行情表现 - 截至5月9日，北交所265只个股中226只上涨，北证50指数较4月28日开盘市值上涨6.1%，跑赢创业板约2.8个百分点，领先市场约4.5个百分点[5][17] - 北证A股公司平均市值29.4亿元，低于创业板的92.5亿元和科创板的123.8亿元；区间换手率达51.2%，受五一休市影响流动性较上区间下降；板块PE（TTM，中位数）为50.3倍，处于历史高位[5][12] 个股表现 - 七丰精工、春光智能等涨幅居前，*ST云创、*ST广道等跌幅居前；上涨的226只股票市盈率估值（TTM）水平较高，265只中有133只超过50倍[19][23] 新股动态 - 下周天工股份将上市，2024年营收8.0亿元，归母净利润174.5百万元，发行价3.94元/股，发行后市盈率15.0倍；酉立智能将于5月16日上会，2024年营收7.3亿元，归母净利润89.9百万元[29][30] 后备军情况 - 区间内20家企业更新发行上市项目审核动态，1家已注册，4家已提交注册，2家已终止，9家已问询，4家已受理[31] 北交所要闻 - 北交所发布支持发行科技创新债券通知，拓宽发行主体和资金使用范围，简化信披安排，完善配套支持机制[34] 财报情况 - 已披露2025一季度报告和2024年度报告，各公司营收和归母净利润有不同程度变化[35][38] 机构调研 - 浩淼科技、雷特科技等多家公司发布投资者关系活动记录表，涉及项目进展、市场拓展、业绩影响因素等内容[41][42] 重大公告 - 中设咨询、许昌智能等公司发布中标、签约、取得专利、人事变动、资产重组、回购、解禁及股份变动等公告[51][54][55] 风险提示 - 存在政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险[5][58]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月乘用车零售175.5万辆，同比增长14.5%，环比下降9.4%；今年以来累计零售687.2万辆，同比增长7.9%；4月乘用车批发219.0万辆，同比增长10.7%，环比下降9.2%，今年以来累计批发846.8万辆，同比增长11.1% [8][60][61] - 4月新能源乘用车零售90.5万辆，同比增长33.9%，环比下降8.7%，今年以来累计零售332.4万辆，同比增长35.7%；4月新能源乘用车批发113.3万辆，同比增长40.2%，环比增长0.3%，今年以来累计批发398.1万辆，同比增长42.1% [8][60][62] - 4月重卡批发销量约9万辆，环比下降19%，同比增长9.4%；今年以来累计销量约35.5万辆，同比持平；4月燃气重卡销量降至2万辆以下，国内渗透率从3月的30%降至27%以下；预计4月新能源重卡销量约1.25 - 1.3万辆，同比增长超1.7倍，行业渗透率在20%左右 [10][64][65] - 5月车市在国家和省市促消费政策推动下，车展线下活动活跃，预计增长相对平稳；5月7日广东鼓励广州、深圳放宽车辆购买限制；5月8日“2025中国智能汽车技术展”开幕，推动产业链技术共享和成果转化 [8][60] - 建议关注新能源汽车整车及产业链相关企业、智能驾驶等核心领域有技术积累和创新的企业、积极布局智能汽车领域的传统车企，持续关注重卡报废更新和天然气重卡补贴带来的机会 [8][60] 根据相关目录分别进行总结 上周行情回顾 - SW汽车板块报收7011.35点，上涨2%；沪深300指数报收3846.16点，上涨2%；乘用车板块上涨1.8%，商用载客车板块持平，商用载货车板块下跌0.3%，汽车零部件板块上涨2.4%，汽车服务板块上涨0.9%；SW汽车板块周涨跌幅位于行业第14位 [17] - 截止5月9日收盘，汽车行业PE（TTM）为24倍，较前一周上涨1.8% [23] - 上周涨幅前五依次是成飞集成、万向钱潮、明新旭腾、襄阳轴承、苏奥传感；跌幅前五依次是金鸿顺、隆盛科技、上海物贸、凌云股份、美力科技 [25] - 上周钢材综合价格下跌0.4%，铜价上涨0.2%，铝价下跌2%，天然橡胶期货价格下跌0.4%，布伦特原油期货价格上涨4.3%，浮法玻璃价格下跌0.5%；截止4月30日，国内液化天然气市场价为4460.4元/吨，同比上涨6.7%，环比下跌0.5%，汽柴比为0.64 [30] 市场热点 行业新闻 - 5月7日广东鼓励广州、深圳放宽车辆购买限制，推动汽车消费由购买管理向使用管理转变 [49] - 5月7日宁德时代天行B - 客车系列等电池包通过GB 38031 - 2025检测，成为国内首批满足该标准的商用动力电池 [49] 公司新闻 - 部分车企4月销量有不同表现，如广汽集团4月销量11.6万辆，同比下降12.7%，环比下降32.9%；上汽集团4月销量37.7万辆，同比增长4.6%，环比增长0.4%等 [50][53] - 5月7日吉利宣布计划收购极氪全部股份；北京现代首款纯电SUV ELEXIO亮相；同心传动转让许昌同行工贸49%股权；威迈斯发布2025年限制性股票激励计划 [52][53] - 5月8日DeepWay深向推出星辰二代与星途新能源重卡车型；宁波华翔与象山工投、上海智元新创签订战略合作协议 [52][58] - 5月9日极氪能源与广汽能源充电网络双向互联互通上线；蓝黛科技拟收购重庆台冠科技18%股权；嵘泰股份发布2025年员工持股计划 [52][58] 新车快讯 - 5月6 - 9日有多款新车信息，如上汽大众途观L PRO、一汽轿车红旗H9等，涉及燃油、插电混动、纯电、增程式等动力类型，价格区间不同 [54] 2025年3月欧美各国汽车销量 - 美国3月销量163.03万辆，同比增长8.7%，环比增长30.1%；加拿大3月销量18.95万辆，同比增长12.3%，环比增长50.8%等 [59] 核心观点及投资建议 乘用车 - 4月零售和批发数据及同比、环比情况，建议关注具备创新能力和市场拓展优势的车企，如比亚迪、吉利汽车等 [61] 新能源汽车 - 4月零售和批发数据及同比、环比情况，建议关注技术研发、市场拓展及受益于政策补贴和基础设施建设的企业，如比亚迪、吉利汽车等 [62] 智能汽车 - 5月8日“2025中国智能汽车技术展”开幕，建议关注智能驾驶等核心领域有技术积累和创新的企业及积极布局的传统车企，如比亚迪、德赛西威等 [63] 重卡 - 4月批发销量、燃气重卡和新能源重卡情况，考虑天然气重卡补贴，预计后续销量有望增长，建议关注重卡报废更新和补贴带来的机会，推荐潍柴动力、中国重汽等 [64][65] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 报告给出多家公司的市值、股价、归母净利润、增速、EPS、PE及评级等信息，并对各公司推荐逻辑进行阐述，如爱柯迪产能扩张，新能源车业务推进；广汽集团旗下品牌在混动化与电动智能化领域发力等 [66][67][68]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“持有”评级 [1][49] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比分别增长21.7%、41.7%，25Q1营收和净利润同比分别增长30.4%、148.3%，随着海外工厂产能释放和产品矩阵丰富，业绩有望持续提升 [17] - 预计2025 - 2027年充气床垫和户外箱包销量将保持不同程度增长，基于此预测公司各业务收入成本，可比公司2025年PE平均估值为18.99倍，考虑公司产品研发壁垒、供应链及客户优势，给予“持有”评级 [47][49] 相关目录总结 聚焦户外用品领域，大客户壁垒高筑 - 公司成立于2000年，专注户外用品20余载，掌握多项关键工艺技术，形成垂直一体化产业链，与众多全球知名公司建立长期合作关系 [7] - 公司发展历经三阶段，从旅游用品转外销到聚焦户外用品，再到建立优质客户壁垒，最后境外子公司成立、A股上市开启新征程 [9][10] - 实控人为夏永辉和陈甜敏夫妇，股权较集中，员工通过瑞聚投资持股，2024年发布限制性股票激励计划，彰显业绩信心 [12] - 2024年全球户外装备行业约262.9亿美元，预计2029年达349亿美元，水上运动用品和全球保温箱市场也呈增长态势 [16] - 2024年公司收入同比增21.7%至10亿元，25Q1营收3.6亿元，同比增30.4%；2024年归母净利润同比增41.7%至1.9亿元，2025Q1净利润9601.2万元，同比增148.3% [17] - 2024年境外/境内业务收入分别为8亿/1.9亿元，同比增23.1%/13.1%，外销占比79.8%，主要客户为行业知名企业，前五大客户营收占比48.4% [18] - 2024年充气床垫/户外箱包/头枕坐垫/其他主营营收分别为5.9/2/0.7/1.3亿元，同比增13.9%/30.9%/15.7%/48%，公司将保温箱、水上用品作为重点品类 [27] - 海外子公司产能释放，2025Q1毛利率/净利率分别为38.8%、26.9%，较2024Q1提升0.5pp、12.8pp，公司有望复制供应链能力，其他品类盈利能力待提升 [30][37] - 2024年总费用率为11.8%，同比降0.9pp，25Q1总费用率为8%，同比降4pp，费用管控能力增强 [38] 盈利预测与估值 - 假设2025 - 2027年充气床垫销量增速分别为15%、13%、8%，户外箱包销量增速分别为80%、80%、30% [47] - 预测2025 - 2027年公司营业收入分别为13.8亿、20.09亿、24.4亿元，同比增37.68%、45.59%、21.43%，毛利率分别为32.7%、31.1%、31.0% [48] - 选取牧高笛、共创草坪为可比公司，2025年PE平均估值为18.99倍，考虑公司优势，给予“持有”评级 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 央行降准降息刺激金融板块，ETF 出现资金分化与行业轮动；易方达中证数字经济主题 ETF 启动发售；上周各类资产指数表现有涨有跌，各主要权益类宽基指数估值分位数多数上涨；非货币 ETF 规模增加但资金净流入为负，不同类型和主题 ETF 规模与资金流向有差异；各类型 ETF 业绩表现不一；ETF 融资融券情况有变化；当前 ETF 市场规模有一定结构；上周有 ETF 上市和新成立 [2][3][16] 根据相关目录分别进行总结 1 ETF 与指数产品关注热点 - 央行 5 月 7 日降准降息，证券 ETF 高开高走，金融科技 ETF 涨 2.79%，股票 ETF 整体资金净流出，宽基与行业主题 ETF 表现分化，军工等板块资金逆势流入 [2][16] - 易方达中证数字经济主题 ETF 于 2025 年 5 月 6 日发售，聚焦数字经济产业链，覆盖 AI 等核心领域，数字经济受政策支持但需警惕风险 [3][16] 2 上周市场表现回顾 2.1 主要大类资产指数表现 - 境内权益类宽基指数有涨有跌，创业板指等上涨，科创 50 下跌 [4][17] - 债券类资产指数有涨有跌，中债部分指数上涨，中债长期债券净价指数下跌 [4][17] - 境外权益类资产指数有涨有跌，日经 225 等上涨，道琼斯工业指数等下跌 [4][17] - 商品类资产指数全数上涨，NYMEX WTI 原油等涨幅不同 [4][17] 2.2 申万一级行业表现 - 上周申万一级行业全数上涨，国防军工、通信、电力设备涨幅居前 [20] 3 估值情况 - 各主要权益类宽基指数估值分位数全数上涨，沪深 300 等上升幅度不同 [5][24] - 申万一级行业估值分位数多数上涨，建筑装饰等上涨前三，农林牧渔等下跌前三 [30] 4 ETF 规模变动与成交情况 4.1 ETF 规模变化 - 上周非货币 ETF 规模增加 552.99 亿元，净流入 -73.13 亿元，不同类型 ETF 规模和资金流向有差异 [6][35] - 权益类宽基 ETF 中，沪深 300 主题板块 ETF 规模增加最多，恒生指数主题板块 ETF 规模减小最多；科创 50 主题板块 ETF 资金净流入最多，沪深 300 主题板块 ETF 资金净流出最多 [7][35] - 分行业板块，A股 科技板块 ETF 规模增加最多、资金净流入最多，A股 医药生物板块 ETF 规模减小最多，港股科技板块 ETF 资金净流出最多 [39] - 分主题，资金净流入和净流出前 5 的主题不同，连续两周净流入和净流出前五的主题及金额有差异 [39][41] - 单一 ETF 中，海富通中证短融 ETF 资金净流入最多，华泰柏瑞沪深 300ETF 资金净流出最多 [43] 4.2 ETF 成交情况 - 上周不同类型 ETF 中，日均成交额提升最大的分别为易方达中证海外互联 ETF 等 [47] 5 ETF 业绩表现 - 上周跨境非港股、跨境港股、股票型、商品型、债券型 ETF 中，华安德国(DAX)ETF 等表现最好 [8][50] 6 ETF 融资融券情况 - 本周融资买入总额较上周增加 147.44 亿元，融资卖出总量增加 0.49 亿份 [52] 7 当前 ETF 市场规模 - 截至 2025 - 05 - 09，市场有 1148 只上市交易 ETF，规模合计 41116.12 亿元，股票型 ETF 中规模指数 ETF 规模最大 [53] - 分板块 A 股科技和 A 股大金融规模最大，分主题沪深 300 主题和中证 A500 主题规模最大 [59] - 52 家基金公司管理 ETF，非货币 ETF 管理规模前十、前二十公司管理规模累计占比分别达 80.37%、95.58%，前 5 公司占比情况不同 [60] 8 ETF 上市与发行情况 - 上周 3 只 ETF 上市交易，新成立 8 只 ETF 均为被动指数型基金 [9][65] - 5 月以来 3 只 ETF 基金产品发售，发行规模 10.53 亿元 [66]

贸易总体情况 - 2025年4月我国货物贸易进出口总额同比增长4.6%，出口同比增长8.1%，进口同比下降0.2%，贸易顺差961.8亿美元[3] 出口情况 - 4月出口增速下滑受美国加征关税和外需波动影响，后续增速或延续下行，可通过东盟转口贸易部分对冲[3] - 1 - 4月我国对东盟贸易总值3310.5亿美元，同比增长8.1%，占比16.8%；4月对美国出口同比由9.1%转降21%，对东盟出口同比升至20.8%[3] - 1 - 4月肥料等出口金额增速超10%，成品油等出口降幅超10%；4月集成电路、船舶出口金额同比增速升高[3][4] 进口情况 - 我国已对美实施关税反制，出口放缓或致进口走势偏弱，但政策落地有望支撑进口增速[3] - 1 - 4月粮食、大豆进口金额分别同比降41.2%、28.2%，食用植物油升6.8%；4月粮食、大豆进口数量和金额增速回升[5] - 4月铜矿砂及其精矿、天然及合成橡胶进口量价同升，成品油等进口量价同减[5] 风险提示 - 国内政策落地不及预期，关税政策变化超预期[6]

报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收218.1亿元、同比增长1.7%，归母净利润29.4亿元、同比增长19.5%；2025Q1收入43.9亿元、同比降29.4%，归母净利润5.8亿元、同比降43.1% [7] - 科伦博泰核心品种获批，商业化值得期待，2024年营收19.3亿元、同比增25.5%，归母净利润 -2.7亿元、同比减亏53.5%，核心产品芦康沙妥珠单抗2024年获批上市 [7] - 川宁生物和非输液药品业务收入持续增长，2024年输液板块销售收入89.1亿元、同比降11.9%，非输液业务收入103亿元、同比增13.7%，川宁生物收入57.6亿元、同比增19.4%，归母净利润14亿元、同比增48.9% [7] - 预计2025 - 2027年净利润分别为30亿元、33.8亿元、38.8亿元，公司创新业务迎来收获期，建议关注 [7] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本15.98亿股，流通A股13.06亿股，52周内股价区间26.13 - 37.0元，总市值545.58亿元，总资产378.26亿元，每股净资产14.45元 [5] 盈利预测 - 关键假设包括大输液业务2025 - 2027年各品种销量增速分别为5%、3%、3%；非输液药品业务各品种销量增速分别为15%、7%、5%；抗生素中间体、原料药业务各品种销量增速分别为10%、5%、5%；创新研发项目2025 - 2027年分别贡献收入19.5、30.4、50.1亿元 [8] - 预测2025 - 2027年分业务收入成本，如输液业务收入分别为93.6、96.4、99.3亿元，增速分别为5.0%、3.0%、3.0%等 [9] 财务预测与估值 - 给出2024A - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表及财务分析指标等数据，如2025 - 2027年预计营业收入分别为236.02、257.29、287.33亿元，增速分别为8.20%、9.01%、11.68%等 [10]

报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司2024年亏损减少，PROTAC在研药物进展加快，HC - 1119已提交新药上市申请补充资料并完成商业化生产筹备，预计2025 - 2027年实现营业收入分别约为1.6、3.8、5.8亿元，首款创新药德恩鲁胺NDA已获受理，建议关注 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为0.37、159.00、379.70、580.00百万元，增长率分别为—、43243.59%、138.81%、52.75% [3] - 2024 - 2027年归属母公司净利润分别为 - 199.50、 - 150.64、 - 90.58、5.37百万元，增长率分别为32.18%、24.49%、39.87%、105.93% [3] - 2024 - 2027年每股收益EPS分别为 - 2.01、 - 1.52、 - 0.91、0.05元，净资产收益率ROE分别为 - 16.73%、 - 14.46%、 - 9.52%、0.56% [3] - 2024 - 2027年PE分别为 - 24、 - 32、 - 52、885，PB分别为3.99、4.56、5.00、4.97 [3] 事件情况 - 公司发布2024年年报&2025年一季报，2024年全年实现收入36.7万元，归母净利润 - 2亿元，扣非归母净利润 - 2.2亿元，2025年一季度实现归母净利润 - 3210万元 [8] 亏损原因及变化 - 2024年公司无药品销售收入，材料及研发中间体实现收入36.7万元，归母净利润减亏9466.3万元，扣非归母净利润减亏1.1亿元，研发费用1.7亿元同比 - 29.9%，管理费用4212万元同比 - 47.1%，销售费用1135.3万元同比 + 35.8%，赎回理财产品2.9亿元，购买结构性存款2.1亿元未到期未赎回，偿还短期银行借款3000万元，亏损收窄 [8] 在研药物进展 - 口服AR PROTAC药物HP518针对mCRPC的中国II期临床试验于2024年12月完成患者入组，另一适应症AR阳性三阴乳腺癌于2024年6月获美国FDA快速通道认定；HP568针对ER + /HER2 - 晚期乳腺癌的临床试验于2024年10月获中国NMPA批准，2025年1月实现首例患者给药，该适应症于2024年12月获FDA批准 [8] 新药上市申请情况 - HC - 1119已提交新药上市申请的补充资料，完成了商业化生产筹备，2024年完成GMP生产合规核查，CDE完成首轮评审工作，目前进入技术评审阶段 [8] 盈利预测关键假设 - 假设德恩鲁胺上市后价格为19600元/盒，谈判降价50%纳入2025年医保目录；假设二线治疗比例为30% [9] 分业务收入及毛利率 |业务|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |德恩鲁胺收入（百万元）|0.0|159.0|379.7|580.0| |德恩鲁胺增速|/|/|138.8%|52.8%| |德恩鲁胺毛利率|/|82.0%|85.0%|85.0%| |其他收入（百万元）|0.4|0.0|0.0|0.0| |其他增速|/|/|/|/| |其他毛利率|8.4%|/|/|/| |合计收入（百万元）|0.4|159.0|379.7|580.0| |合计增速|/|43243.6%|138.8%|52.8%| |合计毛利率|8.4%|82.0%|85.0%|85.0%|[10] 财务预测与估值 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表及各项财务分析指标等详细数据 [11]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年5月第二周陆港两地创新药板块有涨有跌，A股创新药板块上涨跑赢沪深300指数，港股创新药板块下跌跑输恒生指数，美股XBI指数下跌 [2][16][17][20][23] - 5月国内外部分地区无创新药获批上市，本周全球达成12起重点交易，披露金额的1起为4.15亿美元 [3][4][5] - GLP - 1RA药物在糖尿病和肥胖适应症有不同研发进展，仿制药也在推进 [10][11][12] 各目录总结 1 GLP - 1RA药物研发进展和销售情况 - 全球糖尿病适应症GLP - 1靶点相关创新药11项获批上市、3款处于NDA阶段、9项处于III期临床阶段；肥胖适应症3项获批上市、1款处于NDA阶段、6项处于III期临床阶段 [10][11][12] - 国内利拉鲁肽有三家获批上市，司美格鲁肽仿制药4款处于NDA阶段、9款处于III期临床阶段 [12] - 替尔泊肽2023年销售额51.63亿美元（+970.1%），度拉糖肽2023年营收约71.33亿美元 [15] 2 A股和港股创新药板块本周走势 - 2025年5月第二周陆港两地创新药板块39个股上涨、67个股下跌，涨幅前三为海创药业 - U、长春高新、众生药业，跌幅前三为复宏汉霖、康诺亚 - B、博安生物 [2][16] - A股创新药板块本周上涨2.33%，跑赢沪深300指数0.33pp，近6个月累计上涨5.43%，跑赢沪深300指数9.13pp [2][17] - 港股创新药板块本周下跌2.14%，跑输恒生指数3.75pp，近6个月累计上涨22.08%，跑赢恒生指数4.47pp [2][20] - 美股XBI指数本周下跌8.59%，近6个月累计下跌22.72% [23] 3 5月上市创新药一览 - 5月国内1款新药获批上市，无新增适应症获批上市，本周国内首次公示临床试验数量共23个 [26][31] - 5月美国无NDA、BLA获批上市，本周也无；欧洲和日本5月及本周均无创新药获批上市 [4][31][36] 4 本周国内外重点创新药进展 - 国内驯鹿生物伊基奥仑赛获孤儿药资格，信诺维XNW5004入选学术会议等多家公司有药物进展 [42][43][44] - 海外赛诺菲卡普赛珠单抗申报上市，强生特诺雅获批新适应症等多家公司有药物进展 [46][48][49] 5 本周国内公司和全球TOP药企重点创新药交易进展 - 本周全球共达成12起重点交易，披露金额的1起为Alchemab Therapeutics与Eli Lilly的4.15亿美元协议 [5][50]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 本期（4月28日 - 5月11日）低空经济板块跑赢大盘，国家和地方重视行业发展，多家企业有新进展，建议关注零部件、整机、基建配套、空管运营四大主线 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本期低空经济板块跑赢大盘，万得低空经济指数涨5.33%，国证通用航空指数涨5.95% [6][16] - 展示了低空经济产业链各环节部分公司市值、收盘价、双周涨跌幅等数据 [19][22] 政策动态 - 4月28日工信部发布工作要点，超前开展飞行汽车等新业态标准化需求研究 [23] - 5月7日金融监管总局推动低空飞行器等新兴领域保险产品 [23] - 山东省公示低空领域重点产品和典型应用场景 [6] - 广东省印发措施，聚焦低空经济等领域，设城市级实景测试场 [6][24] - 南宁市发布措施推动低空经济发展，打造产业集聚区 [6][25] 产业动态 - 5月9日小鹏汇天“陆地航母”飞行体生产许可证申请获受理，已获260台预付订单 [6][26] - 4月29日峰飞航空与中信海直、中信金租达成100架订单协议，三方合作打造生态圈 [6][28] - 5月7日沃飞长空获建行四川省分行、建信金租60亿元金融服务，构建全周期金融解决方案 [6][32] - 广州市黄埔区启动全国首个综合保税区低空运输智能通关模式，可节省物流时间50%，压缩成本10% [6][34] - 4月29日湖南高创低空产业发展股权投资基金落户株洲，规模10亿元 [6][38] - 5月1日AS700载人飞艇山东首飞成功，能耗降60%，运营成本为直升机1/3 [6][40] - 4月29日我国自主研制的全球首款“急救（转运）无人机”在浙沪完成实战演练 [6][42] - 4月28日上海青浦四大“飞天”项目签约，构建低空经济全产业链 [6][10] - 蓝霄航空半年内完成三轮融资近亿元，其LX - 1机型解决传统纯电eVTOL瓶颈 [6][10] - 5月8日云圣智能完成5亿元D轮融资，用于新品研发等 [6][10] - 4月29日美国Joby首次实现有人驾驶eVTOL过渡飞行，计划未来10个月开始FAA型号检验授权飞行测试 [6][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q1多数疫苗品种批签发有所下滑部分回暖 各细分疫苗品种批签发情况有差异 同时介绍了相关企业在研管线进展 [3][7] 各部分总结 总体情况 - 2025Q1多数品种批签发下滑部分回暖 涉及智飞生物、民海生物、华北制药等多家企业的不同疫苗品种批签发有增减变化 [3][7] - 相关标的有康希诺、康泰生物等多家企业 [7] 各疫苗品种情况 多联苗 - 25Q1多联苗合计批签发17批次（-26%） 三联苗、四联苗无批签发 五联苗批签发17批次（+0%） 全部来自赛诺菲 [11][15] 肺炎疫苗 - 2025Q1肺炎疫苗批累计签发23批次(-30%) 13价肺炎结合疫苗批签发19批次（+0%） 23价肺炎多糖疫苗批签发4批次（-71%） [19] - 13价肺炎结合疫苗中 沃森生物批签发9批次（+125%） 民海生物批签发6批次（-40%） 辉瑞批签发4批次（-20%） [21] - 23价肺炎多糖疫苗中 沃森生物批签发2批次（+100%） 默沙东1批次(-50%) 科兴生物1批次（0%） [24] HPV疫苗 - 2025Q1批签发57批（+63%） 双价HPV42批次（+367%） 全部来自万泰生物 四价HPV0批次 九价HPV15批次（-38%） [29] 流感疫苗 - 2025Q1流感疫苗批签发29批次 同比提高263% 三价流感疫苗批签发28批次（+460%） 全部来自科兴生物 四价流感疫苗获批签发1批次（-67%） 鼻喷流感疫苗2025Q1批签发0批次 全部来自百克生物 [35][38][45] 人用狂犬疫苗 - 2025Q1批签发223批次(+37%) 冻干型为主要剂型 成大生物批签发105批次(+110%) 亦度生物批签发27批次(+29%) [46][48] 水痘疫苗 - 2025Q1水痘疫苗批签发83批次(-2%) 百克生物批签发33批次（+38%） 科兴生物19批次（+73%） 上海所14批次（+17%） 长春祈健9批次（-18%） 民海生物8批次 [54] Hib疫苗 - 2025Q1批签发7批次(-50%) 民海生物6批次（0%） 沃森生物1批次（-67%） [59] EV71疫苗 - 2025Q1批签发4批次(-69%) 肠道病毒71型灭活疫苗（人二倍体细胞）4批次 均来自中科院医生所 [64] 轮状病毒疫苗 - 2025Q1批签发21批次(-46%) 单价轮状病毒疫苗兰州所批签发6批次（-68%） 三价轮状病毒疫苗兰州所批签发4批次（+33%） 五价轮状病毒疫苗默沙东批签发11批次（-35%） [68] 百白破疫苗 - 2025Q1批签发18批次（+167%） 成都所9批次 武汉所7批次 民海生物2批次 [73] 脑膜炎疫苗 - 2025Q1批签发85批次(-34%) AC多糖疫苗批签发55批次（-47%） ACYW135多糖结合疫苗批签发4批次 全部来自康希诺 ACYW135多糖疫苗24批次（+118%） AC结合疫苗0批次 [79] 乙肝疫苗 - 2025Q1批签发87批次(+28%) 艾美诚信33批次（+38%） 华北制药批签发26批次（-13%） 康泰生物24批次（+71%） 北京所4批次 [91] IPV疫苗 - 2025Q1总共批签发22批次(-33%) 全部为Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗 政策利于其市场扩容 [93] 带状疱疹疫苗 - 2025Q1批签发6批次 均来自GSK [97] 在研管线进展 - 国产HPV疫苗普遍预计2025年后陆续上市 康希诺13价肺炎已于2025年2月上市 智飞15价肺炎预计2025年后上市 百克生物带状疱疹疫苗已于2023年初获批上市 欧林生物金葡菌疫苗预计2026年后上市 其他创新品种如RSV疫苗、诺如疫苗国内企业也在持续布局 [101]