报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 白酒板块情绪与基本面博弈，估值修复有空间，政策带动反弹，后续或传导至基本面，头部酒企受益，仍在扩充产能，看好底部反转，推荐超跌龙头和基本面好且估值低的标的[2][8] - 啤酒板块成本改善确定，结构升级基调不变，预计全年升级提效，消费场景恢复加速高端化，建议重视优质龙头[8] - 调味品板块改革持续，关注改善情况，龙头公司变革，终端需求复苏，低基数红利或释放，建议关注中炬高新、海天味业[9] - 乳制品板块消费场景恢复，中长期高端化与多元化趋势不变，新品类发展好，建议关注伊利股份、蒙牛乳业[9] - 餐饮供应链板块促消费政策落地，资金和政策面改善，大部分公司估值低，终端需求有望逐季改善，建议关注龙头和弹性标的[10][11] - 休闲食品板块Q2淡季，关注Q3基数走低和Q4备货机会，头部企业提升市占率和利润率，进入旺季成长性有望延续，建议关注红利延续和困境反转标的[10] - 食品添加剂板块需求回暖，发展态势好，下游产业复苏带动需求，建议关注相关添加剂需求恢复情况和百龙创园、晨光生物[10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 白酒本周板块下跌8.21%，跌幅大于沪深300指数4.95pct，政策带动反弹，后续或促进动销回暖，头部酒企经营稳健，仍在扩充产能，推荐超跌龙头和基本面好且估值低的标的[8] - 啤酒2024年7月规模以上企业产量同比-10%至358.6万千升，1 - 7月累计产量同比-1.6%，预计全年升级提效，消费场景恢复加速高端化，成本压力有望缓解，建议重视优质龙头[8] - 调味品2023年承压，龙头公司变革，终端需求复苏，低基数红利或释放，建议关注中炬高新、海天味业[9] - 乳制品行业2023年受益奶价回落，中长期高端化与多元化趋势不变，新品类发展好，建议关注伊利股份、蒙牛乳业[9] - 餐饮供应链2023H2承压，下游注重单店效益，对供应链管理要求提高，大部分公司估值低，政策利好下终端需求有望改善，建议关注龙头和弹性标的[9][10] - 休闲食品24H1受Q2淡季影响景气度下降，头部企业提升市占率和利润率，进入旺季成长性有望延续，建议关注红利延续和困境反转标的[10] - 食品添加剂下游产业复苏带动需求回暖，保健品需求爆发，看好健康食品添加剂行业量增，建议关注相关添加剂需求恢复情况和百龙创园、晨光生物[10] 行情回顾 板块指数表现 - 本周食品饮料板块跑输沪深300指数4.21pct，沪深下跌3.25%，食品饮料板块下跌7.47%，位居申万（2021）一级行业第26位[12] 个股表现 - 饮料板块舍得酒业涨幅最大，皇台酒业跌幅最大；食品板块天味食品涨幅最大，良品铺子跌幅最大[13] 估值情况 - 截至10月11日，食品饮料板块整体估值21.23x，位居申万一级行业第18位，高于沪深300；各子板块估值略有回落，其他酒类、零食、肉制品估值居前，乳品、预加工食品、白酒估值较低[16] 重点数据追踪 白酒价格数据追踪 - 10月11日，22飞天茅台（原箱）一批价持平，24飞天茅台（原箱）一批价下跌1.27%，八代普五一批价持平；2024年8月全国白酒产量同比减少10.20%；3月高档白酒价格环比下跌0.50%，中低档白酒均价环比上涨0.66%[18] 啤酒价格数据追踪 - 未提及相关有效数据 葡萄酒价格数据追踪 - 2024年8月规模以上企业葡萄酒产量为0.8万千升，同比减少11.10%[21] 乳制品价格数据追踪 - 10月8日主产区生鲜乳平均价格持平；10月4日牛奶零售价上涨0.16%，酸奶零售价持平；国产和进口婴幼儿奶粉零售均价分别上涨0.23%和0.18%；3月19日芝加哥脱脂奶粉现货价上涨2.83%[22] 肉制品价格数据追踪 - 10月11日，自繁自养生猪养殖利润较9月27日下跌16.90%，外购仔猪养殖利润较9月27日下跌74.49%[24] 原材料价格数据追踪 - 10月12日豆粕现货价较10月8日下跌1.78%；9月30日大豆市场价较9月20日下跌2.08%；9月13日天津箱板纸和瓦楞纸价格持平；10月10日OPEC一揽子原油价较10月4日下跌0.55%；10月11日常州华润聚酯PET瓶片出厂价较9月30日上涨2.26%[27] 公司重要公告 - 天味食品截至10月8日回购200.08万股，占总股本0.19%，使用资金2557.64万元[31] - 舍得酒业副总裁王维龙辞职，回购股份方案实施完毕[31] - 口子窖股东朱成寅质押和解质押股份[31] - 三只松鼠股东减持，发布业绩预告[31] - 巴比食品截至10月8日回购768.34万股，占总股本3.08%，支付资金1.08亿元[31] - 东鹏饮料发布2024年前三季度业绩预增公告[31] - 品渥食品非职工代表监事董海燕辞职[31] - 伊利股份2019年限制性股票激励计划预留授予的第五个解除限售期解除，432人解除限售2937.56万股[31] - 老白干酒拟吸收合并全资子公司丰联酒业[31] - 泉阳泉副总经理和董事会秘书辞职，聘任高世勇为证券事务代表[31] - 南侨食品发布2024年9月收入简报，营业收入2.76亿元，同比 -0.90%[31] - 洽洽食品副董事长兼副总经理陈奇增持143.73万股，占总股本0.28%，增持计划实施时间过半[31] - 爱普股份拟以1.87亿元出售天舜食品45.6522%股份[31] 下周大事提醒 - 惠发食品、水井坊、海融科技、中信尼雅将于下周召开股东大会[31] 行业要闻 - 小糊涂仙中高端白酒一体化项目总投资17亿元，2024年计划投资1.5亿元[32] - 会稽山成立全资子公司绍兴市会稽山微醺小镇运营有限公司，注册资本500万元[32] - 郎酒股份2020版红花郎·红十五停止生产，将发布迭代升级产品[32] - 泸州老窖智能酿造技改项目一期已投资约48亿元，预计2025年春节前完成部分建设，全部建成后年产基酒20万吨、储量16万吨[32] - 山西乐惠润达白酒全产业链智能化装备制造项目投产，已与多家酒厂合作并确定订单[32] - 西凤酒品牌运营公司完成2024年前三季度销售目标[32] - 贵州珍酒重阳下沙季新增投产3000吨，产能达4.4万吨[32] - 郎酒2023批次酱香郎酒产量6.5万吨，贮存量26.5万吨，2024批次产能达7.2万吨，预计2025年销售投放不超过2.6万吨[32] - 灭菌乳标准修改，复原乳或将退出市场[32]

报告行业投资评级 - 煤炭行业投资评级为优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 政策与基本面共振，看好煤炭板块投资机会，动力煤价在850元/吨有较强支撑，2025年价格中枢有望回升至1000元以上，双焦价格在2024年宏观预期改善下有望震荡反弹，煤炭股红利价值有望进一步凸显[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理 - 动力煤焦煤价格分化，动力煤价下跌，炼焦煤价上涨，下游产品涨跌不一[11][14][23] - 港口动力煤现货方面，秦皇岛港Q5500动力煤较上周下跌，截至2024年10月11日，秦皇岛Q5500平仓价852元/吨，较上周下跌约15元/吨（-1.73%）；秦皇岛港Q5000平仓价758元/吨，较上周下跌约6元/吨（-0.8%）[11] - 坑口动力煤方面，内蒙古坑口价下跌，山西持平，陕西持平，截至2024年10月11日，山西大同动力煤Q5500坑口价为739元/吨，较前一周持平；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价658元/吨，较前一周下跌21元/吨（-3.1%）；陕西黄陵Q5000坑口价为780元/吨，较前一周持平[11] - 港口&坑口炼焦煤方面，京唐港主焦煤库提价（山西产）较上周上涨，山西古交肥煤车板价较上周上涨，截至2024年10月11日，京唐港主焦煤库提价（山西产）2010元/吨，较上周上涨140元/吨(+7.49%)；山西古交肥煤车板价1740元/吨，相较上周上涨约150元/吨(+9.43%)[14] - 动力煤&炼焦煤长协方面，2024年10月CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为699元/吨，较上月上涨2元/吨(+0.29%)；截至2024年10月8日，平顶山焦煤长协指数1363元/吨，较上周持平[15] - 坑口无烟煤方面，阳泉无烟煤价较上周上涨、晋城无烟煤价较上周持平，截至2024年10月11日阳泉小块出矿价为1040元/吨，较上周上涨50元/吨（+5.05%）；截至2024年10月11日晋城Q5600无烟煤坑口价为895元/吨，较上周持平[18] - 焦炭&喷吹煤方面，国内主要港口冶金焦平仓价上涨、长治喷吹煤市场价较上周上涨，截至2024年10月11日国内主要港口冶金焦平仓价1845元/吨，与上周相比上涨150元/吨(+8.85%)；长治喷吹煤市场价1130元/吨，与上周相比上涨80元/吨(+7.62%)[20] - 焦煤下游方面，螺纹钢价格上涨、卷螺差较上周下跌，截至2024年10月11日，螺纹钢HRB400 - 20mm全国价3865元/吨，较上周上涨98元/吨(+2.60%)；卷螺差为-142元/吨，较上周下跌8元/吨(-5.97%)[23] - 化工煤下游方面，尿素价格较上周上涨，甲醇价格较上周下跌，截至2024年10月11日山西兰花的尿素价格为1820元/吨，与上周相比上涨60元/吨(+3.41%)；截至2024年10月12日，山东济宁荣信的甲醇价格为2350元/吨，与上周相比下跌50元/吨(-2.08%)[23] - 化工煤下游方面，水泥价格较上周上涨，聚乙烯价格较上周上涨，截至2024年10月11日华东PO42.5水泥平均价为493元/吨，与上周相比上涨50元/吨(+11.29%)；截至2024年10月12日神华包头聚乙烯竞拍价8200元/吨，与上周相比上涨300元/吨(+3.80%)[26] 供需分析 - 铁路调入量减少，国内外运价下跌[29][33] - 煤炭发运方面，秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少，截至2024年10月12日秦皇岛港铁路调入量41.5万吨，与上周相比减少10.80万吨(-20.65%)；港口吞吐量39.5万吨，与上周相比减少6.8万吨(-14.69%)[29] - 动力煤需求方面，锚地船舶数减少，预到船舶数减少，截至2024年10月12日，秦皇岛港锚地船舶数减少8艘(-53.33%)；秦皇岛港预到船舶数9艘，与上周相比减少2艘(-18.18%)[29] - 煤炭运费方面，国内运价下跌、国际运价下跌，截至2024年10月11日，国内OCFI运价：秦皇岛 - 广州、秦皇岛 - 上海分别为36.4元/吨、24.5元/吨，较上周变化分别为：下跌1.1元/吨（-2.93 %）、下跌1.8元/吨（-6.84 %）；国际CDFI运价：纽卡斯尔 - 舟山、萨马林达 - 广州分别为15.30美元/吨、7.67美元/吨，较上周变化分别为：下跌1.61美元/吨（-9.52%）、下跌0.02美元/吨（-0.22%）[33] 库存分析 - 南北港口动力煤库存分化，下游双焦库存增加[33][36] - 港口总库存方面，南、北方主流港口库存分化，主流港口合计库存增加，截至2024年9月30日CCTD南方主流港口库存为3228.4万吨，较上周减少45.8万吨(-1.40%)；截至2024年9月30日CCTD北方主流港口库存为3247.7万吨，较上周增加109.0万吨(+3.47%)；主流港口合计库存为6476.1万吨，较上周增加63.2万吨(+0.99%)[33] - 动力煤库存方面，秦皇岛库存减少，煤炭重点电厂库存增加，截至2024年10月12日，秦皇岛库存516万吨，较上周减少29万吨(-5.32%)；截至2024年9月19日，煤炭重点电厂库存10705万吨，较上周增加50.0万吨(+0.47%)[33] - 下游双焦库存方面，247家钢铁企业炼焦煤库存增加、焦炭库存增加，截至2024年10月11日247家钢铁企业炼焦煤库存734.63万吨，较上周增加13.80万吨(+1.91%)；247家钢铁企业焦炭库存560.5万吨，较上周增加4.6万吨(+0.82%)[36] - 焦化企业产能利用率方面，截至2024年10月11日，230家焦化企业（>200万吨）产能利用率为78.15%，230家焦化企业（100 - 200万吨）产能利用率为69.52%，230家焦化企业(<100万吨)产能利用率为47.38%，较上周分别上涨(+2.68%)、上涨 (+1.12%)、上涨 (+3.50%)[39] 国际煤炭市场 - 海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差扩大[41][47] - 海外动力煤价格方面，截至2024年10月10日，纽卡斯尔港FOB动力煤价90.5美元/吨，较上周上涨3.00美元/吨(+3.43%)；截至2024年10月11日，IPE鹿特丹煤炭价为120.25美元/吨，较上周下跌1美元/吨(-0.82%)；截至2024年10月12日，澳大利亚峰景焦煤到岸价222美元/吨，较上周上涨10.0美元/吨(+4.72%)；甘其毛都焦精煤场地价格1420元/吨，较上周上涨40.0元/吨(+2. 90%)[41] - 内外煤炭价差方面，动力煤内外价差扩大、主焦煤内外价差扩大，截至2024年10月8日，动力煤内外价差69.19元/吨，较之前价差扩大4.65元/吨；截至2024年10月11日主焦煤内外价差273.42元/吨，较之前价差扩大39.27元/吨[47] 行情回顾 - 板块下跌，跑输大盘，截至2024年10月11日，上证综指本周下跌3.6%，煤炭板块本周下跌5.7%，跑输大盘，动力煤下跌-5.16%，炼焦煤下跌-6.84%，焦炭下跌-6.54%，涨跌幅前五为郑州煤电（3.01%）、云煤能源（2.49%）、宝泰隆（0.93%）、中国神华（-2.29%）、永泰能源（-2.99%），涨跌幅后五为新集能源(-7.99%)、潞安环能(-8.27%)、安泰集团(-8.76%)、美锦能源(-9.44%)、山西焦煤 (-9.73%)[48][50] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 2024年8月份，俄罗斯煤炭产量为3194.8万吨，环比增1.6%，但仍处于偏低水平，同比降6.36%，2024年1 - 8月份，俄罗斯煤炭产量累计2.75亿吨，同比降1.8%[52] - 2024年第40周（截至10月5日当周），美国煤炭预估产量为1011.69万短吨（917.79万吨），较前一周微降0.76%，较上年同期下降11.69%，创8周以来新低[52] 公司公告 - 华阳股份拥有一矿、新景、平舒、榆树坡4座绿色矿山，二矿正在申报绿色矿山，公司累计建成6座智能化煤矿、1座智能化选煤厂，其中一矿为国家首批智能化示范煤矿；累计建成126处智能化采掘工作面[53] - 新集能源2024年前三季度累计原煤产量1557.71万吨，同比下降6.17%；商品煤产量1388.38万吨，同比下降6.74%；煤炭主营销售收入77.48亿元，同比下降6.66%，前三季度累计发电量86.04亿千瓦时(同比增长16.14%)，上网电量81.16亿千瓦时(同比增长16.18%)[54]

报告行业投资评级 - 医药行业投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 23H2 反腐造成一定低基数，反腐趋于常态化后业绩有望修复 - 2023年7月开展为期1年的医药领域腐败问题集中整治工作,对院端常规诊疗业务造成一定影响 [7] - 23Q3/23Q4 中药、医疗器械、化学制药等行业收入和利润增速明显下滑,造成23H2一定程度的低基数 [7][8][9][10] - 随着反腐进入常态化,常规诊疗活动显著恢复,24H2相关业务有望在低基数背景下实现修复 [7] 药用玻璃等行业景气度高,业绩有望持续兑现 - 一致性评价、国家集采、关联审评等政策共同推动中硼硅替代升级 [10][11] - 山东药玻等企业近年来业绩不断兑现,模制瓶产品保持高速增长 [11] - 中硼硅模制瓶A类资质企业较少,竞争环境较优,相关企业有望持续释放业绩 [11] 根据目录分别总结 24年三、四季度哪些板块增速快 1. 23H2反腐造成一定低基数,反腐趋于常态化后业绩有望修复 [7][8][9][10] 2. 药用玻璃等行业景气度高,业绩有望持续兑现 [10][11] 医药板块周行情回顾及热点跟踪 1. 近一周申万医药生物板块下跌6.0%,跑输沪深300指数2.8% [12] 2. 近一周医药子板块中化学制剂、生物制品II、医疗器械II等下跌较多 [14] 3. 医药行业整体估值为30.49,较前一周有所上涨 [15][16] 4. 近一周医药板块成交额占A股整体的6.9%,较上周有所上升 [17] 5. 近一周涨幅前五的个股为赛托生物、新里程、景峰医药等 [18][19]

全球股票市场表现 - 上周美股三大指数涨跌幅在1%-1.5%区间；欧洲市场涨跌互现，德国DAX涨1.3%，法国CAC40涨0.5%，英国富时100跌0.3%；亚太地区日韩表现较好，日经225涨2.5%，韩国综合指数涨1.1%；新兴市场靠后，印度SENSEX30、墨西哥MXX和巴西IBOVESPA指数分别跌0.4%、0.4%和1.4%[2] 美国通胀情况 - 9月CPI同比+2.4%，较前值+2.5%放缓，略超预期值+2.3%；环比+0.2%，持平前值，超预期值+0.1%；核心CPI同比+3.3%，高于预期和前值+3.2%；环比+0.3%，略高于预期+0.2%，持平前值；9月PPI同比+1.8%，高于预期值1.6%，低于前值1.9%；PPI环比0%，低于前值与预期值[3] 降息预期 - CME模型显示11月降息25bp概率为89.5%，较一周前变化不大，但在中东局势升级和中国政策加码背景下，短期通胀有反弹可能，降息预期反复概率大，降息交易或暂告段落[3] 美国大选与资本市场 - RealClear Polling统计哈里斯支持率49.1%，特朗普47.1%，副总统辩论后差距未超3%显著值；1972年以来13次大选中，8 - 10月道指绝对涨幅为正有7次，其中同党派成功连任5次；绝对涨幅为负6次，其中党派更迭上任5次；截止2024年10月12日，8 - 10月道指累计涨幅4.9%，纳指涨幅4.2%，资本市场或暗示民主党占优[3] 配置策略 - 建议关注通胀链条投资机会，包括美股上游资源品、服务消费板块，港股公用事业、必需消费、上游周期等[4] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期[4]

财政政策总体思路 - 财政政策总体保持审慎态度，政策目标并非只聚焦在增长[1] - 政策思路多以发挥兜底作用或以小博大来实现政策目标[1] - 短期政策聚焦广义财政支出回升，重点在推进当前已有政策[1] - 中长期持续发力维持较强态势，包括中央加杠杆、为地方政府减负等[6] 地方政府财政支持 - 提升限额支持地方化债，大幅减轻地方化债压力[2] - 持续加大中央对地方的财力性转移支付力度，增强地方政府财力[5] - 中央和地方双重积极性有助于地方政府财力和支付能力的回升[5] 银行资本补充 - 增厚国有大行核心一级资本，提升银行应对内外部风险的能力[3] - 有助于支持国有大行"拥抱风险"，提振支持新兴产业发展的意愿和能力[3] 房地产市场调控 - 多措并举推动房地产市场止跌回稳，包括专项债、专项资金、税收政策等[4] - 从需求、价格、风险几个维度促进供需格局修正[4] 财政政策效果 - 政策底已现，关注基本面底的改善[8] - 有助于地方政府隐性债务化解和财务报表修复[8] - 政府投资与政府消费将成为重要抓手[8] - 利率债低位震荡,城投债及信用债将继续受益[8]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"优于大市(维持)" [1] 报告的核心观点 - 国内方面,国家能源局公开征求《分布式光伏发电开发建设管理办法(征求意见稿)》,提出分布式光伏发电项目可参与电力市场交易 [7] - 国外方面,国际可再生能源署发布《2023年可再生能源发电成本报告》,指出可再生能源仍具有较大竞争力,2023年81%的新增可再生能源成本低于化石燃料替代品 [8] - 政策方面,工业和信息化部发布《印染行业绿色低碳发展技术指南(2024版)》,提出47项绿色低碳技术 [9] 公司ESG表现分析 - 洪城环境ESG得分处于行业中上游水平,在环境、社会、治理各方面的得分分别为45.86、59.36、66.13,除环境项目外均处于行业上游水平 [12][13] - 公司通过对标国际标准,建立了18项实质性议题,指导可持续发展 [13][14] - 公司完善治理结构与制度,提高公司治理水平,2023年共修订11个治理制度 [15] - 公司打造"5+X"产业体系,水务、污水处理、清洁能源等业务发展稳健 [16][17] - 公司推动"水务+光伏"项目,助力节能减耗,实现发展与环境效益双赢 [17][18] - 公司重视人才培养,建立了完善的培训体系,2023年员工培训48,066.5小时 [19][20] - 公司建立优化营商环境服务体系,提升"供水全链条"管理 [20][21] ESG金融产品跟踪 - 截至2024年10月,我国已发行4,882只ESG债券,存量规模达13.87万亿元,其中绿色债券占比最大,达83.34% [22][23] - 截至2024年10月,市场上存续565只ESG公募基金,规模达5,356.30亿元,环境保护产品规模占比最大,达36.35% [23][24] - 截至2024年10月,市场上存续621只ESG银行理财产品,其中纯ESG产品规模占比最大,达55.72% [24][25][26] ESG专家观点 - 张宗亮院士认为,水风光储氢一体化是绿色发展新路径,可提高新能源利用水平 [27] - 中国人民银行研究局副局长张蓓提出,需加强自然相关金融的研究与探索,促进自然融资 [27]

报告行业投资评级 华为的数据库业务被评为"优于大市（维持）"。[1] 报告的核心观点 二十余年磨一剑，高斯持续打造世界级数据库 1) 高斯数据库从2001年开始内部自用,经过多次技术融合和版本迭代,最终推出了强大可靠的分布式数据库GaussDB。[8] 2) 2019年,华为宣布将GaussDB开源,开源后命名为openGauss。[8] 3) GaussDB和openGauss定位清晰,前者侧重于云和分布式特性,面向特定行业提供定制化服务,后者侧重于开源协作,面向更广泛的用户群体提供标准化和高性能的数据库产品。[12] 集中式与分布式数据库路线兼顾,高斯禀赋优势显著 1) 集中式数据库仍为主流,但随着信息技术发展,分布式数据库迎来快速发展机遇。[16][17][18] 2) GaussDB是国内唯一能够做到软硬协同、全栈自主创新的分布式数据库,在可靠性和性能上都实现了领先优势。[29][30] 3) openGauss是华为推出的基于国内自主根社区、自主创新、自主知识产权的新一代企业级开源数据库,在性能和扩展性方面进行了优化。[31][32][33][34] 信创推进国产化进程,高斯扎深国产数据库技术根 1) 国产数据库正在迅速发展,逐步跟上国外发展水平。[39][40][41] 2) 政策红利不断释放,数据库国产化率有望抬升。[44][45][46][47] 3) GaussDB核心代码100%自研,openGauss自主开源根社区初步形成。[49][50] 4) GaussDB深耕金融拓展至多行业,渠道建设直销和合作伙伴并行。[54][55][56] 5) openGauss下游应用场景广阔,渠道以合作伙伴助力为主。[59][60][61][62][63] 投资建议 1) 建议关注已基于openGauss形成了成熟商业发行版的厂商以及相关的技术服务与增值商,如海量数据、润和软件、中国软件国际等。[64] 风险提示 1) 技术路线分散,同质化竞争加剧风险。[65] 2) 开源社区"断供",关键核心技术能力不足风险。[65] 3) openGauss生态建设、社区影响力不及预期。[65] 4) 国产数据库迁移进度不及预期。[65]

经济增长预测 - 预计 Q3 实际 GDP 增长 4.7%[1] - 工业生产有望环比回升，标准提升有助于落后产能淘汰和先进产能替代[2,3] - 消费方面，餐饮边际回暖，汽车销售有望升温，社零预计同比增长 2.0%[3] 投资情况 - 基建投资或受专项债加速发行和年底赶工支撑[4,5] - 房地产投资仍将下行，但新政效果有待观察[6] - 制造业投资有望维持较高增速，是经济增长的重要支撑[7] 进出口表现 - 出口有望保持乐观，受益于"性价比优势"和"渠道出海"[9] - 进口有望受益于政策支持和内需回升[9] 通胀走势 - CPI 关注猪价上涨，PPI 有望继续回落[8] 金融数据 - 信贷和社融存量同比或将继续回落[10] 就业形势 - 就业优先战略下，失业率有望平稳回落[11] 风险提示 - 政策不及预期 - 房地产超预期下行 - 大国博弈导致出口快速回落[12] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 发展新质生产力有望开启新一轮经济周期，企业管理效率质变离不开OA战略工具，信创+AI提升OA增长潜力，泛微与致远有望凭借高效管理突显的渠道与产品优势在市场角逐中胜出，建议关注OA双雄泛微网络和致远互联[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1. OA：新一轮经济周期，企业管理需求质的提升 - 发展新质生产力抢抓新一轮科技革命和产业变革，有望推动新一轮产业革命从而开启新一轮经济周期，新质生产力下的新一轮经济周期企业竞争围绕管理效率展开，OA是提升管理效率的最佳手段[7][9][12] - 协同办公需求不断扩展涵盖智能化办公，OA成为企业数字化转型升级的重要战略工具，协同办公市场规模有望持续增长[11][13] 2. 信创+AI打开成长空间，泛微致远OA双雄或充分受益 - 信创推进下企业应用领域存在较大替代空间，国央企OA办公系统信创替代将带动行业信创OA需求增长，AI为协同办公软件注入新活力，OA与AI适配性强[16][17][18][20] - 我国协同管理软件行业竞争格局分散，行业“五力”高筑壁垒下综合龙头优势突出，泛微和致远在2023上半年中国企业团队协同软件市场本地部署模式市场中排名前二[21][23][25] - 泛微和致远的高管兼具管理与技术经验，二者在渠道选择、产品研发和经营方面各有优势，有望在OA市场份额向龙头倾斜下成为竞争赢家[26][27] 3. 市场空间测算：预计27年我国OA市场规模达342亿元，OA双雄有望多倍增长 - 2027年我国OA市场规模有望达342亿元，2023 - 2027CAGR预计为10.42%，泛微和致远作为OA领域重要龙头企业，预计在OA市场的市占率逐步提升，2027年收入较2023年分别增长1.4、1.6倍[45] 4. 投资建议 - 新质生产力开启新一轮经济周期提升企业管理需求，OA市场受益于信创推进和AI重塑办公模式，用户倾向于选择有品牌知名度的企业，建议关注泛微网络和致远互联[49]

报告行业投资评级 - 报告维持半导体行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 1. 半导体是牛市的重要投资方向,目前仍有较大上涨空间 [2] 2. 自主可控是半导体行业的重点方向,包括先进制造自主可控、人工智能自主可控和汽车芯片自主可控 [3][4] 3. 半导体行业或已经来到周期底部,站在新一轮周期起点,可关注模拟、存储、IoT、功率半导体等板块 [5] 4. AI和电车智能化将是新一轮半导体周期最大的新增量,带动相关AIOT芯片、模拟芯片、存储芯片等需求 [6] 行业投资机会 1. 晶圆代工:中芯国际、华虹半导体、华润微、晶合集成、芯联集成等 [6] 2. 晶圆封测:长电科技、通富微电、甬矽电子、伟测科技等 [6] 3. 设备材料:北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、沪硅产业、安集科技、鼎龙股份等 [6] 4. GPU/CPU/FPGA:海光信息、寒武纪、龙芯中科、安路科技等 [6] 5. 模拟芯片:圣邦股份、纳芯微、南芯科技、艾为电子、思瑞浦、新相微、晶丰明源等 [6] 6. 存储芯片:兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份、聚辰股份、恒烁股份等 [6] 7. SoC芯片:澜起科技、瑞芯微、恒玄科技、复旦微电、晶晨股份、全志科技、乐鑫科技、国民技术、芯海科技等 [6] 8. 射频芯片:卓胜微、唯捷创芯、慧智微等 [6] 9. CIS:韦尔股份、思特威、格科微等 [6] 10. 功率芯片:斯达半导、扬杰科技、捷捷微电、新洁能、东微半导等 [6]