Fiserv, Inc. (NYSE:FI) Q1 2025 Earnings Conference Call April 24, 2025 8:00 AM ET Company Participants Julie Chariell - SVP, Investor Relations Frank Bisignano - Chairman, President & CEO Mike Lyons - President & CEO Bob Hau - CFO Conference Call Participants Darrin Peller - Wolfe Research Tien-Tsin Huang - JPMorgan Ramsey El-Assal - Barclays Timothy Chiodo - UBS Jason Kupferberg - Bank of America Bryan Keane - Deutsche Bank Will Nance - Goldman Sachs Jamie Friedman - Susquehanna Dan Dolev - Mizuho Securiti ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股收益（EPS）同比增长19%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率提高240个基点至24%，创第一季度纪录 [7][8] - 第一季度自由现金流为1.09亿美元，占收入的6%，较去年第一季度增加300万美元，全年自由现金流指导仍保持在收入的14% - 16% [20][21] - 公司适度下调了全年收入和每股收益指导范围，以反映下半年需求环境的不确定性 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 工程产品 - 本季度收入下降，主要因车辆服务业务量降低以及航空航天和国防项目的时间安排问题 [10] - 该业务受中国进口子组件关税影响最大，公司已采取定价缓解措施，并将密切关注业务量 [10][11] - 随着航空航天和国防业务的推进，该业务将得到提振，2024年剥离Dosteco环境服务集团后，该业务在公司总投资组合中的占比从25%降至15% [11] 清洁能源与燃料业务 - 本季度有机增长2%，得益于清洁能源组件、流体运输和地下零售加油设备的强劲出货 [12] - 地下零售加油业务订单活动活跃，显示在连续两年业务量下降后开始复苏，清洁能源组件的报价活动也在增加 [12] - 利润率表现强劲，提高了180个基点，预计2025年该业务将在利润率增长方面领先 [13] 成像与识别业务 - 本季度有机增长4%，得益于序列化软件的强劲订单以及核心标记和编码业务在各地区和产品线的广泛增长 [13] - 利润率表现强劲，成本管理和结构成本控制推动利润率上升 [13] 泵与工艺解决方案业务 - 本季度有机增长7%，得益于一次性生物制药组件的两位数增长和数据中心液冷热连接器的三位数增长 [14] - 如预期，长周期聚合物加工设备同比下降，但生物制药和热业务的收入组合和业务量杠杆推动了利润率的改善 [15] - 该业务全年前景乐观，生物制药组件和热连接器预计将继续保持强劲增长 [15] 气候与可持续技术业务 - 本季度收入下降，食品零售门柜和工程服务业务的同比下滑抵消了二氧化碳系统的创纪录业务量 [16] - 自2023年秋季以来，热交换器业务首次实现同比增长，尽管欧洲泵用热交换器的出货量在第一季度仍面临不利比较，但较第四季度有所增长 [16][17] - 尽管收入下降，但该业务利润率提高了120个基点，预计全年业务表现将有所改善 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司连续六个季度实现有机订单同比增长，订单出货比超过1，各业务部门的订单率普遍强劲，特别是在长期增长的市场 [8][22] - 公司看好工业气体综合体、清洁能源、精密组件、一次性生物制药组件、二氧化碳制冷以及数据中心液冷应用等终端市场的前景，这些市场占公司投资组合的20%，预计将实现两位数增长并带来有吸引力的利润率增长 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优先进行有机投资，包括对现有业务的增长产能扩张和生产力自动化投资，如屋顶整合项目 [24][25] - 公司是一家近岸制造商，成本和收入基础相匹配，供应链可控，将采取措施抵消关税成本影响，并在具有战略优势的领域争取市场份额 [30] - 公司在疫情期间证明了其在挑战性需求环境中保护利润率的能力，目前凭借产品和投资组合的良好势头以及优势资产负债表，有机会在资本配置上采取积极策略 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局感到鼓舞，各项努力推动了业务部门盈利能力的显著改善和长期收入的韧性 [9] - 尽管关税环境存在不确定性，但公司认为基于订单率和积压订单水平，第二季度情况良好，但中期需求可能会受到影响 [27] - 公司将等待第二季度末观察外汇汇率的稳定情况，目前欧元兑美元汇率上涨，外汇翻译逆风已转为顺风 [28] 其他重要信息 - 会议音频版本将在公司网站上提供至5月15日，网络直播重播链接将存档90天 [5] - 公司的评论包含基于当前预期的前瞻性陈述，实际结果可能因多种风险和不确定性而与陈述有所不同 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于关税方面，公司采取了哪些新的增量措施来抵消关税，与已有的计划有何不同，以及对2025年潜在上行空间的影响 - 公司在受影响的市场推出了定价措施，大部分关税成本将通过价格覆盖，但存在一定的滞后效应 [36] - 公司认为在某些情况下具有成本优势，将利用这一优势争取市场份额 [37] - 公司下调全年收入预测约1%，主要是考虑到关税可能导致项目延迟 [39] 问题2：公司第一季度业务进展情况以及4月2日关税公告后客户行为是否有变化 - 第一季度利润率表现出色，订单和出货率在季度内加速增长 [42][43] - 目前没有客户明确表示将订单从第二季度推迟到第三季度，基于积压订单，第二季度预计将符合预测 [43] 问题3：如何看待订单增长的可持续性，特别是第二季度面临更严峻的比较基数 - 公司预计第二季度订单出货比将超过1，但订单情况可能会有波动 [48] - 基于当前的订单势头和报价情况，公司有信心在第二季度末取得良好结果，但需要克服负面情绪的影响 [49] 问题4：去除一定比例的业务量对收入和每股收益的影响，以及这是否是预测中的安全边际 - 下调预测是机械性调整，有很多迹象支持这一调整 [52] 问题5：关税动荡是否会导致并购估值下降 - 目前只有一笔重大交易，估值较为稳健，但有一些并购流程因不确定性而暂停 [60] - 公司正在进行多项并购工作，但很多是专有项目，目前难以判断估值是否会下降 [61] 问题6：热连接器业务的增长速度 - 热连接器业务同比增长超过50% [64] 问题7：第二季度内部计划大致情况以及与市场共识的比较 - 公司不提供第二季度指导，但表示第二季度计划与市场共识相符 [71][74] 问题8：关税缓解措施的近期影响，以及价格和缓解活动的比例 - 除中国进口业务外，其他地区的关税成本可以通过多种方式弥补，如提高生产力或价格 [77] - 中国进口业务的关税主要通过价格弥补，公司正在与中国供应商积极谈判分担比例 [77][78] 问题9：下调预测的宏观假设依据 - 下调预测是机械性调整，公司不确定下半年需求环境的变化，未对第三和第四季度进行详细预测 [81] - 公司在过去证明了在下行情景中能够快速调整成本基础 [83] 问题10：哪些业务最有信心实现有机销售增长的加速 - 公司业务具有季节性，通常第一季度增长较低，第二和第三季度会加速增长 [90] - 基于积压订单，公司对第二季度的增长有信心，将关注第二季度的订单率以明确第三季度的收入情况 [91][92] 问题11：全年关税对营业利润率的净影响是否为零，是否会在某个季度产生负面影响，以及哪个业务部门的关税风险最大 - 如果定价和关税成本持平，会稀释利润率，但这一影响会被业务组合的变化所抵消 [95][96] - 除Mark和Mamaj业务外，其他业务的利润率变化主要受业务组合影响，而非关税导致的价格成本变化 [96] 问题12：运营费用稳定的消耗型业务和资本支出较长周期的业务在订单或客户反馈方面是否有差异 - 公司密切关注资本支出项目相关业务，担心宏观环境不确定性可能导致项目延迟 [102][103] - 目前消耗型业务表现良好，但仍会持续关注 [103] 问题13：如何评估公司的库存水平和渠道库存情况 - 公司库存水平高于预期，但在关税问题和金属价格有利的情况下提前储备了库存，以应对需求增长 [108][109] - 除车辆服务集团的结构钢库存外，其他业务在关税相关库存管理上较为谨慎 [110] 问题14：下调收入预测中价格和业务量的分解，以及下半年业务量的削减幅度 - 下调预测是机械性调整，无法准确预测未来三个季度的业务组合和价格与业务量的拆分 [116] - 如果业务量保持预期且价格调整成功，将带来额外的上行空间 [117] 问题15：泵与工艺解决方案业务（PPS）第一季度是否为利润率低点，以及欧洲热泵业务是否有改善迹象 - 欧洲热泵业务连续两个季度订单增长，表现好于内部预测，表明系统内库存已基本耗尽 [119][120] - PPS业务利润率需要谨慎看待，因为业务组合变化可能会产生稀释效应 [122] 问题16：作为近岸制造商，公司在哪些业务领域具有优势，哪些领域可能处于劣势 - 公司有竞争对手进口成品与公司在美国制造的产品竞争，但公司产品的进口子组件在物料清单中的占比较低，将通过定价策略争取市场份额 [127] 问题17：在车辆举升业务中，如何管理需求时机与制造基地转移，以及与潜在资本支出需求趋势的关系 - 该业务受汽车行业和消费者通胀影响较大，且中国进口组件的暴露度较高 [130][131] - 公司已推出定价措施，将观察需求和价格成本的后续变化 [132] 问题18：第二季度有机增长是否会高于全年2% - 4%的范围 - 公司预计第二季度有机增长在全年指导范围内，但不会高于该范围 [137][139] 问题19：成像与识别业务（DII）的结构成本行动以及利润率预期 - 公司预计清洁能源与燃料业务的利润率增长最大，而非DII业务 [142] - DII业务历史上每年利润率增长约100 - 25个基点，管理团队在成本控制方面表现出色 [143] - 清洁能源业务在2024年进行了重组，预计2025年和2026年将受益于重组带来的利润率提升，目标是将该业务的EBITDA利润率提高到25% [144][145] 问题20：泵与工艺解决方案业务（PPS）是否会继续加速增长，以及低温相关业务收入增长的制约因素 - PPS业务不太可能以当前速度继续加速增长，市场和产能限制将使增长难度增加，若能保持35%的营业利润率和7%的增长率将是不错的结果 [151][152] - 低温相关业务的流动部分表现良好，但项目部分（零售加油业务）与客户资本支出相关，需要谨慎对待，不过业务的利润率组合和结构成本削减使其整体情况良好 [155][156][157] 问题21：公司是否已将所有必要的价格调整告知渠道和客户以抵消关税，以及当前外汇汇率变化的净影响 - 公司希望已将大部分价格调整告知客户，但价格调整存在一定的滞后性，需要消耗积压订单后才能体现效果 [162][163] - 公司上次计算时，外汇汇率变化带来的顺风效应可以弥补下调预测的部分 [166]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净收入2.66亿美元，同比下降6%，主要因Suboxone薄膜竞争压力和PERSERIS停产 [6][16] - SUBLOCADE净收入同比下降2%，美国以外地区增长8%至1300万美元，美国市场受司法系统资金挑战和渠道因素影响 [18] - 非GAAP调整后营业利润同比增长10%，主要因费用降低部分抵消总收入减少 [11] - 第一季度毛利率83%，低于去年同期，去年同期有SUBLOCADE可销售工艺验证批次收益 [22] - 非GAAP调整后SG&A费用1.3亿美元，同比下降8%，R&D费用2200万美元，同比下降19% [24] - 第一季度非GAAP调整后营业收入5900万美元，同比下降10%，非GAAP调整后净收入5100万美元，同比下降11% [25] - 第一季度有效税率19%，全年预计在22% - 25% [26] - 非GAAP调整后每股收益降至0.41美元，同比下降2%，部分被稀释股份数约9%的减少抵消 [26] - 第一季度末现金和投资总额4亿美元，因延迟医疗补助计费使净营运资金减少，高于预期 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - SUBLOCADE：美国市场 dispense volume 在OHS渠道增长，但司法系统账户资金问题致该渠道 dispense volume 大幅下降，价格和渠道组合不利致净收入同比略降，环比下降9%；确认全年净收入指引为7.25 - 7.55亿美元 [18][19] - Opti：第一季度净收入微不足道，继续开展试验项目，确保药物列入各州常备订单，预计全年净收入1000 - 1500万美元，含来自BARDA的800万美元产品订单 [20] - Suboxone Film：美国市场第一季度平均份额约15%，符合规划预期，同比下降约3个百分点，当季受益于上一季度数百万美元的贸易支出释放 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：第一季度总净收入同比下降8%，受Suboxone薄膜竞争压力和PERSERIS停产影响 [16] - 其他地区：报告基础上增长3%，固定汇率基础上增长1%，去年第一季度受发货时间影响 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将约5000万美元的成本节约资金重新投入SUBLOCADE及其产品线，其余超5000万美元用于保护利润 [12] - 继续推进成本基础精简工作，2025年实现超1亿美元的总节约 [11] - 关注SUBLOCADE的营销和标签更新，以改善患者和医生体验，促进下半年净收入增长 [10] - 持续与州和地方政策制定者、关键医疗人员合作，推进Opti的经验项目，重点在2025 - 2026年收集真实世界证据 [84][85] - 行业竞争方面，Suboxone薄膜面临仿制药供应商的激烈竞争，价格持续受到侵蚀 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，公司有望实现2025年全年目标 [6][32] - 预计SUBLOCADE下半年净收入表现将改善，受益于商业投资和标签更新 [10] - 密切关注关税和医疗补助资金等不断变化的情况，认为政府对阿片类药物使用障碍治疗的支持是积极信号 [35] - 司法系统资金挑战是短期影响，预计通过预算调整、申请资金和医疗补助1115豁免等方式缓解 [57][59] 其他重要信息 - 首席执行官Mark Crossley预计5月年度股东大会后卸任，对公司未来在Joe领导下的发展有信心 [13][14] - 预计下周初提交10 - Q文件，本周法院批准驳回美国股东对公司的索赔动议，但原告有30天时间修改投诉，公司在阿片类MDL和解方面继续取得进展 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否有关于医疗补助资金的提案会改变公司前景 - 公司密切关注该情况，认为这是一个不断变化的情况，且政府对阿片类药物使用障碍治疗的支持是积极信号 [35] 问题2: SUBLOCADE何时恢复增长，如何看待竞争格局稳定以及新领导下商业战略的变化 - 新领导Joe若获股东批准，将立即上任并阐述其观点和近期行动；SUBLOCADE受CGS资金问题影响，随着营销和标签增强举措生效，预计有组织的医疗系统增长将加速；新患者份额在过去三个季度稳定，预计市场在2026年及以后稳定，重点转向类别增长 [43][44][48] 问题3: 关于CGS动态及全年预期，是否为业务设定新基础，以及资金情况是否改善 - 第一季度预算冲击大部分已发生，部分将延续至第二季度，预计全年刑事司法业务逐季增长；资金问题是短期影响，司法系统可通过调整预算、申请资金和医疗补助1115豁免等方式缓解 [56][57][59] 问题4: 第一季度SUBLOCADE在定价和去库存方面是否有显著影响 - 第一季度有中个位数的去库存情况，扭转了去年第四季度的库存增加，除此之外定价平稳 [63] 问题5: 如何评估SUBLOCADE新标签营销活动的成功 - 目前看到数字印象和品牌搜索等领先指标表明活动有影响，最终将通过净收入和长效类别增长来衡量 [68][69] 问题6: Suboxone的指导假设，是否有额外定价压力或增量下降原因 - 第四家仿制药商进入市场后价格开始下降，预计价格侵蚀将持续，全年净收入下降还考虑了份额下降因素 [75][77] 问题7: 自第一季度价格行动后是否有进一步定价压力 - 第一季度合同稳定，价格活动通常在第二至第四季度增加 [80] 问题8: Opie成为重要资产的关键事件 - 2025 - 2026年重点是收集真实世界证据，同时继续与政策制定者和医疗人员合作推进经验项目，公司与BARDA有合作和订单 [84][85] 问题9: 关于SUBLOCADE价格组合的澄清 - 基础销量强劲，但失去部分CGS业务影响了组合，州医疗补助组合在业务中的占比也在增加，第一季度有去库存情况 [93][94] 问题10: 2024年CJS业务增长原因及2025年变化原因 - 部分大型账户因短期无法增加预算，选择转向口服药物治疗所有患者，预计短期至中期通过多种方式缓解资金问题 [99][100][101] 问题11: SUBLOCADE转录与管理脱钩及与专业药房合作的进展 - 公司在替代护理地点方面取得进展，目前有8个合作伙伴，超过1500个地点，将继续寻找更多合作伙伴 [104][105] 问题12: 标签变更对双重处方医生的影响以及OpV在Emergent Fire Solutions许可Cluxado后的市场挑战 - 目前评估标签对双重处方医生的影响还为时过早，收到的主观反馈是积极的；Emergent许可高剂量纳洛酮产品进一步强化了OpV在市场中的作用 [112][113][115] 问题13: 公司现金生成能力与即将到来的诉讼支出的关系 - 公司对业务产生强劲现金流有信心，已知的诉讼义务包括DOJ、阿片类MDL和Humana Centene的部分款项，随着业务增长将产生足够现金 [117][118]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入1.55亿美元，较去年同期增长12%，主要得益于活跃患者数量增长11%和报销改善 [37] - 第一季度毛利润率为75%，去年同期为76%，下降主要因HFE阵列推出和非小细胞肺癌（NSCLC）业务推出 [40] - 第一季度研发成本5400万美元，较2024年同期增长4%；销售和营销费用5600万美元，较去年第一季度增长1%；一般及行政费用4500万美元，较2024年第一季度增长13% [44][45] - 第一季度净亏损3400万美元，每股亏损0.31美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为负500万美元，第一季度末现金和投资余额为9.29亿美元 [46][47] 各条业务线数据和关键指标变化 非小细胞肺癌业务 - 第一季度收到92份非小细胞肺癌处方，季度末有62名患者接受治疗 [15] - 截至3月31日，有93位独特处方医生，其中60%是肿瘤电场疗法新用户 [17] 间皮瘤业务 - 第一季度有44名间皮瘤患者接受治疗 [16] 胶质母细胞瘤（GBM）业务 - 第一季度全球活跃患者达创纪录的4162人，法国和日本患者数量同比持续增长 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 与去年相比，活跃患者数量在法国增长40%、在日本增长17%、在德国增长10%、在美国增长4% [38] - 第一季度从Optune lure索赔中收取150万美元，大致平均分配在间皮瘤（MPM）和非小细胞肺癌（NSCLC）之间 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从单一适应症（GBM）向多适应症肿瘤公司转型，重点在监管和商业方面执行 [8] - 肺癌业务启动进展顺利，专注接触合适医生和患者，在合适时间治疗患者，预计全球采用呈线性可持续曲线 [15][28] - 推进METIS和Panova 3的PMA提交，临床管线专注研究肿瘤电场疗法与免疫检查点抑制剂联合应用 [31][33] - 驱动供应链优化举措，以减轻关税带来的成本压力 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司关键一年，多项临床试验成功，有信心扩大市场准入和推动营收增长 [8][28] - 肿瘤电场疗法在多个癌症适应症上临床风险降低，公司有财务实力开展新适应症业务和推进临床管线 [49] - 实现盈利是重点，将控制开支，利用现有基础设施满足多产品推出需求 [47] 其他重要信息 - 本周二OptuneLua获得欧洲CE Mark批准用于治疗转移性非小细胞肺癌，德国团队待当地注册后准备推出 [10] - 昨日宣布Panova 3试验结果被美国临床肿瘤学会（ASCO）年会接受展示，计划举办投资者活动深入探讨结果 [11][12] - 推出患者应用程序，已在美国突破1400用户，下一代应用程序正在设计中 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 非小细胞肺癌业务与新诊断GBM业务相比的发展态势及规模预期 - 非小细胞肺癌业务与新诊断GBM业务情况不同，应参考每年3万例符合条件患者群体和93位独特处方医生情况，公司对该业务启动后进展满意 [55][57] - 该业务有大量未满足需求，肿瘤电场疗法被认为能为患者带来临床价值，且社区对该疗法已有一定了解 [58][59] 问题2: Panova 3在ASCO展示的预期数据及应对学术医生对对照组用药的质疑 - 预计展示完整数据集、人口统计细分和Kaplan Meier曲线等，该试验成功将患者生存期延长两个月 [64][65] - 该试验在需求未满足领域表现出色，科学界和研究者对此很兴奋，公司有信心与各界探讨如何延长胰腺癌患者生存期 [66][67] 问题3: Panova 3积极结果对Phase two PERNOVA four的潜在影响及对局部与全身控制机制的看法 - 公司对PERNOVA four数据集结果很期待，虽进行结果推导有风险，但LUNAR试验中免疫检查点抑制剂与肿瘤电场疗法联合应用有积极效果 [71][72] - 胰腺癌临床试验此前多失败，Panova 3是首个积极的III期试验，对PERNOVA four结果持积极态度 [73] 问题4: 非小细胞肺癌业务处方医生数量未来增长情况、目标处方医生群体及医生开处方的顾虑 - 公司强调接触合适医生、患者和在合适时间治疗患者，目前重点在二、三线治疗，确保医生首次治疗体验良好 [80][81] - 有目标处方医生名单，但今年不会广泛拓展，将专注提供优质治疗体验，新处方医生比例将继续增加 [81][83] 问题5: 一两年后非小细胞肺癌业务增长主要来自扩大处方医生群体还是深化现有医生合作，以及纳入NCCN指南的情况和重要性 - 两者都重要，既需扩大处方医生群体，也需深化现有合作，已有大型学术肿瘤中心开始采用该疗法 [85][86] - NCCN指南是确定非小细胞肺癌临床实践的黄金标准，公司正努力提供足够教育，争取在7月会议上被审议 [87] 问题6: 转移环境下处方数量每季度增长40例是否积极及处方增长的合理背景 - 第一季度92份处方符合预期，公司专注确保医生首次治疗体验良好，目前业务进展令人满意，市场有未满足需求，医生对新疗法感兴趣 [92][93] 问题7: 德国CE Mark获批后的报销途径及收入确认方式 - 德国初期采用个案报销，公司会控制患者流量，选择有把握通过个案申诉获得报销的患者，预计年内能更标准、可预测地解决报销问题 [95][96] 问题8: 法国市场机会及本季度收入情况是否有一次性因素 - 本季度收入增长主要来自Optune Geo业务，法国市场增长预计随时间放缓，全年预计保持低个位数到中个位数增长 [98][99] 问题9: 关税更新后毛利率预期 - 2025年预计毛利率在70%左右，此前有NSCLC业务启动和HFE阵列推出两个不利因素，现增加关税因素，但HFE阵列成本降低进展超预期，可抵消关税影响，全年毛利率预期不变 [101][102] 问题10: 关税暂停延长至年底仍增加800万美元关税，而90天后结束仅增加至1100万美元的原因 - 主要影响来自从以色列进口阵列到美国，暂停期间关税为10%，之后为7%，增幅不大导致差异较小 [107] 问题11: 非小细胞肺癌患者接受TTF疗法的持续时间及LUNAR 2和LUNAR 4试验的入组情况和预计完成时间 - 目前观察时间短，首批患者刚进入可测量阶段，治疗持续时间符合LUNAR试验预期 [109] - LUNAR 2和LUNAR 4试验处于站点激活和早期入组阶段，待明确各站点每月入组患者数量后提供更新指引 [110] 问题12: 德国肺癌业务启动的增长预期及美国2025年该业务收入预期 - 德国业务有良好标签和强大团队，启动策略与美国相似，但不提供具体目标 [114][116] - 美国非小细胞肺癌业务收入将反映当期现金收款情况，季度间会随患者数量增长，目前能顺利开票、获得保险批准和完成现金收款周期，情况乐观 [117][118]

Mobileye Global Inc. (NASDAQ:MBLY) Q1 2025 - Earnings Conference Call April 24, 2025 8:00 AM ET Company Participants Dan Galves - Chief Communications Officer Prof. Amnon Shashua - President, Chief Executive Officer Moran Shemesh - Chief Financial Officer Nimrod Nehushtan - EVP of Business Development, Strategy Conference Call Participants Joe Spak - UBS Joshua Buchalter - TD Cowen Shreyas Patel - Wolfe Research Adam Jonas - Morgan Stanley Antoine Chkaiban - New Street Research Mark Delaney - Goldman Sachs ...

财务数据和关键指标变化 - 一季度归属于普通股股东的净利润增长34%，摊薄后每股收益和非GAAP运营每股收益均为1.76美元，股权回报率和运营股权回报率均为14.4% [27] - 一季度GAAP综合比率为96.1%，包含3.7个百分点的巨灾损失和0.4个百分点的不利上一年度意外险准备金发展，基础综合比率为92%，比全年指导中点高150个基点 [28] - 截至3月31日，GAAP股权为33亿美元，法定盈余为32亿美元，每股账面价值季度增长5%，受盈利能力和税后净未实现固定收益证券损失每股减少1.06美元推动 [29] - 季度末债务与资本比率增至21.7%，因2月成功发行4亿美元高级票据 [30] - 一季度税后净投资收入为9600万美元，同比增长12%，产生12.8个百分点的股权回报率，较2024年一季度的12.3%提高50个基点 [32] - 季度末平均税前账面收益率增至5%，新购买平均收益率为有吸引力的6%税前 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 标准商业线 - 综合比率为96.4%，续保纯价格增至9.1%，受一般责任险12%的推动，保留率稳定在85% [11] - 商业财产和商业汽车的续保纯价格涨幅均超过10%，不包括工人补偿的续保纯价格为10.5% [12] 超额和剩余线 - 净保费收入季度增长，受平均续保纯价格上涨8.7%和保单数量强劲增长20%推动，综合比率为92.5%，基础综合比率为81% [12] 个人线 - 综合比率为98%，比一年前改善约7个百分点，续保纯价格为24.1%，目标业务季度增长11%，但总个人线净保费收入下降，新业务减少58% [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过承担客户风险创造价值，通过战略执行、审慎的企业风险管理和盈利增长回报股东，差异化运营模式和授权决策者通过分销合作伙伴向客户提供产品和增值服务 [16][17] - 公司专注于与现有合作伙伴共同成长，战略性地任命新的代理地点，2025年第一季度新增30个，2024年净增200个，自2017年以来在标准商业线增加13个州，2024年这些州贡献了2个百分点的增长，带来约3.5亿美元保费收入，占标准商业线产量的约10% [23][24] - 公司积极开发和执行人工智能用例，专注于承保可扩展性和改善理赔结果，在超额和剩余线、商业线和理赔系统现代化方面取得进展 [25] - 保险行业面临宏观经济不确定性，包括金融市场表现、国际贸易和可能的衰退，但公司能够通过专注长期价值主张和战略执行应对挑战，同时保持承保纪律，不牺牲盈利能力换取增长 [19][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对通过准备金规划、承保和定价行动应对高损失趋势环境有信心，认为能快速恢复持续的承保利润率和运营股权回报率的形象 [10] - 预计2025年GAAP综合比率在96 - 97%之间，包括6个百分点的巨灾损失，维持税后净投资收入指导为4.05亿美元，但替代投资可能面临估值逆风 [36][37][38] - 公司对替代投资的长期表现预期和4%的配置感到满意，指导包括约21.5%的整体有效税率和估计6150万股的完全稀释加权平均股数 [39] 其他重要信息 - 公司在网站上发布了收益新闻稿、财务补充资料和投资者演示文稿，网络直播重播将在电话会议后不久提供 [3] - 公司使用非GAAP指标评估保险业务，包括运营收入、运营股权回报率和调整后每股普通股账面价值，财务补充资料包含与GAAP指标的调节 [4][5] - 公司进行定期季度股息和不定期的机会性股票回购，2025年第一季度回购1940万美元普通股，截至3月31日，回购授权下剩余5600万美元 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明意外险损失趋势假设及与定价的比较，特别是一般责任险的损失趋势 - 公司对损失趋势的看法自年初以来未变，综合意外险损失趋势约为8.5%，一般责任险在9%左右，这一趋势反映了过去几年实际严重程度的变化，公司将继续以此作为趋势预期 [42][43][44] 问题2: 商业汽车险本季度损失率下降约3个百分点的原因是什么 - 商业汽车险是多年定价变化的结果，过去四年商业汽车险人身伤害平均变化略超10%，本季度仍保持10%，同时汽车物理损坏方面持续产生强劲费率，其损失趋势与约3.5%的财产趋势更接近，这些因素共同导致损失率下降 [49][50][51] 问题3: 今年季节性比过去更明显的原因是什么 - 季节性主要由非巨灾财产驱动，从历史上看这一情况较为稳定，费用率变动也可能影响历史数据表现，但非巨灾财产方面与历史情况基本一致 [55] 问题4: 工人补偿险目前情况如何，为何看起来较为保守 - 从事故年基础看，公司去年在97 - 98区间，行业2024年事故年约为100，公司去年和本季度首季费率约为 - 3%，预计频率趋势持平，医疗严重程度通胀处于个位数中段，综合这些因素确定2025年预期损失率，若前几年继续有利发展，当前假设可能较为保守 [60][61][63] 问题5: 频率趋势的平缓是公司特有现象还是行业普遍现象 - 公司认为这是行业普遍趋势 [66] 问题6: 关税对商业财产险行业价格的影响有多大 - 目前确定关税最终影响还为时尚早，但综合考虑各种缓解因素，从损失成本角度看影响是可控的，主要影响个人和商业汽车物理损坏线以及家庭财产险，总体影响可能在低个位数 [68][69][74] 问题7: 工人补偿险的 - 3%费率是否包含工资通胀 - 这是纯费率，不包含工资通胀，工资是抵消因素 [77] 问题8: 请谈谈竞争环境和定价情况，以及公司与竞争对手的比较 - 在一般责任险方面，公司的定价目标可能高于市场平均水平，这影响了转化率和新业务，但公司有信心基于更高的严重程度趋势定价，目标是在严重程度方面领先市场，不假设2025年社会通胀会正常化 [82][83][85] 问题9: 竞争环境是否会影响未来几个季度的保留率 - 目前保留率保持良好，定价变化并非剧烈到显著影响保留率，公司愿意在实现价格目标时接受保留率的轻微影响，同时公司会以精细和有针对性的方式执行定价策略，减轻对保留率的影响 [87][89][90] 问题10: ISO数据中物理损坏保险索赔频率下降是否反映在公司的个人业务中 - 公司在商业和个人汽车物理损坏方面都观察到了相同情况，在目标市场也有体现 [95] 问题11: 请介绍公司债券业务的潜在索赔成本通胀和对经济的敏感性 - 公司的债券业务规模较小，约4000万美元，占总保费的11%左右，业务结果一直很强劲，会根据经济影响调整定价，公司是中小市场参与者，不涉及大型合同担保业务 [99][100][101] 问题12: 商业线储备金发展有何变化 - 除了新泽西州个人汽车责任险2024年严重程度导致的储备金变化外，商业线方面没有变化 [106] 问题13: 近期是否收到保险公司或代理商关于放松定价的更多反馈 - 目前没有收到更多反馈，但不排除未来可能会有，公司商业线投资组合的风险敞口变化仍然强劲，作为主要的中小市场参与者，目前压力点没有明显变化，但市场上存在一定的费率疲劳现象，公司认为应关注解决导致损失成本增加的根本原因 [109][110][111]

Rollins (ROL) Q1 2025 Earnings Call April 24, 2025 08:30 AM ET Company Participants Lyndsey Burton - VP - Investor RelationsJerry Gahlhoff - President & CEOKenneth Krause - Executive VP, CFO & TreasurerTim Mulrooney - Group Head–Global ServicesDavid Paige - AVP - Equity ResearchStephanie Moore - SVP - Equity Research Conference Call Participants Ronan Kennedy - AnalystGeorge Tong - Sr. Research Analyst - Equity ResearchJason Haas - Director & Senior Equity research AnalystToni Kaplan - Executive Director, S ...

Moelis & Company (NYSE:MC) Q1 2025 Earnings Conference Call April 23, 2025 5:00 PM ET Company Participants Matt Tsukroff - Vice President of Investor Relations Chris Callesano - Chief Executive Officer Kenneth Moelis - Chief Financial Officer Conference Call Participants Devin Ryan - Citizens JMP Securities, LLC Kenneth Worthington - JPMorgan Chase & Co. James Yaro - Goldman Sachs Brendan O’Brien - Wolfe Research, LLC Michael Brown - Wells Fargo Securities, LLC Ryan Kenny - Morgan Stanley Benjamin Rubin - U ...

Impinj, Inc. (NASDAQ:PI) Q1 2025 Earnings Conference Call April 23, 2025 5:00 PM ET Company Participants Andy Cobb - Vice President of Strategic Finance Chris Diorio - Chief Executive Officer, Vice Chair, and Co-Founder Cary Baker - Chief Financial Officer Conference Call Participants Harsh Kumar - Piper Sandler Scott Searle - ROTH Capital Jim Ricchiuti - Needham & Company Christopher Rolland - Susquehanna Guy Hardwick - Freedom Capital Markets Troy Jensen - Cantor Fitzgerald Operator Welcome to Impinj, Inc ...

MaxLinear, Inc. (NASDAQ:MXL) Q1 2025 Earnings Conference Call April 23, 2025 4:30 PM ET Company Participants Leslie Green – Investor Relations Kishore Seendripu – Chief Executive Officer Steve Litchfield – Chief Financial Officer and Chief Corporate Strategy Officer Conference Call Participants Christopher Rolland – Susquehanna International Group David Williams – the Benchmark Company Jeremy Kwan – Stifel Quinn Bolton – Needham & Company Ananda Baruah – Loop Capital Markets Richard Shannon – Craig-Hallum S ...