报告行业投资评级 - 报告给出了"领先大市"的行业投资评级,表示行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 [67] 报告的核心观点 - 长期来看,房地产市场的长期需求增长空间或将有所收缩,但需求总量规模仍然可观,特别是核心城市的住房需求有望持续增长 [8] - 中期来看,房地产市场或已超调,但周期拐点有待观察,随着宏观经济的进一步复苏和政策支持力度的持续加大,房地产市场有望逐步走出调整区间 [8][9] - 短期来看,传统旺季期间市场表现平淡,政策还需继续发力,后续中央和地方均有望加大政策支持力度,月内销售或将迎来改善 [9] 根据目录分别进行总结 商品房市场高频数据 - 上周30大中城市商品房销售情况延续走弱态势,销售面积环比大幅减少,但累计同比降幅有所收窄 [13][14][15] - 上海商品房成交均价环比明显下跌,全国二手房挂牌价指数四线城市环比微幅上涨 [19][20] - 70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌5.30%,二手住宅价格指数同比下跌8.20% [21][23] - 上周十大城市商品房成交规模明显缩小,库存去化周期有所增加 [25][26] 土地市场高频数据 - 上周土地市场表现相对平淡,供需两端均明显缩量 [29][30][31][32] - 由于近期土地市场低迷,上周成交楼面价明显下跌,100大中城市成交土地溢价率有所回落 [33][34][35][36] 房地产开发投资高频数据 - 截至2024年7月,全国房地产累计开发投资同比减少10.20%,住宅投资同比减少10.60% [38][39] - 截至2024年7月,全国房屋施工、新开工、竣工面积累计同比均有所下降 [40][41] - 截至2024年7月,全国房地产开发计划累计总投资同比减少4.30%,累计土地购置费同比减少5.80% [42][43] - 截至2024年7月,全国房地产本年实际到位开发资金同比减少17.00%,上年资金累计结余同比减少11.30% [43][44][45] 房地产市场与宏观经济 - 截至2024年7月,地方本级政府性基金收入中,累计国有土地使用权出让收入同比减少22.30% [46][47] - 截至2024年7月,全国税收收入中,房地产相关税种收入变动不一 [47][48] - 截至2024年8月,贷款市场报价利率和居民中长期贷款保持平稳 [49][50] - 房地产相关产业链整体呈现下行态势 [51][52][53][54][55][56] 房地产市场与资本市场 - 近年来,国债与企业债收益率与房地产行业指数走势基本一致 [58][59] - 房地产板块与上证综指、金融板块存在较强相关性 [60] - 房地产行业传导至煤炭、钢铁等上游行业的时间约为4个月 [62][63][64]

核心观点 1. A股延续震荡磨底走势,三大指数普跌 [7][11] 2. 美国8月非农就业数据不及预期,美股波动加剧 [7] 3. 债券市场静待央行降准降息,短期维持震荡格局 [8] 4. 原油价格延续低迷,黄金价格高位震荡 [8][22] 大类资产周度跟踪 1. 上周国内外风险资产普遍回撤,债券表现较好 [9][10] 2. 小盘指数表现优于中盘和大盘指数,成长指数弱于价值指数 [12] 3. 申万一级行业中,银行板块下跌,电子板块领涨 [13][14] 4. 美国10年期国债收益率上涨,中美利差收敛 [17][18][19] 5. AH股溢价小幅回落,股债比价和大宗商品比价处于正常区间 [23][24][25] 股票市场分析 1. A股各大指数普跌,市场延续震荡磨底走势 [11][12] 2. 小盘指数表现优于中盘和大盘指数,成长指数弱于价值指数 [12] 3. 申万一级行业中,银行板块下跌,电子板块领涨 [13][14] 债券市场分析 1. 央行净回笼短期流动性资金,货币市场利率有所上行 [15] 2. 各期限国债和国开债收益率全线下行,利率债期限利差收敛 [17][18] 3. 中美10年期国债利差有所收敛 [17][18][19] 大宗商品分析 1. 原油价格延续低迷,需求端未见边际好转 [8][22] 2. 黄金价格保持高位震荡,避险需求仍将支撑 [8][22] 3. 其他大宗商品如铜、铝、焦煤等表现较弱 [22]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入312.72亿元,较上年同期增长10.96%;归属于母公司的净利润6.04亿元,较上年同期增长26.17%;每股收益0.40元,同比增长25.00%;扣除非经常性损益后每股收益0.36元,同比增长50.00% [4] - 随着国内经济弱复苏,下游需求保持稳定增长。上半年公司产品整体实现正增长,POY/FDY/DTY/短纤/PTA的销量分别为232.68/69.94/36.15/62.27/22.65万吨,分别同比增长8.7%/2.8%/2.1%/25.7%/-4.6%。产品价格整体提升,上半年POY/FDY/DTY/短纤/PTA的售价分别为6885/7793/8772/6554/5211,同比分别增长1.99%/3.01%/4.80%/1.88%/2.13% [4] - 公司已拥有民用涤纶长丝产能740万吨,以及涤纶短纤产能120万吨,稳居国内民用涤纶长丝行业第二位。公司正加速推进PTA扩产计划,已确立的540万吨产能扩建项目正稳步前行,预计至2025年底,PTA总产能将跃升至1,000万吨 [4] - 公司推出2024年股权激励计划,拟向291名公司高层和技术骨干授予1,303.30万股限制性股票,占总股本的0.85%。计划业绩考核要求为:以2023年营业收入和2021-2023年平均净利润为基础,2024-2026年营业收入和净利润增长率分别不低于5%/10%、10%/20%、15%/30% [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为665.15、728.00、796.80亿元,实现归母净利润分别为17.23、22.95、28.68亿元,EPS分别为1.13、1.51、1.88元 [3][5] - 给予公司2024年10-13倍PE,对应股价区间为11.30-14.69元/股 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为同步大市 [1] 报告的核心观点 - 通用设备板块估值持续回落市场表现不佳，制造业“供强需弱”趋势收敛设备投资增速有望提高，建议关注行业头部企业 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 通用设备板块市场表现 - 2024年8月1日至9月5日申万通用设备指数下跌5.0%，跑赢沪深300指数0.4pct，在133个二级行业板块中位居68位，机床工具、金属制品回调较多 [4][8] - 2024年8月5日 - 9月5日，通用设备行业上涨公司81家，下跌公司156家，涨幅前列为日发精机（+23.8%）、宝塔实业（+23.4%）、宝馨科技（+19.0%） [9] 通用设备板块估值分析 - 截至9月5日，申万通用设备板块市盈率（TTM）为25.3，处于历史10年中4.0%的低位水平区间，金属制品板块市盈率处于历史均值水平，机床工具、仪器仪表板块估值走低，空调制冷设备市盈率处于磨底区间 [11] - 截至2024年9月5日，通用设备板块相对上证指数估值溢价128.1%，处于过去5年中13.1%的历史区间，估值溢价水平持续回落 [13] 宏观背景 - 7月官方制造业PMI回落0.1pct至49.4%，连续三个月收缩，制造业仍“供强需弱”但产销衔接改善，新出口订单略升但仍收缩，全球制造业PMI扩张支撑外需 [14] - 2024年1 - 7月制造业固定资产投资额累计同比增长9.3%，通用设备固定资产投资额累计同比增长13.8%，设备工器具购置固定资产投资额同比增长17.0%，7月工业企业产成品库存增速升至5.3%，但补库意愿不宜高估 [16] - 1 - 7月全国规模以上工业企业中制造业利润同比增长5.0%，通用设备制造业利润累计同比增速为4.3%，政策对注塑机等产品发展有推动作用 [16] 通用机械行业经济运行情况 - 1 - 6月通用机械行业8429家规模以上企业营业收入4960.97亿元，同比增长3.22%，利润总额355.81亿元，同比下降1.43%，出口交货值811.65亿元，同比增长13.53%，应收账款增加，营收利润率下降，亏损面扩大 [17][18] - 1 - 6月通用机械47种重点产品累计进出口额237.22亿美元，同比增长1.17%，进口68.63亿美元，同比下降6%，出口168.59亿美元，同比增长4.41%，进出口顺差99.97亿美元，同比增长13%，出口发展中国家增速上升 [18] 细分行业数据跟踪 - **铜价钢价走势背离，碳化钨价格高位上行**：截至8月30日，铜价8月先抑后扬，钢价8月反弹受阻，铝价8月中心抬升；截至2024年8月，碳化钨均价297元/千克，环比下跌1.5%，同比上涨10.8%，预计短期内钨价高位震荡 [19] - **机床产量增速转正，刀具价格指数回落，二季度机床行业经营数据改善**：1 - 7月全国规模以上企业金切机床产量38.8万台，同比+6.6%，金属成形机床产量9.7万台，同比增速转正至3.20%；2024年8月刀具、夹具价格指数为106.4，同比 - 4.0%，环比 - 5.9% [20] - **海内外销量同步增长，出口及锂电占比持续高增**：2024年7月我国叉车行业销量103677台，同比+11.5%，其中国内销量60954台，同比+5.4%，出口销量42723台，同比+21.6%；1 - 7月电动叉车累计销量547572台，同比增长24.2% [27] - **我国工业机器人产量持续回暖，日本工业机器人订单连续下滑**：2024年7月我国工业机器人产量45528台，同比+19.7%，1 - 7月累积产量311391台，同比0.8%；2024年Q2日本工业机器人订单额同比下降8.6%，生产额同比下降12.9% [28] 通用设备主要企业2024年半年报业绩 - 报告列出秦川机床、海天精工、纽威数控等众多通用设备企业2024年上半年营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润、毛利率、净利率、经营活动现金净流量等业绩数据 [31][32][33] 行业观点 - 通用机械行业上半年营收平稳增长但利润承压，中小企业市场环境严峻，具有领先技术及规模优势的头部企业更具增长潜力，建议关注机床刀具、叉车、工业机器人、注塑机等板块 [36]

行业投资评级 - 报告维持银行行业"同步大市"的评级 [7] 行业核心观点 - 2024H1 上市银行营业收入同比减少1.95%,归母净利润同比增长0.37% [23] - 负债端成本优化效果将继续体现,息差降幅有望收窄 [23] - 银行板块分红高、稳定性强,在资产荒、市场风险偏好较低的背景下,高股息配置价值有望延续 [23] - 建议关注资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行,资产质量优异、资本内生可持续的招商银行,以及业绩率先复苏、量价均占优的宁波银行 [23] 行业数据分析 - 8月,申万银行录得涨跌幅-1.75%,跑赢上证指数1.54pct.和沪深300指数1.76pct. [10][11] - 银行板块整体市盈率(历史TTM)5.50X,较上月末下降-0.03X,相比A股估值折价64.64% [11] - 银行板块整体市净率0.65X,较上月末持平,相比A股估值折价54.71% [11] - 国有大行平均跌幅最小,中国银行涨幅最大;股份行排名第2位,浦发银行涨幅最大;城商行涨跌幅并列第3位,江苏银行涨幅最大 [12] - AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.74%/1.86%/1.96%,较7月末分别上升7BP/6BP/13BP [14][15] - AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.83%/1.94%/2.06%,较7月末分别上升7BP/6BP/14BP [14][16] - 除1周期理财产品预期年收益率同比上升0.12分点外,其他期限理财预期收益率均下降,4个月和1年期降幅最大 [17][18] - 8月同业拆借加权平均利率为1.77%,环比下降4BP,同比上升6BP [19][20]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年预计实现营业收入分别为225.64/252.49/282.56亿元,归属净利润分别为22.56/27.93/32.34亿元,对应EPS为1.53/1.90/2.20元 [6] - 给予公司2024年12-15倍PE估值,对应股价区间为18.36-22.95元 [6] 公司业绩分析 - 2024年上半年公司实现营业收入103.80亿元,同比增长12.37%;归属于上市公司股东的净利润9.25亿元,同比增长64.95%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.28亿元,同比增长85.88% [2] - 上半年公司轮胎总产量为4339万条,同比增加18.7%;总销量为3991万条,同比增长10.9% [5] - 上半年公司销售毛利率达到22.72%,同比提升4.87个百分点,盈利能力改善明显 [5] - 公司产品结构升级和配套领域新突破帮助提高了盈利水平 [5] 公司发展战略 - 塞尔维亚工厂一期卡车胎、乘用车胎已进入产能释放阶段,为海外市场产销快速增长提供动力 [5] - 公司拟新增46.2亿元投资用于塞尔维亚基地的扩建,形成年产各类高性能子午线轮胎110万套,液体再生胶0.6万吨 [5] - 塞尔维亚工厂的建设是公司全球化布局,应对区域贸易壁垒的重要战略计划 [5] 行业分析 - 上半年国内橡胶轮胎外胎产量为5.25亿条,较去年同期增长10.6%,国内经济弱复苏和汽车销量增长带动轮胎市场需求持续增长 [5] - 上半年中国橡胶轮胎累计出口量为3.30亿条,同比增长10.5%,国产轮胎在国际市场上的竞争力不断增强 [5] 风险提示 - 海外市场需求不及预期 [6] - 原材料和运费价格大幅波动 [6]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] 报告的核心观点 外销收入承压,内销市场表现优于行业整体 - 公司内销/外销实现营收 75.1/34.6 亿元,分别同比+0.1%/+39.3% [5] - 内销业务上,公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势实现了优于行业的表现 [5] - 外销业务由于去年同期公司主要外销客户处于去库存阶段,本期随着欧美市场去库存后需求回升,公司主要外销客户的订单较同期增长明显 [5] 持续优化渠道布局,提高渠道投放转化率 - 在传统电商方面,公司不断优化产品矩阵和店铺矩阵,持续扩大中高端产品销售占比 [5] - 在兴趣电商方面,公司在抖音等平台通过店铺自播及达人直播带货相结合的方式不断提升费用投入的效率 [5] - 在拼多多平台持续优化店铺结构,完善产品类目,推出高性价比专供产品,带动销售增长 [5] 费用管控良好,但盈利能力受内销市场竞争加剧有所承压 - 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.6/-0.1/+0.1/-0.1pct,公司在费用管控方面取得一定成效 [5] - 公司 24H1 毛利率为 24.4%,同比-1.0pct,净利率为 8.6%,同比-0.2pct,主要由于国内市场承压,内销毛利率下滑对公司整体盈利能力造成一定压力 [5] 盈利预测 - 我们预计公司 24-26 年营业收入分别为 239.3/256.9/272.4 亿元,归母净利润分别为 23.7/25.1/25.9 亿元,对应 EPS 分别为 2.95/3.12/3.24 元 [6] - 当前股价对应 PE 分别为 17.04/16.08/15.53 倍,给予公司 18-20 倍 PE,价格区间为 53.10-59.00 元 [6]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”评级 [2][22] 报告的核心观点 - 2024H1计算机板块收入稳健增长但利润显著承压，下游客户经营和财政压力使计算机企业毛利率下跌，利润率受损 [1][22] - 计算机板块绝对估值和估值溢价分位跌至历史低位，股价和估值已反映业绩承压预期，但存在受益于技术革新和政策支持的细分赛道及低估值反弹机会 [22] 各部分总结 中报总结 中报数据总览 - 收入稳定增长，整体法优于中位数，2024H1申万计算机板块公司实现营业收入5141.69亿元，整体法同比增加6.63%，中位数法同比增速为0.30% [1][6] - 利润显著承压，中位数优于整体法，2024H1实现归母净利润91.19亿元，整体法同比下滑38.38%，中位数同比增速为 -9.75%；扣非归母净利润52.50亿元，整体法同比下滑23.77%，中位数法同比增速为 -3.60% [6] - 毛利率和净利率小幅下滑，降本增效趋势明显，2024H1毛利率为25.35%，较去年同期下滑1.71pct；净利率为2.02%，较去年同期下滑1.37pct；销售、管理、研发费用率同比分别下滑0.67、0.32、0.75pct [6] - 经营性净现金流有所恶化，2024H1为 -498.41亿元，较去年同期绝对值扩大27.82% [6] 分市值情况 - 大于300亿的大市值公司收入和利润增速更稳健，整体收入由1646.25亿元增长至1935.69亿元，整体法同比增长17.58%，中位数法同比增长7.72%；整体归母净利润由130.36亿元增长至130.41亿元，整体法同比增长0.04%，中位数法同比增长8.97% [8] - 100 - 300亿的中大市值公司收入微增，利润同比转亏，整体收入由1417.20亿元增长至1448.91亿元，整体法同比增长2.24%，中位数法同比增长3.42%；归母净利润由16.64亿元转亏至 -6.02亿元，整体法同比下滑136.20%，中位数法同比下滑6.78% [9] - 50 - 100亿的中小市值公司收入微增，利润降幅较大，整体收入由943.53亿元增长至983.69亿元，整体法同比增长4.26%，中位数法同比增长1.33%；整体归母净利润由20.05亿元下滑至5.33亿元，整体法同比下滑73.43%，中位数法同比下滑21.11% [10] - 小于50亿的小市值公司利润亏损显著扩大，整体收入由814.93亿元下滑至773.40亿元，整体法同比下滑5.10%，中位数法同比下滑2.73%；归母净利润亏损由 -19.07亿元扩大至 -38.52亿元，整体法同比扩大102.03%，中位数法收窄21.85% [11] 细分板块情况 - 收入和利润均维持正增长的板块有AI算力、数据中心、工业软件、数字创意、电力IT，受AIGC需求拉动或下游客户IT支出需求刚性、国产替代空间大且受财政压力影响小 [14] - 收入稳定增长但利润下滑的板块有智能汽车、数据要素、在线教育、智慧公路、安防监控、信创、医疗IT，受下游客户IT支出意愿收缩影响利润率下滑 [14] - 收入、利润均下滑的板块有金融IT、建筑IT、智慧城市、网络安全，下游客户受财政压力影响大或自身经营压力大，对IT支出谨慎 [14] 投资建议 - 建议关注AI算力、AI应用、信创产业、交通数字化等细分赛道的相关公司，如AI算力领域的海光信息、寒武纪等；AI应用领域的金山办公、万兴科技等；信创产业领域的海光信息、龙芯中科等；交通数字化领域的四维图新、万集科技等 [22] 市场表现 行情回顾 - 本报告期内（2024年8月19日 - 2024年8月30日），上证指数下跌1.29%，沪深300指数下跌0.72%，创业板指下跌0.69%，申万计算机指数涨幅0.00%，领先上证指数1.29个百分点，领先沪深300指数0.72个百分点，在申万一级行业中排名第12位 [23] - 申万计算机二级子行业指数涨跌互现，IT服务指数上涨0.39%，软件开发指数上涨0.71%，计算机设备指数下跌1.34% [25] - 个股方面，申万计算机板块323只股票中146只上涨，176只下跌，1只持平，个股涨幅中位数为 -0.48%；涨幅前五为兆日科技、常山北明、井松智能、东方通和信息发展；跌幅前五为联合光电、威创股份、启明信息、卡莱特和中科创达 [28] - 重点公司涨幅前三为润泽科技（+12.11%，数据中心），寒武纪（+4.94%，AI芯片）和广联达（+4.44%，建筑IT） [29] 估值情况 - 至2024年8月30日，申万计算机指数PE - TTM（剔除负值）为31.83倍，位于近十年的0.74%分位数；申万计算机指数相对沪深300指数的估值溢价（PE - TTM，剔除负值）为2.91倍，位于近十年的1.86%分位数 [2][22][34] 行业重大资讯 - 英伟达发布Q2财报，第二财季营收达300亿美元，较上年同期增长122%，环比增长15%；净利润166亿美元，同比增长168%，环比增长12%；摊薄后每股收益为0.67美元，较上年同期增长168%，环比增长12% [35] - 国家数据局表示公共数据、企业数据两份开发利用文件年内出台，个人数据资源开发利用相关政策也在加紧研究，将分类施策推进数据资源开发利用 [36] 重点公司动态 - 金山办公2024H1实现营业收入35.75亿元，同比增长112.47%；实现归属于上市公司股东的净利润9.67亿元，同比增长37.64% [37] - 润泽科技2024H1实现营业总收入29.58亿元，同比下降3.61%，归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，同比下降22.70% [37] - 广联达2024H1累计实现营业收入57.12亿元，同比增长5.77%，归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润3.66亿元，同比增长20% [37] - 浪潮信息2024H1实现营业收入420.64亿元，同比增长68.71%；归属于上市公司股东的净利润为5.97亿元，同比增长90.56% [37] - 恒生电子2024H1营业总收入为28.36亿元，较去年同期增长0.32%，净利润为2989.03万，较去年同期下滑93.30% [37] - 中国软件2024H1实现营业收入19.84亿元，同比下降21.73%，归属于上市公司股东的净利润为 -2.73亿元，同比减亏47.09% [37]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”评级 [1][2][22] 报告的核心观点 - 2024H1计算机板块利润承压但收入有韧性，下游客户IT支出意愿收缩致企业毛利率下跌，虽费用和人员支出有控制但利润率仍受损 [22] - 计算机板块绝对估值分位和估值溢价分位跌至历史低位，股价和估值已反映业绩承压预期，但存在受益于技术革新和政策支持、景气度有望上行的细分赛道及低估值反弹机会 [22] 各部分总结 中报总结 中报数据总览 - 收入稳定增长，整体法优于中位数，2024H1申万计算机板块公司实现营业收入5141.69亿元，整体法同比增6.63%，中位数法同比增速0.30% [1][6] - 利润显著承压，中位数优于整体法，2024H1实现归母净利润91.19亿元，整体法同比下滑38.38%，中位数同比增速-9.75%；扣非归母净利润52.50亿元，整体法同比下滑23.77%，中位数法同比增速-3.60% [6] - 毛利率和净利率小幅下滑，降本增效趋势明显，2024H1毛利率25.35%，较去年同期下滑1.71pct；净利率2.02%，较去年同期下滑1.37pct；销售、管理、研发费用率同比分别下滑0.67、0.32、0.75pct [6] - 经营性净现金流有所恶化，2024H1为-498.41亿元，较去年同期绝对值扩大27.82% [6] 分市值情况 - 大于300亿的大市值公司收入和利润增速稳健，整体收入由1646.25亿元增至1935.69亿元，整体法同比增长17.58%，中位数法同比增长7.72%；整体归母净利润由130.36亿元增至130.41亿元，整体法同比增长0.04%，中位数法同比增长8.97% [8] - 100 - 300亿的中大市值公司收入微增，利润同比转亏，整体收入由1417.20亿元增至1448.91亿元，整体法同比增长2.24%，中位数法同比增长3.42%；归母净利润由16.64亿元转亏至-6.02亿元，整体法同比下滑136.20%，中位数法同比下滑6.78% [9] - 50 - 100亿的中小市值公司收入微增，利润降幅较大，整体收入由943.53亿元增至983.69亿元，整体法同比增长4.26%，中位数法同比增长1.33%；整体归母净利润由20.05亿元下滑至5.33亿元，整体法同比下滑73.43%，中位数法同比下滑21.11% [10] - 小于50亿的小市值公司利润亏损显著扩大，整体收入由814.93亿元下滑至773.40亿元，整体法同比下滑5.10%，中位数法同比下滑2.73%；归母净利润亏损由-19.07亿元扩大至-38.52亿元，整体法同比扩大102.03%，中位数法收窄21.85% [11] 细分板块情况 - 收入和利润均维持正增长的板块有AI算力、数据中心、工业软件、数字创意、电力IT，受AIGC需求拉动或下游客户IT支出需求刚性、国产替代空间大且受财政压力影响小 [14] - 收入稳定增长但利润下滑的板块有智能汽车、数据要素、在线教育、智慧公路、安防监控、信创、医疗IT，受下游客户IT支出意愿收缩影响利润率下滑 [14] - 收入、利润均下滑的板块有金融IT、建筑IT、智慧城市、网络安全，下游客户受财政压力影响大或自身经营压力大，处于降本增效阶段，对IT支出谨慎 [14] 投资建议 - 建议关注AI算力（海光信息、寒武纪等）、AI应用（金山办公、万兴科技等）、信创产业（海光信息、龙芯中科等）、交通数字化（四维图新、万集科技等）领域 [22] 市场表现 行情回顾 - 2024年8月19日 - 8月30日，上证指数下跌1.29%，沪深300指数下跌0.72%，创业板指下跌0.69%，申万计算机指数涨幅0.00%，领先上证指数1.29个百分点，领先沪深300指数0.72个百分点，在申万一级行业中排名第12位 [23] - 申万计算机二级子行业指数涨跌互现，IT服务指数上涨0.39%，软件开发指数上涨0.71%，计算机设备指数下跌1.34% [25] - 个股方面，申万计算机板块323只股票中146只上涨，176只下跌，1只持平，个股涨幅中位数为-0.48%；涨幅前五为兆日科技、常山北明等，跌幅前五为联合光电、威创股份等；重点公司涨幅前三为润泽科技、寒武纪、广联达 [28][29] 估值情况 - 至2024年8月30日，申万计算机指数PE - TTM（剔除负值）为31.83倍，位于近十年的0.74%分位数；相对沪深300指数的估值溢价（PE - TTM，剔除负值）为2.91倍，位于近十年的1.86%分位数 [2][22][34] 行业重大资讯 - 英伟达发布Q2财报，第二财季营收达300亿美元，同比增长122%，环比增长15%；净利润166亿美元，同比增长168%，环比增长12%；数据中心业务营收同比增长154%，达263亿美元 [35] - 国家数据局表示公共数据、企业数据两份开发利用文件年内出台，个人数据资源开发利用相关政策也在加紧研究，将分类施策推进数据资源开发利用 [36] 重点公司动态 - 金山办公2024H1实现营业收入35.75亿元，同比增长112.47%；净利润9.67亿元，同比增长37.64% [37] - 润泽科技2024H1实现营业总收入29.58亿元，同比下降3.61%；净利润1.92亿元，同比下降22.70% [37] - 广联达2024H1实现营业收入57.12亿元，同比增长5.77%；扣除非经常损益的净利润3.66亿元，同比增长20% [37] - 浪潮信息2024H1实现营业收入420.64亿元，同比增长68.71%；净利润5.97亿元，同比增长90.56% [37] - 恒生电子2024H1营业总收入28.36亿元，同比增长0.32%；净利润2989.03万，同比下滑93.30% [37] - 中国软件2024H1实现营业收入19.84亿元，同比下降21.73%；净利润-2.73亿元，同比减亏47.09% [37]

报告公司投资评级 - 报告给予中信证券(600030.SH)增持评级 [1] 报告的核心观点 业绩展现强韧性 - 2024年上半年公司实现营收301.83亿元,同比下滑4.18%,归母净利润105.70亿元,同比下滑6.51% [4] - 各项业务中,除自营业务略增外,经纪、资管、投行等轻资产业务及资本中介业务均有所下滑,但公司业绩整体呈现较强的韧性 [4] - 境外业务收入实现25.02%的同比增长,境外业务净利润持续高增长 [4] 财富管理转型领先行业 - 公司财富管理业务聚焦精细化客户经营,升级全员投顾人才发展战略,客户数量和托管资产规模保持增长 [4] - 公司有序推进境外财富管理全球化布局,香港与新加坡作为"双簿记中心",为全球高净值客户提供多元化、个性化和全球化的资产配置解决方案 [4] 资管业务稳中向好 - 公司资产管理业务发展稳中向好,私募资产管理规模14563.56亿元,市场份额13.23%,行业第一 [4] - 公司将持续推动中信证券资管公募牌照申请,推动区域中心建设,加大香港平台投入,推进资管业务国际化进程 [4] 投行业务受压 - 受IPO市场逆周期调控影响,公司IPO、再融资承销规模分别同比下滑84.69%、78.66% [4] - 但公司在债券承销和并购重组等业务保持领先地位 [4] 投资建议 - 公司各项业务处于市场领先地位,龙头地位稳固 [4] - 政策支持和适当放宽资本约束有利于提升公司ROE水平,看好公司未来中长期业绩稳健增长 [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为194.15/242.16/265.22亿元,未来三年ROE预计在7%-9%左右 [4][6] - 给予公司2024年1.2-1.4倍PB较为合理,对应价格合理区间为22.48元~26.23元,维持"增持"评级 [4] 风险提示 - 市场交投活跃度下降拖累经纪业务 [4] - 市场波动加剧拖累资管、自营投资业务 [4] - 政策落地不及预期 [4] - 金融监管趋严 [4]