财务数据关键指标变化 - 收入 - 2024年公司营业收入613,869,767.04元，同比增长25.39%[4][6] 财务数据关键指标变化 - 利润 - 2024年利润总额-40,416,929.08元，上年同期为-788,518.43元[4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-35,347,298.56元，上年同期为-1,057,406.52元[4] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-38,037,110.37元，上年同期为-3,143,667.49元[4] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 2024年基本每股收益-0.33元，上年同期为-0.01元[4] 财务数据关键指标变化 - 资产 - 2024年末总资产1,436,285,465.72元，同比增长25.08%[4][6] 财务数据关键指标变化 - 所有者权益 - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益404,152,516.27元，较期初下降8.71%[4] 财务数据关键指标变化 - 净资产收益率 - 2024年加权平均净资产收益率（扣非前）为-8.32%，上年同期为-23.00%[4] - 2024年加权平均净资产收益率（扣非后）为-8.95%，上年同期为-69.00%[4] 财务数据变化原因 - 营业收入增长因销售订单增加，利润下降受原材料、资产减值、费用增加影响，总资产增长因项目建设投入增加[7]

报告公司投资评级 - 增持（首次）[2] 报告的核心观点 - 昆工科技阴阳极板业务稳定 技术迁移生产的铅炭电池已实现销售 预计2025年销量快速提升 预计2024 - 2026年实现归母净利润 - 0.34/0.51/1.10亿元 对应EPS为 - 0.31/0.47/1.01元 当前股价对应2025 - 2026PE为42.2/19.5X 首次覆盖给予“增持”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 铅炭电池技术成熟、安全性高，中亚户储市场展现适用性 - 2023年国内铅蓄电池储能项目累计装机占新型储能1.2% 全球已投运电力储能项目累计装机规模289.2GW 年增长率21.9% 新型储能累计装机规模达91.3GW 锂离子电池年增长率超100% 中国、欧洲和美国新增装机规模合计占全球市场88%[13][14] - 铅炭电池承袭铅酸电池成熟技术 负极掺炭提升寿命和能量密度 大规模生产有优势 性能较铅酸电池升级明显 可广泛用于多种储能系统[22][30][34] - 锂电池事故多发 存在热失控、火灾爆炸等风险 而铅酸/铅炭电池使用稀硫酸水溶液作电解液 不会发生热失控、自燃爆炸 更适应高价值设备及人群密集场所储能需求[35][42] - 中亚国家电力转型迫切 乌兹别克斯坦发电以火力、天然气为主 面临资源枯竭和气候变化问题 政府推动清洁能源项目 但电力仍无法满足需求 户用储能是保障电力持续稳定的重要手段 铅炭电池安全性高 适合木质结构家庭储能 且独栋住宅对其体积、重量不敏感[43][47][49] 铅炭电池研发及产能建设持续推进，已获海内外储能订单 - 昆工科技是高新技术企业 有色金属新材料业务以湿法冶金电极材料为主 新型储能业务将铝基铅合金复合材料技术应用于储能电池领域 董事长郭忠诚持股31.97%为实际控制人 共有高管4人 总经理郭忠诚有科研和运营能力[51][53] - 2024H1阳极板、阴极板分别占总营收的46.15%、35.41% 阳极板毛利贡献率47.74% 受原材料价格上涨影响 2024H1阳极板、阴极板毛利率分别为6.55%、5.14% 前五名客户销售收入占比2021 - 2023年持续下降 2023年为37.44%[57][59][63] - 2023年公司因市场需求和研发投入等因素 利润受影响 2024Q1 - 3实现营收4.25亿元同比增长16.04% 归母净利润 - 1120.35万元 2023年研发费用升至2756.55万元[66][71] - 昆工科技铅炭电池业务持续推进 2024年9月签订2804285美元储能逆控一体机销售合同 10月产品抵达乌兹别克斯坦 11月获乌兹别克斯坦认证合格证书 2023年12月与云之端签订78000000元供货合同 2025年2月中标37268616元项目[75][78][82] 预计2024 - 2026 EPS - 0.31/0.47/1.01元，给予“增持”评级 - 选择三友科技、天能股份、派能科技作为同行业可比公司 预计昆工科技2024 - 2026年归母净利润 - 0.34/0.51/1.10亿元 对应EPS为 - 0.31/0.47/1.01元 当前股价对应2025 - 2026PE为42.2/19.5X 因铅炭电池业务稀缺且处于放量阶段 预计带动扭亏为盈 首次覆盖给予“增持”评级[84][85]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予昆工科技“增持”评级 [2][85] 报告的核心观点 - 考虑到昆工科技阴阳极板业务稳定，铅炭电池已实现销售且预计2025年销量快速提升，预计2024 - 2026年实现归母净利润 - 0.34/0.51/1.10亿元，对应EPS为 - 0.31/0.47/1.01元，当前股价对应2025 - 2026PE为42.2/19.5X，因铅炭电池业务稀缺且处放量阶段，预计带动公司整体扭亏为盈，估值合理，首次覆盖给予“增持”评级 [2][85] 根据相关目录分别进行总结 铅炭电池技术成熟、安全性高，中亚户储市场展现适用性 - 2023年国内铅蓄电池储能项目累计装机占新型储能1.2%，全球已投运电力储能项目累计装机规模289.2GW，年增长率21.9%，新型储能累计装机规模达91.3GW，锂离子电池年增长率超100%；中国已投运电力储能项目累计装机规模86.5GW，占全球30%，同比增长45%，新型储能累计装机规模功率和能量规模同比增长均超150% [13][16] - 铅炭电池技术成熟，承袭铅酸电池原理并改进电极板技术，负极掺炭提升寿命和能量密度，大规模生产有优势；安全性高，主要用稀硫酸水溶液作电解液，不会热失控、自燃爆炸，更适应高价值设备及人群密集场所储能需求 [22][42] - 中亚国家如乌兹别克斯坦电力转型迫切，发电以火力和天然气为主，用电缺口约9.4%，户用储能是保障电力持续稳定的重要手段，铅炭电池安全性高，在木质结构家庭储能场景有优势，且独栋住宅对其体积和重量不敏感 [43][49] 铅炭电池研发及产能建设持续推进，已获海内外储能订单 - 昆工科技是高新技术企业，有色金属新材料业务以冶金电极材料为主，新型储能业务将铝基铅合金复合材料技术用于储能电池领域；截至2024Q3，董事长郭忠诚持股31.97%为实际控制人，共有高管4人，总经理郭忠诚科研和运营能力强 [51][53] - 2024H1阳极板、阴极板分别占总营收的46.15%、35.41%，阳极板毛利贡献率47.74%；受制于原材料价格上涨，2024H1阳极板、阴极板毛利率分别为6.55%、5.14%；前五名客户销售收入占比2021 - 2023年持续下降，2023年为37.44% [57][59][63] - 2023年公司因市场需求和研发投入等因素利润受影响，全年营收4.90亿元，归母净利润 - 105.74万元；2024Q1 - 3营收4.25亿元同比增长16.04%，归母净利润 - 1,120.35万元；2023年期间费用率升至6.85%，研发费用达2,756.55万元 [66][71] - 昆工科技铅炭电池业务持续推进，2024年9月签订280.43万美元储能逆控一体机销售合同，10月产品抵达乌兹别克斯坦，11月获乌兹别克斯坦认证合格证书；2023年12月和2025年2月分别签订7800万元IDC大数据中心供货合同和中标3726.86万元铅蓄电池采购项目 [78][80][82] 预计2024 - 2026 EPS - 0.31/0.47/1.01元，给予“增持”评级 - 选择三友科技、天能股份、派能科技作为同行业可比公司，预计昆工科技2024 - 2026年归母净利润 - 0.34/0.51/1.10亿元，对应EPS为 - 0.31/0.47/1.01元，当前股价对应2025 - 2026PE为42.2/19.5X，虽2025 - 2026年估值高于可比公司平均，但铅炭电池业务稀缺且处放量阶段，预计带动公司扭亏为盈，首次覆盖给予“增持”评级 [84][85]

新产品和新技术研发 - 公司于2025年2月25日获发明专利证书，专利为制备免化成铅酸蓄电池负极板方法[3] - 专利号ZL 2023 1 0175550.6，申请日2023年2月28日，期限二十年[3] - 专利授权对公司未来经营有积极意义，但成果效益有不确定性[3][4]

西南证券股份有限公司 关于昆明理工恒达科技股份有限公司 为控股子公司提供担保的核查意见 西南证券股份有限公司（以下简称"西南证券""保荐机构"）作为昆明 理工恒达科技股份有限公司（以下简称"昆工科技""公司"）的保荐机构， 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《北京证券交易所证券发行上市保荐 业务管理细则》《北京证券交易所股票上市规则（试行）》等有关规定，就昆 工科技为控股子公司提供担保事项进行了核查，核查意见如下： 一、本次提供担保的基本情况 为补充生产经营所需的流动资金，公司全资子公司昆工恒达（云南）新能源 科技有限公司（以下简称"子公司"）拟向中国银行股份有限公司昆明市西山支 行（以下简称"中国银行昆明市西山支行"）申请授信额度人民币 1000 万元， 期限 1 年，产品为短期流动资金贷款，担保方式为公司提供保证担保，公司实际 控制人郭忠诚先生提供全额连带责任保证担保。公司及郭忠诚先生提供的担保为 无偿担保，不向子公司收取任何担保费用，具体内容以所签订的合同为准。此笔 担保金额为 10,000,000.00 元，占公司最近一期经审计的净资产 470,523,434.12 元 的比例为 2.13%。 为补 ...

证券代码：831152 证券简称：昆工科技 公告编号：2025-019 昆明理工恒达科技股份有限公司 为嵩明子公司提供担保暨关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、担保情况概述 （一）担保基本情况 中国银行股份有限公司昆明市西山支行（以下简称"中国银行昆明市西山支 行"）已向全资子公司嵩明理工恒达新材料科技有限公司（以下简称"子公司"） 发放了短期流动资金贷款人民币 1000 万元，期限 1 年，由公司实际控制人郭忠 诚先生提供无偿全额连带责任保证担保，不向子公司收取任何担保费用。现中国 银行昆明市西山支行要求追加公司提供保证担保，担保为无偿担保，不向子公司 收取任何担保费用，具体内容以所签订的合同为准。 此笔担保金额为 10,000,000.00 元，占公司最近一期经审计的净资产 470,523,434.12 元的比例为 2.13%。 （二）是否构成关联交易 本次交易构成关联交易。 （三）决策与审议程序 2025 年 2 月 18 日，公司召开第四届董事会第二十八次会议审议 ...

证券代码：831152 证券简称：昆工科技 公告编号：2025-021 昆明理工恒达科技股份有限公司 为陆良子公司提供担保暨关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、担保情况概述 （一）担保基本情况 为补充生产经营所需的流动资金，公司全资子公司昆工恒达（云南）新能源 科技有限公司（以下简称"陆良子公司"或"子公司"）拟向中国银行股份有限 公司昆明市西山支行申请授信额度人民币 1000 万元，期限 1 年，产品为短期流 动资金贷款，担保方式为公司提供保证担保，公司实际控制人郭忠诚先生提供全 额连带责任保证担保。公司及郭忠诚先生提供的担保为无偿担保，不向子公司收 取任何担保费用，具体内容以所签订的合同为准。 2025 年 2 月 18 日，公司召开第四届监事会第二十七次会议审议通过了《关 于子公司拟向中国银行股份有限公司昆明市西山支行申请授信额度并由公司及 关联方提供担保的议案》，表决结果为：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。该议 案不涉及关联交易，无关联监事回避表决情况， ...

担保金额 - 公司为子公司追加担保1000万元，占净资产2.13%[2] - 公司及其控股子公司担保总额44719.58万元，超净资产50％[4] - 按12个月累计，担保金额超总资产30%[4] - 对外担保余额41719.58万元，占净资产88.67%[12] 其他情况 - 2025年2月18日担保议案待股东大会审议[3][4] - 被担保人注册资本和实缴资本均为10347.69万元[5] - 逾期债务等担保金额为0[14] - 担保为补充子公司流动资金[8] - 保荐机构对担保事项无异议[11] - 担保协议未签，以正式协议为准[7]

一、召开会议基本情况 昆明理工恒达科技股份有限公司定于 2025 年 3 月 4 日召开 2025 年第一次临时股东 大会，股权登记日为 2025 年 2 月 25 日，有关会议事项详见公司于 2025 年 2 月 12 日在 北京证券交易所官网披露的《昆明理工恒达科技股份有限公司关于召开 2025 年第一次 临时股东大会通知公告（提供网络投票）》，公告编号：2025-007。 证券代码：831152 证券简称：昆工科技 公告编号：2025-018 昆明理工恒达科技股份有限公司 关于 2025 年第一次临时股东大会增加临时提案的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 中国银行股份有限公司昆明市西山支行（以下简称"中国银行昆明市西山支行"） 已向全资子公司嵩明理工恒达新材料科技有限公司（以下简称"子公司"）发放了短期 流动资金贷款人民币 1000 万元，期限 1 年，由公司实际控制人郭忠诚先生提供无偿全 额连带责任保证担保，不向子公司收取任何担保费用。现中国银行昆明市西山支行要求 追加公司提供 ...

证券代码：831152 证券简称：昆工科技 公告编号：2025-017 昆明理工恒达科技股份有限公司 第四届监事会第二十七次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 2 月 18 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场及通讯方式召开 4.发出监事会会议通知的时间和方式：2025 年 2 月 14 日以通讯方式发出 5.会议主持人：监事会主席郭继勇先生 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次监事会的召集、召开、议案审议程序符合《公司法》等相关法律、法规、 规范性文件及《公司章程》的规定，会议的召集、召开及表决合法有效。 （二）会议出席情况 会议应出席监事 3 人，出席和授权出席监事 3 人。 监事郭继勇因其他工作原因以通讯方式参与表决。 二、议案审议情况 行"）已向全资子公司嵩明理工恒达新材料科技有限公司（以下简称"子公司"） 发放了短期流动资金贷款人民币 1000 万元，期限 1 年， ...