公司概况 - 公司成立于2008年3月28日，股份公司成立于2015年3月27日，注册资本11,506.534万元[11] - 公司股票在北交所上市，简称“锦波生物”，代码832982.BJ[11] - 公司主营业务为以A型重组人源化胶原蛋白为核心原材料的终端医疗器械产品、功能性护肤品的研产销[12] - 公司主要产品包括重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品[14] 财务数据 - 2025年6月30日流动资产合计140,711.77万元，非流动资产合计95,982.51万元，资产总计236,694.27万元[16][17] - 2024年12月31日流动资产合计129,760.79万元[16] - 2023年12月31日流动资产合计75,258.72万元[16] - 2025年1 - 6月营业收入85,870.32万元，净利润39,071.12万元[18] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额38,270.54万元[19] - 2025年1 - 6月毛利率90.68%，加权平均净资产收益率23.01% [19][20] - 2025年6月末应收账款21,469.98万元，存货15,323.34万元[20] - 2025年6月末资产负债率25.77%，流动比率3.53倍[20] - 报告期各期末，应收票据、应收账款、应收款项融资账面价值合计分别为12,916.09万元、19,459.19万元和28,512.88万元，占同期营业收入的比例分别为16.55%、13.49%和33.20%[27] - 报告期各期末，存货账面价值分别为6,628.58万元、9,656.79万元和15,323.34万元，存货周转率分别为1.35、1.36和1.24[28] 风险提示 - 公司面临技术研发、核心技术人员流失等经营管理风险[21] - 医疗器械及化妆品产品政策变动可能影响公司生产经营[23] - 经销商管理难度增加或影响公司品牌形象和业绩[25] - 同行业三类医疗器械产品获批上市或带来市场竞争风险[26] - 公司按15%的税率计缴企业所得税，若不能持续符合高新技术企业认定条件或政策调整，将影响经营成果[30] 股票发行 - 本次发行股票每股面值为人民币1.00元，发行价格为278.72元/股[37][40] - 本次发行数量为7,175,660股，不超过发行前上市公司总股本的30%[41] - 本次发行募集资金总额不超过200,000万元，拟投入人源化胶原蛋白FAST开发平台项目115,000.00万元、补充流动资金85,000.00万元[42][43] - 本次发行对象认购的股份自发行结束之日起三十六个月内不得转让[44] - 本次发行决议的有效期为自股东会审议通过本次发行股票议案之日起12个月[48] - 本次发行采取向特定对象发行A股股票的方式，发行对象为养生堂有限公司，以现金认购[38][39] 保荐相关 - 中信证券指定邓俊、姚曜为保荐代表人，张英博为项目协办人[49] - 截至2025年6月30日，保荐机构自营业务股票账户持股782,390股，占发行人总股本比例0.68%[55] - 截至2025年6月30日，保荐机构做市账户持股41,600股，占发行人总股本比例0.04%[55] - 截至2025年6月30日，保荐机构全资子公司持股522,332股，占发行人总股本比例0.45%[55] - 截至2025年6月30日，保荐机构控股子公司华夏基金管理有限公司持股652,316股，占发行人总股本比例0.57%[55] - 截至2025年6月30日，保荐机构合计持股1,998,638股，占发行人总股本比例1.74%[55] - 中信证券在本次发行股票上市当年剩余时间及其后两个完整会计年度内对公司进行持续督导[79] - 本次上市申请符合法律法规和相关交易所规定，保荐机构同意作为公司本次向特定对象发行股票的保荐机构并承担责任[80] 会议审议 - 2025年6月26日，公司召开第四届董事会第十二次会议，审议通过向特定对象发行股票相关议案[63] - 2025年6月26日，发行人召开第四届监事会第七次会议，审议向特定对象发行股票事项相关议案[63] - 2025年7月14日，公司召开2025年第二次临时股东会，审议通过第四届董事会第十二次会议相关议案[63]

发行相关 - 2025年度向特定对象发行股票获2025年第二次临时股东会批准[11] - 2025年6月26日，第四届董事会第十二次会议审议通过本次发行有关议案[14] - 2025年7月14日，2025年第二次临时股东会审议通过本次发行有关议案[15] - 本次发行股票每股面值为1元，发行价格为278.72元/股[21] - 本次募集资金用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目和补充流动资金[78][79] 公司基本信息 - 公司注册资本为11,506.534万元[18] - 2023年7月20日，股票在北交所上市交易，代码为“832982”[20] - 设立时有7名发起人，6名自然人和1名有限合伙企业[37] - 维拓生物于2025年4月29日在香港设立，7月15日作出撤销注册决议，注销手续正在办理中[46] 股权结构 - 截至2025年6月30日，总股本115,065,340股，杨霞持股67,766,972股，占比58.89%[40] - 截至2025年6月30日，持股5%以上股东所持公司股份无质押、冻结情形[43] 业务与财务 - 报告期内主营业务为以A型重组人源化胶原蛋白新材料为核心产品的研发、生产及销售[50] - 截至2025年6月30日，在建工程账面余额为188,087,300.46元[62] - 截至法律意见书出具日，拥有5处不动产权用于为银行贷款提供反担保[61] 合规情况 - 截至法律意见书出具日，本次发行募集资金投资项目环评手续尚在办理中[74][79] - 2023年10月11日，因消防控制室值班问题被罚款5000元，已整改完毕[81] - 2025年7月16日证明显示该处罚未造成危害后果，不属于重大违法行为[83]

大宗交易事件 - 2025年9月19日，北交所上市公司锦波生物发生一笔大宗交易 [1] - 成交价为每股252元，较当日收盘价295.98元折价14.86% [1] - 成交数量为4000股，成交总金额为100.8万元 [1] 交易方信息 - 买入方营业部为国金证券股份有限公司上海静安区南京西路证券营业部 [1] - 卖出方营业部为国金证券股份有限公司深圳分公司 [1]

会议相关 - 公司于2025年8月19日召开第四届董事会第十四次会议[2] - 公司于2025年9月5日召开2025年第四次临时股东会[2] - 公司于2025年9月8日召开第四届董事会第十五次会议[2] 决策事项 - 公司审议通过取消监事会、修订《公司章程》并办理工商变更登记的议案[2] - 公司审议通过聘任杨霞女士为公司总经理的议案[2] 其他事项 - 公司已完成相应的工商变更登记及《公司章程》备案工作[3] - 相关公告于2025年8月21日、9月8日在北京证券交易所指定信息披露平台披露[2] - 公告日期为2025年9月18日[4]

权益分派 - 2025年半年度权益分派方案8月28日股东会通过[2] - 权益分派基准日合并报表未分配利润13.01亿元[2] - 本次派发现金红利1.15亿元，每10股派10元[2][3] - 权益登记日9月24日，除权除息日9月25日[5] 税务与资金 - 不同持股时长个人股东补缴税款不同[3] - 合格境外投资者股东每10股派发9元[3] - 9月25日现金红利划入股东账户[6] 其他 - 公司将调整尚未行权股票期权行权价格[7] - 公司地址在山西综改示范区，电话传真0351 - 7779886[8]

基金公司投资北交所股票动态 - 明亚基金于9月17日宣布旗下部分公募基金可投资北交所上市股票 成为9月以来第二家宣布此类举措的基金公司 浙商基金于9月6日率先宣布 [1][2] - 截至二季报披露时 已有30家公募宣布可投资北交所上市公司股票 早期宣布的公司管理规模居行业前列 后期宣布的公司普遍资管规模靠后 [1][2] 北交所股票配置情况 - 据Wind统计 基金半年报显示共有60只北交所个股被主动型基金重仓配置 包括灵活配置型、偏股混合型、偏债混合型和普通股票型基金 [2] - 锦波生物被50只基金重仓 纳科诺尔、同力股份、贝特瑞等也被重仓次数居前 [2] - 北交所开市初期单季度被公募基金配置的公司数量屈指可数 现阶段北交所股票已频繁被纳入基金重仓序列 [3] 北交所个股投资表现 - 部分非北交所主题基金将北交所股票作为第一大重仓股 例如恒越内需驱动混合、同泰慧择、前海联合泳涛混合均重仓锦波生物 [4] - 锦波生物二季度涨幅达54.67% 北交所个股在重仓股收益率贡献方面优于其他配置个股 [4] - 许多重仓北交所股票的基金总规模不足1亿元 但二季度区间净值收益率表现良好 部分小规模基金通过配置高弹性北交所个股获得规模提升机会 [4] 北交所上市公司基本面 - 上半年北交所上市公司合计实现营业收入920.64亿元 平均每家公司营业收入3.36亿元 同比增长6.01% [5] - 市值前50的公司营收和归母净利润分别占整体40.7%和54.39% 同比分别增长6.97%和2.66% [6] - 央企国企在高端装备、信息技术、医药生物等领域表现稳健 平均营收3.9亿元和归母净利润3535.99万元 显著高于市场平均水平 [6] 基金公司风险管控措施 - 行业许多公募机构积极控制北交所相关基金的申购规模 通过限购或暂停申购调整申赎方案 以控制规模增长速度并降低潜在赎回压力 [6]

公司核心业务与创新战略 - 公司专注于重组人源化胶原蛋白为主的生命材料和抗HPV生物蛋白为代表的抗病毒产品两大领域 [4] - 公司企业精神为原始创新和实事求是 从材料构画到产业链形成实现全链条原始创新 [4] - 公司于2018年首次发现人Ⅲ型胶原蛋白一阶基因调控细胞调控和信息传递系统 该基因可自形成三螺旋结构 [4] - 2021年规模化生产全球首个合成生物法合成的注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白 [4] - 公司选择Ⅲ型胶原蛋白因其是婴幼儿体内主要胶原蛋白 成年人缺乏该类型胶原蛋白 [6] - 公司已实现全品类产品链布局 获得157个知识产权相关专利 [6] 技术突破与产品创新 - 2025年获批注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶 为国际首个通过自组装自交联技术利用合成生物法生产的填充类蜂巢胶原网凝胶 [6] - 产品具备填充+修复抗衰老双重功能 可用于矫正中面部容量缺失和中面部轮廓缺陷 [6] - 与传统填充材料相比 在临床安全性、制造方式和作用机制三方面实现创新突破 [6] - 重组人源化胶原蛋白为三条链三维空间结构的四级复杂蛋白 合成生物法生产方式难度极高 [6] - 应用方向突破传统胶原蛋白 可作为生命材料用于血管修复和肿瘤类治疗 [6] 三大技术突破详情 - 突破一：显著提高临床填充材料安全性 消除免疫原性 无交联剂毒性、血栓栓塞风险和致癌性 无注射后异物感等不良反应 [7] - 突破二：制造方式通过AI驱动合成生物学 不含非人胶原序列和外源交联剂 依靠自组装自交联技术合成蜂巢胶原组织网状凝胶 实现性能稳定的大规模产业化 [7] - 突破三：作用机制通过注射补充蜂巢胶原组织网 短期实现物理填充塑形 长期发挥细胞外基质功能 促进合成I型胶原蛋白等物质 完成组织新生和胶原网修复 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 薇旖美®品牌四周年累计临床应用超270万支 覆盖终端医疗机构超4000家 [6] - 公司携手美团点评开启"中国·胶原季"活动 主推新产品组合薇旖美®ColPlus [6] - 线上平台成为医美消费重要渠道 美团医美覆盖约1.4万家机构 与公司4000家直销网点形成互补 [6] - 公司构建胶原全品类竞争优势 拓展新渠道带来销售增量 医美业务动能充足 [6] - 战略引入养生堂集团 从医美单一驱动向多极增长进阶 [6] 财务表现 - 2025H1营业总收入859百万元 同比增长42.4% [5] - 2025H1归母净利润392百万元 同比增长26.7% [5] - 预计2025年营业总收入2339百万元 同比增长62.1% [5][8] - 预计2025年归母净利润1042百万元 同比增长42.3% [5][8] - 毛利率保持高位 2025H1为90.7% 2025E预计为89.8% [5] - ROE表现强劲 2025H1为22.3% 2025E预计为43.4% [5] 产品战略 - 推出薇旖美®ColPlus新产品组合 包含4mgIII型胶原+4mgXVII型胶原 [6] - 产品作用层次覆盖表皮、基底膜、真皮三层 精准修复眼周问题 [6] - 形成产品梯度：极纯覆盖25岁+、ColPlus覆盖30岁+、ColNet覆盖35岁+用户 [6] - 新产品可用于面部整体抗衰、敏感肌修护等场景 [6] 渠道拓展 - 美团平台医美无创抗衰等项目线上交易年增速超过110% 抗衰类占比达84% [6] - 2024年中国线上平台在医美行业渗透率超40% 线上交易额占比35% [6] - 美团提供胶原季会场、品牌专栏、首页推荐等多渠道曝光资源 [6] - 美团以数据驱动精准营销 提供私域直播、达人探店等内容赋能 [6]

板块表现 - 医疗美容板块整体下跌1.11% 跑输上证指数(涨0.37%)和深证成指(涨1.16%) [1] - 锦波生物领跌板块 跌幅达1.60% [1] - 爱美客下跌1.34% 华熙生物下跌0.77% *ST美谷下跌1.28% [1] 个股交易数据 - 锦波生物收盘价299.72元 成交量8543.57手 成交额2.56亿元 [1] - 爱美客收盘价189.91元 成交量3.23万手 成交额6.15亿元 [1] - 华熙生物收盘价57.98元 成交量3.99万手 成交额2.32亿元 [1] - *ST美谷收盘价3.09元 成交量7.53万手 成交额2336.03万元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.29亿元 [1] - 游资资金净流入2297.95万元 [1] - 散户资金净流入1.06亿元 [1] - 爱美客主力资金净流出9072.07万元 占成交额比例14.75% [2] - 华熙生物主力资金净流出2980.80万元 占成交额比例12.87% [2] - *ST美谷主力资金净流出816.02万元 占成交额比例34.93% [2]

行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级 [5][7][28] 核心观点 - 重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [5][28] - 推荐标的包括上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等 [5][28] 市场表现总结 - 本周（2025年09月08日至2025年09月12日）商贸零售板块上涨0.85%，在31个一级行业中排名第19；社会服务板块下跌0.28%，排名第27；美容护理板块上涨0.23%，排名第25 [2][14] - 同期上证综指上涨1.52%，深证成指上涨2.65%，沪深300指数上涨1.38% [2][14] - 细分子板块中，贸易板块涨幅居前，上涨2.50%；互联网电商板块上涨2.47%；专业连锁板块跌幅居前，下跌1.78%；个护用品板块下跌0.77%；专业服务板块下跌0.76% [2][16] 行业重点事件及资讯总结 美护行业 - 华熙生物战略投资圣诺医药，认购价格每股12港元，总认购金额约1.38亿港元，持股比例达9.44% [3][23] - 锦波生物"重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维"获CDE药用辅料登记，系全球首个注射级重组人源化胶原蛋白生物新材料 [3][23] - 全球多肽美容科技开创者Dr Karl Lintner出任上美科学委员会首席科学顾问 [3][23] - 花西子首次推出护肤产品系列，包含6款单品 [3][23] - 绽妍生物正式在新三板挂牌，主营医疗器械类和化妆品类业务 [3][23] - 泰光财团拟以25.64亿元收购爱敬产业63%股权，爱敬产业旗下品牌包括护发品牌Kerasys和美妆品牌Luna [3][23] 出行链行业 - 2025年中秋国庆假期国内机票搜索热度同比增长超过30%，国际机票搜索热度同比增长超过60% [4][24] - 2025年第36周全国民航执行客运航班量近10.5万架次，日均航班量15044架次，环比下降9.7%，同比2024年上升3.4%，同比2019年上升2.1% [4][24] IP衍生品行业 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop上新足金系列产品，价格分布在980元至56800元之间，每克单价集中在1300元至1700元 [4][24] - 泡泡玛特在广东成立供应链公司，注册资本1000万元 [4][24] - 杭州首家高达基地旗舰店开业，系中国内地第十家高达基地 [4][24] 零售行业 - 苏宁易购出售12个家乐福子公司股权，合计出售金额为12元 [4][26] - 高德地图推出"高德扫街榜"，覆盖全国超700万个餐厅点位，每天有1.2亿次生活服务相关搜索 [4][26] - 周六福完成对高盈证券15%股权投资 [4][26] 政策与宏观数据 - 2025年国家财政安排1000亿元发放育儿补贴，另安排200亿元逐步推行免费学前教育 [3][23] - "十四五"时期财政民生投入近100万亿元，其中教育支出20.5万亿元，社会保障和就业支出19.6万亿元，卫生健康支出10.6万亿元，住房保障支出4万亿元 [3][23] 重点公司公告 - 锦波生物创始人、董事长杨霞女士被聘任为公司总经理，原总经理金雪坤先生卸任并转任首席战略官 [3][27] - 朗姿股份拟以9247.5万元现金收购重庆米兰柏羽67.50%股权，标的公司2024年营收1.48亿元、净利润514.77万元，2025年一季度营收3764.22万元、净利润401.89万元 [3][27] 重点公司盈利预测 - 珀莱雅2025年预测EPS为4.49元，对应PE为18.19倍 [11] - 巨子生物2025年预测EPS为2.34元，对应PE为26.87倍 [11] - 丸美生物2025年预测EPS为1.14元，对应PE为35.67倍 [11] - 润本股份2025年预测EPS为0.82元，对应PE为35.31倍 [11] - 潮宏基2025年预测EPS为0.59元，对应PE为25.73倍 [11] - 福瑞达2025年预测EPS为0.29元，对应PE为27.13倍 [11]