报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 公司作为全球动力电池和储能电池双市占率第一,且技术实力领先,给予2024年26-30倍PE估值区间 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为524/648/784亿元,对应EPS为11.90/14.73/17.82元 [4][5] - 公司在动力电池和储能电池系统方面的盈利能力持续提升,毛利率有望进一步提升 [3][4] - 欧洲市场2025年有望复苏,有助于公司进一步提升市场份额 [4] 动力电池系统 - 2024年动力电池出货量预计达到385GWh,2025和2026年分别达到446和559GWh,出货量增速保持20%左右 [6] - 2024-2026年动力电池系统毛利率预计为30%、31%和31% [6][8] - 2024-2026年动力电池系统单价分别为0.67、0.63和0.63元/Wh [6] 储能系统 - 2024年储能电池系统出货量预计达到95GWh,2025和2026年分别达到124和155GWh,增速约25%-38% [6] - 2024-2026年储能系统毛利率预计为31%、32%和32% [6][8] - 2024-2026年储能系统单价分别为0.56、0.54和0.54元/Wh [6] 电池材料及回收、电池矿产资源 - 2024-2026年该板块收入分别增长2%、13%和13% [6][7] - 2024-2026年该板块毛利率预计为8%、12%和14% [6][7] 其他业务 - 2024-2026年该板块收入分别增长10%、10%和5% [7] - 2024-2026年该板块毛利率预计为50% [7]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"优于大市" [1] - 报告认为航空行业供需格局改善,票价市场化,看好未来航空行业长期投资逻辑 [3] - 报告推荐关注春秋航空、海航控股、吉祥航空等航空公司 [33] 行业核心观点 - 口岸班列高效运转支撑外贸稳增长 [29] - 全国首个"零碳港口"在潍坊港建成 [29][31] - 全国累计建设超33万个村级寄递物流综合服务站,助力城乡生产和消费有效衔接 [32] 行业数据分析 - 2024年10月18日,SCFI指数收于2062.15点,环比持平 [22][24] - 2024年10月18日,BDTI日度指数收于1043点,环比前一周上涨0.7% [22][25] - 2024年10月18日,BCTI日度指数收于580点,环比前一周上涨8.4% [22][25] - 2024年10月7-10月13日,全国签车货运车流量指数为113.81,同比下降1.68% [15]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为看好 [27] 核心观点 - Robotaxi 逐渐成熟,自动驾驶开始有效变现,推荐有大模型能力的整车和兼具产业升级+国产替代的零部件 [23] - 欧盟加税等新情况提升了出海门槛,但海外蓝海仍在,能够通过战略合作、绝对实力突破门槛的企业仍然非常看好 [23] 行业概况 行情回顾 - 近一周,申万汽车指数上涨1%,新能源整车指数上涨1%,汽车零部件指数上涨1%,商用车指数上涨7% [6][7] - 近一月,申万汽车指数上涨18%,新能源整车指数上涨18%,汽车零部件指数上涨19%,商用车指数上涨24% [6][7] - 近一季度,申万汽车指数上涨11%,新能源整车指数上涨7%,汽车零部件指数上涨13%,商用车指数上涨25% [6][7] - 今年以来,申万汽车指数上涨8%,新能源整车指数上涨22%,汽车零部件指数下跌2%,商用车指数上涨50% [6][7] 行业标的 - 近一个月涨幅靠前的标的包括兴民智通、双林股份、光庭信息、金固股份和雷迪克 [10][11][12] - 近一个月跌幅靠前的标的包括汉马科技、*ST越博、广汇汽车、*ST中期和亚星客车 [12][13] 公路物流运价 - 上周公路物流运价指数为1045.54点,比前一周回升0.05% [14] 乘用车销量 - 10月1-13日,乘用车市场零售82.3万辆,同比增长20%,环比增长17% [15] - 10月1-13日,乘用车新能源市场零售40.8万辆,同比增长64%,环比增长8% [15] 重点事件 尊界车型 - 尊界将于2025年春天上市,售价超过100万元 [16] - 近年进口车销量下降,国产百万级豪车销量不多,尊界有望取得较好的盈利能力 [16] 零跑B10车型 - 零跑于巴黎车展发布全新B系列及B10车型,B10定位紧凑型SUV,基于LEAP3.5架构,聚焦10-15万元市场 [17] - B10采用8295芯片智能座舱、8650智驾芯片+激光雷达,与Stellantis集团合作进行底盘调校 [17] 零跑销量 - 零跑汽车第50万台整车下线,1-9月销量超17万台,同比增长94.6% [18] 比亚迪海豹06GT - 比亚迪海豹06GT正式上市,共推出4款车型,售价13.68-18.68万元 [19][20][22] - 新车基于e平台3.0 Evo打造,提供单电机后驱和双电机四驱可选,四驱版零百加速4.9秒 [19][20][22] 风险提示 - 经济发展不及预期,原材料价格大幅上涨 [23]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告给予医药行业"优于大市"的投资评级 [1] 核心观点 1. 政策积极推动行业并购重组 [1][8][9] - 证监会发布"并购六条"政策,鼓励并购重组 [1][9] - 政策支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局,引导资源向新质生产力方向聚集 [9] - 政策支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产,加大资源整合 [9] 2. 全球医药行业并购风起云涌,行业巨头通过并购实现持续成长 [10][11][12][13][14] - 美敦力、默沙东等医药巨头通过并购扩张实现持续增长 [10][11][12] - 并购交易的影响取决于并购标的是否能为企业带来稳定的营收和利润增长 [10][11][12] 3. 国内医药行业并购重组浪潮方兴未艾,并购有望成为企业成长重要驱动力 [18][19][20][25][26][27][28][29] - 政策推动和产业发展内生需求催生医药行业重磅并购交易频发 [18][19][20] - 国内创新药企业通过技术许可交易(license-out)获得早期收益 [23][24] - 华润三九和迈瑞医疗等行业龙头通过并购实现持续发展 [25][26][27][28][29] 投资建议 1. 关注具备良好并购重组能力、品牌和渠道优势的细分领域龙头,如华润三九、迈瑞医疗、爱尔眼科、天坛生物等 [30] 2. 关注有潜力被并购的优质标的,如惠泰医疗、昆药集团等 [30] 3. 关注并购整合潜力较大的科创板和创业板专精特新链主公司 [30] 风险提示 - 并购重组进度不及预期 - 并购整合效果不及预期 - 行业政策变化风险 [31]

报告行业投资评级 报告维持保险行业"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1. 保险行业负债端资产端均有改善机会,安全边际高,攻守兼备 [1] 2. 近期十年期国债收益率回落至2.11%左右,保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解 [1] 3. 当前公募基金对保险股持仓仍处于低位,估值对负面因素反应较为充分 [1] 寿险公司保费收入 1. 上市寿险公司9月单月保费收入同比增长7.0%,但增速较8月明显回落 [1] 2. 人保寿险、平安人寿、太保人寿、新华保险1-9月累计保费分别同比增长5.1%、10.2%、2.4%、1.9% [1] 3. 人保寿险9月单月长险首年、期交首年保费分别同比增长64.4%、123.7%,但增速环比均有所回落 [1][4] 4. 平安寿险前三季度个人业务总保费和新单保费分别同比增长24.7%、73.7% [1][8] 产险公司保费收入 1. 上市产险公司9月单月原保费同比增长9.0%,累计同比增长5.7% [1][7][9] 2. 人保财险1-9月累计保费同比增长4.6%,9月单月保费同比增长6.7% [4] 3. 平安产险1-9月累计保费同比增长5.9%,9月单月保费同比增长10.9% [4] 4. 人保财险9月车险保费同比增长5.3%,非车险同比增速分化 [1] 监管政策变化 1. 保险行业正在开启2025年开门红,部分险企业务节奏进一步提前 [1] 2. 监管正在限制险企预收保费,未来保险公司将以预售但不预收的方式进行开门红 [1] 3. 随着优化负债成本成为行业共识,分红险等浮动收益型产品将更加受到重视 [1]

申万有色指数涨跌情况 - 申万有色指数10/11-10/18上涨1.85%,黄金板块领涨 [1] 工业金属 - LME铜价下跌1.8% [2] - SHFE铜价下跌0.3% [2] - LME铝价下跌0.9% [2] - SHFE铝价下跌0.9% [2] - LME锌价下跌2.1% [2] - SHFE锌价下跌1.2% [2] - LME铅价下跌1.4% [2] - SHFE铅价上涨0.2% [2] - LME锡价下跌6.1% [2] - SHFE锡价下跌3.6% [2] - 氧化铝价格上涨2.9% [2] 能源金属 - 电池级碳酸锂价格下跌2.6% [2] - 工业级碳酸锂价格下跌2.0% [2] - 氢氧化锂价格下跌0.7% [2] - LME镍价下跌5.1% [2] - SHFE镍价下跌4.2% [2] - 硫酸镍价格持平 [2] - 高镍铁价格上涨3.5% [2] - 长江钴价格上涨0.6% [2] - MB标准级钴价下跌0.5% [2] - MB合金级钴价下跌0.3% [2] 贵金属 - 伦敦现货黄金价上涨2.4% [2] - 伦敦现货白银价上涨3.0% [2] - COMEX黄金价上涨2.3% [2] - COMEX银价上涨6.9% [2] 稀土和小金属 - 镨钕氧化物价格下跌3.0% [2] - 钼精矿价格上涨1.9% [2] - 锑价格下跌3.9% [2] - 氧化镝价格下跌6.7% [2] - 氧化铽价格下跌4.8% [2] - 黑钨精矿价格上涨1.1% [2] - 锗锭价格上涨2.2% [2] - 二氧化锗价格上涨2.9% [2] - 海绵钛价格持平 [2] - 镁锭价格下跌1.6% [2] - 精铋价格下跌3.9% [2] - 精铟价格下跌1.8% [2] 重要事件 - 紫金矿业朱诺铜矿项目完成内部立项 [29] - 盛新锂能旗下惠绒矿业取得木绒锂矿采矿许可证,是四川地区品位最高的锂矿 [28] 风险提示 - 经济复苏和下游需求不及预期 [34] - 主要经济体货币政策收紧过度 [34] - 国际地缘政治风险 [34] - 项目建设不及预期 [34]

报告行业投资评级 报告未给出行业的投资评级。[6] 报告的核心观点 1. 2024年第42周30大中城市新房成交面积为271万平方米,环比前一周134%,同比2023年6%。其中一线城市销售面积82万平方米,环比前一周148%,同比2023年24%。二线城市销售面积99万平方米,环比前一周86%,同比2023年-28%。三线城市销售面积91万平方米,环比前一周204%,同比2023年76%。[2] 2. 2024年10月1日-17日30城累计成交面积412万平方米,环比2024年9月同期43.5%,同比-4%。一线城市累计成交面积121万平方米,环比2024年9月同期41%,同比16%。二线城市累计成交面积165万平方米,环比2024年9月同期25%,同比-27%。三线城市累计成交面积126万平方米,环比2024年9月同期82.5%,同比27.3%。[2][3] 3. 18城2024年10月1日-17日二手房成交面积315万平方米,环比2024年9月同期1.6%,同比去年9%。一线城市86.3万平方米,环比2024年9月同期13.7%,同比去年66%。二线城市215万平方米,环比2024年9月同期-2.9%,同比去年-4.5%。三线城市14万平方米,环比2024年9月同期7.8%,同比去年14.1%。[3][7][8][9] 4. 2024年第42周百城土地供应面积1961万平方米,土地成交面积2142万平方米,供销比0.92倍。土地出让金额620亿元。本年度全国100大中城市累计土地供应面积69660万平方米,同比-13%,累计同比增速较前一周回升0.52个百分点,成交面积57906万平方米,同比-9.2%,累计同比增速较前一周回升0.75个百分点,累计土地出让金15761亿元,同比-27.6%。[12] 分类总结 新房市场 - 2024年第42周30大中城市新房成交面积为271万平方米,环比前一周134%,同比2023年6%。[2] - 一线城市销售面积82万平方米,环比前一周148%,同比2023年24%。二线城市销售面积99万平方米,环比前一周86%,同比2023年-28%。三线城市销售面积91万平方米,环比前一周204%,同比2023年76%。[2] - 2024年10月1日-17日30城累计成交面积412万平方米,环比2024年9月同期43.5%,同比-4%。[2][3] 二手房市场 - 18城2024年10月1日-17日二手房成交面积315万平方米,环比2024年9月同期1.6%,同比去年9%。[3] - 一线城市86.3万平方米,环比2024年9月同期13.7%,同比去年66%。二线城市215万平方米,环比2024年9月同期-2.9%,同比去年-4.5%。三线城市14万平方米,环比2024年9月同期7.8%,同比去年14.1%。[7][8][9] 土地市场 - 2024年第42周百城土地供应面积1961万平方米,土地成交面积2142万平方米,供销比0.92倍。土地出让金额620亿元。[12] - 本年度全国100大中城市累计土地供应面积69660万平方米,同比-13%,累计同比增速较前一周回升0.52个百分点,成交面积57906万平方米,同比-9.2%,累计同比增速较前一周回升0.75个百分点,累计土地出让金15761亿元,同比-27.6%。[12]

行业投资评级 报告给予机械工业行业"优于大市"的投资评级。[9] 报告的核心观点 行业表现 - 从各行业横向比较来看,2024年第42周(2024年10月14日至2024年10月18日),机械设备行业相对沪综指周累计超额收益为正,在所有行业中排名第五,周累计超额收益为+2.74pct。2024年至今机械设备行业年累计超额收益为-11.80pct。[9] - 从机械内部子板块来看,2024年第42周(2024年10月14日至2024年10月18日),机械内部除船舶制造、冶金矿采设备、工程机械外均为正值。从2024年累计起额收益看,机械内部的铁路设备、船舶制造、工程机械跑赢大盘。[10] 宏观数据 - 前三季度GDP同比增长4.8%,CPI同比上涨0.3pct,PPI同比下降2.0%。[1] - 工业生产平稳增长,前三季度全国规上企业工业增加值同比增长5.8%,采矿业增加值同比增长7.5%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长6.3%,高技术制造业增加值增长9.1%。[1] - 前三季度,全国固定资产投资(不含农户)378978亿元,同比增长3.4%,制造业投资增长9.2%,高技术产业投资同比增长10.0%,其中高技术制造业增长9.4%。[1] 细分行业动态 - 轨道交通设备:中国中车携"风电机组解决方案、风电部件产业链供应解决方案、风光氢储一体化解决方案"三大解决方案参展北京国际风能大会,展出全球最大功率海上漂浮式风电机组平台。中车时代半导体中低压功率器件产业化(宜兴)建设项目竣工投产。[3] - 工程机械:2024年9月当月销售各类平地机520台,与去年同期持平;销售各类汽车起重机1281台,同比下降22.4%;销售各类履带起重机214台,同比下降18%;销售各类随车起重机1747台,同比下降0.96%;销售各类塔式起重机570台,同比下降56.6%。2024年9月小松中国挖掘机开工小时数为95.3小时,同比上涨6.9%。[5] - 油服装备:杰瑞环保发布全球首个退役风光设备资源化循环利用解决方案,实现了环氧树脂与玻璃纤维的高品质双重回收利用。[2] - 叉车:2024年9月当月销售各类叉车106002台,同比增长6.06%,其中国内销量62755台,同比下降5.32%,出口量43247台,同比增长28.5%。[2] - 机器人:优必选发布全新一代工业人形机器人Walker S1,与L4级无人物流车、无人叉车等协同作业;北特科技在昆山投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地。[3] - 锂电设备:LG新能源获福特两份动力电池大单,预计从2026年开始供应总计109GWh电池;邦宇新能源在河南商丘虞城县投资30亿元建设10GWh新能源储能电池产业园。[6] - 出口链:本周人民币兑美元汇率小幅贬值,中国出口集装箱运价指数(CCFI)综合指数为1405.22,同比上升71.96%,环比下降4.86%。[7] 风险提示 - 固定资产投资放缓 - 信贷政策收紧 - 潜在的贸易保护主义[35]

报告投资评级 - 平安银行投资评级为优于大市维持[1] 报告核心观点 - 平安银行2024年前三季度营收同比-12.6%归母净利润同比+0.2%24Q3单季度营收同比-11.7%归母净利润同比-2.8%公司资产质量整体提升对公贷款增长稳健净息差降幅收窄维持优于大市评级[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026E营业收入、净利润、平均净资产收益率、平均总资产收益率等数据呈现一定变化趋势如2024E营业收入较2023年预计下降9.77%净利润增速为-0.29%[4] 估值方面 - 根据DDM模型得到合理价值为12.85元根据PB - ROE模型给予公司2024E PB估值为0.60倍对应合理价值为13.22元给予合理价值区间为12.85 - 13.22元[3] 业务经营方面 - 归母净利润正增长但增速在不同时段有变化24Q3年化ROA同比-0.07pct至0.96%年化ROE同比-1.24pct至12.67%核心一级资本充足率同比+0.1pct至9.33%[2] - 资产质量整体提升整体不良率环比下降1bp至1.06%企业贷款不良率环比持平个人贷款不良率环比上升1bp拨备覆盖率环比-13.1pct关注率环比+12bp逾期率环比+15bp[2] - 净息差降幅收窄24Q1 - 3净息差为1.93%较24H1的1.96%仍有下降但降幅收窄[3] - 对公贷款增长稳健较2023年末24Q3贷款总额-0.7%其中企业贷款+11.6%个人贷款-9.6%[3]

报告行业投资评级 - 报告对面板行业的投资评级为中性 [2] 报告的核心观点 行业表现 - 本周 SW 面板指数上涨 2.52%，相对电子行业和沪深300指数分别跑输7.13%和跑赢1.54% [2] - 面板行业个股中涨幅前三为经纬辉开、纬达光电、沃格光电,跌幅前三为奥瑞德、深华发A、鸿合科技 [2] 行业价格数据跟踪 - 9月TV面板价格环比持续负增长,32/43/50/55/65寸分别为36/62/101/126/172美元 [2] - 9月显示器面板价格环比微降,23.8/27寸分别为44.4/56.6美元,环比下滑1%/1% [2] - 9月笔记本面板价格持平,14.0/15.6寸分别为26.3/26.3美元,连续一年环比持平 [2] 行业价格数据前瞻 - TV面板价格或将迎来止跌回稳,受控产和需求恢复双重影响 [2] - 显示器面板价格将继续小幅下降 [2] - 笔记本面板价格维持稳定,主流16:9规格价格稳定,中高阶面板价格小幅下跌 [2] - 智能手机面板价格整体呈现稳中有降趋势,受终端品牌成本压力和技术竞争影响 [2] - 平板电脑面板价格依旧保持稳定,不同技术间价格竞争激烈 [2] 根据目录分类总结 板块指数周跟踪 - 本周SW面板指数上涨2.52%,相对电子行业和沪深300分别跑输7.13%和跑赢1.54% [2] 板块个股周跟踪 - 面板行业个股中涨幅前三为经纬辉开、纬达光电、沃格光电,跌幅前三为奥瑞德、深华发A、鸿合科技 [2] 行业价格数据跟踪 - 9月TV面板价格环比持续负增长,32/43/50/55/65寸分别为36/62/101/126/172美元 [2] - 9月显示器面板价格环比微降,23.8/27寸分别为44.4/56.6美元,环比下滑1%/1% [2] - 9月笔记本面板价格持平,14.0/15.6寸分别为26.3/26.3美元,连续一年环比持平 [2] 行业价格数据前瞻 - TV面板价格或将迎来止跌回稳,受控产和需求恢复双重影响 [2] - 显示器面板价格将继续小幅下降 [2] - 笔记本面板价格维持稳定,主流16:9规格价格稳定,中高阶面板价格小幅下跌 [2] - 智能手机面板价格整体呈现稳中有降趋势,受终端品牌成本压力和技术竞争影响 [2] - 平板电脑面板价格依旧保持稳定,不同技术间价格竞争激烈 [2] 建议关注 - 建议关注京东方A、TCL科技、维信诺等面板产业链上下游公司 [3]