报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司以研发创新为底层驱动,技术实力居同行业领先水平,在重组胶原蛋白行业完成多个从0-1突破,引领行业产业化进程 [4] - 公司分别于2021年6月和2023年8月取得国内前2张重组胶原蛋白植入剂（械三）批件,奠定产品端显著先发优势 [4] - 公司共有十余款重组胶原蛋白产品处于临床试验,产品适应症覆盖妇科、骨科、心血管科、口腔科等多个科室及大健康领域医美、私密护理、头皮养护等大赛道 [4] - "人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台建设"是公司加快原始创新带动技术与产品创新的重要一步 [4] - 强研发、强生产与强商业化能力叠加,公司长期成长前景看好 [4] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为7.00/8.37/10.68亿元,对应当前PE倍数分别为27X/22X/18X [6] - 公司2024-2026年营业总收入预计分别为1,485/1,946/2,520百万元,同比增长率分别为90.4%/31.0%/29.5% [6] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为92.9%/92.5%/92.2% [6] - 公司2024-2026年ROE预计分别为47.8%/40.0%/36.7% [6]

公司概况 - 公司名称为山西锦波生物医药股份有限公司，证券代码为832982，证券简称为锦波生物[1] - 公司于2024年9月20日在深圳证券交易所举办了集中路演活动[2] - 公司董事、副总经理、董事会秘书唐梦华女士参与了本次路演活动[2] 产品优势 - 公司研发生产的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白产品具有以下四大优势[5]: 1. 解决了胶原蛋白的免疫原性 2. 氨基酸序列与人体Ⅲ型胶原蛋白一致 3. 具有164.88°柔性三螺旋纤维网结构和高水溶性 4. 可实现工业化生产 产品差异化 - 公司的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维和注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液在产品形态、规格、使用方法等方面有所不同[4] - 公司的注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液是国内首个通过创新医疗器械审批的重组人源化胶原蛋白制品[4] 海外市场布局 - 公司目前主要在三类医疗器械、化妆品、原料业务上布局海外市场[4] - 初期阶段采用与国际大公司合作等方式来开展海外业务[4] - 公司首先在东南亚、日韩等地区进行海外市场布局[4] 未来发展战略 - 公司将继续立足合成生物、结构生物学等技术,坚持以功能蛋白系统性创新研发为核心驱动[6] - 围绕重组人源化胶原蛋白等人体各型别胶原蛋白及各类抗病毒功能蛋白开展基础、应用研发及产业化[6] - 公司将提供涵盖体表、体腔、体内器官修复再生的完整解决方案,致力于成为国际一流的科技创新型生物材料企业[6]

证券代码：832982 证券简称：锦波生物 公告编号：2024-088 山西锦波生物医药股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | |--------------------------------------------------------------------| | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 | | 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 | | 担个别及连带法律责任。 | 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 √路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 9 月 20 日 活动地点：广东省深圳市福田区深南路 2012 号深圳证券交易所上市大厅， "全景路演"(https://rs.p5w.net/html/144618.shtml)。 参会单位及人员：现场及网络参加医药生物行业上市公司 2024 年度集中路 演活动的投资者 上市公司接待人员：公司董事、副总经理、董事会秘书：唐梦华女士。 三、 投资者关系活动主要内容 在路演活 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入6.0亿元,同比增长91%,实现归母净利润3.1亿元,同比增长183% [2][5] - 2024Q2公司实现营业收入3.8亿元,同比增长100%,归母净利润实现2.08亿元,同比增长213% [5] - 2024上半年,公司核心单品薇旖美所在的单一材料医疗器械、原料业务增速领先,高价值量的单一材料医疗器械占比提升构成了毛利率提升的主因 [5] - 2024H1单一材料医疗器械/复合材料医疗器械/护肤/原料业务增速为105%/20%/54%/180%,增幅分别为2.45、0.09、0.17、0.15亿元,单一材料医疗器械和原料业务实现翻倍增长 [5] - 2024H1毛利率同比提升2.4个百分点,单一材料医疗器械/复合材料医疗器械/护肤/原料业务毛利率同比分别变动+0.8/-0.3/+0.7/+18.3个百分点 [5] - 2024Q2公司收入端提速,费用端规模效应体现,归母净利率达到55%,同比提升19.9个百分点,环比提升10.2个百分点 [6] - 上半年公司获得4个二类医疗器械注册证,产品矩阵进一步展开 [6] 财务数据总结 - 2024年预计公司营业收入为14.13亿元,同比增长81.4%;归母净利润为6.02亿元,同比增长100.7% [12] - 2024年预计公司毛利率为92.2%,销售费用率为20.0%,管理费用率为10.0%,研发费用率为11.0%,净利率为42.6% [12] - 2024年预计公司每股收益为6.80元,市盈率为25.89倍 [12]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司2024Q2实现营收3.8亿元/同比+100%,归母净利润2.08亿元/同比+213%,贴近此前预告增长186%~217%的上限。2024H1实现收入6亿元/+91%,归母净利润3.1亿元/+183%。在整体消费偏弱、医美23Q2高基数的背景下,公司仍能持续超预期增长,充分验证了赛道景气以及公司产品在院线和C端的认可。[3] 2) 分产品来看,医疗器械类产品上半年收入5.3亿元/同比+92%;功能性护肤品收入0.48亿元/同比+54%;原料及其他收入0.24亿元/同比+180%。薇旖美销量持续增长,截至2024年6月12日已突破100万支。公司终端医疗机构覆盖数量从2023年底的2000家增加至2024H1的3000家。[4] 3) 毛利率同比提升2.4个百分点至91.58%,销售费率、管理费用率和研发费用率均有所下降,整体归母净利率达51.4%,较2023H1提升16.8个百分点。[4] 4) 公司在研管线丰富,建议关注后续凝胶类产品等多款产品拿证进展带来的催化。预计2024-2026年公司归母净利润为6.0/8.5/10.8亿元,对应2024-2026年PE为25/18/14倍。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 医疗器械业务 - 医疗器械业务2024H1营收5.3亿元,同比增长91.84%,毛利率94.43%,同比增加1.70个百分点。主要以薇旖美为代表的医美三类械持续放量驱动增长,已覆盖终端医疗机构约3,000家 [1] - 原料业务2024H1营收0.24亿元,同比增长180.07%,毛利率83.03%,同比增加18.32个百分点。客户覆盖国内医疗器械及化妆品生产企业,并积极布局海外业务 [2] 功能性护肤品业务 - 功能性护肤品业务2024H1营收0.5亿元,同比增长53.94%,毛利率64.76%,同比增加0.72个百分点 [1] 研发投入 - 公司2024H1研发投入0.60亿元,占收入比10%。已完成包括Ⅲ型、Ⅴ型、Ⅶ型、ⅩⅦ型等重组人源化胶原蛋白的基础研究,并在多个科室领域持续开展应用研究 [1] 财务数据 - 公司2024H1营收6亿元,同比增长90.59%;归母净利3.1亿元,同比增长182.88%;扣非归母净利3.0元,同比增长193.34% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润将达到6.05/8.50/11.56亿元,对应PE为25/18/13倍 [1] 其他 - 公司医美业务进入正循环阶段,C端加码营销打薇旖美®品牌,B端继续深耕集团大客户,打造标杆,提升复购 [1] - 去年下半年以来,薇旖美®产品规格型别矩阵化拓展,薇旖美®至真提颜针创新韧带滋养扩容补充高端渠道 [1]

重组人源化胶原蛋白技术优势 - 克服了胶原蛋白的免疫原性,生产的胶原蛋白与人Ⅲ型胶原蛋白核心功能区一致[3] - 具有与人Ⅲ型胶原蛋白一样精确的164.88°柔性三螺旋结构,可自组装成胶原蛋白纤维网,兼具高水溶性[3] - 具有人Ⅲ型胶原蛋白近2倍的高活性[3] - 克服了胶原蛋白高级结构的空间位阻,实现工业化规模化生产[3] 重组人源化胶原蛋白研发和生产难点 - 从近100万个数据中筛选、发现人Ⅲ型胶原蛋白的核心功能区[3] - 创新性利用"人源化技术"重复串联组装成大分子胶原蛋白生物材料[3] - 实现具有高级结构的重组人源化胶原蛋白的大规模化生产[3] 面中部增容凝胶产品优势 - 使用重组人源化胶原蛋白,没有其他外源成分,解决了动物胶原蛋白的免疫原性[4] - 胶原蛋白氨基酸序列重复单元与人Ⅲ型胶原蛋白核心功能区一致[4] - 基于胶原蛋白的自交联特性可自组装成胶原蛋白纤维网,具备支撑性,不依赖交联剂[4] 原料及功能性护肤品业务增长 - 2024年上半年原料业务增长,合作品牌客户采购量稳步提升,客户数量增加[6] - 2024年上半年功能性护肤品板块收入4,797.55万元,同比增长53.94%[7] - 通过新技术、新原料、新产品赋能下游企业,同时开发差异化自有品牌[7] 注射用重组人源化胶原蛋白生产能力提升 - 拟投资2.2亿元建设注射用重组人源化胶原蛋白生产车间,提升产品工艺及产能[8]

重组人源化胶原蛋白技术优势 - 克服了胶原蛋白的免疫原性,生产的胶原蛋白与人Ⅲ型胶原蛋白核心功能区一致[4][5] - 具有与人Ⅲ型胶原蛋白一样的精确三螺旋结构,可自组装成胶原蛋白纤维网,且具有高水溶性[4][5] - 活性接近人Ⅲ型胶原蛋白近2倍,克服了高级结构空间位阻,实现了工业化规模生产[4][5] 重组人源化胶原蛋白研发和生产难点 - 从近100万个数据中筛选出人Ⅲ型胶原蛋白核心功能区[4][5] - 创新性利用"人源化技术"重复串联组装成大分子胶原蛋白生物材料[4][5] - 实现具有高级结构的重组人源化胶原蛋白的大规模化生产[4][5] 重组人源化胶原蛋白产品优势 - 采用自交联技术,无需任何交联剂,可实现较强支撑性和持久性[5] - 氨基酸序列与人Ⅲ型胶原蛋白一致,免疫原性低[4][5] - 基于自组装特性形成胶原蛋白纤维网,具有良好的支撑性[5] 未来发展方向 - 依托合成生物学底层技术,可持续开发各类胶原蛋白新材料及新型多肽药物[6] - 建设智能实验室、小试、中试平台和质量研究平台,提高研发效率[6] - 通过平台型策略,为下游企业提供创新原料和差异化功能性护肤品解决方案[7][8] 产能扩张计划 - 投资2.2亿元建设注射用重组人源化胶原蛋白生产车间,提升产品工艺及产能[8][9]

报告公司投资评级 - 报告给予锦波生物(832982.BJ)公司"买入"评级。[2] 报告的核心观点 业务板块表现亮眼 - 医疗器械、功能性护肤品、原料及其他三大业务板块均实现收入快速增长,毛利率提升。[6] - 医疗器械业务收入增长91.84%,毛利率94.43%,主要来自重组胶原蛋白植入剂产品的销售增长。[6] - 功能性护肤品收入增长53.94%,毛利率64.76%。[6] - 原料及其他业务收入增长180.07%,毛利率83.03%。[6] 整体盈利能力大幅提升 - 综合毛利率提升2.43个百分点至91.58%,主要系医疗器械业务收入占比提升。[7] - 期间费用率下降15.92个百分点至32.01%,营收高速增长带来的费用摊薄效应显著。[7] - 销售净利率分别为44.95%和55.16%,同比分别提升11.47和20.16个百分点。[7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.13/8.52/10.59亿元,同比增长104.5%/38.9%/24.3%。[8] - 对应8月27日收盘价PE为25/18/14X。[8]

报告投资评级 - 报告给予"买入"评级(首次覆盖) [5] 报告核心观点 - 公司盈利能力持续增强,医疗器械业务助推公司发展 [6] - 公司科研实力雄厚,增强公司核心竞争力 [7] - 公司已建立从原料到产品与销售的全方面产业链 [8] 公司业务分析 医疗器械业务 - 医疗器械是公司收入占比最大的业务,预计2024-2026年营业收入分别为13.24亿元、18.78亿元、23.63亿元,同比增速分别为94.75%/41.84%/25.83% [9] - 医疗器械业务毛利率预计2024-2026年分别为90.01%/90.93%/90.67% [9] 功能性护肤品业务 - 公司通过打造自有品牌,功能性护肤品业务发展增速快,预计2024-2026年营业收入分别为1.12亿元、1.40亿元、1.65亿元,同比增速分别为47.88%/24.98%/17.57% [9] - 功能性护肤品业务毛利率预计2024-2026年分别为45.31%/52.19%/53.32% [9] 原料及其他业务 - 公司持续研发并拥有高级结构的功能蛋白生物材料,预计2024-2026年营业收入分别为0.38亿元、0.46亿元、0.52亿元,同比增速分别为57.15%/20.13%/13.91% [9] - 原料及其他业务毛利率预计2024-2026年分别为74.42%/77.59%/76.92% [9] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为14.75/20.65/25.81亿元,归母净利润分别为6.52/9.72/12.17亿元 [9] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为23.3/15.7/12.5倍 [9] 估值分析 - 公司估值水平低于可比公司平均水平 [13]