核心观点 - 河南省上市公司2025年上半年营业收入和归母净利润规模创历史新高，分别达到5087.74亿元和447.95亿元，同比增长0.99%和39.83% [4][10] - 盈利能力显著提升，毛利率和归母净利率分别同比提高1.28个百分点和2.44个百分点至19.48%和8.80%，费用控制能力增强 [4][39] - 机械、电力设备及新能源、农林牧渔、有色金属等行业业绩增长突出，部分行业利润率优于全国整体水平 [4][47][48] - 河南省上市公司在全国省市排名中处于中等偏上位置，数量排名第12位，净利润排名第10位，较往年有提升 [15][16] 业绩规模与增长 - 2025H1营业收入5087.74亿元，同比增长0.99%，归母净利润447.95亿元，同比增长39.83%，扣非归母净利润428.38亿元，同比增长41.09% [4][10] - 2025Q2营业收入2639.36亿元，同比微降0.13%，但归母净利润240.81亿元，同比增长26.14%，创季度新高 [4][10] - 业绩增长主要受牧原股份、洛阳钼业、新强联等公司驱动，其中牧原股份归母净利润从8.29亿元增长超11倍至105.30亿元，洛阳钼业从54.17亿元增长60.07%至86.71亿元 [10] - 资产规模持续扩大，总资产24967.80亿元，净资产8171.10亿元，较2024年末分别增长4.25%和1.65% [11] 盈利能力分析 - 整体毛利率19.48%，同比提升1.28个百分点，归母净利率8.80%，同比提升2.44个百分点 [4][39] - 费用率全面下滑，2025H1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.01%、3.31%、2.13%、1.36%，同比变动-0.10、-0.26、-0.13、+0.13个百分点 [4][39] - 2025Q2费用率进一步改善，销售、管理、研发、财务费用率分别下滑0.12、0.15、0.08、0.51个百分点 [4][39] - 高盈利公司集中，思维列控归母净利率44.04%位居榜首，开普检测、华兰疫苗等超过30% [41][45] 行业表现对比 - 机械行业营收442.07亿元，同比增长5.79%，净利润42.90亿元，同比增长21.31%，净利率9.70%高于行业整体的7.07% [48][52] - 电力设备及新能源行业营收216.47亿元，同比增长4.31%，净利润11.13亿元，同比增长24.20%，毛利率和净利率首次超越行业整体 [95][98] - 农林牧渔行业受益于牧原股份带动，营收同比增长32.83%，净利润同比增长1056.61% [47][49] - 有色金属行业营收1685.23亿元，同比微降0.49%，但净利润132.44亿元，同比增长32.50%，净利率7.86%高于行业整体的5.35% [123][130] - 医药行业毛利率59.21%和净利率22.05%显著高于行业整体，但营收和净利润同比小幅下滑 [81][85] - 基础化工行业营收375.23亿元，同比下降2.79%，净利润20.44亿元，同比下降30.30%，表现弱于行业整体 [64][65] 区域与全国对比 - 河南省上市公司数量占全国2.04%，营收和净利润占比分别为1.46%和1.50%，资产占比1.08%，净资产占比0.54% [15] - 在全国31个省市中，上市公司数量排名第12位，营收排名第12位，净利润排名第10位，较2023年以前排名提升明显 [15][16] - 与山东、广东等人口大省相比，河南省上市公司数量较少，但随资本市场投入加大，质量和数量有望提升 [4][138] 头部公司表现 - 营收高度集中，前5名公司（洛阳钼业、牧原股份、双汇发展、豫光金铅、神火股份）合计营收占比47.68% [20][21] - 净利润头部效应更明显，牧原股份和洛阳钼业两家公司净利润占比42.86%，前9家公司占比72.17% [27][28] - 高增长公司突出，仕佳光子营收增长121.12%，净利润增长1712.00%；新强联营收增长108.98% [21][24][32]

核心观点 - A股市场呈现震荡上行态势 成交活跃 政策面形成多重利好叠加 货币政策延续适度宽松基调 全球流动性预期宽松 外资回流A股 市场在结构优化中孕育投资机会 建议关注汽车 游戏 半导体 有色金属 通信设备 电子元件 消费电子 能源金属 医疗服务等行业的投资机会[4][7][8][10][11] - 多个行业呈现量价齐升态势 包括锂电池 半导体 传媒 食品饮料 化工 新材料等 行业景气度提升 业绩增长显著[12][14][19][22][26][27][31] - 反内卷整治政策持续推进 有助于优化行业供需格局 提升全球竞争力 涉及锂电池 汽车 光伏 化工等行业[4][28][29][32] 财经要闻 - 习近平总书记重要文章指出着力整治企业低价无序竞争乱象 推动落后产能有序退出[4][7] - 中国8月规模以上工业增加值同比增长5.2% 社会消费品零售总额同比增长3.4% 1-8月固定资产投资同比增长0.5%[4][7] - 美方要求七国集团及北约以中国购买俄罗斯石油为由对中国征收50%-100%关税[4][7] 宏观策略 - 上证指数昨日收盘3860.50点 跌0.26% 深证成指收盘13005.77点 涨0.63% 创业板指收盘2022.77点 跌0.47%[3] - 道琼斯指数收盘30772.79点 跌0.67% 标普500收盘3801.78点 跌0.45% 纳斯达克收盘11247.58点 跌0.15% 德国DAX收盘12756.32点 跌1.16% 富时100收盘7156.37点 跌0.74% 日经225收盘26643.39点 涨0.62% 恒生指数收盘26388.16点 涨1.16%[3] - 当前上证综指平均市盈率15.78倍 创业板指数48.51倍 处于近三年中位数上方 适合中长期布局 两市成交金额连续多日突破2万亿元 周一成交23034亿元[7] - 国务院会议明确巩固经济回升向好势头 政策面形成多重利好叠加 国内促消费 稳地产政策持续发力 为市场提供良好支撑 货币政策延续适度宽松基调 结构性政策是重点[7][8][10][11] - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄加速向资本市场转移 形成持续增量资金来源 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股[7][8][10][11] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主 建议密切关注政策面 资金面及外盘变化[7][8][10][11] 行业公司 锂电池行业 - 2025年8月锂电池板块指数上涨13.23% 走势强于沪深300指数 我国新能源汽车销售139.50万辆 同比增长26.82% 环比增长10.54% 8月月度销量占比48.83%[12] - 2025年8月我国动力电池装机52.50GWh 同比增长32.42% 宁德时代 比亚迪和中创新航位居前三[12] - 短期上游主要原材料价格总体上涨 包括电池级碳酸锂 氢氧化锂 电解钴 钴酸锂 三元材料 磷酸铁锂 六氟磷酸锂和电解液[12] - 截至2025年9月12日锂电池估值27.58倍 创业板估值44.35倍 维持行业强于大市投资评级[12] - 2024年锂电池板块营收增长0.07% 净利润下降30.19% 2025年上半年营收增长13.78% 净利润增长28.07% 板块业绩显著改善[27] - 2025年1-6月全球新能源汽车销售901.43万辆 同比增长25.0% 2025年1-7月我国新能源汽车销售819.70万辆 同比增长38.14% 占比44.94% 预计2025年我国新能源汽车销售1600万辆 同比增长14.43%[27] - 我国锂电池行业全球竞争优势显著 关键材料全球出货占比70%以上 动力电池全球占比68.79%[28] - 反内卷整治有助于提升行业全球竞争力 建议关注三条投资主线：细分领域龙头企业 注重研发投入且具备成本优势企业 固态电池相关主题投资机会[27][28][29] 半导体行业 - 2025年8月国内半导体行业上涨23.84% 同期沪深300上涨10.33% 集成电路上涨31.47% 分立器件上涨16.29% 半导体材料上涨15.24% 半导体设备上涨13.67% 半导体行业年初至今上涨36.16%[14] - 2025年8月费城半导体指数上涨1.09% 同期纳斯达克100上涨0.85% 费城半导体指数年初至今上涨13.84%[14] - 半导体行业25Q2营业收入1884.29亿元 同比增长13.87% 归母净利润147.63亿元 同比增长23.99% 毛利率同环比持续回升[14] - 国产AI算力芯片厂商25Q2业绩表现亮眼 寒武纪营收同比增长4425.01% 环比增长59.19% 归母净利润同比增长324.97% 环比增长92.03% 海光信息营收同比增长41.15% 环比增长27.66% 芯原股份营收环比增长49.90%[14] - 2025年7月全球半导体销售额同比增长20.6% 连续21个月同比增长 环比增长3.6% 预计2025年全球半导体销售额同比增长11.2%[15] - 25Q2北美四大云厂商谷歌 微软 Meta 亚马逊资本支出合计同比增长69% 环比增长23% 25Q2国内三大互联网厂商阿里巴巴 百度 腾讯资本开支合计同比增长168% 环比增长12%[15][16] - 全球部分晶圆厂产能利用率25Q2环比显著提升 全球部分芯片厂商25Q2库存水位环比小幅下降 国内部分芯片厂商25Q2库存水位环比大幅下降[15] - 2025年8月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比有所分化 预计25Q3价格有望持续上涨[15] - 全球半导体设备销售额25Q2同比增长23% 中国半导体设备销售额25Q2同比下降7% 2025年7月日本半导体设备销售额同比增长18.1% 环比增长1.6% 预计2025年全球晶圆厂设备支出同比增长2%[15] - 全球硅片出货量25Q2同比增长9.6% 环比增长14.9% 预计25H2将持续复苏[15] - 英伟达预计2025年中国市场将带来约500亿美元机会 未来几年实现约50%复合增速 国产AI算力芯片自主可控需求迫切 国产替代空间巨大[16] - 建议关注国产AI算力芯片产业链投资机会 以及PCB 铜连接 光芯片等领域投资机会[16][17] 传媒行业 - 2025H1传媒板块营业收入2728.86亿元 同比增长2.91% 归母净利润222.74亿元 同比增速由2024H1的-33.43%提升至38.08%[19] - 2025Q2单季度营业收入1386.90亿元 同比增加1.32% 归母净利润112.64亿元 同比增加32.62%[19] - 子板块业绩表现分化：游戏板块市场景气度高 基本面优异 影视板块2025H1业绩显著增长但主要依赖Q1拉动 Q2受电影市场低迷影响下滑 出版板块营收下滑但利润端受税收政策影响增加 广告营销板块收入稳健增长但利润端受非经常性损益变化影响较大 广电板块持续低迷[19] - 建议关注游戏板块的完美世界 三七互娱 恺英网络 吉比特 影视板块的万达电影 光线传媒 芒果超媒 出版板块的中原传媒 广告板块的分众传媒[19][20] 食品饮料行业 - 2025年8月食品饮料板块上涨7.34% 各子板块均上涨 成交量380.43亿股 环比增加53.45亿股 成交量连续两个月回升[22] - 2025年1至8月食品饮料板块累计上涨3.91% 跑输市场指数 在31个一级行业中位居倒数第四[22] - 食饮板块估值处于十年历史相对低位 白酒估值17.08倍 啤酒13.09倍 乳品16.6倍 低于食品饮料整体估值[23] - 2025年8月个股上涨比例83.59% 零食 白酒 软饮料等个股表现突出 仙乐健康上涨14.36% 万辰集团上涨46.32% 有友食品上涨18.56% 品渥食品上涨14.23% 盐津铺子上涨9.44% 酒鬼酒上涨45.17% 舍得酒业上涨31.91% 古井贡酒上涨24.32% 金徽酒上涨21.46% 水井坊上涨13.65% 山西汾酒上涨12.86% 泸州老窖上涨11.63% 今世缘上涨10.18% 东鹏饮料上涨9.83% 李子园上涨9.03%[23][24] - 2025年1至7月食品饮料制造业投资延续较高增长水平 白酒和葡萄酒产量延续收缩 冷鲜肉和食用油产量保持增长 乳品产量延续下降 啤酒产量微增[25] - 建议关注白酒 软饮料 保健品 烘焙 复调及零食等板块投资机会 推荐迎驾贡酒 泸州老窖 宝立食品 立高食品 仙乐健康 东鹏饮料 洽洽食品 盐津铺子和日辰股份[25] 化工行业 - 2025年8月中信基础化工行业指数上涨10.21% 在30个中信一级行业中排名第9位 子行业中氟化工 碳纤维和改性塑料表现居前[26] - 化工品价格下跌态势有所放缓 截至2025年9月3日基础化工板块TTM市盈率27.40倍 略低于历史平均水平29.32倍 在30个行业中位居20位 维持行业同步大市投资评级[26] - 反内卷整治深入 化工行业供需格局有望优化 建议关注供给端改善空间较大 行业盈利弹性较大的农药 有机硅 涤纶长丝行业 以及具有成本优势 盈利较为确定的煤化工 轻烃化工等板块[26] 新材料行业 - 2025年8月新材料指数上涨12.30% 跑赢沪深300指数4.68个百分点 同期上证综指上涨6.36% 深证成指上涨11.67% 创业板指上涨16.96% 新材料指数涨跌幅在30个中信一级行业中位列第5位[31] - 新材料板块成交额19461.53亿元 环比增量15.59%[31] - 8月基本金属价格多数上涨：铜涨1.01% 铝涨1.00% 铅涨1.17% 锌跌0.22% 锡涨1.69% 镍涨0.50%[31] - 2025年6月全球半导体销售额599.1亿美元 同比增长19.6% 环比增长1.5% 连续20个月同比增长 中国半导体销售额172.4亿美元 同比增长13.1% 环比增长0.8% 连续20个月同比增长[31] - 7月超硬材料及其制品出口1.51万吨 同比上涨2.29% 出口额1.45亿美元 同比下跌13.31% 出口单价9.58美元/千克 同比下跌15.25%[31] - 8月稀有气体价格小幅下跌：氦气614元/瓶跌3.07% 氙气24500元/立方米跌3.56% 氖气110元/立方米持平 氪气240元/立方米持平[31] - 截至2025年8月27日新材料指数PE28.22倍 处于自2022年以来历史估值的99%分位 维持行业强于大市投资评级[31] 光伏行业 - 2025年8月光伏行业指数上涨12.14% 大幅跑赢沪深300指数 日均成交金额环比大幅放量 大部分细分子行业均上涨 光伏设备 逆变器涨幅居前[32] - 工信部召开光伏产业座谈会 再次强调遏制低价无序竞争 推动落后产能有序退出[32] - 2025年7月国内新增光伏装机容量11.04GW 同比下滑47.55% 6月我国光伏组件出口量21.7GW 环比下降3%[32] - 多晶硅供给环比增加 硅片企业主动减产抬价 光伏玻璃龙头企业相继减产 在产日熔量持续回落 行业库存天数回落至前期低位水平[32] - 光伏产业链价格滞涨 预计短期仍以平稳为主[32] - 建议关注多晶硅料 光伏玻璃 BC电池以及钙钛矿电池设备 材料领域领先企业[33] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细包括珀莱雅解禁57.08万股占总股本0.00% 格灵深瞳解禁7029.68万股占总股本27.14% 稳健医疗解禁40661.44万股占总股本0.70% 软通动力解禁27262.58万股占总股本0.29% 劲仔食品解禁17.50万股占总股本0.00% 兆易创新解禁27.47万股占总股本0.00% 永和股份解禁8347.37万股占总股本0.17% 盛科通信解禁150.00万股占总股本0.37% 唯万密封解禁6667.20万股占总股本0.56% 三友医疗解禁1563.95万股占总股本4.69% 彤程新材解禁152.10万股占总股本0.00% 瑞芯微解禁0.45万股占总股本0.00% 唯捷创芯解禁853.94万股占总股本1.98% 步步高解禁1640.00万股占总股本0.01% 高凌信息解禁5600.00万股占总股本43.30% 钜泉科技解禁5783.20万股占总股本50.23%[34] - 沪深港通前十大活跃个股包括卧龙电驱成交金额131.75亿元收盘46.21元涨0.20% 北方稀土成交金额120.55亿元收盘52.26元跌0.32% 中科曙光成交金额118.68亿元收盘102.46元跌0.27% 工业富联成交金额115.63亿元收盘59.90元跌0.40% 兆易创新成交金额94.70亿元收盘190.94元跌0.30% 拓普集团成交金额85.45亿元收盘71.68元涨0.63% 江淮汽车成交金额77.28亿元收盘58.14元涨0.79% 上海电力成交金额74.27亿元收盘21.68元涨0.81% 方正科技成交金额72.69亿元收盘11.93元涨0.93% 剑桥科技成交金额70.86亿元收盘109.00元涨0.96%[36]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体市场或特定行业的投资评级 [1][2][3][8][15] 报告核心观点 - A股市场呈现冲高遇阻、小幅震荡整理态势 沪指在3879点附近遭遇阻力后回落 创业板表现强于主板[2][3][8] - 当前上证综指平均市盈率为15.78倍 创业板指数平均市盈率为48.51倍 处于近三年中位数平均水平上方 适合中长期布局[3][15] - 两市成交金额达23034亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 且连续多日突破2万亿元[3][8][15] - 政策面形成多重利好叠加 国务院会议明确巩固经济回升向好势头 国内促消费、稳地产政策持续发力[3][15] - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄加速向资本市场转移 形成持续增量资金来源[3][15] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股[3][15] - 建议投资者保持适度谨慎 避免盲目追高 在结构优化中把握市场机会 预计短期市场以稳步震荡上行为主[3][15] - 短线建议关注汽车、游戏、能源金属以及医疗服务等行业的投资机会[3][15] A股市场走势综述 - 上证综指收报3860.50点 下跌0.26% 深证成指收报13005.77点 上涨0.63% 科创50指数上涨0.18% 创业板指上涨1.51%[8][9] - 深沪两市全日成交金额23034亿元 较前一交易日有所增加[8] - 超过六成个股下跌 游戏、农牧饲渔、汽车整车、电源设备及汽车零部件等行业涨幅居前[8] - 贵金属、珠宝首饰、小金属、电子化学品及航天航空等行业跌幅居前[8] - 汽车零部件、游戏、汽车整车、农牧饲渔及煤炭等行业资金净流入居前[8] - 通信设备、半导体、小金属、电子元件及互联网服务等行业资金净流出居前[8] 行业表现数据 - 电力设备及新能源行业涨幅2.25% 汽车行业涨幅1.80% 农林牧渔行业涨幅1.76% 传媒行业涨幅1.68% 煤炭行业涨幅1.14%[10] - 通信行业跌幅1.32% 国防军工行业跌幅1.08% 综合行业跌幅1.02% 银行行业跌幅0.91% 有色金属行业跌幅0.83%[10] - 恒生指数上涨0.2% 恒生国企指数上涨0.2% 恒生红筹指数下跌0.8%[9]

投资评级 - 首次覆盖给予菲利华"增持"评级 [2][13] 核心观点 - 半导体和军工需求回暖推动盈利质量大幅提升 公司2025年上半年归母净利润同比增长28.72%至2.22亿元 扣非净利润同比增长51.07%至2.03亿元 [6][7] - 超薄电子石英布在算力PCB应用领域取得突破 上半年实现销售收入1312.48万元 未来在高频高速覆铜板领域具有广阔成长空间 [7][11][12] - 产品结构优化带动毛利率显著提升 2025年中报毛利率达49.22% 同比上升6.37个百分点 净利率22.99% 同比提升3.11个百分点 [8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入9.08亿元 同比微降0.77% 但盈利质量明显改善 [6][7] - 分业务看 石英玻璃材料收入6.43亿元 同比增长21.35% 占比70.8% 石英玻璃制品收入2.62亿元 同比下降30.93% 占比28.91% [7] - 石英玻璃材料业务毛利率达58.74% 同比提升6.02个百分点 石英玻璃制品毛利率25.98% 同比下滑3.17个百分点 [8] 业务优势 - 公司具备全产业链服务能力 涵盖气熔石英玻璃 合成石英玻璃与电熔石英玻璃材料及制品 [11] - 在航空航天领域是全球少数具有石英玻璃纤维量产能力的制造商 国内主导供应商 [11] - 半导体用气熔石英玻璃材料通过东京电子 泛林研发 应用材料等国际半导体设备商认证 [11] 成长前景 - 超薄电子石英布因其优异介电损耗和超低膨胀系数 成为高频高速覆铜板优选材料 目前处于客户端测试认证阶段 [11][12] - 公司拥有从石英砂提纯到石英棒 石英纤维直至石英电子布的垂直一体化研发生产能力 [12] - 预测2025-2027年营业收入分别为19.35亿元 27.45亿元 36.76亿元 归母净利润分别为4.84亿元 7.44亿元 10.75亿元 [13]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [2] 核心观点 - 业绩超出预期 海外收入高增长带动公司逆势增长 [1][6][7] - 2025年上半年营业收入43.36亿元 同比增长12.35% 归母净利润10.52亿元 同比增长27.63% [6][7] - 海外市场营业收入33.74亿元 同比增长21.25% 海外收入占比提升至77.81% [8] - 毛利率35.75% 同比上升0.45个百分点 净利率24.27% 同比上升2.9个百分点 [3][9] - 汇兑收益同比增长近2.6亿元 推动财务费用率下降近6个百分点 [9] - 公司为全球新能源高空作业平台领军企业 产品远销全球100多个国家和地区 [10][11] 财务表现 - 每股净资产20.89元 每股经营现金流-0.26元 净资产收益率9.95% 资产负债率36.25% [3] - 2025年1-7月行业销售升降工作平台106,055台 同比下降31.8% 其中国内销量41,794台 同比下降47.7% 出口64,261台 同比下降14.9% [7] - 预测2025-2027年营业收入分别为88.11亿元 99.71亿元 113.47亿元 [12] - 预测2025-2027年归母净利润分别为21.04亿元 23.87亿元 27.29亿元 [12] - 对应PE分别为12.32倍 10.86倍 9.50倍 [12][13] 业务优势 - 产品矩阵完善 拥有200余款通用产品及众多差异化新产品 [10] - 率先完成全系列产品电动化 推出业内首创大载重模块化设计全臂式系列 [10] - 通过控股CMEC 建立分/子公司等形式拓宽海外销售渠道 [11] - 在高端差异化产品市场中竞争优势明显 [10] - 双反税率最低 较其他国内企业具备明显税收优势 [11] 行业前景 - 国内高空作业平台需求经历快速下滑后有望企稳 [11] - 欧洲双反 对等关税等影响有望进一步消化 [11] - 公司有望通过产品矩阵优势和质量优势进一步拓展海外市场 [11]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [2][13] 核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入25.73亿元 同比增长50.25% [7][8] - 归母净利润2.16亿元 同比增长17.54% [7][8] - 扣非净利润2.02亿元 同比增长18.05% [7][8] - 毛利率26.15% 同比下降2.33个百分点 [9] - 净利率8.78% 同比下降1.92个百分点 [9] - 扣非净利率7.86% 同比下降2.14个百分点 [9] 分业务表现 - 机房温控业务收入13.51亿元 同比增长57.91% 占比52.5% [10] - 机柜温控业务收入9.26亿元 同比增长32.02% 占比36% [10] - 储能应用收入约8亿元 同比增长约35% [10] - 其他业务收入2.53亿元 同比增长216.04% [10] - 算力设备及机房液冷相关收入超过2亿元 [10] - 机房温控业务毛利率25.83% 同比下降2.63个百分点 [9] - 机柜温控业务毛利率28.09% 同比下降1.67个百分点 [9] - 境内业务毛利率22.98% 同比下降1.6个百分点 [9] - 境外业务毛利率54.44% 同比上升5.63个百分点 [9] 技术优势与市场地位 - 公司是全链条液冷开创者 推出Coolinside全链条液冷解决方案 [10][11] - 具备"端到端、全链条"平台化布局和系统性方法论 [10] - 液冷产品通过英特尔测试与验证 成为英特尔冷板液冷解决方案集成商 [12] - UQD快接头产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴 [12] 行业发展趋势 - AI服务器功耗快速上升 英伟达GB200服务器整机功耗达140kW以上 [12] - 液冷技术成为高算力AIDC标配产品 [12] - 液冷散热渗透率逐步提高 [11] - 北美云大厂持续加大AI算力资本开支 [12] 盈利预测 - 预计2025年营业收入66.21亿元 同比增长44.28% [13][14] - 预计2026年营业收入88.47亿元 同比增长33.62% [13][14] - 预计2027年营业收入113.62亿元 同比增长28.43% [13][14] - 预计2025年归母净利润6.03亿元 同比增长33.26% [13][14] - 预计2026年归母净利润9.36亿元 同比增长55.16% [13][14] - 预计2027年归母净利润12.24亿元 同比增长30.75% [13][14] - 对应2025年PE 120.98倍 2026年PE 77.97倍 2027年PE 59.63倍 [13][14] 市场数据 - 当前股价75.31元 市净率24.23倍 [2] - 流通市值634.84亿元 [2] - 一年内股价最高80.16元 最低20.80元 [2]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [2][12] 核心观点 - 中报业绩表现稳健 营收同比增长12.96%至56.96亿元 归母净利润同比增长24.59%至6.65亿元 [6] - 盈利能力持续提升 销售毛利率同比提升1.19个百分点至24.72% 销售净利率同比提升1.19个百分点至12.60% [9] - 特高压建设带来长期增长动力 国家电网和南方电网2025年计划总投资超8250亿元 [9] - 订单储备充足 合同负债较年初增长43.24%至17.15亿元 存货较年初增长44.75%至22.40亿元 [10] - 估值水平较低 对应2025-2027年PE分别为14.64/11.83/9.77倍 [12] 财务表现 - 营收增长稳健 2025年上半年实现营业总收入56.96亿元 同比增长12.96% [6] - 盈利能力提升 加权平均净资产收益率6.15% 同比提升0.97个百分点 [6] - 现金流承压 经营活动产生的现金流量净额-4.30亿元 同比下滑166.75% [6] - 未来增长可期 预计2025-2027年净利润分别为14.37/17.78/21.54亿元 同比增长40.45%/23.74%/21.11% [11] 业务板块分析 - 高压板块收入32.64亿元 同比增长7.58% 毛利率29.79% 同比提升2.2个百分点 [9] - 配网板块收入15.96亿元 同比增长14.57% 毛利率15.32% 同比下滑0.53个百分点 [9] - 运维服务收入6.34亿元 同比增长20.08% 毛利率24.32% 同比下滑1.26个百分点 [9] - 国际业务收入1.67亿元 同比增长288.37% 毛利率9.68% 同比提升63.64个百分点 [9] 技术与研发 - 研发投入大幅增长 研发费用2.39亿元 同比增长48.32% [9][12] - 技术突破显著 成功开发800千伏交流GIL、550千伏无电容灭弧室断路器等核心装备 [12] - 产品应用拓展 1000千伏GIL实现网外应用 420千伏GIS产品首次进入墨西哥市场 [10] 市场与订单 - 中标金额快速增长 1-7月中标国网项目合计金额45.93亿元 [10] - 市场地位领先 在高压、超高压、特高压开关领域拥有较高市场份额 [10] - 产品线丰富 涵盖组合电器、断路器、隔离开关、避雷器等多类产品 [10][16] 行业前景 - 电网投资保持高位 2025年两大电网公司计划总投资超8250亿元 [9] - 政策支持明确 《电力装备行业稳增长工作方案》加快特高压电力外送通道建设 [9] - 特高压建设空间广阔 十五五期间有望保持较高投资强度 [9]

行业投资评级 - 维持行业"强于大市"投资评级 锂电池和创业板估值分别为27.58倍和44.35倍[7] 核心观点 - 锂电池板块指数走势强于沪深300指数 2025年8月锂电池指数上涨13.23% 新能源汽车指数上涨14.99% 同期沪深300指数上涨10.90%[7][11] - 新能源汽车销售持续增长 2025年8月我国新能源汽车销售139.50万辆 同比增长26.82% 环比增长10.54% 月度销量占比48.83%[7][17] - 上游原材料价格总体上涨 电池级碳酸锂价格7.10万元/吨较8月初上涨3.65% 氢氧化锂价格7.68万元/吨上涨12.25%[7] - 行业景气度总体持续向上 短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量、国内外相关政策及固态电池相关进展[7] 行情回顾 板块走势 - 2025年8月锂电池概念板块上涨个股96只 下跌个股10只 个股涨跌中位数为上涨11.47%[11] - 涨幅前5个股分别为新宙邦39.81%、先导智能39.47%、大族激光38.90%、嘉元科技36.17%和厦门钨业32.56%[11] - 豫股相关标的多氟多上涨8.62% 天力锂能下跌6.77% 易成新能下跌3.89%[12][15] 新能源汽车销量 我国新能源汽车销售 - 2025年8月新能源汽车销售139.50万辆 同比增长26.82% 环比增长10.54%[7][17] - 2025年以来合计销售959.20万辆 同比增长36.37% 合计占比45.47%[17] - 纯电动新能源汽车销售90.80万辆 同比增长40.56% 环比增长11.96% 占比65.09%[19][20] 比亚迪新能源汽车销售 - 2025年8月比亚迪新能源汽车销售37.36万辆 同比增长0.15% 环比增长8.52%[25] - 海外销售新能源乘用车80,813辆 环比基本持平[25] - 2025年以来累计销售286.39万辆 同比增长23.0% 海外销售62.58万辆 同比增长136.35%[25] 全球新能源汽车销售 - 2025年7月全球新能源汽车销量164.30万辆 同比增长22.25% 环比回落9.71%[31] - 2025年以来全球新能源汽车合计销售1065.74万辆 同比增长24.57%[31] 动力电池 我国动力电池产量 - 2025年8月动力和其他电池合计产量139.60GWh 同比增长37.30% 环比增长4.33%[33] - 2025年以来累计产量970.70GWh 累计同比增长54.30%[33] - 2025年8月动力和其他电池合计出口22.60GWh 出口占比16.8%[35] 我国动力电池装机量 - 2025年8月新能源汽车动力电池装机量62.50GWh 同比增长32.42% 环比增长11.81%[40] - 2025年以来累计装机418.10GWh 累计同比增长43.09%[40] - 三元材料装机10.90GWh 装机占比17.44% 2025年以来三元材料装机合计占比18.46%[41] 竞争格局 - 2025年8月宁德时代装机26.45GWh稳居行业第一 比亚迪和中创新航分别位居第二和第三[43] - 前10家动力电池企业装车量59.4GWh 占总装车量95.0%[43] 产业链价格 锂材料价格 - 电池级碳酸锂价格7.10万元/吨较8月初上涨3.65%[7][44] - 氢氧化锂价格7.68万元/吨较8月初上涨12.25%[7][47] - 预计二者价格短期震荡为主[7][47] 钴材料价格 - 电解钴价格27.40万元/吨较8月初上涨1.48%[7][48] - 钴酸锂价格22.65万元/吨较8月初上涨4.38%[7][48] - 预计短期震荡为主[48] 正极材料价格 - 三元523正极材料价格11.93万元/吨较8月初上涨2.67%[7][54] - 磷酸铁锂价格3.47万元/吨较8月初上涨0.58%[7][54] - 预计短期震荡为主[54] 电解液材料价格 - 六氟磷酸锂价格5.50万元/吨较8月初上涨6.80%[7][55] - 电解液价格1.88万元/吨较8月初上涨7.43%[7][59] - 预计短期价格震荡为主[59] 行业与公司要闻 行业动态 - 海辰储能与巴基斯坦电力系统集成商达成战略合作 将在巴基斯坦分销1GWh户用及工商业储能产品[61] - 楚能新能源与杉杉科技签署战略合作协议 达成总金额超过百亿元的负极材料采购合作[61] - 欣旺达全球首发684Ah与588Ah两款高性能储能电芯[64] 技术创新 - 真我与珠海冠宇联合发布全球首款100%硅碳负极电池 能量密度高达1200Wh/L[62] - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地正式揭牌 "龙泉二号"全固态电池成功下线[62] - 宁德时代钠离子电池通过GB 38031-2025认证 成为全球首款通过新国标认证的钠离子电池[64] 政策支持 - 工信部印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 持续支持全固态电池等前沿技术方向的基础研究[64] - 国务院批复成都市要素市场化配置综合改革试点实施方案 涉及充换电行业建设[64] - 河南省2025年推进充电基础设施建设 新建公共充电桩2万个以上[75]

核心观点 - 报告认为A股市场呈现震荡上行态势 政策面形成多重利好叠加 货币政策延续适度宽松基调 全球流动性预期宽松 外资回流A股市场 建议关注有色金属 半导体 电子元件等行业的投资机会 [8][9][10][11][12][13] - 半导体行业处于上行周期 AI为推动行业成长的重要动力 25Q2行业营收同比增长13.87% 归母净利润同比增长23.99% 国产AI算力芯片厂商进入加速发展期 [14][15][16][17] - 反内卷整治政策持续推进 有助于优化化工 光伏 锂电池等行业竞争格局 提升全球竞争力 [28][30][31][35][36] 市场表现 - 国内市场主要指数表现分化 上证指数收盘3,870.60点下跌0.12% 深证成指收盘12,924.13点下跌0.43% 科创50上涨0.14% 中证500上涨0.35% 中证1000上涨0.33% 国证2000上涨0.58% [3] - 国际市场多数下跌 道琼斯指数收盘30,772.79点下跌0.67% 标普500收盘3,801.78点下跌0.45% 纳斯达克收盘11,247.58点下跌0.15% 德国DAX下跌1.16% 富时100下跌0.74% 日经225上涨0.62% 恒生指数上涨1.16% [4] - A股市场成交活跃 连续多日突破2万亿元 周五成交金额25,486亿元 周四成交金额24,649亿元 周三成交金额20,042亿元 周二成交金额21,525亿元 周一成交金额24,634亿元 [8][9][10][11][12][13] 宏观经济数据 - 前八个月人民币贷款增加13.46万亿元 社会融资规模增量累计26.56万亿元 比上年同期多4.66万亿元 [4][8] - 8月末M2同比增长8.8% M1同比增长6% [4][8] - 十四五时期全国一般公共预算收入预计达到106万亿元 预算支出五年预计超过136万亿元 [4][8] 行业表现与分析 - 半导体行业25年8月上涨23.84% 跑赢沪深300指数10.33个百分点 其中集成电路上涨31.47% 分立器件上涨16.29% 半导体材料上涨15.24% 半导体设备上涨13.67% 年初至今上涨36.16% [14] - 费城半导体指数8月上涨1.09% 年初至今上涨13.84% [14] - 传媒板块2025H1营业收入2,728.86亿元同比增长2.91% 归母净利润222.74亿元同比增长38.08% 25Q2单季度营业收入1,386.90亿元同比增加1.32% 归母净利润112.64亿元同比增加32.62% [20][21] - 食品饮料板块8月上涨7.34% 成交量380.43亿股环比增加53.45亿股 白酒估值17.08倍 啤酒估值13.09倍 乳品估值16.6倍 [24][25] - 基础化工行业8月上涨10.21% 在30个中信一级行业中排名第9位 TTM市盈率27.40倍略低于历史平均水平29.32倍 [28] - 锂电池板块2025年上半年营收同比增长13.78% 净利润同比增长28.07% 年初至今上涨17.54% [29] - 新材料指数8月上涨12.30% 跑赢沪深300指数4.68个百分点 成交额19,461.53亿元环比增量15.59% [32] - 光伏行业指数8月上涨12.14% 大幅跑赢沪深300指数 [35] - 农林牧渔行业7月上涨3.13% 跑输沪深300指数0.41个百分点 [38] 细分行业数据 - 25Q2半导体行业营业收入1,884.29亿元同比增长13.87% 归母净利润147.63亿元同比增长23.99% [15] - 寒武纪25Q2营收同比增长4,425.01%环比增长59.19% 归母净利润同比增长324.97%环比增长92.03% [15] - 海光信息25Q2营收同比增长41.15%环比增长27.66% 芯原股份25Q2营收环比增长49.90% [15] - 2025年7月全球半导体销售额同比增长20.6%环比增长3.6% 连续21个月同比增长 [16] - 25Q2北美四大云厂商资本支出合计874亿美元同比增长69%环比增长23% [16][18] - 25Q2国内三大互联网厂商资本开支合计616亿元同比增长168%环比增长12% [16][17] - 全球半导体设备销售额25Q2同比增长23% 中国半导体设备销售额25Q2同比下降7% [16] - 2025年7月日本半导体设备销售额同比增长18.1%环比增长1.6% [16] - 全球硅片出货量25Q2同比增长9.6%环比增长14.9% [16] - 2025年7月国内新增光伏装机容量11.04GW同比下滑47.55% [36] - 2025年7月全国生猪交易均价14.55元/公斤环比上涨1.89%同比下跌23.13% [38] - 7月白羽肉鸡鸡苗均价1.56元/羽环比下跌25.00%同比下跌42.65% 白羽肉鸡均价3.21元/斤环比下跌8.55%同比下跌12.30% [39] - 2025年7月宠物食品出口数量3.31万吨同比增长11.67% 出口金额1.30亿美元同比下降3.85% [39] 投资建议与关注方向 - 半导体行业建议关注国产AI算力芯片产业链投资机会 包括寒武纪 海光信息 芯原股份等公司 [17] - AI算力基础设施建议关注PCB 铜连接 光芯片等领域投资机会 [18] - 传媒行业建议关注游戏板块的完美世界 三七互娱 恺英网络 吉比特 影视板块的万达电影 光线传媒 芒果超媒 出版板块的中原传媒 广告板块的分众传媒 [22] - 食品饮料行业推荐关注白酒 软饮料 保健品 烘焙 复调及零食等板块 具体包括迎驾贡酒 泸州老窖 宝立食品 立高食品 仙乐健康 东鹏饮料 洽洽食品 盐津铺子和日辰股份 [27] - 化工行业建议关注供给端改善空间较大的农药 有机硅 涤纶长丝行业 以及具有成本优势的煤化工 轻烃化工等板块 [28] - 锂电池行业建议关注三条投资主线：细分领域龙头企业 具备成本优势企业 固态电池相关主题投资机会 [29] - 光伏行业建议关注多晶硅料 光伏玻璃 BC电池以及钙钛矿电池设备 材料领域领先企业 [37] 资金流向与市场数据 - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄正在加速向资本市场转移 [8][9][10][11][12][13] - 沪深港通前十大活跃个股包括工业富联成交192.69亿元 北方稀土成交177.13亿元 中科曙光成交163.52亿元 兆易创新成交134.33亿元等 [43] - 近期限售股解禁规模较大的公司包括格灵深瞳解禁7,029.68万股占总股本27.14% 钜泉科技解禁5,783.20万股占总股本50.23% 高凌信息解禁5,600.00万股占总股本43.30%等 [40][41]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [1][9] 核心观点 - 公司业绩阶段承压但种子业务逆势增长 2025年上半年营业收入同比下降9.26%至45.88亿元 归母净利润同比下降27.71%至2.13亿元 第二季度净利润同比下降21.11% 降幅较第一季度收窄 [7] - 公司财务结构持续优化 资产负债率50.68% 同比下降1.02个百分点 经营性现金流量净额7.22亿元 同比增长412.77% [7][9] - 种子业务表现突出 收入6.46亿元 同比增长4.31% 毛利率11.53% 在各业务板块中保持较高盈利水平 [7] - 公司夏粮产量稳定 自有基地小麦亩产1,163斤创历史第三高产 啤酒大麦和油菜亩产均创历史最高纪录 [7] - 子公司业务布局加速 大华种业新增4大区域性试验基地 苏垦米业新设5大销售中心 苏垦农服社会化服务覆盖面积超500万亩次 [7] 财务表现 - 2025年上半年销售毛利率12.03% 同比下降1.08个百分点 净利率4.87% 同比下降1.18个百分点 [9] - 费用率略有上升 销售/管理/财务费用率分别为1.97%/4.85%/2.28% 同比分别增加0.23/0.48/0.12个百分点 [9] - 业绩预测显示复苏趋势 预计2025-2027年归母净利润分别为7.55/8.81/9.39亿元 对应EPS 0.55/0.64/0.68元 [9] 业务分板块表现 - 农资业务收入9.87亿元 同比下降30.73% 毛利率3.67% [7] - 原粮收入9.62亿元 同比增长41.03% 但毛利率仅0.65% 同比下降3.34个百分点 [7] - 食用油收入9.34亿元 同比下降17.90% 毛利率2.17% [7] - 大米收入5.56亿元 同比下降30.72% 但毛利率提升1.85个百分点至5.85% [7] - 麦芽收入3.94亿元 同比下降13.95% 毛利率7.84% [7] - 农产品收入3.83亿元 同比下降26.15% 毛利率12.29% [7] 估值分析 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为17.61/15.09/14.16倍 [9] - 与可比公司相比估值合理 北大荒2025年预测PE 21.90倍 隆平高科44.80倍 荃银高科42.82倍 [10]