证券研究报告|行业点评 2024/5/9 电气设备行业 投资评级 看好 锂电材料行业 2 0 2 4 年Q 1 财 报 点 评 ： 盈 利 承 压， 有望进入底部区间 ...

业绩总结 - ChocoBamba的开发准备工作在顺利进行，社区公司和邦巴斯业主团队都在参与[1] - 邦巴斯的重载道路在政府紧急状态的支持下保持通畅，产量稳定[2] - 钢果金的金色瓦尔铜矿一季度产量不到1万吨，降低对第三方矿石采购[3] - 杜伽尔河矿和塔斯马尼亚岛矿山产量稳定，杜伽尔河矿一季度产量上升[4] - 公司预计全年开支在9亿到10亿美元，主要资本开支分布在邦巴斯、并塞维尔和Conoco项目[5] - 公司净负债下降至50%，负债率降低，但科马考并购后负债率有望提升[7] - 公司在探讨优化资本结构的途径，包括科码考层面的合资安排和基本市场再融资[8] 未来展望 - Las Bambas矿2022年的成本为1.53美元每磅铜，2023年上升至1.6美元每磅铜[10] - 2022年通胀导致成本上涨，2023年通胀影响减弱但成本仍有上涨[10] - 2024年Las Bambas矿成本指引为1.6到1.8美元每磅铜，主要因副产品价格上涨、专探费用增加、运输费用增加和品位下降导致[11] - Chacobamba矿坑开发将提供高品位原矿，预计可弥补第一矿坑品位下降带来的成本上涨[12] - Chacobamba矿坑开发后，Las Bambas矿内部成本预计可下降至1.5美元每磅铜[13] - Pittsburgh矿2024年成本指引仍较高，未来硫化矿项目投产后预计成本可下降至1.5美元每磅铜[15] 市场扩张和并购 - 公司战略稳定，作为海外矿业开发平台，持续成长，未来对矿产收购战略无明显变化[16] - 公司在拉美和非洲等地区寻求矿业发展机会[19] 负面信息 - 公司生产受电力供应不稳定影响，影响产量[24]

报告的核心观点 - 2024北京车展上,自主品牌和合资品牌均加速电动化和智能化转型 [3][5] - 新能源车型占比接近8成,插混车型占比明显提升,预计未来插混车型将优先形成对燃油车的大规模替代 [4] - 自主品牌不断完善产品矩阵,填补细分市场的空白,全面转向电动化 [6] 报告内容总结 新能源车型占比和动力类型变化 - 2024北京车展新能源车型占比达到78.8%,创历年车展新能源占比最高 [7] - 与2023上海车展相比,2024北京车展燃油车型数量减少,插混车型数量增加,插混车型占比由18.1%提升至25.6% [7] - 预计未来插混车型将优先形成对燃油车的大规模替代,具有可油可电、续航长和省油的优点 [4] 自主品牌和合资品牌的转型 - 自主品牌不断推出越野车、皮卡、中高端行政用车等产品,填补细分市场空白,支撑自主品牌的高端化 [6] - 合资品牌与中国车企或供应商合作,推出新品牌和新车型,加速电动化和智能化转型 [5] - 海外汽车企业反向与中国车企合作,采用中国自主品牌的技术推出智能电动汽车,打破了消费者原有的认知 [3] 重点车型介绍 - 自主品牌和合资品牌在北京车展上推出多款新能源车型,包括BEV、PHEV等 [8][9][10] - 部分海外品牌也推出新品牌和新车型,加速电动化转型 [10] 风险提示 - 上游原材料价格波动的风险 - 不同国家新能源汽车政策变动的风险 - 宏观经济不及预期的风险 [11]

台积电2024Q1营收略超预期，多项前沿技术领跑行业 2024年一季度业绩表现 [4][5][6][7] - 2024年一季度，台积电营收达到5926.44亿新台币（约188.73亿美元），超过上一季度预期，同比增长16.5% - 先进制程（7纳米及以下）收入占晶圆总收入的65%，其中3纳米制程占比为9%，5纳米制程占比为37%，7纳米制程占比19% - 高性能计算（HPC）和智能手机分别占收入的46%和38%，HPC、IoT和DCE的收入环比分别增长3%、5%和33% 未来发展前景 [7][8] - 台积电认为AI将成为公司未来业绩增长的主要推动力 - 2024年AI服务器处理器的收入预计将翻倍，占公司总收入的10%以上，未来五年将以50%的年均复合增长率增长 技术创新成果 [9][10][12][13][14][15][16][17] - 推出TSMC A16制程技术，采用1.6纳米制程工艺，刷新了半导体行业的技术标准 - 推出N2技术搭载NanoFlex，为设计人员提供了前所未有的灵活性 - 持续优化5纳米级N4C制程技术，芯片尺寸缩减、生产复杂性降低 - CoWoS和SoIC技术引领AI革命，为系统级封装提供更多可能性 - COUPE技术为数据传输领域带来全新的解决方案 行业新闻 AI技术发展 [18][19][20] - 国际组织首次就大模型安全发布测试标准 - 生数科技发布可对标Sora的视频大模型Vidu - 英特尔发布大型神经拟态系统Hala Point 半导体技术创新 [21][22] - 电子科技大学等研制出国内首个氮化镓量子光源芯片 - 国内首台大芯片先进封装专用光刻机交付入厂 存储器市场 [23] - AI需求推升，2024年全年QLC Enterprise SSD出货位元高速成长 算力基础设施 [24] - 中国移动建成全球运营商最大单体智算中心 显示面板市场 [25] - 2024年大尺寸面板出货量预计同比增长7.4% 消费电子市场 [26][27] - 全球智能手机出货量2024年Q1同比增长11% - 中国智能手机市场连续第二季度同比增长 公司动态 半导体封装测试企业 [22][23] - 胜宏科技、甬矽电子、长电科技等业绩复苏 存储芯片企业 [23][24] - 东芯股份、兆易创新等受行业周期影响业绩下滑 其他电子企业 [24][25][26][27] - 浪潮信息、中际旭创、歌尔股份等业绩保持增长 - 福昕软件、华大九天等业绩承压 面板企业 [25] - TCL科技受益于行业供需格局优化业绩提升 风险提示 [29] - 宏观经济恢复不及预期，电子行业下游需求不及预期 - 贸易摩擦加剧，电子行业供应链进一步受限 - 电子行业技术研发和迭代、产品推进不及预期 - 电子行业竞争加剧，部分企业盈利能力下滑

一季度经济数据 - 一季度中国GDP同比增长5.3%，超出市场预期和全年的经济增长目标[1] 政策展望 - 财政政策要加快既定的政府债的发行和使用，以保证对经济的支持效果[2] - 货币政策方面，年内继续降准和降息的可能性较大[2] 重点工作 - 重点工作包括扩大需求、产业转型、改革开放、防风险和保民生几方面[3] 绿色低碳政策 - 会议重新将绿色低碳放在重要位置上，强调减碳政策推动新能源发展[3] 经济回升 - 会议强调要避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势[4] 产业转型 - 产业转型方面强调运用先进技术赋能传统产业转型升级[4] 改革开放 - 改革开放方面强调建设全国统一大市场，完善市场经济基础制度[4] 防风险 - 防风险方面重点关注房地产领域，强调去库存以稳定房价下跌趋势[4] 就业优先 - 会议突出就业优先导向，促进中低收入群体增收[4] 能源短缺问题 - 本次会议提到能源短缺问题基本解决，部分行业产能过剩，可能以碳减排为契机深化供给侧改革[18] 市场影响 - 会议对市场影响中性，未强调增量政策，但指出“避免前紧后松”，整体维持原有方向[19] 风险提示 - 风险提示包括宏观政策力度不及预期和房地产行业下行趋势持续[20]

业绩总结 - 一季度中国GDP同比增长5.3%，超出市场预期和全年的经济增长目标[7] - 财政政策要加快既定的政府债的发行和使用，以保证对经济的支持效果[8] - 会议指出“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”[9] - 会议重新将绿色低碳放在重要位置上，加强煤炭清洁高效利用和可再生能源消纳利用[17] - 本次会议对市场影响中性，未强调增量政策[19] - 风险提示包括宏观政策力度不及预期和房地产行业下行趋势[20] - 投资建议评级标准包括买入、增持、持有、卖出和无评级[23]

全球氢气市场 - 全球氢气消费量约为9500万吨，预计到2050年将扩张到5~8亿吨[1] - 未来氢的运输将形成三层网络架构，包括超远距离的跨海氢能运输、中远距离的管道氢能运输和短距离高压气态氢的卡车运输[2] - 全球氢气市场规模预计2050年达到5~8亿吨，2022年全球氢气消费量约9500万吨，同比增长3%[6] 国内氢气产业 - 2022年中国氢气产量达到4004万吨，是世界最大的氢生产国[7] - 中国煤制氢产量占比达58.9%，高于其他制备氢气的方式[10] - 中国计划2025年可再生能源制氢量达到10-20万吨/年，2030年形成较为完备的氢能产业技术创新体系[19] 欧洲氢气市场 - 欧盟计划2030年可再生氢需求达到2000万吨/年，2030年欧盟可再生氢产量目标为1000万吨[14] - 欧洲规划了庞大的氢气管道网络，目前主要规划了6条管输氢气的路线[50][51][52] - 欧洲在2025-2031年预计建成31060km的氢气管道，到2040年预计达到53000km，其中40%是新建氢气管道，60%依靠原本天然气管道的改造[55] 日本氢气产业 - 日本计划2030年前后建立商业规模的氢能供应链，每年采购约300万吨氢气[17] - 日本规划的2030年进口氢能约为每年采购约300万吨氢气，以多元化能源结构增加能源供给渠道[31] - 日本不适合通过管道输送氢气，航运成为主要选择，液氢、LOHC、氨为主要探索方向[32]

业绩总结 - 一季度GDP同比增长5.3%，超出市场预期，但名义GDP增速仍较低迷[8][9] - 高技术产业和汽车制造业成为中国经济的重要动力，反映出新经济发展较快[11] - 实际GDP较高而名义GDP较低对市场不利，表明实体经济改善有限，需求不足[15] 未来展望 - 美联储行动不确定性增加，市场预期降息时间推迟，对全球经济和市场产生冲击[12] - 权益市场可能仍以震荡为主，等待宏观环境出现更明显的扭转信号[17] 其他新策略 - 报告中提到，Minmetals Securities Co., Ltd.可能持有并交易所涉及公司的证券[32] - 报告中提到，投资者不应仅仅依据该报告做出投资决策[32]

报告的核心观点 - Pura 70系列是华为对P系列的传承和超越,预计2024年出货将超过1000万部,成为苹果iPhone 15和16系列的主要竞争对手之一 [10] - 华为Pura 70系列共分为四个版本,其中Ultra版本搭载了创新的超聚光伸缩主摄,能够定格300km/h的疾速瞬间 [5][6] - Pura 70 Pro+和Ultra支持文字、语音和图片三种形式的卫星传输,在卫星通信方面有较大突破 [6] - 2024年2月全球半导体行业销售额同比增长16.3%,但环比有所下降,中国和美洲地区销售额增长较快,欧洲和日本下降 [13] - 硅料价格持续下跌,预计将推动电子行业组件成本进一步下降 [16][17] - 预计2024年第二季度至第四季度,显示玻璃供需将趋于平衡,玻璃价格或将上涨 [16][17] - 支持GenAI的智能手机出货量到2027年将增长4倍以上,高通和联发科等芯片厂商已推出相关产品 [18][19][20] 行业新闻 - NVIDIA Blackwell平台需求上升,预计将推动台积电2024年CoWoS产能增长超150% [12][13] - 2024年2月全球半导体行业销售额同比增长16.3%,但环比有所下降,中国和美洲地区销售额增长较快,欧洲和日本下降 [13] - 硅料价格持续下跌,预计将推动电子行业组件成本进一步下降 [16][17] - 预计2024年第二季度至第四季度,显示玻璃供需将趋于平衡,玻璃价格或将上涨 [16][17] - 支持GenAI的智能手机出货量到2027年将增长4倍以上,高通和联发科等芯片厂商已推出相关产品 [18][19][20] 公司动态 - 浩辰软件2023年营收增长15.52%,但净利润下降13.02% [22] - 中望软件近日收到1543万元政府补助 [23] - 京东方2023年营收下降2.17%,净利润下降66.22%,但OLED业务保持增长 [22][23] - 长盈精密2024年Q1业绩预喜,归母净利润同比扭亏为盈 [24] - 澜起科技2023年业绩下滑,但2024年Q1业绩预增明显 [24][25][26] - 鼎龙股份2023年业绩下滑,主要受研发投入增加、利息支出增加等因素影响 [26] - 海光信息2023年业绩增长良好,高端处理器产品应用领域不断扩展 [26] - 三孚股份2023年上半年业绩下滑,下半年受需求萎缩影响盈利能力下降 [26] - 北方华创2023年业绩大幅增长,2024年Q1业绩预增 [26][27] - 通富微电2023年业绩下滑,受市场波动和汇率变动等因素影响 [27] - 台积电2024年Q1营收和净利润均有所下降,但先进制程占比持续提升 [28] 风险提示 1. 宏观经济恢复不及预期,电子行业下游需求不及预期 [31] 2. 贸易摩擦加剧,电子行业供应链进一步受限 [31] 3. 电子行业技术研发和迭代、产品推进不及预期,存在国产替代不及预期的风险 [31] 4. 电子行业竞争加剧,使得部分企业盈利能力下滑 [31]

业绩总结 - 公司2023年总营收达到113亿元，同比增长48.3%[1] - 公司2024年一季度实现收入26.8亿元，同比增长26.4%[1] - 公司2023年度分配10股派2.00元，占归属上市公司股东净利润40.99%[1] - 公司市场经营业务规模同比增加81.2%[1] - 公司2023年商品销售业务总收入为67.9亿元，同比增长37.2%[4] - 公司2023年综合毛利率提升至26.5%[4] - 公司预计2024-2026年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元[6] - 公司对应最新PE分别为14.8/12.5/11.7，维持评级为“持有”[7] 用户数据 - Chinagoods平台GMV达到650亿元，Yiwu Pay跨境交易额超过85亿人民币[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元，归母净利润分别为31/37/39亿元[6] - 2024年预计营业收入将达到170亿元，增长率为8.3%[10] - 归属母公司所有者净利润预计将达到39亿元，增长率为6.9%[10] - 每股收益预计为0.717元，净资产收益率为13.8%[10] - 2024年预计流动负债合计为205亿元，资产总计为538亿元[10] 新产品和新技术研发 - 公司2023年商品销售业务总收入为67.9亿元，同比增长37.2%[4] 市场扩张和并购 - 公司市场经营业务规模同比增加81.2%[1] 其他新策略 - 风险提示包括全球贸易政策变化、公司线上业务发展不及预期、外贸出口景气度不高等[8]