报告公司投资评级 - 易普力维持"增持-B"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年,公司实现营收39.14亿元,同比下降2.15%;归母净利润3.51亿元,同比增长15.43% [1] - 单季度来看,2024年Q2实现营收21.38亿元,同比下降7.04%,环比增长20.38%;归母净利润2.16亿元,同比增长23.75%,环比增长60.40% [1] - 公司在核心市场区域形成了显著规模效应,爆破服务营业收入稳步提升,有效促进了利润的增长 [1] - 公司在降本增效、期间费用压降等方面持续发力,有效促进了经营效益提升 [1] 行业情况 - 在煤炭保供政策持续发力及基建项目拉动的影响下,民爆产品和服务的市场需求进一步增加 [1] - 2024年上半年,民爆行业累计实现利税总额67.85亿元,同比增长11.47%;累计实现利润总额51.73亿元,同比增长16.22% [1] 公司战略 - 公司精准拓展业务,紧盯矿山主战场和工业炸药用量大省,坚持稳存量、拓增量 [1] - 公司全面融入中国能建"一体两翼"发展格局,主动开展多维度高端对接交流,市场深耕取得积极成效 [1] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为96.54/109.29/122.12亿元,同比增长14.6%/13.2%/11.7% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.66/9.00/10.21亿元,同比增长20.8%/17.5%/13.5% [2] - 对应PE分别为19.3x/16.4x/14.5x [2]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 公司2024年上半年业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入650.44亿元,同比增长489.58% [1] - 2024年上半年公司实现归母净利润16.25亿元,同比增长220.85% [1] - 2024年上半年公司实现扣非后归母净利润14.37亿元,同比增长176.27% [1] - 2024年上半年公司业绩高速增长主要得益于问界新车型销售强劲带动 [1] - 2024年上半年公司实现扭亏为盈,或因规模效应带动毛利率同比显著改善 [1] 公司2024年第二季度业绩表现 - 2024年第二季度公司单季归母净利润14.05亿元,较第一季度的2.20亿元显著增长 [1] - 2024年第二季度公司单季毛利率为27.47%,较第一季度高出5.96个百分点 [1] - 2024年第二季度公司盈利能力大幅提升,主要由于第二季度问界整体销量进一步增长,以及多款新车型在第二季度开启交付带动整体毛利率上升 [1] 公司产品矩阵不断丰富 - 公司在2024年上半年推出多款新车型,包括问界新M5、问界新M7 Ultra、问界新M7 Max等 [1] - 公司去年底发布的问界M9在2024年2月正式开启量产交付,该产品定位在47-57万元价格带,对公司产品线形成较好拓展 [1] - 下半年公司还将推出问界新M7 pro、问界M9五座版等新车型,以及定位35-45万元价格带的新车型问界M8 [1] 公司持续布局汽车智能化 - 公司持续投入智驾技术迭代,上半年完善自主研发的智能"云海架构"的中央网关架构、服务网关架构及环网架构 [2] - 公司通过115亿元入股华为子公司引望,深化与华为在汽车智能驾驶领域的合作 [2] - 公司发布股份增持计划,显示管理层对未来发展充满信心 [2] 财务数据与估值 - 公司预计2024-2026年营业总收入分别为1,370.65亿元、1,727.77亿元、2,026.04亿元,同比增速分别为282.4%、26.1%、17.3% [3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为50.75亿元、79.35亿元、110.04亿元,同比增速分别为307.2%、56.4%、38.7% [3] - 公司预计2024-2026年EPS分别为3.36元、5.26元、7.29元,对应PE分别为22.5x、14.4x、10.4x [3] - 公司估值高于同行业可比公司,但随着问界品牌建设初见成效、旗下车型销售向好,有望带动公司业绩增长、及整体估值提升 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [1] 报告的核心观点 - 森麒麟项目建设和产能释放稳步推进，受益于轮胎景气和贸易税率降低，业绩有望持续增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024H1森麒麟实现营收41.10亿元，同比增长16.21%；归母净利润10.77亿元，同比增长77.71%；扣非归母净利润10.59亿元，同比增长81.56%；毛利率33.24%，同比提升10.84pct [1] - 24Q2实现收入19.95亿元，同比增长6.16%，环比增长 - 5.70%；归母净利润5.74亿元，同比增长61.11%，环比增长13.88%；扣非归母净利润5.62亿元，同比增长63.95%，环比增长13.23%；毛利率35.27%，同比提升12.82pct，环比提升3.95pct [1] - 森麒麟形成以境外替换市场为核心、培育境内替换市场、攻坚全球中高端主机厂配套市场的销售格局，持续内部流程再造，降本增效，高品质半钢轮胎在欧美供不应求，同时开拓国内市场 [1] - 产能不足制约公司发展，摩洛哥年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目争取2024年四季度投产，西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目稳步推进 [1] - 2024H1公司完成轮胎产量1609万条，较上年同期增长18.90%；半钢轮胎产量1560万条，较上年同期增长17.90%；全钢轮胎产量49万条，较上年同期增长62.78%；完成轮胎销售1510万条，较上年同期增长10.35%；半钢轮胎销量1461万条，较上年同期增长9.06%；全钢轮胎销量48万条，较上年同期增长71.28% [1] - 泰国子公司取得美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审终裁单独最低税率1.24%，2024H1实现收入26.09亿元，净利润7.08亿元，净利率27.13% [1] 轮胎市场情况 - 2024H1中国橡胶轮胎外胎产量为52592万条，同比增长10.5%；出口新的充气橡胶轮胎33090万条，同比增长10.5% [1] - 海外市场半钢轮胎需求持续上涨，全钢轮胎需求偏弱；国内市场上半年需求平稳，长期看品牌力将带动销售 [1][2] - 2024年1 - 6月中国汽车产销量分别完成1389万辆和1405万辆，同比分别增长4.9%和6.1%；新能源汽车产销分别完成493万辆和494万辆，同比分别增长30%和32%，市场占有率稳步提升 [2] 投资建议 - 维持盈利预测，预计公司2024 - 2026年收入分别为95.15/113.26/128.14亿元，同比增长21.3%/19.0%/13.1%，归母净利润分别为22.19/27.09/31.15亿元，同比增长62.1%/22.1%/15.0%，对应PE分别为10.6x/8.7x/7.5x [2] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|6,292|7,842|9,515|11,326|12,814| |YoY(%)|21.5|24.6|21.3|19.0|13.1| |归母净利润 (百万元)|801|1,369|2,219|2,709|3,115| |YoY(%)|6.3|70.9|62.1|22.1|15.0| |毛利率 (%)|20.5|25.2|31.1|31.4|31.5| |EPS( 摊薄/元 )|0.78|1.33|2.16|2.63|3.03| |ROE(%)|10.5|11.6|16.2|16.7|16.2| |P/E(倍)|29.3|17.2|10.6|8.7|7.5| |P/B( 倍 )|3.2|2.1|1.8|1.5|1.2| |净利率 (%)|12.7|17.5|23.3|23.9|24.3|[3] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2022A - 2026E的财务预测情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项指标 [6] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等方面，体现了公司不同年度的财务表现 [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持-A"(下调) [1] 报告的核心观点 行业竞争加剧,产业链价格持续下行 - 受供需失衡影响,产业链价格大幅下跌,多环节价格跌破成本线,导致全产业链亏损 [1] - 公司盈利能力受到一定程度影响 [1] 公司充分发挥优势,出货量大幅增长 - 公司充分发挥全球市场营销服务网络优势和品牌优势,进一步加大市场开拓力度 [1] - 公司电池组件出货量超38GW,其中组件海外出货量占比约54% [1] 持续技术创新,提升产品竞争力 - 公司长期持续支持技术研发和工艺创新,研发投入占营业收入5.24% [1] - 公司发布了海上光伏系列产品和0BB电池高效组件产品解决方案,提升了产品性能和可靠性 [1] 财务数据和估值分析 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-14.58、23.6及36.82亿元,对应EPS分别为-0.44、0.71及1.11元/股 [1] - 公司2022年营业收入为72,989百万元,同比增长76.7%;归母净利润为5,533百万元,同比增长171.4% [2][3] - 公司2023年营业收入为81,556百万元,同比增长11.7%;归母净利润为7,039百万元,同比增长27.2% [2][3] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为75,358、95,705及112,261百万元;归母净利润预计分别为-1,458、2,360及3,682百万元 [2][3] - 公司2022-2026年毛利率分别为14.8%、18.1%、5.5%、10.0%及10.8% [2][3] - 公司2022-2026年ROE分别为18.4%、18.9%、-4.3%、6.6%及9.6% [2][3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持-B"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩持续高增长,2024年上半年实现收入151.54亿元,同比增长30.29%;归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [1] - 公司全球化布局持续深化,已在中国、越南、柬埔寨、墨西哥和印度尼西亚建有生产基地,未来将进一步扩大产能 [1] - 公司通过调整产品价格、增加高附加值产品销售等措施,有效应对原材料价格上涨的不利影响 [1] 公司经营情况总结 1. 业绩亮眼持续 - 2024年上半年公司实现收入151.54亿元,同比增长30.29% [1] - 归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [1] - 毛利率28.77%,同比提升4.79个百分点 [1] 2. 全球化布局深化 - 公司是中国第一家走出去海外建厂的轮胎企业,已在中国、越南、柬埔寨、墨西哥和印度尼西亚建有生产基地 [1] - 公司正在青岛、墨西哥和印度尼西亚新建轮胎生产基地,未来将进一步扩大产能 [1] - 2024年上半年,公司越南和柬埔寨工厂实现收入合计59.92亿元,归母净利润13.5亿元 [1] 3. 应对原材料价格上涨 - 公司通过与供应商签订战略合作、长约等方式尽量降低采购成本 [1] - 同时还会适时调整产品价格,增加高附加值产品销售比例,以降低原材料价格上涨的不利影响 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持-A（下调）” [1] 报告的核心观点 - 产能提升叠加需求转暖推动营收增长，但较高折旧成本等多因素致利润短期承压，下半年品牌新机陆续发布，公司业绩有望延续季增态势 [1] - 尽管折旧、停电等因素导致公司利润端短期承压，但公司已形成显示驱动芯片全制程封装测试综合服务能力，并持续提升高阶测试平台产能，紧抓OLED市场机遇，未来增长动力足 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年半年度报告显示，24H1营收6.74亿元，同比增长20.90%，主要因可转债募投项目释放新增产能、客户订单导入、终端需求转暖使出货量增加；归母净利润0.60亿元，同比减少27.26%；扣非归母净利润0.51亿元，同比减少19.72%；毛利率19.90%，同比减少4.11个百分点，增收减利受产能扩充成本高、产品组合变化、合肥封测基地产出受影响、股份支付费用增长、利息费用增加和投资收益减少等因素影响 [1] - 单季度看，24Q2营收3.58亿元，同比增长13.47%，环比增长13.65%，创历史新高；归母净利润0.33亿元，同比减少40.17%，环比增长26.67%；扣非归母净利润0.28亿元，同比减少38.31%，环比增长26.91%；毛利率20.52%，同比减少6.21个百分点，环比提升1.33个百分点 [1] - 下游应用方面，高清电视24H1对应大尺寸显示驱动芯片终端需求旺盛，24H2部分备货高峰时段仍有不错景气度；智能手机24H1对应小尺寸显示驱动芯片需求平稳，24H2相关产品景气度有望提升；新型应用中电子价签等增长迅速，是24H1增长最快的品类之一 [1] - 展望下半年，Q3、Q4经营业绩预计维持环比改善态势，原因包括稼动率和产能提升、产品组合中手机品类产品成长带动高阶测试平台稼动率提升、价格预计稳定、股份支付及费用方面财务费用降低和现金管理收益增加 [1] 稳步推进募投项目建设，OLED营收占比预计进一步提升 - 公司OLED客户涵盖联咏、瑞鼎等厂商，韩系客户正在导入，目前出货以手机端为主，24H1产品占比稳定，三季度起营收占比有望进一步提升 [3] - 可转债募投项目旨在提升OLED等新型显示驱动芯片封测产能，截至24H1，12寸先进制程新型显示驱动芯片晶圆金凸块制造与晶圆测试扩能项目工程进度达49%，达产后可新增晶圆金凸块制造24万片/年和晶圆测试5.4万片/年产能，实现年营收3.03亿元、年利润0.60亿元；12寸先进制程新型显示驱动芯片晶圆测试与覆晶封装扩能项目工程进度达64%，达产后可新增晶圆测试6.84万片/年、COG 2.04亿颗/年和COF 0.96亿颗/年产能，实现年营收1.49亿元、年利润0.40亿元 [3] 投资建议 - 调整此前对公司的利润预测，预计2024 - 2026年公司营收分别为14.40/17.80/20.47亿元，增速分别为16.3%/23.6%/15.0%；归母净利润分别为2.00/2.67/3.12亿元（前值为2.30/2.84/3.26亿元），增速分别为2.1%/33.6%/16.7%；PE分别为27.7/20.8/17.8 [3] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (百万元)|940|1,238|1,440|1,780|2,047| |YoY(%)|18.1|31.8|16.3|23.6|15.0| |归母净利润(百万元 )|177|196|200|267|312| |YoY(%)|26.3|10.6|2.1|33.6|16.7| |毛利率 (%)|28.7|26.4|22.0|24.4|26.0| |EPS(摊薄/ 元 )|0.21|0.23|0.24|0.32|0.37| |ROE(%)|6.1|6.3|6.2|7.8|8.5| |P/E(倍)|31.3|28.3|27.7|20.8|17.8| |P/B(倍)|1.9|1.8|1.7|1.6|1.5| |净利率 (%)|18.9|15.8|13.9|15.0|15.2| [4] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2022A - 2026E各年度相关财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等情况 [6]

1. 兆易创新：打造"感存算控连"一体化芯生态 1. 兆易创新是一家致力于开发存储器技术、MCU、传感器、电源解决方案的领先无晶圆厂半导体公司 [8] 2. 公司的核心产品线为存储器（Flash、利基型 DRAM）、32 位通用型 MCU、智能人机交互传感器、模拟产品及整体解决方案 [8] 3. 在 SPI NOR Flash 领域，公司市场占有率全球第二、中国第一，累计出货量超 237 亿颗 [8] 4. 在 MCU 领域，公司可提供 51 大系列、600+ 款型号选择，累计出货量超 15.7 亿颗 [8] 5. 在指纹芯片领域，公司深耕传感器、信号链、算法及解决方案，做全生态的重要贡献者 [8] 2. 存储：Nor 基本盘稳中有增，紧握 DRAM 超级周期/大厂产能结构调整机遇 2.1 Nor Flash 1. Nor Flash 特点在于程序可以直接放在 Nor Flash 上执行，无需放到 RAM 中执行 [31] 2. 2021 年全球 NOR Flash 市场 CR3 占比超 90%，其中大陆企业兆易创新占比 23.2%，较 2016 年上升 16.2pcts [33] 3. 根据兆易创新投资者问答，兆易创新 2023 年 Serial NOR Flash 市占率排名进一步提升至全球第二位 [33] 4. 兆易创新 SPI NOR Flash 可提供多达 16 种容量选择，覆盖 512Kb 到 2Gb，满足多种应用需求 [54] 2.2 DRAM 1. DRAM 是通过利用电容内存储电荷的有无来代表二进制比特来实现数据存储 [36][37] 2. 2023 年全球 DRAM 市场规模达到 505.3 亿美元，2024 年有望增至 780 亿美元 [38][39] 3. 三星、SK 海力士和美光三家企业合计占据 DRAM 市场 95.9% 的份额 [39] 4. 兆易创新持续丰富 DDR3、DDR4 系列 DRAM 产品线，预计到 2025 年能覆盖主要利基市场需求 [71][72][73] 2.3 NAND 1. SLC NAND 具有高可靠性、高耐用性等特点，是进入 MLC NAND、TLC NAND 以及 3D NAND 的必经之路 [80] 2. 兆易创新在 NAND Flash 产品方面，38nm 和 24nm 两种制程全面量产，容量覆盖 1Gb~8Gb [82] 3. 公司 38nm SLC NAND Flash 车规级产品容量覆盖 1Gb~4Gb，为进入车用市场提供更多机会 [82] 3. MCU：智能化助力市场增长，超 600 款产品打造 MCU 百货商店 3.1 MCU 原理 1. MCU 是一种集成电路芯片，集成了 CPU、存储器、输入/输出接口和其他外设电路 [84][85][86] 2. MCU 的基本组成部分包括 CPU、存储器、I/O 接口、定时器、中断、PWM 输出、ADC 和 DAC 等 [86] 3.2 MCU 市场 1. 2023 年全球 MCU 市场规模约 229 亿美元，预计 2028 年将达到 320 亿美元 [91] 2. 全球 MCU 市场 Top5 厂商均为海外巨头，如恩智浦、瑞萨电子、意法半导体等 [93][94][95] 3. 国内 MCU 市场应用结构与全球存在差异，国内偏消费电子，国外偏汽车电子 [92] 3.3 MCU 需求 1. 汽车电子领域，电动化、智能化和网联化带动车规 MCU 需求提升 [97][98] 2. 工业领域，智能制造持续推进，带动 MCU 需求增量 [105][106][107] 3. 消费电子领域，MCU 用于数据处理、通信和定时控制等，提升产品智能化 [109][110][111][112][113] 3.4 兆易创新 MCU 产品 1. 公司已成功量产 51 个产品系列、超过 600 款 MCU 产品 [115] 2. 产品内核覆盖 ARM® Cortex®-M3、M4、M23、M33 及 M7，也是全球首个推出并量产基于 RISC-V 内核的 32 位通用 MCU 产品 [115] 3. 公司 MCU 产品广泛应用于工业、消费电子、汽车电子等领域 [115][116][117]

报告行业投资评级 - 同步大市 - B维持 [1] 报告的核心观点 - 字节跳动收购Oladance布局音频领域，或为进军AI音频眼镜打下基础，未来若推出AI眼镜，凭借自身优势将吸引市场关注并带来竞争压力，或打破原有竞争格局 [1] - Meta Ray - Ban销量破百万，AI眼镜领域竞争格局或将洗牌，已有多家厂商布局AI眼镜，全球音频眼镜市场出货量呈增长趋势 [1] - 智能可穿戴设备需求增长和生成式人工智能大模型崛起，将AI音频眼镜推向更广市场，智能音频眼镜有望开辟音频新赛道，建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备的厂商 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 字节跳动收购Oladance - 字节跳动收购深圳市大十未来科技有限公司（Oladance）100%股权，使其成为旗下全资子公司 [1] - 2021年9月，Oladance作为OWS技术引领者，首次公布OWS技术概念，开创穿戴式设备新赛道，OWS耳机集成化、小型化、智能化，定位于穿戴式私人音响，通过相关算法处理声音 [1] - 字节跳动已形成包括大模型产品、基础开发、社交、AIGC创作等在内的AI产品全家桶，豆包大模型表现出众，截至2024年7月，日均tokens使用量超5000亿 [1] Meta Ray - Ban及其他厂商布局AI眼镜 - Meta Ray - Ban成功要素为Rayban品牌、设计和渠道加持，POV相机 + OWS耳机综合体验，多模态AI带来想象空间，Meta在音频、视频等方面的迭代是创造高销量的关键 [1] - 华为智能眼镜2搭载HarmonyOS 4操作系统，接入华为盘古AI大模型，可敲击镜腿唤醒小艺，实现多种智慧体验 [1] - 蜂巢科技（小米生态链企业）的界环1搭载多个大模型，通过语音互动实现AI跨平台统一VUI体验，有多种AI功能 [1] - 李未可今年上半年推出首款AI眼镜Meta Lens Chat，定价699元，主打AI语音交互能力 [1] 全球音频眼镜市场情况 - 2022年全球智能音频眼镜市场出货量达343万副，同比增长58.6%，市场规模达9.1亿美元 [1] - 2022 - 2030年间全球音频眼镜出货量复合年均增长率CAGR将达到13.6%，预计2025年出货量超503万副，2030年达951万副 [1] 投资建议 - 建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备的厂商，如组装的歌尔股份、龙旗科技等；存储的兆易创新；摄像头的舜宇光学、韦尔股份等；SoC的恒玄科技、炬芯科技等；结构件的杰美特、长盈精密 [1][2]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - B”评级 [3] 报告的核心观点 - 利安隆盈利延续改善，各版块稳健增长，多元业务层次明晰，可持续发展动力足 [3] - 因产品景气度和项目进度变化，调整盈利预测，预计公司2024 - 2026年收入分别为62.76（原64.72）/72.27（原76.09）/79.97（原86.21）亿元，同比增长18.9%/15.1%/10.7%，归母净利润分别为4.61（原4.80）/5.72（原6.16）/6.52（原7.35）亿元，同比增长27.2%/24.0%/14.1%，对应PE分别为11.9x/9.6x/8.4x [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1实现营收28.20亿元，同比增长12.54%；归母净利润2.20亿元，同比增长20.51%；扣非归母净利润2.12亿元，同比增长20.44%；毛利率21.41%，同比提升2.11pct [1] - 24Q2实现营收14.66亿元，同比增长11.08%，环比增长8.23%；归母净利润1.13亿元，同比增长13.30%，环比增长5.45%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长17.83%，环比增长14.54%；毛利率21.43%，同比提升1.88pct，环比提升0.05pct [1] - 业绩自2022Q4开始下滑，2023Q4下滑幅度缩窄，2024Q1出现同比29.19%正增长，2024Q2同比增长13.30%；毛利率自2022Q3下行后低位震荡，2023Q4上行，2024Q1、Q2延续改善趋势 [1] - 2024年上半年各业务板块收入均稳定增长，抗氧化剂收入8.69亿元，同比增长13.81%，毛利率19.80%，同比提升3.71pct；光稳定剂收入10.22亿元，同比增长10.62%，毛利率34.16%，同比提升3.77pct；U - pack收入2.88亿元，同比增长4.95%，毛利率8.63%，同比提升2.16pct；润滑油添加剂收入5.22亿元，同比增长26.44%，毛利率7.95%，同比下滑6.59pct [1] 业务布局 - 第一曲线高分子材料抗老化领域深耕多年，基本盘扎实，随珠海、衡水、内蒙基地新增产能投产达产，加上特殊抗氧剂、紫外线吸收剂产品，产品竞争力和供应保障能力提升 [1] - 第二曲线润滑油添加剂处于供应链自主可控关键窗口期，二期新产能2023年投产，2024年稼动率持续上行，未来增量发展提速确定性高 [1] - 第三曲线生命科学领域广阔，公司先发布局，完善产品配套，为未来发展打开空间 [1] - 截止2023年12月底，抗老化剂（含U - pack）、润滑油添加剂（不含中间体）设计产能分别为21.54、13.3万吨，产能利用率分别为59.20%、38.64% [1] - 完成对宜兴创聚增资，宜兴创聚并购韩国IPI公司100%股权，公司持宜兴创聚51.1838%股份，开启高端电子级PI材料领域和海外公司研发生产运营新篇章 [1] - 已量产销售YPI、FTPI、PTPI，PI材料国产化生产线预计2025年投入使用 [1] - 2.0战略强化为2028年新材料事业部营收目标100亿元、润滑事业部营收目标40亿元、生命科学事业部营收目标10亿元 [1] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,843|5,278|6,276|7,227|7,997| |YoY(%)|40.6|9.0|18.9|15.1|10.7| |归母净利润(百万元)|526|362|461|572|652| |YoY(%)|25.9|-31.0|27.2|24.0|14.1| |毛利率(%)|24.3|19.8|20.9|21.5|21.7| |EPS(摊薄/元)|2.29|1.58|2.01|2.49|2.84| |ROE(%)|13.4|8.4|9.9|11.1|11.4| |P/E(倍)|10.4|15.1|11.9|9.6|8.4| |P/B(倍)|1.4|1.3|1.2|1.1|1.0| |净利率(%)|10.9|6.9|7.3|7.9|8.2| [4] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现不同年度的预测情况，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目在2022A - 2026E期间有相应变化；各年度的营业收入、营业成本、营业利润等利润表项目也有不同数值；经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目同样有预测数据 [5] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年度有相应表现，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、总资产周转率等 [5]

周度聚焦:Ａ股见底了吗? - 情绪指标显示Ａ股当前已处于历史低位,但还不是最低 [6][7][8][9] - 下跌动能释放已较充分,Ａ股调整可能已较充分 [11][12][13] 周度策略：底部区域,等待催化,可能反弹 - 分子端:短期经济和盈利延续弱修复趋势 [16][17][18][19][20][21] - 流动性:短期可能边际宽松 [22][23][24][25][26] - 风险偏好:短期可能有所修复 [27][28] 行业配置:继续均衡配置科技成长、核心资产和低估值红利 - 高股息板块短期拥挤度较高,但长期依然值得配置 [31][32][33][34][35] - 短期科技成长和核心资产可能有配置机会 [37][38][39][40][41][42] - 中报业绩增速较高的行业短期可能有配置机会 [43][44][45][46] - 短期继续均衡配置科技成长、核心资产和低估值红利 [44][45][47][48][49][50]