行业投资评级 - 报告给出纺织服装行业的投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 品牌端 - 2024年第三季度,国内服装鞋帽针纺织品类零售表现环比第二季度有所下滑,但自7月以来零售同比增速呈现逐月改善趋势 [1] - 建议关注业绩稳健向好,或有望充分筑底的优质品牌公司,如波司登、滔搏等 [1] 制造端 - 2024年第三季度,海外出口环比第二季度整体加速,但9月中国与越南纺服出口增速均环比下降,其中中国更具韧性 [1] - 建议关注能在核心客户中持续提升供应商份额,以及自身核心客户经营景气度稳健的优质制造企业,如申洲国际、裕元集团、九兴控股、华利集团等 [1] 根据目录分别总结 行情回顾 - 本周(20241014-20241018)申万纺织服饰板块上涨0.97%,跑输沪深300 0.01个百分点,在31个申万一级行业中位列20位 [6] - 从PE估值水平来看,纺织服饰板块目前PE估值16.71倍,低于历史均值26.56倍 [6] - 港股市场方面,恒生指数下跌2.11%,个股中慕尚集团控股、裕元集团等涨幅居前,安踏体育、李宁等跌幅居前 [10] 行业数据跟踪 - 2024年9月,社会消费品零售总额同比增加3.20%,服装鞋帽、针、纺织品零售额同比减少0.40% [15] - 2024年9月,我国出口纺织品服装约247.78亿美元,同比下降5.41% [15] - 原材料价格方面,棉花、布伦特原油、牛皮、羊毛等价格均有所下降 [18] 重点公告及新闻 - 探路者公司前三季度业绩预喜,孚日股份宣布回购股份,豪悦护理宣布派发现金红利 [20] - 国际时尚品牌Aeffe、Prada等发布行业动态 [21]

报告行业投资评级 - 行业整体评级为"优于大市"[6]，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[6] 报告的核心观点 宁德时代业绩亮眼 - 2024年前三季度公司实现营收2590.45亿元,同比-12.09%,实现归母净利润360.01亿元,同比+15.59%[1] - 2024年第三季度公司实现营收922.78亿元,同比-12.48%,环比+6.07%,实现归母净利润131.36亿元,同比+25.97%,环比+6.32%[1] - 2024年第三季度公司毛利率为31.17%,同比+8.75pct,环比+4.53pct,2024年前三季度公司毛利率为28.19%,同比+6.27pct[1] 海博思创科创板IPO获上市委会议通过 - 海博思创是国内领先的电化学储能系统解决方案与技术服务提供商,主营业务为储能系统和动力电池系统研发、生产销售[1] - 根据CNESA统计,公司2023年储能系统集成商出货量排名第二,在2022年、2021年连续排名首位[1] 新能源车销量及动力电池装机量同比高增 - 2024年1-8月全球新能源汽车销售约960.9万辆,同比增长16%,带动全球动力电池装机量约484.6GWh,同比增长14%[2] - 1-8月全球动力电池装机量排名前十企业合计装机量约441.9GWh,占整个全球动力电池装机量的91%[2] - 1-8月全球动力电池装机量排名前十的国家为中国(292.1GWh)、美国(75.2GWh)等[2] 碳酸锂均价微降 - 2024年10月18日电池级碳酸锂价格为7.3-7.5万元/吨,工业级碳酸锂(盐湖)价格为6.9-7万元/吨,较前一周有所下降[2] 投资建议 - 建议关注宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能等锂电产业链龙头企业[2] - 建议关注宁德时代、振华新材等钠电池、麒麟电池和磷酸锰铁锂等新技术相关企业[2] - 建议关注黑猫股份、信德新材等快充技术相关企业[2]

报告行业投资评级 - 报告给予信息服务行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 培育多层次可信数据空间 - 支持龙头企业建设企业可信数据空间,构建多方互信的数据流通利用环境 [2] - 支持建设重点行业可信数据空间,促进产业链端到端数据流通共享利用 [2] - 支持有条件的地区开展城市可信数据空间建设,发挥公共数据资源的引领作用 [2] - 在制度和技术条件成熟时,探索个人可信数据空间建设试点 [2] - 探索跨国科研合作、供应链协同、企业管理等应用场景下的数据跨境便利化机制 [2][3] 多方合作分配收益 - 支持可信数据空间运营者部署应用开发环境,为参与各方开发数据产品和服务创造条件 [2] - 支持运营者与数据开发、数据经纪、数据托管等服务方开展合作,按照市场评价贡献原则分配收益 [2] 加强技术支撑 - 加快建设数据高速传输网,推动全国一体化算力网建设 [2] - 引导云服务商构建数据管控能力,实现云上数据可控可管可计量 [2] - 推动数据标识、语义发现、元数据智能识别等数据互通技术集成应用,探索大模型与可信数据空间融合创新 [2] 拓展国际合作 - 建立高效便利安全的数据跨境流动机制,推动可信数据空间国际合作示范项目建设 [3] - 积极参与国际标准化组织活动,加强标准国际协调,推动我国可信数据空间技术标准、运营规则和认证体系的全球适用 [3] 重点行业和公司 重点行业 - 科技创新领域:新药研制、新材料研发等 [4] - 农业农村领域:育种研发、农业生产、农产品追溯等 [4] - 工业领域:装备、新能源汽车、能源等 [4] - 服务领域:金融保险、商贸物流、医疗健康、气象服务、时空信息、碳足迹管理等 [4] 重点公司 - 云赛智联、上海钢联、中科江南、广电运通、久远银海、易华录、深桑达、莱斯信息、太极股份、朗新集团、新点软件、通行宝、中科星图、航天宏图、超图软件、南威软件、瑞纳智能、数字改通 [4]

1. 电车销量 - 2024年9月新能源乘用车批发销量为123.1万辆,同比+48.5%,环比+17.0%。今年1-9月新能源乘用车累计批发783.1万辆,同比+32.6%。[1][2] - 2024年9月新能源乘用车零售销量为112.3万辆,同比+50.5%,环比+9.6%。今年1-9月新能源乘用车累计零售713.5万辆,同比+37.5%。[6][7] - 截止10月4日,全国汽车以旧换新平台累计收到补贴申请125.8万份,其中新能源汽车补贴申请量占比达62%。[8] 2. 重点车企 - 9月电车品牌销量前三为比亚迪、特斯拉、上通五菱,前十车企中多数今年前九月销量高速增长。而9月头部油车品牌销量多数同比下滑。[18][19] - 比亚迪在纯电、插混领域销量均保持第一,插混（含增程）电车销量增速整体高于纯电。[21][22] - 主要新势力车企9月整体交付环比增长达15.5%,岚图、小鹏9月环比高增。[24][25] 3. 重点车型 - 9月纯电销量前十车型中仅银河E5为新车,插混销量前十车型有较多新增供给,包含秦L、海豹06、理想L6等。[28][29] 4. 投资建议 - 给予行业"优于大市"评级,建议关注各环节龙头企业、新技术相关企业、快充技术相关企业。[33] 5. 风险提示 - 风险包括电车需求不及预期、补贴力度退坡、出口不及预期、行业价格竞争超预期。[36]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 我们认为，在自主可控需求的推动下，我国工业软件行业正在蓬勃发展，CAD 数据是产品数字化的源头，重要性凸显，其中三维 CAD 是重中之重 [56] - 三维 CAD 相比于二维 CAD，可以大大提升设计效率，同时，2022 年三维 CAD 子市场为 35.7 亿元人民币，占 CAD 总市场的 73.4% [23] 报告的核心观点 三维 CAD 的重要性 - 三维 CAD 的核心是几何建模引擎和约束求解引擎，技术门槛高，国产化难度大 [50] - 在内核以外，三维 CAD 和行业经验的结合也至关重要，如何"真用"，如何"好用"才是关键，满足企业实际应用需求的三维 CAD 才是国产 CAD 软件的未来 [56] 新迪数字的"高铁模式" - 新迪数字 20 年来深耕三维 CAD，积淀深厚，2022 年收购西门子 Solid Edge 全部源代码打造三维 CAD 的"高铁模式"，对引进的源代码消化吸收和重构，走"先产品可控，后创新发展"之路，有望切实推进国产三维 CAD 软件"真买、真用、真替代" [56]

报告公司投资评级 微软(MSFT)的投资评级为"优于大市"[1]。 报告的核心观点 1. 微软是一家拥有近50年发展历史的全球科技龙头公司,从PC时代凭借Windows操作系统和Office软件占据软件霸主地位,在云与AI时代凭借云战略和Azure再次取得辉煌成绩。其创新的基因、庞大的生态体系和敏锐的商业洞察是其长期竞争力所在。[3][6] 2. 微软三大业务部门分别是生产力与商业流程、智能云和更多个人计算。其中智能云部门成为微软最大的收入来源,并将成为未来收入增长的主要贡献。[3][4] 3. Azure是微软全面、强大的云服务平台,在Gartner的战略云平台服务魔力象限中位居行业领导者地位。微软持续加大对AI基础设施的投资,为客户提供强大的云中AI计算能力。[4] 4. Microsoft 365整合了Office、Windows、Copilot和企业移动性+安全性,为企业和员工赋能生产力与效率。微软近期对Copilot进行了新一轮更新,增强了其在生产力、智能化等方面的能力。[4] 财务预测 1. 预计微软FY2025-FY2027年营收分别为2803.45/3192.76/3626.53亿美元,增速分别为14.4%/13.9%/13.6%。[5][8] 2. 预计微软FY2025-FY2027年毛利率分别为69.0%/69.2%/69.4%。[5][8] 3. 预计微软FY2025-FY2027年EPS分别为13.14/15.11/17.41美元。[5][8] 4. 参考可比公司,给予微软FY2025 PE 34-36倍,合理价值区间为447-473美元/股。[9]

报告行业投资评级 - 报告维持银行行业"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 近期出台的政策有利于稳定银行负债端成本,对稳定银行净息差形成支撑,能提升金融支持实体经济的可持续性 [2] - 央行设立股票回购增持再贷款政策,体现了央行方面对推动资本市场稳定运行的支持力度,可显著激发上市公司回购增持股票的热情 [1] - 银行板块近期表现优于大市,其中国有银行、股份制银行、城商行和农商行涨幅分别为1.59%、1.86%、5.17%和3.64% [3][4][6] - 银行板块2024E对应的PB为0.63倍,其中国有银行0.63倍、股份制银行0.65倍、城商行0.57倍、农商行0.56倍 [10] 分行业表现总结 国有银行 - 国有银行整体表现较好,涨幅领先大市,其中邮储银行、建设银行涨幅较大 [3][4] - 国有银行2024E对应PB为0.63倍,估值相对较低 [12] 股份制银行 - 股份制银行整体表现较好,但个股表现分化,招商银行、浦发银行涨幅较大,民生银行、中信银行跌幅较大 [3][4] - 股份制银行2024E对应PB为0.65倍,估值相对较低 [12] 城商行 - 城商行整体表现较好,但个股表现分化,杭州银行、江苏银行涨幅较大,南京银行、宁波银行跌幅较大 [3][4][7][9] - 城商行2024E对应PB为0.57倍,估值相对较低 [12] 农商行 - 农商行整体表现较好,其中沪农商行涨幅较大,兰州银行、瑞丰商行跌幅较大 [3][4][9] - 农商行2024E对应PB为0.56倍,估值相对较低 [12]

报告行业投资评级 - 本周光伏行业协会发文拆分组件含税的现金成本，并呼吁招标应设定最低限价、同时建议采用两部制开标、以合理均价作为靶心价，并且引入技术创新、可靠性、知识产权等全面的评分体系。[1] - 光伏行业已处于价格底部，价格机制的改善将对企业盈利带来较大的弹性，当前股价经过 2 年调整已处于较低水平，宽松货币环境对光伏建设有利，后续投资机会值得重视。[1] 报告的核心观点 1. 产业链价格持稳，组件下跌 - 多晶硅、硅片、电池、组件等产品价格环比基本持平或小幅下降。[4] - 组件价格下降 2-4%左右。[4][5] 2. 光伏板块估值偏低 - 光伏板块最近一周涨跌幅-0.43%，跑输沪深300指数1.27个百分点，相比SW行业分类各板块排名靠后。[9] - 光伏板块2024年10月18日的市盈率(TTM,整体法)估值为19.49倍，与SW行业分类各板块相比,排名位于偏底水平。[10][11] 3. 行业协会发布组件公允成本，呼吁进行监管和法律约束 - 经协会测算,2024年10月份的光伏组件成本为0.68元/W,期望给市场一个权威的成本数据。[2] - 协会呼吁招标方要尊重市场规律,以设定最低限价、降低价格得分比重等方式,制定合理的招标方案。[2][14] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业投资评级 - 光伏行业已处于价格底部,价格机制的改善将对企业盈利带来较大弹性,后续投资机会值得重视。[1] 2. 行业价格跟踪 - 多晶硅、硅片、电池、组件等产品价格环比基本持平或小幅下降。[4][5] - 组件价格下降2-4%左右。[4][5] 3. 行业估值情况 - 光伏板块最近一周涨跌幅跑输大盘,估值处于偏低水平。[9][10][11] 4. 行业重点事项 - 行业协会发布组件公允成本,呼吁设定最低限价,优化招标机制。[2][12][14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司饲料业务稳健发展,龙头优势持续彰显,行业或将迎来修复 [3] - 生猪养殖业务大幅盈利,而水产养殖或盈利有限 [4] - 行业景气有望回暖,公司龙头优势有望持续彰显 [4] - 预计公司2024~2026年EPS分别为2.80/3.12/3.67元,给予公司24年20~25倍PE,对应合理价值区间为56.0~70.0元 [5] 公司投资评级分析 饲料业务分析 - 公司饲料业务稳健发展,龙头优势持续彰显,行业或将迎来修复 [3] - 受到投苗下降的影响,全国水产饲料行业面临较大压力,但海大集团整体表现或继续领先于行业 - 四季度是消费旺季,南美白对虾等的投苗或有所增加,公司虾蟹料的销量增速也有望提升 - 今年部分水产品价格抬升,明年春季的水产投苗或将增加,公司特水饲料销量也有望抬升 养殖业务分析 - 生猪养殖业务大幅盈利,而水产养殖或盈利有限 [4] - 三季度生猪价格不论是同比还是环比均有明显上涨,公司养殖成本或也有所下降,公司三季度或实现较好的养殖利润 - 但考虑到公司参与生猪套保,生猪期货合约有所上涨,或产生一定负面影响 - 水产养殖方面,由于三季度生鱼价格和南美白对虾价格整体仍然相对低迷,预计公司水产养殖业务的盈利有限 行业及公司展望 - 行业景气有望回暖,公司龙头优势有望持续彰显 [4] - 水产饲料行业有望迎来拐点,今年水产价格上涨有望带动明年春季投苗的增加 - 近几年行业压力背景下,龙头企业凭借自身优势实现市占率提升,行业竞争格局得到优化 - 公司持续开拓海外市场,未来有望为公司饲料业务贡献增量 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024~2026年EPS分别为2.80/3.12/3.67元,给予公司24年20~25倍PE,对应合理价值区间为56.0~70.0元 [5] - 维持"优于大市"评级 [1]

报告行业投资评级 - 报告维持传媒行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 在市场投资风险偏好提升下,前期回调较深的传媒板块具备高弹性特征,建议关注多个投资方向: 1) 科技:关注国内外AI模型及AI硬、软件开发进展,同时关注AR、VR等产品进度 [2] 2) 并购重组:监管持续鼓励并购重组,国有企业及中小市值公司有望借此实现优质资产价值提升和战略转型 [2] 3) 三季报密集披露期,重点关注港股互联网板块及业绩优、高分红A股白马龙头 [2] 行业投资机会 1. 港股互联网:腾讯控股、哔哩哔哩-W、快手-W等 [2] 2. 游戏板块:恺英网络、神州泰岳、吉比特、三七互娱、世纪华通等 [2] 3. 营销:分众传媒、易点天下 [2] 4. IP娱乐:上海电影、中文在线、姚记科技、奥飞娱乐等 [2] 5. AI应用:昆仑万维、美图公司、华策影视等 [2] 6. 低估值国企:吉视传媒、中广天择、南方传媒、皖新传媒、时代出版等 [2] 7. 高景气度彩票方向:松炀资源 [2] 行业表现回顾 - 海通传媒10月组合周度上涨6.16%,申万传媒指数上涨7.25%,沪深300指数上涨0.98% [3][4] - 海通传媒10月组合包括腾讯控股(20%)、快手-W(20%)、慈文传媒(20%)、神州泰岳(20%)、易点天下(10%)、恺英网络(10%) [4] - 本周港股互联网公司中,京东物流涨幅10.73%,小米集团-W涨幅3.37%;祖龙娱乐跌幅22.03%,映宇宙跌幅10.08%,汇通达网络跌幅9.74% [2]