[Table_Main] 证券研究报告 |行业周报 传媒 2024年04月28日 传媒互联网行业周报：中宣部制 传媒 定版权产业发展指导；24 年 4 优于大市（维持） 证券分析师 月下发 95 款国产游戏版号 马笑 资格编号：S0120522100002 [Table_Summary] 投资要点： 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、  姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。 研究助理  投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 王梅卿  受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中 手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有慈文传媒、掌阅科技、三人 市场表现 行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、 中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2024年04月28日 轻工制造 周观点：Q1 业绩陆续披露，布局超预期 背后的确定性 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 毕先磊 资格编号：S0120524030001  家居：Q1业绩陆续出炉，不同企业Q1业绩分化，整体基本面仍良好，底部布局 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn Q1 绩优标的。从地产数据看，24 年 3 月房屋住宅新开工面积同比增速、商品房 住宅销售面积同比增速、房屋住宅竣工面积同比增速分别为-28.7%、-23.4%、- 研究助理 11.7%，地产销售降幅收窄，但新房销售仍偏弱，从销售到竣工传导链条看，整 体竣工将仍有压力，短期看仍会压制板块估值；从社零数据看，家具类零售额同 比+3.0%，反映出家居消费仍有韧性；从 Q1 业绩看，慕思股份、瑞尔特 24Q1 营收同比增速分别为+25%、+32%，归母净利润同比增速分别为+39%、+47%， 市场表现 呈现普遍增长韧性；展望后市，我们认为受地产情绪影响板块估值前期已处于历 轻工制造 沪深300 史底部，虽然地产销售仍 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2024年04月28日 轻工制造 周观点：Q1 业绩陆续披露，布局超预期 背后的确定性 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 毕先磊 资格编号：S0120524030001  家居：Q1业绩陆续出炉，不同企业Q1业绩分化，整体基本面仍良好，底部布局 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn Q1 绩优标的。从地产数据看，24 年 3 月房屋住宅新开工面积同比增速、商品房 住宅销售面积同比增速、房屋住宅竣工面积同比增速分别为-28.7%、-23.4%、- 研究助理 11.7%，地产销售降幅收窄，但新房销售仍偏弱，从销售到竣工传导链条看，整 体竣工将仍有压力，短期看仍会压制板块估值；从社零数据看，家具类零售额同 比+3.0%，反映出家居消费仍有韧性；从 Q1 业绩看，慕思股份、瑞尔特 24Q1 营收同比增速分别为+25%、+32%，归母净利润同比增速分别为+39%、+47%， 市场表现 呈现普遍增长韧性；展望后市，我们认为受地产情绪影响板块估值前期已处于历 轻工制造 沪深300 史底部，虽然地产销售仍 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 食品饮料 2024年04月28日 主流企业业绩亮眼，加大重视 食品饮料 低估值核心资产 优于大市（维持） 证券分析师 食品饮料行业周报 20240422-20240426 熊鹏 [Table_Summary] 投资要点： 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn  白酒：财报业绩亮眼，建议加大低估值核心资产的重视。本周多家白酒上市公司年 报和一季报业绩披露，多数酒企业绩符合预期，部分公司有超预期表现，白酒行业 市场表现 基本面无虞。我们春节以来提出2024年白酒主线是千元价格带，全年维度首推泸 州老窖、五粮液，当前位置我们认为可以加大重视。当前白酒龙头公司估值低位， 食品饮料 沪深300 24 年老窖、五粮液估值均为 17X，在业绩高增较为确定背景下，老窖五粮液均明 6% 确表示提升分红率，核心资产低估值+高增长确定+分红率提升，建议加大白酒板块 0% 重视程度。全年维度，我们重点推荐千元价格带，推荐泸州老窖、五粮液、山西汾 -6% 酒，其他推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重点关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转 ...

报告行业投资评级 报告维持传媒行业"优于大市"的投资评级[1] 报告的核心观点 1. 投资组合包括腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等[10][11] 2. 投资主题包括游戏、AI和VR、教育、短剧、影视动漫、广告、数据要素等[10] 3. 受益标的包括港股海外公司如阿里巴巴、京东集团、拼多多、爱奇艺等,以及A股公司如慈文传媒、掌阅科技、三人行等[11] 4. 投资建议:行业整体加配机会良好,基于基本面逐步修复、ARVR和AIGC赛道成长预期明显、政策支持数字经济发展等[11] 5. 中宣部制定版权产业发展指导,建议关注IP和出版标的如上海电影、光线传媒等[12][13] 6. 2024年4月下发95款国产游戏版号,维持积极态势,建议关注游戏公司如恺英网络、神州泰岳等[14] 根据目录分别总结 1. 核心观点、投资策略及股票组合 1. 投资组合、投资主题和受益标的[10][11] 2. 投资建议[11] 3. 中宣部版权产业发展指导[12][13] 4. 国产游戏版号情况[14] 2. 市场行情分析及数据跟踪 1. 行业一周市场回顾,传媒行业指数涨幅3.09%[15][16] 2. 行业估值水平,PE为35.16、PB为2.18[17][18] 3. 重点公告回顾,包括蓝色光标、芒果超媒、掌趣科技等公司业绩[18][19] 4. 行业动态回顾,包括DNF手游定档、微短剧监管等[20] 3. 风险提示 报告提示了产品上线不及预期、商业化落地不及预期、监管政策变化等风险[21]

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值为3.7%,预期为3.4%,前值为2.0%,一年来首次环比加速 [1] - 贵金属短期回落,但高通胀下不改长期趋势,建议关注黄金、白银相关标的 [3][4] - 工业金属中,铜价上涨,锡价大幅回调,铝镍分化 [5][6] - 稀土、钨等小金属价格全面上涨,供给增速有所收窄 [6] - 锂钴镍等能源金属价格普遍持平,镍价上涨 [6] 行业数据总结 贵金属 - 黄金现货价格下跌2.2%,期货价格下跌2.6% [13] - 银价格下跌4.5%,铂价下跌1.8%,钯价下跌4.3% [14] - 黄金ETF持有量下降 [15] 工业金属 - 铜价上涨,SHFE涨2.2%,LME涨0.4%,库存下降 [11][12] - 铝价分化,SHFE涨1.4%,LME跌2.2%,电解铝利润上涨 [17][19] - 铅价上涨,SHFE涨0.4%,LME涨1.2%,原生铅开工率下降 [23][25][26] - 锌价上涨,SHFE涨0.7%,LME涨1.0%,精炼锌企业利润下降 [28][30][32] - 锡价大幅回调,SHFE跌3.4%,LME跌9.1%,精炼锡开工率上升 [33][35][36] - 镍价分化,SHFE涨3.5%,LME跌1.0%,电解镍开工率回升 [37][39][40] 稀土及钨 - 镨钕氧化物价格上涨4.1% [41] - 钨精矿价格上涨3.1% [41][42] 小金属 - 铟、钼、锑等小金属价格大涨 [40] 能源金属 - 锂及化合物价格持平,镍价上涨 [47][50]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年04月28日 24Q1 水利建设投资完成额创历史同 公用事业 期记录，多地印发设备更新方案 优于大市（维持） 环保与公用事业周报 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn  行情回顾：本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数下跌 1.1%，环保 行业指数上涨 1.2％。公用事业板块中燃气跌幅较大，下跌 3.2%，环保板块中监 研究助理 测/检测/仪表涨幅较大，上涨5.5%。 卢璇  行业动态 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 环保： （1）浙江省印发《浙江省能源领域设备更新专项行动方案》，聚焦煤电三改联 市场表现 动。方案聚焦能源生产、输配和利用三大环节。在能源生产环节，浙江聚焦煤电 公用事业 沪深300 三改联动、集中供热改造、落后锅炉设备淘汰等领域；推动1200万千瓦存量煤电 10% 5% 机组节能降碳改造。聚焦风电、光伏和水电领域，计划到 2027年实现 50万千瓦 0% 以上设备更新。重 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 计算机 2024年04月28日 计算机 海外算力与国产算力共振 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 陈涵泊 资格编号：S0120524040004  AI推动海外云巨头业绩超预期。近期，海外云巨头发布最新季报，充分展示AI投 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 资对业绩的积极作用。谷歌母公司Alphabet一季度总营收805.4亿美元，同比增 长15%，高于市场预期的790.4亿美元，净利润同比跃升57%至236.6亿美元， 研究助理 高于预期的189.5亿美元。其中，云业务收入同比增长28.4%至95.7亿美元，高 于分析师预期的93.7亿美元。在AI的驱动下，微软当季财报关键指标和各项业务 全面超预期，其中整体微软云收入同比增23%至351亿美元，智能云收入增21% 至267亿美元，Azure收入逐季加速增长。Meta在2024Q1营收与净利润也均取 市场表现 得亮眼成绩，实现营收364.55亿美元，同比增长27%，高于预期；净利润为123.69 计算机 沪深300 亿美元，同比大增117% ...

财务数据 - 公司一季度营业收入为63.56亿，同比下降40.31%[1] - 公司一季度煤炭综合售价为667.17元/吨，同比下降21.33%[2] - 公司一季度煤炭产销量分别为751.46/929.47万吨，同比下滑29.3%/-25.09%[3] - 公司计划2024年原煤产量不低于3300万吨，分红比例为30.25%[4] 财务预测 - 山煤国际2023年营业总收入预计为374亿元，2024年预计增至383亿元[7] - 2023年每股收益为2.15元，2024年预计增至2.25元[7] - 资产负债率预计从2023年的49.5%上升至2026年的55.5%[7] 人员信息 - 研究所分析师翟堃具有8年证券研究经验，擅长能源开采和有色金属行业分析[8] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具报告[9] 投资评级 - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[10] 风险提示 - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[14] 公司信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15]

投资评级 - 报告维持对淮北矿业的"买入"评级 [1] 核心观点 - 淮北矿业2024年一季度营业收入173.63亿元，同比下降8.8%；归母净利润15.9亿元，同比下降24.7% [4] - 煤炭业务方面，2024年一季度商品煤产量523.64万吨，同比下降7.73%；销量402.61万吨，同比下降21.08% [4] - 煤化工业务方面，2024年一季度焦炭产量87.63万吨，同比增长0.15%；甲醇产量9.05万吨，同比下降42.65% [4] - 未来成长可期，内蒙陶忽图煤矿预计2025年底投产，设计产能800万吨/年；甲醇综合利用制无水乙醇项目预计2024年6月投产 [4] 财务数据 - 预计2024-2026年营业收入分别为766亿元、815亿元、869亿元 [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为64亿元、65亿元、70亿元 [5] - 预计2024-2026年EPS分别为2.39元、2.42元、2.60元 [5] - 预计2024-2026年PE分别为7.49倍、7.37倍、6.87倍 [5] 市场表现 - 过去1个月、2个月、3个月绝对涨幅分别为-13.83%、-6.77%、-6.90% [2] - 过去1个月、2个月、3个月相对涨幅分别为-14.58%、-12.39%、-12.44% [2] 盈利能力 - 2024-2026年预计毛利率分别为18.9%、18.7%、18.8% [6] - 2024-2026年预计净利润率分别为8.6%、8.2%、8.2% [8] - 2024-2026年预计净资产收益率分别为15.4%、14.1%、13.7% [8] 偿债能力 - 2024-2026年预计资产负债率分别为51.9%、51.9%、51.0% [8] - 2024-2026年预计流动比率分别为0.9、1.0、1.2 [8] - 2024-2026年预计速动比率分别为0.7、0.9、1.0 [8] 经营效率 - 2024-2026年预计应收帐款周转天数分别为8.9天、8.9天、9.0天 [8] - 2024-2026年预计存货周转天数分别为16.9天、17.2天、17.1天 [8] - 2024-2026年预计总资产周转率分别为0.8、0.8、0.8 [8]