证券研究报告 ＃industryId＃ 通信 ＃title＃ 海外 AI 投入超预期，应用进展加速 ＃ ＃inve推stSu荐ggestion＃ (维持） investS uggesti ＃createTime1＃ 2024 年05月05 日 onChan ge＃ 投资要点 ＃ 相关rel报ate告dReport＃ ＃summary＃  事件：北美云厂商完成最新季报披露，对于当前AI进展分别从资本开支，应 《【兴证通信】周观点：海外大 用落地和后续进程展望三个方面进行披露，可以看到当前仍处于AI的高速投 厂AI投入超预期》2024-04-28 《【兴证通信】为什么又到了光 入阶段，且AI已经在落地方面对公司业务产生了不同程度的推动作用。 模块战略看多的关键时点？》  点评：1、资本开支：云厂商加大对AI投入，Capex明显提升，展望乐观。 2024-04-26 《【兴证通信】如何看国内光模  1）微软：FY24Q3微软Capex（不包含金融租赁）为110亿美元，同比增长 块上游投资机会？》2024-04-22 66.7%，环比增长为13.4%。FY24Q1-Q3公司资本开支合计为306亿美元，展 望FY ...

行 业 研 证券研究报告 究 通信 【兴证通信】通信行业周报（04.29-05.05）： AI 算力标的有望延续强势表现 推荐 ( 维持 ） ＃ t Ti 1＃06 2024年 05月 05日 行 投资要点 重点公司 评级 业 ＃ ＃ 【板块走势】 周 中际旭创 增持 本期（04.29-05.05）中信通信板块上涨0.91%，其中通信设备制造上涨1.40%，增 报 天孚通信 增持 值服务上涨4.41%，电信运营下跌1.29%，同期沪深300指数上涨0.56%，中小板 指数上涨1.61%，创业板指数上涨1.90%。 新易盛 增持 中瓷电子 增持 【周观投资】 鼎通科技 增持 周观点：假期港股、美股强劲上涨，一季报披露完毕，主要AI算力标的业绩超预 中兴通讯 增持 期，有望延续股价强势表现。在 2025 年 1.6T 需求指引愈发清晰，且能交叉验证 背景下，板块龙头业绩有望进一步上修，我们再次战略看多光模块板块！ 亿联网络 增持 英维克 增持 光模块行业年报与一季报披露完毕，2023 年需求波动下行业整体短期承压， 2024Q1 随着 400G/800G 加速放量下环比迎明显拐点，龙头效应推动行业集中度 意华股份 ...

证券研究报告 钢铁＃industryId＃ ＃title＃ 关注节后终端需求恢复进展 ＃inve推stSu荐ggestion＃ 维持＃ （ ） investSu ＃createTime1＃ 2024 年05 月05 日 ggestion Change ＃ 投资要点 相关公司 ＃summary＃  地产政策再度松绑，关注节后需求恢复情况 相关公司 评级 五一长假期间，下游需求不温不火，成材价格呈现弱稳态势。节假日期间，多项地产政策 宝钢股份 增持 措施出台以及4月国内制造业PMI读数偏好，市场对国内经济逐步回暖预期有所增强。关 华菱钢铁 增持 于地产方面，周内无论是北京优化调整本地限购政策还是近期江苏及桂林等地区取消贷款 南钢股份 增持 利率下降的政策举措，均是对地产销售方面的进一步松绑，有利于后期盘活居民购房情绪， 河钢资源 增持 有望进一步释放潜在商品房购买力。关于PMI方面，统计局口径的国内4月制造业PMI读 久立特材 增持 数为50.4%，表明国内制造业整体继续保持恢复态势，其中建筑业扩张略有加快，企业施 工进度业有所加快，建筑业商务活动指数较上月上升0.1pct（56.3%）。随着基建项目资金 甬金 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 有色金属 ＃title＃ 关注铜铝金回调再布局机会 ＃ ＃inve推stSu荐ggestion＃ (维持） investS uggesti onChan ＃createTime1＃ 2024 年05 月05 日 ge＃ 投资要点 重点公司 ＃summary＃ 核心观点：虽然最新新增非农数据低于预期，但美联储降息预期早已推至年底， 重点公司 评级 金价在前期避险情绪消退之后呈现逐步回调态势。考虑到货币属性对金价的支撑 金诚信 增持 作用，建议继续关注黄金股布局机会，推荐山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金等。 洛阳钼业 增持 对于铜铝等基本金属而言，供给端持续偏紧是推动这轮大宗商品价格不断抬升的 铜陵有色 增持 最关键因素。由于新增产能接近瓶颈状态，只要需求端不是太差，商品价格将呈 中国铝业 增持 现易涨难跌态势。从节奏角度而言，五一假期归来重点关注社库去化情况，前期 神火股份 增持 库存消化完毕之后终端有再次补库动力。个股关注洛阳钼业、金诚信、中国铝业 天山铝业 增持 等。 驰宏锌锗 增持  铝：伦铝价格回落 锡业股份 增持 本期（4.29-5.3）铝价小幅回落至20575元 ...

业绩总结 - 公司2023年营收为7.49亿元，同比增长20.17%[1] - 公司2024年一季度营收为1.92亿元，同比增长11.93%[3] - 公司23Q4收入为1.86亿元，同比增长10.37%[2] - 公司23Q4/24Q1毛利率分别为56.6%/58.07%，同比增长3.2%/1.94%[4] - 公司23Q4/24Q1销售费用率分别为18.8%/18.68%，环比下降4.2%/-0.11%[5] 用户数据 - 公司2023年镜片业务收入为5.95亿元，同比增长24.59%[7] - 公司24Q1国内镜片业务收入同比增长20%[8] 未来展望 - 公司2024年预计营收为8.88亿元，同比增长18.6%[15] - 公司2025年预计营收为10.59亿元，同比增长19.3%[15] - 公司2026年预计营收为12.60亿元，同比增长19.0%[17] 新产品和新技术研发 - 公司2023年镜片业务收入为5.95亿元，同比增长24.59%，其中PMC超亮系列同比增长近80%[7] - 公司24Q1国内镜片业务收入同比增长20%，其中PMC超亮系列同比增长77%[8] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到1260百万元，较2023年增长68%[18] - 公司2026年预计净利润为292百万元，较2023年增长69%[18] - 公司2026年预计每股收益为1.32元，较2023年增长69%[18] - 公司2026年预计ROE为13.4%，较2023年增长33%[18] - 公司2026年预计PE为20.6倍，较2023年下降41%[18]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入810.20亿元，同比增长6.95%[1] - 公司2023年实现归母净利润119.30亿元，同比增长6.55%[1] - 公司2023年每股派息0.44元，分红率为58.08%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入182.68亿元，同比下降7.92%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润30.46亿元，同比下滑16.65%[1] - 公司2023年货运物发送量为72,613万吨，同比增长7.3%[2] - 公司2023年实现净利润135.59亿元，同比增长5.49%[3] - 公司2023年实现投资收益27.87亿元，同比下降3.40%[6] - 公司2026年预计营业收入为82343百万元，营业成本为66475百万元[10] - 公司2026年预计净利润为13190百万元，归属母公司净利润为11575百万元[10] 未来展望 - 公司发布2023-2025年股东回报计划，承诺每年现金分红比例不低于当年归母净利润总额的55%[7] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润110.89、113.32、115.75亿元，维持“买入”评级[8] 其他策略 - 营业收入增长率分别为6.9%、-0.8%、1.2%、1.2%[10] - 营业利润增长率分别为5.7%、-6.7%、2.0%、2.2%[10] - 毛利率分别为20.7%、19.2%、19.2%、19.3%[10]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年Q1高基数下公司收入略有承压,但利润增长稳健,净利率提升 [1][2] - 非处方药业务高基数下表现稳健,处方药业务消化集采影响,大健康业务阶段性放缓 [2] - 公司力争2024-2026年保持收入和利润双位数增长,通过持续优化产品结构、加强营销创新、并购整合等措施实现 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年预计营业收入分别为49.68亿元、56.18亿元、63.52亿元,同比增长13.2%、13.1%、13.1% [3] - 2024-2026年预计归母净利润分别为8.01亿元、9.07亿元、10.25亿元,同比增长13.2%、13.1%、13.1% [3] - 2024-2026年预计毛利率分别为64.9%、64.7%、64.5% [5] - 2024-2026年预计ROE分别为19.1%、21.1%、23.2% [5] - 2024-2026年预计每股收益分别为1.27元、1.44元、1.63元 [5]

财务数据 - 公司2024年一季度营收同比下降4.7%[9] - 一季度新增贷款超过3000亿元，同比增长7.8%[10] - 2024Q1净息差为2.02%，同比下降27bp[11] - 公司不良率下行至0.92%，拨备覆盖率基本持平于437%[12] - 公司核心一级、一级及总资本充足率分别为14.07%、16.30%和18.20%[13] - 公司预计2024年底每股净资产为40.66元[14] 未来展望 - 资产负债表预测显示，2026年总资产预计达到1413.3亿元[15] - 利润表预测显示，2026年净利润预计达到164.1亿元[15] 公司信息 - 公司投资评级标准包括买入、增持、中性、减持、推荐、回避等级别[17] - 公司强调信息披露义务，客户可查询内幕交易防控和关联公司持股情况[18] 公司总部信息 - 上海总部地址为上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦，15层[22] - 北京总部地址为北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦，32层01-08单元[22] - 深圳总部地址为深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼[22]

财务数据 - 公司2024年一季度营收同比增长4.7%[10] - 公司2024年一季度末总资产同比增长3.2%[11] - 公司2024年一季度净息差同比下降17bp[13] - 公司2024年一季度末核心一级、一级及总资本充足率分别为9.69%、11.44%和13.61%[15] - 公司预计2024、2025年EPS分别为1.35元、1.37元[16] - 公司资产负债表预测显示，2026年总资产预计达到1066.8亿元[17] - 预测2026年营业总收入为210.4亿元[17] - 预测2026年净利润为71.7亿元[17] 业务发展 - 公司聚焦财富管理、资产管理、综合融资三大核心能力建设[12] 投资评级 - 买入建议代表相对同期相关证券市场指数涨幅大于15%[19] 公司总部 - 上海总部地址为上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦，共15层[23] - 北京总部地址为北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元[23] - 深圳总部地址为深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼[23]

业绩总结 - 公司2023年业绩表现亮眼，四季度业绩超预期，实现营业收入33.11亿元，同比增长10.31%[10] - 公司2024年一季度业绩超预期，实现营业收入9.09亿元，同比增长15.27%，归母净利润1.90亿元，同比增长31.98%[11] - 公司盈利能力持续稳步提升，净利率提升2.66%[14] 财务状况 - 公司资产总计在2026年预计将达到549.9亿元[19] - 预计2026年的营业收入将达到479.1亿元，较2023年增长12.9%[19] - 2026年预计每股收益将达到1.67元，较2023年增长67%[19] - 公司的ROE在2026年预计将达到26.5%[19] - 公司的毛利率在2023年至2026年期间保持稳定在73.3%[19] - 资产负债率在2023年至2026年期间逐年下降，预计在2026年降至34.7%[19] - 公司的流动比率在2023年至2026年期间逐年增长，预计在2026年达到1.99[19] - 预计2026年每股净资产将达到6.32元[19] - 公司的PE比率在2023年至2026年期间逐年下降，预计在2026年为15.2倍[19] 投资建议 - 公司的股票评级为买入，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%[21] 免责声明 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[24] - 报告中的信息未考虑具体投资目的和财务状况，投资者应自主评估并承担投资风险[24] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，回报预测可能受假设变化影响[24] - 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[25] 公司信息 - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务和重要声明[26]