报告的核心观点 - 行业整体呈现弱势运行,但部分细分领域存在反转机会 [1][2] - 水泥行业需求有望在政策支持下企稳回升,关注龙头企业 [32] - 玻璃行业供需格局或呈现双升态势,关注龙头企业产业链延伸 [47] - 玻纤行业底部反转迹象明显,关注龙头企业及弹性品种 [52][53] - 碳纤维行业短期供需待优化,关注高性能、龙头及原丝领域 [65][66] 根据目录分别进行总结 行情回顾 - 建筑材料板块整体表现弱于大盘,主力资金有所流出 [1][2] - 重点标的中涨幅居前的有中交设计、中国巨石等,跌幅居后的有帝欧家居等 [1] 水泥 - 市场价格环比回落,需求表现疲软 [32] - 政策支持下,地产和基建需求有望企稳回升,关注龙头海螺水泥、华新水泥等 [32] 玻璃 - 浮法玻璃价格环比由跌转涨,光伏玻璃价格相对稳定 [47] - 供给端产能维持高位,需求端或有所改善,行业或呈现供需双升格局 [47] - 关注旗滨集团、信义玻璃等龙头企业的产业链延伸进展 [47] 玻纤 - 无碱粗纱和电子纱价格均有所上涨,行业底部反转迹象明显 [52][53] - 关注中国巨石、中材科技等龙头企业,以及长海股份等弹性品种 [52][53] 碳纤维 - 价格弱稳运行,下游需求仍然疲软,成本压力增加 [65] - 关注高性能碳纤维、龙头企业及原丝领域 [65][66]

报告的核心观点 - 公用事业和环保行业整体下跌,其中水电、电能综合服务等子板块表现较好,而大气治理、园林等子板块表现较差 [14][15] - 国内碳交易市场成交量和成交额保持增长,福建市场成交量最高 [18][19] - 国内天然气价格有所上涨,LNG出厂价格指数上涨4.01% [19][20] - 煤炭价格小幅上涨,环渤海港口煤炭库存下降1.44%,京唐港5500混煤价格上涨1.48% [21][22] - 光伏原料价格下降,多晶硅致密料价格下跌8.77%,单晶硅片价格下跌3.70% [22] 报告内容总结 行情回顾 1. 板块指数表现:申万(2021)公用事业行业指数下跌1.1%,环保行业指数下跌2.7% [14] 2. 细分子板块情况: - 环保板块中,水务上涨1.7%,大气治理下跌5.9%,园林下跌8.6%等 [15] - 公用板块中,水电上涨1.7%,电能综合服务上涨0.8%,热电下跌7.0%等 [15] 3. 个股表现: - 环保板块涨幅前十包括惠城环保、中建环能等,跌幅前十包括*ST美尚、正和生态等 [16][17] - 公用板块涨幅前十包括中材节能、涪陵电力等,跌幅前十包括廊坊发展、天富能源等 [16][17] 4. 碳市场情况: - 本周全国碳交易市场碳排放配额(CEA)总成交量79.92万吨,总成交额7431.77万元 [18][19] - 福建本周碳交易市场成交量最高,为59.33万吨 [19] 5. 天然气价格: - 国内LNG出厂价格指数为4171元/吨,较上周上涨4.01% [19][20] 6. 煤炭价格: - 环渤海港口煤炭库存2280.2万吨,较上周下降1.44% [21][22] - 京唐港Q5500混煤价格825.0元/吨,较上周上涨1.48% [21][22] 7. 光伏原料价格: - 多晶硅致密料周现货均价52元/kg,周环比下跌8.77% [22] - 单晶硅片-210本周现货均价0.26美元/片,周环比下跌3.70% [22] 专题研究 1. 发改委等六部门修订《基础设施和公用事业特许经营管理办法》,主要包括: - 明确特许经营应当聚焦使用者付费项目 [23][24] - 将特许经营最长期限延长到40年,鼓励民营企业参与 [24][25] - 禁止在建设工程完成后直接将项目移交政府,或通过提前终止协议等方式逃避运营义务 [24][25] 2. PPP项目快速扩张,新政有望减轻地方政府财政支出压力 [25][26] 3. 新机制有助于完善水务行业的价格调整机制,提升水务企业盈利能力 [26][27] 行业动态 1. 中国核能行业协会发布《中国核能发展报告2024》,我国核电机组建设稳步推进 [28] 2. 生态环境部等发布2021年电力二氧化碳排放因子 [28] 3. 广东发布《广东省加快构建废弃物循环利用体系行动方案》 [28] 4. 七部门联合发布《关于进一步加强绿色矿山建设的通知》 [28] 5. 陕西省生态环境厅公开征求《贯彻落实<空气质量持续改善行动计划>的实施意见》 [29] 6. 国家能源局发布3月全社会用电量数据,同比增长7.4% [29] 7. 工信部发布新能源汽车车型目录 [29] 8. 成都市发布氢燃料电池商用车发展行动方案 [29] 9. 常州市发布《新能源产业促进条例》 [29][30] 10. 江西省发布《2024年度危险废物利用处置能力建设引导性公告》 [30] 11. 云南发改委发布《关于征集绿色低碳先进技术及示范工程的通知》 [30] 上市公司动态 1. 华能国际、英科再生、赣能股份等公司发布业绩报告 [31] 2. 同兴环保、华光环能等公司中标重大项目 [32] 3. 三峡水利、福能股份等公司发布经营数据 [32][33] 4. 龙净环保、贵州燃气等公司发布年报 [33][34] 5. 华能国际、廊坊发展、森远股份等公司发布年报 [34] 6. 卓越新能发布年报和一季报,业绩下滑 [34] 投资建议 1. "十四五"期间,节能环保及资源循环利用有望维持高景气度,建议关注相关板块 [35] 2. 能源结构低碳化转型将持续推进,建议关注风电、光伏、储能、氢能等领域 [35] 3. 重点推荐:国林科技、倍杰特、南网科技、中国核电、华电重工等 [35] 4. 建议关注:冰轮环境、高能环境、三峡能源、龙源电力等 [35] 风险提示 1. 项目推进不及预期 [36] 2. 市场竞争加剧 [36] 3. 国际政治局势变化 [36] 4. 政策推进不及预期 [36] 5. 电价下调风险 [36]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电子 2024年04月21日 ASML Q1 中国区营收表现亮眼， 电子 持续关注半导体设备板块 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001  ASML公布2024年一季报，中国区营收表现亮眼：4月17日，光刻机龙头ASML 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 发布 2024 年一季报。2024 年第一季度公司实现营收 52.90 亿欧元，同比下滑 陈瑜熙 21.58%，环比下滑26.90%，营收符合公司Q1 50~55亿的营收指引。（1）营收结 资格编号：S0120524010003 构：设备营收40亿欧元，安装等服务营收13亿欧元，EUV、ArFi、ArF、KrF、I- 邮箱：chenyx5＠tebon.com.cn line光刻机分别销售11台、20台、4台、25台、10台。EUV光刻机销售量环比 下滑较小（23Q4销售13台），非EUV光刻机销售量环比下滑较大，（23Q4销售 市场表现 111 台）。（2）客户结构：按客户类型划分，24Q1 逻辑客户 ...

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为228.20亿元，同比增长7.26%[1] - 公司2023年归母净利润为43.02亿元，同比增长10.14%[1] - 2019-2023年，恒瑞医药的营业收入呈现逐年增长趋势，2023年达到277.35亿元，同比增长30%[9] - 同期公司归母净利润也呈现逐年增长，2023年达到70亿元，同比增长18.77%[9] - 公司2023年净利润为3,906百万元，2026年预计达到8,445百万元，净资产收益率逐年提升[8] 创新药发展 - 公司2023年创新药收入达106.37亿元，同比增长22.1%[2] - 公司在肿瘤、代谢、风湿免疫等领域有多个产品处于NDA和三期阶段[3] - 公司创新药管线丰富，业绩有望重回高增长，预计2024-2026年收入同比增速分别为12.4%、17.5%、25.5%[7] 国际化发展 - 公司国际化发展取得进展，BD总额超40亿美元，多项海外临床开发中[5] 财务展望 - 恒瑞医药2026年预计每股收益为1.32元，较2023年增长94.1%[11] - 2023年恒瑞医药的净利润率为18.7%，2026年预计将提高至22.1%[11] 投资评级 - 投资评级中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[14] 其他 - 德邦证券研究所的分析师李霁阳具有三年医药行业研究经验，曾获得多个行业分析师奖项[13] - 投资需谨慎，市场有风险，投资者应考虑个人情况和风险[18] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[19] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[19]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024年04月21日 煤炭周报：需求企稳回升，煤价 煤炭 偏强运行 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃  非电备货需求向好，动力煤价延续上涨。 A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港动 资格编号：s0120523050002 力煤 Q5500 价格延续上涨至 826 元/吨（环比+3.12%）。供应端，产地部分区域 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 安全检查严格，整体供应小幅收紧。坑口方面，受港口煤价止跌反弹影响，坑口 薛磊 情绪向好，煤价稳中上涨。港口方面，在非电及补空单需求提升下，港口价格小 资格编号：S0120524020001 幅探涨，贸易商挺价情绪浓厚。下游方面，电厂淡季检修持续，南方雨水频降， 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 水电替代效应增强，终端对补库意愿较弱。B）价格短期观点：我们判断煤价有 望开启震荡反弹。1）“金三银四”虽迟但到：两会提出拟安排地方政府专项债 研究助理 3.9万亿，同比多增 1000 亿元，随着资金陆续到位，续建项目和新建项目有望加 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年04月20日 ESG 周报：国家发改委办公厅关于印 公用事业 发《绿色低碳先进技术示范项目清单 优于大市（维持） （第一批）》的通知 证券分析师 郭雪 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn  热点聚焦： 研究助理 国内：国家发改委办公厅关于印发《绿色低碳先进技术示范项目清单（第一批）》  卢璇 的通知。近日，按照《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》工作部署，发改委同 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 有关部门组织开展了第一批绿色低碳先进技术示范项目申报遴选工作。《清单》中 刘正 包括2GW新型高效碲化镉薄膜太阳能电池项目、深远海浮式风电国产化研制及示 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 范应用项目等在内的47个项目。 国外：美国当前财政政策立场与长期财政可持续性不符，或给全球经济造成风险。 市场表现  4月16日，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》。其中 公用事业 沪深300 提 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入12.10亿元，同比增长23.50%[1] - 公司2023年实现归母净利润0.90亿元，同比增长18.36%[1] - 公司2023年Q4实现营业收入2.69亿元，同比增长42.03%[1] - 公司23年青稞白酒收入同比增长29.5%，销量/吨价分别同比增长21.5%/6.6%[2] - 公司23年综合毛利率同比提升1.0pct至63.0%[2] - 公司23年销售费用率同比下降1.0pct，管理费用率同比下降2.0pct至12.4%[2] - 公司23年净利润为归属母公司所有者的净利润，全年归母净利率同比降低0.28pct至7.4%[4] 未来展望 - 公司预计24-26年营业收入分别为14.4/16.8/19.1亿元，同比增速为18.6%/16.9%/14.0%[3] - 公司预计24-26年归母净利润分别为1.2/2.0/2.6亿元，同比增速为37.2%/59.2%/30.8%[3] - 天佑德酒2026年预计每股收益为0.53元，净资产为6.34元[5] 公司战略 - 公司23年全国化进程以晋、陕、豫为战略核心市场，积极布局无锡、福州、南宁、张家口等城市[2] 公司分析师 - 公司分析师熊鹏具有丰富的行业研究经验，曾在多家知名证券公司任职[6] 报告声明 - 报告作者声明独立客观，数据来源于市场公开信息，不受第三方影响[7] - 投资评级标准中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上[8] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告仅供特定客户参考[12] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[13] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营收约124.76亿元，同比增长10.03%[1] - 公司24Q1实现营收约20.66亿元，同比增长0.62%[3] - 公司23年毛利率提升至31.51%[5] - 公司23年费用率约26.18%[6] - 公司23年计提信用及资产减值损失5.11亿元[6] - 公司24Q1收到政府补助1.47亿元[8] - 公司24-26年预计归母净利润分别为7.07、8.60和11.10亿元[9] - 公司全面摊薄EPS预测逐年增长，2026年预计达到2.11元[10] - 公司2026年预计每股收益将达到2.11元[11] - 2025年营业总收入预计将达到164.43亿元[11] - 2026年P/E值预计为14.57倍[11] 公司信息 - 闫广是德邦证券建材行业首席分析师[12] - 王逸枫是德邦证券建材行业分析师[13] - 分析师声明独立客观，报告数据来源于市场公开信息[14] - 投资评级中，增持表示相对强于市场表现5%~20%[15] - 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上为优于大市[16] - 法律声明指出报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议[17] - 报告所载资料仅反映发布当日判断，投资标的价格可能波动[18] - 本报告提供的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[19] - 德邦证券研究所未经授权，不得复制、分发或使用本研究报告的任何部分[20]

业绩总结 - 公司发布的2023年年报显示，营业收入为48.22亿元，同比增长22.64%[1] - 公司上网电量和售汽量均有较大增长，上网电量达到71.69亿千瓦时，同比增长21.56%[2] 未来展望 - 公司积极发展气电项目，多个天然气发电项目进展顺利，未来新机组投产将支撑公司业绩稳步增长[4] 财务展望 - 公司穗恒运A（000531.SZ）2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为4,822百万元、5,324百万元、6,628百万元和6,976百万元[9] - 公司2023年至2026年的EBITDA分别为778百万元、962百万元、1,069百万元和1,399百万元，呈逐年增长[9] 分析师信息 - 分析师郭雪具有北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士学位，拥有5年环保产业经验，负责环保及公用板块研究[10] 投资评级 - 公司股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个级别，根据相对市场表现的百分比来划分[12] - 投资评级中，买入表示相对强于市场表现20%以上，增持表示相对强于市场表现5%~20%，中性表示相对市场表现在-5%~+5%之间波动，减持表示相对弱于市场表现5%以下[12] 风险提示 - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息、材料及结论仅反映公司发布当日的判断，不构成投资建议[16] - 公司报告中的意见和建议不考虑个别客户的特殊投资目标、财务状况或需要，客户应根据自身情况考虑是否采纳报告中的意见或建议[16] 公司信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[17]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 钨钼板块 - 2023年公司钨钼主要深加工产品保持增长，板块实现营业收入164.63亿元，同比+25.10%；实现利润总额23.48亿元，同比+61.84% [2] - 2024年Q1公司钨钼业务实现营业收入40.47亿元，同比+9.81%；实现利润总额5.40亿元，同比-4.59% [4] 稀土板块 - 2023年度稀土产业受原料价格持续下行、市场竞争加剧影响，盈利能力同比大幅下滑 [2] - 2024年Q1公司稀土业务实现营业收入9.12亿元，同比-26.66%；实现利润总额0.40亿元，同比-64.79% [4] 能源新材料板块 - 2023年公司能源新材料业务营业收入173.11亿元，同比-39.77%；实现利润总额5.59亿元，同比-54.98% [2] - 2024年Q1公司新能源电池材料业务实现营业收入32.99亿元，同比下降8.02%；实现利润总额1.14亿元，同比下降5.31% [4] - 2024年Q1公司持续开拓三元材料市场，实现销量1.59万吨，同比+249%；钴酸锂产品销量0.84万吨，同比+62% [4] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入393.98亿元，同比-18.30%；归母净利润16.02亿元，同比+10.75%；扣非归母净利润14.00亿元，同比+13.29% [1] - 2024年Q1公司营业收入82.70亿元，同比-3.41%；归母净利润4.27亿元，同比-2.95%；扣非归母净利润3.01亿元，同比-23.27% [1] - 预计公司2024-2026年营收分别为435.16/497.34/549.39亿元，归母净利润分别为18.44/23.42/26.83亿元 [5]