业绩总结 - 2024年营业收入达14.43亿元，同比增长84.92%[58] - 2024年净利润为7.32亿元，较上年同期增长144.27%[58] - 2024年研发投入达1.23亿元，同比增长18.71%[60] - 2024年医疗器械业务收入12.54亿元，同比增长84.37%[62] - 近三年已分配及拟分配现金红利总额3.68亿元，占最近三年年均净利润的96.65%[75] - 2024年应纳税总额2.04亿元，获评“A级纳税信用企业”[81] - 2023年度分红6808.60万元，2024年半年度分红8851.18万元，2024年年度拟分红1.77亿元[142][143] 用户数据 - “薇旖美”等品牌覆盖约4000家医疗机构，临床应用超200万支[127] 未来展望 - 构建重组人源化胶原蛋白完整版图，推动病毒进入抑制剂研究开发[106] - 短期面临新法规政策理解与适应、三会换届衔接风险，存在培训成果转化、投资者关系短期强化机遇[145] - 中期有三会运作协调、风险管理机制有效性风险，存在治理体系优化、产业布局初步拓展机遇[149] - 长期面临人员变动、法规政策持续变革、实控人不当控制风险，存在治理文化传承、产业生态构建机遇[149] 新产品和新技术研发 - 2025年4月，获批“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”，是国际首个相关三类医疗器械[27] - 2024年1月，micoreCol.III SMART智能III型胶原亮相硅碳鼠趋势原料论坛[55] - 2024年3月，锦波生物参展上海PCHi展会，发布新品并获“芳典奖”[55] - 2024年4月，6项化妆品原料获V - label素食认证[55] - 2024年12月，锦波生物AI胶原蛋白智能库首次亮相太原数字文化产业大会[55] - 新增20项发明专利（含6项国际专利），完成人体胶原蛋白原子结构解析2项[127] 市场扩张和并购 - 2024年公司销售布局扩展至10余国，104项专利中有10项国际发明专利[73] - 2024年11月，获越南D类医疗器械注册证[55] 其他新策略 - 2024年公司持续完善ESG治理架构，构建三级管理体系[22] - 构建五级阶梯式职业发展体系，实施分层赋能计划[96] - 成立鼎华生物医药知识产权运营中心（太原）有限公司，参与行业知识产权运营和保护活动[99] - 2024年底举办“知识产权护航重组人源化胶原蛋白产业链高质量发展”链主论坛大会[99] - 参考ISO 31000标准，将风险管理融入日常运营管理体系[150] - 依据相关指引制定制度，规范开展内部控制体系建设[151]

会议情况 - 董事会会议于2025年4月29日召开[3] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[4] 战略调整 - 董事会战略委员会调整为战略与可持续发展委员会[6] - 制定相关议事规则及ESG管理制度[6] 报告情况 - 编制完成《2024年度可持续发展报告》[8] 表决结果 - 两议案表决同意9票，反对、弃权0票[6][9] 信息披露 - 相关议案文件于2025年4月30日披露[6][8]

大消费股表现 - 消费股整体走强，美容、宠物、零售等多个细分领域表现活跃 [1] - 万辰集团、润本股份、东鹏饮料、盐津铺子、锦波生物股价创历史新高 [1] - 汉商集团、莱绅通灵、安正时尚、美克家居涨停 [1] 政策驱动因素 - 商务部正会同相关部门制定服务消费提质惠民行动2025年工作方案及配套措施 [1]

北交所融资融券数据 - 截至4月29日北交所融资融券余额合计52.06亿元较前一交易日减少977.97万元其中融资余额52.05亿元较前一交易日减少954.43万元为连续3个交易日减少融券余额为46.88万元较前一交易日减少23.53万元 [1] - 融资余额居前的股票为锦波生物2.18亿元艾融软件1.44亿元贝特瑞1.32亿元融资余额占流通市值比例算术平均值为1.20%占比居前的有派诺科技7.63%美登科技5.75%国子软件4.40% [1] - 4月29日共有103只股获融资净买入净买入金额在百万元以上的有22只锦波生物净买入2575.54万元居首其次是星图测控500.47万元一致魔芋294.92万元融资净卖出金额居前的为颖泰生物434.32万元德源药业379.88万元田野股份325.96万元 [1] 行业分布与市场表现 - 获融资净买入超百万元的股票中机械设备4只电力设备3只计算机3只行业最为集中 [2] - 4月29日获融资净买入超百万元个股平均上涨0.44%涨幅居前的有锦波生物9.86%利通科技8.79%同力股份6.03%下跌的有10只跌幅居前的有亿能电力天力复合派诺科技 [2] - 获融资净买入超百万元个股加权平均换手率为4.44%高于北交所股票日均换手率4.22%换手率居前的有万达轴承23.44%科拜尔18.91%亿能电力18.08% [2] 个股融资余额变化 - 锦波生物融资余额21756.58万元较上一日增加2575.54万元占流通市值比例1.15%当日涨幅9.86% [2] - 星图测控融资余额4325.96万元增加500.47万元占流通市值比例1.63%当日跌幅3.31% [2] - 一致魔芋融资余额2926.61万元增加294.92万元占流通市值比例1.09%当日跌幅5.22% [2] - 科拜尔融资余额1803.63万元增加250.25万元占流通市值比例3.48%当日跌幅2.09% [2] - 鼎智科技融资余额9577.78万元增加239.36万元占流通市值比例1.77%当日涨幅4.32% [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为电话会议 [3] - 活动时间是 2025 年 4 月 28 日 15：00 - 16：00 [3] - 活动地点为电话会议 [3] - 参会单位有 104 家机构，包括中信证券、天风证券等 [3] - 上市公司接待人员为公司董事、副总经理、董事会秘书唐梦华女士和公司董事、副总经理李飞先生 [3] 公司技术与产品优势 - 公司在重组人源化胶原蛋白领域国际领先，是唯一可产业化重组人源化胶原蛋白三类医疗器械的企业，已获三个三类医疗器械注册证 [5] - 重组Ⅲ型人源化胶原蛋白实现安全性、有效性、应用场景突破，临床应用超 200 万支，未见免疫原性，相关结构数据被国际蛋白结构数据库收录，预计在多领域有广阔临床应用 [5] 产品市场情况 - 薇旖美 ColNet 产品 2025 年 2 月首发上市，规格 12mg/支，定位更高端，首轮铺货约 100 家 [6] - 公司三类医疗器械产品已覆盖约 4,000 家医疗机构，后续会持续扩大机构覆盖并扩大销售团队 [8][9] 研发方向 - 深化重组Ⅲ型人源化胶原蛋白在皮肤科、妇科等多领域应用开发 [7] - 开展其他型别胶原蛋白（如重组ⅩⅦ型、重组Ⅴ型）的研究，部分产品已进入临床实验阶段 [7] 业务布局 - 2024 年公司功能性护肤品销售收入增速快，自有品牌收入增长显著 [10] - 2025 年功能性护肤品销售策略：围绕创新材料优势建设自有品牌，围绕大客户需求定向开发原材料和研发特定功能护肤品 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 锦波生物2024年营收14.43亿元，同比增84.92%，归母净利润7.32亿元，同比增144.27%；25Q1营收3.67亿元，同比增62.51%，归母净利润1.69亿元，同比增66.25% [3] - 医疗器械销售高增带动整体收入快速增长，各产品营收均有提升 [4] - 盈利能力持续增强，24年扣非归母净利率同比增12.73pct至49.36% [5] - 公司拟实施股权激励计划，激励股权100万份，彰显长期发展信心 [6] - 预计25 - 27年公司归母净利润为11.1/16.0/21.5亿元，同比增速+50.9%/+44.6%/+34.2%，当前股价对应25 - 27年PE分别为30x、21x、16x [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收14.43亿元，归母净利润7.32亿元，扣非归母净利润7.12亿元；25Q1营收3.67亿元，归母净利润1.69亿元，扣非归母净利润1.67亿元 [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为21.54/30.76/41.98亿元，增长率分别为49.3%/42.8%/36.5%；归母净利润分别为11.05/15.98/21.45亿元，增长率分别为50.9%/44.6%/34.2% [7] 产品营收情况 - 2024年医疗器械类营收12.54亿元，同比增84.37%；功能性护肤品类营收1.42亿元，同比增86.83%；原料及其他营收0.46亿元，同比增89.07%；其他业务营收0.02亿元，同比增759.65% [4] 盈利能力 - 2024年/24Q4/25Q1毛利率为92.02%/91.25%/90.11%，同比+1.86/+0.71/-1.79pct [5] - 2024年销售/管理/研发费用率为17.92%/8.83%/4.94%，同比-3.22/-2.99/-5.95pct；24Q4为19.10%/9.72%/6.13%，同比-1.61/-2.77/-2.85pct；25Q1为21.33%/8.26%/5.19%，同比-2.60/-2.58/+0.63pct [5] - 2024年/24Q4归母净利率分别为50.75%/46.73%，同比+12.33/+5.88pct；扣非归母净利率分别为49.36%/44.34%，同比+12.73/+5.50pct。25Q1归母净利率为45.99%，同比+1.04pct；扣非归母净利率为45.61%，同比+2.24pct [5] 股权激励计划 - 激励股权100万份，占总股本1.13%，首次授予80万份，占0.90%；预留20万份，占0.23%，行权价格276元/份 [6] - 激励对象87人，考核分2025 - 2027年三期，目标为25/26/27年净利润不低于10/14/18亿元，同比增速分别不低于37%/40%/29% [6]

报告公司投资评级 - 上调评级为“买入” [7] 报告的核心观点 - 2024年公司主要业务收入大幅增长，2025Q1营收与利润延续高增长且费用管控成效显著，产品矩阵扩容技术壁垒巩固，预计公司2025 - 2026年每股收益分别为11.88元和16.50元，对应PE分别为33倍和23倍 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2025年4月24日收盘价387.00元，总市值342.54亿元，总股本8851万股，流通股本4589万股，ROE(TTM)为31.44%，12月最高价293.62元，12月最低价142.60元 [1] - 2024年公司实现营业收入14.43亿元，同比+84.92%；归母净利润7.32亿元，同比+144.27%；扣非归母净利润7.12亿元，同比+149.15%。2025年一季度，公司实现营业收入3.66亿元，同比+62.51%；归母净利润1.69亿元，同比+66.25%；扣非归母净利润1.67亿元，同比+70.92% [3] 公司业务情况 - 2024年销售医疗器械收入12.54亿元，较上年同期增长84.37%，毛利率为95.03%，较上年同期增加1.85个百分点，销售增长主要来自单一材料医疗器械产品，重点产品是以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品，“薇旖美”已覆盖终端医疗机构约4000家 [6] - 2024年功能性护肤品营业收入较上年同期增加86.83%，“重源”“ProtYouth”两大品牌收入增长；原料及其他营业收入较上年同期增加89.07%，一方面合作良好的品牌客户采购量稳步提升，另一方面原料产品知名度提升覆盖客户数量稳步增长 [6] 2025Q1情况 - 2025Q1营业收入同比增长62.51%，归母净利润同比增长66.25%，毛利率同比下降1.78个百分点至90.11%，净利率同比提升0.94个百分点至45.99%，销售费用率和管理费用率分别同比下降2.6和2.58个百分点，研发费用率同比增加0.64个百分点 [6] 产品进展 - 2025年4月9日公司获得一项由国家药品监督管理局颁发的第三类医疗器械注册证，产品为注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶，是国际首个相关产品 [6] 盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|1443|2236|3131|3882| |营业总成本|594|1025|1428|1749| |营业成本|115|190|250|311| |营业税金及附加|11|28|31|39| |销售费用|259|403|641|789| |管理费用|127|239|316|378| |财务费用|10|31|33|38| |研发费用|71|134|157|194| |公允价值变动净收益|0|0|0|0| |资产减值损失|-14|-7|-15|-19| |营业利润|854|1226|1704|2131| |加：营业外收入|6|4|4|4| |减：营业外支出|3|2|2|2| |利润总额|857|1228|1706|2133| |减：所得税|126|180|249|311| |净利润|731|1049|1457|1822| |减： 少数股东损益|-1|-3|-4|-5| |归母公司所有者的净利润|732|1051|1460|1827| |摊薄每股收益（元）|8.27|11.88|16.50|20.64| |PE（倍）|47|33|23|19| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024年锦波生物营收和归母净利大幅增长，业绩符合预期；2025Q1收入业绩保持高增，公司拟开展上市后首次股权激励，彰显发展信心；基于业务增长趋势，略下调2025 - 2026年收入和盈利预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027E营业总收入分别为14.43亿、23.90亿、32.27亿、39.52亿元，同比增长率分别为84.9%、65.6%、35.0%、22.5% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为7.32亿、11.48亿、15.39亿、19.34亿元，同比增长率分别为144.3%、56.8%、34.1%、25.6% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为8.27、12.97、17.39、21.84元/股 [2] - 2024 - 2027E毛利率分别为92.0%、91.0%、90.0%、90.0% [2] - 2024 - 2027E ROE分别为47.7%、45.8%、41.6%、37.4% [2] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为47、30、22、18 [2] 事件情况 - 公司发布2024年年度报告，营收14.43亿元，同比+84.9%；归母净利7.32亿元，同比+144.3%；扣非归母净利7.12亿元，同比+149.2% [6] - 公司发布2024年度权益分配预案，拟每股分派现金红利2.0元（含税），分红比例24.17%；以资本公积金每10股转增3股，合计转增2655.35万股 [6] - 公司发布2025年一季报，营收3.66亿元，同比+62.5%；归母净利1.69亿元，同比+66.3%；扣非归母净利1.67亿元，同比+70.9% [6] 业务分析 - 2024年收入端，单一材料医疗器械/复合材料医疗器械/功能性护肤/原料及其他/其他业务收入占比分别为78.2%/8.7%/9.8%/3.2%/0.1%；王牌产品械三冻干纤维全年销量124.28万支，同比+115.8%，年末累计覆盖机构约4000家；复合材料医疗器械收入1.25亿元，同比+9.0%；功能性护肤品收入1.42亿元，同比+86.8%；原料及其他业务收入0.46亿元，同比+89.1% [6] - 2024年盈利端，综合毛利率92.0%，同比增加1.9Pcts；期间费用率32.4%，同比减少12.9Pcts；净利率升至50.8% [6] - 2025Q1，械三冻干纤维、护肤品重源®、ProtYouth®保持增长，综合毛利率同比减少1.8Pcts至90.1%，净利率同比增加1.0Pcts至46.0% [6] 股权激励 - 公司拟向87位激励对象授予100万份股票期权，占总股本1.13%，公司层面考核目标为2025 - 2027年净利润分别不低于10/14/18亿元；2025 - 2027年股权激励分摊费用分别为4307/4084/1686万元 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 锦波生物2025年一季度业绩高增，扣非归母净利润同比增长70%+，费用管控良好，且冻干纤维眼周抗衰新品上市、凝胶类产品获批三类证，还发布股票期权激励计划绑定核心人才，公司作为国内重组胶原蛋白头部企业，先发优势持续扩大 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025年一季度实现营收3.66亿元，同比增长62.51%，归母净利润1.69亿元，同比增长66.25%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长70.92% [1] - 2025年一季度毛利率为90.11%，同比-1.78pct，环比-1.14pct，净利率45.89%，同比+0.94pct，环比-0.59pct [1] - 2025年一季度销售费用率21.33%，同比-2.60pct，环比+2.24pct，管理费用率8.26%，同比-2.58pct，环比-1.45pct，研发费用率5.19%，同比+0.64pct，环比-0.93pct [1] 产品动态 - 2月18日上市冻干纤维新品薇旖美®164.88°ColNet胶原网，以“自组装根技术”为基，解决眼周衰老问题，规格12mg [2] - 4月15日，下属聚焦胶原蛋白眼科应用研发的子公司举行开工仪式 [2] - 薇旖美冻干纤维多种规格投入市场，聚焦纠正眼周纹，自2021年6月上市以来，临床注射已突破200万支 [2] - 4月9日，重组胶原蛋白凝胶类产品获NMPA批准上市，国内共获批3款重组胶原蛋白三类械产品，覆盖多剂型，医美布局领跑行业 [2] 激励计划 - 发布股票期权激励计划，首次授予激励对象87人，约占公司员工总数的10.57%，包括公司董事、高级管理人员、核心员工等 [3] - 拟授予100万份股票期权，占公告日公司股本总额的1.13%，其中首次授予80万份，行权价格为每份276元 [3] - 首次授予的股票期权对应考核年度为2025 - 2027年，公司层面考核指标为每年度净利润分别不低于10亿元/14亿元/18亿元 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现EPS为12.11/16.28/20.54元/股，对应PE为33/25/20x [4] 财务数据 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|780.26|1442.83|2133.04|2789.71|3502.88| |收入同比(%)|99.96|84.92|47.84|30.79|25.56| |归母净利润(百万元)|299.80|732.30|1072.11|1441.35|1817.74| |归母净利润同比(%)|174.60|144.27|46.40|34.44|26.11| |ROE(%)|31.44|47.70|44.11|39.84|35.70| |每股收益(元)|4.40|8.27|12.11|16.28|20.54| |市盈率(P/E)|91.07|48.47|33.11|24.63|19.53| [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 锦波生物2025年一季度业绩高增，费用管控良好，新品上市且获批三类证，还发布股票期权激励计划，作为国内重组胶原蛋白头部企业，先发优势持续扩大，预计2025 - 2027年实现EPS为12.11/16.28/20.54元/股，对应PE为33/25/20x [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一季度业绩情况 - 25Q1营收3.66亿元，同比增长62.51%，归母净利润1.69亿元，同比增长66.25%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长70.92% [1] - 25Q1毛利率90.11%，同比-1.78pct，环比-1.14pct，净利率45.89%，同比+0.94pct，环比-0.59pct [1] - 25Q1销售费用率21.33%，同比-2.60pct，环比+2.24pct，管理费用率8.26%，同比-2.58pct，环比-1.45pct，研发费用率5.19%，同比+0.64pct，环比-0.93pct [1] 新品与业务布局 - 2月18日上市冻干纤维新品薇旖美®164.88°ColNet胶原网，规格12mg，以“自组装根技术”为基解决眼周衰老问题 [2] - 4月15日，下属聚焦胶原蛋白眼科应用研发的子公司举行开工仪式 [2] - 薇旖美冻干纤维多种规格已投入市场，自2021年6月上市临床注射突破200万支，聚焦纠正眼周多种纹路 [2] - 4月9日，重组胶原蛋白凝胶类产品获NMPA批准上市，国内共获批3款重组胶原蛋白三类械产品，覆盖多剂型，医美布局领跑行业 [2] 股票期权激励计划 - 首次授予激励对象87人，约占员工总数10.57%，包括董事、高管、核心员工等 [3] - 拟授予100万份股票期权，占公告日公司股本总额1.13%，首次授予80万份，行权价格每份276元 [3] - 首次授予股票期权对应考核年度为2025 - 2027年，公司层面考核指标为每年度净利润分别不低于10亿元/14亿元/18亿元 [3] 盈利预测 |财务数据和估值|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|780.26|1442.83|2133.04|2789.71|3502.88| |收入同比(%)|99.96|84.92|47.84|30.79|25.56| |归母净利润(百万元)|299.80|732.30|1072.11|1441.35|1817.74| |归母净利润同比(%)|174.60|144.27|46.40|34.44|26.11| |ROE(%)|31.44|47.70|44.11|39.84|35.70| |每股收益(元)|4.40|8.27|12.11|16.28|20.54| |市盈率(P/E)|91.07|48.47|33.11|24.63|19.53| [6] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E各年度的详细财务数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目及对应变化情况，还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [9]