作对去年可持续性与气候业务的新经常性销售有重大贡献 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 销售环境如何，特别是指数和可持续性业务的新销售情况，客户是否有购买犹豫或交易推迟，市场环境是否有变化 - 目前市场环境高度不确定，但公司没有证据表明客户购买行为发生变化，一些第一季度未完成的交易预计将在第二季度完成，公司业务管道状况良好，客户参与度高，客户对透明度、分析和压力测试有明确需求，且许多客户关注美国以外的投资机会 [45][46] 问题2: 公司为应对各种市场结果所准备的下行预案是什么 - 公司会根据市场水平、业务表现和机会不断调整支出节奏，如果市场改善，支出将增加；如果市场下行，公司有多种手段控制费用，包括激励薪酬自动调整、灵活调整非薪酬费用、控制招聘节奏等，每种手段每年可产生约2000万美元的影响，公司预计如果市场全年保持相对平稳，费用将处于指导范围的低端 [51][52][53] 问题3: 国际投资趋势对公司业务的影响，特别是订阅业务方面 - 公司看到全球客户在投资组合中增加了对欧洲和日本的投资，新兴市场也有新的资金流入，这种趋势对公司有利，因为公司业务基于全球投资，过去资金大量流入美国市场对公司是逆风，现在趋势逆转，公司可能在资产费用和订阅业务方面受益，同时市场动荡时期客户对数据和模型的需求增加，公司的相关产品和服务将更有价值 [62][63][65] 问题4: 公司产品定价趋势如何，包括续约和新销售 - 第一季度，定价增长对新经常性销售的贡献与去年大致持平，但略低于2023年，不同产品线和客户细分市场的定价增长有所差异，公司在定价时会考虑为客户提供的解决方案增强、更广泛的访问和使用权限以及客户服务等因素，同时也会关注客户健康状况和整体定价环境 [75][76] 问题5: 第一季度未完成的交易在什么情况下会在第二季度继续进行，如果贸易战或关税问题持续，是否会影响交易签署 - 这些交易未在第一季度完成更多是正常的业务情况，并非受市场环境影响，目前没有证据表明市场波动会影响这些交易的完成，公司认为这些交易将在第二季度完成 [82][83][84] 问题6: 非ETF业务的资产管理规模（AUM）增长驱动因素是什么，对全年剩余时间的预期如何 - 非ETF业务的AUM增长健康，平均AUM同比增长约20%，主要驱动因素包括新基金的创建，特别是在气候和定制授权领域，直接指数业务虽然规模较小但增长迅速，机构被动业务也对增长有贡献，公司认为该领域具有战略重要性，平均基点在非市值和定制指数授权的推动下保持弹性 [90][91][93] 问题7: 指数和分析业务的保留率情况如何，当前环境是否会对其产生额外影响 - 与去年第一季度相比，本季度多数客户细分市场的取消率降低，指数业务保留率为96.5%，分析业务为95.5%，资产管理者保留率约为96%，资产所有者超过95%，核心业务在本季度表现出较强的韧性，取消的主要原因仍是客户事件，未来如果市场不确定性和波动性持续，取消率可能会出现波动，但公司的工具对客户至关重要，公司对本季度的保留率感到鼓舞，但对全年剩余时间持谨慎态度 [99][100][101] 问题8: 分析业务在当前环境下的新销售增长预期如何 - 第一季度并非高度动荡或不确定时期，市场在后期开始恶化，在当前环境下，客户对数据、压力测试和透明度的需求增加，这对公司的风险分析和指数业务是积极因素，同时资产向非美国市场的重新分配也对公司有利，但客户预算可能会受到影响，一些客户表现良好，预算不受影响，而另一些客户可能会削减预算，最终的增长情况取决于这三个因素的综合影响 [105][107][109] 问题9: 可持续性与气候业务是否出现增长拐点，未来是否会加速增长 - 可持续性业务面临周期性逆风，但从长期结构来看，与可持续性相关的因素将是积极的，需求正在发生变化，客户需要更多底层数据和合规帮助，公司正在适应这种变化，气候业务需求也在变化，从长期过渡风险转向前端物理风险，公司与瑞士再保险在物理风险模型方面的合作就是顺应这一趋势，虽然短期内气候业务可能会疲软，但公司希望之后能有所改善，例如为欧洲资产所有者提供气候风险覆盖的固定收益指数 [114][115][118] 问题10: 可持续性与气候业务按地区划分的同比增长率差异如何，以及该业务中气候业务的收入同比增长情况 - 可持续性与气候业务在欧洲、中东和非洲（EMEA）的订阅运行率增长约14%，美洲为4%，亚太地区为8.5%，这些地区的贡献分别为52%、34%和14%，气候业务在整个公司的运行率增长为20%，在可持续性与气候业务板块内约为17%，气候相关运行率约为7500 - 7600万美元 [125][126] 问题11: 第一季度EBITDA费用低于预期的原因是什么 - 第一季度费用存在波动性，主要与薪酬和福利相关费用有关，年底其他费用通常较高，费用的最终规模和时间安排会导致季度费用的波动，但公司全年的指导没有改变，假设市场全年逐渐上升，费用轨迹符合指导范围，如果市场保持平稳或下降，公司将相应调整 [129][130] 问题12: 第一季度未完成的销售交易是否集中在某个细分市场 - 这些未完成的交易分布在多个产品线，并非集中在某个特定细分市场，这是正常的销售活动，目前没有证据表明这些交易不会在第二季度完成 [133][134][135] 问题13: 与穆迪的新合作是如何达成的，对公司增长有何影响 - 公司多年前就与穆迪探讨合作，最初聚焦于ESG领域，去年夏天达成了ESG合作，在此基础上，去年7月开始讨论私人信贷领域的合作，最终决定结合穆迪的违约概率模型和公司的私人信贷数据库，推出第三方信用评估产品，双方将在各自的分析平台和客户基础上进行市场推广，该合作将体现在私人资产板块，但今年的财务影响可能较小 [138][139][141] 问题14: 可持续性与气候业务在本季度净新销售下降的原因是什么，何时可能实现增长，在何种环境下更有可能 - 该业务板块保留率相对稳定，客户对可持续性和气候仍有承诺，但需求在某些地区较为疲软，特别是美国投资者对推出可持续性策略和基金持谨慎态度，欧洲也存在监管复杂性和不确定性，短期内业务表现可能与近期相似，但从长期来看，公司对该领域的机会持乐观态度，投资者在气候方面的关注点正从排放转向物理风险，对可持续性的思考也在拓宽，公司在这些方面具有差异化优势，有望抓住机会 [149][150][151] 问题15: 第一季度保留率的提高是否是由于去年一次性客户整合的影响，而非定价或折扣的主动措施 - 与去年第一季度相比，保留率提高主要是因为去年第一季度银行和对冲基金的客户活动导致保留率较低，本季度各细分市场的保留率都比较强，这主要归因于公司工具的关键重要性、积极的客户参与和服务努力以及相对于竞争对手的强大市场地位，而非特定的定价因素 [157][158] 问题16: 私人资本解决方案业务本季度运行率增长15%，其推出的私人资本指数套件的销售和市场接受情况如何 - 私人资本解决方案业务主要为机构LP提供投资透明度，公司在该领域有超过1000个机构LP客户，市场渗透不足，特别是在美国以外地区，公司对该业务的持续增长持乐观态度，此外，公司还在拓展财富LP和GP市场，为其提供更高水平的透明度和定制产品，相关的基准指数是透明度服务的一部分，但可能不是主要收入来源 [161][162][163]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入1.89亿美元，净利息收入达创纪录的5.26亿美元，尽管与上一时期相比少了两个工作日 [6] - 贷款增长超6.5亿美元，存款增长超11亿美元，净息差为3.56%，较上一季度提高5个基点 [7] - 季度冲销率降至11个基点，拨备2400万美元，与前几个季度持平，覆盖率略有改善 [8][9] - 非利息收入较2024年第四季度增加约320万美元，总计1.166亿美元；非利息支出总计3.661亿美元，较上一季度减少约240万美元 [17][18] - 有形普通股账面价值从上个季度的每股75.39美分增至本季度末的每股78.83美分 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生命保费融资业务增长2.18亿美元，抵押贷款仓库业务增长1.26亿美元，组合住宅房地产贷款增长7200万美元 [25] - 预计2025年第二季度贷款增长强劲，保费融资业务预计增长近10亿美元 [26] - 非执行贷款占总贷款的比例从36个基点降至35个基点，冲销额从第四季度的1590万美元降至1260万美元 [28][29] - 商业房地产不良贷款率从0.1616%略升至0.20%，冲销率从3个基点降至1个基点 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 短期利率市场下跌，贷款收益率下降15个基点至6.53%，计息存款成本下降23个基点至3.16% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过提供差异化服务来赢得和留住客户，注重风险管理，保持资本比率稳定增长 [38][40] - 在贷款和存款业务上持续增长，争取市场份额，预计净息差在2025年剩余时间内保持相对稳定 [7][15] - 积极进行投资组合审查，密切关注商业房地产贷款风险，应对宏观不确定性 [33][34] - 行业竞争方面，在保费融资业务有市场优势，在租赁和商业房地产等交易领域面临一定竞争压力 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在一定不确定性，客户会在投资前谨慎评估环境，但公司对当地经济和贷款增长仍持乐观态度，预计第二季度贷款增长良好 [39][45] - 尽管经济环境存在不确定性，但公司信贷指标保持低位稳定，有信心在既定指导范围内实现贷款增长 [27] 其他重要信息 - 本季度宣布将股息提高至每股2美元（年化） [36] - 公司获得14项Coalition Greenwich奖、连续四年获得J.D. Power伊利诺伊州最佳客户服务奖，并在多个市场被评为顶级雇主 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 借款人的不确定性对贷款增长前景的影响 - 公司听到借款人有暂停的情况，但他们对当地经济仍持乐观态度，目前不改变贷款增长预期，预计第二季度贷款增长良好，部分得益于P&C业务 [45] - 公司会与客户积极沟通，部分业务受不确定性影响较小，如保费融资和抵押贷款仓库业务 [46][48] 问题2: 储备金变化的思路 - 本季度使用的穆迪基线经济情景因素有所改善，但季度末一些变量如BAA信用利差上升，股票市场因素恶化，因此进行了不确定性叠加，增加了3590万美元的拨备 [51][52][53] 问题3: 非到期存款成本杠杆和新住房生产竞争定价情况 - 市场竞争较为理性，非到期存款成本有一定下降空间，但需平衡贷款增长和存款筹集 [57][58] - 保费融资业务有一定优势，能合理定价；租赁和商业房地产领域竞争压力较大 [60] 问题4: 本季度受批评贷款增加的原因 - 受批评贷款增加是相对名义的数字，没有明显的共同特征或趋势，可能是一次性情况 [63] 问题5: 穆迪情景变化对拨备的影响 - 主要关注的BAA信用利差和股票市场因素在季度末恶化，进行了叠加拨备；未来需观察穆迪预测情况，除非进一步恶化，拨备应基于增长等因素保持正常 [68][69] 问题6: 财富管理业务新客户获取和有机增长情况 - 由于平台切换，第一季度业务表现较弱，预计未来随着平台能力提升，财富管理业务将有所改善 [72][73] 问题7: 并购和通过收购实现增长的想法 - 并购对话仍在继续，尽管金融机构市值有波动，但公司认为自身有能力作为收购方，有财务资源推进有吸引力的并购 [75][76] 问题8: 存款增长的来源和未来趋势 - 存款增长来源与现有结构基本一致，公司将继续努力使存款增长与贷款增长相匹配，非利息存款保持稳定 [82][83] - 本季度存款增长快于贷款增长，为第二季度贷款增长做准备，市场竞争理性，公司有信心继续保持存款增长 [84]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司收入14.42亿美元，报告增长4%，固定汇率增长5%，比2月指引中点高3700万美元 [9] - 调整后每股收益1.53美元，比2月指引中点高0.15美元 [10] - 3月底债务杠杆率为2.5倍，达到长期目标 [10] - 调整后EBITDA利润率为29.3%，比去年提高20个基点，比预期高约80个基点 [26] - 预计2025年产生约9亿美元自由现金流，现金转化率接近95% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 美国信息服务（USIS） - 第一季度总收入增长7%，非抵押业务增长约6%，调整后EBITDA利润率为34.1%，比去年提高约150个基点 [15][41] - 第二季度预计收入同比增长约6.5%，抵押业务收入预计增长约11%，非抵押业务收入预计增长约4%，调整后EBITDA利润率预计提高超200个基点至超35% [63][64] 劳动力解决方案（EWS） - 第一季度收入增长3%，验证服务收入增长5%，人才解决方案收入增长12%，政府业务增长2%，消费者贷款收入增长11%，雇主服务收入下降8%，调整后EBITDA利润率为50.1%，比2月框架高超100个基点 [31][32][34][35] - 第二季度预计收入同比增长超6.5%，验证服务收入预计超8%，抵押业务收入预计增长约6%，验证非抵押业务收入预计增长约9%，政府业务收入预计低两位数增长，人才收入预计低个位数增长，雇主收入预计略有下降，调整后EBITDA利润率预计约为52%，同比下降约80个基点但环比提高约200个基点 [62][63] 国际业务 - 第一季度固定汇率收入增长近7%，调整后EBITDA利润率为24.1%，比去年下降20个基点 [17][44] - 第二季度预计固定汇率收入增长约6.5%，调整后EBITDA利润率预计提高约75个基点至超26% [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国抵押市场比2月框架高约400个基点，抵押利率在2月下旬和3月下降约30个基点至约6.7%，抵押硬查询表现有所改善 [27][28] - 过去几周抵押活动因利率上升而下降，公司维持2025年美国抵押市场下降12%的假设 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从构建Equifax云转向利用新云功能推动创新、新产品和增长，计划在汽车和个人贷款领域推出双动力解决方案 [11][45] - 新的长期资本配置框架包括保持强大投资级资产负债表和信用评级、继续投资公司增长、执行增值并购战略、向股东返还资本 [21][22][23] - 公司认为在经济事件中具有韧性，约67%的收入来自抗衰退或逆周期业务，在假设的衰退情景中，公司仍可能实现5% - 10%的收入增长 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于经济和市场波动期，因不确定性维持2025年指引，但对长期增长模式有信心 [19][20] - 公司认为在经济事件中具有韧性，受益于业务组合、云技术和数据转型、成本结构改善等因素 [48][49][50] - 公司预计在2025年实现11%的活力指数，高于10%的长期目标 [46] 其他重要信息 - 公司计划于6月17日在纽约市举行投资者日活动，将介绍长期增长计划 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍Twin联邦政府讨论或机会以及可能出现的风险 - 公司认为当前政府关注不当支付问题，Twin是解决方案，在华盛顿的讨论积极，有机会增加现有项目的收入认证要求和更频繁的重新确定，还有重要项目如Do Not Pay系统和IRS的 Earned Income Tax Credit有望加速推进，同时公司将增加州资源以推动州层面的渗透 [77][79][80][81][82] 问题2: 如何得出衰退影响业务下降3% - 5%的估计以及抵消因素 - 公司参考了2008 - 2009年和2021年疫情期间业务表现，并考虑了自2021年以来订阅收入的增加以及业务的反周期性，该估计是相对于非抵押业务7% - 10%的长期框架而言 [86][87][90] 问题3: 第一季度美国抵押收入的百分比以及如何解释第一季度自由现金流转化率与全年指引的差异 - 第一季度美国抵押收入占比21%，第一季度自由现金流转化率低主要是因为支付上一年的可变薪酬，若剔除可变薪酬影响，第一季度自由现金流增长率将超20%，与全年9亿美元的指引一致 [101][103][104][106][107] 问题4: 第二季度的可见性以及4月前几周各业务的趋势 - 除抵押业务受利率影响外，公司在大多数业务线有较好的第二季度可见性，汽车业务因可能的关税前购买而略有增强，其他业务未受负面影响 [110][111] 问题5: 政府业务第二季度低两位数增长是否与SSA修正案有关以及人才业务第一季度表现好的驱动因素和下半年展望 - SSA修正案收入将在各季度正常分摊，人才业务第一季度表现好得益于市场改善、新产品执行、市场渗透和记录增加，下半年预计受美国招聘下降影响增长为低个位数 [115][118][119][121] 问题6: 指引是否反映了过去几周的情况以及非抵押业务是否有收紧迹象 - 指引反映了当前的运行率，过去几周抵押业务因利率上升而减弱，其他业务未出现减弱情况，非抵押业务中，除加拿大和英国因关税影响消费者信心略有下降外，其他地区未出现明显变化，消费者健康趋势与过去18个月一致，次级贷款略有疲软 [125][127][129][131][132][135] 问题7: 银行和金融客户的情况以及他们在经济变化时的表现 - 银行和金融客户对数据和风险的管理较为敏感，目前未出现因消费者压力或失业率上升而增加投资组合重新评分项目的情况，但预计第二季度末和下半年学生贷款催收将产生影响，公司客户目前正在进行一些项目投资，对公司业务有信心 [139][140][141][146][147] 问题8: 如何看待Truework被收购以及对人才业务和行业的影响 - 公司认为Truework规模较小，未对市场产生影响，不清楚Checker的收购策略，公司将在收购完成后与Checker沟通，探讨合作或竞争方式 [150][151][152] 问题9: 衰退情景下利润率的变化以及长期框架中50个基点的年度利润率扩张目标是否适用 - 公司业务增长的边际利润率较高，在衰退情景下若收入增长5% - 10%，有望实现收入和利润率增长，但低于长期有机增长框架可能会影响利润率增长，非抵押业务利润率高于抵押业务 [155][156][157][158] 问题10: 在经济变化时，Work Number相对于手动选项或直接面向消费者的验证方式的优先级 - 公司认为在经济事件中，更多数据将被使用，其差异化数据资产如收入和就业数据、替代数据等将更有价值，公司云转型后能够更好地整合数据，为客户提供更有价值的解决方案 [162][163][164] 问题11: Twin指标在抵押市场的接受情况、推广时间以及是否存在蚕食风险 - Twin指标在抵押市场的接受情况非常积极，目前处于早期阶段，预计在第二季度和后续时间加速推广，公司认为该指标不会蚕食现有业务，反而会促进Twin的使用 [168][169][173][175][177] 问题12: EWS利润率下降的原因以及为何预计全年同比下降会加剧 - EWS利润率预计将保持在50%以上且环比增强，目前利润率受抵押市场低迷影响，若抵押市场正常化，利润率将更高 [179][180] 问题13: 如何看待收购对TWIN记录增长的影响以及M&A战略和管道情况 - 增值并购是公司战略的一部分，目标是加强核心业务，包括加强劳动力解决方案能力和记录、获取差异化数据、加强身份和欺诈业务以及国际平台，Checker收购不符合公司战略，公司有充足的自由现金流和杠杆能力进行增值并购 [183][184][185][187] 问题14: 修正后的SSA协议是额外5000万美元收入还是总计1亿美元收入 - 修正后的SSA协议带来约5000万美元的额外年度收入，是一年前合同延期的一部分，预计该项目将长期为公司带来收入 [189][190] 问题15: 为何在本季度启动资本回报以及定价动态是否已包含在2025年指引中 - 公司启动资本回报是因为完成了大部分云建设，降低了资本支出，有多个季度的云后运营经验，对业务表现有信心，且资产负债表达到目标，定价动态已包含在2月的指引中，公司大部分定价在1月1日确定，部分政府合同有定价调整机制 [194][195][196][203] 问题16: 各业务在滞胀情景下的增长预期以及CMS和USDA合同变化的影响和政府业务增长的驱动因素 - 公司未对滞胀情景进行分析，CMS和USDA合同变化的影响已包含在全年指引中，政府业务增长的主要驱动因素是州层面的渗透和新的政府关注重点，SSA合同是积极因素但在8亿美元业务中占比有限 [209][213][214][215][219] 问题17: EWS中Verifier抵押收入增长和人才增长与基础业务量的对比以及国际记录建设和长期货币化战略 - 公司未来将不再提供EWS中Verifier抵押收入增长与基础业务量对比的具体数据，预计继续在市场表现中脱颖而出；公司在澳大利亚、加拿大、英国和印度投资建设国际记录，目前专注于增长记录，距离产生重大影响还有一段时间 [222][223][225][226] 问题18: 雇主和美国招聘的展望以及第一季度表现超预期但保持2025年查询指引的原因 - 公司未改变全年招聘指引，第一季度抵押业务因利率下降和产品执行表现较好，但3月底和4月利率上升导致业务活动下降，因此维持全年-12%的查询指引 [229][231][232] 问题19: 白领招聘环境中雇主的态度以及如何平衡股票回购和增值收购 - 公司未看到人才招聘在过去几周有明显变化，资本分配将保持平衡，资本支出是优先事项，增值并购将保持纪律性，股息将按承诺增长，股票回购将根据市场情况和自由现金流进行 [236][237][238][239][240][241] 问题20: USIS非抵押业务加速增长的原因以及云转型对成本的影响 - USIS非抵押业务加速增长主要归因于云转型后能够更好地与客户互动、专注创新和推出新产品，第一季度已完全受益于云转型，成本降低体现在利润率增长上，但公司未量化具体金额 [246][247][248][250][252] 问题21: 第一季度信用卡、个人贷款和汽车业务量的趋势以及长期增长框架是否假设抵押业务量恢复到疫情前水平 - 公司未看到这些业务在过去几周有变化，预计第二季度也不会改变；长期增长框架假设正常经济环境，不假设抵押业务量恢复到疫情前水平，但抵押市场恢复正常将推动公司实现8% - 12%的增长，此外，合作伙伴的定价传递也会影响长期框架 [255][257][258]