报告行业投资评级 - 报告维持行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 动力煤 - 动力煤价格小幅上涨,下游持续降库 [8][9][10][11][12][13][14] - 产地供应趋稳,随着节前补库需求释放,预计短期煤价或震荡走强 [38] 焦煤焦炭 - 焦煤焦炭价格弱稳运行 [20][21][22][23][24][25][26][27] - 焦煤需求端铁水产量小幅回升,刚需补库增加 [38] 行业观点 - 煤炭板块表现弱于大盘,推荐具有稳定业绩、高ROE、估值性价比高、产量增长及公司治理改善的标的 [38] - 推荐组合包括中国神华、陕西煤业、中煤能源等 [38] 行业研报目录总结 1. 周数据跟踪 - 动力煤价格及库存情况 [8]-[14] - 焦煤焦炭价格及库存情况 [19]-[27] - 下游需求变化 [25]-[30] - 期货及运输情况 [28]-[34] 2. 周行情回顾 [31]-[37] 3. 周观点 [38] 4. 风险提示 [40]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 高通推出Snapdragon X Plus平台巩固其在轻薄型PC市场地位，端侧AI潜力大，苹果有望成引领者，推荐鹏鼎控股、立讯精密等[3][22] - 鸿海精密8月销售额创新高，AI浪潮带动算力需求爆发，建议关注沪电股份、工业富联等[3][22] - 美国升级半导体出口管制，半导体自主可控重要性凸显，国产化是未来3年行业主线，建议关注北方华创、拓荆科技等[3][23] - 上游领域库存去化基本完成，部分品类价格和稼动率触底回升，相关公司业绩迎来拐点，各细分领域有对应关注公司[3][24] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 9月2日 - 9月6日市场整体下跌，申万电子行业指数表现差于市场整体，下跌5.27%，在所有一级行业中排序30/31 [7] - 电子行业470家上市公司中63家上涨，407家下跌，涨幅前五为深圳华强、伟时电子等，跌幅前五为智动力、胜宏科技等[7][11] 子行业新闻 半导体 - 2024年Q2全球GPU出货量环比增长1.8%，同比增长16%，2024 - 2026年预测复合年增长率为4.2%，预计第三季度出货量增长7.6% [12] - SEMI预估今年全球半导体营收增长20%，明年再增长20%，AI芯片及存储是主要增长动能[12][13] - 2024年全球存储市场规模涨幅将达64%至1488亿美元，NAND Flash和DRAM市场规模均有增长[13] - 今年上半年中国大陆芯片设备支出约1779亿元，超过台、韩、美总和，预计全年支出达500亿美元[13] AI、物联网、汽车电子 - 台积电将开发为OpenAI Sora定制的A16埃米级工艺芯片，预计2026年下半年量产，苹果和OpenAI预定产能[15] - “端到端”智驾系统优势明显，特斯拉带动多家车企锚定端到端大模型[15] 创新电子&智能穿戴 - 苹果Vision Pro生态发展迅猛，安卓系XR阵营面临挑战，短期内难弥补与Vision Pro的生态体验差距[16] - 研究显示使用VR/AR会短暂改变用户对现实世界的位置感知能力，AR用户恢复更快[16][17] 手机&5G - 魅族首款AI手机Lucky 08本月将发布，Flyme AIOS手机版操作系统已全量推送[18] - 国内首个五星5G工厂中兴通讯南京智能滨江5G工厂建设完成并通过认证，成为行业标杆[19] LCD、LED - 9月电视面板需求偏弱，部分尺寸价格下跌，面板厂计划10月初停产调控产能，32吋与43吋有望率先止跌[20] - 2024年AMOLED手机面板出货量预估将突破8.4亿片，较2023年增长近25%，预计2025年出货量超8.7亿片[21] 行业投资策略、周观点 - 高通推出平台加大挑战英特尔和AMD地位的力道，端侧AI潜力大，推荐鹏鼎控股、立讯精密等[3][22] - 鸿海精密营收恢复，AI浪潮带动相关环节价值量提升，建议关注沪电股份、工业富联等[3][22] - 美国升级出口管制，半导体自主可控重要性凸显，国产化带动半导体设备等行业景气，建议关注北方华创等[3][23] - 先进封装技术成长空间广阔，建议关注兴森科技、华海诚科等[3][24] - 上游领域库存去化完成，部分品类触底回升，各细分领域有对应关注公司[3][24]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持）[4] - 宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、河钢资源、久立特材、甬金股份评级为增持[3] 报告的核心观点 - 旺季需求恢复力度偏弱，9月需求季节性环比改善但宏观数据偏弱，市场悲观情绪加重，钢市大幅下跌，建筑钢材成交量下降，螺纹钢供需结构尚好，热轧钢需观察库存去化速度[2] - 铁矿石港口库存高位累库，矿价跌幅明显，反弹高度受钢厂成本压力抑制，预计近期震荡为主；焦炭价格偏弱运行，预计维持该态势[2][4] - 旺季阶段铁水产量恢复不及预期，高炉开工率提升带动铁水产量回升，钢厂亏损幅度收窄，部分高炉复产[2] - 后期需求改善是钢价止跌反弹关键，推荐需求表现优的板材类企业，如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等，关注铁矿+铜矿双主业标的河钢资源[2] 根据相关目录分别进行总结 行情表现周回顾 - 钢铁板块下跌2.61%，跑赢上证综指0.08pct（中万一级行业）[8] - 涨幅前五的公司为沙钢股份（7.16%）、久立特材（3.01%）、鄂尔多斯（2.78%）、凌钢股份（1.41%）、广大特材（0.99%）；跌幅前五的公司为华菱钢铁（-8.54%）、河钢资源（-8.51%）、华达新材（-5.85%）、本钢板材（-5.83%）、新钢股份（-5.50%）[11] 基本面周跟踪 全国钢价整体下跌，铁矿石库上升 - 全国钢价整体下跌，螺纹钢北京、上海、广州本期均价分别为3170元/吨、3236元/吨、3322元/吨，周变动分别为-34元/吨、-44元/吨、-54元/吨；线材、热轧板卷、冷轧板卷、中板价格也均有不同程度下跌[12] - 全球铁矿石发货量3448.9万吨，周环比上升227.7万吨，日均铁水产量222.61万吨，环比上升1.72万吨，铁矿石供弱需强，到港量减少，港口库存继续累库，预计铁矿短期震荡偏弱[4] 高炉开工率上升，社库下降，厂库下降，需求偏弱 - 高炉开工率上升，全国高炉开工率（247家）77.63%，周环比上升1.22pct，五大品种全国周产量共801.17万吨，环比上升22.51万吨[4] - 社库和厂库下降，全国建筑钢材需求回暖，本期全国建筑钢材成交量均值9.87万吨，周环比下降2.18万吨，螺纹钢表观消费218.61万吨，周环比上升0.24万吨，热轧板卷表观消费309.31万吨，周环比上升3.86万吨[4] 行业周动态 行业重点新闻 - 河北省发布重点区域用煤项目煤炭消费替代管理办法（征求意见稿），跨市域产能置换等项目煤炭消费指标同步转移，转移量不低于项目退出年前一年实际煤炭消费量的50%[36] - 9月5日，墨西哥对原产于中国的焊接钢链作出反倾销第四次日落复审终裁和反倾销期间复审终裁，继续征收反倾销税，将现行反倾销由从量税0.50美元/千克调整为从价税28.06%[37][38] 主要公司公告 - 凌钢股份对1 - 4高炉装备升级建设项目方案变更，原“置换成2座容积1550m³高炉”变更为“置换成1座2290m³高炉和1座1200m³高炉”，并处置部分固定资产[38] - 广东明珠将以集中竞价交易方式，使用1.5 - 2.365亿元自有或自筹资金，以不超过4.3元/股回购股份用于员工持股计划或股权激励[39]

报告行业投资评级 - 保险行业：推荐（维持），个股关注【中国人寿】【中国太保】【中国平安】[5] - 证券行业：看好，选股推荐【同花顺】【华泰证券】【中信证券】【浙商证券】【国联证券】[7] - 重点公司评级：南华期货“增持”、中国太保“买入”、中国平安“增持”、新华保险“增持”、中国人寿“增持”、江苏金租“增持”、东方财富“增持”、中信证券“增持”、瑞达期货“增持”[3] 报告的核心观点 - 保险行业：完成普通型寿险产品定价利率下调，分红险和万能险保底利率切换运作中 短期传统险新单销售或收缩，中长期需求有望旺盛 分红型产品短期销售或承压，中长期有望成主流 看好保险板块配置机会，资产端投资有望改善，负债端冲击可控，险企业绩增速预期逐季改善[5] - 证券行业：国泰君安和海通证券筹划合并，国信证券计划整合并购万和证券，预计同一地方国资体系下券商整合诉求将发酵，有望加速行业供给侧改革 券商股股价走势取决于市场和监管周期，当前股票市场具备较高配置价值，证券行业并购重组浪潮或将重启，券商板块估值修复空间充足[7] 根据相关目录分别总结 指数与板块表现 - 2024年9月2日至9月6日，沪深300指数、中小100指数、创业板指涨跌幅为-2.71%、-2.95%、-2.68%；证券Ⅱ(申万)、保险Ⅱ(申万)、多元金融(申万)涨跌幅为-0.44%、-0.26%、-2.28%[12] 保险周度数据跟踪 资产决定趋势：国债收益率环比下降 - 截至9月6日一周内，10年期债券收益率变动在-11.04BP到-2.81BP之间，信用利差变动在-8.11BP到+0.12BP之间，期限利差变动在-8.71BP到+3.91BP之间 10年期国债到期收益率为2.14%，环比下降2.93BP[14][15] - 截至2024年二季度末，行业资金运用规模为30.87万亿元，人身险和财产险公司资金运用规模分别为27.71、2.11万亿元 二季度人身险公司增配债券和股票，财产险公司增配银行存款、股票和证券投资基金[21] - 2024年7月末保险公司总资产为33.90万亿元，环比+0.3% 寿险公司总资产环比+0.4%，产险公司环比-1.0% 7月末行业净资产规模3.04万亿元，环比+0.1%[23] 负债决定强弱：7月人身险保持正增态势，财险增速提升 - 上市险企7月保费收入显示，人身险普遍正增，财产险增速提升 1-7月累计保费收入同比平安+6.4%＞国寿+4.4%＞人保寿险+1.5%＞太保-2.6%＞新华-6.4%；7月当月保费收入同比人保寿险+21.8%＞平安+17.2%＞新华+11.3%＞国寿+8.3%＞太保-12.8%[25] - 财产险1-7月累计保费收入同比太保+7.5%＞众安+6.1%＞平安+4.4%＞人保+4%；7月当月同比众安+9.6%＞人保+7.6%＞平安+6.6%＞太保+6.0% 7月车险同比+3.9%，非车业务意健险、责任险分别同比+17.5%、+291.7%，农险同比-15.3% 下半年财险保费增速有望进一步改善[26] - 截至2024年7月末行业累计保费收入39423.41亿元，同比+10.85% 产险收入8544.63亿元，同比+3.79%；人身险收入30878.78亿元，同比+12.97%[27] 券商周度数据跟踪 市场交投：股票成交环比下降 - 2024年9月2日至9月6日，两市日均成交额5868.32亿元，环比-3.22%，日均换手率为0.95%，环比-0.57pct；科创板日均成交额为321.17亿元，环比-40.18%，日均换手率为0.87%，环比-0.48pct[30] 两融质押：两融余额环比收缩 - 截至2024年9月5日，两融余额为13905.16亿元，环比-0.03%；截至9月6日，股票质押股数3382.25亿股，环比-0.31%，质押市值22029.82亿元，环比-2.45%[32] 新发基金：新发份额环比上升 - 2024年9月2日至9月6日，新发基金份额171亿份，较上周环比+234.5%，低于2023年周度新发均值231亿份，其中股票型+混合型基金新发37亿份，较上周环比+63.3%，低于2023年周度新发均值59亿份[34] 周度公告&新闻梳理 周度公告梳理 - 多家公司有股份回购、冻结、转股、减持、质押解除等情况，部分公司有重大资产重组、营业部撤销、利润分配、股权出售等事项 如国泰君安和海通证券筹划换股吸收合并，国信证券拟整合并购万和证券等[36][37] 周度新闻梳理 - 2024年9月2日，中证协发布《证券从业人员职业道德准则》 - 9月5日，国新办发布会提及金融机构存款准备金率、央行货币政策等情况 - 9月6日，金监总局印发《金融机构涉刑案件管理办法》，证监会发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》[40] 周度观点 - 保险行业：本周保险Ⅱ(申万)下跌0.26%，跑赢沪深300指数2.45pct 估值小幅回调 继续看好保险板块配置机会，建议关注相关个股[41][42] - 证券行业：本周证券II（申万）下跌0.44%，跑赢沪深300指数2.27pct，板块PB估值下降至1.12倍 国泰君安和海通证券合并若顺利进行，有望加速行业供给侧改革 看好证券行业，推荐相关选股主线及公司[43][44]

行业投资评级 报告给予交通运输行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1. 航空板块供给侧持续紧张，需求侧利好不断累积。航空作为低位的顺周期板块，板块预期底部迎来配置窗口期。关注成本管控较好、航线网络较为下沉、业绩确定性较强的春秋航空、吉祥航空。对于大航而言，关注公商务需求改善拐点，建议关注三大航(中国国航、南方航空、中国东航)配置机会。[46][47][48][49] 2. 快递板块中，顺丰关注网络存量价值和运营模式变革带来的新产品增长空间。中通和圆通加盟商信心和底气较足，建议关注中通圆通双底部预期下低位布局机会。[50] 3. 货代价格快速下跌时期已过，随着下游需求的复苏，看好未来货代价格的修复。内贸陆运化学品的供需错配催生了运输需求，预计内贸陆运运输需求将进一步提升。危化品水运运价出现触底回升趋势，建议关注兴通股份、盛航股份。[51] 4. 港口行业前低后高、实现稳健增长。建议关注招商港口。大宗供应链服务行业集中度低，资源不断向龙头公司集中，建议关注厦门国贸、厦门象屿。[52][53] 5. 航运板块中，油轮供给端优化空间较大，建议关注中远海能与招商轮船。集运受益绕行推升运距，建议关注中远海控。[52] 推荐组合 推荐组合包括京沪高铁、广深铁路、宁沪高速、皖通高速、招商公路、春秋航空、圆通速递、中远海能、中远海控、嘉友国际、青岛港、招商港口、唐山港、东航物流、吉祥航空、韵达股份、顺丰控股、德邦股份、中谷物流、兴通股份、华夏航空、中国国航、南方航空、中国东航。建议关注宏川智慧、密尔克卫、盛航股份、申通快递、白云机场、上海机场、海晨股份、渤海轮渡、厦门国贸、招商南油、飞力达。[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024Q2公用事业板块受高基数效应影响火电表现，水电来水修复释放业绩弹性，环保板块业绩小幅下滑，固废大幅修复业绩，环卫、水务出现下滑 [1][5][32] - 截至2024H1末，公用环保公募基金重仓占比提升但仍处低配状态，2024Q2重点加仓水电、核电、火电等板块 [1][55] 根据相关目录分别进行总结 2024Q2公用环保板块业绩综述 公用事业 - 2024Q2公用事业板块营业收入5803亿元，同比-0.5%，归母净利润634亿元，同比+7.2%，收入下滑因火电高基数效应，预计2024Q3电量增速改善，利润改善源于水电来水修复和火电成本端修复 [1][5] - 各子板块中，火电、水电、绿电、核电、燃气归母净利分别为224、153、80、63、44亿元，分别同比+14%、+28%、-18%、-3%、+5% [1][5] 环保行业 - 2024Q2环保板块营业收入744亿元，同比+2%，归母净利润72亿元，同比-4% [32] - 各子板块中，固废、环卫、环保设备、水务及水处理归母净利分别为29、4、10、30亿元，分别同比+30%、-22%、+2%、-23% [32] 公募配置 - 截至2024H1末，公用环保公募基金（股票型+混合型）重仓占比3.30%，季度环比+0.74pct，低配1.59pct，重仓排名前五个股为长江电力、中国核电、国投电力、华能国际、川投能源 [1][55] - 公用事业板块占比3.08%，环比+0.71pct，同比+1.75pct，低配1.81pct；环保板块占比0.28%，环比+0.02pct，同比+0.13pct，低配0.43pct [1][55] - 子板块方面，公募基金重点加仓水电、核电、火电等，其余板块持仓大体持平 [55][56]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 社零在波动中恢复，物价开启企稳回升，商贸零售中报业绩承压但出海板块维持景气度，各子板块表现分化，建议关注各板块中经营稳健、估值较低、分红逐渐提升的标的 [2][10][21] 根据相关目录分别进行总结 社零在波动中恢复，物价开启企稳回升 - 2024年1 - 6月社零总额23.60万亿元，同比增长3.7%，扣除价格因素实际增长3.9%，餐饮收入贡献主要增长动能，4月以来社零增速放缓 [10] - 必需品如粮食食品、饮料等增长稳健，通讯器材在新品迭代下保持较高正向增长 [16] - 2024上半年CPI平稳运行，7月以来食品价格开启修复，后续CPI有望延续改善态势 [18] 商贸零售中报总括：业绩承压，出海板块维持景气度 - 2024Q2商贸零售行业收入及归母净利率同比降幅扩大，毛利率持平，期间费用率上行，净利率承压，除跨境电商外各子板块营收及业绩降幅扩大 [21] 跨境电商板块：业绩降幅有所扩大，赛维时代继续放量高增 - 2024H1跨境电商行业收入154.6亿元，同比增长4.3%，24Q2收入82.3亿元，同比增长2.4%，赛维时代、华凯易佰等头部公司增长态势好 [23] - 2024H1跨境电商行业归母净利润7.2亿元，同比减少10.6%，24Q2归母净利润4.1亿元，同比减少19.4%，赛维时代贡献主要增量 [24] - 2024年上半年跨境电商类公司股价普跌，虽行业盈利能力回落，但业内公司多平台布局推进速度加快，看好头部企业长期发展 [33][34] 超市板块：*ST步高亏损收窄，推动板块H1业绩回升 - 2024H1超市行业收入640.4亿元，同比下降7.2%，24Q2收入279.3亿元，同比减少8.4%，部分企业营收止降 [34] - 2024H1超市板块归母净利润3.0亿元，同比上升115.4%，24Q2归母净利润 - 6.9亿元，同比下降4.7%，*ST步高亏损收窄推动盈利回升 [35][36] - 头部商超门店持续调整，商场盈利水平Q2有所回落但降幅趋缓，建议关注红旗连锁运营变化和永辉超市门店调改进度 [37][46] 百货板块：头部业绩有所下滑，拖累板块整体下行 - 2024H1百货行业收入778.3亿元，同比下滑5.6%，24Q2收入348.7亿元，同比下滑7.1%，部分头部企业经营波动拖累板块 [47] - 2024H1百货板块归母净利润34.5亿元，同比下滑16.5%，24Q2归母净利润12.7亿元，同比下滑25.5%，头部归母净利润下滑拖累业绩 [48] - 期间费用率下行，行业盈利能力有所好转，建议关注重庆百货、大商股份 [52][56] 商业物业经营板块：营收由稳转跌，个股亏损致使盈利持续下滑 - 2024Q2美凯龙等个股亏损放大带动板块业绩下行，小商品城增长态势良好，行业盈利能力在降费增效推动下有所提升 [3] - 建议重视经营稳健、分红比率有吸引力的低估值、高股息商业物业标的公司 [3] 重视商贸零售板块经营稳健、估值较低、分红逐渐提升的标的 - 报告推荐赛维时代、华凯易佰、重庆百货、富森美、小商品城等公司 [1]

行业投资评级 - 报告维持银行板块"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 多家中小银行宣布9月初下调存款利率,边际上降低银行整体负债成本,缓解息差下行压力 [7] - 银行板块近期有所震荡,资金面和风格再度平衡,银行低估值+高股息性价比优势提升 [7] - 银行中期业绩实现了稳定增长,为银行板块估值修复提供支撑 [7] 行业动态总结 - 司法部将加快修订银行业监督管理法等金融领域的法律法规,进一步健全金融监管体系 [8] - 央行持续推动社会综合融资成本稳中有降,但存贷款利率进一步下行还面临一定的约束 [9] - 央行支持更多金融资源向绿色、低碳等领域加速聚集,发挥绿色金融产品作用 [10] 公司动态总结 - 紫金银行、浦发银行等多家银行发生高管任职变动 [11] - 农业银行赎回2019年无固定期限资本债券(第二期) [11]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 本周原油价格回撤幅度较大，后续油价受美国宏观经济数据影响，中长期仍受宏观压制 [1] - 草甘膦企业上调价格，市场供应略减，需求按需采购，行业挺价有望改善企业盈利 [1] - 三氯蔗糖价格持续上涨，供应缩减，需求好转，供需格局有望逆转 [1][2] - 基础化工指数回落，化工品价格下跌，传统淡季结束后需求和盈利有望改善 [2] - 中长期投资推荐价值类、弹性类和高股息类企业 [3][4][5] 各部分总结 原油市场 - 利比亚供应担忧缓解、美国非农新增就业人数不及预期，国际油价显著回撤，截至9月7日，当周WTI期货结算价67.67美元/桶，较上周下跌8.0%；Brent期货结算价71.06美元/桶，较上周下跌9.8% [7] - 供给增加，乙二醇价差收窄，当周国内乙二醇产量34.78万吨，环比增加1.72%；需求端下游聚酯产量139.92万吨，环比提升1.89%；库存端华东主港乙二醇库存59.05万吨，环比下降12.30% [7] - 需求支撑渐强叠加上游原料价格回调，涤纶长丝价差显著改善，当周行业开工率约87.93%，环比下降0.71pcts；江浙地区织造样本企业开机率65.75%，环比提升0.38pcts；印染样本企业开机率63.68%，环比持平；国内织造样本企业订单天数14.09天，环比增加1.19天；下游纺织企业原料库存天数13.37天，环比增加0.86天；POY、FDY、DTY库存分别为14.7天、18.8天、23.1天，环比分别提升25%、11%、6%；PTA（华东）以及乙二醇（华东）价格环比下滑 [8] 化工产品市场 - 聚合MDI市场价大幅上涨，国内周内开工率68.4%，较上期下调1.89pcts，烟台110万吨/年MDI装置7月16日开始检修未完全恢复，日本东曹20万吨/年MDI装置计划9月中旬检修约45天，供应商库存维持低位，恢复装置货量供应不稳定；需求端纯MDI终端需求较弱，聚合MDI因价格上行询盘和订单增加，管道、喷涂、板材行业刚需跟进，冰箱冷柜订单量升温 [6] - 碳酸二甲酯价格上涨，本周开工与上周相比有所提升，部分装置停车或恢复运行，市场开工率持续有限，各工厂出货无压多持推涨意愿；需求端主力下游积极采购，电解液溶剂需求支撑有限，聚碳酸酯销售情况良好，涂料及胶黏剂等传统溶剂行业拿货心态好，交投活跃 [6] 重点产品价格与价差 - 报告列出中国化工品价格指数、人民币汇率、美元指数、黄金现货价、CRB商品价格指数、货代运价指数、原油期货及现货价格、美国原油钻井数、商业原油库存、炼厂开工率、天然气价格及库存、煤炭价格等多种指数和产品价格的当周数据、周涨幅、两周涨幅、月涨幅和年内涨幅 [9][10][11] - 还列出了各类化工产品如液化气、丙烷、丁烷、基础油、溶剂油、沥青、尿素、甲醇、醋酸等的价格及价差数据 [10][11][12] 企业推荐 - 重点公司评级方面，万华化学、华鲁恒升、扬农化工、金禾实业等被评为买入，中国巨石、联化科技、华峰化学等被评为增持 [1] - 中长期投资推荐价值类企业如万华化学、华鲁恒升等，弹性类企业如桐昆股份、新凤鸣，高股息类企业如中国石油、中国海油、中国石化 [3][4][5] - 建议关注草甘膦龙头企业兴发集团、新安股份、江山股份，三氯蔗糖龙头企业金禾实业，以及前期回撤较多的万华化学、华鲁恒升等和长期成长性较强的宝丰能源、卫星化学 [1][2]

报告行业投资评级 恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科等公司被评为"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 2024年上半年医药板块业绩总体平稳,收入同比增长0.39%,归母净利润同比下降0.01%,扣非归母净利润同比增长2.42%。[6][7] 2. 医药板块内部分化明显,化学制剂、医疗器械等子行业表现较好,而医疗服务、生物制药等子行业受到一定压力。[25][26][27] 3. 医药机构持仓回落至中低位水平,板块性价比正持续提升。[16][17][18][19][20] 4. 行业政策方面,药品、耗材"腾笼换鸟"已取得良好成效,未来医药集采与医保目录动态调整等政策将继续常态化开展。[38] 5. 随着多元化支付体系的日趋完善,医药生物产业支付端将逐步转向以价值为导向的付费机制,有望迎来增量资金。[38] 分行业总结 1. 创新药: - 全球创新药空间持续提升,国内政策环境和国际化进程持续改善。[39] - 建议关注恒瑞医药、百济神州、科伦博泰生物等具有差异化创新能力和全球潜力的公司。[39] 2. 医疗器械: - 国内医疗器械市场需求强劲,政策引导产业走向高质量发展。[40] - 建议关注电生理、IVD等细分领域,以及"A+B"类公司,如惠泰医疗、南微医学等。[40][41] 3. 中药: - 行业景气度延续,企业毛利率阶段性压力有所缓解。[41] - 建议关注国企改革、管理改善、中药OTC及消费品等方向。[41] 4. 医药商业: - 零售药店业绩有望维持较高增速,流通板块具备防御属性。[42] - 建议关注益丰药房、国药股份、九州通等。[42] 5. 医疗服务: - 行业经营节奏和效率有望改善,估值处于历史低位。[43] - 建议关注爱尔眼科、美年健康等。[43] 6. 血制品: - 行业供需偏紧,新浆站投产将带来新一轮浆量增长。[43] - 建议关注天坛生物、华兰生物等龙头企业。[43]