1. 液冷技术概述 1. 液冷技术通过使用高比热容的液体作为冷却介质,相比风冷技术在散热能力、能耗、噪音、建设成本和选址等方面表现出色。[1][2][4] 2. 液冷技术包括冷板式、浸没式和喷淋式三种主要类型,各有优缺点。冷板式液冷在可维护性、空间利用率和兼容性方面优势明显,但成本较高;浸没式液冷在空间利用率和可循环利用方面表现出色,但可维护性较差;喷淋式液冷通过改造旧式服务器和机柜,大幅降低了建设成本。[7][8] 3. 随着单机柜功率需求的不断上升,液冷技术正逐步取代风冷成为数据中心的主流冷却方式。一般认为30kW是风冷散热的极限,而AI训练服务器单机柜功率已经超出这一范围,液冷成为必然选择。[17] 2. 液冷行业发展现状 1. 电信运营商和互联网厂商是液冷技术的主要推动力量,正在加快液冷技术的应用。电信运营商提出了三年内实现液冷技术规模应用的目标,互联网厂商也在自有数据中心中广泛探索液冷技术。[19][20] 2. 国内主要服务器厂商已经开始大规模生产标准化的冷板式液冷服务器,并在运营商招标中占据较高份额。浪潮、超聚变和宁畅等厂商在液冷服务器市场占据领先地位。[22][23] 3. 全球液冷市场保持高速增长,预计到2030年将达到213亿美元。中国市场也将快速扩张,预计到2027年将达到45亿元。主要厂商包括英维克、Vertiv和华为等。[24][26] 3. 液冷行业驱动因素 1. 芯片功率持续提升是液冷技术应用的主要驱动力。英伟达等芯片厂商推出的高功耗芯片,使单机柜功率超出风冷散热极限,迫使数据中心转向液冷技术。[32][36][39] 2. 国家对数据中心PUE标准的趋严,要求数据中心大幅降低能耗,液冷技术可将PUE指标降至1.2以下,满足绿色数据中心的要求。[41][42][46] 3. AI服务器市场的快速增长也带动了液冷技术的需求。预计到2023年,液冷服务器在全球AI服务器出货量中的占比将达到45%。[47][48] 4. 相关公司分析 1. 施耐德电气是全球领先的能源管理和自动化公司,在数据中心制冷等领域提供全面解决方案。[51][53] 2. 依米康是国内精密环境热管理领域的领先企业,在液冷技术方面有深厚积累,正在积极推进液冷项目。[55][57][58] 3. Vertiv是全球领先的关键数字基础设施和连续性解决方案供应商,在UPS、热管理和监控管理等方面具有丰富经验。[60][62][63]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年9月第二周，陆港两地创新药板块有涨有跌，A股、港股创新药板块和XBI指数本周均上涨，近6个月表现各异；9月国内外创新药获批上市情况不同，本周全球达成多起重点交易 [2][3][4] 各部分总结 A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 - 2024年9月第二周，陆港两地创新药板块33个股上涨，35个股下跌，涨幅前三为康方生物 - B（+27.90%）、嘉和生物 - B(+16.20%)、科济药业 - B(+15.99%)，跌幅前三为艾迪药业 - B(-14.44%)、德琪医药 - B(-13.04%)、迈博药业 - B(-12.86%) [2] - 本周A股创新药板块上涨0.77%，跑赢沪深300指数3pp，近6个月累计下跌2.56%，跑赢沪深300指数5.32pp [2][18] - 本周港股创新药板块上涨2.38%，跑赢恒生指数2.81pp，近6个月累计上涨0.02%，跑输恒生指数2.36pp [2][20] - 本周XBI指数上涨4.93%，近6个月累计上涨9.13% [2][21] 国内重点创新药进展 - 9月国内3款新药获批上市，本周国内3款新药获批上市，无新增适应症获批上市 [3][21][29] - 本周国内首次公示临床试验数量共119个，其中BE/I期61个，II期23个，III期29个，Ⅳ期6个 [22] 海外重点创新药进展 - 9月美国无NDA获批上市，1款BLA获批上市，本周美国0款NDA获批上市，1款BLA获批上市；9月欧洲、日本0款创新药获批上市，本周欧洲、日本无新药获批上市 [3][24][26] GLP - 1RA药物研发进展和销售情况 - 全球糖尿病适应症GLP - 1靶点相关创新药11项已获批上市，3款处于NDA阶段，9项处于III期临床阶段；肥胖适应症相关创新药3项已获批上市，1款处于NDA阶段，6项处于III期临床阶段 [9][10][12] - 国内利拉鲁肽已有三家获批上市，华东医药糖尿病和肥胖/超重两项适应症均获批；司美格鲁肽仿制药4款处于NDA阶段，9款处于III期临床阶段 [12] - 2023年替尔泊肽销售额51.63亿美元（+970.1%），获批减重适应症后全年销售额1.758亿美元；度拉糖肽营收约71.33亿美元 [15] - 2023年司美格鲁肽降糖适应症注射剂型Ozempic销售额138.89亿美元（+60%），口服剂型Rybelsus销售额27.20亿美元（+66%），减重适应症Wegovy销售额45.48亿美元（+407%），三款合计211.57亿美元；利拉鲁肽销售额共计约27.51亿美元（-18%） [15] 本周全球重点创新药交易进展 - 本周全球共达成17起重点交易，披露金额的有4起，包括赛诺菲等就放射配体药物达成许可协议（346.08百万美元）、ITM获得许可（324.45百万美元）、ENCell和Lucy Biotech签署协议（19.5百万美元） [4][35]

社融增速和信贷投放情况 - 2024年8月社会融资规模同比少增，新增人民币贷款同比持续少增[1,2] - 直接融资占社融增量的比重较去年同期有所提高，其中政府债券融资同比大幅增加[3] - 表外融资同比多增，主要是信托贷款同比增加[4] 企业和居民贷款情况 - 企业短期和中长期贷款同比均少增，但票据融资仍是信贷的主要支撑项[5,6] - 居民短期和中长期贷款同比继续少增，但随着家电、汽车等政府补贴政策落地，居民信贷有望企稳回升[6,7] 货币供给情况 - M1同比降幅扩大，M1与M2剪刀差继续扩大[8] - 人民币存款增加主要得益于财政存款和非银金融机构存款同比大幅增加[8,9] [1]: 1 [2]: 2 [3]: 6 [4]: 7 [5]: 9 [6]: 10 [7]: 10 [8]: 12 [9]: 13

工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长5.8%，较前值回落0.1个百分点[1] - 制造业增加值增速较前值下滑0.2个百分点至6.1%[1] - 高技术制造业增加值增长8.6%，快于全部工业4.1个百分点[1] - 装备制造业增加值同比增长6.4%，对工业增加值增长贡献47.9%[1] 投资情况 - 固定资产投资同比增长3.4%，增速较前值回落0.2个百分点[2,3] - 基建投资同比增长4.4%，增速下滑0.5个百分点[3,4] - 房地产投资同比下降10.2%，降幅较前值持平[6,7] - 制造业投资增长9.1%，增速较前值放缓0.2个百分点[9,10] 消费市场 - 社会消费品零售总额同比增长3.4%，增速较前值下滑0.1个百分点[11,12] - 汽车、石油及制品类零售同比增速走低[11,12] - 家电、通讯器材等部分品类受政策支持增速上升[11,12]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周（9月9日 - 9月15日）机器人指数跑赢大盘，中证机器人指数下跌0.8%，跑赢上证指数1.4个百分点，跑赢沪深300指数约1.4个百分点，跑输创业板指约0.6个百分点；国证机器人指数下跌1.0%，跑赢上证指数1.2个百分点，跑赢沪深300指数约1.2个百分点，跑输创业板指约0.8个百分点 [2][7] - 安徽人形机器人“启江二号”发布，相比“启江一号”在“智慧大脑、敏捷小脑和强健肢体”方面性能提升，合肥发布智能机器人八大“超级应用场景”及产业发展行动计划 [11] - 因时机器人、星海图联合推出仿人五指灵巧手与高动态力控机械臂整体解决方案，Neura Robotics发布双足人形机器人4NE - 1新动态 [14][16] - 一体化关节厂商灵足时代、人形机器人公司加速进化完成融资，资金用于产品研发、团队搭建、本体打造和软件开发能力提升等 [19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周机器人指数跑赢大盘，中证机器人指数下跌0.8%，国证机器人指数下跌1.0%，各细分板块中部分公司有不同涨跌幅，如汇川技术涨2.8%，日发精机跌9.2%等 [7][9][10] 产业动态 - 9月8日安徽二代人形机器人“启江二号”发布，身高1.8米，体重60公斤，有38个自由度，性能较“启江一号”提升；合肥发布八大“超级应用场景”和产业发展计划，力争2026年建成产业集群 [11] - 因时机器人、星海图联合推出仿人五指灵巧手（RH56系列）+高动态力控机械臂（A1系列）整体解决方案，前者有亚毫米级定位精度和数千克负载能力，后者关注高动态和大负载 [14] - 协作机器人公司Neura Robotics的双足人形机器人4NE - 1定位通用人形机器人，高约180厘米，重80公斤，可携带15公斤，速度3公里/小时，能与人类对话、完成家用任务和与其他机器人协作 [16] 融资动态 - 一体化关节厂商灵足时代完成数千万元天使轮融资，投资方有英诺天使基金等，资金用于机器人关节新产品研发和团队搭建 [19] - 人形机器人公司加速进化完成亿元级别的Pre - A系列轮融资，投资方包括彼岸时代等，资金用于人形机器人通用本体打造和软件开发能力提升 [19] - 具身智能核心部件新锐公司“灵足时代”完成数千万元天使轮融资，由雅瑞智友科学家基金等投资，资金用于“全系列一体化关节模组”研发迭代和团队搭建 [19]

移民对美国就业市场的影响 - 移民快速增长推升了美国劳动力供给，海外出生工人就业占比从2020年的17%上升至2024年1-8月的19.6%[1] - 非法移民激增可能导致了CPS和CES统计口径下就业数据的分化[2] - 移民占比较高的州失业率自2020年低点以来上升幅度更大[3] - 移民人数若渐进式下降，对工资增长的影响有限，但若快速下降则影响较大[4] - 非法移民快速减少可能加剧美国住房供给不足问题，推升房价和租金[5] 移民政策变化对就业市场的影响 - 若哈里斯当选总统，移民政策可能较为宽松，年均移民人数或维持在200-300万人左右[25] - 若特朗普当选总统，移民政策可能更加严格，年均移民人数或降至70-160万人左右[28] - 特朗普上任期间获得基于就业的永久合法移民数量不降反增[18] - 特朗普上任期间H-1B移民申请批准率明显下降[19]

报告行业投资评级 - 报告维持通用设备行业"强于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 需求筑底,把握结构性机会 - 通用设备景气度有结构性差异,弱景气度细分领域头部公司订单向好 [11] - 国内需求筑底,海外需求向上 [11] 行情回顾 - 8月通用设备指数下跌4.3%,跑输大盘 [8] - 机床、减速机板块降幅较大,叉车、工控板块降幅较小 [8] 数据回顾 - 7月制造业PMI为49.4%,低于临界点 [19] - 7月社融增量0.8万亿元,同比增加0.2万亿元 [19] - 7月固定资产投资完成额累计同比+3.6% [19] - 7月出口金额同比+7.0% [19] - 7月工业企业产成品存货同比+5.2% [19] 相关标的 - 刀具:华锐精密、欧科亿等 [30] - 机床:海天精工、纽威数控等 [30] - 叉车:安徽合力、杭叉集团等 [30] - 注塑机:伊之密、海天国际 [30] - 减速机:国茂股份、中大力德 [30] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [31] - 原材料价格波动风险 [31] - 海外需求波动风险 [31]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 重申2024年中期策略，看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线，红利板块关注高股息OTC个股与国企改革预期相关板块，器械出海关注IVD等产品，创新药及类似物出海渐入佳境，医疗反腐后关注院内医疗刚性需求领域，消费医疗属性品种及上游板块中长期值得跟踪，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合预期 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 1 投资策略及重点个股 1.1 当前行业投资策略 - 本周医药生物指数下跌2.55%，跑输沪深300指数0.32个百分点，2024年初以来下跌26.99%，跑输沪深300指数19.07个百分点；本周医药行业估值水平（PE - TTM）为22倍，相对全部A股、剔除银行后全部A股、沪深300溢价率均下降；本周医疗研发外包子板块表现最好，上涨1.7%，年初以来化学制剂、血液制品、原料药跌幅最小 [2][11][25] - 2024年9月9日安徽省发布中成药集采征求意见稿，将类似独家品种及剂型纳入一组，中选规则考虑价格和技术得分，价格得分占比降至55%，分配量排名不同基础量差异大，非中选纳入监管 [2][11] 1.2 上周推荐组合分析 - 推荐组合包括贝达药业、赛诺医疗等公司，上周组合整体下跌0.7%，跑赢大盘1.5个百分点，跑赢医药指数1.8个百分点 [12][15][16] 1.3 上周稳健组合分析 - 稳健组合包括恒瑞医药、新产业等公司，上周组合整体下跌4.4%，跑输大盘2.2个百分点，跑输医药指数1.8个百分点 [12][17][18] 1.4 上周科创板组合分析 - 科创板组合包括首药控股 - U、泽璟制药 - U等公司，上周组合整体下跌1.1%，跑赢大盘0.2个百分点，跑赢医药指数1.4个百分点 [12][20][21] 1.5 上周港股组合分析 - 港股组合包括和黄医药、康方生物等公司，上周组合上涨6.6%，跑赢大盘7个百分点，跑赢医药指数5.1个百分点 [12][22][23] 2 医药行业二级市场表现 2.1 行业及个股涨跌情况 - 本周医药生物指数下跌2.55%，跑输沪深300指数0.32个百分点，2024年初以来下跌26.99%，跑输沪深300指数19.07个百分点；本周医疗研发外包子板块上涨1.7%表现最好，年初以来化学制剂、血液制品、原料药跌幅最小 [2][11][25] - 本周医药行业A股有125家股票涨幅为正，352家下跌，涨幅前十个股如阳普医疗等，跌幅前十个股如漱玉平民等 [39] 2.2 资金流向及大宗交易 - 本周南向资金合计买入114.7亿元，港股通（沪）净买入48.95亿元，港股通（深）净买入65.72亿元；2024年8月12 - 16日北向资金合计卖出50.36亿元 [50] - 医药陆股通持仓前五为益丰药房等，增持前五为京新药业等，减持前五为老百姓等 [50][51] - 本周医药生物行业13家公司发生大宗交易，成交总金额245.61百万元，前三名人福医药、惠泰医疗、迈瑞医疗占61.8% [53] 2.3 期间融资融券情况 - 本周融资买入标的前五为药明康德、老百姓等，融券卖出标的前五为万泰生物、恒瑞医药等 [55][56] 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 - 截至2024年9月13日，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司有84家 [57] 2.5 医药上市公司定增进展信息 - 截至2024年9月13日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司有25家 [62] 2.6 医药上市公司限售股解禁信息 - 截至2024年9月13日，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司有36家 [64] 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 - 截至2024年9月13日，本周5家医药上市公司股东减持 [67] 2.8 医药上市公司股权质押情况 - 截至2024年9月13日，股权质押前10名公司为ST中珠、新里程等 [69]

外商投资进一步放宽 - 我国制造业领域外资准入限制措施实现"清零"，有助于提升跨国公司深耕我国市场的信心，吸引更多国际资本[1] - 全面推广新能源汽车有序充电，电网基础设施有望得到进一步完善[2] - 保险业新"国十条"定调，大力提升保险保障能力和服务水平[3] 美国经济数据分析 - 美国消费者未来三年通胀预期上升，美联储后续政策宽松力度或面临一定约束[4] - 美国总统辩论哈里斯略胜，可能会为她在接下来的选战中带来一定的正面影响[5] 国际油价走势 - OPEC 再次下调石油需求增长预测，预计油价短期或延续震荡下行趋势[6] - 欧洲央行如期降息25个基点，未来经济增长预期下调[7] 国内高频数据分析 - 房地产销售周环比下降，乘用车日均零售销量同比下降[8] - 蔬菜价格小幅回升、猪肉价格小幅回落[9]

公司投资评级 - 公司作为国内 WS 系列凉味剂的主要供应商,受下游食品、日化等行业稳步增长带动,WS 系列凉味剂市场规模快速扩张 [2][3] - 公司募投项目助力产能突破,同时丰富产品品类,业绩有望持续增长 [42][43] - 公司发行价对应 PE 为 13.7 倍,低于可比公司平均 PE 25.2 倍,估值具有吸引力 [44][45] 公司核心观点 - 公司是国内 WS 系列凉味剂主要供应商,WS-23 产品国内市占率约 30% [2][35][36] - WS 系列凉味剂行业快速扩张,有望部分取代薄荷醇市场,发展空间广阔 [24][25] - 公司产品质量高于行业标准,核心技术工艺领先行业 [30][31][32] - 公司已进入多家大型香料企业供应体系,受下游客户广泛认可 [38] - 募投项目将大幅提升产能,同时延伸至上游保障原料供应 [42][43] 行业发展概况 - 下游食品饮料、日化等行业持续增长,带动香精香料行业市场规模扩张 [19][20][21] - WS 系列凉味剂作为薄荷醇的升级替代产品,市场需求旺盛 [24][25] - 全球香精香料行业集中度较高,国内企业集中于细分领域 [26][27][28][29]