报告的核心观点 - 算力芯片：三星电子或将扩大专门设计 AI 芯片的研发机构,算力芯片产业加速发展 [6][26] - HBM：三星电子或最早将于 2024 年上半年向英伟达供应 HBM3E,相关产业链或将受益 [7][27] - 先进封装：SK 海力士和台积电签署备忘录以推进下一代封装技术,先进封装产业链有望持续受益 [8][23] - 存储芯片：二季度原厂 SSD 和内存或持续涨价,产业链有望持续受益 [9][10][25] 根据目录分别总结 1. 本周核心观点 - 算力芯片:三星电子将扩大硅谷研发机构,专门设计AI芯片,有望带动上游算力芯片需求增长 [6][26] - HBM:三星电子最早将于2024年上半年向英伟达供应HBM3E,相关产业链有望受益 [7][27] - 先进封装:SK海力士和台积电签署备忘录,推进HBM4和下一代封装技术,相关产业链有望持续受益 [8][23] - 存储芯片:二季度原厂SSD和内存价格或持续上涨,产业链有望持续受益 [9][10][25] 2. 市场回顾 - 本周A股申万电子指数下跌2.59%,整体跑输沪深300指数和创业板综指 [16][17][18][19] - 从海外市场来看,整体指数表现弱势,申万电子指数跌幅最小 [19] 3. 行业新闻 - Celestial AI推出DDR5和HBM内存互连方案,有望获得AMD等客户 [22] - SK海力士和台积电签署备忘录,推进HBM4和下一代封装技术 [23] - 二季度原厂SSD和内存价格或持续上涨,产业链有望受益 [25] - 三星电子将扩大硅谷研发机构,专门设计AI芯片 [26] - 三星电子最早将于2024年上半年向英伟达供应HBM3E [27] 4. 公司动态 - 甬矽电子晶圆级封装产线实现量产 [29] - 大为股份DDR5产品送样测试中 [30] - 国芯科技RAID控制芯片已开始小批量销售 [31] 5. 公司公告 - 多家电子公司发布2023年年报,业绩情况各异 [33] 6. 风险提示 - 中美贸易摩擦加剧 [34] - 下游终端需求不及预期 [35] - 国产替代不及预期 [36]

报告的核心观点 - 国家定位低空经济是前景广阔的战略性新兴产业,也是新质生产力的典型代表,积极稳妥推动低空经济发展意义重大、前景光明 [1][2] - 未来国家有望通过制定各项政策,推动低空经济健康快速发展 [1][2] 报告内容总结 行业政策 - 工信部等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》,明确以应用场景创新和大规模示范应用为牵引,加快通用航空技术和装备迭代升级,建设现代化通用航空先进制造业集群,为培育低空经济新增长极提供支撑 [1] - 国家发展改革委表示,低空经济涉及多个领域,具有服务领域广、产业链条长、业态多元等特点,是前景广阔的战略性新兴产业,也是新质生产力的典型代表,积极稳妥推动低空经济发展意义重大、前景光明 [2] 行业投资机会 - 《实施方案》明确鼓励企业建设智能调度、动态监测、实时情报服务等为一体的飞行服务系统,随着低空经济的发展,国产飞行服务系统企业有望深度受益 [3] - 建议关注莱斯信息、新晨科技、纳睿雷达等企业 [3] 风险提示 - 行业发展不及预期 - 政策推进不及预期 - 下游需求不及预期 [3]

计算机 行业研究/行业周报 证 发改委表示发展低空经济意 义重大，产业链有望受益 券 ——计算机行业周报（2024.04.15-2024.04.19） 研 究 报 ◼ 核心观点 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 低 前空 景经 光济 明： ，国 山家 西发 拟改 设委 立表 低示 空积 经极 济稳 和妥 通推 用动 航低 空空 业经 发济 展发 基展 金意 ，义 相重 关大 产、 业 行业： 计算机 业 链有望持续受益。国家发展改革委政策研究室主任金贤东表示，低 研 空经济是前景广阔的战略性新兴产业，也是新质生产力的典型代 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r2k日 究 表，积极稳妥推动低空经济发展意义重大、前景光明。山西省省长 金湘军主持召开省政府第38次常务会议。会议同意设立山西省低空 分析师： 李行杰 经济和通用航空业发展基金。 AI 大模型：Meta 发布 Llama 3，马斯克旗下 XAI 推出 Grok-1.5 E-mail： lixingjie@yongxingsec. Vision 多模态 AI模型，相关产业链有望受益。Meta Platforms推出 com ...

计算机 行业研究/行业周报 证 AI板块表现值得期待，关注产业变化机遇 券 ——计算机行业周报（2024.04.08-2024.04.12） 研 究 报 ◼ 核心观点 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 秘 科塔 技推A 出I交 的互 A表 I现 搜较 索佳 产， 品有 “秘望 塔提 A升 I搜AI 索板 ”在块关 3注 月度 份。 取得据金 了融 显著界， 的市秘 场塔 行业： 计算机 业 表现，其访问量达到了惊人的 721 万次，较前期实现了 551.36%的 研 高速增长，在国内市场排名榜单第三，显示出强大的市场吸引力和 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r1k日 究 发展潜能。这一快速的增长数据充分证明了秘塔 AI 搜索在技术创 新和用户体验优化方面所取得的重大突破，使其在中国 AI 搜索市 分析师： 李行杰 场竞争中成功占据了独特的地位。 大湾区“数据要素×金融服务”论坛召开，行业发展值得期待。据 E-mail： lixingjie@yongxingsec. 21 世纪经济报道，4 月 10 日，由南方财经全媒体集团（简称“南财 com 集团”）联合广州数据交易所主办的 ...

报告的核心观点 1) 工业金属: - 铜价格上行,受到中东局势升级预期的影响,金价避险情绪浓烈,金价屡创新高,并带动铜价上行。但整体来看,后续铜价主线行情或仍将取决于美联储降息情况和国内刺激政策落实情况。[1] - 铝价目前整体处于震荡行情,展望后市,铝价长期变化的核心动能还是需求端的实际好转和放量。[1] 2) 能源金属: - 锂盐价格延续小幅回升,电解钴及钴盐价格小幅下跌。[1] 3) 贵金属: - 本周贵金属创下历史新高后有所回落。基本面方面,美国3月CPI数据虽然超预期,但地区冲突升级预期带动金价进一步上行创下新高,目前金价步入高位震荡。中长期维度看,金价仍有空间,尤其是美联储降息大周期开启之后。[1] 报告内容总结 行情回顾 - 截至2024年4月12日,本周(2024.4.8-2024.4.12)有色金属(申万)指数环比上周涨跌幅为1.56%,在申万31个一级行业中位列第3位,2024年年初以来总体涨跌幅为17.74%。[6] - 细分子板块来看,本周有色金属子板块(申万)表现分化。本周涨幅前三子板块分别为黄金、铅锌、铜,涨跌幅分别达到10.49%、5.54%、3.52%。本周跌幅前三子板块分别为非金属材料Ⅲ、其他金属新材料、磁性材料,涨跌幅分别达到-3.52%、-2.97%、-1.72%。[7][8][9] - 机构资金流向来看,本周有色金属(申万)指数机构资金呈现净流出状态,净流出金额达到17.76亿元,在31个申万一级行业中位列第23位。[10][11] - 个股表现来看,本周有色金属板块涨幅前五分别为中润资源(+38.32%)、晓程科技(+29.89%)、金贵银业(+23.94%)、精艺股份(+17.71%)、赤峰黄金(+15.76%)。跌幅前五分别为银邦股份(-14.94%)、华阳新材(-13.12%)、电工合金(-12.72%)、惠同新材(-12.51%)、众源新材(-10.76%)。[12][13] 价格及库存表现 - 工业金属: - 本周内外盘金属价格表现不一。外盘来看,本周LME铜、LME铝、LME铅、LME锌、LME锡、LME镍价格分别环比+0.63%、+1.12%、+1.95%、+6.88%、+11.55%、-0.17%。内盘来看,本周沪铜、沪铝、沪铅、沪锌、沪锡、沪镍价格分别环比+3.96%、+4.07%、+1.82%、+8.35%、+11.63%、+3.6%。[13] - 铜价格上行,受到中东局势升级预期的影响,金价避险情绪浓烈,金价屡创新高,并带动铜价上行。但整体来看,后续铜价主线行情或仍将取决于美联储降息情况和国内刺激政策落实情况。[1] - 铝价目前整体处于震荡行情,展望后市,铝价长期变化的核心动能还是需求端的实际好转和放量。[1] - 能源金属: - 锂盐价格延续小幅回升,电解钴及钴盐价格小幅下跌。[1] - 贵金属: - 本周贵金属创下历史新高后有所回落。基本面方面,美国3月CPI数据虽然超预期,但地区冲突升级预期带动金价进一步上行创下新高,目前金价步入高位震荡。中长期维度看,金价仍有空间,尤其是美联储降息大周期开启之后。[1][21][22] 重要新闻 - 英美对俄罗斯金属实施制裁,禁止LME、CME等接受俄罗斯新生产的铝、铜和镍。[26] - 马里下调今年黄金产量预期,预计产量为53.7吨,较上年下降14%。[26][27] 重要公司公告 - 山东黄金公司发布2024年一季度业绩预增公告,预计实现归母净利润6.5-7.5亿元,同比增长48.11%-70.90%。[27] - 锡业股份公司发布2023年年度报告,2023年实现营业收入423.59亿元,同比-18.54%,实现归母净利润14.08亿元,同比+4.61%。[27] 投资建议 - 我们认为,流动性方面看,市场对降息预期的整体长期观点基本维持,美元或延续震荡走弱,大宗商品价格有望中长期受益;基本面看,目前供给端持续受到干扰,需求端,未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转,因此维持"增持"评级。[5] - 相关标的: - 贵金属:紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。[5] - 工业金属:紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。[5] - 能源金属:天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等。[5] 风险提示 1) 下游需求不及预期[28] 2) 供给大幅增长引发产品价格下跌[28] 3) 政策变化带来供给收缩[28]

报告的核心观点 - 3月社零整体增速有所放缓,粮油食品类韧性仍强[1] - 2024年3月社零总额同比增长3.1%,环比1-2月增速回落2.4pct,2024年1-3月社会零售总额增长4.7%,去年同期增长5.8% - 粮油食品类、饮料类、烟酒类3月分别同比增长11.0%/5.8%/9.4%,1-2月分别同比增长9.0%/6.9%/13.7%,环比1-2月分别同比增长2.0pct/下滑1.1pct/下滑4.3pct - 环比看,元春旺季后饮料和烟酒类消费增速有所放缓,主因季节效应需求波动所致,粮油食品类消费环比延续增长,必选消费韧性相对仍强[1] - 餐饮端3月环比增速有所下降,线上吃类商品24Q1增速亮眼[2] - 2024年3月餐饮收入3964亿元,同比增长6.9%,增速环比下滑5.6pct,去年同期增长26.3% - 限额以上企业餐饮收入1174亿元,同比增长3.2%,增速环比下滑9.2pct - 2024年1-3月网上商品零售额:吃类同比增长21.1%,去年同期7.3%,餐饮消费或受基数效应影响,3月增速环比有所下降,24Q1线上吃类商品零售额增长相对强劲[2] 投资建议 - 餐饮端或受淡季波动而阶段性承压,行业整体仍延续温和复苏,全年来看餐饮行业修复空间仍大,需求恢复或可带动上游供应链回补,建议关注餐饮供应链配置机会[2] - 标的方面,建议关注安井食品、千味央厨[2] 风险提示 - 宏观经济下行风险;食品安全问题;市场竞争加剧;消费意愿低于预期[2]

公司业务 - 公司以微电机技术为基础，产品逐步拓展至汽车清洗及热管理领域，2017~2022年公司营收CAGR约为19.7%[1] - 公司主要产品为汽车微电机及相关组件，包括清洗泵、清洗系统等，同时还开发新能源汽车热管理系统产品[6][7] 业绩展望 - 预计公司2023~2025年营收分别约9.6、12.4、15.9亿元，同比分别约+30%、+29%、+28%，归母净利润分别约2.0、2.6、3.5亿元，同比分别约+38%、+32%、+33%，当前股价对应PE分别为30、22、17倍，首次覆盖给予“买入”评级[2] - 公司2022A至2025E年营业收入分别为739、957、1237、1587百万元，年增长率分别为26.4%、29.5%、29.3%、28.3%，归属于母公司的净利润分别为146、200、264、351百万元，年增长率分别为25.9%、37.8%、31.9%、32.7%[3] 市场趋势 - 2022~2026年中国汽车用微电机市场规模约为229亿元，预计国内微电机企业市占率有望提升，自主品牌渗透率持续提升，2023年达到56%左右[2] - 据KPMG，L4-L5级别自动驾驶的传感器数目约为23~42个，ADAS清洗系统市场规模预计2032年将达约44亿美元，公司在ADAS领域前瞻布局，相关产品于2023年陆续结束路试进入定点，ADAS清洗系统有望成为公司未来重要增长动力之一[2] 财务状况 - 公司营收和净利润呈稳态增长，2017-2022年CAGR分别为19.7%和20.2%，2023Q3营收约为6.6亿元，同比增长26.3%，净利润约为1.5亿元，同比增长39.3%[8][10] - 公司费用管控优秀，期间费用率稳中有降，净利率维持在20%左右，毛利率维持在35%左右，主要产品毛利率分别为微电机60%、清洗系统50%、清洗泵30%[11][12] 技术研发 - 公司通过平台化战略拓展产品矩阵和技术进步，实现差异化竞争，提升产品设计、开发和制造效率[36] - 公司研发进展顺利，磁性材料中试线已逐步搭建，磁性材料自制有望提升公司毛利率约1.1%[39]

建筑材料 行业研究/行业周报 证 3 月二手住宅以价换量，坚定看多消费建材龙头 券 ——建材行业周报（2024.4.8-2024.4.12） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 消费建材：地产市场继续承压，稳地产政策频出，中长期看好地产 业 产业链左侧投资机会。根据中指研究院，24 年 3 月百城二手住宅均 行业： 建筑材料 研 价环比下跌 0.56%，以价换量，部分核心城市成交量有所回升，不过 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a1r6k日 究 市场信心修复尚需时日；政策端，2024 年政府工作报告指出，标本 兼治化解房地产风险是重中之重，一视同仁支持不同所有制房企合理 分析师： 黄骥 融资需求是重要抓手；要加快构建地产发展新模式以及加大保障性住 E-mail： huangji@yongxingsec. 房建设和供给以满足居民住房需求。此外根据中指研究院，多地相继 com 出台地产优化政策：北京取消离婚限购；杭州二手房限购全面放开； SAC编号： S1760523090002 天津优化住房公积金政策；我们认为，目前仍处于地产筑底阶段，地 分析师： 李瑶芝 ...

食品饮料 行业研究/行业点评 证 政策提振信心，顺周期主线有望强化 券 ——食品饮料酒类行业点评 研 究 报 ◼ 事件概述 告 增持( 维持) 据新华社，近期国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高 质量发展的若干意见》（即新“国九条”），要求紧紧围绕打造安全、规 行 范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，以强监管、防风险、 行业： 食品饮料 业 促高质量发展为主线，更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国建 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a1r6k日 研 设，服务中国式现代化大局。 究 新“国九条”围绕完善发行上市制度、强化持续监管、健全退市制度 分析师： 汪玲 等多方面提出系列政策，为增强资本市场稳定性，促进上市公司的高 E-mail： wangling@yongxingse 质量发展提供了有力的政策保障。 c.com ◼ 核心观点 SAC编号： S1760524030002 新国九条提出加强交易监管，增强资本市场内在稳定性；明确加大对 分析师： 夏明达 分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率等措施。我们认 E-mail： xiamingda@yongxings 为，政策出台 ...

纺织服饰 行业研究/行业点评 证 3 月社零同比+3.1%，一季度国民经济开局良好 券 研 ——3月社零数据点评 究 报 ◼ 核心观点 告 2024 年 3 月同比增长 3.1%，增速环比下跌 2.4pct。据国家统计局， 增持( 维持) 一季度，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%；其中，3 行 月份，社会消费品零售总额 39020 亿元，同比增长 3.1%，低于 wind 行业： 纺织服饰 业 一致预期的 4.83%，增速环比下跌 2.4pct；除汽车外的消费品零售额 研 34968亿元，同比增长3.9%，增速环比下跌1.3 pct。我们认为，虽然 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a1r6k日 究 3月社零受23年同期高基数影响增速有所回落，但一季度国民经济整 分析师： 汪玲 体开局良好，随着 4-5 月节假日旅游出行高峰叠加年中大促，消费需 求有望逐步释放，二季度居民消费或将延续回升态势。 E-mail： wangling@yongxingse c.com SAC编号： S1760524030002 从消费类型看，餐饮消费增速高于商品零售，服务业增势向好。一季 分析师： 吴昱 ...