投资评级 - 报告未给出明确的投资评级和目标价 [1] 核心观点 - 报告认为公司业绩出现边际改善拐点，深度调整初见成效，Q3单季收入同比增速转正，归母净利润亏损同比大幅收窄 [8] - 公司渠道创新显效，市场调整持续，与新零售商超胖东来合作的联名产品带来新增长动力，传统渠道库存逐步下降 [8] - 公司积极调整应变，蓄力长远发展，推进产品战略和渠道深耕，报表风险释放领先，有望率先迎来反弹 [8] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入7.60亿元，同比下降36.2%，实现归母净利润-0.1亿元，同比下降117.4% [8] - 2025年第三季度单季实现营业收入2.0亿元，同比增长0.8%，实现归母净利润-0.2亿元，亏损同比大幅收窄 [8] - 2025年前三季度毛利率约为66.7%，同比下降5.2个百分点，销售费用率和管理费用率分别为33.2%和13.8% [8] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3.3亿元，同比改善0.9亿元，合同负债余额为1.2亿元，较年初减少1.3亿元 [8] 盈利预测与关键假设 - 预计2025-2027年营业收入分别为10.32亿元、10.66亿元、11.29亿元，增长率分别为-27.52%、3.31%、5.90% [3] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为0.07亿元、0.32亿元、0.52亿元，增长率分别为-46.07%、382.16%、58.89% [3] - 预计内参系列2025-2027年销量同比变化分别为-5%、+5%、+10%，吨价同比变化分别为-5%、-3%、-1% [9] - 预计酒鬼系列2025-2027年销量同比变化分别为-40%、+3%、+5%，吨价同比变化分别为+1%、+2%、+3% [9] - 预计湘泉及其他系列2025-2027年销量同比变化分别为-2%、+10%、+5%，吨价同比变化分别为-10%、-8%、-5% [9] 财务指标预测 - 预计2025-2027年每股收益EPS分别为0.02元、0.10元、0.16元 [3] - 预计2025-2027年净资产收益率ROE分别为0.17%、0.81%、1.28% [3] - 预计2025-2027年市盈率PE分别为3067倍、636倍、400倍 [3] - 预计2025-2027年市净率PB分别为5.20倍、5.16倍、5.11倍 [3] 公司基础数据 - 公司总股本为3.25亿股，全部为流通A股，总市值为206.20亿元 [6] - 公司总资产为46.46亿元，每股净资产为11.58元 [6] - 公司52周内股价区间为40.17元至73.29元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场回暖，债券 ETF 量价齐升，债券类 ETF 资金净流入放量加速，各类型债券 ETF 在份额、净值及市场表现上呈现不同态势，如地方债 ETF 资金面显著回暖，城投债 ETF 份额流入显著增长等 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 各类债券 ETF 资金净流入情况 - 债券类 ETF 资金净流入放量加速，上周利率债类、信用债类、可转债类 ETF 净流入资金分别为 44.89 亿元、99.19 亿元、 - 16.92 亿元，债券 ETF 市场合计净流入 127.17 亿元，本月累计净流入 3.02 亿元，本年累计净流入 4210.89 亿元 [2][5] - 截至 2025 年 10 月 31 日，债券 ETF 基金规模 7000.44 亿元，较前周收盘 + 2.30%，较年初 + 289.41%，在全市场 ETF 规模中占比 12.27%，环比前周末 + 25bp [5] - 地方债 ETF 资金面显著回暖，上周科创债 ETF（+63.23 亿元）、地方债类 ETF（+30.87 亿元）、短融 ETF（+20.03 亿元）净流入金额排名前三，仅可转债类 ETF 净流入资金为负 [2][5] 各类债券 ETF 份额走势 - 利率债类、信用债类 ETF 份额流入边际改善，地方债类 ETF 陡峭增长 [2][16] - 截至 2025 年 10 月 31 日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额分别为 661.35 百万份、442.54 百万份、107.67 百万份、7145.93 百万份、5071.85 百万份，较 2025 年 10 月 24 日收盘分别变化 8.38 百万份、3.31 百万份、26.99 百万份、207.60 百万份、 - 124.20 百万份，债券类 ETF 合计变化 122.08 百万份 [16] 主要债券 ETF 份额及净值走势 - 城投债 ETF 份额流入实现显著增长，截至 2025 年 10 月 31 日收盘，30 年国债 ETF、政金债券 ETF、5 年地债 ETF、城投债 ETF、可转债 ETF 份额分别为 268.11 百万份、379.43 百万份、31.73 百万份、2607.68 百万份、4341.69 百万份，较 2025 年 10 月 24 日收盘分别变化 6.24 百万份、1.49 百万份、无变化、123.50 百万份、 - 146.80 百万份 [2][21] - 代表标的全线净值延续增长，截至 2025 年 10 月 31 日收盘，30 年国债 ETF、政金债券 ETF、5 年地债 ETF、城投债 ETF 和可转债 ETF 净值分别为 1.2596、1.1514、1.2569、1.4368 和 1.3495，较 2025 年 10 月 24 日收盘分别变化 1.21%、0.46%、0.22%、0.19%、0.74% [2][24] 基准做市信用债 ETF 份额及净值走势 - 份额无明显变化，仅获小幅流入，截至 2025 年 10 月 31 日收盘，8 只信用债 ETF 份额较 2025 年 10 月 24 日收盘分别变化无变化、无变化、0.20 百万份、无变化、无变化、0.20 百万份、0.25 百万份、0.20 百万份 [2][28] - 净值延续上行趋势，截至 2025 年 10 月 31 日收盘，8 只信用债 ETF 基金净值较 2025 年 10 月 24 日收盘分别变化 0.26%、0.27%、0.28%、0.24%、0.33%、0.34%、0.35%、0.34% [2][28] 科创债 ETF 份额及净值走势 - 科创债 ETF 天弘、科创债 ETF 泰康份额显著领涨，截至 2025 年 10 月 31 日收盘，份额排名前三的产品为科创债 ETF 嘉实、科创债 ETF 鹏华、科创债 ETF 招商，上周份额净流入排名前三的产品为科创债 ETF 天弘、科创债 ETF 泰康、科创债 ETF 景顺，较 2025 年 10 月 24 日收盘分别变化 43.62 百万份、22.14 百万份、1.70 百万份 [2][32] - 净值连续多周上行，上周净值涨幅排名前三的科创债 ETF 为科创债 ETF 天弘、科创债 ETF 博时、科创债 ETF 富国，分别录得 0.33%、0.32%、0.32% [2][35] 单只债券 ETF 市场表现情况 - 超长期国债 ETF 净值涨幅再度领先，0 - 4 地债 ETF、科创债 ETF 天弘规模显著领涨，上周 30 年国债 ETF 博时、30 年国债 ETF 净值涨幅延续领先态势，分别为 1.38%、1.27% [2][37] - 升贴水率方面，30 年国债 ETF、30 年国债 ETF 博时、城投债 ETF 升水率领先，分别为 0.08%、0.07%、0.05%，部分科创债 ETF 贴水率改善，基准做市信用债 ETF 贴水率仍显著高于其余产品 [37] - 规模变动上，科创债 ETF 天弘（+44.63 亿元）、0 - 4 地债 ETF（+30.29 亿元）、科创债 ETF 泰康（+21.99 亿元）净流入金额排名前三，可转债 ETF 上周净流出金额显著高于其余产品，为 - 19.79 亿元 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次重启国债买卖或为丰富流动性投放结构，非进一步宽松信号，其操作方式、标的选择及量级大概率更克制 [3][81] - 若降息预期未升温，11 - 12月市场或震荡下行，利率下行空间锚定上半年降息后低点，30年期与10年期国债（老券）收益率下限分别位于1.9%和1.7%附近 [3][83] - 投资策略上，建议组合久期定位中等偏长区间，配置优选优质票息资产，交易关注二永债等中等久期品种 [84] 根据相关目录分别进行总结 重要事项 - 2025年10月27日央行行长潘功胜宣布重启公开市场国债买卖操作 [6] - 10月制造业PMI录得49.0%，较上月降0.8个百分点，制造业景气回落 [7] - 10月30日APEC峰会中美谈判取得初步进展，两国元首同意加强多领域合作 [11] 货币市场 公开市场操作及资金利率走势 - 10月27 - 31日央行7天逆回购投放20680亿元，到期8672亿元，净投放12008亿元；11月3 - 7日预计基础货币到期回笼20680亿元 [13] - 上周资金面跨月收紧，资金分层加剧，10月27 - 31日政策利率7天逆回购利率为1.40% [16] 存单利率走势及回购成交情况 - 一级发行：上周同业存单发行7349.20亿元，较前一周降2274.20亿元，到期5643.10亿元，净融资1706.10亿元，较前一周降1738.40亿元；各类型银行发行利率较前一周降低 [20][23] - 二级市场：各期限同业存单收益率整体下行，AAA级1月 - 1年期收益率均有下降 [26] 债券市场 一级市场 - 10月最后一周国债供给空窗，利率债发行107只，实际发行4126.82亿元，净融资3241.96亿元；1 - 10月地方政府债净融资节奏快于国债 [29][37] - 截至10月31日，2025年国债累计净融资约5.40万亿元，地方债约6.15万亿元；长期国债和地方债累计净融资分别为31190.10亿元和68424.28亿元 [29][33] - 截至上周特殊再融资债发行2.05万亿元，10年及以上占比约87.91%，江苏、四川等地区发行规模靠前 [41] 二级市场 - 重启国债买卖引发做多情绪，利率下行，长债及超长债震荡，短债补涨使10 - 1年期限利差走扩 [29][43] - 10年国债和国开债活跃券日均换手率降低，10年国债活跃券换券，与次活跃券平均利差5.4BP，10年国开债活跃券与次活跃券利差小幅走扩 [47][49] 机构行为跟踪 - 上周杠杆交易规模回落，除周五外日均约7万亿；国有行买入力度减弱，农商行减持加速，券商、基金和保险为主要承接力量 [56] - 9月机构杠杆率环比持平，银行和券商杠杆率此消彼长 [57] - 农商行补仓7 - 10Y国债意愿弱，券商和基金补仓意愿强；商业银行和保险公司投资地方债收益更高 [70][75] 高频数据跟踪 - 上周螺纹钢、阴极铜、水泥价格上涨，线材、南华玻璃指数下跌；CCFI指数上涨，BDI指数下跌 [77] - 上周猪肉、蔬菜批发价上涨，布伦特和WTI原油期货结算价下跌，美元兑人民币中间价7.09 [77] 后市展望 - 重启国债买卖或为丰富流动性投放结构，非宽松信号，操作将更克制 [81] - 若无降息预期升温，11 - 12月市场或震荡下行，利率下行空间有限 [83] - 投资策略建议组合久期中等偏长，配置选优质票息资产，交易关注二永债等品种 [84]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 核心观点：公司业绩短期承压，但通过降本增效与结构优化，长期发展具备韧性 [1][7] - 预计2025-2027年归属母公司净利润将持续增长，分别为77百万元、318百万元、551百万元 [2] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.10元、0.40元、0.68元，对应动态PE分别为115倍、28倍、16倍 [2][7] 近期业绩表现 - 2025年前三季度营收60.88亿元，同比下降6.13%，归母净利润0.71亿元，同比增长32.93% [7] - 2025年第三季度营收18.44亿元，同比下降20.52%，归母净利润亏损516万元，同比下降102.99% [7] - 第三季度业绩承压主要受生猪价格明显回调影响，且前三季度计提资产减值损失1866万元 [7] 成本控制与运营优化 - 公司年内养殖完全成本已降至14元/公斤以下，目标年底降至13元/公斤以下 [7] - 种群优化持续推进，3月份PSY在25左右，预计下半年种系调整完成后将提升至26以上 [7] - 断奶仔猪成本预计下降到260元左右 [7] - 大力发展“公司+农户”代养模式，2025年代养出栏预计超三十万头，成为降低整体养殖成本的核心驱动力 [7] 业务板块发展与预测 - 屠宰及肉类加工业务是核心，公司正推进全国化布局，截至2025年6月末已建成25家生猪屠宰企业（浙江省内18家，省外7家） [7] - 预计屠宰及肉类加工业务2025-2027年收入增速分别为-5.00%、10.00%、35.00%，毛利率分别为5.00%、8.00%、9.00% [9] - 畜禽养殖业务预计平稳发展，2025-2027年收入增速均为5%，毛利率稳定在15% [9] - 其他业务预计2025-2027年收入增速均为10%，毛利率稳定在12% [9] 财务预测汇总 - 预计公司总收入2025-2027年分别为8,686.50百万元、9,542.84百万元、12,752.94百万元，增速分别为-4.46%、9.86%、33.64% [2][9] - 预计综合毛利率2025-2027年分别为5.44%、8.28%、9.18% [9] - 预计净资产收益率（ROE）2025-2027年分别为1.93%、7.43%、11.40% [2] - 预计资产负债率将从2024年的72.36%逐步下降至2027年的56.27% [10]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司盈利能力持续加强，三季度再次实施分红 [1][7] - 公司注重产品开发，加码布局丝杠领域，开拓新的成长空间 [7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入5.9亿元，同比增长19.4%，实现归母净利润2.1亿元，同比增长29.4% [7] - 2025年第三季度单季实现营业收入2.0亿元，同比增长20.6%，环比下降3.7%，实现归母净利润0.7亿元，同比增长33.8%，环比下降10.1% [7] - 盈利能力持续提升，前三季度毛利率为54.4%，同比提升1.9个百分点，净利率为36.3%，同比提升2.5个百分点；第三季度单季毛利率为55.2%，同比提升2.9个百分点，环比提升1.1个百分点 [7] - 第三季度销售/管理/研发费用率分别为1.2%/10.8%/5.3%，同比变动+1.2/-0.2/+0.2个百分点，环比变动+0.2/+1.1/+1.1个百分点 [7] 分红回报 - 公司发布2025年三季度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），系2025年度第二次分红 [7] - 2025年前三季度现金分红总额（含半年度已派发红利）占合并报表中归母净利润的比例为35.58% [7] 业务发展与战略布局 - 公司不断开拓冷成形精密零部件多元化应用场景，原材料由钢材拓展至铝、铜、钛合金、不锈钢等 [7] - 拓展冷成形技术在汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等领域的应用 [7] - 新获多个项目定点，涉及内燃机项目及阀座、阀芯柱等不锈钢精密冷锻件新项目 [7] - 成立玖月捌传动控股子公司，专注丝杠产品研发生产，目前已申报丝杠类核心专利15项（发明专利8项，实用新型7项） [7] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为8.56亿元、11.22亿元、15.08亿元，增长率分别为25.88%、31.06%、34.33% [2][8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.76亿元、3.81亿元、4.91亿元，增长率分别为30.63%、37.70%、28.95% [2][8] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.03元、2.79元、3.60元 [2][8] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为17.62%、20.07%、21.21% [2][8] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为37倍、27倍、21倍 [2][8] 基础数据 - 公司总股本为1.36亿股，全部为流通A股 [5] - 公司总市值为102.77亿元，总资产为17.37亿元 [5] - 公司每股净资产为10.66元 [5]

国内政策与宏观经济 - 央行维持一年期LPR在3.0%、五年期LPR在3.5%不变，但货币政策仍有宽松空间[1] - 前三季度中国涉外收支总规模达11.6万亿美元，创同期新高[1] - “十五五”规划将聚焦新能源、新材料等领域，预计带动投资需求超5万亿元[13] - “十四五”期间实际使用外资累计达7087.3亿美元，高技术产业引资占比提升至34.6%[9] 海外市场与地缘政治 - 日本新首相高市早苗拟推出规模超13.9万亿日元的经济刺激计划[2] - 伦敦金现价格单日跌超6%至4100美元/盎司以下，伦敦银现跌超8%至48美元/盎司以下[2] - 美国制裁俄罗斯石油公司Rosneft与Lukoil，导致国际油价跳涨[20] - 美国联邦政府关门进入第22天，若持续整个季度可能使GDP增速降低1.2–2.4个百分点[15] 大宗商品与高频数据 - 本周布伦特原油现货均价周环比下降0.17%，铁矿石价格周环比下降1.34%[22] - 10月第三周全国乘用车市场日均零售6.3万辆，同比下降3%[37] - 本周蔬菜价格周环比上升3.52%，猪肉价格周环比下降3.03%[42]

投资评级与基础信息 - 报告未明确给出目标价，当前股价为85.10港元 [1] - 公司52周股价区间为30.0-107.0港元，市值为1,458.37亿港元，流通股数为17.14亿股 [3] 核心合作事件与战略意义 - 公司与武田制药达成全球战略合作，共同开发IBI363（PD-1/IL-2α-bias）、IBI343（CLDN18.2 ADC）及早期项目IBI3001的选择权 [5] - 公司将获得12亿美元首付款（含1亿美元溢价战略股权投资），潜在总交易额最高可达114亿美元，并获得销售分成 [5] - 双方将按40/60比例共同承担IBI363的全球开发成本，并共同负责其在美国的商业化及利润/损失分配 [5] - 此次合作被视为公司实现“成长为国际一流的生物制药企业”长远目标的关键一步 [5] 核心产品管线进展与临床数据 - IBI363多项适应症进入临床Ⅲ期，针对IO经治鳞状非小细胞肺癌的全球多中心Ⅲ期临床已获FDA及NMPA许可 [5] - IBI363在Ⅰ期临床中显示对IO耐药NSCLC的潜力：3mg/kg治疗肺鳞癌的客观缓解率（ORR）达36.7%，中位无进展生存期（mPFS）达9.3个月；治疗肺腺癌的ORR达24%，mPFS达5.6个月 [5] - IBI343针对三线胰腺导管癌的Ⅲ期临床在中国启动，针对三线胃癌的Ⅲ期临床在中国与日本同步推进 [5] - IBI343治疗晚期胰腺癌数据：在6mg/kg剂量组的44例受试者中，确认的客观缓解率（cORR）为22.7%，中位PFS为5.4个月，中位OS为9.1个月；一线治疗受试者（N=17）的中位OS长达12.1个月 [5] 财务业绩预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为114.4亿元、149.7亿元和201.1亿元，对应增长率分别为21.40%、30.90%和34.30% [7][9] - 预计归属母公司净利润将由2024年的亏损0.95亿元转为2025年盈利8.65亿元，并在2027年增长至27.50亿元 [7] - 预计每股收益（EPS）将从2025年的0.50元增长至2027年的1.60元，净资产收益率（ROE）将从2025年的6.18%提升至2027年的14.96% [7] 盈利预测关键假设 - 肿瘤管线：假设2025-2027年产品销量同比增速分别为20%、20%、15%，毛利率维持在85%-86% [8][9] - 非肿瘤管线：假设2025-2027年产品销量同比增速分别为400%、160%、130.8%，毛利率维持在78%-79% [8][9] - 授权收入：假设2025-2027年均为7亿元 [8][9]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 核心观点 - CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4）Ⅰ期临床数据扎实靓眼，安全性和耐受性良好，并展现出积极的抗肿瘤活性及高疾病控制率（DCR），已启动Ⅱ期剂量拓展研究 [1][7] - 公司聚焦于研发，迈入管线2.0时代，核心产品催化在即 [7] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为2.2亿元、5.1亿元和8.6亿元，增长率分别为-45.90%、131.82%和68.63% [2][7][9] - 预计归属母公司净利润2025-2027年分别为-333.91百万元、-141.74百万元和165.95百万元，预计在2027年实现扭亏为盈 [2][10] - 预计每股收益（EPS）2025-2027年分别为-0.23元、-0.10元和0.11元 [2][10] 核心产品管线进展 - **CS2009**: 在暂定的Ⅱ期推荐剂量（RP2D，30mg/kg）及更高剂量下观察到更高的客观缓解率（ORR）达25.0%，在驱动基因阴性、IO经治的NSCLC亚组中，ORR达25%，DCR达83.3% [7] - **CS5001（ROR1 ADC）**: 全球多中心临床试验正在积极招募患者，优先考虑联合疗法队列，并探索单一疗法及联合舒格利单抗治疗晚期实体瘤 [7] - **舒格利单抗**: 海外拓展取得进展，已向欧洲药品管理局（EMA）递交新适应症申请，并获得积极意见，国际影响力已拓展至全球60多个国家 [7] 收入构成预测 - 预计2025-2027年商业化收入分别为0.9亿元、3.8亿元和7.3亿元，主要来自普拉替尼、阿伐替尼和舒格利单抗 [9] - 普拉替尼预计2025-2027年收入为0.5亿元、2.5亿元和3.6亿元 [8][9] - 舒格利单抗预计2026-2027年贡献收入0.9亿元和3.2亿元 [8][9] - 授权费收入预计2025年为1亿元，2026-2027年持平 [8][9]

投资评级与基础信息 - 报告对国邦医药的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] - 当前股价为22.47元，总市值为125.57亿元，总资产为105.79亿元 [1][5] - 公司总股本为5.59亿股，其中流通A股为3.02亿股 [5] 业绩表现与核心财务数据 - 2025年前三季度实现营业收入44.70亿元，同比增长1.17%；实现归母净利润6.70亿元，同比增长15.78% [7] - 2025年第三季度单季实现营业收入14.44亿元，同比下降5.39%；但归母净利润为2.15亿元，同比增长23.17%，显示盈利能力显著提升 [7] - 前三季度净利率由去年同期的13.10%提升至14.94% [7] - 预测2025-2027年营业收入分别为70.72亿元、79.08亿元、88.48亿元，增长率分别为20.05%、11.83%、11.88% [2] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为10.52亿元、12.47亿元、14.09亿元，增长率分别为34.63%、18.50%、12.95% [2] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.88元、2.23元、2.52元 [2] 业务板块分析 - 公司业绩增长主要由动保原料药业务驱动，该板块正处于价格底部反转的景气周期 [7] - 核心动保产品氟苯尼考随着行业产能出清，盈利能力持续修复，2025年上半年出货量已超2000吨 [7] - 动保产品盐酸多西环素获批CEP证书，销售国家突破50个，客户超200家 [7] - 医药原料药业务保持稳健，阿奇霉素价格维持稳定，头孢类业务实现扭亏为盈 [7] - 公司横向多品种复制和纵向产业链延伸战略成效显著，目前拥有13个销售收入过亿的产品 [7] 全球化布局与竞争优势 - 公司产品销往全球117个国家和地区，与全球5000余家客户和供应商建立了合作关系 [7] - 公司在欧洲药品质量管理局（EDQM）注册获批18个产品CEP证书，通过美国FDA认证产品7个，国际认证构筑高壁垒 [7] - 围绕产业链延伸的植保项目成功试产，并积极布局食药同源等新领域 [7] 估值与财务指标 - 基于盈利预测，2025-2027年对应的动态市盈率（PE）分别为12倍、10倍、9倍 [7] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为11.56%、12.05%、11.98% [2] - 预测2025-2027年毛利率分别为27.08%、27.79%、27.76%，净利率分别为14.85%、15.73%、15.89% [8] - 公司资产负债率呈下降趋势，预测从2024年的25.31%降至2027年的20.42% [8]

报告行业投资评级 报告未提及该部分内容 报告的核心观点 债券 ETF 出现年内最大赎回潮，债券类 ETF 全线净流出，仅公司债 ETF、城投债 ETF 获小幅净流入，国债类、科创债 ETF 周度净流出金额创新高，各类型 ETF 份额和净值表现不一，可转债 ETF 净值下跌受权益市场走低影响 [1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 1.1 各类债券 ETF 资金净流入情况 - 债券类 ETF 全线净流出，上周利率债类、信用债类、可转债类 ETF 净流入资金分别为 -49.60 亿元、-74.56 亿元、-9.41 亿元，债券 ETF 市场合计净流入金额 -133.57 亿元，本月累计净流入 -172.50 亿元，本年累计净流入 4035.37 亿元 [4][7] - 截至 2025 年 10 月 17 日，债券 ETF 基金规模 6778.33 亿元，较前周收盘 -2.00%，较年初 +277.05%，在全市场 ETF 规模中占比 12.27%，环比前周末 -43bp [7] - 国债类、科创债 ETF 周度净流出金额创新高，仅公司债 ETF（+1.09 亿元）、城投债 ETF（+1.89 亿元）获小幅净流入，科创债 ETF、国债类 ETF 净流出金额分别为 -49.52 亿元、-48.59 亿元 [4][7] 1.2 各类债券 ETF 份额走势 - 国债类、信用债类、可转债类 ETF 份额大幅流出，截至 2025 年 10 月 17 日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额较前周收盘分别变化 -45.47 百万份、-0.93 百万份、无变化、-55.97 百万份、-71.20 百万份，债券类 ETF 合计变化 -173.57 百万份 [4][20] 1.3 主要债券 ETF 份额及净值走势 - 代表产品中仅城投债 ETF 份额获得正增长，30 年国债 ETF、政金债券 ETF、5 年地债 ETF、城投债 ETF、可转债 ETF 份额较 2025 年 10 月 10 日收盘分别变化 -5.33 百万份、-0.46 百万份、无变化、18.60 百万份、-51.70 百万份 [4][24] - 净值延续增长，仅可转债 ETF 回落，截至 2025 年 10 月 17 日收盘，30 年国债 ETF、政金债券 ETF、5 年地债 ETF、城投债 ETF 和可转债 ETF 净值较 2025 年 10 月 10 日收盘分别变化 1.47%、0.37%、0.16%、0.10%、-2.26% [4][28] 1.4 基准做市信用债 ETF 份额及净值走势 - 份额整体流出，现存 8 只信用债 ETF 份额较 2025 年 10 月 10 日收盘分别变化无变化、-2.00 百万份、-1.80 百万份、0.01 百万份、无变化、0.10 百万份、-2.90 百万份、-1.80 百万份 [31] - 净值延续上行趋势，8 只信用债 ETF 基金净值较 2025 年 10 月 10 日收盘分别变化 0.12%、0.12%、0.12%、0.12%、0.12%、0.13%、0.16%、0.13% [34] 1.5 科创债 ETF 份额及净值走势 - 份额普遍流出，现存 24 只科创债 ETF 中份额排名前三的为科创债 ETF 嘉实、科创债 ETF 鹏华、科创债 ETF 招商，上周份额净流入排名前三的为科创债 ETF 易方达、科创债 ETF 鹏华、科创债 ETF 泰康，较 2025 年 10 月 10 日收盘分别变化 0.30 百万份、0.30 百万份、0.04 百万份 [37] - 净值整体上行，上周科创债 ETF 净值普涨，涨幅排名前三的为科创债 ETF 大成、科创债 ETF 嘉实、科创债 ETF 华夏，分别录得 0.16%、0.15%、0.14% [38][39] 1.6 单只债券 ETF 市场表现情况 - 长端利率债 ETF 净值反弹，仅可转债 ETF 净值下跌，30 年国债 ETF、30 年国债 ETF 博时净值涨幅领先，分别为 1.54%、1.56%，可转债 ETF、上证可转债 ETF 净值回调，分别下跌 -2.26%、-1.24% [40] - 升贴水率方面，基准做市信用债 ETF、科创债 ETF 贴水显著高于其余产品，信用债 ETF 博时、科创债 ETF 景顺、公司债 ETF 易方达贴水率居前 [40] - 规模变动上，城投债 ETF（+1.89 亿元）、公司债 ETF（+1.09 亿元）净流入金额为正，短融 ETF、国债 ETF 东财、30 年国债 ETF 博时上周净流出金额最多，分别为 -19.64 亿元、-18.95 亿元、-18.92 亿元 [40]