业绩增长态势 - 2024年前三季度公司实现营收12.96亿元，同比增长31.10%，归母净利润5.68亿元，同比增长9.29%，增速较往年明显放缓 [2] - 2025年第一季度营收、归母净利及扣非净利同比增速均保持在60%以上，但第二季度营收、归母净利及扣非净利同比增速分别回落至30.44%、7.36%和6.96% [3] - 第三季度营收同比增长13.36%，但扣非净利同比下降16.72%，现金流净额同比下降8.05%，上半年营收和净利润增速均创下近五年同期最低水平 [3] 产品结构变化 - 核心产品薇旖美上半年贡献营收6.45亿元，同比增长34.7%，但同比增速减少超70个百分点，导致公司医疗器械业务整体收入增速从2024年前两季度的84.37%降至33.41% [4] - 功能性护肤品业务前两季度实现收入1.21亿元，较上年同期增长152.39%，但由于业务体量限制，对整体业绩贡献依然有限 [4] 二级市场表现 - 公司股价于5月21日报577.50元/股，总市值突破500亿元，年内累计涨幅近180% [6] - 截至10月31日，公司股价报251.28元/股，总市值回落至289.1亿元，较高点跌去超200亿元 [6] 行业竞争格局 - 公司主力产品薇旖美曾长期是唯一获批的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白医疗器械，但行业另一头部企业于2024年10月获得首张重组胶原蛋白"械三证"，打破了独家局面 [7][8] - 以公司及巨子生物为代表的胶原蛋白企业普遍出现增速回落、毛利收窄等问题，华熙生物旗下胶原蛋白品牌被传停运，聚源上美子公司也被传注销，行业整体步入调整阶段 [2] 公司战略与商业化路径 - 公司长期定位并非医美企业，将资源聚焦于B端的药品与医疗器械研发与销售，相对忽视了C端消费市场的品牌建设与渠道开拓 [8] - 今年以来公司明显加速对C端市场的探索，创始人亲自出镜与头部主播合作，并将技术合作品牌引入直播间，尝试以多元方式叩响C端消费市场大门 [9] - 公司在原料与技术层面具备显著优势，基于重组人源化胶原蛋白构建了深厚的技术护城河 [7]

板块整体表现 - 2024年10月31日，医疗美容板块整体上涨0.81%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内领涨个股为锦波生物，收盘价251.28元，涨幅2.35% [1] - 板块成交活跃，爱美客成交额达4.12亿元，锦波生物成交额为4.21亿元 [1] 个股价格与成交 - 锦波生物涨幅最大为2.35%，成交量1.68万手 [1] - *ST美谷上涨1.42%，收盘价3.58元，成交量6.38万手 [1] - 华熙生物上涨0.82%，收盘价66.65元，成交额1.93亿元 [1] - 爱美客上涨0.76%，收盘价160.09元，成交量2.58万手 [1] 资金流向 - 当日医疗美容板块主力资金净流入581.51万元 [2] - 游资资金净流入135.12万元 [2] - 散户资金净流出716.63万元 [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度营收12.96亿元，同比增长31.1% [2] - 2025年前三季度净利润5.68亿元，同比增长9.29% [2] - 2025年第三季度单季营收4.37亿元，同比增长13.36% [2] - 2025年第三季度单季净利润1.76亿元，同比下降16.24%，为上市后首次单季度净利润下滑 [2] - 公司营收和净利润增幅呈现放缓趋势，从一季度超60%的增幅降至上半年营收增42.43%、净利润增26.65% [2] - 截至10月30日收盘，公司股价下跌7.07%至245.5元/股，较今年5月高点跌幅接近50% [2] 核心产品与业务构成 - 医疗器械产品薇旖美是公司营收主要来源，过去三年对营收贡献保持在80%以上 [3] - 公司业务分为医疗器械和功能性护肤品两大板块 [5] - 2025年上半年，医疗器械业务营收占比从2024年同期的88%降至82.5% [5] - 2025年上半年，功能性护肤品业务营收占比从2024年同期的8%升至14%，营收增速达152% [5] - 公司表示未来将继续以医疗器械作为主营业务板块 [5] 行业竞争格局变化 - “械三证”是第三类医疗器械作为医美产品合法上市的通行证，审批严格且能形成技术壁垒 [3] - 公司于2021年6月获得重组胶原蛋白领域第一张“械三证”，并独家拥有三张证书 [3] - 2021年上半年至2025年上半年，公司营收从1.02亿元增长至8.59亿元，年复合增长率69.9% [3] - 同期净利润从0.3亿元增长至3.92亿元，年复合增长率103.3% [3] - 2025年10月23日，巨子生物获得业内第四张重组胶原蛋白领域“械三证”，打破了公司独家包揽的格局 [3] - 创健医疗、华熙生物、敷尔佳、福瑞达等多家头部医美企业均处于“械三证”申请的不同阶段 [4] 公司技术储备与产品管线 - 公司拥有三张“械三证”作为技术支撑 [4] - 第一张证用于自主品牌薇旖美的重组人源化胶原蛋白冻干纤维 [4] - 第二张证用于与欧莱雅集团旗下品牌修丽可合作的“铂研”胶原针 [4] - 第三张凝胶类“械三证”于2025年4月获批，并已于2025年7月及10月分规格应用于旗下品牌推广面市 [4] - 公司称在重组胶原蛋白植入剂赛道具有技术积累和产品矩阵优势 [4]

板块整体表现 - 2023年10月30日，医疗美容板块整体下跌0.81%，表现弱于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内主力资金净流出215.53万元，而游资资金净流入542.69万元，散户资金净流出327.17万元[1] 个股市场表现 - 锦波生物领跌板块，收盘价245.50元，单日跌幅达7.07%，成交额为7.33亿元[1] - 爱美客收盘价158.89元，下跌0.89%，成交量为3.01万手[1] - 华熙生物收盘价53.55元，下跌0.70%，成交量为3.09万手，成交额为1.66亿元[1] - *ST美谷收盘价3.53元，下跌0.84%，成交量为7.10万手，成交额为2509.17万元[1] 个股资金流向 - 爱美客主力资金净流出1535.50万元，占成交额的-3.21%，游资资金净流入1746.88万元，占3.65%，散户资金净流出211.39万元，占-0.44%[2] - 华熙生物主力资金净流出1399.15万元，占成交额的-8.41%，游资资金净流入1645.44万元，占9.89%，散户资金净流出246.29万元，占-1.48%[2] - *ST美谷主力资金净流出563.26万元，占成交额的-22.45%，游资资金净流入432.75万元，占17.25%，散户资金净流入130.51万元，占5.20%[2]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入12.96亿元，同比增长31.10% [2] - 2025年前三季度归母净利润达5.68亿元，同比增长9.29% [2] - 报告期内研发费用为7126.16万元，同比大幅增长64.31% [4] 核心技术突破与产品进展 - 公司“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”于2025年9月正式获得国家药监局审评中心药用辅料登记，标志着中国重组胶原蛋白材料进入医药核心应用领域 [3] - 该产品作为药用辅料可应用于注射剂、生物制剂、皮肤外用制剂等领域，并能作为药物载体通过皮内注射、腔道给药、静脉注射等多种途径辅助药物实现靶向定位及缓释 [3] - 产品应用范围从医美领域扩大至更广泛的医药领域，有望为公司打开全新成长空间 [3] 研发投入与创新模式 - 研发费用增长主要源于与北京大学医学部等高校的深度合作导致合作研究费用增加，以及研发项目增加所致的基础研究和临床试验费用上升 [4] - 公司形成“自主创新+联合研发”的双轮驱动模式，有效整合各方优势资源推动基础研究产业化 [4] - 公司与四川大学联合牵头的国际标准提案《利用生物工程生物物质制备的医疗器械-应用风险管理》通过国际标准化组织立项评审，标志着我国在生物工程医疗器械领域国际标准化工作取得重大突破 [4] AI技术赋能与数字化转型 - 公司构建自研的“AI胶原智脑系统”，包含生命材料高通量自动化功能筛选平台、FAST胶原蛋白数据库等六大核心技术平台 [5] - 人源化胶原蛋白FAST数据库集“序列－结构－功能－应用”于一体，为人源化胶原蛋白研发提供全面解决方案，实现数据链和产业链深度融合 [5] - 2025年9月公司“AI胶原智脑系统”入选工信部《2025年度制造业数字化转型典型案例集》，标志着其“AI驱动+合成生物”融合模式跻身国家数字化转型第一梯队 [6] - 据央视报道，公司利用AI算法驱动生产，可使数亿菌群24小时优化发酵工艺，效率提升十倍 [6] 发展战略与未来展望 - 公司发展战略明确为立足合成生物学，以人工智能为驱动力，聚焦生命材料，构建涵盖医疗、美容、健康领域的生物科技生态系统 [6] - 未来成长将依赖于AI胶原智脑的持续迭代、药用辅料应用的逐步落地以及严肃医疗产品的临床试验推进 [6]

财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入12.96亿元，同比增长31.1% [1] - 公司前三季度归属净利润5.68亿元，同比增长9.29% [1] - 公司第三季度实现营业收入4.37亿元，同比增长13.36% [1] - 公司第三季度归属净利润1.76亿元，同比下降16.24% [1] 市场表现 - 10月30日公司股价大跌，一度跌逾7% [1]

大宗交易概况 - 10月28日发生一笔大宗交易，成交量为1.08万股，成交金额为223.24万元，成交价格为206.00元，相对当日收盘价折价16.21% [2] - 该笔交易的买方营业部为国金证券股份有限公司上海静安区南京西路证券营业部，卖方营业部为国金证券股份有限公司深圳分公司 [2] - 近1个月内该股累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为723.33万元 [2] 近期股价表现 - 10月28日收盘价为245.86元，当日下跌2.05%，日换手率为2.21%，成交额为2.99亿元 [2] - 近5日该股累计下跌6.83% [2] 公司基本信息 - 公司全称为山西锦波生物医药股份有限公司，成立于2008年03月28日，注册资本为11506.534万人民币 [2]

市场整体表现 - 医疗美容板块在10月28日整体下跌1.44%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内领跌个股为锦波生物，跌幅达2.05% [1] 个股价格与成交 - 华熙生物收盘价52.72元，下跌1.03%，成交量为1.80万手，成交额为9562.61万元 [1] - *ST美谷收盘价3.56元，下跌1.39%，成交量为13.09万手，成交额为4724.60万元 [1] - 爱美客收盘价163.54元，下跌1.74%，成交量为3.21万手，成交额为5.29亿元 [1] - 锦波生物收盘价245.86元，下跌2.05%，成交量为1.21万手，成交额为2.99亿元 [1] 资金流向 - 当日医疗美容板块主力资金净流出3539.69万元 [2] - 当日医疗美容板块游资资金净流出2441.21万元 [2] - 当日医疗美容板块散户资金净流入5980.9万元 [2]

大宗交易概况 - 10月27日发生一笔大宗交易，成交量1.59万股，成交金额399.09万元，成交价格为251.00元，与当日收盘价持平[1] - 该笔交易买方为华泰证券股份有限公司昆山黑龙江北路证券营业部，卖方为国金证券股份有限公司深圳分公司[1] - 近1个月内该股累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为500.09万元[1] 近期股价表现 - 10月27日收盘价为251.00元，当日下跌2.15%，日换手率为2.12%，成交额为2.93亿元[1] - 近5日该股累计下跌3.83%[1] 公司基本信息 - 公司全称为山西锦波生物医药股份有限公司，成立于2008年03月28日，注册资本为11506.534万元人民币[1]

行业竞争格局 - 重组胶原蛋白领域竞争加剧，焦点从实验室研发扩展至品牌营销、渠道争夺与资本运作的全面维度 [3] - 行业边界模糊，药企与美妆企业相互渗透，市场从技术驱动进入综合实力火拼阶段 [11] - 功能性护肤市场正从蓝海迈向红海 [11] 巨子生物动态 - 公司旗下自有品牌可复美在2024年李佳琦双11首场直播中GMV位列第七 [2] - 可复美多款产品销量表现强劲，截至10月20日，其天猫旗舰店内柔肤水总销量超40万、重组胶原蛋白敷料总销量超20万、小水膜补水面膜销量超10万 [7] - 受双11预售情况不佳影响，公司股价在10月17日创出年内新低40.40港元/股，总市值降至433亿港元，并曾连续11个交易日下跌 [2] 锦波生物战略转型 - 公司通过支持新品牌“同频”释放明确信号，从B端医疗器械领域向C端功能性护肤市场战略转型 [2] - 创始人杨霞亲自为同频品牌出镜宣传，公司为同频提供核心技术背书和生产支持 [2][9] - 公司于2024年9月引入钟睒睒控制的养生堂有限公司作为战略投资者，通过定向增发募资不超过20亿元 [11] 新品牌“同频”表现 - 品牌运营主体上海重境品牌管理有限公司成立于2024年3月，同年9月正式推向市场，定位科技护肤 [4][5] - 在2024年双11首次进入李佳琦直播间即实现成交额突破2000万元，登上天猫快消新品牌榜首，其GMV增速在李佳琦双11首场直播品牌榜中高居第二 [2][6] - 品牌产品SKU较少，核心产品包括多重胶原修护次抛精华等5款，其天猫旗舰店销量前五的SKU中，李佳琦直播间专属规格占据前四席，其中胶原修护次抛精华总销量超20万 [5][6] 技术与产品 - 同频品牌核心产品使用锦波生物的多项专利重组胶原蛋白成分，包括Ⅲ型、Ⅴ型及XVII型，其中Ⅴ型胶原蛋白为同频独家使用 [9] - 锦波生物的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维是我国自主研制的首个采用新型生物材料，其活性据称达到人体胶原蛋白的1.83倍 [9][10] - 锦波生物早在2018年便开始申请“同频”商标，覆盖多种日化用品 [9]