报告公司投资评级 - 报告给予九丰能源"买入(维持)"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度实现营收170.48亿元,同比下降12.75%;实现归母净利润15.35亿元,同比增长35.69% [3] - 清洁能源业务毛利稳步提升,LNG国内销量增长良好 [3] - 能源服务业务保持稳定,作业服务量稳定增长 [3] - 特气产量稳步提升,商业航天项目进展顺利 [4] - 公司实控人承诺12个月内不减持,彰显公司长期发展信心 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为294.43亿元、316.32亿元、330.02亿元,增速分别为10.8%、7.4%、4.3% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.08亿元、17.6亿元、20.2亿元,增速分别为15.5%、17%、14.7% [5] - 公司2023-2026年毛利率预计分别为7.8%、8.4%、8.6%、9.0% [6] - 公司2023-2026年净资产收益率预计分别为16.8%、19.7%、23.0%、25.9% [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入367.3亿元,同比增长13.93%;实现归母净利27.3亿元,同比增长24.33% [2] - 增长的主要原因是铜类产品量价齐升,使得公司盈利能力增强,以及资产报废损失较上年同期减少 [2] - 2024年Q3单季度实现营业收入117.5亿元,同比增长23.0%,环比下降16.1%;归母净利11.1亿元,同比增长60.9%,环比增长25.8% [2] - 资产减值损失小幅拖累净利,2024年前三季度资产减值损失2.3亿元,较去年大幅提升 [3] - 沪铜价格Q3呈W走势,长江有色铜价同比增长12.2% [3] - 玉龙铜业三期工程推进,增长前景可期,矿石处理能力提升至2280万吨/年 [3][4] - 预计2024-2026年公司实现营收分别为485/515/520亿元,实现归母净利37.0/41.9/44.7亿元,同比增速分别为32.7%、13.2%、6.6% [4] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计实现EPS分别为1.55/1.76/1.87元 [5] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为18.7%/19.9%/20.5% [7] - 2024-2026年公司预计净资产收益率分别为20.0%/18.9%/17.2% [7] - 2024-2026年公司预计营业收入增长率分别为13.4%/6.1%/1.1% [7] - 2024-2026年公司预计EBIT增长率分别为21.0%/15.0%/5.1% [7] - 2024-2026年公司预计净利润增长率分别为32.7%/13.2%/6.6% [7]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年1-3季度实现营收16.47亿元/同比增长9.58%,归母净利润0.45亿元/同比增长311.54%,主要得益于聚乳酸面部填充剂AestheFill于2024年4月正式上市并贡献利润[3] - 2024年第3季度实现营业收入4.41亿元/同比增长9.46%,归母净利润0.21亿元,同比扭亏为盈[3] 医美业务表现 - 医美业务2024年第3季度营收1.19亿元,占比26.89%/同比增加26.45个百分点,毛利率81.7%/同比增加42.6个百分点,表现亮眼[3] - AestheFill在中国台湾医美再生注射剂市场占据30%份额,居首位,终端价格高于同类[3] - 公司投资丽徕科技,抢先取得PDRN复合溶液产品独家权益,已进入临床试验阶段[3] - 公司积极推动重组胶原蛋白冻干纤维等临床前开发,引进Humedix最新一款注射用双相交联含利多卡因透明质酸钠凝胶产品正处于临床试验数据整理阶段[3] 医药业务表现 - 医药业务2024年第3季度营收2.83亿元/同比下降26.94%,其中医药工业业务1.46亿元/同比增长9.86%,医药商业业务1.38亿元/同比下降46.06%,毛利率40.4%/同比增加11.5个百分点,或因低毛利医药商业业务调整导致[3] - 已启动利奈唑胺氯化钠、西洛他唑片、盐酸多巴酚等品种的上市筹备和市场铺垫[3] - 优化研发管理架构,2024年上半年内立项1个品种,西洛他唑片首家过评,盐酸多巴酚丁胺注射液、帕拉米韦注射液、卡络磺钠原料补充申请获批,创新药YS001联合用药的IND申请获批[3] - 加大原料药销售、加工品业务、MAH合作等项目,对接原料、小针、冻干等不同剂型项目[3] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营收分别为27.54/32.76/39.71亿元,同比增长22.9%/19.0%/21.2%[4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.25/2.24/3.66亿元,对应增速274%/79%/63%[4] - 2024-2026年对应PE为62.61X/34.91X/21.40X[4]

报告行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 白酒 - 白酒板块情绪面与基本面相互博弈,估值修复仍有空间 [1] - 头部白酒品牌相对受益,竞争优势持续增强 [1] - 政策带动下白酒行业景气度终将回升,建议关注超跌的确定性龙头和基本面趋势较好的优质标的 [1] 啤酒 - 啤酒行业整体升级提效的主基调不改,餐饮、夜场等消费场景持续恢复有望加速高端化发展 [2] - 成本端来看,澳麦加征关税政策终止有望缓解各啤酒企业的成本压力 [8] - 建议关注具备基本面支撑的优质龙头 [2] 调味品 - 调味品行业改革持续进行,建议关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业 [9] 乳制品 - 乳制品行业消费场景持续恢复,中长期高端化与多元化趋势不改 [9] - 建议关注伊利股份、蒙牛乳业 [9] 餐饮供应链 - 餐饮供应链板块政策面利好频出,基本面拐点有望出现 [9] - 建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性的标的 [9] 休闲食品 - 休闲食品板块进入动销旺季,看好头部企业成长韧性 [10] - 建议关注红利延续标的和有望实现困境反转的标的 [10] 食品添加剂 - 食品添加剂行业需求逐步回暖,发展态势向好 [10] - 建议关注百龙创园、晨光生物 [10] 根据报告目录分别总结 行情回顾 - 本周食品饮料板块跑输沪深300指数4.16个百分点 [12] - 白酒、乳品、预加工食品等子板块估值相对较低 [17][18] 重点数据追踪 - 白酒价格、啤酒产量、乳制品价格等相关数据进行了跟踪分析 [19][20][21][23][25][28] 公司重要公告 - 披露了本周食品饮料行业重点公司的重要公告信息 [31] 下周大事提醒 - 列举了食品饮料板块下周即将发生的重要事项 [32][33] 行业要闻 - 总结了本周食品饮料行业的重要动态信息 [34]

报告行业投资评级 - 报告维持电气设备行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 硅料价格维持平稳 - 本周硅料价格维持平稳,多晶硅N型棒状硅成交均价为4.17万元/吨,P型单晶致密料成交均价为3.45万元/吨,N型颗粒硅成交均价为3.73万元/吨 [13] - 硅料供应预计本月将有3%左右的增幅,硅片开工率有5%左右的上调幅度,供需基本匹配 [13] 国内光伏装机保持增长 - 2024年1-8月,我国光伏新增装机139.99GW,同比增长23.7% [15] - 截至8月底,全国太阳能发电装机容量约7.5亿千瓦,同比增长48.8% [18] 新能源发电投资建议 - 建议关注新电池片技术一体化组件企业、新型电池片技术企业、硅片效率企业、逆变器龙头企业、储能电池及供应商等 [20] - 风电板块建议关注海风相关标的、风电上游零部件商、整机商等 [23] 新能源汽车投资建议 - 建议关注各细分领域龙头、二线锂电企业、锂电材料优质标的、受益全球电动化零部件龙头、新势力车企等 [27] 工控及电力设备投资建议 - 建议重点关注电力储能环节,关注新风光、金盘科技、四方股份、国电南瑞等 [40] 根据目录分别总结 1. 硅料价格及光伏装机情况 - 硅料价格维持平稳,供需基本匹配 [13] - 国内光伏新增装机保持增长,太阳能发电装机容量大幅增加 [15][18] 2. 新能源发电投资建议 - 建议关注新电池片技术一体化组件企业、新型电池片技术企业、硅片效率企业、逆变器龙头企业、储能电池及供应商等 [20] - 风电板块建议关注海风相关标的、风电上游零部件商、整机商等 [23] 3. 新能源汽车投资建议 - 建议关注各细分领域龙头、二线锂电企业、锂电材料优质标的、受益全球电动化零部件龙头、新势力车企等 [27] 4. 工控及电力设备投资建议 - 建议重点关注电力储能环节,关注新风光、金盘科技、四方股份、国电南瑞等 [40]

报告行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 动力煤价格 - 动力煤价格有望开启震荡反弹。水电预期减弱、冬储采煤支撑需求、非电需求有韧性 [1] - 动力煤价在850元/吨上有较强支撑,2025年价格中枢有望回升至1000元以上。产量难有增量,经济复苏将支撑需求 [1] 焦煤焦炭价格 - 焦煤焦炭价格将底部企稳。铁水产量高位运行,钢厂库存低位,原料需求有持续性 [2] - 2024年宏观预期改善,双焦价格有望震荡反弹。地产政策支持、设备更新消费品以旧换新政策将支撑长期需求 [2] 行业投资机会 - 看好优质分红股,如陕西煤业、中煤能源等 [3] - 看好双焦弹性股,如潞安环能、平煤股份等 [3] - 看好长期增量股,如广汇能源、新集能源等 [3] 行业数据分析 价格走势 - 动力煤价格下跌,焦煤价格下跌 [9][10][11][12] - 下游产品价格分化,螺纹钢价格下跌,卷螺差上涨 [13][14] 供需情况 - 秦皇岛港铁路调入量和港口吞吐量上升 [19][20] - 锚地船舶数增加,预到船舶数持平 [21][22] 库存变化 - 南北港口动力煤库存增加,电厂库存增加 [25][26][27][28] - 钢厂焦煤焦炭库存增加 [29][30] - 焦化企业产能利用率有所上升 [31] 国际市场 - 海外动力煤价格分化,内外价差收窄 [32][33][34][35]

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 宏观经济 - 国内9月份多数生产需求指标好转,市场预期改善,推动经济回升向好的积极因素累积增多 [2] - 前三季度国内生产总值同比增长4.8% [2] - 预计年底前将进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点,下周一LPR也会下行0.2-0.25个百分点 [2][57] 贵金属 - 金银价格上涨,黄金ETF持有量上升 [12][13][15] - 11月降息预期提升,地缘冲突有进一步升级趋势,金银价格有望上涨 [3] 工业金属 - 国内外工业金属价格分化,LME铜价跌幅达1.3%,SHFE铜价跌幅0.3% [21][22] - 铜价下跌,铜冶炼加工费维持低位,SHFE铜库存累积 [21][22][25][26] - 铝价下跌,电解铝利润小幅下降 [27][29][30] - 铅价分化,原生铅开工率回升 [33][34][35] - 锌价小幅下跌,精炼锌企业生产仍亏损 [28][36][37] - 锡价下跌,精炼锡开工率下降 [38][39] - 镍价下跌,电解镍月度开工率上升 [39][40][41] 稀土和钨 - 镨钕氧化物价格下跌,钨精矿价格回升 [42][46][47] 小金属 - 硒、钼价格上涨 [48] 能源金属 - 碳酸锂价格下跌 [51][52] 投资建议 - 看好贵金属、与国内经济相关的工业金属、新材料等领域 [4][5] - 贵金属推荐:山东黄金、中金黄金、玉龙股份等 [5] - 工业金属推荐:神火股份、天山铝业、紫金矿业等 [5] - 新材料推荐:华达新材、铂科新材、金力永磁等 [5] 风险提示 - 美国降息不及预期 - 经济复苏进度不及预期 - 海外需求恢复不及预期 [62]

报告行业投资评级 报告给予基础化工行业"优于大市(维持)"的投资评级[1]。 报告的核心观点 1) 外需强劲内需向好。2024冷年全球空调出货1.96亿台,同比增长10.75%,其中中国生产1.78亿台,同比增长10.5%;销售1.73亿台,同比增长11.4%,内销略有下滑,外销实现较高增速[2]。 2) 内销方面,以旧换新政策拉动,家电内销有望提速。10-12月中国空调内销排产同比分别增长5.2%、8.0%和10.4%,增速实现转正[2]。 3) 外销方面,家电出口展现韧性,有望维持较高增速。10-12月中国空调外销排产同比分别增长51%、41%和11.4%,维持较高增速[2]。 4) 增发配额不改约束长逻辑。2025年二代(HCFCs)产品生产/内用生产/使用配额削减基线值的67.5%/73.2%,三代(HFCs)中R32较2024年增加4.5万吨配额[2]。 5) 行业自律方面,头部制冷剂企业共同签署和发布《关于建立查处和打击非法生产和销售HFC专项基金的倡议书》,促进行业健康发展[3]。 行业数据分析 1) R22价格/价差年初至今涨幅分别为+59.0%/+100.3%[4]。 2) R32价格/价差年初至今涨幅分别为+120.3%/+415.3%[4]。 3) R125价格/价差年初至今涨幅分别为+27.9%/+60.3%[6]。 4) R134a价格/价差年初至今涨幅分别为+21.4%/+75.1%[6]。

报告行业投资评级 - 煤炭行业投资评级为优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，未来850元/吨动力煤价底部支撑明显，市场对于EPS担忧有望逐步打消；结合2024年国资委全面推开国有企业市值管理、证监会推动上市公司高质量分红、央行引导银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购和增持股票，煤炭股红利价值有望进一步凸显，DDM模型的分子和分母端有望迎来双击[2] - 重点看好三个方向：优质分红推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注中国神华等；双焦弹性推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注山西焦煤、冀中能源等；长期增量推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注盘江股份、陕西能源、苏能股份等[2] 根据相关目录分别进行总结 供给端 - 9月国内原煤产量4.14亿吨，同比增长4.4%，环比增长4.52%；1 - 9月国内原煤累计产量34.76亿吨，同比增长0.6%[1][6] - 9月国内煤炭进口量4759万吨，环比增长3.8%，同比增长12.9%；1 - 9月国内煤炭累计进口量38913万吨，同比增长11.9%[1][7] - 9月供给合计4.62亿吨，同比增加4.45%；后期供给增量依旧有限，山西生产供应已基本恢复，后续产量释放有限，且当前煤炭内外价差收窄，预计全年进口增量较为有限[1] 需求端 - 9月全社会发电量8024亿千瓦时，同比增长6%；全国火电发电量5451亿千瓦时，环比下降11.35%，同比增长8.9%；1 - 9月火电发电量累计同比增长1.9%[9] - 9月水电发电量1199亿千瓦时，环比下降26.7%，同比下降14.6%；核电环比下降 - 11.71%，同比增长2.8%；风力发电量694亿千瓦时，环比增长38.14%，同比增长31.6%；太阳电环比下降16.35%，同比增长12.7%[10] - 9月国内247家铁水产量为223.73万吨，环比下降2.06%，同比下降9.86%；国内水泥产量为16847万吨，环比增长6.88%，同比下降10.3%；1 - 9月国内水泥产量累计同比下降10.7%，国内生铁产量累计同比下降4.6%[2][12] - 9月国品房销售面积累计同比下降17.1%；国内房屋新开工面积累计同比下降22.2%[13][14] - 冬储&经济稳步恢复有望支撑煤炭需求，北方供暖季电厂日耗提升，冬储采煤支撑需求；地产政策再加码，黑色需求有望企稳；国家加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，双焦长期需求预计有保障[2] 库存价格 - 9月全国煤炭库存量6700万吨，环比下降1.47%，同比增长1.52%；9月CCTD主流港口月均煤炭库存6550万吨，环比下降4.26%，同比增长12.33%[15] - 截至9月，国内重点电厂煤炭库存为1.07亿吨，同比增长0.70%，国内重点电厂煤炭库存可用天数为19.20天，同比下降9.15%[16] - 9月秦皇岛港动力末煤（Q5500）月均平仓价856.24元/吨，环比上涨1.92%，同比下跌7.44%；CCTD秦皇岛港动力未煤长协价697元/吨，环比下跌0.29%，同比下跌0.29%；京唐港主焦煤月均库提价1781元/吨，环比下跌1.70%，同比下跌21.78%；山西焦煤月均价1755元/吨，环比下跌10.69%，同比下跌8.12%[16]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 央行增持回购再贷款落地，首期额度3000亿元，年利率1.75%，金融机构发放贷款利率原则上不超2.25%，降息周期叠加专项贷工具落地，高股息资产有望成未来配置主线，煤炭板块股息率为5%，多家上市公司披露增持回购政策，凸显板块投资价值 [2] - 行业基本面底部确认，24H1煤价未跌破800元/吨，当前煤价压力测试已过，水电出力减弱，火电补位效应增强，北港库存低于同期，10月北方冬季补库开启，9月地产政策再加码，下游成材去库加速，冬储释放叠加政策利好，短期需求无忧，供给端近两年供给持续弱化，产能天花板渐显，供给瓶颈或带动煤价震荡反弹，板块红利价值有望重塑 [2] - 2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章，煤炭板块基本面底部再度确认，850元/吨动力煤价底部支撑明显，市场对EPS担忧有望打消，结合多项政策，煤炭股红利价值有望进一步凸显 [3] 投资建议 - 优质分红：推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注中国神华等 [3] - 双焦弹性：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注山西焦煤、冀中能源等 [3] - 长期增量：推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注盘江股份、陕西能源、苏能股份等 [3]