报告公司投资评级 - 报告给予"买入/维持"评级[1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现收入204.0亿元,同比增长9.38%,实现归母净利润48.15亿元,同比增长11.23%,扣非净利润46.15亿元,同比增长11.14%[1] - 2024Q3公司收入同比增长9.8%,销售收现同比增长12.5%,合同负债同比下降16.2%,收入实现快于行业增长,经营稳步向上恢复[1] - 公司全品类增速向上恢复,调整效果渐显,分产品看酱油/调味酱/蚝油/其他分别同比增长8.7%/10.2%/7.8%/15.1%[1] - 公司东部/南部/中部/北部/西部收入分别同比增长19.9%/7.8%/11.6%/8.1%/-0.8%,截至Q3末公司环比净增48家经销商至6722家[1] - 成本红利持续释放,费用把控稳定,Q3毛利率同比提升2.07个百分点至36.61%,净利率同比提升0.13个百分点至21.8%,盈利水平稳中有升[1] 分产品收入情况 - 酱油收入30.8亿元,同比增长8.7%[1] - 调味酱收入5.8亿元,同比增长10.2%[1] - 蚝油收入11.1亿元,同比增长7.8%[1] - 其他产品收入10.2亿元,同比增长15.1%[1] 分地区收入情况 - 东部地区收入同比增长19.9%[1] - 南部地区收入同比增长7.8%[1] - 中部地区收入同比增长11.6%[1] - 北部地区收入同比增长8.1%[1] - 西部地区收入同比下降0.8%[1] 财务数据预测 - 预计2024-2026年公司实现收入275.1/301.8/333.4亿元,同比增长12.0%/9.7%/10.5%[1] - 预计2024-2026年实现归母净利润63.0/69.3/77.3亿元,同比增长11.9%/10.1%/11.5%[1] - 预计2024-2026年公司PE为41/38/34倍[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 东鹏饮料Q3业绩延续高增长,收入和利润均超预期 [1] - 公司全国化扩张加速,新品和渠道拓展带动业绩高增长 [1] - 公司预计未来2-3年将保持40%以上的收入增速和30%左右的利润增速 [3] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年前三季度公司实现收入125.58亿元,同比增长45.34% [1] - 其中Q3收入46.85亿元,同比增长47.29% [1] - 分品类来看,特饮/补水啦/其他饮料收入分别同比增长31%/292%/145% [1] 利润情况 - 2024年前三季度归母净利27.07亿元,同比增长63.53% [1] - 扣非净利26.63亿元,同比增长77.30% [1] - Q3净利率同比提升3.6个百分点至20.8% [1] 费用控制 - 销售/管理/研发费用率分别为17.9%/2.4%/0.4%,整体保持稳定 [1] - 毛利率同比提升4.3个百分点至45.8%,规模效应和原材料价格下降带动 [1] 渠道拓展 - 公司在成熟市场增设更多终端,直营/线上渠道分别同比增长54%/140% [1] - 两广地区新品带动单点销售有所提升,公司加大专案活动推广力度 [1] 未来发展展望 - 预计未来2-3年公司收入和利润将保持40%和30%左右的高增长 [3] - 新品发力和全国化扩张是未来增长的主要驱动力 [1] - 公司当前库存水平较低,有望持续保持良好的动销增长 [1]

报告公司投资评级 - 给予"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年三季度业绩承压,量价降幅环比有所收窄 [1] - 三季度啤酒行业受雨水天气以及消费疲软影响销量有所下滑 [1] - 2024Q1-Q3公司销量/吨价分别为678.5万吨/4268元/吨,同比7.0%/+0.5% [1] - 2024Q3公司销量/吨价分别为215.5万吨/4126元/吨,同比-5.1%/-0.2% [1] 成本端改善 - 2024Q1-Q3吨成本为2486元/吨,同比-2.9% [1] - 2024Q3吨成本为2388元/吨,同比-2.2% [1] - 2024Q1-Q3毛利率为41.76%,同比+2.0pct [1] - 2024Q3毛利率为42.12%,同比+1.2pct [1] 费用率上升 - 2024Q3税金及附加/销售/管理费用率分别为7.4%/14.1%/3.1%,同比+0.2/+2.4/-0.9pct [1] - 销售费用率提升较多主因公司增加奥运会广告宣传以及线下费用投入 [1] 盈利能力下降 - 2024Q1-Q3净利率达17.72%,同比+1.6pct [1] - 2024Q3净利率达15.85%,同比-0.3pct [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 - 预计2024-2026年收入增速分别为-6%/2%/2% [3] - 预计2024-2026年归母净利润增速分别为2%/8%/6% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为3.20/3.47/3.68元 [3] - 预计2025年PE为22倍,给予目标价76.34元 [1] 资产负债表 - 2024-2026年货币资金分别为19769/21211/22866百万元 [5] - 2024-2026年存货分别为3459/3407/3332百万元 [5] - 2024-2026年固定资产分别为11352/11681/11869百万元 [5] - 2024-2026年归母公司股东权益分别为29208/31103/33113百万元 [5] 利润表 - 2024-2026年营业收入分别为32011/32689/33180百万元 [3] - 2024-2026年归母净利润分别为4372/4738/5025百万元 [3] - 2024-2026年毛利率分别为41.85%/44.19%/44.47% [5] - 2024-2026年销售净利率分别为13.66%/14.50%/15.14% [5] 现金流量表 - 2024-2026年经营性现金流分别为5120/5077/5452百万元 [5] - 2024-2026年投资性现金流分别为-1791/-632/-576百万元 [5] - 2024-2026年融资性现金流分别为-2842/-3003/-3222百万元 [5]

市场普涨，小盘与成长占优 - 上周市场普涨，微盘股与成长表现占优 [5][6] - 上周微盘股、国证2000、成长表现最好；红利、金融、稳定表现最弱 [5][6] 宽基指数估值上行 - 上周创业板指/沪深300相对PE小幅下降，创业板值/沪深300相对PB小幅下降 [12][13] - 万得全A ERP小幅下降，当前仍处于均值附近，A股配置价值仍高 [13][14] 行业估值普涨 - 各行业估值处于近一年高位 [17][18][22] - 从PE、PB偏离度看,估值最便宜的行业集中于第三象限,估值最贵的行业集中于第一象限 [23][24] - 消费板块估值较为便宜 [23] 热门概念估值较高 - 先进封装、东数西算、华为鸿蒙、中字头央企等概念处于估值三年历史较高分位 [29][30] 盈利预期普遍小幅下调 - 上周各行业盈利预期普遍小幅下调,农林牧渔上调幅度最大,房地产下调幅度最大 [32][33][34]

报告的核心观点 - 上周市场流动性转强,交投活跃度上升。全A成交额9.55万亿,较前一周上升,换手率10.91%,较前一周上升。[6] - 国内流动性方面,上周公开市场操作净投放资金12573.8亿元,DR007和R007利率上升,国债期限利差扩大,中美利差倒挂程度扩大。[8][9][10] - 市场微观交易结构方面,各宽基指数换手率和成交额均有所上升,表明流动性转强。[12][13][14] - 机构投资者方面,上周偏股型基金发行规模8.64亿元,规模较上一周上升,偏股型公募基金加仓电力设备、传媒、轻工制造等行业。[14][17] - 杠杆资金方面,上周两融资金净流入531.74亿元,两融交易额占A股成交额上升至10.02%。[19][20] - ETF方面,上周ETF份额下降3.4亿份,宽基指数中证1000ETF和医药ETF流入资金最多。[21][25] - 一级市场方面,上周IPO融资17.94亿元,再融资65.37亿元。[26][27] - 产业资本方面,上周减持39.3亿元,主要集中在煤炭、钢铁、化工等行业。[27][28] - 解禁方面,上周解禁规模311.62亿元,主要集中在电子、汽车、机械设备等行业。[30] 报告分类总结 市场流动性 - 上周市场流动性转强,交投活跃度上升[6] - 公开市场操作净投放资金12573.8亿元,利率上升,期限利差扩大[8][9][10] - 各宽基指数换手率和成交额均有所上升[12][13][14] 机构投资者 - 上周偏股型基金发行规模8.64亿元,规模较上一周上升[14] - 偏股型公募基金加仓电力设备、传媒、轻工制造等行业[17] 杠杆资金 - 上周两融资金净流入531.74亿元,两融交易额占A股成交额上升至10.02%[19][20] ETF - 上周ETF份额下降3.4亿份,宽基指数中证1000ETF和医药ETF流入资金最多[21][25] 一级市场 - 上周IPO融资17.94亿元,再融资65.37亿元[26][27] 产业资本 - 上周减持39.3亿元,主要集中在煤炭、钢铁、化工等行业[27][28] 解禁 - 上周解禁规模311.62亿元,主要集中在电子、汽车、机械设备等行业[30]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - Q3 业绩超预期增长,盈利能力大幅提升 [1][2] - 主营业务毛利率持续提升,费用率大幅下降 [2] - 海外收入强劲增长,后续增长可期 [2] 公司业绩分析 - 前三季度累计实现收入19.18亿元,同比增长55.17% [2] - 前三季度累计归母净利润2.20亿元,同比增长170.8% [2] - 前三季度累计扣非归母净利2.02亿元,同比增长174.52% [2] - Q3单季度实现营业收入7.66亿元,同比增长65.79% [2] - Q3单季度实现归母净利润0.97亿元,同比增长360.26% [2] - 存货较期初增加2.16亿元,增长65.46%,显示下游需求旺盛 [2] - 前三季度毛利率为39.1%,同比下滑4.3个百分点,主要是外协加工业务毛利率较低 [2] - 销售/管理/研发费用率分别同比下降6.15%/4.37%/4.67%,得益于管理变革 [2] 未来发展前景 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为23.06/28.91/35.27亿元,归母净利润分别为2.60/3.63/4.67亿元 [3] - 海外业务持续高速增长,全球商用车信息化渗透率较低,公司有望进一步扩大市占率 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司业绩增长强劲,第三季度营收和归母净利润均实现同比及环比快速增长 [1] - 公司游戏储备丰富,关注未来新游上线节奏及表现 [1] - 公司分红节奏逐渐稳定,实控人及高管持续增持彰显长期发展信心 [1] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营收分别为53.85/63.14/72.00亿元,对应增速25.37%/17.25%/14.03% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.35/20.64/23.22亿元,对应增速18.72%/18.95%/12.51% [3] - 公司毛利率维持在80%以上,净利率在40%左右,盈利能力较强 [4] 风险提示 - 无

报告公司投资评级 报告给予神州泰岳"增持"评级。[6] 报告的核心观点 2024Q3 业绩环比增长 - 2024Q3公司归母净利润环比增长37.72%,主要系两款核心产品《Age of Origins》和《War and Order》延续2024年上半年亮眼表现,以及费用率优化和非经常性收益增加所致。[3] - 公司销售费用和研发费用逐季下降,但核心产品在中国手游发行商全球收入排行榜中稳居前列,推广效率提升有望持续推动核心产品利润稳健回收。[4] 持续深耕SLG品类 - 公司储备了两款新SLG游戏《代号DL》和《代号LOA》,预计于2024年内在海外上线。其中《代号DL》的中文版《荒星传说：牧者之息》已获批国产游戏版号,《代号LOA》的版号也在申请中,未来有望在国内上线。[5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为67.37/75.68/84.37亿元,对应增速12.99%/12.34%/11.47%;归母净利润分别为13.28/13.76/15.55亿元,对应增速49.68%/3.65%/12.98%。[6] - 给予公司"增持"评级。[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 新品密集获批上市 - 公司近年来获批上市的新产品数量和质量均快速提升,既有高壁垒的精麻特药,还有专利挑战窗口期长的产品 [4] - 今年已获批上市10款高端制剂产品,未来几年预计每年获批新产品数量不低于10个 [4] 新品放量贡献增量 - 麻醉镇痛领域制剂产品前三季度实现营业收入3.8亿元,同比增长32%,主要存量产品保持稳定,新品快速放量 [4] - 心血管领域制剂产品前三季度实现营业收入3.4亿元,同比增长20%,主要存量产品稳定增长,新产品增长较快 [4] 费用端控制较好 - 2024年前三季度,受毛利率较高的技术服务收入同比下降影响,公司整体毛利率同比降低3.63pct至77.55% [5] - 期间费用率同比降低2.31pct至58.62%,整体净利率同比降低1.93pct至20.87% [5] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.61/16.61/20.31亿元,同比增速21.84%/22.06%/22.26% [7] - 预计归母净利润分别为2.76/3.35/4.12亿元,同比增速21.62%/21.67%/22.96% [7] - 对应当前股价PE分别为22/18/15倍,维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 短期受客户订单周期影响，业绩恢复可期 - 2024年前三季度,公司收入同比下滑,主要受美国大客户持续降库存、放缓了从公司进货节奏的影响 [4] - 2024年第三季度,公司海外业务布局持续推进,美国内华达子公司通过美国客户的认证,开始接受美国大客户的内窥镜订单 [4] - 公司鼻窦镜产品获得注册证,标志着公司小镜种布局也正在取得突破,有望推动公司在妇科、头颈外科等专科的品牌建设和业务发展 [5] 期间费用率控制良好,盈利能力持续提升 - 2024年前三季度,公司的综合毛利率同比上升1.64pct至65.74% [6] - 2024年第三季度的综合毛利率为69.44%,同比增加5.38pct,主要受产品结构变动影响,高毛利产品发货占比增加所致 [7] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.37亿/5.48亿/6.79亿元,同比增速分别为-7%/25%/24% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.37亿/1.87亿/2.46亿元,分别增长-6%/36%/31% [8] - 按照2024年10月29日收盘价对应2024年32倍PE,维持"买入"评级 [8]