行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [5] 报告的核心观点 - 三季报基本面基数和现实同步走弱,同比压力略有放大。消费建材量弱价稳改善经营质量,水泥行业Q3以涨促稳,Q4开始盈利能力环比提升确定性高。由于前期对悲观预期的消化,市场对环比优化的报表表现积极,环比承压报表也表现韧性。[3][4][7] - 玻璃加工需求强韧性,龙头竞争力高壁垒,估值和股息充分优势,迎来持续价值回归;玻璃纤维板块确认价格拐点,龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。[8] 水泥行业总结 - 本周全国水泥市场价格环比继续大幅上涨,涨幅为1.4%。价格上涨区域有辽宁、江西、河南、湖北和云南等地,价格回落区域主要是湖南、广东和重庆。[9] - 华北地区水泥价格继续推涨,京津唐地区价格上调尚未落实到位,环保管控结束后需求逐步恢复但表现较弱。东北地区水泥价格呈现恢复性上涨。[29][30] - 华东地区水泥价格持续小幅上涨,江苏南京地区价格弱稳运行,苏锡常地区价格暂稳。[31] - 中南地区水泥价格呈上行态势,广东珠三角地区价格回落,广西水泥进入枯水期。[32] - 西南地区水泥价格涨跌互现,四川成德绵地区价格稳定,重庆主城地区价格下调。[33] - 西北地区水泥价格以稳为主,陕西关中地区价格平稳。[33] 玻璃行业总结 - 本周国内浮法玻璃均价为1328.63元/吨,环比上涨75.70元/吨。各地区玻璃价格呈现涨跌互现,华南地区出现高频涨价。[62] - 产能方面,本周有多条产线进行冷修停产。重点监测省份生产企业库存总量下降9.31%,库存天数减少2.03天。[62][63] - 主要原材料价格方面,纯碱价格下降,燃料油价格持平,煤炭价格小幅下降。[68][69] 玻纤行业总结 - 玻纤价格弱势盘整,电子纱市场暂稳出货。粗纱供应增加,加之厂家库存压力较大,利空价格维稳。电子纱需求存在区域差异,华中市场好转,其他地区暂无明显增量。[73][74] - 2400tex缠绕直接纱主流价格在3500-3600元/吨,电子纱G75主流成交在8600-9000元/吨,电子布价格主流报3.8-4.0元/米。[74] - 差异化加大,主要利好中国巨石、中材科技,玻纤景气逻辑需重新审视。[74]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3] 报告的核心观点 - 看好公司经营管理能力，以及通过分红和回购给股东带来较高投资回报 [2] - 公司运营效率提升显著，上调 2024-2026年归母净利润分别为 9.12/9.96/10.64 亿美元 [3] - 公司计划在 2024 年至 2026 年间将对股东回馈的金额从 30 亿美元提高至 45 亿美元 [3] 公司经营情况总结 - 2024Q3 收入 30.71 亿美元/同比+5%（剔除汇率+4%），经营利润 3.71 亿美元/同比+15%，经营利润率 12.1%/同比+1.0pct [3] - 核心经营利润同比+18%，核心经营利润率同比+1.4pct；净利润 2.97 亿元/同比+22%（剔除汇率+21%），EPS 同比+33%（剔除汇率+32%） [3] - 同店销售降幅收窄，肯德基同店-2%（Q2为-3%），恢复到 19 年 88.1%（Q2为 87.7%）；必胜客-6%（Q2为-8%），恢复到 19 年 86.4%（Q2为 86.3%） [3] - 餐厅利润率提高因素包括运营效率提升、有利的原材料价格、管理费用节省 [3] - 截至 2024Q3 公司门店总数 15861 家/同比+12%，其中肯德基 11283 家/同比+14%，必胜客 3606 家/同比+13% [3]

报告投资评级和目标价格 - 维持增持评级,下调目标价至6.60元 [6] - 参考可比公司估值,给予公司2025年30倍PE,预计合理估值为6.60元 [13] 公司经营情况 - 2024年前三季度营收90.5亿元/-2.22%,归母净利1.18亿元/-47.3%,扣非0.62亿元/-48.7% [3] - 2024年第三季度营收29.3亿元/-3.05%,归母净利-0.36亿元/-458%,扣非-0.54亿元/-210%,低于预期 [3] - 考虑门店调整费用支出,下调2024-26年EPS预测至0.18/0.22/0.25元 [3] 业务表现 - 购物中心和百货业务利润端表现不佳,超市相对稳健 [4] - 持续推动零售转型升级,通过全渠道多业态综合发力,客流同增8.8%,数字化会员人数达5000万 [4] - 超市加大商品与组织的变革调整和优化提升,首家SP@CE3.0超市在深圳开业,开业当天销售额同增196%、环增121% [4] - 数字产业化业务快速发展,灵智数科持续加大AI+零售创新探索,新获发明专利授权3项、软著登记12个 [4]

报告评级 - 报告维持增持评级 [2] 报告核心观点 - 2024年三季度营收和净利润有所改善,但仍低于预期 [8] - 公司拟推进H股上市,以强化海外市场影响力和品牌建设 [9] - 公司持续加强技术研发和品牌建设,长期增长前景向好 [9] 财务数据总结 - 2022-2026年营收、净利润及每股收益预测 [10] - 2022-2026年主要财务指标预测,如ROE、ROA、毛利率等 [10] - 2022-2026年现金流量表数据预测 [10] 估值分析 - 同行业可比公司2024-2025年平均PE为33.9/25.8倍 [13] - 考虑公司未来增长性,给予2024年30倍PE,预计合理估值为17.7元 [13]

报告评级 - 公司维持增持评级 [2] - 考虑到公司的毛利率显著提升以及在费用管控方面的成效,上调公司2024-2026年EPS [2] - 给予公司2025年30x PE,上调目标价至27.9元 [2] 业绩超预期 - 公司前三个季度实现营业收入47.10亿元,同比+32.69%;归母净利润8.62亿元,同比+96.77% [2] - 单Q3来看,单季度实现营业收入20.55亿元,同比+21.19%;归母净利润4.35亿元,同比+66.99% [2] - 毛利率36.71%,同比+8.14pcts,创近10年单季度毛利率新高 [2] 光学领域创新 - 手机光学领域的创新带动公司的业绩持续增长,包括微棱镜以及吸收反射复合滤光片等产品批量应用 [2] - 消费电子光学的创新应用渗透率仍有较大提升空间 [2] - 公司持续布局的AR以及汽车板块有望逐步贡献增长动能 [2] 未来发展 - 公司预计未来3-4年,车载产品将随着海外客户进入量产阶段,成为新的利润支撑点 [2] - AR相关项目也有望初步量产 [2] - 公司后续成长动能十足,有望迎来长期快速发展 [2] 风险提示 - 新增产能扩产不及预期 [2] - 海外贸易摩擦 [2]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [5] 报告的核心观点 - 顺周期再迎节点,三季报消化悲观预期。三季报基本面基数和现实同步走弱,同比压力略有放大。消费建材量弱价稳改善经营质量,水泥行业Q3以涨促稳,Q4开始盈利能力环比提升确定性高。由于前期对悲观预期的消化,市场对环比优化的报表表现积极,环比承压报表也表现韧性。[7] - 水泥供给端新政落地,Q4基本面环比改善确定性高。上周《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》正式稿发布,置换产能核算及跨省置换标准趋严同时为后续限制超产政策定下基调。水泥行业Q3以涨促稳,Q4开始盈利能力环比提升确定性高。[8] - 玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性,龙头竞争力高壁垒,估值和股息充分优势,迎来持续价值回归;玻璃纤维板块确认价格拐点,龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。[8] 水泥行业总结 - 本周全国水泥市场价格环比继续大幅上涨,涨幅为1.4%。价格上涨区域有辽宁、江西、河南、湖北和云南等地,价格回落区域主要是湖南、广东和重庆。[9] - 华北地区水泥价格继续推涨,京津唐地区价格上调尚未落实到位,环保管控结束后需求逐步恢复但表现较弱。[32] - 东北地区水泥价格呈现恢复性上涨,辽宁辽中地区价格上调30元/吨。[33] - 华东地区水泥价格持续小幅上涨,江苏南京地区价格弱稳运行,苏锡常地区价格暂稳。[34] - 中南地区水泥价格呈上行态势,广东珠三角地区价格回落15元/吨。[35] - 西南地区水泥价格涨跌互现,四川成德绵地区价格稳定,重庆主城地区价格下调。[36][45] - 西北地区水泥价格以稳为主,陕西关中地区价格平稳。[36] 玻璃行业总结 - 本周国内浮法玻璃均价为1328.63元/吨,环比上涨75.70元/吨。各区域浮法白玻价格涨幅表现不一,华南区域涨幅最明显。[68] - 产能方面,本周有1条产线复产,5条停产/冷修,1条改产。重点监测省份库存总量下降9.31%,库存天数减少2.03天。[69][70][71][72] - 主要原材料价格方面,纯碱价格下降50元/吨,燃料油价格持平。[73][74] 玻纤行业总结 - 玻纤价格弱势盘整,电子纱市场暂稳出货。无碱粗纱价格整体偏弱,电子纱价格暂稳。供给端有个别产线复产,但库存压力较大,需求端增量有限,中下游观望情绪增加。[79][80] - 2400tex缠绕直接纱主流价格在3500-3600元/吨,电子纱G75主流成交在8600-9000元/吨,电子布价格主流报3.8-4.0元/米。[80] - 差异化加大利好中国巨石、中材科技,玻纤景气逻辑需重新审视,推荐中国巨石、中材科技。[80]

报告评级 - 信德新材的投资评级为增持 [3] 报告核心观点 - 公司作为负极包覆材料行业龙头,业绩逐步探底。往后看有望随着快充技术及硅基材料的应用推广,实现公司经营业绩的恢复。[3] - 2023年以来,公司上游原材料价格高企波动较大,下游锂电行业增速放缓,行业竞争加剧带来包覆材料行业降价压力。成本高企及需求不足背景下,公司承受着产能释放、价差缩窄所带来的双重压力,使得经营业绩出现较大幅度的波动。[5] - 新能源车更丰富的座舱体验和智能驾驶功能都对动力电池都提出了更快速充电、更高能量密度的要求,公司全面布局石墨负极包覆材料及硅基负极包覆技术,有望随下游客户在快充、硅碳领域的需求放量实现公司负极包覆材料出货量和盈利能力的提升。[5] - 公司收购成都昱泰80%股权,联同大连方向形成南北包覆材料产业布局,有望全方位发挥协同效应,进一步提升公司在包覆材料行业的规模优势和成本优势。[5] 财务数据总结 - 2022年公司实现营收9.04亿元,同比增长83.7%;归母净利润1.49亿元,同比增长8.2%。[6] - 2023年前三季度公司实现营收5.65亿元,同比下降19.4%;归母净利润-0.15亿元,出现亏损。[5] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.01元、0.72元、1.16元。[5][6] - 公司2024年目标价为36.29元。[5] 行业分析 - 公司作为负极包覆材料行业龙头且行业内唯一的上市企业,具备卡位优势和标的稀缺性。[5] - 公司将上游原料由古马隆树脂进一步延伸至乙烯焦油,不断优化生产工艺和提升一体化产能比例,有望实现产品品质和生产成本的进一步优化。[5] 风险提示 - 新能源车销量不及预期,原材料价格波动风险。[5]

报告评级和核心观点 - 维持增持评级,上调目标价至55.8元 [3][4][5] - 业绩超预期,利润率改善显著 [5] - 行业需求欣欣向荣,物料保障充分 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测为8.40/14.76/19.14亿元,对应EPS为1.06/1.86/2.41元 [5] - 2024年前三季度营收53.77亿元,同比增24.29%;归母净利润4.64亿元,同比增12.26% [5] - 2024年Q3单季度营收22.68亿元,创历史新高;归母净利润2.55亿元,同比增46.37%,环比增106% [5] - 2024年Q3毛利率提升至25.10%,显示产品结构改善带动盈利能力持续上升 [5] 行业及公司情况 - 行业在2025年需求有望维持高速增长,部分新厂商有望出现更多400G/800G需求 [5] - 公司针对瓶颈物料做好充分的供应链管理,预计24Q3-24Q4物料有望陆续到位 [5] - 公司营收体量大幅提升,主要源于国内CSP大厂在AI投入快速提升,以及Q2完成的大量招标 [5]

行业投资评级 - 纺织机械行业周期性波动,2023年行业规模以上企业营收同比下滑16.4% [10][11] - 纺织产业逐步向东南亚、南亚等地区转移,海外资本开支需求有望增长 [10] - 海外服装消费需求逐步复苏,越南等地服装出口持续增长 [12][13][14] 公司核心观点 - 杰克股份为国内工业缝纫机龙头,聚焦打造核心爆品 [37][39][40][41] - 公司加大研发投入,深化SKU精简,聚焦核心品类打造爆品,如快反王和过梗王 [38][45] - 新品放量带动毛利率和净利率显著提升,2024H1毛利率为31.81%,净利率为12.96% [44] 公司财务分析 - 2024-2026年EPS预计分别为1.62/2.04/2.42元,给予2024年22倍PE,目标价35.64元 [58] - 公司营收以工业缝纫机为主,占比超80% [42][43] - 公司盈利能力稳定,工业缝纫机业务毛利率保持上升趋势 [44]

报告公司投资评级 - 丽尚国潮的投资评级为“增持”，目标价格为5.32元，当前价格为4.29元[3] 报告的核心观点 - Q3净利有所改善，彰显经营韧性，专业市场管理稳中有升，拟向控股股东定增强化业务开展[3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 前三季度营收5.16亿元，同比下降25.7%，归母净利润1.07亿元，同比增长37.8%，扣非净利润1.07亿元，同比下降12.6% - Q3营收1.61亿元，同比下降27.8%，归母净利润0.35亿元，同比增长5%，扣非净利润0.34亿元，同比增长7.56% - 前三季度毛利率67.1%，同比提升13.5个百分点，净利率18.6%，同比提升7.53个百分点 - Q3毛利率66.5%，同比提升13.9个百分点，净利率19.9%，同比提升5.24个百分点 - 期间费用率21.6%，同比下降1.8个百分点，其中销售费用率7.3%，同比下降1.25个百分点，管理费用率11.1%，同比提升0.47个百分点，财务费用率3.25%，同比下降1.02个百分点 - 经营净现金流-789万元，同比下降127%，主要因销货应收款增加[5] 专业市场管理 - 前三季度专业市场管理营收3.18亿元，同比增长2.29%，商贸百货零售营收1.08亿元，同比下降2.46%，商业管理营收0.33亿元，同比增长4.25%，新零售营收0.22亿元，同比下降88.9% - 前三季度杭州地区营收2.87亿元，同比下降37.1%，南京地区营收0.73亿元，同比增长1.78%，兰州地区营收1.57亿元，同比下降6.39% - 公司零售百货门店关闭长沙华远店，无新增门店[6] 拟向控股股东定增 - 公司拟以3.39元/股向特定对象（即元明控股、控股股东）发行不超过1.56亿股，募集不超过5.3亿元 - 募集资金将用于专业市场及亚欧商厦改造升级项目（2.81亿元）、数字化转型项目（1.63亿元）、兰州中高端酒店投资开发项目（0.32亿元）、杭州总部运营管理中心建设项目（1亿元） - 定增落地有利于改造升级专业市场及亚欧商厦，提升市场竞争力，推进数字化转型战略，拓展酒店业务版图，增强盈利能力，巩固公司控制权，促进持续稳健发展，提振市场信心[6] 财务预测 - 预测2024-25年EPS为0.13/0.19元，增速23/42%，预测2026年EPS为0.22元，增速17% - 下调目标价至5.32元，维持增持[5] 估值方法 - 考虑PE估值方法，预测公司股票的合理估值为5.32元 - 可比公司2024-25年平均PE为27.9/22.9倍，给予公司2025年28倍PE，预计公司合理估值为5.32元[14]