新产品和新技术研发 - 公司获得越南D类皮下填充剂医疗器械注册证[2] - 产品规格有2mg/瓶 - 10mg/瓶[2] - 产品用于纠正额部动力性皱纹[3] 市场扩张和并购 - 该产品是公司首个境外重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射用医疗器械[4] - 获证是拓展海外市场重大突破，利于海外推广销售[4][5] - 增强公司核心竞争力[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 锦波生物为重组胶原蛋白领军企业,在行业红利延续的背景下,2024年为公司商业化进阶重要的一年 [2] - C端加码营销打薇旖美®品牌强化消费者心智,B端继续深耕集团大客户,打造标杆,提升复购,公司医美业务进入正循环阶段 [2] - 去年下半年以来薇旖美®产品规格型别矩阵化拓展,薇旖美®至真提颜针创新韧带滋养扩容补充高端渠道 [1] - 考虑稀缺性及后续成长性上调盈利预测,预计24-26年归母净利润7.1/9.8/12.9亿元 [2] 财务数据总结 - 2024年营业收入1,490.30亿元,同比增长91.00% [1] - 2024年归属母公司净利润712.76亿元,同比增长137.75% [1][6] - 2024年EPS为8.05元/股 [6] - 2024年市盈率为28.01倍 [6] - 2024年资产负债率为17.64% [6] 其他 - 公司已完成包括Ⅲ型、Ⅴ型、Ⅶ型、ⅩⅦ型等重组人源化胶原蛋白主要的基础研究,在多个领域持续开展应用研究 [1] - 2024年上半年公司共获得发明专利授权13项,其中取得国际发明专利授权2项,完成人体胶原蛋白原子结构解析2项 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩持续快速增长,营业收入同比增长91.16%,归母净利润同比增长170.42% [1] - 医疗器械板块表现亮眼,规模效应致费用率逐步下降 [1] - 公司新产品储备丰富,未来发展前景值得期待 [1] - 垂组胶原蛋白行业成长空间较大,公司市场份额有望持续提升 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为13.85亿元、19.20亿元、23.51亿元,同比分别增长77.45%、38.69%、22.44% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.96亿元、9.89亿元、12.30亿元,同比分别增长132.00%、42.18%、24.35% [5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为7.86元/股、11.17元/股、13.89元/股 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3公司单季度营收、归母净利润延续2季度以来高增趋势，预计业绩高增长驱动在于加大品牌宣传、产品市场教育及推广力度，深耕现有客户并不断拓展新客户，同时积极研发新产品及产品升级，优化并完善产品矩阵 [2] - 2024Q3公司综合毛利率93.6%（同比+2.35pct），销售费率16.6%（同比-5.39pct），管理费率7.12%（同比-3.24pct），归母净利率54.57%（同比+13.3pct） [2] - 公司拟通过全资子公司使用不超过1亿元资金竞拍位于大兴生物医药产业基地的67.37亩土地使用权，用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台建设，未来研发生产端优势有望进一步夯实 [6] - 预计公司2024-2026年收入分别为14.83/20.06/25.69亿元，对应增速分别为90.0%/35.3%/28.1%；归母净利润分别为7.57/10.45/13.42亿元，对应增速分别为152.6%/38.1%/28.4% [6] 财务数据总结 - 2024Q3公司营收3.86亿元（同比+92.1%），归母净利润2.1亿元（同比+154.0%），扣非归母净利润2.07亿元（同比+158.5%） [6] - 2024年前3季度公司营收9.88亿元（同比+91.2%），归母净利润5.2亿元（同比+170.4%），扣非归母净利润5.11亿元（同比+178.1%） [6] - 公司2024-2026年EPS分别为8.56/11.81/15.16元/股，对应PE分别为29x/21x/16x [6]

报告投资评级 锦波生物的投资评级为"增持"(维持)[1]。 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,锦波生物实现营收9.88亿元,同比增长91.16%;归母净利润5.20亿元,同比增长170.42%,净利率为52.60%,同比增加15.58个百分点。[3] 2) 公司产品矩阵不断丰富,推出了全新的三重胶原蛋白面霜和以"I型胶原+五肽+六肽+玻色因"为核心成分的眼霜产品。[4] 3) 公司功能蛋白山西省重点实验室获批建设,有助于推动产学研一体化,聚焦功能蛋白的基础研究、应用开发及产业化推广。[5] 4) 公司持续开展多项研究项目,包括重组XVI型人源化胶原蛋白联合二氧化碳点阵激光治疗斑秃,重组I型人源化胶原蛋白重塑母胎界面的免疫微环境等。[5] 5) 公司2024-2026年归母净利润预测分别为680/925/1,123百万元,EPS分别为7.69/10.45/12.69元。[3] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司营收9.88亿元,同比增长91.16%;归母净利润5.20亿元,同比增长170.42%,净利率为52.60%,同比增加15.58个百分点。[3] 2) 公司2024-2026年营收预测分别为13.84/18.51/21.86亿元,归母净利润预测分别为6.80/9.25/11.23亿元。[5] 3) 公司2024-2026年毛利率预测分别为93.6%/94.1%/94.8%,净利率预测分别为49.2%/50.0%/51.4%。[5] 4) 公司2024-2026年EPS预测分别为7.69/10.45/12.69元,对应PE为30.1/22.2/18.2倍。[5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司收入端及利润端均保持高速增长 [2] - 公司毛利率在高水平基础上继续提升,管理费用率及销售费用率下降显著 [2] - 公司深耕重组胶原蛋白领域,把握核心技术优势 [2] 公司财务数据总结 - 公司 2024 年、2025 年和 2026 年预期归母净利润分别为 7.00 亿元、9.75 亿元和 13.24 亿元,对应 EPS 分别为 7.91 元、11.01 元和 14.96 元 [3] - 公司 2024 年、2025 年和 2026 年预期市盈率分别为 31.2 倍、22.4 倍和 16.5 倍 [3] - 公司营业收入、营业利润、归母净利润等主要财务指标保持高速增长 [4][5] - 公司毛利率、息税前利润率、营业利润率等盈利能力指标持续提升 [5] 行业投资评级 - 报告给予公司所属行业"强于大市"的投资评级 [1] 风险提示 - 医美核心产品销售不及预期风险 - 医美行业竞争加剧风险 - 新产品推出不及预期风险 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 业绩表现超预期 公司前三季度实现营业收入9.88亿元同比增长91.16% 归母净利润5.20亿元同比增长170.42% [3] - 医美业务持续放量 公司核心产品包括4mg极纯、10mg至真、"3+17"以及倍护 其中极纯为核心单品 先发优势显著高复购率 [3] - 化妆品业务潜力大 公司旗下"同频"品牌在双十一首播表现亮眼 [3] - 原料业务深化与欧莱雅合作 原料已应用于巴黎欧莱雅以及修丽可品牌 [3] - 公司营销和渠道建设持续推进 加大营销力度助力品牌破圈 医美机构覆盖率持续提升 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现EPS为7.91/10.87/13.97元 对应PE为31/23/18倍 [4] - 2024-2026年公司预计营业收入为1398.73/1924.65/2469.50百万元 同比增长79.26%/37.60%/28.31% [7] - 2024-2026年公司预计归母净利润为700.03/961.79/1236.24百万元 同比增长133.50%/37.39%/28.53% [7] - 公司2024-2026年ROE分别为46.13%/40.08%/35.23% [7]

报告评级和核心观点 - 报告给予锦波生物"增持"评级,目标价318.90元 [3] - 公司Q3业绩超预期,环比Q2进一步增长,主要得益于核心产品薇旖美快速放量 [6] - 公司毛利率、净利率持续提升,得益于规模效应带来的费用率下降 [6] - 公司在重组胶原蛋白领域具有先发优势,未来有望在医美、化妆品等领域进一步拓展 [6] 财务数据分析 - 2024-2026年公司EPS预测分别为8.15元、10.63元、13.48元,较之前预测有所上调 [6] - 公司2024-2026年营收、净利润复合增长率分别为80.9%、29% [12][15] - 公司2024-2026年净利率预计分别为50.9%、51.1%、52.1% [14] - 公司2024-2026年ROE预计分别为47.5%、41.7%、37.4% [14] 行业地位和竞争优势 - 公司在重组胶原蛋白领域具有先发优势,核心产品薇旖美销量突破100万支,创造了行业销售记录 [6] - 公司在研多款三类医疗器械,涉及妇科、外科、泌尿科等多个应用领域,中长期有望构筑新的增长曲线 [6] - 公司化妆品品牌同频在双十一期间表现亮眼,有望在美护全产业链进一步拓展 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现亮眼 - 2024年前三季度实现收入9.88亿元,同比增长91.2%;归母净利润5.20亿元,同比增长170.4% [2] - 2024年第三季度实现收入3.86亿元,同比增长92.1%;归母净利润2.10亿元,同比增长154.0% [2] - 毛利率和净利率均大幅提升,分别达到92.37%和52.60% [2] 公司产品和渠道优势明显 - 重点产品薇旖美系列持续贡献增量,在终端机构推广方面表现亮眼 [2] - 私密产品胶十七医用III型胶原阴道凝胶有望带来新的增长点 [2] - 公司产品储备丰富,多个重组胶原蛋白项目已进入临床阶段 [2] - 与国际知名品牌的合作有望提升公司品牌影响力 [2] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持高速增长,分别达到14.83/19.70/24.47亿元和7.60/10.40/13.27亿元 [3] - 对应PE为27/20/15倍 [3] 风险提示 无

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 医美业务 - 强化 BC 端联动,推动薇旖美®放量 [4] - 预计薇旖美全年销售额有望突破 10 亿元,单品天花板有望冲击 15~20 亿元 [4] - 打造品牌大使医生团队,构建多层次意见领袖网络 [4] - 启动元计划 2.0,加码全国 22 城梯媒,新增核心地标品牌露出,持续 C 端破圈 [4] 私护健康 - 加大薇润®线上布局,助力培育私密医美客群 [4] - 私密医美市场空间广阔,23-27 年(E)CAGR 有望达到 24.4% [4] 头皮养护 - 打造至纯源素®品牌,开拓 XVII 型及胶原联用新场景 [4] - 强大基础研发+产品开发能力为公司拓展新应用提供坚实保障 [4] 盈利能力 - 高毛利医美业务拉动,单 24Q3 毛利率达 93.6% [4] - 销售及研发费率略有抬升,单 24Q3 净利率为 54.6% [4] 财务数据总结 - 24-26 年归母净利润分别为 7.00/8.37/10.68 亿元 [4] - 对应当前PE倍数分别为 31X/26X/20X [4]