业绩总结 - 公司实现了2023年全年营收73.10亿元，同比增长4.30%[1] - 公司在2023年第四季度表现亮眼，实现营收19.61亿元，同比增长45.85%[1] - 公司存货增长明显，达到21.48亿元，同比增长62.6%[2] 用户数据 - 公司看好行业拐点出现后的业绩表现，预计2024-2026年实现营收84/102/120亿元，归母净利润12.48/15.62/18.96亿元，维持“买入”评级[6] - 2026年预计公司营业收入将达到1200亿元，较2022年增长了71.2%[8] - 2026年预计公司净利润将达到18.96亿元，较2022年增长了125.1%[8] - 2026年预计公司每股收益将达到2.76元，较2022年增长了126.2%[8] 新产品和新技术研发 - 公司在海缆领域取得成功突破，研发新技术并应用于海洋装备领域，毛利率表现仅次于2020年[3] 市场扩张和并购 - 公司看好行业拐点出现后的业绩表现，预计2024-2026年实现营收84/102/120亿元，归母净利润12.48/15.62/18.96亿元，维持“买入”评级[6]

证券研究报告 行业月度点评 美容护理 品牌推陈出新加速，叠加春季出游场景催化，市场回暖可期 2024年03月20日 2022A 2023E 2024E 重点股票 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 评级 同步大市 爱美客 5.84 60.43 8.56 41.23 12.29 28.72 买入 评级变动： 维持 珀莱雅 2.06 46.93 2.97 32.55 3.69 26.20 买入 贝泰妮 2.48 27.24 3.01 22.45 3.60 18.77 买入 行业涨跌幅比较 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 美容护理 沪深300 21%  市场行情回顾：上月（2024年2月16日-3月 15日，下同），申万美 1% 容护理指数上涨8.13%，在申万一级 31个子行业中排名第19位，较 上证、沪深 300分别变化1.77pct，2.26pct。其中，二级子板块个护用 -19% 品、化妆品和医疗美容月度涨跌幅分别为11.37%、17.48%和 6.15%。 -39% 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12  行业数据跟 ...

业绩总结 - 公司2023年全年营收为135.26亿元，同比下降3.33%[1] - 公司2024/2025/2026年预计归母净利润分别为17.28/19.65/23.46亿元，对应PE分别为27.24/23.95/20.06X，给予“增持”评级[7] - 2026年预测营业收入为2072.8亿元，较2022年增长48.1%[9] - 2026年预测归属母公司股东净利润为234.6亿元，较2022年增长43.3%[9] - 2026年预测每股收益为4.57元，较2022年增长42.8%[9] 用户数据 - 公司PCB业务营收占比最大，为80.73亿元，同比下降8.52%[3] - 封装基板业务营收为23.06亿元，同比下降8.47%[3] - 电子装联业务营收为21.19亿元，同比增长21.5%[3] 未来展望 - 公司2026年预测ROE为13.08%，较2022年增长0.95个百分点[9] - 公司2026年预测ROIC为16.80%，较2022年增长0.80个百分点[9] - 2026年预测市盈率为20.06，较2022年下降30.64%[9] - 2026年预测市净率为2.62，较2022年下降31.77%[9] 其他新策略 - 投资评级系统中，买入评级表示投资收益率超越沪深300指数15%以上[10] - 投资评级系统中，卖出评级表示投资收益率落后沪深300指数10%以上[10]

金融数据 - 2024年2月末社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9%[1] - 2月份社融增量为1.56万亿元，同比少增1.6万亿元[1] - 美国2月CPI同比增长3.2%，高于预期的3.1%[1] - 美国2月核心CPI同比增长3.8%，高于预期的3.7%[1] - 美国2月CPI环比增长0.4%，符合预期，但高出前值0.3%[1] - 2024年2月末，国内社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9%[7] - 2024年2月，美国CPI同比增长3.2%，高于预期的3.1%[7] - 前两个月人民币贷款增加6.37万亿元，其中住户贷款增加3894亿元，企（事）业单位贷款增加5.43万亿元[8] - 2024年2月末，社会融资规模存量为385.72万亿元，对实体经济发放的人民币贷款余额为241.29万亿元，同比增长9.7%[9] - 十四届全国人大二次会议通过了2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划的决议[9] - 二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅与上月相同[10] - 一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.0%，降幅比上月扩大0.5个百分点，其中北京、上海分别上涨1.0%、4.2%、广州、深圳分别下降4.6%、4.8%[10] - 一线城市二手住宅销售价格同比下降6.3%，降幅比上月扩大1.4个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降5.3%、6.0%、7.5%和6.1%[10] - 美国2月CPI同比增长3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%[10] - 日本央行可能接近加息，将综合考虑经济数据做出适当的货币政策决定[10] - 中证500指数收报5454.15点，周涨1.95%；中证1000指数收报5555.64点，周涨3.45%[12] - 创业板指数收报1884.09点，周涨4.25%；恒生指数收报16720.89点，周涨2.25%[13] - 道琼斯工业平均指数收报38722.69点，周跌0.93%；标准普尔500指数收报5123.69点，周跌0.26%[14] - 波罗的海干散货指数当周平均值为2357.2点，较上周增加85.20点；CRB商品价格指数当周平均值为280.99点，较上周增加3.61点[16] - 布伦特原油期货结算价当周日均值为83.78美元/桶，较上周上涨1.22美元/桶；美国10年通胀指数国债周度日均利率为1.912%，较上周上涨9BP[18] - 30个城市商品房周日均成交面积在过去几年呈现下降趋势，2023年11月为794.81万平方米[21] - 中国石油沥青装置开工率在2024年3月13日达到28.7%，较上周增加1.80个百分点[22] - 柯桥纺织价格指数在2024年3月18日为104.85点，较上周下降0.73点[25] - 中国乘用车当周日均销量为3.57万辆，较上周减少10.26万辆[26] - 中国当周电影票房收入为82000万元，较上周增加3000万元[27] - 出口集装箱运价指数在2024年3月15日为1278.28点，较上周减少33.85点[29] - 中国主要港口外贸货物吞吐量在2023年12月达到42693.19万吨，较去年同期增加3581万吨[30] - 中国猪肉当周平均价为24.82元/公斤，较上周减少0.21元/公斤[31] - 南华工业品指数在2024年3月15日为3964.34点，较上周减少35.70点[32] - 1周SHIBOR利率为1.89%，较上周增加4.20BP[34]

公司业绩 - 公司2023年主营收入为394.75亿元，归母净利润为96.05亿元，每股收益为3.25元[1] - 公司2023年营收增长符合预期，来自美国客户收入同比增长42.00%[2] - 公司化学业务实现营收291.71亿元，同比增长1.12%，毛利率提升至44.52%[3] 未来展望 - 公司2024年预计归母净利润为106.62亿元，EPS为3.61元，营业收入预计达到383-405亿元[7][8] - 公司2024年PE为15-20倍，目标价为48.75-65.00元/股，维持“买入”评级[8] - 公司在手订单同比增长18.00%，2024年非新冠业务收入预计增长2.70%-8.60%[7] - 2026年公司营业收入将达到49918.32百万元，净利润将达到13215.04百万元，销售净利率将达到24.99%，ROE将达到15.26%，市盈率将降至12.15[11] 公司财务状况 - 公司速动比率从110.75%增长至305.10%[1] - 公司股本保持稳定在2968.84，净利润逐年增长[1] 风险提示 - 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素[15] - 未经书面许可不得复制、发表、引用或传播本报告[16] - 对外散发本报告需独自承担责任[17]

图 37：智能手机产量情况 17,240.00 31.30 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 2023-12 中国:产量:智能手机:累计值 万台 中国:产量:智能手机:累计同比 % 此报告仅供内部客户参考 -18- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新能源车销量： 策略报告 18.00 0 10 20 30 40 50 60 70 2018-06 2019-06 2020-06 2021-06 2022-06 2023-06 资料来源：财信证券，wind 图 41：中国社会融资规模数据 此报告仅供内部客户参考 -20- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 花旗经济意外指数： 图 42：花旗中国经济意外指数 18.96 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 2018-11 2019-11 2020-11 2021-11 2022-11 2023-11 9 风险提示 此报告仅供内部客户参考 -21- 请务 ...

市场趋势 - 今年以来债市持续走牛，30年期国债收益率跌破2.5%[1] - 美股收跌[1] - 热门中概股多数上涨[1] 公司股票停牌情况 - 多家公司自2013年11月21日起停牌，包括青岛双星、中林集团等[1] - 多只股票自2018年至2020年间开始停牌，如联东次、18小米1E、赣发2次等[10] - 多家公司自2023年2月2日起停牌，包括179877、180226、183278等[16] 基金停牌情况 - 多只基金因各种原因停牌，包括财产清算、基金份额持有人大会计票日等[12][13] - 基金停牌日期跨越多年，从2017年到2024年不等[12][13] 公司股票和基金停牌原因 - 公司股票停牌原因包括筹划发行股份、支付现金购买资产、同业竞争解决等[1] - 基金停牌原因多样，如资产净值低于一定金额、公司终止合同、审议通过终止上市等[12][13] 市场指数评级 - 报告中提供了市场指数评级、行业指数评级和公司股票评级的定义[21]

业绩总结 - 宁德时代2023年实现营收4009.17亿元，同比增长22.01%[1] - 宁德时代2023年实现归母净利441.21亿元，同比增长43.58%[1] - 宁德时代2023年第四季度销售毛利率为25.66%，同比提升3.09个百分点[2] - 宁德时代国内动力电池使用量为171.9GWh，同比增长28.7%[2] - 宁德时代海外动力电池使用量市占率为27.5%，比去年同期提升4.7个百分点[2] 新产品和新技术研发 - 宁德时代推出新产品，包括凝聚态电池和神行超充电池，有望引领行业新潮流[3] 未来展望 - 预计宁德时代2024-2026年实现归母净利455.00/564.73/686.29亿元，对应PE为18.46/14.88/12.24倍[4] - 维持对宁德时代的买入评级，目标价227元[4] 市场扩张和并购 - 2026年公司预计营业收入将达到5978.36亿元，较2022年增长82.1%[6] - 公司的股利支付率在2022年为25.21%，之后逐渐降至8.40%[1] 其他新策略 - 公司的投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据不同评级对应的投资收益率表现[2]

报告的核心观点 - 2月金融数据总量在春节错位的影响下符合预期,但结构偏弱,居民端表现承压,企业中长贷表现较好,预计政策推动仍是主要拉动[5] - 银行板块估值处于低位,经过房地城投风险暴露、存量房贷利率调整后,板块潜在利空明显减少,后续随着经济企稳,银行板块估值仍有望延续修复[5] 居民贷款走弱 - 2月居民短期、中长期贷款均回落,虽受春节错位的影响,但合并1、2月数据后,居民短贷依旧净减少,指向居民消费需求偏弱[8] - 1-2月居民中长期贷款在同期低基数下实现多增,但去年年初居民信贷在"提前还贷"、地产销售疲弱等影响下明显偏低,如果剔除基数影响,居民中长贷仍比历史五年同期均值低[8] 企业贷款仍处高位 - 企业贷款在高基数下少增,主要受票据融资拖累,企业短贷、中长贷仍处历史高位,票据冲量需求下降,显示对公贷款整体表现较好,预计政策推动仍为主要拉动因素[10] - 非银机构贷款新增录得高增,明显好于季节性,或与偏弱的资本市场有关,该项目属于社融口径下信贷的扣除项,导致计入社融的人民币贷款走低,拖累社融表现[10] 财政存款减少,居民存款多增 - 2月居民存款同比高增,强于季节性,居民对存款偏好仍强;财政存款释放,或指向财政投放力度加大[10] - 企业存款减少,带动M1下行,M2-M1剪刀差再度扩大,指向1月企业存款的提高是源于年前发放年终奖的需求,经济活性仍待提升[10] - 非银存款的高增,或表明在无风险利率连续下调的背景下,居民企业存款流向保险、理财等非银机构[10] 投资建议 - 建议把握三条主线:一是避险情绪下的稳健国有大行,重点关注邮储银行;二是受益于区域经济韧性的特色中小银行,如常熟银行;三是关注复苏交易标的,如招商银行、宁波银行[14] 风险提示 - 经济增长不及预期;息差收窄超预期;资产质量大幅恶化[15]

核心观点 这份由财达证券发布的晨会纪要，主要汇总了截至2024年3月26日，中国资本市场中大量证券因各种原因处于停牌状态的信息，覆盖了股票、基金（包括ETF、LOF、分级基金）和债券（包括公司债、资产支持证券等）[30]。报告通过列举停牌证券的代码、名称、日期及原因，为市场参与者提供了一份全面的风险提示清单，揭示了当前市场存在的产品清盘、转型、违约及重大事项筹划等集中性问题[1][3][9][14][18][27]。 证券停牌情况总结 交易所交易基金（ETF）与上市型开放式基金（LOF） - **大量ETF因召开基金份额持有人大会而停牌**：涉及众多宽基、行业及主题ETF，停牌原因多为“以通讯方式召开基金份额持有人大会”，停牌日期多集中在2020年至2023年间。例如，华宝标普中国A股质量价值指数(501069)于2023年3月24日停牌[1]，工银MSCI中国ETF(512320)于2024年2月23日停牌[3]，建信中证智能电动汽车ETF(159710)自2024年1月18日起停牌直至终止上市[27]。 - **部分ETF因进入清算程序或退市摘牌而停牌**：多只ETF因资产规模过小或基金财产清算而停牌。例如，山证红利ETF(515570)于2023年11月14日因进入基金财产清算程序停牌[3]，嘉实先进制造100ETF(515870)于2023年1月17日因进入清算程序停牌[14]，国泰中证沪港深动漫游戏ETF(517500)于2023年11月14日因进入基金财产清算程序停牌[14]。 - **LOF基金同样面临清盘、转型及召开持有人大会导致的停牌**：例如，国泰融信灵活配置混合(LOF)(501027)于2023年7月26日因进入基金财产清算程序停牌[17]，汇添富睿丰混合(LOF)A(501039)自2024年1月17日起停牌直至终止上市[17]，博时睿益事件驱动混合(LOF)(160522)因召开持有人大会于2021年9月13日停牌[27]。 分级基金 - **分级基金A/B份额普遍因召开基金份额持有人大会而停牌**：这与分级基金近年的清理转型趋势相符。例如，长盛上证50指数分级A(502041)和B类份额(502042)均于2020年11月27日因重大事项未公告停牌[13]，国投瑞银中证创业指数分级A(150213)和B类份额(150214)于2020年6月23日因召开持有人大会停牌[25]。 信用债（含资产支持证券） - **房地产行业债券停牌现象尤为突出**：大量以“H”开头的债券（通常为香港上市内地房企发行）及境内房企债券处于长期停牌状态，涉及正荣、世茂、碧桂园、远洋、恒大、融创、华夏幸福、阳光城、金科、中南建设等多家知名房企[9][11][17][19][20][22][23][24][29][37][38]。停牌原因多为发行人自身风险事件。 - **其他行业信用债也存在长期停牌案例**：涉及能源、航空、零售、制造业等多个领域。例如，中林集团的多期超短期融资券自2023年11月21日起停牌[18]，“16胜通01”等债券自2019年起停牌[19]，“18渤金01”等债券自2021年起停牌[19]，“16苏宁02”等债券自2021年起停牌[20]。 A股股票 - **部分A股因重大事项或风险警示停牌**：例如，长电科技(600584)因大股东筹划重大事项于2024年3月20日起停牌[14]，*ST博天(603603)因可能被终止上市于2024年2月5日起停牌[14]，青岛双星(000599)因筹划发行股份购买资产事项于2024年3月26日起停牌[18]。 市场动态与要闻摘要 - **债市表现强劲**：报告引用《证券日报》指出，今年以来债市持续走牛，30年期国债收益率跌破2.5%[18]。 - **热门中概股多数上涨**：报告提及隔夜美股市场中热门中概股表现[18]。 - **IPO市场动态**：报告提及中信建投证券年内有9个IPO保荐项目主动撤回[18]。