财务数据和关键指标变化 - 公司上半年强劲的运营表现导致Q2指引中值上调5500万美元至5.85亿美元 [7] - 今年已赢得价值20亿美元的合同 其中13亿美元来自钻井船 使合同积压达到47亿美元 为十年来最高水平 [7] - 预计2025年将实现EBITDA和运营天数的同比增长 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钻井船队拥有13艘高规格钻井船和2艘半潜式平台 其中12艘为第七代资产 为行业最高集中度 [4] - 第七代钻井船的日费率比第六代高出约25% 利用率高出约10个百分点 [5] - 自升式钻井平台队拥有33座平台 其中70%合同覆盖2026年 60%覆盖2027年 [34] - 自升式钻井平台市场利用率保持在90%以上 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 非洲是增长需求的主要驱动力 跟踪的约30个机会中约一半位于非洲 [20] - 巴西市场稳定 Petrobras预计将继续执行现有合同 国际石油公司回归巴西带来增量需求 [23] - 墨西哥湾市场稳定 公司与Oxy扩大了合作关系 [24] - 北海市场存在竞争 但公司合同覆盖良好 跟踪约20个机会 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大优先事项是提供卓越运营 成功签约和精明商业策略 [8] - 商业策略重点是寻找长期合同来填补空白期 已为四艘船中的三艘获得后端合同 [6] - 拥有行业最高规格的船队 12艘第七代钻井船具有高吊钩负载能力 双防喷器和高推力器容量 [4] - 对并购持开放态度 但不需要通过并购来实现增长 已有足够规模和船队质量 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年中期开始深水项目启动 第七代资产将引领复苏 [12] - 预计2026年底第七代钻井船利用率达到90%或更高 [17] - 随着市场在2026-2027年收紧 预计价格将出现积极势头 [18] - 海上大型开发项目在当前价格和更低价格下都具有良好经济性 75%的项目在每桶50美元以下经济可行 [40] 其他重要信息 - 公司实现96%的收入效率 显示出强大的运营记录 [5] - 有三艘冷停泊的钻井船(DS-11 DS-13 DS-14) 预计2028年是合理的重新投入使用时间 [27] - 钻井船重新激活成本约1.2-1.25亿美元 耗时约一年 [28] - 与沙特阿美的ARO钻井合资企业中有7座平台 其中6座合同期至2030年 1座至2027年 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 客户对话的整体基调和对未来12-18个月深水展望的影响 - 一年前担心的空白期是暂时性的 项目只是推迟而非取消 [11] - 预计2026年启动的项目需要在2025年签约 上半年签约速度已经加快 [12] - 机会管道继续被填满 预计签约活动将持续到今年剩余时间 [13] 问题: 对2025年下半年合同价格达到中高40万美元水平的预期 - 在空白期预计看到更广泛的费率范围而非大幅调整 [15] - 公司最近签署的三个合同日费率都超过40万美元 [15] - 价格遵循供需动态 随着市场收紧特别是第七代资产 预计将带来积极价格势头 [18] 问题: DS-12钻井船的签约策略和机会 - 重点是为DS-12寻找长期合同 类似已签约的其他三艘船 [19] - 非洲有大量机会 公司在该地区有良好记录 [20] - 可能考虑短期工作作为次要选择 但重点是长期合同 [21] 问题: 冷停泊钻井船(DS-11 DS-13 DS-14)重新工作的时间估计 - 2028年是合理的假设 [27] - 这些是最高规格的第七代资产 将在市场准备好时重新投入使用 [26] - 不会在市场准备好之前增加产能 避免蚕食现有船队 [26] 问题: 钻井船重新激活成本的最新估计 - 重新激活成本没有大变化 约1.2-1.25亿美元 [28] - 需要约一年时间完成重新激活项目 [29] 问题: 对自升式钻井平台市场的展望 包括温和环境和北海市场 - 自升式钻井平台是公司重要组成部分 产生良好现金流 [32] - 温和环境市场利用率保持在90%以上 是良好的现金生成市场 [33] - 北海市场存在竞争 但有良好的合同覆盖和约20个机会管道 [34] 问题: 公司在行业并购中的定位和策略 - 支持行业整合 认为对投资者和客户都有利 [35] - 已有足够规模和船队质量 不需要通过并购实现增长 [36] - 对并购持开放态度 但必须具有协同效应 不降低船队质量 并为股东创造价值 [36] 问题: 股东回报的时间框架 - 资本回报哲学是在持续现金生成后回报股东 [38] - 出售Valaris 247获得超过1亿美元增加了灵活性 [39] - 资本回报不一定线性 但与现金生成时间相关 [39] 问题: 对2026年周期性预测的油价假设 - 客户从陆上短周期项目转向海上大型开发项目 [40] - 75%的预计在未来三年获批的项目在每桶50美元以下经济可行 [40] - 海上项目具有规模经济性 排放强度更低 对价格具有韧性 [40]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年运营表现推动其中期指引上调5500万美元至5.85亿美元[7] - 今年已赢得价值20亿美元的合同 其中13亿美元来自钻井船业务 使合同积压达到47亿美元 为十年来最高水平[7] - 出售Valaris 247平台将获得超过1亿美元收益[39][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钻井船队包含13艘高规格钻井船和2艘半潜式平台 其中12艘为第七代资产 为行业最高集中度[4] - 第七代钻井船日费率比一般市场高约25% 利用率高出约10个百分点[5] - 获得三艘钻井船的后端合同 日费率均超过40万美元[6] - 自升式钻井平台队包含33座平台 其中70%合同覆盖2026年 60%覆盖2027年[36] - 与沙特阿美合资的ARO Drilling公司中 7座平台有6座合同期至2030年 1座至2027年[34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 非洲市场驱动增量需求增长 追踪的30个机会中约一半位于非洲[22][24] - 巴西市场保持稳定 除Petrobras外 国际石油公司如Equinor、Shell和BP正在增加活动[25][26] - 墨西哥湾市场稳定 已延长DS-16和DS-18平台合同[27] - 北海市场存在约20个机会 尽管面临一些竞争[36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大优先事项：为客户提供卓越运营、成功签约、精明商业战略和良好业务管理[8] - 商业策略重点是为高规格船队寻找长期合同而非短期工作[21][22] - 拥有行业最高规格的闲置资产(DS-11、13、14) 将在市场准备就绪时重新激活[28][29] - 支持行业整合 但公司已具备所需规模和船队质量 不需要但会对增值的并购机会持开放态度[37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 深海钻井市场前景强劲 客户越来越倾向深水项目满足资源需求[7] - 第七代钻井船将引领复苏 预计2026年底利用率超过90%[17][19] - 随着市场在2026-2027年收紧 预计将出现积极的价格势头[20] - 客户从短期陆上开发转向海上大规模开发 因海上项目在50美元/桶以下仍具有经济性且排放强度更低[42] 其他重要信息 - 公司实现96%的收入效率 显示良好的运营记录[5] - 钻井船重新激活成本约1.2-1.25亿美元 耗时约一年[31][32] - 自升式钻井平台市场利用率保持在90%以上 是良好的现金生成业务[35] 问答环节所有提问和回答 问题: 客户对话整体基调及深水展望 - 一年前讨论的"空白期"是暂时性的 预计2026年中启动的项目需要在2025年签约 签约节奏已在今年上半年加快[14][15] - 机会管道保持约30个 且后端继续有新机会补充[16] 问题: 深水利用率和价格展望 - 第七代钻井船利用率预计在2026年底达到90%以上[17][19] - 随着市场收紧 预计将出现积极价格势头 但未明确时间点和具体价格水平[20] 问题: DS-12平台的签约策略 - 优先寻找长期合同 但对合适的商业机会持开放态度[21] - 该平台在非洲有良好记录 而非洲占未来机会的约一半[22] - 可能考虑短期工作作为长期合同的补充[23] 问题: 闲置钻井船(DS-11、13、14)重新激活时间 - 2028年是合理的假设 但需等待市场准备就绪[28][30] - 重新激活策略将遵循先前成功模式 只针对增量需求而非取代现有承包商[29] 问题: 自升式钻井平台市场展望 - 自升式平台是重要业务组成部分 提供规模、客户关系和收益[34] - 良性环境平台表现良好 北海市场虽有竞争但存在约20个机会[36] 问题: 公司并购策略 - 支持行业整合 但公司已具备所需规模和船队质量[37] - 对增值的并购机会持开放态度 但不迫切需要[38] 问题: 股东回报计划 - 资本回报哲学是在业务产生持续现金流时回报股东[40] - 出售资产和上半年业绩提供了灵活性 但回报不一定与现金流生成时间线性挂钩[41] 问题: 2026年周期性的油价假设 - 海上大型开发项目在当前油价和50美元/桶以下仍具有经济性[42] - 客户因需要生产替代和低排放强度而转向海上开发 对价格韧性较强[43]

财务数据和关键指标变化 - 公司过去五年盈利复合年增长率达9% [3] - 过去五年投资资本回报率达20% [3] - 每股收益在过去五年实现14%的复合年增长率 [12] - 公司已将2025年中期盈利指引上调至77.5亿美元 较原指引增加3.5亿美元 [15] - 预计2024至2025年盈利将实现9%的同比增长 [16] - 杠杆率降低 资产负债表改善 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传输业务容量将从2018年的20 BCF/天增长至本年代末的38 BCF/天 [14] - 正在开发额外的13 BCF/天的传输项目 [19] - 电力创新项目组合达6 GW [5][22] - 电力创新投资从16亿美元增加到20亿美元 [20] - 东南供应增强项目是公司历史上收益贡献最大的项目 [17] - 东北供应增强项目已签署商业协议并恢复FERC证书 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电力需求预计未来十年增长幅度将是过去十年的四倍 [8] - 到2035年美国LNG出口和需求预计将翻倍 [10] - 数据中心和人工智能驱动显著增长 [8] - 美国仍运行近200座燃煤电厂 其中约三分之一位于公司业务范围内 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略围绕天然气价值链展开 专注于可靠、可负担、清洁和快速的能源解决方案 [6][23] - 专注于需求拉动机会 包括LNG出口、发电、工业回流和制造业 [13] - 电力创新业务针对能源密集型企业的独特电力解决方案 [22] - 公司拥有超过140亿美元的额外投资机会 [19] - 采用模块化方法设计电力解决方案 [35] - 已确保未来几年项目所需的涡轮机库存 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 天然气是支持可再生能源间歇性和数据中心增长的关键解决方案 [4][7] - 美国25年来未增长电力生产 而中国电力生产增长七倍 [7] - 将燃煤电厂转换为天然气可带来相当于每日减少1亿辆汽车的排放效益 [11] - 市场基本面比以往更强劲 资产负债表和能力更强 [13] - 下一代数据中心将需要独特的电力解决方案 [22] - 公司处于最佳位置迎接下一代增长机遇 [5] 其他重要信息 - 公司已完成领导层过渡 团队稳定 [5] - 公司经营历史近120年 不断演变发展 [25] - 高管薪酬中最具影响力的指标是投资资本回报率 [42] - 公司曾设立氢能团队但未提前投资 [38] - 电力创新团队约18个月前成立 最初并非专注于数据中心 [20] - 预计今年下半年还将宣布更多电力创新项目 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 是否考虑多元化进入天然气液体或原油领域 - 公司战略基于基本面而非流行趋势 目前天然气最适合长期可持续发展 [25] - 未来5-10年战略无缺口 可保持耐心和机会主义 [26] - 天然气在可负担性、减排、可靠性和速度需求方面是最重要解决方案 [27] - 将继续关注相邻机会(如电力创新) 但需与20%+回报率的项目竞争 [28] 问题: 涡轮机和CCGT容量对增长计划的影响 - 预计专用设施成本结构与电网成本不会出现巨大差异 [31] - 项目将提供比公布容量更多的发电价值 [32] - 目标是以有竞争力成本提供电网质量或更好的可靠性 [34] - 已确保足够库存支持未来几年项目 对供应链做了大量工作 [35] - 采用模块化方法设计解决方案 部分项目使用大型联合循环机组 [35] 问题: 核能的未来角色及其对业务的影响 - 如果核能具有成本竞争力并能快速上市 将符合公司关注的基本面 [38] - 公司使命是确保未来100年可持续发展 会继续关注下一代技术 [39] - 无战略缺口 可耐心等待机会验证 [40] - 目前不宣布进入核能领域 但会确保公司成为长期能源解决方案提供者 [41] 问题: 20%回报率是否作为新项目的门槛率 - 20%不是严格门槛 但执行薪酬最看重投资资本回报率 [42] - 期望未来表现至少与过去5-10年相当甚至更好 [44] - 始终寻找提高项目回报的方法 如通过协同效应提升价值 [43] - 首个电力创新项目已通过第三方管道和采集业务实现有吸引力利润 [43]

财务数据和关键指标变化 - 公司过去三年订单总额达到300亿美元 今年预计再增加100亿美元订单 [7] - 公司有信心在所有领域继续增长 包括订单量 收入和盈利 [6] - Subsea 2.0目前占订单流入的50%以上 但制造工厂中仅占33%-35% 预计工厂占比将提升至50%水平 [33] - 通过Subsea 2.0 制造流程效率提升2倍 相同厂房面积下产能翻倍 [28][53] - 公司整体对美国市场敞口小于10% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水下业务采用iEPCI一体化解决方案和Subsea 2.0标准化产品 占订单流入50%以上 [9][33] - 水面技术业务40%收入来自北美 60%来自国际 主要驱动是中东市场 [55] - 中东水面业务具有项目性特征 可形成订单储备 与北美交易型业务不同 [62] - 公司近期获得巴西国家石油公司两个大型柔性管道项目订单 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户基础显著扩大 从过去10-12家客户发展到更多新运营商参与 [8][10] - 地理覆盖从3-4个区域扩展到全球更多地区 [10] - 中东成为水面技术业务关键市场 特别是沙特阿美和ADNOC两家客户 [56][57] - 公司在沙特和阿联酋建设世界级制造设施 不仅满足本地化要求 还可能向海湾合作委员会以外地区出口 [58][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略是通过iEPCI一体化解决方案和Subsea 2.0标准化产品缩短项目周期时间 [24][47] - 将海底项目交付时间缩短了一年 并继续致力于进一步缩短周期 [48] - 主要竞争不是同业公司 而是资本流向 特别是与美国页岩油竞争资本投入 [21][22][47] - 80%业务为直接授予 不经过竞标 因为客户想要Subsea 2.0和一体化解决方案 [35] - 投资决策以能否缩短周期时间为标准 不投资不能证明减少周期的项目 [47][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 海上油气复苏是真实且可持续的 存在结构性变化驱动当前市场 [5] - 海上油气资源具有 Phenomenal 储层特性 流动自然 不需要压裂 [22] - 海底项目盈亏平衡点从2014年的85美元/桶降至40-45美元/桶 成为最具经济性的原油 [38][39] - 绿色field项目占比达到50% 超出预期 [14] - 棕色field投资继续保持高水平 因为已有基础设施投资 只需增加井数 [16] - 可再生能源投资也是公司受益的领域 [16] 其他重要信息 - Subsea 2.0采用配置化订购方式 客户通过下拉菜单选择 实现零工程小时 直接进入组装测试阶段 [30][31] - 公司开发创新技术 包括在海底分离CO2 全电动化等技术 [49][50] - 使用机器人技术加速制造流程 而非扩展厂房面积 [52] - 公司从未有客户从Subsea 2.0退回1.0解决方案 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待未来几年订单增长和盈利增长的相互作用 - 市场强劲导致订单储备增长 将转化为收入和盈利 公司有信心在所有领域继续增长 [4][6] 问题: 过去三年订单簿有何变化 - 客户基础扩大 从10-12家客户发展到更多新运营商 地理覆盖扩展 工作范围持续演变 [7][8][10][11] 问题: 订单驱动因素是什么 - 包括绿色field 棕色field和可再生能源投资 绿色field占比达50% 超出预期 [12][14][16] 问题: 如何理解"竞争对手是页岩"的观点 - 本质是竞争资本流向 海上油气需通过提高确定性和缩短周期来提升吸引力 [17][21][22][23] 问题: Subsea 2.0占比和未来展望 - 目前占订单流入50%以上 工厂占比33%-35% 将提升至50% 是未来盈利增长关键驱动 [26][33] 问题: 客户为何可能不选择Subsea 2.0 - 可能因为偏好竞标 但Subsea 2.0不参与竞标 80%业务为直接授予 [34][35] 问题: 如何实现盈亏平衡点大幅下降 - 通过Subsea 2.0消除首次制造风险 提高确定性 行业整体执行标准提升 [38][39][41][42] 问题: 技术差异化与执行哪个更重要 - 两者并行 技术投资必须能缩短周期时间 Subsea 2.0本身就是技术 [45][47] 问题: 制造产能是否需要扩张 - 通过精益化和技术投入(如机器人)提升效率 不计划扩展厂房面积 [51][52] 问题: 水面技术业务国际布局 - 主要在中东 特别是沙特和阿联酋 在两地建设世界级设施 [55][56][58] 问题: 国际业务增长展望 - 国际业务形势良好 中东业务具有项目性 可形成订单储备 [60][62]

财务数据和关键指标变化 - 过去五年产量增长超过60% 石油产量增长超过70% 探明储量增长超过60% [5] - 总流通股数量保持1.14亿股不变 无稀释增长 [5] - 杠杆率从2.3倍降至约1倍 实现去杠杆化 [6] - 第二季度末杠杆率为1.2倍 考虑Uinta收购后为1.1倍 [29] - 预计年底杠杆率将达到1倍 [30] - 公司拥有20亿美元借贷基础 未提取 银行承诺20亿美元 [26] - 上季度末现金余额为1亿美元 [27] - 钻井和完井成本在过去四年下降15% [16] - 公司平均每英尺钻井成本为7.25美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - Midland盆地Howard县从3个层段发展到9个层段 [9] - Austin Chalk拥有465个井位 目前仅开发100多个 [13] - Uinta盆地拥有4,000英尺厚油层 潜在17个层段 [19] - Uinta盆地原油含量达90% [23] - Howard县和Austin Chalk的井表现持续优于同行 [14] - Uinta盆地生产曲线与Midland盆地相似或更好 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - Midland盆地Howard县钻井数量从少量增加到5,000多口井 [10] - Austin Chalk历史表现不稳定 P10-P90差异大 [12] - Uinta盆地原油需通过铁路运输 但需求旺盛 [23] - Uinta盆地每BOE利润率与Midland盆地几乎相同 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于技术驱动的回报 [3] - 拥有世界级技术团队 专注于地质科学 工程和数据分析 [6] - 在三个顶级资产区域运营: Midland盆地 South Texas和Uinta盆地 [3] - 通过技术创新有机增加库存 [17] - 注重共同开发层段 提高资产整体价值 [40] - 人员流失率低于同行 [6] - 拥有自己的砂矿 降低每口井成本 [24] - 集中压裂作业 节省移动成本 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未来五年计划继续增长 保持资本效率 不稀释股权 不增加杠杆 [6] - 宏观环境存在不确定性 [51] - 对项目和产生的现金流充满信心 [51] - Uinta盆地整合完成 成功招聘所需人员 [20] - 文化匹配良好 新员工喜欢为SM工作 [20] 其他重要信息 - 公司强调对人员和环境的保护 [25] - 固定股息从每季度0.15美元增加到0.18美元 最近增至0.20美元 [31] - 宣布5亿美元股票回购计划 已执行3.7亿美元 回购超过1,000万股 [32] - 董事会重新加载5亿美元股票回购计划 [33] - 公司网站提供大量环境保护统计数据 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 最初如何看待Uinta盆地 收购时的预期与实际比较 以及潜在发展前景 - Uinta盆地具有与Permian盆地相似的特征 厚油层 高含油量 可应用技术能力产生回报 [35] - 技术团队看到4,000英尺油层 90%含油量 多个层段潜力 [37] - 收购主要基于下层立方体(most known) 今年90%资本投入于此 [39] - 上层立方体和深层立方体具有很大勘探潜力 [39] - 明年将测试更多上层立方体 [39] 问题: 在Uinta的规模是否足够 是否想要更大 是否关注其他盆地 - 希望扩大在Uinta的规模 但当前规模对公司很合适 [42] - 会寻找符合回报标准的收购机会 [43] - 考虑FTC对区域垄断的关注 但现在可能更容易 [44] - 会关注其他盆地 但不是近期计划 [45] - 重视规模带来的投资性和估值好处 但不为规模而规模 [46] 问题: 井成本现状 下降速度 全周期回报竞争力 - 公司整体井成本约每英尺7.25美元 [48] - Uinta井成本略高于平均水平但不显著 [48] - 相信有能力继续降低成本提高效率 [49] - 在Texas资产展示的成本下降能力可复制到新盆地 [49] 问题: 达到净杠杆目标后 自由现金流分配策略 - 接近1倍杠杆率时开始优先考虑资本回报 [50] - 当前环境不确定 可能更谨慎 [51] - 股票回购将是首选 可能在窗口期支持股价 [52] - 固定股息调整会考虑业务规模 自由现金流 可见性等因素 [53] - 目前预计选择股票回购 但会持续评估 [53]

财务数据和关键指标变化 - 公司过去三年订单总额达到300亿美元 预计明年还将新增100亿美元订单 [8] - 海底业务Subsea 2 0目前占订单流入量的50%以上 但制造工厂中仅占33%-35% 预计将逐步提升至50%水平 [31] - 通过Subsea 2 0标准化产品 制造产能实现翻倍 在相同厂房面积下产能提升2倍 [26][54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海底业务采用iEPCI一体化解决方案和Subsea 2 0标准化产品 显著提升执行效率和项目经济性 [8][22][31] - 地面技术业务40%收入来自北美 60%来自国际 其中中东地区是主要驱动市场 [55] - 地面技术业务在中东地区以项目型业务为主 与北美交易型业务不同 已建立项目储备 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户基础从过去10-12家扩展到更多运营商 地理范围从3-4个区域扩展到全球更多地区 [9] - 中东地区特别是沙特阿美和ADNOC成为地面技术业务关键客户 公司已在沙特和阿联酋建设世界级设施 [56][58][59] - 海底项目类型包括绿地项目(2024年占50%) 棕地项目和可再生能源项目 呈现多元化发展 [13][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为与页岩油竞争资本开支 而非传统海底设备同行 通过缩短项目周期和提升确定性来增强竞争力 [19][20][47] - 核心技术战略包括Subsea 2 0标准化配置和iEPCI一体化解决方案 分别专注于提升执行确定性和缩短项目周期 [22][23] - 投资决策以缩短项目周期为唯一标准 重点投资机器人等能加速制造流程的技术而非扩大厂房 [52][53] - 80%业务为直接授予 无需竞标 因客户认可其差异化价值 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 深海油气 resurgence是真实且可持续的 存在结构性变化驱动而非暂时性因素 [5][6] - 行业从过去项目延期和质量问题普遍存在的状态转变为高执行标准 客户对深海投资信心增强 [37][39][42] - 深海项目盈亏平衡油价从2014年的85美元/桶降至40-45美元/桶 成为最具经济性的油气来源 [36][37] - 公司对未来继续同时实现订单增长和盈利增长充满信心 [7] 其他重要信息 - 公司刚获得巴西国油两个大型柔性管项目 其中一个是技术差异化驱动的奖项 [12] - 正在开发新技术包括海底二氧化碳分离和全电动控制系统 以进一步缩短项目周期和提升经济性 [49][50] - 在中东地区投资获得客户支持 既满足本地化要求又实现高效运营 [59][60] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待订单增长和盈利增长的同时实现 - 回答: 市场强劲带动订单储备增长 进而转化为收入和盈利 公司有信心在所有领域持续增长 这种情况在行业中很不寻常 [6][7] 问题: 近三年订单构成的变化 - 回答: 客户基础扩大 地理范围扩展 工作范围持续演进 新运营商因公司一体化解决方案能力而能参与大型深海项目 [8][9][10] 问题: 未来订单驱动因素 - 回答: 包括绿地项目 棕地项目和可再生能源 棕地项目投资回报最佳且刚起步 深海因资源获取和经济性吸引资本流入 [13][15] 问题: 与页岩油的竞争关系 - 回答: 实质是资本开支竞争 公司通过提升确定性和缩短周期来增强吸引力 深海油藏本身品质优异 关键是降低实际开发成本 [19][20][21] 问题: Subsea 2 0的采用率和优势 - 回答: 占订单流入50%以上 制造中占33-35% 正逐步提升 优势包括零工程小时 直接进入组装测试 缩短交付时间 提升确定性 [29][31] - 回答: 客户不采用的主要原因是想进行竞标 但竞标需采用Subsea 1 0方案 项目周期更长 超支风险更高 [32][33] 问题: 深海盈亏平衡油价下降原因 - 回答: 行业过去执行标准低 项目延期和质量问题普遍 Subsea 2 0通过标准化配置消除首次制造风险 提升执行效率 [37][38][39] 问题: 技术与执行的重要性比较 - 回答: 两者并行 技术投资仍重要 但必须以缩短项目周期为标准 Subsea 2 0本身就是技术 同时还在开发海底CO2分离等新技术 [45][49] 问题: 制造产能规划 - 回答: 通过标准化简化和工业化提升效率 不计划扩大厂房 而是投资机器人等技术加速流程 当前厂房产能已翻倍 [52][53][54] 问题: 地面技术业务国际布局 - 回答: 国际业务占60% 主要驱动来自中东 特别是沙特和阿联酋 已在两地建设世界级设施 并可能向周边地区出口 [55][56][58] 问题: 国际业务增长展望 - 回答: 国际业务形势良好 中东业务与北美不同 是项目型非交易型 已建立订单储备 客户要求标准高且技术能力强 [61][63]

财务数据和关键指标变化 - 公司过去三年订单总额达到300亿美元 预计明年还将新增约100亿美元订单 [6] - Subsea 2 0产品在订单中占比超过50% 但在制造工厂中仅占33%-35% 预计将逐步提升至50% [23] - 公司整体对美国市场敞口低于10% 其中Surface Technologies业务北美地区收入占比40% 国际占比60% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - Subsea业务通过2 0产品实现制造效率翻倍 相同厂房面积下产能提升一倍 [21][42] - Surface Technologies业务在中东地区表现强劲 主要客户为沙特阿美和ADNOC 在当地建设了世界级生产设施 [45][48] - 公司获得巴西国家石油公司大型柔性管道订单 展示了独特的技术差异化能力 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户基础从过去的10-12家扩展到更多新运营商 地理覆盖从3-4个区域快速扩张到全球更多地区 [7][8] - 中东市场成为Surface业务国际部分的主要驱动力 特别是在沙特阿拉伯和阿联酋这两个技术要求高的市场 [45] - 绿色油田项目在2024年占订单流入量的约50% 超出公司预期 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为与资本流动竞争 而非传统竞争对手 重点是通过缩短周期时间提高项目经济性 [16][38] - 集成服务模式iEPCI™和标准化产品Subsea 2 0是核心战略 分别专注于缩短项目周期和提高执行确定性 [19][20] - 直接授标率高达80% 客户因看重技术差异化和项目回报而选择直接合作 避免竞标流程 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 海上油气复苏是真实且可持续的 结构性变化推动当前市场状况 [4] - 行业从过去项目延误和质量问题中学习 现在客户对交付标准要求更高 公司能够同时提高自身收益和客户项目回报 [34][35] - 公司持续投资技术创新 如海底二氧化碳分离和全电动技术 以进一步缩短项目周期 [39][40] 其他重要信息 - 海上项目通常持续三十年 公司提供从油田开发到制造、安装和全生命周期服务的全程合作能力 [6][7] - 棕色油田继续高水平投资 具有最佳回报 公司认为这方面投资才刚刚开始 [11][12] - 公司通过机器人和自动化技术提高制造效率 而非扩大厂房面积 注重投资回报和自由现金流生成 [41][42] 问答环节所有提问和回答 问题: 订单增长和盈利增长的前景 - 公司对继续在所有领域增长保持信心 市场强势推动订单增长 进而转化为收入和盈利 [4][5] 问题: 订单簿在过去三年的演变 - 客户基础显著扩大 从10-12家主要客户扩展到更多新运营商 地理覆盖和项目范围持续增长 [6][7][8] 问题: 未来订单构成的变化 - 订单来源多样化 包括绿色油田、棕色油田和海上可再生能源 绿色油田占比超预期达到50% [10][11][12] 问题: 与壳牌的竞争关系解读 - 竞争本质是资本流动竞争 公司通过提高项目确定性和缩短周期来吸引投资 海上油藏具有天然优势 [16][17][18] 问题: Subsea 2 0对财务的影响 - Subsea 2 0渗透率超过50% 制造占比将逐步提升 是未来盈利增长关键驱动因素 [21][23][24] 问题: 客户不选择Subsea 2 0的原因 - 几乎没有理由不选择 除非客户偏好过去方式或竞标流程 但80%业务为直接授标 [25][26] 问题: 海上成本降低的原因 - 行业过去执行标准低 项目延误被接受 Subsea 2 0通过标准化消除首次制造风险 提高确定性 [31][32][33] 问题: 技术与执行的重要性对比 - 技术仍至关重要 Subsea 2 0本身就是技术 公司持续投资创新 所有投资必须证明能缩短周期时间 [38] 问题: 制造产能规划 - 通过精益化和自动化提升效率 现有厂房产能已翻倍 不计划扩大厂房面积 注重投资回报 [41][42] 问题: Surface业务的国际市场 - 中东是主要驱动市场 在沙特和阿联酋建有世界级设施 当地客户支持投资并确保回报 [45][48] 问题: 国际业务增长展望 - 国际业务形势良好 特别是中东地区 backlog建设与北美不同 标准更高且长期性更强 [50][51]

财务数据和关键指标变化 - 过去五年产量增长超过60% 其中石油产量增长超过70% 证实储量增长超过60% [3] - 总流通股数量保持1.14亿股不变 实现零稀释增长 [3] - 杠杆率从2.3倍降至接近1倍 处于去杠杆化进程 [4] - 第二季度末杠杆率为1.2倍 计入Uinta收购后为1.1倍 预计年底达到1倍 [19] - 公司持有1亿美元现金 拥有20亿美元未提取的银行承诺额度 [18] - 每英尺钻井和完井成本在过去四年下降15% [11] - 公司平均每英尺钻井成本约为725美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - Midland Basin的Howard County从最初3个层段发展到9个层段 已钻探超过5000口井 [6] - Austin Chalk拥有465个井位 目前仅开发了100多个 [9] - Uinta Basin拥有63,000净英亩面积 包含4000英尺 stacked pay和17个潜在层段 [12] - Uinta Basin原油含量达90% 边际收益与Midland Basin相当 [14] - Howard County和Austin Chalk的井位表现持续优于同业公司 [10] - Uinta Basin的生产曲线与Midland Basin相似甚至更优 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 主要资产分布在三个盆地: Midland Basin(德州)、South Texas(德州)和Uinta Basin(犹他州) [2] - Uinta Basin的蜡质原油需要通过铁路运输 但市场需求旺盛 [14] - 公司通过自有砂矿和集中压裂操作降低Uinta Basin的成本 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以"基于回报的技术聚焦"为核心差异化战略 [2][4] - 强调技术团队在地质科学、工程和数据分析方面的专业能力 [5] - 通过有机方式增加库存 如在Eagleford之上增加Austin Chalk层段 [11] - 注重协同开发多个层段 提升资产整体价值 [26] - 运营效率持续提升 钻井和完井时间不断缩短 [10] - 在人员保留方面表现优于同行 attrition率较低 [5] - 坚持规模扩张需满足回报标准 不单纯追求规模 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未来五年计划延续增长模式: 资本高效、无稀释、不增加杠杆 [4] - 对Uinta Basin整合完成感到满意 文化融合良好 [13] - 宏观环境存在不确定性 但对公司计划和现金流生成能力充满信心 [32] - 认为当前政府环境可能对Uinta Basin的进一步收购更为友好 [27] - Uinta Basin的upper cube和deep cube具有巨大开发潜力 [25] 其他重要信息 - 公司注重环境保护和人员安全 将此作为核心DNA的一部分 [17] - 拥有20亿美元借款基础 最近重新确定在30亿美元 银行承诺20亿美元未提取 [18] - 债务到期时间分布合理 目前处于债务削减模式 [18] - 固定股息从每季度0.15美元增至0.18美元 最近再次增至0.20美元 [21] - 已完成3.7亿美元的股票回购 董事会重新授权5亿美元回购计划 [21] - 使用第三方Enverus数据验证井位表现 [9][14] 问答环节所有提问和回答 问题: Uinta Basin的收购背景和实际表现与预期的对比 - 技术团队寻找与Permian Basin相似特征的机会: stacked pay、高含油量、可部署技术专长 [24] - 看中Uinta Basin的4000英尺油层、90%含油量和17个层段的潜力 [25] - 收购时主要依据lower cube的价值 目前90%资本投入于此 [25] - upper cube潜力巨大 deep cube尚待探索 计划明年测试更多upper cube [25] - 通过协同开发多个层段的理念提升资产整体价值 [26] 问题: 在Uinta Basin的规模扩张计划和其他盆地关注 - Uinta Basin规模已足够 但如有符合回报标准的机会会考虑扩张 [27] - 考虑FTC监管 concerns 但认为当前环境可能更为友好 [27] - 优先在现有盆地内增长 但不排除关注其他盆地的可能性 [28] - 重视规模带来的可投资性和估值 benefits 但需满足 accretive 和 top-tier 资产标准 [29] 问题: Uinta Basin的回报率和成本下降潜力 - Uinta Basin的边际收益与Permian Basin相当 [14] - 公司整体每英尺钻井成本约725美元 Uinta Basin略高于此但差异不大 [31] - 相信能通过效率提升持续降低成本 如同在Texas资产的表现 [31] 问题: 现金流分配和股东回报政策 - 杠杆率接近1倍时优先考虑资本回报 [32] - 当前宏观环境不确定 可能更为谨慎 但对现金流生成能力有信心 [32] - 股票回购是首选方式 可能在窗口期支持股价 [33] - 固定股息调整基于业务规模、自由现金流和 visibility 暂无具体时间表 [33][34] - 预计近期优先选择股票回购 但会持续评估股息调整 [34]

财务数据和关键指标变化 - 过去五年产量增长超过60% 其中石油产量增长超过70% 证实储量增长超过60% [5] - 总流通股数量保持1.14亿股不变 实现零稀释增长 [5] - 杠杆率从2.3倍降至约1倍 实现去杠杆化 [6] - 第二季度末杠杆率为1.2倍 考虑Uinta收购后为1.1倍 [28] - 预计年底杠杆率将降至1倍 [28] - 拥有20亿美元未提取借款额度 期末现金余额为1亿美元 [26] - 钻探和完井成本在过去四年下降15% [15] - 公司平均钻井成本为每英尺7.25美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - Midland盆地Howard县从最初3个层段发展到9个层段 已钻探5,000多口井 [8][9] - Austin Chalk拥有465个井位 目前已开发100多个 [12] - Uinta盆地拥有4,000英尺厚油层 潜在17个层段 原油含量90% [18][21] - Uinta盆地分为上中下三个"立方体" 目前主要开发中立方体 [36] - Uinta盆地单位BOE边际收益与Midland盆地几乎相同 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - Howard县油井表现自2021年以来持续优于同行 [13] - Austin Chalk油井表现自2018年以来持续优于同行 [13] - Uinta盆地生产曲线与Midland盆地相似甚至更好 [21] - Uinta盆地原油通过铁路运输 虽然运输成本较高 但市场需求旺盛 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心竞争力为"基于回报的技术专注" [3][32] - 通过技术专长在三大顶级资产区域运营 Midland盆地 South Texas和Uinta盆地 [3] - 注重有机增长和技术创新 如在Eagle Ford上增加Austin Chalk层段 [16] - 运营理念强调共同开发多个层段 提升资产整体价值 [38] - 并购策略注重资产质量而非规模 要求资产在较低油价下也能产生良好回报 [40][43] - 考虑监管环境因素 如FTC对Uinta盆地规模扩张的关注 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前宏观环境存在不确定性 [48] - 对项目回报和现金流生成能力充满信心 [48] - Uinta盆地整合完成 成功招聘所需人员 文化融合良好 [19] - Uinta盆地存在持续降低成本的机会 [22] - 拥有自主砂矿 集中压裂作业等创新方式降低成本 [23] 其他重要信息 - 公司 attrition率低于同行 [6] - 公司文化吸引技术人才 注重领导力发展 [6] - 强调环境保护和人员安全 是公司DNA的重要组成部分 [24] - 股息政策从2022年每季度0.15美元提高至0.18美元 最近提高至0.20美元 [30] - 已宣布5亿美元股票回购计划 期间回购3.7亿美元 收回1,000多万股 [30] - 董事会重新加载5亿美元股票回购计划 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: Uinta盆地收购的背景和评估过程 - 技术团队寻找与Permian盆地相似特征的区域 注重厚油层和高含油量 [33][35] - Uinta盆地在Permian难以复制的回报水平 [34] - 主要评估中立方体价值 上立方体和深立方体具有勘探潜力 [36] - 计划明年测试更多上立方体 [37] 问题: Uinta盆地的规模扩张计划和其它区域机会 - 希望扩大Uinta规模 但当前规模已适合公司体量 [39] - 考虑监管因素 FTC对规模扩张的关注可能有所缓解 [41] - 关注其他盆地机会 但近期计划仍以现有盆地为主 [42] 问题: Uinta盆地的成本结构和回报竞争力 - 公司平均钻井成本为每英尺7.25美元 Uinta略高于此水平但差异不大 [45] - 相信能够继续降低成本 提高效率 如同在Texas资产的表现 [46] 问题: 现金流分配和股东回报政策 - 接近1倍杠杆率时优先考虑资本回报 [47] - 当前环境存在不确定性 但对公司项目和现金流生成能力有信心 [48] - 股票回购是首选方式 在开放窗口期支持股价 [49] - 固定股息调整考虑业务规模 自由现金流生成能力和可见性 [50]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度可比销售额增长3% 并基于咖啡业务表现将全年净销售额增长指引从2-4%上调至3-5% [36] - 维持全年调整后每股收益指引8.5美元至9.5美元 因净销售额指引上调的积极影响被美国关税带来的更高成本影响所抵消 [29] - 预计本财年资本支出占净销售额比例约为3.6% 略高于3.5%的长期战略目标 [31] - 计划在本财年及下一财年每年偿还5亿美元债务 目标到2027财年末将净债务与EBITDA的杠杆率降至3倍或以下 [31] - 股息已连续24个财年增长 过去十年股息复合年增长率为6% 公司政策是将年调整后每股收益的40%至45%作为股息返还股东 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咖啡业务组合表现良好 成功通过负责任的定价转嫁了创纪录的高咖啡豆成本 需求价格弹性趋势优于初始预期和历史平均水平 [6] - Uncrustables品牌预计本财年净销售额将超过10亿美元 过去一年新增超过400万家庭用户 现已在超过3万家便利店销售 [9][10][14] - Uncrustables新推出的花生酱覆盆子三明治创新产品预计本财年将产生超过5000万美元净销售额 [15] - 宠物零食类别出现疲软 消费者在可自由支配的支出上更为谨慎 降低了喂食宠物的频率 [59] - Meow Mix品牌表现良好 其Gravy Bursts创新是今年干猫粮品类中最成功的创新产品 [21][59] - Milk Bone品牌与Jif合作推出的Peanut Buttery Bites是去年该品类规模最大的狗零食产品创新 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 咖啡品类展现出韧性 约70%或以上的咖啡杯数是在家中消费的 在家冲泡一杯滴滤咖啡的成本约为0.1至0.15美元 仍非常经济 [39] - Uncrustables品牌正扩大至便利店新渠道 全美前100大连锁便利店中超过三分之二已销售或承诺分销其产品 [14] - 猫品类受益于宠物数量增长趋势 美国家庭养猫数量持续增长 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大关键点：对长期增长潜力的信心、世界级品牌建设模式的优势、专注于资本配置模型和每年产生超过10亿美元自由现金流的目标 [4] - 关键增长平台包括Cafe Bustelo、Uncrustables、Meow Mix、Milk Bone和Hostess Brands [5] - 对Cafe Bustelo品牌进行资源倾斜 通过全国营销活动和新烘焙产品（中度和深度烘焙）推动增长 目标是使其成为家居咖啡品类前四大品牌 [6][7][9] - 正在将Cafe Bustelo品牌扩展到单份即饮形式 [8] - 通过减少25%的SKU数量、关闭印第安纳波利斯制造设施（预计每年节省3000万美元成本）以及应用成熟的品牌建设模型来稳定Hostess品牌并为其长期增长定位 [22] - 正在重新推出标志性的Hostess Susie Qs产品 [26] - 将把Jif和Milk Bone品牌的合作扩展到明年年初推出的创新产品 [19] - 正在推出新的更高蛋白质含量的Uncrustables三明治品种 零售商接受度强劲 预计在今年晚些时候分销 [15] - 在供应端拥有先发优势 已投资二十年建设Uncrustables的制造足迹 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在应对一个动态的环境 包括创纪录的高咖啡成本、关税和其他因素 [36][40] - 咖啡成本处于历史最高水平 并且通胀预计将持续 最终可能会出现缓和 但时间未知 [39][40][41] - 特别是巴西（全球三分之一的咖啡种植地）的新关税带来了额外压力 [40] - 尽管环境不确定 但投资组合继续实现有机增长 公司对其维持增长的能力充满信心 [36] - 长期预期包括：低个位数净销售额增长、中个位数营业利润增长、高个位数调整后每股收益增长以及约10%或更高的总股东回报率 [30] - 目标长期每年产生至少10亿美元的自由现金流 [4][30] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP结果进行内部绩效评估 [3] - Uncrustables品牌在冷冻品类中拥有排名第一的SKU 以及两个排名前十的SKU 在有孩子的家庭、千禧一代和Z世代中引领整个冷冻品类的新买家增长 [16] - 新的Uncrustables更高蛋白质产品针对早餐场合 有两种口味：花生酱苹果肉桂果冻和亮眼莓果 [52] - 远离家庭业务中约四分之三的产品是品牌化的 最终用户几乎在每一次消费场合都能看到其品牌 [56] 问答环节所有的提问和回答 问题: 希望投资者从最近业绩中得出的几个关键要点是什么 - 公司专注于交付其战略 并对当前的投资组合感到满意 能够继续实现有机增长是向投资者传达的最重要事项之一 尽管成本变化且环境不确定 [34][36] 问题: 咖啡品类目前的消费者行为如何 以及为什么需求弹性保持得如此好 - 公司拥有强大的咖啡组合 涵盖从超值到高端的不同 spectrum 在家喝咖啡仍然非常经济（每杯0.1-0.15美元）约70%的咖啡消费发生在家中 但公司正采取审慎的态度 不预测超出正常化弹性 因为预计通胀将持续 [38][39][40] 问题: 如果基本面继续超预期 如何考虑对每股收益的潜在上行影响 以及公司是会努力收回盈利还是进一步进行再投资 - 公司对第一季度业绩感到满意 咖啡组合展示了品类的韧性 全年指引是审慎的 公司将始终平衡回报和再投资 理解重建盈利和投资品牌的重要性 预计投资组合的利润将逐季改善 美国零售咖啡业务的利润率状况也将在第四季度改善 [44][46][47] 问题: 甜烘焙零食的稳定化进展如何 预计到年底能否恢复稳定或 modest 增长 - 公司相信Hostess品牌 正在将重点重新放在产品供应和制造足迹上 预计年内利润将逐季改善 尽管处于稳定工作的早期阶段 但已经看到一些初步积极迹象 如在大客户处份额表现改善和便利店渠道趋势好转 [48][49][50] 问题: Uncrustables的表现如何 以及对未来的期望是什么 - Uncrustables表现优异 品牌仍有很大发展空间 在过去一年左右获得了大量新分销 创新令人兴奋 包括新的更高蛋白质产品 [51][52] 问题: 如何应对PB&J三明治领域日益激烈的竞争 - 公司预计这一刻会到来 其优势始于品牌建设支持、成熟的模型、与零售商的合作伙伴关系以及在供应链方面二十年的投资和先发优势 [54][55] 问题: 远离家庭业务如何继续增长 其差异化因素和抱负是什么 - 差异化因素在于其投资组合中约四分之三是品牌化的 最终用户能在消费场合看到品牌 这与其业务的其余部分形成了良性循环 公司对该业务整体感到兴奋 并拥有一个强大的团队 [56][57] 问题: 美国零售宠物食品业务近期出现短缺 能否提供更多动态细节 - Meow Mix表现非常好 创新和品牌重塑支持了其增长 Milk Bone出现疲软 部分原因是消费者在可自由支配类别上更加谨慎 但对其历史表现、创新和Peanut Buttery Bites的成功感到乐观 相信通过品牌建设和关注消费者趋势可以使该品牌恢复增长 [59][60]