行业表现与市场热度 - A股小金属板块延续强势，连续三个交易日走高，钨金属板块表现尤为亮眼[2] - 截至2月27日，申万小金属行业年内累计涨幅近50%，在124个申万二级行业中位列首位[3] - 板块内25只个股涨势强劲，年内股价涨幅中位数达42.42%，其中12只股票累计涨幅超50%，翔鹭钨业、章源钨业和中钨高新股价翻倍，年内涨幅分别高达187.41%、186.32%、133.42%[3] - 期货市场同步狂热，沪锡主力2604合约盘中暴涨超8%至45.32万元/吨[2] 行情驱动因素 - 行情导火索之一是特朗普政府计划用AI为关键矿产（初期聚焦锗、镓、锑和钨）设定参考价格[2] - 关键矿产的资源属性凸显，源于各国对供应链安全的担忧，价格易涨难跌[3] - 小金属供给端约束与需求端结构性爆发是板块持续升温的关键[3] - 小金属定价核心在于独特的战略性地位与刚性供给约束，与对宏观敏感的金融属性强的基本金属存在本质差异[9] 品种价格分化与基本面 - 不同小金属品种价格分化明显，钨、锡刷新历史新高，镁金属仍在低位徘徊[2] - 钨价领涨，2025年涨幅超217%，黑钨精矿2026年以来涨幅高达66.37%[4] - 中金公司预测，2026-2028年全球钨供需缺口将逐年扩大，分别达到1.85万吨、1.88万吨、1.92万吨，缺口占全球原钨需求比例均超17%[4] - 钽锭均价较2025年11月10日上涨2200元/千克，3个多月涨幅达78.57%[5] - 钼精矿价格环比上涨2.97%至4165元/吨，钼铁价格环比上涨3.33%至26.71万元/吨[5] - 锑价连续上涨，长江现货2月27日报价较上一交易日上涨3000元至17万元/吨，涨幅约1.82%，春节后累计涨幅达5000元/吨[5] - 镁锭价格涨幅显著偏弱，截至2026年1月10日较2025年底仅上涨4.08%至16600元/吨[6] - 中信建投预计2025-2026年全球锑市场持续紧缺，看好光伏用锑需求[5] - 中信证券指出金属供给侧扰动呈现常态化和长期化特征，需求侧在电网投资、储能电池、AI服务器等领域有望延续高景气[6] 产业链传导与公司业绩 - 原材料大幅上涨促使下游企业发布涨价函，成本压力向下传导[7] - 天工国际因钨铁、钼铁等合金涨价，对含1%Mo、1%W、1%V的钢种分别上调1000元/吨、5000元/吨、300元/吨[7] - 新锐股份上调全系列硬质合金产品价格，章源钨业上调焊接机夹刀片价格[7] - 章源钨业2月下半月55%黑钨精矿长单采购报价上调至73.00万元/标吨[8] - 拥有资源端优势且能顺利传导成本的企业业绩向好，翔鹭钨业预计2025年归母净利润1.25亿至1.8亿元，实现扭亏为盈，同比增幅达239.66%至301.11%[8] - 厦门钨业预计2025年归母净利润23.11亿元，同比增长35.08%[9] - 盛和资源预计2025年归母净利润7.9亿到9.1亿元，同比增长281.28%到339.20%[9] - 湖南黄金预计2025年归母净利润12.7亿~16.1亿元，其中锑业务预计贡献6亿~9亿元，占比高达47%~71%，该业务毛利率超50%[9] - 表现弱势的镁金属行业，宝武镁业下调两项资产挂牌底价，幅度均为10%[9] 行业估值状态 - 小金属行业估值已处历史高位，申万小金属指数市盈率为77.5倍，处于历史74.9%的百分位，市净率为6.28倍，处于历史84.09%的百分位[3]

市场趋势与核心观点 - 全球市场关注点正从算力、模型、应用等下游领域，向上游的“资源”蔓延，表现为铜、铝、黄金、稀土等有色金属轮番走强，全球资金重新定价“矿山”和“资源国”[2][3][4] - 市场核心变化在于认识到AI等科技浪潮不再仅是终端品牌和芯片巨头的红利，而是一场席卷全产业链的成本再分配，上游资源国和原材料供应商的议价能力正在抬升[4][5] - 这一趋势的宏观背景是“资源民族主义”兴起，即资源国通过限制原矿出口、要求本地加工、推动本地建厂等政策手段，加强对本国自然资源的控制，以在AI、电动车、储能、光伏等新兴产业中最大化本国利益[2][4][5] 有色金属市场表现 - 有色金属板块行情凌厉，厦门钨业、中钨高新、北方稀土、东方钽业等多只个股创出历史新高[6] - 关键原材料价格大幅上涨，以钨为例，2月25日钨粉价格突破1800元/公斤，较去年初上涨469.6%，较今年初上涨66.7%；仲钨酸铵（APT）价格冲至110万元/吨，较去年初涨幅超400%[6] - 有色金属主题ETF表现强劲，多只产品年内涨幅超过25%，例如工业有色ETF万家年内涨29.58%，稀有金属ETF年内涨29.78%[6][8] 有色金属ETF资金流向与规模 - 市场共有21只有色金属类ETF，跟踪8大指数，其中20只为股票型ETF[10] - 资金正借道ETF大幅流入有色金属板块，其中规模最大的有色金属ETF（512400）最新规模为390.44亿元，年内净流入136.93亿元；有色金属ETF基金（516650）规模167.02亿元，年内吸金88.6亿元[10][11] - 其他主要ETF如工业有色ETF万家（560860）规模150.21亿元，年内净流入38.38亿元；有色ETF大成（159980）规模80.94亿元，年内净流入31.18亿元[11] 有色金属ETF行业与成分构成 - 不同主题的ETF在行业分布上各有侧重，例如有色金属ETF（512400）以铜（30.50%）、铝（15.20%）、黄金（14.75%）为主；稀有金属ETF（562800）则聚焦稀土（15.10%）、铜（14.11%）、锂（13.38%）等，不含铝和黄金[13][14] - 工业有色指数更聚焦于铜（34.67%）、铝（20.24%）和稀土（12.52%），黄金含量很低（3.72%）[13][14] - 主要ETF的重仓股高度集中于行业龙头，例如紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、华友钴业、中金黄金、山东黄金、赣锋锂业等公司在多个指数中占据前十大权重[15] 有色金属细分赛道与上涨动因 - 有色金属按用途可分为贵金属（如黄金、白银）、工业金属（如铜、铝）、能源金属（如锂、钴、镍）以及稀有金属与稀土（如钨、钼、稀土）[16][17] - 黄金上涨核心动因在于去美元化趋势强化、地缘冲突频发及全球央行持续增持储备[17] - 铜价上涨直接映射电气化时代扩张，AI数据中心、电网升级、新能源汽车增加铜的使用强度，而矿山资本开支长期不足导致新增供给释放偏慢，供需错配预期强烈[18] - 铝受益于新能源汽车、光伏和储能扩张，但供给端受能耗与环保政策约束，产能扩张受限[18] - 稀土逻辑偏向战略安全，高性能电机和军工需求抬升，叠加资源国加强出口管理，增强了其在产业链中的话语权[18] - 白银具备“双重定价”属性，一方面受贵金属情绪驱动，另一方面光伏装机扩张和AI硬件需求增长强化了其工业属性[17] 有色金属指数收益表现 - 近一年来，主要有色金属主题指数涨幅均超过120%，其中有色矿业指数涨幅最高，达140.26%，工业有色指数涨幅为135.23%[15][16] - 2026年以来（截至2月27日），各指数也录得显著涨幅，CS稀金属指数涨24.48%，中证有色指数涨24.39%，工业有色指数涨23.32%[16]

市场表现 - 2月27日A股小金属板块延续涨势，板块内95只个股均上涨，东方锆业、翔鹭钨业、厦门钨业、贵研铂业、中稀有色、章源钨业、中钨高新等10cm涨停，包钢股份、云南锗业、华锡有色、宝钛股份等均涨超5% [1] 核心驱动因素：供给端收紧 - 全球主要小金属生产国加强资源管控，如津巴布韦调整锂出口政策、刚果金限制钴出口，叠加矿山开采周期拉长、环保合规要求提升，钨、锑、锗、镓等品种供应增速明显放缓 [1] - 钨原料供应偏紧格局持续，黑钨精矿（≥65%）价格达777000~778000元/标吨，均价刷新历史新高至777500元/标吨，较前一交易日上涨3.04% [2] - 铟、锗等半导体配套金属因全球产能集中、新增供给有限，市场流通量持续偏紧，供给刚性约束下小金属库存处于低位，为价格上行提供基础支撑 [2] 核心驱动因素：需求端拉动 - 新兴产业需求集中释放，小金属作为新能源、半导体、人工智能、光伏风电等产业的关键原材料，需求呈现刚性增长 [2] - 具体应用包括：稀土永磁材料适配新能源汽车与风电装机，钨丝用于光伏切割耗材升级，锗、镓、铟等支撑光模块、半导体器件与显示面板生产，锡在电子焊接与半导体封装环节不可或缺 [2] 行业前景与资金动向 - 多家机构将小金属列为2026年重点配置方向，认为其兼具周期弹性与成长属性，在经济温和复苏、产业结构升级背景下盈利确定性较高 [2] - 主力资金布局龙头企业，带动板块整体活跃度提升，形成量价齐升的良性循环 [2] - 西部证券认为，随着AI产业需求崛起，小金属板块有望在2026年迎来新机遇，供给端政策刚性约束、需求端的出口修复与长期成长动能三大核心逻辑形成强劲共振，稀土、钨、锑、锡等小金属将持续受益 [3] 外部催化事件 - 美国白宫拟利用国防部开发的AI模型为全球关键矿产贸易制定参考价格，首批覆盖锗、镓、锑、钨，该举措被市场解读为全球关键矿产定价体系重构的信号，直接提升相关战略金属的稀缺性溢价与定价权预期 [1]

稀土价格上涨与市场表现 - 受供给格局紧张和下游补库影响，稀土价格近期持续上涨，推动稀土板块走强与稀土ETF（516780）成交放量 [1] - 截至2026年2月26日，氧化镨钕、金属镨钕、金属钕均价分别为88.61万元/吨、108.10万元/吨、113.63万元/吨，较节前分别上涨4.57万元/吨、7.60万元/吨、9.63万元/吨 [1] - 2025年12月中国稀土永磁出口量环比下降3%，但同比增长7%，单月出口量创历史同期新高，2025年全年出口量同比微降1%，显示海外仍有较大补库需求 [1] 行业供给侧与投资逻辑 - 近期稀土价格上涨与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供给侧改革持续推进 [1] - 行业或将继续演化估值与业绩双升的局面 [1] - 稀土价格强势吸引资金借道ETF布局，截至2026年2月26日，全市场跟踪中证稀土产业指数的ETF在2月累计资金净流入达3.91亿元 [1] 稀土ETF（516780）产品概况 - 稀土ETF（516780）紧密跟踪中证稀土产业指数，该指数选取涉及稀土开采、加工、贸易和应用等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 指数前五大成份股为北方稀土、金风科技、厦门钨业、中国铝业、格林美，均为全球稀土产业中具备较强竞争力的优质企业 [2] - 截至2025年6月30日，稀土ETF（516780）持有人户数达到3.21万户，是同期市场仅有的持有人户数超2万户的稀土主题ETF [2] 资金流向与产品竞争力 - 在2月全市场跟踪中证稀土产业指数的ETF累计净流入3.91亿元中，稀土ETF（516780）资金净流入为3.65亿元，是同期跟踪该指数的ETF中仅有的资金净流入超3亿元的产品，成为资金加码的主要抓手 [1] - 稀土ETF（516780）及其联接基金（A类014331、C类014332）由华泰柏瑞基金管理，该公司是国内首批ETF管理人 [2] - 华泰柏瑞基金旗下沪深300ETF（510300）和A500ETF（563360）规模位居同类ETF首位，管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年，均为目前权益指数基金最低一档费率水平 [2]

文章核心观点 - 美国拟利用国防部AI模型为全球关键矿产（锗、镓、锑、钨）制定参考价格，叠加AI热潮推动工业金属需求，共同刺激小金属及工业金属板块走强 [1] - 工业金属板块（以铜铝为代表）在宏观需求托底、供给扰动及低库存背景下，价格弹性增强，市场关注节后去库力度 [1] - 市场表现上，中证工业有色金属主题指数及相关成分股、ETF在当日出现大幅上涨 [1] 行业动态与驱动因素 - **政策与事件驱动**：美国计划利用国防部开发的AI模型为全球关键矿产贸易制定参考价格，首批将针对锗、镓、锑、钨 [1] - **宏观需求支撑**：美国1月SIM制造业PMI大幅回升至52.6，远超预期的48.5，增强了工业金属需求托底预期 [1] - **AI产业推动**：人工智能热度不减，对铜铝等工业金属的需求形成推动 [1] 工业金属基本面分析 - **库存情况**：春节前一周，国内铜铝累库幅度放缓，中低库存状态将强化商品价格弹性 [1] - **下游需求**：加工企业开工率在淡季表现尚可，且价格下跌后下游接货力度较强 [1] - **未来展望**：在内外政策托底预期及供给扰动增加的背景下，工业品下方支撑较强，现实转强可期，重点关注节后去库力度 [1] 市场表现与指数成分 - **指数表现**：截至2026年2月27日14:13，中证工业有色金属主题指数(H11059)强势上涨3.78% [1] - **个股表现**：指数成分股中，厦门钨业、中钨高新、金钼股份均上涨10.00%，锡业股份、驰宏锌锗等个股跟涨 [1] - **ETF表现**：跟踪该指数的工业有色ETF鹏华(159162)上涨3.84%，最新价报1.05元 [1] - **指数构成**：中证工业有色金属主题指数选取市值较大的30只业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等行业的上市公司证券作为样本 [2] - **权重集中度**：截至2026年1月30日，指数前十大权重股合计占比55.71%，包括洛阳钼业、北方稀土、中国铝业等 [2] 技术信号 - 部分个股出现MACD金叉技术信号，涨势表现良好 [3]

稀缺资源板块市场表现 - 截至2月27日13:35，稀缺资源板块整体走强[1] - 厦门钨业、贵研铂业、中稀有色、章源钨业、闽东电力、亚盛集团等公司股价涨停[1] - 金钼股份、锡业股份、宝钛股份、云南锗业等公司股价涨幅居前[1]

市场整体表现 - 2月27日上午，A股三大指数集体回调，沪指报4139.53点，跌0.17%，深证成指跌0.68%，创业板指跌1.46% [1] - 沪深两市半日成交额为1.59万亿元，较上个交易日缩量530亿元 [2] - 恒生科技指数短线拉升，一度涨超1%，恒指现涨0.65% [3] 行业板块表现 - **领涨板块**：有色金属板块强势拉升，稀有金属、小金属、稀土等概念板块领涨，Wind稀有金属指数涨5.69%，稀土指数涨5.86%，小金属指数涨3.87% [1][3] - **算力与科技板块**：算力租赁、云计算等板块逆市上涨，Wind云计算指数涨3.50%，算力租赁指数涨3.31%，互联网指数涨3.57% [1][3] - **领跌板块**：半导体、通信设备、电子元器件、软饮料、建材跌幅居前，Wind半导体硅片指数跌2.58%，晶圆产业指数跌2.68%，软饮料指数跌3.67% [1][3] 有色金属板块详情 - 板块内个股掀“涨停潮”，东方锆业、翔鹭钨业、中稀有色、章源钨业、宝钛股份、宝武镁业等多只个股涨停 [4][5] - 热门股涨幅显著，中钨高新涨超7%，厦门钨业涨超8%，洛阳钼业一度涨超3% [5] - 章源钨业录得7天5板，现报40.6元/股，最新市值为488亿元 [6] - 消息面上，2月26日国内轻稀土市场价格上涨，金属镨钕价格上涨4万元/吨至108万元/吨 [7] - 中国五矿化工进出口商会将于3月25日举行稀土和稀有金属出口政策及形势说明会 [7] 算力租赁与AI板块详情 - 算力租赁概念板块再次拉升，首都在线涨超15%，青云科技-U涨超10%，新炬网络、云赛智联、城地香江、拓维信息、杭钢股份均录得10%涨停 [7][8] - 消息面上，OpenRouter数据显示，2月16日至22日当周，中国AI模型的调用量冲高至5.16万亿Token，领先优势扩大，且全球调用量前五的模型中中国占据四席 [9] - 申港证券认为，国产AI大模型调用量提升及模型变现能力预期提升，将加快数据调用量增长和模型性能提升，国产算力产业链有望受益 [9] 港股市场表现 - 恒生科技指数涨0.97%，恒生生物科技指数涨1.20% [4] - 港股云计算板块快速走强，科网股持续走强，商汤涨超6%，哔哩哔哩涨超3%，腾讯控股、美团等跟涨 [3] 其他活跃板块 - 软件开发板块震荡上扬，AI编程迎来热潮，华为云码道代码智能体公测版发布，阿里云推出包含多款开源模型API服务的“CodingPlan”订阅服务 [9] - Wind热门概念中，DeepSeek指数涨2.96%，华鲲振宇指数涨2.95%，华为鸿蒙指数涨2.94% [3]

市场表现与资金流向 - 有色金属概念在盘面上涨 相关ETF标的指数盘中上涨3.44% 成交额达5362.28万元 换手率为2.22%[1] - 成分股中 锡业股份 中钨高新 厦门钨业 金钼股份 驰宏锌锗涨幅超过5% 盛和资源 金力永磁 北方稀土等多股跟涨[1] - 有色金属ETF天弘（159157）近9个交易日实现连续资金净流入 最近十个交易日累计净流入11.84亿元[1] - 截至2026年02月26日 该基金最新规模为23.52亿元 创上市以来新高 为深市同标的第一[1] 产品结构与配置价值 - 有色金属ETF天弘（159157）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数 其前三大行业为铜（34.43%） 铝（21.82%）和稀土（13.60%） 合计占比近70%[1] - 该行业配置结构在全市场已有ETF跟踪的有色金属指数中位居第一 市场稀缺性与配置价值凸显[1] - 该ETF还配备了两只场外联接基金（A类：017192；C类：017193）[1] 估值水平分析 - 近十年工业有色指数市盈率（PE-TTM）为28.26倍 估值处于历史45.46%分位 意味着当前价格低于过去54.54%的时间[2] - 该估值水平显示指数具备一定性价比 估值相对合理 处于历史中低位区间[2] 行业驱动因素 - 中东地区地缘政治局势持续紧张 推升了市场对关键资源供应链安全的担忧 强化了工业金属的避险与战略溢价[2] - 国内“反内卷”政策持续推进 稳增长措施持续发力 为有色金属的需求基本面提供了支撑[2] - 全球范围内资源民族主义抬头 关键矿产的供给约束问题受到广泛关注 资源品的定价逻辑正经历重估[2]

文章核心观点 - A股市场稀有金属板块，特别是钨矿和稀土相关股票，在2025年2月27日出现集体强势上涨，主要驱动因素为春节后原材料价格持续大幅攀升以及海外稀土供应短缺的消息[1][2] 市场表现 - 钨矿与稀土板块领涨，多只个股涨停或大幅上涨，其中东方锆业、翔鹭钨业、章源钨业涨停(10CM)，厦门钨业逼近涨停(9.53%)，中钨高新、云南锗业、中稀有色涨幅超过8%[1] - 多只股票股价创出历史新高，包括厦门钨业、中钨高新、江钨装备、翔鹭钨业、章源钨业、北方稀土、东方钽业[1] - 根据表格数据，翔鹭钨业年初至今涨幅达187.41%，章源钨业达186.32%，中钨高新达136.63%，中稀有色达79.19%[3] 钨行业动态 - 钨原材料价格大幅上涨，中钨在线数据显示，2025年2月25日钨粉价格已突破1800元/公斤，较2024年初上涨469.6%，较2025年初上涨66.7%[1] - 仲钨酸铵(APT)价格冲至110万元/吨的新高度，较2024年初上涨超过400%[1] - 章源钨业于2026年2月26日发布通知，因钨原材料价格持续上涨导致生产成本大幅增长，决定对焊接机夹刀片产品进行提价[1] 稀土行业动态 - 路透社援引业内人士称，美国航空航天和半导体公司的供应商面临日益严重的稀土短缺问题，其中两家供应商因此拒绝了一些客户订单[2] - 短缺主要集中在钇和钪等小众稀土元素，这些元素在国防技术、航空航天和半导体领域具有关键作用[2]

市场表现 - 2026年2月27日早盘，中证稀土产业指数强势上涨3.14% [1] - 成分股厦门钨业上涨8.94%，包钢股份上涨8.05%，中稀有色上涨7.74%，中色股份、盛和资源等个股跟涨 [1] - 截至2026年1月30日，中证稀土产业指数前十大权重股合计占比61.43% [1] 价格与供需基本面 - 氧化镨钕价格升至849.82元/公斤（84.98万元/吨），处于19个月高位 [1] - 氧化镨钕价格近一个月上涨12.2%，近三个月累计上涨56% [1] - 价格上涨与新能源车及风电领域对钕铁硼磁材的强劲需求直接相关，也反映国内开采与冶炼分离总量管控持续收窄带来的供给约束 [1] - 稀土行业已进入显著供需错配阶段，全球稀土分离冶炼产能高度集中于中国，2025年中国稀土分离产能占全球近90% [1] - 国内全环节配额管控持续加码，供给刚性凸显 [1] - 下游新能源汽车、风电、工业机器人等高端应用驱动钕铁硼需求持续扩张，2026年全球氧化镨钕需求同比增速预计达8.39% [1] - 在供需紧平衡格局下，价格中枢具备坚实上行动力 [1] 投资工具 - 稀土ETF嘉实(516150)紧密跟踪中证稀土产业指数，是一键布局国内稀土产业链的便利工具 [2] - 场外投资者可以通过稀土ETF嘉实联接基金（011036）把握稀土投资机遇 [2]