光伏+新能车+智能设备三架马车驱动供需格局向好, 长期看好锡价表现 ——锡行业深度报告 ◼ 核心观点 1、锡元素禀赋差,地壳含量低 锡元素在地壳中较为稀有,地壳丰度为 1.7,在统计的 16 个金属元素 中仅高于金和银。静态储采比来看,锡矿是统计的金属品种里最低的。 全球锡的储采比是最低的,仅有 14.8 年,低于铅锌,更远低于铜、镍 等金属;而从国内来看,锡略高于铅锌,同属于较低档,铅锌锡三者 分别为 6、7.4、7.6 年,其余则显著高于这三个品种。 2、供给端:资源禀赋有限限制新增供给,老产区面临较大供给压力。 ✓ 老矿山面临较大的供给压力。老矿山禀赋下降叠加部分地区罢 工、停产等供给扰动,核心供给预计将保持稳定。短期看预计缅 甸停产对供给端影响较大。 ✓ 资源禀赋下降且新矿山少决定新增供给增量有限,且资本开支有 限进一步压制未来增长潜力。资源禀赋限制下,锡矿带本就较少, 大型的锡矿山早已被开发,目前新增的矿山少且规模小。据统计 数据,2024-2026 年复产/新建锡项目累积贡献增量分别为 8248/10259/6664 吨,合计增量达到 2.52 万吨,2024-2026 年锡矿 供给同比变化预计分 ...

近一年行业与沪深 300 比较 纺织服饰 沪深300 -20% -14% -8% -2% 4% 10% 07/23 09/23 11/23 02/24 04/24 06/24 资料来源:Wind,甬兴证券研究所 相关报告: 行业: 纺织服饰 日期: yxzqdatemark 2024年07月04日 | 分析师: | 汪玲 | |-------------|---------------------| | E-mail : | wangling@yongxingse | | | c.com | | SAC 编号: | S1760524030002 | | 分析师: | 吴昱迪 | | E-mail : | wuyudi@yongxingsec. | | | com | | SAC 编号: | S1760523020001 | 波司登业绩高增,Nike 下调预期,户外运动赛道值 得期待 ——行业周报(20240624-0628) ◼ 行情回顾 本周,沪深 300 下跌 0.97%,纺织服饰板块整体下跌 2.58%,跑输沪深 300 指数 1.61pct,涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 20 位。三大子板块皆 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策驱动国家重磅政策陆续出台，2022 年 12 月印发“数据二十条”初步搭建我国数据基础制度体系，2023 年 3 月提出组建国家数据局，7 月国家数据局正式运行，12 月制定《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》 [1] - 数据要素价值凸显，发挥其特点可优化资源配置等，对推动高质量发展有重要意义 [1] - 制度建设为短期主线，国家数据局将以制度建设为主线推出八项制度文件，后续还会加强统筹协调等工作 [1] - 随着国家数据要素相关政策不断推出，数据要素板块将会持续受益 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7 月 2 日 2024 全球数字经济大会开幕，国家数据局党组书记、局长刘烈宏表示今年将陆续推出数据产权八项制度文件 [1] 投资建议 - 建议关注与地方政府合作建设数据要素平台的太极股份、云赛智联、广电运通等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 卫星互联网解决通信网络覆盖痛点，市场空间广阔，处于快速增长期，2021 - 2025年复合增长率达11% [1] - 多重因素驱动卫星互联网发展，包括政策支持、应用领域广泛、助力6G网络、技术进步降本增效 [1] - 卫星互联网是大国竞争抓手，低轨空间资源争夺激烈 [1] - 未来随着卫星互联网应用落地，行业有望快速成长，提前布局重要环节的相关公司有望受益 [1] 根据相关目录分别进行总结 卫星互联网产业蓬勃发展，低轨卫星星座建设提速 - 卫星互联网发展路径清晰，空天地一体化趋势确立，与地面网络互补，构建天地一体化信息网络 [8][12] - 低轨卫星星座优势显著，未来市场前景广阔，具有覆盖广、低时延、高带宽、低成本等优势，组网可覆盖全球 [14][18] - 政策持续加码卫星互联网，产业链生态逐步完善，我国政府出台一系列政策支持卫星互联网建设 [26][27] 低轨空间战略竞争加剧，卫星互联网产业高速发展 - 星链引领卫星星座潮流，全球竞争格局“一超多强”，星链用户数量超300万人，推出不同版本软件，国内外积极布局低轨卫星星座 [28][31][32] - 卫星互联网应用场景丰富，军民两用开拓市场空间，与5G融合发展成6G，手机直连卫星促进消费电子增长，低轨卫星具有军事应用价值 [36][38][41] - 低轨卫星技术日趋成熟，频轨资源争夺激烈，技术成熟驱动成本下探，但频轨资源稀缺，我国需加快产业应用落地 [42] - 国内外市场环境有差异，卫星通信发展驱动力强，国外地广人稀需卫星互联网弥补基站不足，我国通信基站覆盖率高，应用场景催化卫星互联网发展 [43] 卫星互联网产业链较为完善，降本增效成为发展方向 - 卫星互联网产业链覆盖面广，经济带动效应强，包括卫星制造、发射、地面设备建设以及运营与服务四个环节 [45] - 卫星系统结构复杂，产业链细分环节颗粒度高，卫星制造产业规模较大，卫星平台为降本着力点，姿轨控制系统存在产业链整合机会 [47][48][52] - 运载火箭是卫星发射必备条件，低成本、高可靠为产业趋势，发射技术难度大，低成本是重点，垂直回收是技术降本关键 [54][56][57] - 应用端生态逐步健全，运营及服务高质量发展，地面站设备价值量占比高，未来有望放量，低轨卫星星座有望赋能其他行业 [58][59] 卫星产业链相关上市公司梳理 - 报告梳理了卫星制造、地面设备、卫星运营及服务等环节的相关上市公司，如中国卫星、上海瀚讯、中国卫通等 [63][64] 投资建议 - 建议关注卫星平台及制造、卫星载荷及元器件、组网、火箭材料及零部件、卫星运营及服务、终端等环节的相关公司 [65]

近一年行业与沪深 300 比较 纺织服饰 沪深300 -20% -14% -8% -2% 4% 10% 07/23 09/23 11/23 02/24 04/24 06/24 资料来源:Wind,甬兴证券研究所 相关报告: 行业: 纺织服饰 日期: yxzqdatemark 2024年07月04日 | 分析师: | 汪玲 | |-------------|---------------------| | E-mail : | wangling@yongxingse | | | c.com | | SAC 编号: | S1760524030002 | | 分析师: | 吴昱迪 | | E-mail : | wuyudi@yongxingsec. | | | com | | SAC 编号: | S1760523020001 | 波司登业绩高增,Nike 下调预期,户外运动赛道值 得期待 ——行业周报(20240624-0628) ◼ 行情回顾 本周,沪深 300 下跌 0.97%,纺织服饰板块整体下跌 2.58%,跑输沪深 300 指数 1.61pct,涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 20 位。三大子板块皆 ...

1. 深入智驾:创新驱动,研发基石,事件引领 - 智能化是汽车革命下半场的胜负手 [13][14][15][16] - 研发费用稳中有升,盈利下修接近尾声 [22][23][24][25][26][27][28][29] - 机构配置降至低位,智能化迎边际催化 [30][31][32][33][34][35] 2. 智能化重塑汽车产业技术、战略及模式变革 - 整车侧重点从动力底盘性能逐渐转向智能化性能 [38][39][40][41][42] - 车企盈利模式从硬件端增量转向软件端存量改变 [46][47][48][49] - 推动车企与科技公司深度融合并着力实现优势互补 [50][51][52][53][54][55][56] 3. 打造汽车智能化,迈向车联空间化 - 智能驾驶:提供安全、高效、经济的出行体验 [57][58][59][60][61][62][63] - 智能座舱:智能化进程加速,软硬件迭代速度向消费电子看齐 [63][64][65][66][67][68][69] - 车联网:智能趋势下产业生态不断丰富和完善 [70][71][72][73][74] 4. 投资建议 - 智能驾驶、智能座舱和车联网是未来汽车行业发展的三大方向 [75][76] - 建议关注相关领域的优质上市公司 [76][77][78] 5. 风险提示 - 政策支持力度不及预期 - 汽车智能化发展不及预期 - 车企与科技公司相关合作进度不及预期 [79]

报告行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [2] 报告核心观点 原油&天然气板块 - 国际油价小幅上涨,布伦特原油期货结算价约为 82.62 美元/桶,周涨幅约 3.8%,较年初价格上涨约 8.9%;WTI 原油期货结算价约为 78.45 美元/桶,周涨幅约 3.9%,较年初价格上涨约 11.5% [18][19] - 根据 EIA 展望,未来两年美国原油产量将维持增长态势,2024 年达到 13.2 百万桶/日,2025 年接近 13.7 百万桶/日,但国际油价重心仍将维持在相对高位,持续利好上游油气公司 [25][26] 油服板块 - 北美活跃钻机数周环比下滑,同比下滑更为明显,而欧佩克国家的钻井平台数量一季度延续增长,利好油服公司在中东区域的业务拓展 [27][28] 中游炼化板块 - 新加坡柴油价差周扩大约 2.21 美元/桶,汽油价差周缩小约 2.19 美元/桶,乙烯与石脑油价差周缩小约 30.5 美元/吨,PX 与石脑油价差周缩小约 21.5 美元/吨,炼化公司业绩修复空间较大 [30][31][32] 终端聚酯板块 - 涤纶长丝 POY 价差约为 1231 元/吨,周扩大约 124 元/吨,整体库存有所下滑,长丝企业业绩修复空间较大 [33][34][35] 投资建议 - 建议关注中国石油、中国海油、中国石化等能源央企,海油工程、中海油服、中曼石油等油服公司,新凤鸣、桐昆股份等长丝企业,卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等炼化公司 [46] 风险提示 - 油价大幅波动风险、需求不及预期风险、海外经营风险 [47]

报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级。 报告的核心观点 1. 国家卫生健康委等 16 个部门联合制定了《"体重管理年"活动实施方案》,提出了五个方面 15 条主要措施,包括发挥中医药对体重管理的技术支撑作用、鼓励商业健康保险与健康管理深度融合、鼓励开发体重管理移动应用等。[2][13] 2. 我国居民超重和肥胖问题日益突出,超重人群占比 34.8%,肥胖人群占比 14.1%,已成为重大公共卫生问题。[14] 3. 随着《"体重管理年"活动实施方案》出台,以及司美格鲁肽注射液在国内获批减肥适应症,减肥药上下游产业链或将迎来投资机会,建议关注恒瑞医药、华东医药、博瑞医药、诺泰生物等公司。[15] 报告分类总结 1. 市场回顾 - A股申万医药生物行业下跌3.48%,跑输沪深300指数和创业板综指数。恒生医疗保健指数下跌3.13%,跑输恒生指数。[16][19] - A股医药行业个股涨幅前五为*ST太安、花园生物等,跌幅前五为ST吉药、景峰医药等。港股医药行业个股涨幅前五为永泰生物-B、和铂医药-B等,跌幅前五为沛嘉医疗-B、圣诺医药-B等。[20] 2. 公司动态 - 艾德生物与施维雅达成伴随诊断合作、长春金赛获批黄体酮注射液等。[23] - 奥锐特拟发行8.12亿元可转债。[25] - 多家公司有大量限售股解禁。[27] 3. 风险提示 - 销售不及预期风险、医药政策影响不确定风险、市场竞争加剧风险。[29][30]

核心观点 - "千帆星座"将发 1.4 万颗卫星组网,首批组网卫星预计在 8 月初发射 [1][2] - 国产可重复使用火箭完成 10 公里测试,为 2025 年实现 4 米级重复使用运载火箭首飞奠定技术基础 [2] - 珠海低空空中交通管理与服务系统已初步架设完成,将为发展低空经济提供良好基础设施 [3] - 浙江省低空产业发展有限公司成立,有望推动低空产业体系构建,完善低空经济产业生态 [3] - 中国移动高起点推动 5G-A 关键技术梯次导入,发布全球首张 400G 全光信息高速公路,有望加速"数字新基建"建设 [4] 行情回顾 - 2024 年 2 月至 4 月,A 股主要指数呈现不同幅度的震荡反弹,5 月以来呈现震荡下行态势 [16][17][18] - 本周大盘指数、中盘指数、小盘指数均跑输沪深 300 指数 [24][25] - 从估值水平来看,小盘指数估值分位数低于中盘指数,中盘指数估值分位数低于大盘指数 [26][27][28][29][30] 投资建议 - 建议关注卫星互联网领域的上海瀚讯、震有科技、海格通信、航天电子、铖昌科技等公司 [15] - 建议关注低空经济领域的万丰奥威、莱斯信息等公司 [15] - 建议关注 5G-A 领域的广和通、中国移动等公司 [15] 风险提示 - 产品研发进度低于预期 [42] - 产品市场竞争加剧 [42] - 新技术产业化不及预期 [43]

制造业PMI分析 - 6月中采制造业PMI为49.5%,连续两个月运行在临界值以下[1] - 生产指数为50.6%,进一步放缓但仍位于临界值以上[2] - 采购量指数降至48.1%,连续运行在临界值以下[2] - 新订单指数为49.5%,新出口订单指数为48.3%,需求侧需要进一步加力[3] - 原材料库存指数和产成品库存指数均处于临界值以下,库存周期仍处于筑底阶段[4] 价格指标分析 - 购进价格指数为51.7%,扩张程度出现明显放缓[5] - 出厂价格指数为47.9%,回落至临界值以下[5] 企业规模分析 - 大型企业PMI指数一直运行在临界值以上,中小型企业指数连续两个月运行在临界值以下[6] 建筑业PMI分析 - 建筑业PMI为52.3%,较上月有所下降[1] - 新订单指数为44.1%,从业人员指数为42.9%,处于较低水平[7] 投资建议 - 制造业和建筑业PMI数据需要合并考虑,投资需要深入到细分行业、地区和企业层面[8] 风险提示 - 出口恢复可能不及预期[9] - 国内政策效果可能存在时滞[9]