证券代码：832982 证券简称：锦波生物 公告编号：2025-047 山西锦波生物医药股份有限公司 关于董事会战略委员会调整为 本次仅涉及董事会战略委员会更名为董事会战略与可持续发展委员会，委 员会的成员构成及任期均不作调整。 董事会战略与可持续发展委员会委员为：杨霞、金雪坤、张金鑫，由杨霞 担任召集人，任期自公司董事会审议通过之日起至第四届董事会届满之日止。 三、关于制度制订情况 在公司董事会战略委员会原有职责基础上增加可持续发展管理职责等内容， 并制定《山西锦波生物医药股份有限公司董事会战略与可持续发展委员会议事 规则》，原《山西锦波生物医药股份有限公司董事会战略委员会议事规则》自公 董事会战略与可持续发展委员会的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别 及连带法律责任。 山西锦波生物医药股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 29 日 召开第四届董事会战略委员会第二次会议、第四届董事会第十次会议，审议通 过了《关于公司董事会战略委员会调整为董事会战略与可持续发展委员会并制 定相关制度 ...

002 001 关于本报告 董事长致辞 关于我们 年度专题 锦心治理 锦质匠心 锦色发展 锦程共进 2024 年度可持续发展报告 002 003 关于本报告 董事长致辞 关于我们 年度专题 锦心治理 锦质匠心 锦色发展 锦程共进 2024 年度可持续发展报告 CONTENTS 目录 关于本报告 董事长致辞 年度专题：科技创新驱动可持续发展 关于我们 | 恪守原始创新 打造细胞工厂 | 19 | | --- | --- | | 公司重要研发历程 | 19 | | 研发治理与战略 | 20 | | 风险与机遇 | 22 | | 指标与目标 | 24 | 01 锦心治理 筑牢发展基石 | 践行可持续发展 | 27 | | --- | --- | | 完善公司治理 | 32 | | 健全风险管理 | 38 | | 诚信阳光经营 | 42 | | 坚定党建引领 | 44 | 02 锦质匠心 锻造卓越品牌 | 完备质量管理 | 47 | | --- | --- | | 守护供应安全 | 53 | | 提升客户服务 | 55 | | 坚守科技伦理 | 58 | 03 锦色发展 践行绿色使命 | 优化环境管理 | 61 | ...

证券代码：832982 证券简称：锦波生物 公告编号：2025-046 山西锦波生物医药股份有限公司 第四届董事会第十次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 3.会议召开方式：现场加通讯 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 4 月 27 日以邮件方式发出 5.会议主持人：董事长杨霞女士 6.会议列席人员：汤莉、于玉凤、何振瑞、薛芳琴、兰小宾 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开、审议过程符合《中华人民共和国公司法》等有关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公司章程》的规定。 （二）会议出席情况 1.会议召开时间：2025 年 4 月 29 日 2.会议召开地点：公司四楼会议室 为进一步完善公司治理架构，适应公司战略发展需要，提升公司可持续发展 能力，经研究并结合公司实际，将原董事会下设专门委员会"董事会战略委员会" 调整为"董事会战略与可持续发展委员会"，并在原有职责基础上增加可持续发 展管理 ...

证券代码：832982 证券简称：锦波生物 公告编号：2025-045 山西锦波生物医药股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 √其他 （电话会议） 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 4 月 28 日 15：00-16：00 活动地点：电话会议 参会单位：中信证券、天风证券、西部证券、中信建投证券、华泰证券、东 吴证券、中金公司、华源证券、方正证券、兴业证券、长江证券、华福证券、光 大证券、开源证券、国泰海通证券、申万宏源证券、东方财富证券、民生证券、 中欧基金、工银瑞信、富国基金、汇添富基金、广发基金等 104 家机构。 上市公司接待人员：公司董事、副总经理、董事会秘书：唐梦华女士；公司 董事、副总经理：李飞先生。 三、 投资者关系活动主要内容 问题 1、请介绍一下目前公司在重组人源化胶原蛋白领域的国际地位？与同 行相比，公 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 锦波生物2024年营收14.43亿元，同比增84.92%，归母净利润7.32亿元，同比增144.27%；25Q1营收3.67亿元，同比增62.51%，归母净利润1.69亿元，同比增66.25% [3] - 医疗器械销售高增带动整体收入快速增长，各产品营收均有提升 [4] - 盈利能力持续增强，24年扣非归母净利率同比增12.73pct至49.36% [5] - 公司拟实施股权激励计划，激励股权100万份，彰显长期发展信心 [6] - 预计25 - 27年公司归母净利润为11.1/16.0/21.5亿元，同比增速+50.9%/+44.6%/+34.2%，当前股价对应25 - 27年PE分别为30x、21x、16x [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收14.43亿元，归母净利润7.32亿元，扣非归母净利润7.12亿元；25Q1营收3.67亿元，归母净利润1.69亿元，扣非归母净利润1.67亿元 [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为21.54/30.76/41.98亿元，增长率分别为49.3%/42.8%/36.5%；归母净利润分别为11.05/15.98/21.45亿元，增长率分别为50.9%/44.6%/34.2% [7] 产品营收情况 - 2024年医疗器械类营收12.54亿元，同比增84.37%；功能性护肤品类营收1.42亿元，同比增86.83%；原料及其他营收0.46亿元，同比增89.07%；其他业务营收0.02亿元，同比增759.65% [4] 盈利能力 - 2024年/24Q4/25Q1毛利率为92.02%/91.25%/90.11%，同比+1.86/+0.71/-1.79pct [5] - 2024年销售/管理/研发费用率为17.92%/8.83%/4.94%，同比-3.22/-2.99/-5.95pct；24Q4为19.10%/9.72%/6.13%，同比-1.61/-2.77/-2.85pct；25Q1为21.33%/8.26%/5.19%，同比-2.60/-2.58/+0.63pct [5] - 2024年/24Q4归母净利率分别为50.75%/46.73%，同比+12.33/+5.88pct；扣非归母净利率分别为49.36%/44.34%，同比+12.73/+5.50pct。25Q1归母净利率为45.99%，同比+1.04pct；扣非归母净利率为45.61%，同比+2.24pct [5] 股权激励计划 - 激励股权100万份，占总股本1.13%，首次授予80万份，占0.90%；预留20万份，占0.23%，行权价格276元/份 [6] - 激励对象87人，考核分2025 - 2027年三期，目标为25/26/27年净利润不低于10/14/18亿元，同比增速分别不低于37%/40%/29% [6]

报告公司投资评级 - 上调评级为“买入” [7] 报告的核心观点 - 2024年公司主要业务收入大幅增长，2025Q1营收与利润延续高增长且费用管控成效显著，产品矩阵扩容技术壁垒巩固，预计公司2025 - 2026年每股收益分别为11.88元和16.50元，对应PE分别为33倍和23倍 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2025年4月24日收盘价387.00元，总市值342.54亿元，总股本8851万股，流通股本4589万股，ROE(TTM)为31.44%，12月最高价293.62元，12月最低价142.60元 [1] - 2024年公司实现营业收入14.43亿元，同比+84.92%；归母净利润7.32亿元，同比+144.27%；扣非归母净利润7.12亿元，同比+149.15%。2025年一季度，公司实现营业收入3.66亿元，同比+62.51%；归母净利润1.69亿元，同比+66.25%；扣非归母净利润1.67亿元，同比+70.92% [3] 公司业务情况 - 2024年销售医疗器械收入12.54亿元，较上年同期增长84.37%，毛利率为95.03%，较上年同期增加1.85个百分点，销售增长主要来自单一材料医疗器械产品，重点产品是以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品，“薇旖美”已覆盖终端医疗机构约4000家 [6] - 2024年功能性护肤品营业收入较上年同期增加86.83%，“重源”“ProtYouth”两大品牌收入增长；原料及其他营业收入较上年同期增加89.07%，一方面合作良好的品牌客户采购量稳步提升，另一方面原料产品知名度提升覆盖客户数量稳步增长 [6] 2025Q1情况 - 2025Q1营业收入同比增长62.51%，归母净利润同比增长66.25%，毛利率同比下降1.78个百分点至90.11%，净利率同比提升0.94个百分点至45.99%，销售费用率和管理费用率分别同比下降2.6和2.58个百分点，研发费用率同比增加0.64个百分点 [6] 产品进展 - 2025年4月9日公司获得一项由国家药品监督管理局颁发的第三类医疗器械注册证，产品为注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶，是国际首个相关产品 [6] 盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|1443|2236|3131|3882| |营业总成本|594|1025|1428|1749| |营业成本|115|190|250|311| |营业税金及附加|11|28|31|39| |销售费用|259|403|641|789| |管理费用|127|239|316|378| |财务费用|10|31|33|38| |研发费用|71|134|157|194| |公允价值变动净收益|0|0|0|0| |资产减值损失|-14|-7|-15|-19| |营业利润|854|1226|1704|2131| |加：营业外收入|6|4|4|4| |减：营业外支出|3|2|2|2| |利润总额|857|1228|1706|2133| |减：所得税|126|180|249|311| |净利润|731|1049|1457|1822| |减： 少数股东损益|-1|-3|-4|-5| |归母公司所有者的净利润|732|1051|1460|1827| |摊薄每股收益（元）|8.27|11.88|16.50|20.64| |PE（倍）|47|33|23|19| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024年锦波生物营收和归母净利大幅增长，业绩符合预期；2025Q1收入业绩保持高增，公司拟开展上市后首次股权激励，彰显发展信心；基于业务增长趋势，略下调2025 - 2026年收入和盈利预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027E营业总收入分别为14.43亿、23.90亿、32.27亿、39.52亿元，同比增长率分别为84.9%、65.6%、35.0%、22.5% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为7.32亿、11.48亿、15.39亿、19.34亿元，同比增长率分别为144.3%、56.8%、34.1%、25.6% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为8.27、12.97、17.39、21.84元/股 [2] - 2024 - 2027E毛利率分别为92.0%、91.0%、90.0%、90.0% [2] - 2024 - 2027E ROE分别为47.7%、45.8%、41.6%、37.4% [2] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为47、30、22、18 [2] 事件情况 - 公司发布2024年年度报告，营收14.43亿元，同比+84.9%；归母净利7.32亿元，同比+144.3%；扣非归母净利7.12亿元，同比+149.2% [6] - 公司发布2024年度权益分配预案，拟每股分派现金红利2.0元（含税），分红比例24.17%；以资本公积金每10股转增3股，合计转增2655.35万股 [6] - 公司发布2025年一季报，营收3.66亿元，同比+62.5%；归母净利1.69亿元，同比+66.3%；扣非归母净利1.67亿元，同比+70.9% [6] 业务分析 - 2024年收入端，单一材料医疗器械/复合材料医疗器械/功能性护肤/原料及其他/其他业务收入占比分别为78.2%/8.7%/9.8%/3.2%/0.1%；王牌产品械三冻干纤维全年销量124.28万支，同比+115.8%，年末累计覆盖机构约4000家；复合材料医疗器械收入1.25亿元，同比+9.0%；功能性护肤品收入1.42亿元，同比+86.8%；原料及其他业务收入0.46亿元，同比+89.1% [6] - 2024年盈利端，综合毛利率92.0%，同比增加1.9Pcts；期间费用率32.4%，同比减少12.9Pcts；净利率升至50.8% [6] - 2025Q1，械三冻干纤维、护肤品重源®、ProtYouth®保持增长，综合毛利率同比减少1.8Pcts至90.1%，净利率同比增加1.0Pcts至46.0% [6] 股权激励 - 公司拟向87位激励对象授予100万份股票期权，占总股本1.13%，公司层面考核目标为2025 - 2027年净利润分别不低于10/14/18亿元；2025 - 2027年股权激励分摊费用分别为4307/4084/1686万元 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 锦波生物2025年一季度业绩高增，扣非归母净利润同比增长70%+，费用管控良好，且冻干纤维眼周抗衰新品上市、凝胶类产品获批三类证，还发布股票期权激励计划绑定核心人才，公司作为国内重组胶原蛋白头部企业，先发优势持续扩大 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025年一季度实现营收3.66亿元，同比增长62.51%，归母净利润1.69亿元，同比增长66.25%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长70.92% [1] - 2025年一季度毛利率为90.11%，同比-1.78pct，环比-1.14pct，净利率45.89%，同比+0.94pct，环比-0.59pct [1] - 2025年一季度销售费用率21.33%，同比-2.60pct，环比+2.24pct，管理费用率8.26%，同比-2.58pct，环比-1.45pct，研发费用率5.19%，同比+0.64pct，环比-0.93pct [1] 产品动态 - 2月18日上市冻干纤维新品薇旖美®164.88°ColNet胶原网，以“自组装根技术”为基，解决眼周衰老问题，规格12mg [2] - 4月15日，下属聚焦胶原蛋白眼科应用研发的子公司举行开工仪式 [2] - 薇旖美冻干纤维多种规格投入市场，聚焦纠正眼周纹，自2021年6月上市以来，临床注射已突破200万支 [2] - 4月9日，重组胶原蛋白凝胶类产品获NMPA批准上市，国内共获批3款重组胶原蛋白三类械产品，覆盖多剂型，医美布局领跑行业 [2] 激励计划 - 发布股票期权激励计划，首次授予激励对象87人，约占公司员工总数的10.57%，包括公司董事、高级管理人员、核心员工等 [3] - 拟授予100万份股票期权，占公告日公司股本总额的1.13%，其中首次授予80万份，行权价格为每份276元 [3] - 首次授予的股票期权对应考核年度为2025 - 2027年，公司层面考核指标为每年度净利润分别不低于10亿元/14亿元/18亿元 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现EPS为12.11/16.28/20.54元/股，对应PE为33/25/20x [4] 财务数据 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|780.26|1442.83|2133.04|2789.71|3502.88| |收入同比(%)|99.96|84.92|47.84|30.79|25.56| |归母净利润(百万元)|299.80|732.30|1072.11|1441.35|1817.74| |归母净利润同比(%)|174.60|144.27|46.40|34.44|26.11| |ROE(%)|31.44|47.70|44.11|39.84|35.70| |每股收益(元)|4.40|8.27|12.11|16.28|20.54| |市盈率(P/E)|91.07|48.47|33.11|24.63|19.53| [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 锦波生物2025年一季度业绩高增，费用管控良好，新品上市且获批三类证，还发布股票期权激励计划，作为国内重组胶原蛋白头部企业，先发优势持续扩大，预计2025 - 2027年实现EPS为12.11/16.28/20.54元/股，对应PE为33/25/20x [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一季度业绩情况 - 25Q1营收3.66亿元，同比增长62.51%，归母净利润1.69亿元，同比增长66.25%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长70.92% [1] - 25Q1毛利率90.11%，同比-1.78pct，环比-1.14pct，净利率45.89%，同比+0.94pct，环比-0.59pct [1] - 25Q1销售费用率21.33%，同比-2.60pct，环比+2.24pct，管理费用率8.26%，同比-2.58pct，环比-1.45pct，研发费用率5.19%，同比+0.64pct，环比-0.93pct [1] 新品与业务布局 - 2月18日上市冻干纤维新品薇旖美®164.88°ColNet胶原网，规格12mg，以“自组装根技术”为基解决眼周衰老问题 [2] - 4月15日，下属聚焦胶原蛋白眼科应用研发的子公司举行开工仪式 [2] - 薇旖美冻干纤维多种规格已投入市场，自2021年6月上市临床注射突破200万支，聚焦纠正眼周多种纹路 [2] - 4月9日，重组胶原蛋白凝胶类产品获NMPA批准上市，国内共获批3款重组胶原蛋白三类械产品，覆盖多剂型，医美布局领跑行业 [2] 股票期权激励计划 - 首次授予激励对象87人，约占员工总数10.57%，包括董事、高管、核心员工等 [3] - 拟授予100万份股票期权，占公告日公司股本总额1.13%，首次授予80万份，行权价格每份276元 [3] - 首次授予股票期权对应考核年度为2025 - 2027年，公司层面考核指标为每年度净利润分别不低于10亿元/14亿元/18亿元 [3] 盈利预测 |财务数据和估值|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|780.26|1442.83|2133.04|2789.71|3502.88| |收入同比(%)|99.96|84.92|47.84|30.79|25.56| |归母净利润(百万元)|299.80|732.30|1072.11|1441.35|1817.74| |归母净利润同比(%)|174.60|144.27|46.40|34.44|26.11| |ROE(%)|31.44|47.70|44.11|39.84|35.70| |每股收益(元)|4.40|8.27|12.11|16.28|20.54| |市盈率(P/E)|91.07|48.47|33.11|24.63|19.53| [6] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E各年度的详细财务数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目及对应变化情况，还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [9]

报告公司投资评级 - 行业为美容护理/医疗美容，6个月评级为买入（维持评级），当前价格385.65元，目标价格494元 [6] 报告的核心观点 - 锦波生物2024年和2025Q1业绩高速增长，降本增效成果显著，核心板块表现亮眼，产品矩阵丰富，国际化稳步推进，拟实施股权激励计划，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 各部分总结 业绩表现 - 2024全年营收14.43亿元，yoy + 84.92%；归母净利7.32亿元，yoy + 144.27%；扣非归母净利7.12亿元，yoy + 149.15%。2025Q1营收3.66亿元，yoy + 62.51%，归母净利1.69亿元，yoy + 66.25%，扣非归母净利1.67亿元，yoy + 70.92% [1] 盈利能力 - 2024全年毛利率92.02%/同比 + 1.86pp，归母净利率50.75%/同比 + 12.33pp，研发费用率4.94%/同比 - 5.95pp；2025Q1毛利率90.11%/同比 - 1.79pp，归母净利率45.99%/同比 + 1.04pp，研发费用率5.19%/同比 - 0.63pp [2] 业务板块 - 医疗器械2024年收入12.54亿元/同比 + 84.37%，占比86.89%，毛利率95.03%/同比 + 1.85pct，其中单一材料医疗器械收入11.28亿元/同比 + 99.69%。功能性护肤品收入1.42亿元/同比 + 86.83%，占比9.83%，毛利率70.41%/同比 + 2.62pct。原料及其他小计收入0.46亿元/同比 + 89.07%，占比3.17%。其他业务收入0.02亿元/同比 + 759.65%，占比0.11% [3] 产品与国际化 - 薇旖美冻干纤维推出更多规格产品，新获批凝胶产品有望打开填充市场增量空间，多型别胶原蛋白在研；形成六大核心技术平台，FAST数据库可提高核心技术壁垒；国内覆盖医疗机构达4000家；国际越南械三获批，新增巴西专利，5款产品获美国FDA认证，并与欧莱雅开展原料合作 [4] 股权激励 - 公司拟激励100万份股权（占总股本1.13%），行权价格276元/份，激励对象87人，约占公司员工总数的10.57%。考核分2025 - 2027年三期，目标分别为2025年净利润不低于10亿元、2026年净利润不低于14亿元、2027年净利润不低于18亿元 [5] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年营收为23.51/31.82/41.40亿元，归母净利润为11.51/15.58/19.79亿元，对应PE30/22/17x [5]