报告核心观点 - 报告提出了两种行业轮动模型：基于相似预期差因子的行业轮动模型和基于分析师预期边际变化的行业轮动模型。这两种模型分别用于筛选和配置行业，以期获得超额收益。[1][3][7] - 报告还构建了ETF组合策略，推荐了具体的行业和ETF基金标的。[1][14] 基于相似预期差因子的行业轮动模型 模型介绍 - 相似预期差因子的核心逻辑是寻找相似股票表现优异但其本身尚未大涨的个股。通过股票距离来刻画股票间的相似性，筛选出相似股票，并计算相似预期差因子值。[27] - 行业视角下构造相似预期差因子的方法有所不同，根据每只股票历史收益率的大小，筛选出所有过去一个月收益跑赢万得全A指数的个股，计算每只股票的相似预期差因子值，相似预期差因子值的算数平均即为该行业的相似预期差因子值。[28] 历史回测 - 在样本期（2016/12-2024/11）内，行业维度下相似预期差因子具备较强的行业筛选能力。相似股预期差因子的IC均值为0.11，IC与均值同向的比例为63.16%，ICIR为0.38。[31][32] 策略跟踪 - 样本期内，根据相似预期差因子构建的多头Top 6组合表现全面优于万得全A指数与行业等权指数，策略年化收益率为12.56%，年化波动率为0.18，累计净值为2.26，收益波动比0.70，最大回撤率19%。[34][35] 基于分析师预期边际变化的行业轮动模型 模型介绍 - 选用近一月一致预测每股收益变化率、近三月一致预测三月每股收益变化率，近一月一致预测每股收益（未来十二个月）变化率、近三月一致预测每股收益（未来十二个月）变化率通过行业内市值加权构建动态分析师预期因子。[44] - 采用打分法进行因子复合，根据一致预期边际变化的正负进行打分，一致预期上调记1，下调记-1；一致预期边际变化大于1%记1，小于-1%记-1；一致预期边际变化大于2%记1，小于-2%记-1；一致预期边际变化大于3%记1，小于-3%记-1；加总以上得分，在中信一级行业内采用市值加权计算平均分，就可以得到因子值。[44] 历史回测 - 在样本期（2016/12-2024/11）内，动态分析师预期因子具备显著的行业筛选能力。因子的IC均值为0.06，IC与均值同向的比例为58.95%，ICIR为0.23。[45][46] 策略跟踪 - 样本期内，相较于万得全A指数与行业等权指数，根据动态分析师预期因子构建的多头Top 6组合可以获得显著的超额收益，策略年化收益率为9.39%，年化波动率为0.20，累计净值为1.76，收益波动比0.48，最大回撤率32%。[51][52] 模型汇总 观点汇总 - 相似预期差行业轮动模型推荐的行业配置观点为：银行、医药、石油石化、交通运输、基础化工、计算机。[59] - 分析师预期边际变化的行业轮动模型推荐的行业配置观点为：非银行金融、银行、汽车、有色金属、农林牧渔、通信。[59] 情景分析 - 报告对不同市场情景下的策略表现进行了分析，包括快速下跌、强劲反弹、震荡下行、快速上涨、震荡上行等情景。[60] ETF组合构建 - 报告推荐了具体的ETF基金标的，包括银行、非银行金融、计算机、汽车、有色金属等行业。[65]

报告核心观点 - 北交所整体表现较强，但北证50指数较周一开盘市值下降1.0%，周成交额为1640.8亿元，低于上周水平。北交所作为服务创新型中小企业的重要平台，具有长期投资价值，投资者可以考虑从长期视角出发，关注优质企业的成长潜力，同时应保持谨慎，关注热点板块和政策导向，采取合理分散的投资策略 [1] 行情回顾 - 北交所整体表现较弱，周五收盘市值6965.5亿元，北证50指数较周一开盘市值下降1.0%，整体落后创业板约3.3个百分点，落后市场约2.3个百分点 [2] - 北证A股成分股个数共259个，公司平均市值26.5亿元，同期创业板个股平均市值为95.5亿元，科创板平均市值为119.5亿元。北交所板块周交易金额为1640.8亿元，平均周交易金额为6.3亿元，区间换手率为58.1%，板块流动性较上周有所下降。板块PE（TTM，中位数）为44.9倍，PE绝对值较上周下降0.6倍 [2] 新股上市 - 本周北交所有1只新股上市：胜业电气（920128.BJ） [3] - 下周北交所无企业更新新股动态 [3] - 下周北交所共1家企业上会：开发科技（873879.NQ）将于12月6日上会 [4] 要闻 - 北交所网站发布消息，为落实证监会《上市公司监管指引第10号—市值管理》《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》《上市公司股份回购规则》相关要求，本所制定、修订了估值提升计划、现金分红、股份回购相关公告格式模板 [4] - 近一个月共有41家北交所公司获机构调研，调研机构类型显示，券商共对40家公司进行调研；基金调研27家；阳光私募调研18家；保险调研10家；海外机构调研2家。机构调研榜单中，纳科诺尔参与调研的机构合计达144家，最受关注；其次是奥迪威、康比特、富士达，参与调研的机构分别有61家、52家、48家 [4] 北交所公司重要公告 投资者关系活动记录表 - 志晟信息（832171）发布投资者关系活动记录表：截至到第三季度报告期末，公司最大一笔应收账款客户为隆化智慧城市建设运营有限公司，应收账款金额为39.0百万元。目前该笔应收账款账龄已达3年以上 [61] - 开特股份（832978）发布投资者关系活动记录表：公司的客户资源优势体现在与众多知名汽车厂商的长期合作关系，以及覆盖主流汽车整车厂及热管理系统集成商的广泛客户网络。公司目前正积极对欧美、日韩、东南亚等国家和地区进行考察和调研，未来将拓展海外业务。公司已成立专门的海外事业部 [62] - 成电光信（920008）发布投资者关系活动记录表：公司正在积极从技术方案优化和规模化生产等多个方面寻求降低产品成本。公司未来会继续紧跟国家相关重点型号的研制任务开展业务活动，通常研制阶段开发难度大，产品毛利较低，会对整体产品的综合毛利率产生影响 [62] - 武汉蓝电（830779）发布投资者关系活动记录表：在老客户方面，因公司微小功率设备和小功率设备产品在稳定性、精度等方面具有一定竞争优势，具有较高的客户粘性。公司不断扩大研发队伍，招聘研发人员，并根据市场情况对研发人员薪酬进行了调整，相应研发费用会有所增长 [63] - 中设咨询（833873）发布投资者关系活动记录表：公司今年在马来西亚参与若干水利项目，如凯里岛，马兰，彭亨等城市防洪与河道治理。新能源方面公司今年新成立了全资子公司中设新质开始相关业务 [63] - 康普化学（834033）发布投资者关系活动记录表：公司2024年第三季度经营活动现金流净额出现负值的主要原因系重要客户回款减少；收回的保函、票据等保证金减少；扩产购买原材料付款增加所致 [64] 股票解除限售公告 - 明阳科技（837663）发布股票解除限售公告：本次股票解除限售数量总额为20.6百万股，占公司总股本20.0%，可交易时间为2024年10月24日 [65] - 利尔达（832149）发布股票解除限售公告：本次股票解除限售数量总额为87.2万股，占公司总股本0.2%，可交易时间为2024年11月29日 [65] - 雷特科技（832110）发布股票解除限售公告：本次股票解除限售数量总额为338.7万股，占公司总股本8.7%，可交易时间为2024年11月29日 [65] - 凯华材料（831526）发布股票解除限售公告：公司本次股票解除限售数量总额为1000股，占公司总股本0.0%，可交易时间为2024年11月29日 [65] - 康普化学（834033）发布股票解除限售公告：公司本次股票解除限售数量总额为38.0万股，占公司总股本0.3%，可交易时间为2024年12月3日 [65] - 七丰精工（873169）发布股票解除限售公告：公司本次股票解除限售数量总额为35.3万股，占公司总股本0.4%，可交易时间为2024年12月4日 [65] - 同力股份（834599）发布股票解除限售公告：公司本次股票解除限售数量总额为1.1亿股，占公司总股本24.6%，可交易时间为2024年12月4日 [65] 取得专利证书公告 - 科达自控（831832）发布子公司取得发明专利、计算机软件著作权登记证书的公告：2024年11月22日，公司全资子公司山西中科智能控制技术研究院有限公司收到由国家知识产权局颁发的1项《发明专利证书》，发明名称为：用于综采工作面巡检机器人的自适应轨道，专利号为：ZL202110644181.1。控股子公司山西天科信息安全科技有限公司收到由中华人民共和国国家版权局颁发的4项《计算机软件著作权登记证书》 [66] 股权激励计划 - 智新电子（837212）发布股权激励计划限制性股票授予结果公告：截至2024年10月31日止，公司已授予43名特定对象限制性普通股84.4万股，授予价格为每股人民币4.2元，募集资金总额为人民币356.3万元，所有募集股款均以货币资金形式转入公司银行账户 [67] 设立子公司 - 戈碧迦（835438）发布对外投资设立全资子公司的公告：公司基于战略布局和业务发展需要，拟出资设立全资子公司。全资子公司，暂定名称为四川戈碧迦新材料科技有限公司（以下简称"新公司"），并以新公司为主体投资建设中性硼硅药用玻璃项目。新公司注册地址拟为四川省雅安市经济技术开发区，拟注册资本不超过1亿元人民币 [68] 补充合同暨关联交易 - 贝特瑞（835185）发布关于拟与亿纬锂能签署补充合同暨关联交易的公告：贝特瑞新材料集团股份有限公司于2022年10月13日召开2022年第六次临时股东大会，审议通过了《关于拟与亿纬锂能共同对子公司增资暨关联交易的议案》，同意公司与惠州亿纬锂能股份有限公司（以下简称"亿纬锂能"）签署《关于贝特瑞（四川）新材科技有限公司之增资合同书》，共同对子公司贝特瑞（四川）新材料科技有限公司（以下简称"四川贝特瑞"）进行增资，并计划通过四川贝特瑞建设形成年产10万吨锂电池负极材料一体化产能 [69] 对外投资 - 春光药装（838810）发布对外投资设立控股孙公司暨关联交易的公告：公司拟对外投资设立控股孙公司，公司全资子公司辽宁典冠科技有限公司以自有资金出资人民币225万元与自然人张志成及锦州躬研科技有限公司共同出资设立新公司辽宁正浩科技有限公司（拟定），该标的公司注册资本300万元，典冠科技持股比例为75% [70] - 秉扬科技（836675）发布对外投资公告：公司全资子公司新疆晨宇新材料有限公司拟以新疆旭辉工贸有限公司经审计的净资产为基础，拟出资不超过1000万元收购新疆旭辉22.0%的股权 [70] 第三季度权益分派实施公告 - 新赣江（873167）发布2024年第三季度权益分派实施公告：本次权益分派基准日合并报表归属于母公司的未分配利润为1.1亿元，母公司未分配利润为1.1亿元。本次权益分派共计派发现金红利1062.9万元 [71] 北交所发行上市项目审核动态 - 本周，共7家企业更新发行上市项目审核动态，1家企业上市委会议通过，3家企业已问询，1家企业注册，2家企业已终止 [72] 北交所要闻 - 北交所网站发布消息，为落实证监会《上市公司监管指引第10号—市值管理》《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》《上市公司股份回购规则》相关要求，本所制定、修订了估值提升计划、现金分红、股份回购相关公告格式模板。上述公告格式模板自发布之日起施行，请各市场参与主体遵照执行 [73] - 近一个月共有41家北交所公司获机构调研，调研机构类型显示，券商共对40家公司进行调研；基金调研27家；阳光私募调研18家；保险调研10家；海外机构调研2家。机构调研榜单中，纳科诺尔参与调研的机构合计达144家，最受关注；其次是奥迪威、康比特、富士达，参与调研的机构分别有61家、52家、48家 [73] - 北交所市场在本周整体呈现调整趋势，北交所作为服务创新型中小企业的重要平台，具有长期投资价值，投资者可以考虑从长期视角出发，关注优质企业的成长潜力，同时应保持谨慎，关注热点板块和政策导向，采取合理分散的投资策略 [73]

经济增速与政策展望 - 2025年中国经济增速预计为5%，受外部冲击影响，增速目标仍为5%左右[7]。 - 制造业投资增速预计为8%，基建投资增速提升至9%，房地产投资增速有望收敛至-3%至-5%[4]。 - 社会消费品零售总额增速预计回升至5%，消费和投资将继续主导GDP增长[15]。 财政与货币政策 - 2025年预算赤字率有望达到3.5%，新增专项债限额增至4万亿元，超长期特别国债发行规模将在1.5-2万亿元[4]。 - 全年降准100bp，降息25bp，货币政策保持宽松以应对外需冲击和人民币国际化[4]。 产业与投资布局 - 制造业投资增速稳步提升，2024年前10个月增速为9.3%，预计2025年持续关注内需相关及高技术制造业[23]。 - 广义基建投资增速波动上行，2024年1-10月同比增长9.35%，2025年增速有望达9%[31]。 - 房地产投资降幅有望收敛，2025年增速预计为-3%，政策支持下供需两端降幅收窄[44]。 消费与通胀 - 2025年CPI同比增速回升至1-1.5%，受内需回升和外需压力影响[72]。 - 2025年PPI同比增速有望转正，回升至0.5%左右，受政策加力和补库需求支撑[76]。 进出口与外部环境 - 2025年出口增速预计前高后低，全年增速3%左右，受特朗普政策和抢出口行为影响[82]。 - 2025年进口增速有望实现2%的增长，受内需企稳和基数走低影响[85]。

行业投资评级 - 医药行业周度表现优异 本周医药生物指数上涨2.95% 跑赢沪深300指数1.63个百分点 行业涨跌幅排名第13位[1] - 年初至今表现相对疲弱 2024年初以来医药行业下跌9.29% 跑输沪深300指数23.43个百分点 行业涨跌幅排名第32位[1] - 行业估值水平保持高位 本周医药行业PE-TTM为27.24倍 相对全部A股溢价率为82% 相对沪深300溢价率为130.34%[1] 核心观点 - 医保政策大力支持创新药发展 新版医保目录新增91个药品 平均降幅63% 创新药谈判成功率超过90% 显著高于整体76%的成功率[2] - 高值耗材集采规则呈现温和化趋势 人工耳蜗及外周血管支架类集采设置复活机制 中选规则延续此前方式 符合市场预期[3][19] - 国产企业迎来发展机遇 人工耳蜗及外周血管支架领域国产化率较低 国产企业有望通过集采加速产品入院[3][19] 市场表现分析 - 子板块表现分化明显 本周线下药店板块上涨3.8%表现最佳 年初以来医药流通板块以+2.2%的涨幅领跑[1] - 个股表现活跃度提升 本周医药行业A股有426家股票上涨 53家下跌 葫芦娃以49.6%的涨幅位居榜首[53] - 流动性指标显示资金关注度较高 本周融资买入前五名为恒瑞医药(700.35百万元)、药明康德(678.28百万元)、润达医疗(581.43百万元)[75] 投资组合表现 - 推荐组合表现稳健 上周推荐组合上涨2.16% 跑赢大盘0.8个百分点 其中美好医疗上涨5.3%表现突出[27][28] - 港股组合表现优异 上周港股组合上涨4.1% 跑赢恒生指数3.1个百分点 科伦博泰生物-B上涨9.0%领涨[29][30] - 稳健组合大幅跑赢 上周稳健组合上涨7.0% 跑赢医药指数4.1个百分点 贝达药业上涨12.1%表现最佳[34][35] - 科创板组合持续向好 上周科创板组合上涨2.6% 跑赢大盘1.2个百分点 泽璟制药-U上涨8.6%涨幅居前[39][40] 政策与审批动态 - 新药审批进展积极 先为达生物GLP-1受体激动剂伊诺格鲁肽注射液上市申请获受理 立方制药美阿沙坦钾原料药申请获受理[104][105] - 创新药物获批上市 科伦博泰国产首款TROP2 ADC药物芦康沙妥珠单抗获批上市 用于三阴性乳腺癌治疗[106] - 国际化认证取得突破 圣湘生物多项核酸检测试剂盒获得欧盟CEIVDR认证 助力产品海外市场拓展[106]

[Table_IndustryInfo] 2024 年 12 月 01 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业创新药周报（11.25-12.1） 基础数据 [股票家数 Table_BaseData] 368 行业总市值(亿元) 50,522.13 流通市值(亿元) 48,842.85 行业市盈率 TTM 32.5 沪深 300 市盈率 TTM 12.5 2024 年 11 月第四周创新药周报 A 股和港股创新药板块及 XBI 指数本周走势 西南证券研究发展中心 2024[Table_Summary 年 11 月第四周，陆港两地创新药板块共计 ] 50 个股上涨，18 个股下跌。其 中涨幅前三为永泰生物-B（+22.03%）、荃信生物-B(+18.28%)、艾力斯-U (+14.43%)。跌幅前三为北海康成-B (-19.23%)、宜明昂科-B(-16.30%)、康宁杰瑞 制药-B(-12.61%)。 本周 A 股创新药板块下跌 3.03%，跑输沪深 300 指数 4.81pp，生物医药上涨 1.88%。近 6个月 A 股创新药累计上涨 49.68%，跑赢沪深 300指数 16.27p ...

行业投资评级 - 2024Q3全部公募基金医药持仓占比为9.79%，环比下降0.37pp [4] - 剔除主动医药基金后，医药持仓占比为6.62%，环比上升0.12pp [4] - 剔除指数基金后，医药持仓占比为5.57%，环比上升0.62pp [4] - 申万医药板块市值占比为6.7%，环比上升0.36pp [4] 公募基金持仓分析 - 公募基金持仓家数前五的医药公司为恒瑞医药(573家)、迈瑞医疗(453家)、科伦药业(204家)、药明康德(190家)、爱尔眼科(156家) [4] - 公募基金持仓占流通股比例前五的医药公司为微电生理-U(25%)、百利天恒-U(23%)、泰格医药(23%)、科伦药业(20%)、泽璟制药-U(19.9%) [4] - 公募基金持仓总股本占比前五的医药公司为泽璟制药-U(19.9%)、泰格医药(18.3%)、爱博医疗(18.2%)、惠泰医疗(17.2%)、科伦药业(16.2%) [4] - 公募基金持仓总市值前五的医药公司为恒瑞医药(373.7亿元)、迈瑞医疗(365.6亿元)、药明康德(193.6亿元)、爱尔眼科(124.7亿元)、泰格医药(109.3亿元) [5] - 公募基金持仓市值增加前五的医药公司为恒瑞医药(+113.4亿元)、药明康德(+71亿元)、爱尔眼科(+48.2亿元)、康龙化成(+44亿元)、泰格医药(+35.9亿元) [5] 医药子行业持仓分析 - 医药基金重仓市值占比环比增加前三的子行业为化学制剂(+2.3pp)、医疗研发外包(+2.2pp)、其他生物制品(+0.8pp) [6] - 医药基金重仓市值占比环比下降前三的子行业为中药(-2.2pp)、医疗设备(-1.2pp)、血液制品(-0.6pp) [6] - 非医药基金重仓市值占比环比增加前三的子行业为医疗研发外包(+0.06pp)、医疗耗材(+0.02pp)、医院(+0.01pp) [7] - 非医药基金重仓市值占比环比下降前三的子行业为医疗设备(-0.13pp)、其他生物制品(-0.07pp)、中药(-0.04pp) [7] 外资持股分析 - 2024Q3外资持有医药生物板块的总市值占比为2.81%，环比上升0.07pp，持股总市值为1832亿元，环比增加305亿元 [10] - 外资流通股持仓占比前五的医药公司为益丰药房(20.5%)、迈瑞医疗(12%)、东阿阿胶(10.8%)、金域医学(10.2%)、一心堂(9.3%) [11] - 外资总股本持仓占比前五的医药公司为益丰药房(20.4%)、迈瑞医疗(12%)、东阿阿胶(10.8%)、金域医学(10.1%)、山东药玻(8.2%) [11] - 外资持仓市值前五的医药公司为迈瑞医疗(427亿元)、恒瑞医药(235亿元)、药明康德(75亿元)、益丰药房(63亿元)、东阿阿胶(43亿元) [11] - 外资持仓市值增幅前五的医药公司为恒瑞医药(+86亿元)、药明康德(+35亿元)、华东医药(+12亿元)、片仔癀(+11亿元)、百济神州-U(+9亿元) [11]

[Table_IndustryInfo] 2024 年 12 月 01 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业创新药周报（11.25-12.1） 基础数据 [股票家数 Table_BaseData] 368 行业总市值(亿元) 50,522.13 流通市值(亿元) 48,842.85 行业市盈率 TTM 32.5 沪深 300 市盈率 TTM 12.5 2024 年 11 月第四周创新药周报 A 股和港股创新药板块及 XBI 指数本周走势 西南证券研究发展中心 2024[Table_Summary 年 11 月第四周，陆港两地创新药板块共计 ] 50 个股上涨，18 个股下跌。其 中涨幅前三为永泰生物-B（+22.03%）、荃信生物-B(+18.28%)、艾力斯-U (+14.43%)。跌幅前三为北海康成-B (-19.23%)、宜明昂科-B(-16.30%)、康宁杰瑞 制药-B(-12.61%)。 本周 A 股创新药板块下跌 3.03%，跑输沪深 300 指数 4.81pp，生物医药上涨 1.88%。近 6个月 A 股创新药累计上涨 49.68%，跑赢沪深 300指数 16.27p ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 年末车市冲刺叠加车展新车、以旧换新政策及特斯拉降价，将推动国内汽车消费，11月狭义乘用车零售市场预计约240万辆，同比增长15.4%，环比增长6.1%，新能源零售预计达128万，渗透率约53.3% [1][79] - Robotaxi第一股小马智行登陆纳斯达克，Robotaxi拐点将至；华为进军人形机器人赛道，华为大周期有望到来 [1][79] - 建议关注置换更新补贴、新车周期、Robotaxi、华为大周期及各地报废更新政策落地带来的重卡年底冲量机会 [1][79] 根据相关目录分别进行总结 上周行情回顾 - SW汽车板块报收6312.9点，上涨0.3%，沪深300指数报收3916.58点，上涨1.3% [30] - 子板块中，乘用车板块下跌 -0.9%，商用载客车板块上涨0.5%，商用载货车板块下跌 -4.9%，汽车零部件板块上涨1.5%，汽车服务板块上涨1.4% [30] - SW汽车板块周涨跌幅位于行业第12位 [30] - 截至11月29日收盘，汽车行业PE（TTM）为23倍，较前一周上涨0.1% [35] - 上周涨幅前五依次是大东方、旺成科技、正强股份、上海沿浦、北巴传媒；跌幅前五依次是南方精工、华阳变速、鑫湖股份、华密新材、江淮汽车 [36] - 上周钢材综合价格下跌 -0.5%，铜价上涨0.2%，铝价下跌 -1.2%，天然橡胶期货价格上涨3%，布伦特原油期货价格下跌 -1.3%，浮法玻璃价格下跌 -1.1% [42] 市场热点 行业新闻 - 平安产险推出智驾专属保险，覆盖智能泊车、智能驾驶等8个场景 [54] - 奇瑞在西班牙合资工厂投产，计划2029年将年产能扩大至15万辆 [54] - 特斯拉中国Model Y限时交付尾款立减10000元，可叠加五年0息政策 [56] - 我国提出到2027年底全面实现5G规模化应用 [56] - 广汽首款Robobus即将投产，广汽集团锚定2030年营收300亿元目标 [56] - 华为尊界S800首发两天订单破两千，智界S7新版本亮相 [56] - 贵州将购买新能源汽车的最高补贴标准提高到1.95万元 [56] - 禾赛科技Q4有望盈利，下一代激光雷达产品ATX明年上市 [56] - 小马智行美股上市，预计2025年实现Robotaxi单车盈利平衡 [56] - 合肥发放4400万元汽车消费券 [59] - 华为正式进军人形机器人赛道，计划2025年发布并量产 [59] - 理想汽车全系限时3年0息方案 [59] - 广汽集团与华为签署深化合作协议 [59] 公司新闻 - 部分车企11月销量有变化，如广汽埃安、上汽集团新能源汽车等销量有不同程度增长 [61] - 中自科技成为新研氢能三款燃料电池发动机的催化剂定点开发供应商 [63] - 伯特利设立芜湖伯特利汽车悬架科技有限公司 [65] - 豪恩汽电拟设立豪恩机器人感知技术有限公司 [65] - 祥鑫科技使用募集资金向全资子公司增资 [66] - 浙江仙通股东李起富减持股份 [70] - 星源卓镁将为客户开发并供应新能源汽车镁合金动力总成壳体零部件 [71] - ST曙光向80名激励对象授予限制性股票800万股 [71] 新车快讯 - 11月25 - 29日有多款新车上市，如奇瑞QQ冰淇淋、东风乘用车皓极等 [72] 2024年10月欧美各国汽车销量 - 北美合计10月销量148.9万辆，同比增长5.8%，环比增长11.3% [76] - 西欧部分国家销量有不同表现，如德国、西班牙等增长，英国、爱尔兰等下降 [76] - 中欧/东欧部分国家销量有变化，如波兰增长，俄罗斯下降 [76] 核心观点及投资建议 乘用车 - 11月1 - 24日，乘用车市场零售163.8万辆，同比增长29%，环比增长4%，今年累计零售1947.4万辆，同比增长5% [80] - 11月1 - 24日，全国乘用车厂商批发193.5万辆，同比增长34%，环比增长14%，今年累计批发2311.1万辆，同比增长6% [80] - 建议关注广汽集团、爱柯迪 [80] 新能源汽车 - 11月1 - 24日，新能源车市场零售86.7万辆，同比增长68%，环比增长7%，今年累计零售919.5万辆，同比增长42% [81] - 11月1 - 24日，全国乘用车厂商新能源批发100.7万辆，同比增长65%，环比增长13%，今年累计批发1028.7万辆，同比增长39% [81] - 欧盟将与中国就电动汽车进口关税问题达成协议，利好新能源乘用车出口 [81] - 建议关注比亚迪、拓普集团等公司 [81] 智能汽车 - 小马智行登陆纳斯达克，Robotaxi拐点将至；华为进军人形机器人赛道，华为大周期有望到来 [82] - 我国智能网联汽车将持续高速增长，激光雷达等传感器需求及相关部件渗透率将提升 [82] - 建议关注赛力斯、长安汽车等公司 [82] 重卡 - 10月份我国重卡市场销售约6.6万辆，环比增长15%，同比下降18%，2024年累计销售约74.9万辆，同比下降4.9% [83] - 以旧换新政策刺激及基建政策有望加码，重卡销量有望环比增长 [83][85] - 建议关注中国重汽、潍柴动力、天润工业 [83][85] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 报告给出多家公司的市值、股价、归母净利润、增速、EPS、PE等数据及评级，均为买入评级 [86] - 对各公司给出推荐逻辑，如爱柯迪产能扩张，新能源车业务推进；广汽集团旗下品牌发力，政策催化销量向好等 [90]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周（11月25日 - 12月1日）机器人指数跑赢大盘，中证机器人指数上涨3.8%，国证机器人指数上涨2.8% [1][20] - 特斯拉展示Optimus最新一代灵巧手接球动作，硬件能力基本成熟，软件端发展只是时间问题，未来机器人通用性、稳定性将提升 [1][28][29] - 南京市印发《南京市促进机器人产业高质量发展行动计划（2024 — 2026年）》，提出总体目标和“1+N+1”整机体系及六项重点任务 [1][30][32] - Physical Intelligence和星尘智能合作，推进通用人工智能进入物理世界，PI完成4亿美元融资并发布首款通用机器人基础模型 [2][33][34] - 优必选通过新H股配售在二级市场公开股权融资约11.19亿港元，累计融资近22亿港元 [2][39] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（11月25日 - 12月1日）中证机器人指数上涨3.8%，跑赢上证指数2.0个百分点，跑赢沪深300指数2.5个百分点，跑赢创业板指1.6个百分点；国证机器人指数上涨2.8%，跑赢上证指数1.0个百分点，跑赢沪深300指数1.5个百分点，跑赢创业板指0.6个百分点 [1][20] - 报告还给出了减速器、电机、丝杠、传感器、本体、执行器总成等细分板块部分公司的市值、本周收盘价、涨跌幅、24E归母净利润、25E归母净利润、24E对应PE、25E对应PE等数据 [22][24][25] 产业动态 - 11月28日特斯拉发布Optimus最新视频，其最新灵巧手有22个自由度，手腕/前臂有3个自由度，体现强大动作流畅度和精细化水平，年底前还有扩展触觉感应集成等工作要完成 [1][28][29] - 南京市印发《行动计划》，目标到2026年南京机器人产业总体发展水平居全国前列等，提出“1+N+1”整机体系和六项重点任务 [1][30][32] - Physical Intelligence和星尘智能合作，在PI具身模型加持下，Astribot S1做咖啡任务全程流畅，PI以24亿美元估值完成4亿美元融资并发布首款通用机器人基础模型 [2][33][34] 融资动态 - 11月20日优必选计划配售700万股新H股，募集资金约5.87亿港元，26日配售完成，所得款项净额约5.52亿港元，半年内通过新H股配售融资约11.19亿港元，累计融资近22亿港元 [2][39]

国内经济 - 央行开展9000亿元中期借贷便利操作，净回笼5500亿元，连续第4个月缩量续作，预计年底降准幅度约50bp[8] - 工业和信息化部等十二部门印发《5G规模化应用"扬帆"行动升级方案》，预计5G用户普及率将加速，终端消费及新型基建设施将快速发展[10] - 10月份规模以上工业企业利润同比下降10.0%，降幅较前期收窄，制造业利润改善明显[14] - 央行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，数字经济发展有望迎来新增长[16] 国际经济 - 美国财政部长候选人贝森特表示将优先履行减税承诺，重点关注征收关税、削减支出和维持美元国际地位[21] - 特朗普宣布将于明年1月20日对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税，对中国商品额外加征10%的关税，可能对国内出口造成负面影响[23] - 以色列与黎巴嫩真主党达成停火协议，预计短期内国际金价和油价波动率将有所上升[28] - 欧洲议会通过新一届欧盟委员会名单，冯德莱恩再任主席，预计面临重重挑战[30] 市场数据 - 布伦特原油现货均价周环比下降0.87%，阴极铜价格周环比下降0.29%，铁矿石价格周环比上升2.02%[34] - 动力煤价格指数周环比下降1.05%，螺纹钢价格周环比下降0.41%，水泥价格指数保持平稳[37] - 房地产销售周环比上升17.83%，乘用车市场日均零售同比增长26%[50] - 蔬菜价格周环比上涨0.24%，猪肉价格周环比下降1.18%[54]