报告核心观点 - 2025年初至今农林牧渔表现强于对标指数，行业估值处于历史相对低位，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注牧原股份、普莱柯、秋乐种业、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等个股 [5] 各部分总结 行情回顾 - 2025年初 - 6月16日，农林牧渔指数（中信）绝对收益率为+12.81%，在中信一级30个行业中排第8位，跑赢沪深300指数14.5个百分点 [5][10] - 2025年初至今，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块涨幅居后；2025年一季度，水产养殖、畜牧养殖、饲料加工板块归母净利润实现同比大幅增长 [13] 生猪养殖 - 产能供应充足，2025年一季度全国出栏生猪1.95亿头，同比微增0.11%；1 - 4月仔猪供应量增长，7家上市猪企合计销售仔猪795.38万头，同比增长139.2%；4月末能繁母猪存栏量4038万头，同比+1.30%，环比-0.02%；3月末全国生猪存栏4.17亿头，同比增长2.16%，环比下降2.37% [15][17][18] - 2025年上半年猪价震荡运行，5月下旬生猪（外三元）均价14.4元/公斤，环比-2.04%，同比-5.88%；5月末7公斤外三元仔猪出栏均价522.22元/头，环比下调1.26%；宣布对美关税增加后豆粕价格曾反弹，现回归正常，5月23 - 29日全国玉米周度均价2302.22元/吨，环比下跌0.34%，43%蛋白豆粕全国平均价格2945元/吨，环比下跌0.24%；5月末当周全国自繁自养盈利平均为179.50元/头，环比减少3.09元/头，仔猪育肥盈利平均为164.95元/头，环比增加1.86元/头 [23][25][28] - 投资建议：行业规模化加速，出栏量居前的8家上市猪企市占率由2017年的4.6%提升至2024年的20.0%；牧原股份是龙头，2025年一季度出栏生猪1840万头，同比+14.9%；预计2025年下半年行业供需双增，生猪养殖板块市净率处于低位，建议关注牧原股份 [30][31][32] 动保 - 行业规模稳步增长，2016 - 2023年国内兽药产品销售规模由472.29亿元增长至696.51亿元，年均复合增长率为5.71%，行业集中度持续提升且增速高于国外 [35] - 下游行业：经济动物动保产业，养殖业生物安全防控水平提升，到2030年全国畜禽养殖规模化率将达83%以上，我国生猪行业规模化仍有提升空间，动保产品渗透率有望提升；伴侣动物动保产业，国产替代加速，宠物医疗市场量价齐升，2024年宠物医疗消费规模约840亿元，占比28%，驱虫药和疫苗是核心驱动力 [42][46] - 非瘟疫苗上市推动市场规模打开增长空间，我国针对非洲猪瘟防治主要靠物理隔离，未出现有效疫苗大规模覆盖；目前有3种非瘟疫苗研发项目，假设非瘟疫苗出厂价25元/针，一头用量两针，初期渗透率20%时市场空间可达64亿元，实现规模养殖场全覆盖时可达222亿元 [48][50][53] - 创新研发能力铸就公司核心竞争力，普莱柯、生物股份、科前生物、中牧股份等公司与科研院所合作研发非瘟疫苗；从研发综合实力看，2023年生物股份、科前生物主要研发项目数量居前，生物股份、普莱柯拥有P3实验室，中牧股份研发人员数量突出；2024年普莱柯、科前生物获得新兽药注册数量和专利数量居前，生物股份研发费用占总营收比例相对较高；建议关注普莱柯 [52][54][57] 种业 - 行业变革为大势所趋，2023年12月农业农村部批准国内首批转基因玉米、大豆种子生产经营许可证发放，2024 - 2025年农业农村部多次公布转基因玉米、大豆品种通过初审，未来转基因玉米、大豆种植面积有望持续增长 [58][59] - 河南加快建设种业强省，2021年以来推出一系列政策及配套措施，成立神农种业实验室，设立种业发展基金；明确阶段性目标，到2025年种业总产值达100亿元以上，到2030年达200亿元以上，到2035年建成千亿级种业产业集群；河南种业产业化水平低，种企规模小而散，有发展空间 [64][65][67] - 转基因玉米市场空间测算，假设种植面积为6.6亿亩，传统玉米种子价格约50元/亩，悲观情况下性状公司、种子公司和渠道商在转基因玉米方面每亩可分别增收8.5元、8.5元和4元；转基因渗透率70%、80%、90%时，转基因种子市场空间分别为328.02亿元、385.44亿元、445.5亿元 [68][69][72] - 相关种企有望获得行业集中度和盈利水平的双重提升，隆平高科、大北农、中国种子集团转基因性状获批数量较多，大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科转基因玉米、大豆品种初审通过数量较多；2024年隆平高科三季度预收账款维持同比正增长，隆平高科、登海种业、秋乐种业研发费用占营收比例同比提升；建议关注秋乐种业 [73][77][80] 宠物食品 - 中国已成为全球第二大宠物市场，未来仍有较大增长空间，2024年中国宠物行业市场规模达到3002亿元，同比增长7.48%；宠物饲料产量159.9万吨，增长9.3%；宠物犬数量为5258万只，同比增长1.6%，宠物猫数量为7153万只，同比增长2.5%；我国宠物行业渗透率仍有提升空间；宠物食品是最大细分市场，2024年市场规模1585亿元，年均复合增长率约21.2%，占城镇宠物总消费比例约52.8%，同比提升0.5个百分点；专业宠粮渗透率有望持续提升 [86][87][93] - 宠物食品出口数据持续增长，2017 - 2022年出口数量逐年增长，2023年下降1.15%，2024年进出口总金额达140.86亿元，同比增长11.45%，出口金额达105.29亿元，同比增长22.07%，出口总量达33.52万吨，同比增长26.01%；2025年4月出口数量2.78万吨，同比+6.90%，1 - 4月累计出口11.02万吨，同比+16.17%；4月出口金额1.13亿美元，同比-6.12%，1 - 4月累计出口金额为4.54亿美元，同比+6.07%；国内宠物食品企业海外业务占比高，2024年相关上市公司业绩改善，出口数据有望维持增长 [96][97][99] - 宠物食品行业集中度较低，国产替代不断深化 [5] 投资建议 - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注牧原股份（002714）、普莱柯（603566）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673） [5]

报告核心观点 报告涵盖国内国际市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容，分析各行业现状与趋势，为投资者提供投资参考与建议，如关注国产基础软硬件、锂电池、化工、半导体等行业投资机会，预计短期市场稳步震荡上行，需关注政策、资金和外盘变化[8][13][17]。 国内市场表现 - 昨日上证指数、深证成指、创业板指等多指数有不同涨跌幅，科创50涨0.14%，创业板50跌0.67%等 [3] - 2024.06 - 2025.06上证指数和深证成指有不同幅度涨跌变化 [2] 国际市场表现 - 道琼斯、标普500、纳斯达克等指数有不同涨跌幅，日经225涨0.62%，恒生指数涨0.70% [4] 财经要闻 - 国务院国资委要求央企和地方国企研究创新体系支撑问题，统筹推动科技创新 [4] - 截至2025年一季度末，央企和地方国企改革深化提升行动重点改革任务平均完成率超80% [5] - 河南省政府印发招商引资指导意见，提出建立首报首谈机制，鼓励市场化招商 [5] 宏观策略 - A股有震荡整理、蓄势震荡等不同表现，不同行业领涨，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，经济温和复苏，预计短期市场稳步震荡上行，需关注中东局势、政策信号及量能变化 [8][9] 行业公司 国产基础软硬件 - 2025年1 - 4月软件业务收入4.26万亿元，同比增10.8%，较1 - 3月回升0.2PCT，AI芯片国产化比率提升，鸿蒙电脑应用适配数量增加，英伟达称华为芯片技术达H200级别，给予行业强于大市评级，建议关注相关企业 [13] 锂电池 - 2024年营收和净利润分别增长0.07%和 - 30.19%，2025年一季度分别增长18.12%和58.37%，维持强于大市评级，建议关注三条投资主线 [17][18] 化工 - 2025年5月中信基础化工行业指数上涨2.11%，子行业中涤纶、农药和粘胶表现居前，维持同步大市评级，建议关注钾肥、磷化工和农药行业 [19] 半导体 - 5月国内半导体行业表现较弱，全球半导体销售额同比增长，存储器价格回升，美国出口管制升级，建议关注产业链国产化率低的环节及国内存储器产业链投资机会 [22][23] 新能源汽车 - 2025年5月锂电池板块指数下跌0.01%，我国新能源汽车销售130.70万辆，同比增长36.86%，维持强于大市评级，短期建议关注板块投资机会 [25] 电信运营商 - 2025年5月通信行业指数强于沪深300指数，1 - 4月电信业务量收增速回升，维持强于大市评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块 [26][29] 食品饮料 - 2025年5月板块微涨，受白酒拖累，热点切换，估值环比回落，处于十年历史低位，投资延续高增长，建议关注软饮料等板块投资机会 [31][33] 电气设备 - 5月表现弱于沪深300指数，4月PMI回落，出口延续高增长，维持同步大市评级，行业主要驱动来自国内 [34][36] 光伏 - 5月光伏板块震荡筑底，4月国内新增光伏装机大幅增长，逆变器出口改善，纤纳光电有技术突破，建议关注主辅材和技术创新领域头部企业 [37][38] 机械 - 中信机械行业2025一季报业绩改善，部分周期性行业复苏，新能源设备子行业增速减退，基础件增长稳健，建议配置传统周期机械板块，关注成长板块主题 [40][44] 重点数据更新 限售股解禁 - 通葡ST、国睿科技等多只股票近期有解禁，解禁数量和占总股本比例不同 [45] 沪深港通前十大活跃个股 - 恒生电子、贵州茅台等为活跃个股，有不同成交金额、收盘价和涨跌幅 [47] 新股申购和IPO信息 - 报告提及相关信息，但未给出具体内容 [46][47]

A股市场表现 - 6月17日A股冲高遇阻、小幅震荡，沪指在3392点遇阻，创业板震荡回落[3][4][9][16] - 上证综指收报3387.40点，跌0.04%；深证成指收报10151.43点，跌0.12%；科创50指数跌0.80%；创业板指跌0.36%[9][10] - 两市成交12438亿元，较前一交易日减少，超五成个股下跌[9] 行业表现 - 电池、消费电子等行业表现好，珠宝首饰、游戏等行业表现弱[3][4][9][16] - 综合金融涨4.67%领涨中信一级行业，医药跌1.44%领跌[11] 港股市场表现 - 恒生指数报23980.30点，跌0.3%；恒生国企指数报8694.67点，跌0.4%；恒生红筹指数报4127.30点，跌0.3%[10] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指平均市盈率分别为13.90倍、37.06倍，处近三年中位数水平，适合中长期布局[4][16] - 两市周二成交12373亿元，处近三年日均成交量中位数区域上方[4][16] - 预计短期市场稳步震荡上行，关注政策、资金、外盘变化，短线关注消费电子等行业[4][16] 风险提示 - 存在海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期等风险[5]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025 年 06 月 17 日 资料来源：聚源，中原证券研究所 -14% -9% -3% 2% 8% 13% 18% 24% 2024.06 2024.10 2025.02 2025.06 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,388.73 | 0.35 | | 深证成指 | | 10,163.55 | 0.41 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 3,873.80 | 0.25 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 3,683.73 | 0.06 | | 中证 | 500 ...

报告核心观点 报告对2025年6月16日财经要闻、A 股市场、多个行业进行分析，指出中国经济温和复苏，市场资金面宽松，预计短期 A 股稳步震荡上行，各行业有不同表现和投资机会，如化工关注钾肥等行业，半导体关注 EDA 软件等环节[8][9][14]。 财经要闻 - 5月末社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长7.9%，M1余额同比增长2.3%；前5个月，社会融资规模增量18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元；人民币贷款增加10.68万亿元[4][8] - 中证协修订发布《证券公司履行社会责任专项评价办法》，统筹协调不同专项评价指标，新增“政府支持机构债券中标情况”等指标[5][8] - 当地时间6月13日凌晨，以色列对伊朗发动袭击，伊朗反击，双方冲突升级，美国总统特朗普警告伊朗达成核协议[5][8] 宏观策略 市场表现 - 2025年6月13 - 9日，A 股市场有震荡整固和震荡上行等不同表现，各行业涨跌不一，上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[8][9][10] 经济形势 - 中国经济延续温和复苏态势，消费与投资是核心驱动力，5月降准降息后市场资金面宽松，货币政策有增量空间，财政政策发力专项债和新质生产力领域[8][9][10] 海外情况 - 市场预计美联储最早9月降息，海外流动性进一步宽松尚需等待[8][9][10] 投资建议 - 预计短期市场稳步震荡上行，需关注政策面、资金面和外盘变化，短线建议关注不同日期领涨行业的投资机会[8][9][10] 行业公司 化工行业 - 5月中信基础化工行业指数上涨2.11%，化工品价格下跌态势放缓，行业估值低于历史平均水平，维持“同步大市”评级[14] - 建议关注钾肥、磷化工和农药行业，钾肥资源稀缺，价格有望复苏；磷矿石资源稀缺性提升，推动磷化工景气；农药行业去库存近尾声，监管升级或推动景气复苏[15] 半导体行业 - 5月国内半导体行业表现较弱，全球半导体销售额同比增长，存储器价格环比回升，行业仍处上行周期，AI 是重要动力[16][17] - 美国加强半导体出口管制，国内半导体产业自主可控进程有望加速，建议关注 EDA 软件等环节；存储器价格回升，建议关注国内存储器产业链投资机会[18][19] 锂电池行业 - 5月锂电池板块指数下跌0.01%，我国新能源汽车销售和动力电池装机增长，上游原材料价格承压[20] - 结合行业景气度，维持“强于大市”评级，短期建议关注板块投资机会[20] 通信行业 - 5月通信行业指数强于沪深 300 指数，1 - 4 月电信业务量收增速回升，5G 手机出货量增长，光模块出口有变化[21][22][23] - 维持“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商、AI 手机板块[24] 食品饮料行业 - 5月食品饮料板块微涨，受白酒拖累，主力资金净流出，小单资金净流入，成交量回落但高于上年同期[27] - 多数子板块表现优异，估值处于十年历史低位，个股上涨比例逾七成，行业投资延续高增长，部分消费品产量和价格有变化[28][29] - 6月推荐关注软饮料等板块投资机会，给出股票投资组合[29] 电气设备行业 - 5月电气设备指数表现弱于沪深 300 指数，受外部关税政策影响 4 月 PMI 回落，但出口延续高增长[31][32][33] - 维持“同步大市”评级，行业主要驱动来自国内，随着电网建设加速和相关行业发展，有望保持扩张态势[33] 光伏行业 - 5月光伏板块震荡筑底，多数细分行业正向收益，美国政策增加市场不确定性，4 月国内新增光伏装机大幅增长，逆变器出口改善[34][35] - 抢装后产业链减产，产品价格有望企稳，纤纳光电技术突破有望推动钙钛矿及叠层电池商业化[35][36] - 建议中期关注主辅材和技术创新领域[36] 机械行业 - 中信机械行业 2025Q1 业绩改善，盈利能力上升，部分周期性子行业复苏，新能源设备等成长子行业增速减退，基础件增长稳健[37][38][40] - 建议配置传统周期机械板块，关注人形机器人、国产自主可控等主题[41] 新材料行业 - 5月新材料板块走势弱于沪深 300 指数，基本金属价格多数上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量增价减，稀有气体价格环比下降[42][43][44] - 维持“强于大市”评级，随着下游复苏和国产替代，板块或将迎来景气周期[44] 证券行业 - 2024年证券行业经营业绩同比增长，25Q1 增幅扩大，各主营业务触底回升，泛自营业务回暖[45][46] - 政策面和基本面有望向好，建议关注券商板块，包括龙头券商、财富管理突出券商和低估值券商[47][48] 重点数据更新 限售股解禁 - 2025年6月16 - 18日，多家公司有限售股解禁，涉及不同数量和占总股本比例[49] 沪深港通前十大活跃个股 - 2025年6月13日，A 股十大活跃个股有贵州茅台、比亚迪等，给出成交金额、收盘价和涨跌幅[51]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年5月半导体行业表现相对较弱，但全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比持续回升，行业仍处于上行周期，AI为推动行业成长的重要动力 [4] - 美国不断加大半导体出口管制力度，国内半导体产业自主可控进程有望加速推进，建议关注EDA软件、AI算力芯片等环节 [4] - 预计25Q2 DRAM及NAND Flash价格将上涨，25Q3 NAND Flash价格有望继续上涨，建议关注国内存储器产业链投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 2025年5月半导体行业市场表现情况 - 国内2025年5月半导体行业表现相对较弱，走势大幅弱于沪深300，半导体行业（中信）下跌5.65%，年初至今下跌0.33% [4][10] - 2025年5月半导体板块个股上涨家数远少于下跌家数，涨幅排名前十的公司有概伦电子、国科微等 [12] - 2025年5月费城半导体指数表现强于纳斯达克100，上涨12.48%，年初至今下跌4.46% [15] - 2025年5月美股半导体板块上涨家数远多于下跌家数，涨幅排名前十的公司有纳微半导体、nLIGHT等 [18] 全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比持续回升 全球半导体月度销售额继续同比增长 - 2025年4月全球半导体销售额同比增长22.7%，环比增长2.5%，约为570亿美元，连续18个月实现同比增长 [22] - 2025年4月中国半导体销售额同比增长14.4%，环比增长5.5%，为162亿美元，连续18个月实现同比增长 [23] - WSTS预计2025年全球半导体销售额将同比增长11.2%，达7009亿美元，2026年继续增长8.5% [25] - 全球AI芯片厂商25Q1业绩表现亮眼，模拟芯片厂商TI、ADI 25Q1营收实现同环比增长 [28] 消费类需求逐步复苏，预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升 - 全球半导体下游需求呈现结构性特征，消费类需求占比较高，智能手机、PC等消费类需求及工业市场需求均处于恢复中 [31] - 25Q1全球智能手机出货量同比增长0.2%，达2.969亿台，三星、苹果、小米等市场份额位列前五位 [34][37] - 25Q1中国大陆智能手机出货量同比增长5%，达7090万台，小米市场份额第一 [40] - 2025年4月国内市场手机出货量同比增长4.0%，国产品牌手机出货量同比增长4.6% [44] - Canalys预计2025年全球智能手机出货量同比增长0.1%，2025 - 2029年市场预计以1%的年复合增长率温和增长 [45][47] - AI手机可通过端侧部署AI大模型实现多模态内容生成等功能，生成式AI将成为智能手机厂商的重要战略 [50][51][54] - 高通、联发科等不断迭代支持端侧AI大模型手机的SoC芯片，NPU算力不断提升 [57] - 苹果推出Apple Intelligence，优势突出，有望引领新一轮换机潮，Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34% [62][65][68] - 随着端侧大模型参数规模增长，有望推动存储器容量需求大幅提升，AI手机散热方案和续航能力也有望升级 [70][72][73] - 全球PC出货量25Q1同比增长9.4%，达6270万台，联想、惠普等厂商出货量排名靠前 [77][80] - AI PC是端侧AI落地的重要应用场景，将推动PC产业生态加速迭代，英特尔、AMD等芯片厂商持续迭代适用于AI PC的处理器芯片 [82][84] - 联想、惠普等PC厂商密集发布AI PC新品，微软推出AI PC新品Copilot+PC，Copilot支持GPT - 4o，提供丰富AI功能 [85][89][92] 全球部分芯片厂商季度库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商季度库存水位环比有所提升 - 全球部分芯片厂商25Q1库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商25Q1库存水位环比有所提升，库存有望逐步改善 [4] 全球部分晶圆厂产能利用率季度环比有所分化 - 全球部分晶圆厂产能利用率25Q1环比有所分化 [4] DRAM与NAND Flash月度现货价格环比持续回升 - 2025年3 - 5月DRAM、NAND Flash综合价格指数环比持续回升，DRAM指数上涨约33%，NAND指数上涨约11% [3] - 2025年5月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比继续回升，TrendForce预计25Q2 - Q3 NAND Flash价格有望持续上涨 [4] 全球半导体设备季度销售额继续同比增长，预计2025年有望持续增长 - 2025年4月日本半导体设备销售额同比增长14.9%，环比增长3%，SEMI预计2025年全球晶圆厂设备支出将同比增长2% [4] 全球硅片季度出货量继续同比增长，预计2025年有望强劲反弹 - 全球硅片出货量25Q1同比增长2.2%，环比下降9%，SEMI预计复苏将持续到2025年，25H2将有更强劲的改善 [4]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容，分析了国内外市场表现、各行业发展态势及相关公司经营情况，对部分行业给出投资评级和建议，提示关注政策、资金、外盘变化及行业风险[5][8]。 财经要闻 - 中美经贸磋商机制首次会议达成原则一致，取得新进展，希望美方落实元首通话共识加强合作 [5] - 特朗普愿延长贸易谈判截止期限，将两周内确定单边关税税率 [5] - 央行、外汇局支持福建建设两岸融合发展示范区，开展跨境贸易试点，便利投融资，加强监管防风险 [5] 宏观策略 市场分析 - 近期 A 股窄幅波动或震荡上行，不同行业表现有差异，通信传媒、成长、银行电力、传媒有色等行业曾领涨，航运港口、酿酒等行业表现较弱 [5][8] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数水平，适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8] - 中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，5 月降准降息后资金面宽松，货币政策有增量空间，财政政策发力专项债和新质生产力领域 [8] - 市场预计美联储最早 9 月降息，海外流动性宽松尚需等待，预计短期市场稳步震荡上行，需关注政策、资金和外盘变化 [8] 周度策略 - 2025 年 5 月锂电池板块指数弱于沪深 300，新能源汽车销售增长，6 月动力电池装机同比大增，短期上游原材料价格承压 [13] - 截止 2025 年 6 月 11 日，锂电池和创业板估值分别为 29.19 倍和 35.20 倍，维持行业“强于大市”评级，短期建议关注板块投资机会 [14] 行业公司 锂电池行业 - 2025 年 5 月锂电池板块指数下跌 0.01%，弱于沪深 300；5 月新能源汽车销售 130.70 万辆，同比增 36.86%，环比增 6.61%；6 月动力电池装机 57.10GWh，同比增 43.11% [13] - 短期上游主要原材料价格总体承压，截止 2025 年 6 月 11 日，锂电池和创业板估值分别为 29.19 倍和 35.20 倍，维持“强于大市”评级，短期建议关注 [13][14] 通信行业 - 2025 年 5 月通信行业指数强于沪深 300，上涨 5.53%，跑赢多指数 [15] - 1 - 4 月电信业务量收增速回升，5G 手机出货量同比增 5.6%，4 月光模块出口总量同比增 13.5% [17][18][19] - 截至 2025 年 6 月 9 日，通信行业 PE 为 20.72，维持“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商、AI 手机板块 [20] 食品饮料行业 - 2025 年 5 月食品饮料板块微涨，受白酒拖累，主力资金净流出，小单资金净流入，成交量回落但高于上年同期 [22] - 板块热点切换，其它酒等前期下跌板块涨幅大，食饮板块估值环比回落，处于十年历史低位 [23] - 5 月食饮个股上涨比例逾七成，2025 年以来食品饮料制造业投资延续高增长，部分民生消费品产量有变化，部分原料价格有涨跌 [23][24] - 6 月推荐关注软饮料等板块，给出股票投资组合 [25] 电气设备行业 - 5 月电气设备指数当月上涨 1.79%，跑输沪深 300 指数 0.55 个百分点，输变电和配电设备板块上涨，电力电子及自动化和电机板块下跌 [26] - 4 月 PMI 指数下降 1.5 个百分点至 49.0%，短期关税政策对出口影响有限，出口延续高增长 [27] - 维持“同步大市”评级，电气设备主要驱动来自国内，海外市场有望向好 [28] 光伏行业 - 5 月光伏行业指数上涨 1%，略跑输沪深 300，多数细分行业正向收益，个股涨多跌少 [29] - 美国政策增加市场不确定性，4 月国内新增光伏装机 45.22GW，同比增 214.68%，逆变器出口改善 [29][30] - 抢装后产业链减产，产品价格有望企稳，纤纳光电技术突破或推动钙钛矿及叠层电池商业化 [30][31] - 建议中期关注主辅材和技术创新领域相关头部企业 [31] 机械行业 - 2024 年报中信机械行业营收增 5.11%，归母净利润下滑 11.69%，2025Q1 营收增 8.91%，归母净利润增 17.21% [32] - 部分周期性行业复苏，新能源设备等成长子行业增速减退，基础件等通用设备稳健增长 [35] - 建议配置传统周期机械板块，关注人形机器人等主题 [36] 新材料行业 - 5 月新材料指数上涨 1.09%，跑输沪深 300 指数 0.65 个百分点，成交额环比缩量 [37] - 5 月基本金属价格多数上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量增价减，稀有气体价格环比小幅下降 [37][38][39] - 维持“强于大市”评级，新材料未来将持续发展 [39] 证券行业 - 2024 年证券行业营收回升 11.15%，净利回升 21.35%，25Q1 上市券商营收和归母净利同比大幅增长 [41] - 24/25Q1 上市券商各项业务触底回升，泛自营业务回暖 [42] - 建议关注券商板块，选择龙头、财富管理突出、低估值券商 [43] 电力及公用事业行业 - 5 月电力及公用事业指数上涨 3.40%，跑赢沪深 300 指数 1.03 个百分点 [46] - 4 月全社会用电量同比增 4.7%，规上工业发电量同比增 0.9%，风电、太阳能装机占比达 43.97% [46][47] - 煤炭产量增长，进口减少，煤价有涨跌；天然气生产增速加快，进口负增长，价格有变化；三峡入、出库日均流量减少 [47][48] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [50] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 列出多只股票解禁数量、总股本、占比及解禁日期 [51] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 展示 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等信息 [53][54]

A股市场表现 - 6月12日A股低开高走、小幅震荡上行，沪指在3389点附近获支撑，创业板指强于主板[2][3][8][15] - 上证综指收报3402.66点，涨0.01%；深证成指收报10234.33点，跌0.11%；科创50指数跌0.30%；创业板指涨0.26%[8] - 两市成交13038亿元，较前一交易日增加，超五成个股下跌[8] 行业表现 - 综合金融、有色金属、传媒等行业涨幅居前，综合金融涨1.57%，有色金属涨1.32%，传媒涨1.31%[10] - 电力设备及新能源、建筑、电子等行业跌幅居前，电力设备及新能源跌0.19%，建筑跌0.19%，电子跌0.24%[10] - 文化传媒、通信设备等行业资金净流入居前，半导体、酿酒等行业资金净流出居前[8] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.95倍、37.13倍，处近三年中位数平均水平，适合中长期布局[3][15] - 中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，5月降准降息后资金面宽松[3][15] - 预计短期市场稳步震荡上行，关注政策面、资金面及外盘变化，短线关注通信设备等行业[3][15] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期等风险[4]

报告行业投资评级 - 维持锂电池行业“强于大市”投资评级 [5][73] 报告的核心观点 - 2025年5月我国新能源汽车销售同比持续增长，预计全年新能源汽车销售将持续增长 [76] - 5月锂电池板块走势弱于沪深300指数，行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量、国内外贸易政策相关表述及固态电池相关进展 [5][76] - 短期建议关注板块投资机会，中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局 [5][76] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 板块走势 - 2025年5月，锂电池板块指数下跌0.01%，新能源汽车指数下跌0.80%，而同期沪深300指数上涨0.83%，锂电池指数和新能源汽车指数走势均弱于沪深300指数 [2][9] - 2025年5月锂电池概念板块中上涨个股64只，下跌个股42只；个股涨跌中位数为上涨1.23% [9] - 剔除锂电池板块中概念个股后，2025年5月涨幅前5个股分别为滨海能源、奥克股份、中材科技、国轩高科和科达制造，跌幅后5个股分别为ST帕瓦、科达利、金杨股份、容百科技和西典新能 [9] 豫股相关标的走势 - 锂电池产业链中，豫股相关标的主要包括多氟多、天力锂能和易成新能3只标的，业务主要包括电池制备及其关键材料 [10] - 2025年5月，多氟多下跌1.03%，天力锂能上涨5.70%，易成新能上涨6.72% [10] 新能源汽车销量及行业价格 新能源汽车销量 - 我国新能源汽车销售：2022 - 2024年我国新能源汽车合计销售持续增长，2025年5月，我国新能源汽车销售130.70万辆，同比增长36.86%，环比增长6.61%；2025年以来，我国新能源汽车合计销售560.60万辆，同比增长43.97% [14][15] - 比亚迪新能源汽车销售：2022 - 2024年比亚迪新能源汽车合计销售持续增长，2025年5月，比亚迪新能源汽车销售38.25万辆，同比增长15.27%，环比增长0.63%；2025年以来，比亚迪新能源汽车合计销售176.34万辆，同比增长38.70% [24] - 全球新能源汽车销售：2022 - 2024年全球新能源乘用车合计销售持续增长，2025年4月，全球新能源汽车销量145.41万辆，同比增长19.08%；2025年以来，全球新能源汽车合计销售556.41万辆，同比增长25.49% [28] 动力电池 - 我国动力电池产量：2022 - 2024年我国动力和其他电池合计产量持续增长，2025年5月，我国动力和其他电池合计产量123.50GWh，同比增长47.90%，环比增长4.48%；2025年以来，我国动力和其他电池合计产量568.1GWh，累计同比增长62.60% [29] - 我国动力电池装机量：2022 - 2024年我国新能源汽车动力电池合计装机持续增长，2025年5月，我国新能源汽车动力电池装机量57.10GWh，同比增长43.11%，环比增长5.55%；2025年以来，我国新能源汽车动力电池累计装机241.50GWh，累计同比增长50.37% [32] 产业链价格 - 碳酸锂价格走势先抑后扬，2021年以来总体大幅飙涨，2023年以来总体承压，截止2025年6月11日，电池级碳酸锂价格为6.08万元/吨，较2025年5月初回落9.33%，短期价格预计总体震荡为主 [38] - 氢氧化锂价格2021年以来大幅上涨，2023年以来总体持续承压，截止2025年6月11日，电池级氢氧化锂价格为6.36万元/吨，较2025年5月初回落9.95%，预计短期震荡为主 [43] - 电解钴价格2023年以来总体承压，截止2025年6月11日，电解钴价格23.50万元/吨，较2025年5月初回落5.43%，预计短期震荡；钴酸锂价格截止2025年6月11日为21.0万元/吨，较2025年5月初回落8.70%，预计短期仍将震荡为主 [44] - 硫酸钴价格2023年以来总体承压，2025年6月11日，硫酸钴价格为4.85万元/吨，较2025年5月初回落1.02%；三元前驱体价格2023年以来总体承压，2025年6月11日，三元前驱体价格为7.78万元/吨，较2025年5月初回落1.58%，短期总体震荡 [46][47] - 三元523正极材料价格2023年以来总体承压，截止2025年6月11日，三元523正极材料价格为11.46万元/吨，较2025年5月初回落2.63%；磷酸铁锂价格2025年6月11日为3.22万元/吨，较2025年5月初回落5.29%，预计短期震荡为主 [50] - 六氟磷酸锂价格2021年以来大幅上涨，2022年呈现先扬后抑走势，截止2025年6月11日价格为5.0万元/吨，较2025年5月初回落6.54%，短期总体震荡为主，后续须密切关注碳酸锂价格走势 [51] - DMC价格2023年以来承压，截止2025年6月11日价格为3800元/吨，较2025年5月初持平，总体预计区间震荡；电解液价格2023年以来总体持续承压，截止2025年6月11日价格为1.81万元/吨，较2025年5月初回落5.73%，预计短期价格总体震荡 [53][54] 行业与公司要闻 行业动态与要闻 - 英国政府确定在电动汽车领域投资10亿英镑助力中国电池科技公司远景动力在桑德兰建设新型超级电池工厂 [57] - 大众汽车集团宣布从明年开始，其所有电动车型将逐步迁移到MEB Plus升级版平台，并全面采用成本更低的磷酸铁锂电池 [57] - 中共中央、国务院印发修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，指出公务用车应选用国产汽车，优先选用新能源汽车 [57] - 国轩高科举办2025全球科技大会，集中发布六款电池等新品，包括全固态电池已进入预量产阶段 [57] - 宁德时代正式在港交所挂牌上市，净筹资353.3亿港元 [58] - 金龙羽集团成功与客户签订无人机用高能量密度固态电芯采购订单 [58] - 中创新航为智利塔拉帕卡Aurora项目提供高性能储能电芯 [58] - 小米集团发布第一季度财报，智能电动汽车业务成为核心增长引擎 [58] - 鸿蒙智行智界汽车官方宣布累计交付量突破10万辆 [58] - 理想汽车发布2025年第一季度财报，预计第二季度车辆交付量为123000 - 128000辆 [58] - 五部门发布开展2025年新能源汽车下乡活动的通知 [58] - 国家发展改革委、国家能源局联合发布深化提升“获得电力”服务水平的意见 [58] - 中国能建发布2025年度磷酸铁锂电池储能系统集中采购项目招标公告 [58] - 宁德时代与马士基码头公司达成战略合作 [58] - 中国电气装备集团有限公司发布储能电池芯规模集中采购项目采购公告 [58] - 鸿蒙智行宣布问界M9累计交付量突破50万台 [59] - 工信部发布开展2025年度道路机动车辆生产企业及产品生产一致性监督检查工作的通知 [59] 公司要闻 - 雅化集团终止与Core公司原锂精矿《承购协议》及补充协议，Core同意支付200万美元和解金 [59] - 盐湖股份有意向以3亿美元左右现金认购高地资源发行的普通股，成为其最大股东并享有控制权 [59] - 赣锋锂业部分董事、高级管理人员拟对深圳易储增资3080万元 [59] - 恩捷股份回购注销2024年限制性股票激励计划部分限制性股票 [59] - 星源材质回购注销部分限制性股票，变更注册资本 [59] - 杉杉股份回购注销限制性股票3983305股 [59] - 星源材质首次回购公司股份2503700股 [59] - 新宙邦注销回购股份6104379股，变更总股本 [59] - 星源材质累计回购公司股份13497400股，占总股本的1.01% [60] - 龙蟠科技预计向Eve Energy及其关联企业销售15.2万吨磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额超50亿元 [60] - 格林美累计回购公司股份20358500股，占总股本的0.40% [60] - 中伟股份累计回购股份17851939股，约占总股本的1.91% [60] - 沧州明珠股东君悦日新17号减持计划期限届满，未减持公司股份 [60] - 星源材质累计回购公司股份10762353股，占总股本的0.80% [60] - 德方纳米拟实施2025年员工持股计划 [60] - 宁德时代确定H股发行最终价格为每股263港元，预计于2025年5月20日在香港联交所主板挂牌上市 [60] - 国轩高科有意向以3亿美元左右现金认购高地资源发行的普通股，成为其最大股东并享有控制权 [60] - 宁德时代累计回购公司A股股份6640986股，占当前A股总股本的0.1508% [60] 豫股公司财务及要闻 财务概况 - 多氟多2022 - 2024年营业收入、归母净利润等财务指标有不同变化，2025年一季度营业收入20.98亿元，归母净利润6473万元 [62] - 天力锂能2022 - 2024年营业收入、归母净利润等财务指标有不同变化，2025年一季度营业收入4.18亿元，归母净利润-4055万元 [63] - 易成新能2022 - 2024年营业收入、归母净利润等财务指标有不同变化，2025年一季度营业收入9.69亿元，归母净利润-4803万元 [64] 豫股公司及行业要闻 - 2024年河南省新能源汽车保有量突破200万辆，2025年将新建公共充电桩2万个以上 [65] - 2024年河南省汽车整车产量突破140万辆，其中新能源汽车产量突破70万辆，2025年将推进相关绿色转型工程 [65] - 河南省力争到2025年底完成个人消费者汽车报废和置换更新50万辆左右等多项消费更新任务 [65] - 宁德时代洛阳基地项目一期一季度全线投产标达成，累计产值突破50亿元 [65] - 河南省将加力推进以旧换新，支持汽车报废和置换更新，新建公共充电桩2万个以上，高速公路服务区充电车位增加15%以上 [65] - 多氟多收购河南亿丰电子新材料有限公司54%股权 [67] - 天力锂能全资子公司资产被收购，与国际客户签订协议 [66] - 易成新能与中州时代新能源科技有限公司签订储能项目框架合作协议，收购山西梅山湖科技有限公司部分股权，收购河南平煤神马储能有限公司80%股权并增资 [71][72] 投资评级及主线 - 2021年以来，锂电池板块估值总体回落，截止2025年6月11日，锂电池和创业板估值分别为29.19倍和35.20倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年以来44.79倍的行业中位数水平 [73] - 基于新能源汽车和储能行业发展前景、锂电池板块业绩增长预期及估值水平，维持锂电池行业“强于大市”投资评级 [73]

核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，分析国内外市场表现，指出中国经济温和复苏，各行业有不同发展态势，建议关注部分行业投资机会，同时更新限售股解禁、活跃个股等数据[5][8]。 财经要闻 - 中美经贸磋商机制首次会议双方沟通专业理性，原则上就落实元首通话及会谈共识达成框架[5][8] - 国家认监委在汽车领域开展CCC认证试点，助力汽车出口[5][8] - 5月汽车产销同比增长，新能源汽车单月销量130.7万辆，同比增36.9%，占比48.7%[5][8] 宏观策略 市场分析 - 成长、传媒有色、通信有色行业领涨时A股震荡或窄幅波动上行，银行电力行业领涨时A股震荡整固，各行业表现有差异[8][9][11] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数，两市成交金额多处于近三年日均成交量中位数上方[8][9][11] - 中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，货币政策有增量空间，财政政策发力专项债和新质生产力领域[8][9][11] - 市场预计美联储最早9月降息，海外流动性宽松尚需等待，短期市场预计稳步震荡上行，需关注政策、资金和外盘变化[8][9][11] 周度策略 - 服务消费回升，高技术制造业投资领先，国家落地货币政策注入流动性信心，物价指数回升，企业盈利预期改善[11] - 4月规模以上工业企业利润同比增长3.0%，三个月滚动增速转正，部分行业改善显著[11] 行业公司 电信运营商 - 5月通信行业指数强于沪深300，1 - 4月电信业务量收增速回升，5G移动电话用户等指标有增长[12] - 1 - 4月国内5G手机出货量同比增5.6%，4月光模块出口总量同比增13.5%，海外算力市场回暖[12][13][14] - 维持行业“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块相关企业[15] 食品饮料 - 5月食品饮料板块微涨，受白酒拖累，主力资金净流出，小单资金净流入，成交量回落但高于上年同期[17] - 其它酒等前期下跌板块涨幅大，白酒延续跌势，板块估值环比回落，处于十年历史低位[18] - 5月个股上涨比例逾七成，2025年以来行业投资延续高增长，部分消费品产量和进口量有变化[18][19] - 6月推荐关注软饮料等板块投资机会，给出股票投资组合[19][20] 电气设备 - 5月电气设备指数表现弱于沪深300，输变电和配电设备板块上涨，电力电子及自动化和电机板块下跌[21] - 4月PMI因外部关税政策回落，短期关税对出口影响有限，变压器等出口保持高增长[22] - 维持“同步大市”评级，国内电网建设加速，电气设备需求向好，海外市场有望稳步向好[23] 光伏 - 5月光伏板块震荡筑底，指数略跑输沪深300，细分子行业多数正向收益，个股涨多跌少[24] - 美国政策增加市场不确定性，4月国内新增光伏装机大增，逆变器出口改善，抢装后产业链减产，价格将企稳[24][25] - 纤纳光电技术突破有望推动钙钛矿及叠层电池商业化，建议中期关注主辅材和技术创新领域头部企业[25][26] 机械 - 2025Q1中信机械行业业绩改善，盈利能力上升，部分周期性行业复苏，新能源设备子行业增速减退[27][30][31] - 工程机械、基础件、船舶制造等子行业营收和利润有不同表现，行业需求良好[27][28][30] - 建议配置传统周期机械板块，关注人形机器人等主题投资机会[31] 新材料 - 5月新材料板块走势弱于沪深300，成交额环比缩量，基本金属价格多数上涨[32] - 全球半导体销售额同比增长，4月超硬材料出口量增价减，5月稀有气体价格环比下降[33][34] - 维持“强于大市”评级，新材料未来有望持续发展，国内板块或迎景气周期[34] 证券 - 24年证券行业经营业绩回升，25Q1增幅扩大，各主营业务除资管外全面增长[35] - 24/25Q1上市券商各项业务触底回升，泛自营业务回暖，零售经纪等业务有不同表现[35][36] - 政策支持资本市场，行业经营环境有望稳中向好，建议关注券商板块不同类型企业[37] 电力及公用事业 - 5月电力及公用事业指数强于市场，4月全社会用电量同比增4.7%，1 - 4月累计增3.1%[42] - 4月规上工业发电量同比增0.9%，1 - 4月累计增0.1%，火电、水电等发电情况有变化[42] - 煤炭、天然气量价有不同表现，三峡水情和河南电力供需有相关数据，维持“强于大市”评级[43][44][45] 工程机械与机器人 - 5月中信机械板块跑输沪深300，服务机器人等子行业涨幅靠前，半导体设备等跌幅靠前[47] - 建议配置传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，关注人形机器人主题投资机会[47] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 多只股票近期有解禁，如宇邦新材、深桑达A等，解禁数量和占总股本比例不同[48] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年6月11日A股十大活跃个股成交金额、收盘价和涨跌幅有差异，如中科曙光成交91.99亿，涨19.11%[50][51]