核心观点 - 硅料价格博弈、库存仍在提升，价格或仍有下行风险。根据Infolink与硅业分会数据数据，硅料价格整体处于快速下行阶段，由于硅料价格变化较快，企业面临较大的调价改价压力。硅料价格已跌破企业生产成本，并达到部分企业的现金成本。预计二季度硅料产量有望达到250-255GW，由于硅料供给端逐月加大增幅，形成较明显销售压力和滞库风险。公司认为，当前虽然硅料价格已经跌破企业成本线，但因库存压力较大，硅料价格或仍有下行风险。[5][6] 价格观察 - 根据硅业分会数据,本周N型棒状硅均价5.25万元/吨,环比-10.41%;N型颗粒硅均价4.75万元/吨,环比-8.65%;P型致密料均价4.59万元/吨,环比-5.75%。[18] - 根据PV Infolink数据,182P型硅片均价分别为1.70元/片,环比持平;210P型硅片2.10元/片,环比-4.5%。PERC 182电池片均价0.35元/W,环比-2.8%,PERC 210电池片均价0.35元/W,环比持平。[20] - 根据PV Infolink数据,PERC 182双玻组件0.88元/W,环比持平。PERC 210双玻组件0.90元/W,环比持平。TOPCon 182电池片均价0.41元/W,环比-2.4%。TOPCon 182双玻组件0.94元/W,环比持平。HJT 210双玻组件1.15元/W,环比持平。[20] 投资建议 1) 建议关注受益于钙钛矿GW线建设的相关设备和材料厂商:杰普特、金晶科技、曼恩斯特等。[2] 2) 持续看好颗粒硅、薄片化等引领下游降本、降碳等技术,建议关注协鑫科技、高测股份、美畅股份等。[2] 风险提示 - 下游需求不及预期:宏观经济、政策等均可能对光伏行业下游需求产生较大影响,光伏下游需求面临不及预期风险。[55] - 市场竞争加剧:随着各环节产能快速扩张,行业面临竞争加剧、盈利能力下降风险。[55] - 国际贸易政策不确定:国际贸易政策影响国内产品出口,一旦政策发生较大波动带来的贸易壁垒可能会造成国内企业出货不及预期。[55]

医药生物 行业研究/行业周报 2023年医保基金运行平稳，创新药迎来全流程支持 证 券 机制 研 ——医药生物行业周报（2024.04.15-04.19） 究 ◼ 行情回顾 报 增持( 维持) 告 上周（2024年4月15日-4月19日），A股申万医药生物下跌1.7%， 行 板块整体跑输沪深 300 指数 3.59pct，跑赢创业板综指数 0.88pct。在 申万 31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第18位。恒生医 行业： 医药生物 业 研 疗保健指数下跌 6.54%，板块整体跑输恒生指数 3.56pct。在恒生 12 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r4k日 究 个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第12位。 ◼ 核心观点 分析师： 孟维肖 E-mail： mengweixiao@yongxi 2023 年医保基金平稳运行，统筹基金实现合理结余。4 月 11 日，国 ngsec.com 家医保局发布《2023 年医疗保障事业发展统计快报》，据国家医保局 SAC编号： S1760524030001 规财法规司副司长朱永峰介绍，2023 年医保基金运行总体平稳，统 分析师： 徐昕 ...

石油石化 行业研究/行业周报 证 地缘不稳定性延续，油价高位震荡 券 ——石油化工行业周报（20240415-20240419） 研 究 报 ◼ 市场行情回顾 告 增持( 维持) 板块表现 本周（20240415-20240419）中信石油石化板块上涨约2.98%，上证综 行 合指数上涨约1.52%，同上证综合指数相比，石油石化板块领先约1.46 行业： 石油石化 业 个百分点。子板块方面，石油石化子板块涨跌互现，其中工程服务， 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r4k日 研 石油开采，炼油等子板块涨幅居前。 究 本周（20240415-20240419）石油石化板块领涨个股包括海油发展、宇 分析师： 詹烨 新股份、贝肯能源、中国石油、中油工程等；领跌个股包括ST海越、 E-mail： zhanye@yongxingsec.c 宝莫股份、胜通能源、华锦股份、康普顿等。其中民营大炼化公司周 om 度涨跌幅如下：恒力石化（+5.86%）、桐昆股份（+4.59%）、荣盛石化 SAC编号： S1760521040001 （+1.89%）、恒逸石化（+1.46%）、东方盛虹（+0.58%）、新凤鸣（-0. ...

纺织服饰 行业研究/行业周报 证 券 防晒品迎来销售旺季，制造端订单有望回暖 ——行业周报（20240415-0419） 研 究 报 ◼ 行情回顾 告 本周，沪深300上涨1.89%，纺织服饰板块整体下跌4.14%，跑输沪深300指数 增持( 维持) 6.03pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第26位。三大子板块皆呈下跌态势， 纺织制造、服装家纺、饰品分别下跌2.70%、3.36%和7.72%。 行 ◼ 核心观点 行业： 纺织服饰 业 社零：3月社零同比增长3.1%，可选消费表现分化。据国家统计局，一季度，社 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r4k日 研 会消费品零售总额12.03万亿元，同比增长4.7%；其中，3月社会消费品零售总 究 额3.9万亿元，同比增长3.1%，低于wind一致预期的4.83%，增速环比下跌2.4pct。 分析师： 汪玲 从品类看，金银珠宝表现良好，在同期高基数下依然保持3.2%的增长；服装鞋帽 针纺织品类增速趋缓，同比增长3.8%。我们认为，受气温转暖推迟及同期高基数 E-mail： wangling@yongxingse 影响，一季度春装消费承压，考虑到节假日 ...

食品饮料 行业研究/行业周报 烟酒社零增速延续韧性，重视顺周期价值 证 券 ——食品饮料行业周报（20240415-0419） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 烟酒社零增速延续韧性，重视板块顺周期价值 行 据国家统计局，2024 年 3 月烟酒类社零同比增长 9.4%，同期社零总 额同比增长 3.1%。元春旺季后烟酒社零增速仍快于整体，我们认为 行业： 食品饮料 业 研 烟酒消费延续较好态势。近期国务院印发新国九条，政策面上鼓励分 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r4k日 究 红等提高上市公司股东回报的措施，今年以来红利资产指数占优风格 或有望延续，我们认为板块顺周期和红利资产属性突出，龙头公司高 分析师： 汪玲 股东回报特征显著，建议重视板块配置机会。下周进入财报披露密集 E-mail： wangling@yongxingse 期，关注窗口期机会。标的方面建议关注确定性较高的高端酒贵州茅 c.com 台、五粮液、泸州老窖、区域性优势酒企古井贡酒、今世缘等。 SAC编号： S1760524030002 休闲食品重点公司24Q1业绩亮眼，关注渠道转型机会 分析师： 夏明达 本周三只 ...

新政策 - 国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，强调强监管、防风险、促高质量发展的主线[1] - 新“国九条”对公司分红、财务真实度、退市标准等方面做出重点指导和规定，有利于促进权益市场的高质量发展、提升股市整体估值[5] - 2014年的“国九条”提出发展多层次股票市场，推动新经济和新产业发展[11] - 2014年的“国九条”着眼于推动资本市场新政，包括加强监管防范风险等措施[13] - 证监会发布了严格执行退市制度的意见，加大绩差公司退市力度[16] - 证监会发布多项资本市场监管文件，包括加强监管、提高上市公司质量等多项措施[18] - 沪、深、北交易所发布相关业务规则，涉及股票发行审核、上市公司重大资产重组等方面的规定[19] - 主板上市财务标准有所调整，包括净利润、现金流量、营业收入等指标的提升[20] - 修改财务造假退市标准，新增规范类退市情形和市值类退市标准[20] - 建立科创板其他风险警示制度，明确大股东减持规则和财务退市指标[21] - 深交所对创业板上市指标进行修订，包括净利润、预计市值、营业收入等要求的提高[21] - 北交所新增退市规定，包括股票成交量低于一定标准和财务类退市指标的要求[21] - 退市新规对上市公司影响范围较小，有助于提前改善经营和市值情况[22] 行业关注 - 建议关注银行、煤炭、石油石化、钢铁等行业，关注现金流/自由现金流与市值的比值，以及现金流/自由现金流的波动性[4] - 建议关注现金流/自由现金流情况较好的周期类行业公司、现金流稳定的消费类行业公司、重点关注业绩的大制造行业公司、政策支持力度大的科技行业板块[24] 其他 - 2010年开始我国GDP增速转为中速增长，信息产业占比提升[11] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制、转载[34] - 报告仅供公司客户使用，信息来源可靠但不保证真实性、准确性和完整性[36] - 客户应独立评估报告信息，自主作出投资决策并承担风险[37] - 公司意见、评估及预测仅反映当日判断，可随时更改，过往表现不预示未来[38]

业绩总结 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为2.78亿元、3.38亿元和4.16亿元，同比增速分别为11.36%、21.72%和22.99%[3] - 公司2022-2025年营业收入预计分别为2,271百万元、2,542百万元、3,053百万元和3,735百万元，年增长率分别为17.4%、11.9%、20.1%和22.4%[5] - 公司2022-2025年每股收益预计分别为0.63元、0.68元、0.82元和1.01元，市盈率分别为47.00倍、24.67倍、20.27倍和16.48倍[6] 未来展望 - 公司2023-2025年预计营收分别为25.42亿元、30.53亿元和37.35亿元，同比增速分别为11.93%、20.09%和 22.36%[49] - 公司2023-2025年归母净利润分别为2.78亿元、3.38亿元和4.16亿元，同比增速分别为11.36%、21.72%和 22.99%[49] 新产品和新技术研发 - 公司在工业互联网领域推出谷神工业互联网平台，获得多个千万级订单，在新能源、装备制造和自然资源等行业有广泛应用[10] - 公司通过外延式并购不断扩充公司版图，切入新下游领域，2023年11月15日收购思诺博100%股权[43] 市场扩张和并购 - 公司在投资者关系交流中表示，公司与华为保持长期良好的合作关系，截至2023年6月30日，公司来源于华为的应收账款占应收账款合计数的10.14%[33] - 公司实际控制人持有上市公司31.78%的股份，股权结构保持稳定[18]

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 核心观点 商业航天：我们认为，我国长征系列运载火箭技术日臻成熟，民营航 天企业积极推进可重复使用火箭等技术的研发试验，未来火箭发射端 的瓶颈有望逐步缓解。（1）据央视新闻客户端，北京时间 2024 年 4 月 21 日 7 时 45 分，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭， 成功将遥感四十二号 02 星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任 务获得圆满成功。（2）据星河动力航天官网，近日，星河动力航天完 成可重复使用液体运载火箭智神星一号增压输送系统二级液氧箱冷流 试验（以下简称冷流试验），试验中增压输送系统、结构系统、电气系 统、地面发射支持系统等各系统匹配良好，工作正常，获取了大量有效 数据，试验取得圆满成功。（3）据蓝箭航天官网， 4 月 15 日，蓝箭 航天朱雀三号可复用火箭垂直起降回收试验箭（以下简称"试验箭"） 顺利完成"十公里级飞行"改造和总装工作，将全面转入最后的总测和 出厂阶段。这是继 1 月 19 日圆满完成百米级垂直起降飞行试验后，朱 雀三号可复用火箭准备迎战的又一个新里程碑节点。 低空经济：我们认为，随着中央、地方的低空经济政策的出台与 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为增持(维持) [5] 核心观点 - 铜价上涨趋势明显 2024年4月19日SHFE沪铜指数收盘价79417点 4月份以来累计上涨9.4% 今年以来累计上涨15.2% [2] - 供给端 2023年全球铜产量预计为2190万吨 同比微增0.9% 2024年全球铜供应端受英美资源集团Los Bronces矿山产量下滑和第一量子矿业巴拿马Cobre矿山停产等因素扰动 [3] - 需求端 中美两大经济体2024年3月制造业PMI均高于50 位于荣枯线以上 对全球铜需求形成支撑 [3] - 复合铜箔相较传统6μm锂电铜箔用铜量减少1/3 减重幅度超50% 具备降本、减重等特性 [3] - 2023年复合铜箔行业在送样测试阶段取得较好进展 2024年有望在产业化上进一步推进 金美新材料已启动规模化生产 宝明科技赣州复合铜箔一期项目已在2023年二季度量产 [3] 投资建议 - 建议关注东威科技、骄成超声、三孚新科、道森股份 [4] 行业表现 - 近一年机械设备行业表现与沪深300比较 机械设备行业表现优于沪深300 [6]

汽车 行业研究/行业周报 五座豪华 SUV理想 L6上市，售价 24.98万元~27.98 证 券 万元 研 ——汽车行业周报（2024/04/15~2024/04/19） 究 ◼ 行情回顾 报 过去一周(2024/04/15~2024/04/19），申万汽车行业上涨 0.13%，表现 增持( 维持) 告 强于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 12。细分板块涨跌 行 幅：过去一周(2024/04/15~2024/04/19），商用车涨幅最大，汽车服务 行业： 汽车 业 跌幅最大。商用车上涨 2.54%，摩托车及其他上涨 1.11%，汽车零部 研 件上涨0.12%，乘用车下跌0.17%，汽车服务下跌5.84%。 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r2k日 究 分析师： 王琎 ◼ 核心数据 E-mail： wangjin@yongxingsec. 数据跟踪： com 1）行业总量：据中汽协数据，2024年 3月汽车销量约 269万辆，环 SAC编号： S1760523080002 比+70.2%，同比+9.9%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 3 月，比亚迪、一汽大众和吉利 零售销 ...