报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五A股先抑后扬、小幅震荡整理，沪指先跌后回升，创业板震荡上行且强于主板；当前市场估值低适合中长期布局，成交金额处于近三年日均成交量中位数区域下方；新国九条发布提振信心，6月官方制造业PMI符合预期，经济处于稳固回升阶段但基础不稳固；随着PCE物价回落，美联储9月降息概率抬升；未来股指预计震荡，建议短线关注汽车、文化传媒、计算机设备以及医药医疗等行业投资机会 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 A股市场走势综述 - 周五A股先抑后扬、小幅震荡整理，早盘低开回落，沪指在2920点附近获支撑后午后回升，黄金、汽车等行业表现好，银行、保险等行业表现弱，创业板震荡上行且强于主板 [3] - 上证综指收市报2949.93点，跌0.26%，深证成指收市报8695.55点，涨0.25%，科创50指数上涨1.23%，创业板指上涨0.51%，两市全日成交5774亿元，较前一交易日减少 [3] - 两市超八成个股上涨，贵金属、化学制药等行业涨幅居前，保险、银行等行业跌幅居前；汽车整车、文化传媒等行业资金净流入居前，银行、电子元件等行业资金净流出居前 [3] 后市研判及投资建议 - 周五A股先抑后扬、小幅震荡整理，沪指先跌后回升，黄金、汽车等行业表现好，银行、保险等行业表现弱 [11] - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为12.67倍、26.97倍，处于近三年中位数以下，市场估值低适合中长期布局，两市周五成交金额5774亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方 [1][11] - 新国九条发布推动市场成熟、提振长期信心，6月官方制造业PMI为49.5%与上月持平符合预期，经济处于稳固回升阶段但基础不稳固，需加力提振需求 [1][11] - 随着PCE物价回落，美联储9月降息概率抬升，未来股指预计震荡，需关注政策面、资金面及外部因素变化，建议短线关注汽车、文化传媒、计算机设备以及医药医疗等行业投资机会 [1][11]

报告核心观点 - 周五A股市场先抑后扬、小幅震荡整理，当前市场估值较低适合中长期布局，未来股指预计保持震荡格局，建议投资者短线关注汽车、文化传媒、计算机设备以及医药医疗等行业投资机会 [1][19] A股市场走势综述 - 周五A股早盘低开后震荡回落，沪指在2920点附近获支撑，午后回升，创业板震荡上行且强于主板，上证综指收市报2949.93点跌0.26%，深证成指收市报8695.55点涨0.25%，科创50指数涨1.23%，创业板指涨0.51%，两市成交5774亿元较前一日减少 [1][11] - 两市超八成个股上涨，贵金属、化学制药等行业涨幅居前，保险、银行等行业跌幅居前；汽车整车、文化传媒等行业资金净流入居前，银行、电子元件等行业资金净流出居前 [5] - 中信一级行业中，医药、有色金属、商贸零售涨幅居前，食品饮料、银行、家电跌幅居前 [7] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为12.67倍、26.97倍，处于近三年中位数以下，市场估值低适合中长期布局，两市周五成交金额处于近三年日均成交量中位数区域下方 [1][19] - 新国九条发布提振市场长期信心，6月官方制造业PMI为49.5%与上月持平，经济处于稳固回升阶段但基础不稳固，需提振需求，随着PCE物价回落美联储9月降息概率抬升 [1][19] - 未来股指总体预计保持震荡格局，需关注政策面、资金面及外部因素变化，建议投资者短线关注汽车、文化传媒、计算机设备以及医药医疗等行业投资机会 [1][19]

分析师:李琳琳 登记编码:S0730511010010 lill@ccnew.com 021-50586983 寻找拐点,聚焦创新,关注成长 ——医药行业 2024 年半年度策略 证券研究报告-行业半年度策 略 强于大市(维持) | | | | | | |--------------|-------|----------|-------|--------| | 公司简称 | 24EPS | 25EPS | 24PE | 评级 | | 浙江医药 | 0.49 | 0.66 | 23.22 | 未评级 | | 羚锐制药 | 1.21 | 1.43 | 20.76 | 未评级 | | 博济医药 | 0.19 | 0.26 | 43.26 | 未评级 | | 寿仙谷 | 1.48 | 1.69 | 15.91 | 未评级 | | 华兰生物 | 0.93 | 1.08 | 16.67 | 未评级 | | 医药相对沪深 | 300 | 指数表现 | | | 医药 沪深300 -24% -20% -16% -12% -9% -5% -1% 3% 2023.07 2023.11 2024.03 2024.06 资料来源:中原 ...

-28% -24% -20% -16% -11% -7% -3% 1% 2023.07 2023.11 2024.03 2024.07 上证指数 深证成指 | --- | --- | --- | |-------------------------|------------|------------| | 国内市场表现 \n指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅 (%) | | 上证指数 | 2,957.57 | -0.83 | | 深证成指 | 8,673.83 | -0.99 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,445.81 | -0.51 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 | 3,299.68 | -0.40 | | 中证 500 | 4,834.50 | -1.56 | | 中证 1000 | 6,116.76 | 0.33 | | 国证 2000 | 7,801.23 | 0.58 | | 资料来 ...

报告核心观点 - A股市场周四冲高遇阻、小幅震荡整理，未来股指预计保持震荡格局，建议投资者短线关注银行、家电、有色金属以及军工等行业投资机会，市场估值低适合中长期布局 [4][17][27] A股市场走势综述 - A股市场周四早盘高开后震荡上行，沪指2995点附近遇阻午后回落，黄金、家电等行业表现好，软件开发、半导体等行业表现弱，创业板震荡回落与主板同步 [13][17][27] - 上证综指收报2957.57点跌0.83%，深证成指收报8673.83点跌0.99%，科创50指数跌1.62%，创业板指跌0.78%，两市成交5861亿元较前一日增加 [17] - 两市超九成个股下跌，仅贵金属行业小幅上涨，银行等行业跌幅小，房地产服务等行业跌幅居前，贵金属等行业资金净流入居前，半导体等行业资金净流出居前 [17] - 港股恒生指数涨0.3%报18033.48点，恒生国企指数涨0.3%报6472.93点，恒生红筹指数跌0.5%报3909.74点 [8] - 中信一级行业中家电涨0.68%、银行涨0.21%涨幅居前，房地产跌3.49%、消费者服务跌4.11%跌幅居前 [9] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为12.82倍、27.73倍，处于近三年中位数以下，市场估值低适合中长期布局 [4][27] - 两市周四成交金额5861亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方 [4][27] - 新国九条发布推动市场成熟，提振长期信心，6月官方制造业PMI为49.5%与上月持平符合预期 [4][27] - 当前经济处于稳固回升阶段但基础不稳固，需加力提振需求，随着PCE物价回落美联储9月降息概率抬升 [4][27] - 未来股指预计保持震荡格局，需关注政策面、资金面及外部因素变化，建议短线关注银行、家电、有色金属及军工行业投资机会 [4][27]

报告行业投资评级 - 给予行业同步大市的投资评级 [5][53] 报告的核心观点 - 2024 年行业收入增速回落，1 - 5 月软件业务收入 4.93 万亿元，同比增长 11.6%，较 2023 年回落 1.8PCT；利润增速提升，1 - 5 月利润总额 5756 亿元，同比增长 16.3%，较 2023 年提升 2.7PCT，且高于同期收入增速 4.1PCT，盈利能力改善 [4][51] - 值得关注的赛道有 AI 及算力相关、国产化、电子，云服务与大数据服务 1 - 5 月累计收入同比增长 15.4%领先；基础软件 1 - 5 月总计 674 亿，占比 5.9%，增幅 12.7%；IC 设计增速从 2023 年同期 5.2%提升到 15.1% [5][52] - 6 月中信计算机指数下跌 4.90%，跑输大盘、创业板指数和沪深 300 指数，在 30 个中信一级行业中排第 11；2024 年 7 月 3 日估值 35.98 倍，低于历史均值，较近 3 年低点下跌空间有限，建议聚焦高景气赛道和优质个股 [5][53] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 行业数据：2024 年行业收入增速略有下滑，盈利能力略有改善，1 - 5 月软件业务收入 4.93 万亿元，同比增长 11.6%，较 2023 年回落 1.8PCT；利润总额 5756 亿元，同比增长 16.3%，较 2023 年提升 2.7PCT，且高于同期收入增速 4.1PCT [4][9][10] - 高景气赛道：IC 设计、云服务与大数据服务、基础软件，云服务与大数据服务 1 - 5 月累计收入同比增长 15.4%；IC 设计增速从 2023 年同期 5.2%提升到 15.1%；基础软件 1 - 5 月规模 674 亿，占比 5.9%，增幅 12.7% [13][14][16] - 国产化推行状况：芯片替代方面，2024Q1 英伟达来自中国大陆收入降低，我国自用集成电路进口比例从 2021 年峰值 95%下滑到 2024 年前 5 个月 79%；软件替代方面，鸿蒙 NEXT 即将商用，2024Q1 华为鸿蒙系统在中国份额 17%，超苹果 IOS 成第二大系统 [17][19][22] - 算力建设状况：芯片厂商财报数据显示，AI 算力需求带动 GPU 需求增长，2024Q1 英伟达数据中心业务收入 225.63 亿美元，英特尔和 AMD 分别为 30.4 亿美元和 23.37 亿美元；国内外科技大商加大资本投入，BAT 2024Q1 资本开支接近 2021Q4 峰值，5 大科技厂商 2024Q1 总资本开支创历史新高；液冷服务器将迎来快速发展机遇，2023 年市场规模 15.5 亿美元，同比增长 52.6%，预计到 2028 年增长到 102 亿美元，复合增长率 45.8%；2024 年运营商加快算力布局，移动计划算力投入 1730 亿元，下滑 4%，算力网络投资 475 亿元，同比增长 21.5%，电信计划 960 亿元资本开支中 180 亿元投入云与算力，智算算力从 2023 年 11EFLOPS 增长到 21EFLOPS，联通提出算网投资适度超前 [23][26][29][32] - AI 产业：大模型排名上，斯坦福大模型榜单前十名中有两家中国厂商，阿里巴巴 Qwen2 Instruct（72B）与 GPT - 4（0613）分数相同，为得分最高开源大模型；AI 芯片发布进程及路线图方面，AMD 发布 MI325X，预计四季度供货，2025 年推出 MI350 系列，2026 年推出 MI400 系列，英伟达 Blackwell 芯片已投产，计划 2025 年推出 Blackwell Ultra AI 芯片 [35][37] 新闻与公告 - 行业新闻：6 月 3 日 AMD 发布 AI 芯片 MI325X，预计四季度供货；英伟达确认下一代数据中心 GPU 架构为"Rubin"；6 月 11 日苹果全球开发者大会发布操作系统更新及 AI 功能；6 月 17 日华为收回部分昇腾整机业务处于讨论阶段；华为鸿蒙操作系统五年获超 9 亿用户，前五月搭载设备同比增长 72%；6 月 14 日英伟达开源 Nemotron - 4340B 系列模型；6 月 22 日美国财政部拟监管对半导体等领域投资；6 月 25 日 OpenAI 阻止非支持国家和地区 API 流量；国内主流 AI 大模型推出优惠和迁移方案 [39] - 重点公司公告：金山办公调整 2023 年度利润分配方案；浪潮信息子公司参与投资基金，实施 2023 年度权益分派；中控技术放弃参股公司增资优先认购权，转让子公司股权，控股股东拟增持股份，董事长提议回购股份；用友网络完成股份回购；紫光股份拟收购新华三 30%股权，实施 2023 年度权益分派；中望软件实施 2023 年度权益分派，收购北京博超股权，股东及董监高拟减持股份；索辰科技实施 2023 年度权益分派；启明星辰实施 2023 年度权益分派 [40][41] 河南计算机行业动态 - 河南计算机行业要闻：6 月 3 日印发《河南银行业保险业数字金融高质量发展工作方案》；6 月 4 日省委书记调研算力产业；6 月 6 日召开重点产业链培育工作推进会议；6 月 8 日印发《河南省推动工业领域设备更新实施方案》；6 月 11 日阿帕斯大模型在豫备案；6 月 18 日郑州人工智能计算中心开工建设；2024 年一季度河南 4.5 万个行政村通 5G 网络；6 月 28 日召开全省科技大会 [42][43] - 河南计算机行业数据跟踪：5 月集成电路、单晶硅产量分别增长 13.1 倍、4.3 倍；2023 年生产电子计算机整机 201.5 万台，同比增长 41.9%，手机产量 14510.92 万台，同比下滑 7.1%，传感器 7.23 亿只，同比增长 10.7%，光电子器件 768.49 亿只，同比增长 20.2%，液晶显示模组 5582.86 万套，同比增长 412.2%，高技术制造业投资同比增长 22.6%；2024 年 5 月计算机等电子设备制造业增长 8.7%；2024 年 1 - 5 月软件业务收入 183.44 亿元，同比增长 11.5%，低于全国增速 0.1PCT [44] - 河南上市公司行情回顾：6 月 5 家河南计算机行业上市公司中，众诚科技上涨 2.67%，恒拓开源下跌 13.20%领跌 [45] 投资策略 - 行情回顾：6 月行业表现较弱，中信计算机指数下跌 4.90%，跑输大盘、创业板指数和沪深 300 指数，在 30 个中信一级行业中排第 11；概念指数中仅元宇宙、智能交通上涨，智慧医疗、炒股软件领跌 [48] - 估值：明显低于历史均值水平，2024 年 7 月 3 日中信计算机行业估值 35.98 倍，较近 3 年最高点 58.79 倍和最低点 29.70 倍，分别有 63.41%的上涨空间和 17.46%的下跌空间 [53] - 行业观点与投资建议：2024 年行业收入增速回落，利润增速提升，盈利能力改善；关注 AI 及算力相关、国产化、电子赛道；给予行业同步大市投资评级，建议聚焦高景气赛道和优质个股 [51][52][53]

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第17 页 / 共18页 将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第18 页 / 共18页 资料来源：聚源，中原证券研究所 资料来源：聚源，中原证券研究所 【财经要闻】 3、中国工业经济联合会会长李毅中表示，我国科技成果转化率约 30%， 大量研发成果未能形成现实生产力；要高度重视科技成果转化、产业化， "用户"要自始至终参与研发。 市场分析：消费半导体行业走强 A 股震荡整固 周度策略：行业周观点 -28% -24% -20% -15% -11% -7% -3% 1% 2023.07 2023.11 2024.03 2024.07 上证指数 深证成指 | --- | --- | --- | |------------|-----------|------------| | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅 (%) | | 道琼斯 | 30,772.79 | -0.67 | | 标普 500 | 3,801.78 | -0.45 | ...

A股市场大势综述 - 周三A股市场低开低走、小幅震荡整理,早盘股指低开后震荡上行,沪指盘中在2998点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落[3][9] - 盘中半导体、商业百货、旅游酒店以及酿酒等行业表现较好,软件开发、互联网服务、通信设备以及电网设备等行业表现较弱[3][10] - 创业板市场周三震荡整固,成指全天表现与主板市场基本同步[3] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.82倍、27.73倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局[21] - 两市周三成交金额5830亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方[21] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心[21] - 6月官方制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,和上月持平,符合市场预期[21] - 当前经济正处于稳固回升阶段,复苏的基础还不稳固,需要继续加力提振需求,推动景气度持续回升[21] - 随着PCE物价回落,美联储9月降息概率抬升[21] - 建议投资者短线关注半导体、旅游酒店以及电池等行业的投资机会[21]

有色金属 分析师:李泽森 登记编码:S0730523080001 lizs1@ccnew.com 021-50586702 美联储表态偏鹰,金属价格普遍下跌 ——有色金属行业月报 发布日期:2024 年 07 月 02 日 投资要点: 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 有色金属相对沪深 300 指数表现 有色金属 沪深300 2023.07 2023.11 2024.03 2024.06 资料来源:中原证券 相关报告 《有色金属行业半年度策略:稳中求进,静待 云开》 2024-07-01 《有色金属行业月报:美国通胀数据有所降 温,金属价格普遍上涨》 2024-06-03 《有色金属行业月报:美联储继续维持利率不 变,金属价格普遍上涨》 2024-05-13 联系人: 马嵚琦 电话: 021-50586973 地址: 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编: 200122 ⚫ 贵金属:黄金价格基本持平,白银价格下跌,美元指数上涨。受到 美国经济数据波动、地缘政治冲突、美联储表态鹰鸽互现等因素影 响,金价波动加剧。受到国际局势复杂多变、全球央行持续购金、 地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期增强、美债 ...

报告的核心观点 1) 6月中信机械板块下跌10.87%,位居全部行业第15。截止到2024年6月26日收盘,2024年中信机械行业下跌10.87%,跑输沪深300指数(+1.43%)12.3个百分点,排名30个中信一级行业第15名。[40] 2) 我们看好机械行业细分方向结构化行情,整体维持行业"同步大市"投资评级。我们认为下半年机械行业投资更关注需求回暖的细分行业,内需回暖主要看设备更新和新质生产力,外需主要看优势装备出海。[42] 3) 截至6月27日,电气设备指数当月下跌7.00%,跑输沪深300指数(-3.51%)3.49个百分点。制造业PMI指数回落,大型企业PMI指数延续上涨。国际市场需求长期偏乐观,两大电网招标量提升,电网设备建设加速。大宗商品价格普遍回落,电气设备制造主要原材料成本下降。[39] 4) 我们维持电气设备板块"同步大市"的投资评级。随着政策的推进,国内电网建设加速和国内外市场需求的改善,电气设备需求预计逐步向好,成本端原材料价格下行有利于提振企业利润,行业估值或得到修复。建议关注电气设备板块龙头企业。[39] 5) 我们看好黄金配置价值继续凸显。全球央行持续购金,国际局势复杂多变,诸多问题及挑战为世界经济的发展注入了许多不确定性,当前全球面临百年未有之大变局,国际货币体系可能面临变革,各国央行黄金储备仍有提升空间。[28] 6) 我们看好电解铝行业,以云铝股份、神火股份为代表的绿电铝龙头企业。近期国内电解铝行业维持较高盈利水平,随着美联储降息预期不断增强,国内利好政策持续推进,地产、汽车等行业有望逐步修复。[28] 7) 我们看好稀土行业的未来前景。稀土作为我国重要的稀缺战略资源,随着新能源汽车、风电、工业机器人、人型机器人等行业快速发展,稀土需求有望稳步提升。我们建议关注稀土上游资源端的北方稀土、中国稀土,以及生产高性能钕铁硼磁材的龙头公司。[28] 报告分类总结 机械行业 1) 2024年上半年中信机械板块下跌10.87%,位居全部行业第15。[40] 2) 我们看好机械行业细分方向结构化行情,整体维持行业"同步大市"投资评级。内需回暖主要看设备更新和新质生产力,外需主要看优势装备出海。[42] 3) 重点推荐:船舶制造(中国船舶、中船防务)、工程机械(三一重工、徐工机械、浙江鼎力)、机床工具(海天精工、纽威数控、伊之密)、工业机器人(绿的谐波、奥普光电)、半导体设备(光力科技、汉钟精机)、矿山冶金机械(郑煤机、一拖股份)、铁路设备(思维列控)等。[42][43] 电气设备行业 1) 2024年6月电气设备指数下跌7.00%,跑输沪深300指数3.49个百分点。[39] 2) 制造业PMI指数回落,但大型企业PMI指数延续上涨。国内外市场需求长期偏乐观,两大电网招标量提升,电网设备建设加速。大宗商品价格下降,电气设备制造成本下降。[39] 3) 我们维持电气设备板块"同步大市"的投资评级。随着政策推进,国内外市场需求改善,电气设备需求预计逐步向好,成本下降有利于提振企业利润,行业估值或得到修复。建议关注电气设备板块龙头企业。[39] 有色金属行业 1) 我们看好黄金配置价值继续凸显。全球央行持续购金,国际局势复杂多变,各国央行黄金储备仍有提升空间。[28] 2) 我们看好电解铝行业,以云铝股份、神火股份为代表的绿电铝龙头企业。近期国内电解铝行业维持较高盈利水平。[28] 3) 我们看好稀土行业的未来前景。随着新能源等行业快速发展,稀土需求有望稳步提升。建议关注稀土上游资源端的北方稀土、中国稀土,以及生产高性能钕铁硼磁材的龙头公司。[28]