股份限售情况 - 本次股票解除限售数量95,062股，占总股本0.08%，2025年3月20日可交易[2] - 股东刘龙成解除限售95,062股，未解除285,188股[3] 股份结构 - 无限售股份82,763,312股，占比69.47%[4] - 有限售高管股份35,366,938股，占比29.69%[4] - 公司总股本119,135,250股[5]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 铬盐迎来重大机遇 有望迎来补库存周期 需求从传统低增长转向新兴高增长领域包括AI数据中心用燃气轮机 机器人 飞机发动机 火箭发动机等 [5] - 供给端受环保影响难以大幅扩张 景气有望持续提升 重点关注金属铬在燃气轮机的应用 [5] - 全球燃气轮机订单有望从2021-2023年40GW/年增长至2024年50GW/年 2025年60GW/年 2026年80GW/年 [5] - 带动金属铬需求从2021-2023年2.4万吨增长至2024年3.0万吨 2025年3.6万吨 2026年4.8万吨 [5] - 折合重铬酸钠需求从8.6万吨增长至2024年10.7万吨 2025年12.8万吨 2026年17.1万吨 [5] - 振华股份金属铬产能1.2万吨/年 铬盐产能25万吨/年 价格已开始上涨 [5] - 2025年化工行业有望迎来补库存周期 基于库存逐渐去化 盈利见底 机构持仓见底三个判断 [6] - 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 化工有望迎来补库存周期 [6] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张 景气度提升 新材料 高股息 [8][9] 行业走势与景气指数 - 基础化工行业最近1月表现4.1% 3月表现0.5% 12月表现9.7% [3] - 沪深300指数最近1月表现1.7% 3月表现1.9% 12月表现12.5% [3] - 2025年3月13日国海化工景气指数为96.21 较3月6日下降0.34 [4][46] 重点产品价格变化 - 合成氨价格偏强震荡 磷酸二铵价格上涨 钛白粉价格上涨 [11][12] - 3月14日纯MDI价格18100元/吨 环比下降350元/吨 聚合MDI价格17225元/吨 环比下降525元/吨 [13] - 泰国到美西港口海运费5800美元/FEU 环比下降7.94% 到美东港口海运费5200美元/FEU 环比下降13.33% 到欧洲海运费3382美元/FEU 环比增加19.42% [13] - 氧化铬绿价格29000元/吨 环比持平 [15] - 萤石市场均价3775元/吨 环比持平 [15] - 制冷剂R32市场均价45500元/吨 环比增加250元/吨 R22 R125 R134a价格环比持平 [15] - 涤纶长丝POY价格7050元/吨 环比下降100元/吨 PTA价格4760元/吨 环比下降60元/吨 [16] - 丙烯酸价格6450元/吨 环比下降200元/吨 [19] - 磷酸一铵价格3370元/吨 环比下降11元/吨 磷酸二铵价格4012元/吨 环比上升35元/吨 [19] - 钛白粉市场均价14546元/吨 环比持平 [19] - 氨纶40D价格24500元/吨 环比增加500元/吨 [20] - 维生素A价格100元/千克 环比下降4元/千克 维生素E价格125元/千克 环比下降5元/千克 [20] - 重质纯碱价格1509元/吨 环比持平 轻质纯碱价格1428元/吨 环比持平 [20] - 粘胶短纤现货价13650元/吨 环比下降75元/吨 [21] - 乙二醇价格4520元/吨 环比下降91元/吨 尿素小颗粒价格1800元/吨 环比上升10元/吨 [21] - 安赛蜜市场均价3.7万元/吨 环比持平 三氯蔗糖市场均价25万元/吨 环比持平 麦芽酚市场均价8.0万元/吨 环比持平 [22] - 草甘膦原药价格2.32万元/吨 环比上涨0.01万元/吨 [25] - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 环比下降0.06万元/吨 [26] - 顺酐价格6450元/吨 环比上升20元/吨 丁酮价格7517元/吨 环比上升8元/吨 [27] - 苏氨酸价格9900元/吨 环比上涨250元/吨 缬氨酸价格14500元/吨 环比上涨250元/吨 [28] - 硫磺价格2260.88元/吨 环比增加218.38元/吨 硫酸价格647.81元/吨 环比增加67.18元/吨 [30] 重点关注公司动态 - 软控股份锂电设备研发持续推进 与个别客户签订订单 [14] - 永和股份募集资金净额17.2亿元 [31] - 报告列出45家重点化工公司盈利预测及投资评级 包括万华化学 玲珑轮胎 赛轮轮胎 振华股份 卫星化学等 [36]

报告公司投资评级 - 报告给予康普化学“持有”（首次）投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受大客户冲槽需求下降、成本费用增加影响短期承压，但湿法冶铜替代逻辑不改，长期看好铜萃取剂需求增长，且公司新品上市取得进展，募投项目扩产有望推动业绩上升 [6] 根据相关目录分别进行总结 全球铜萃取剂领先企业，特种化学品制造专家 - 公司是全球特种化学品定制科技服务商，为铜萃取剂领域龙头和专精特新“小巨人”，产品应用于多领域，终端客户包括世界矿业巨头和知名矿企，获多项认定及荣誉 [7] - 实控人董事长持股38.6%，股权结构集中，董事长有丰富化工行业经验 [8] - 公司为全球特种化学品定制科技服务商，核心产品为金属萃取剂，有四大系列产品，产品远销海外，应用于多个绿色环保领域 [11] - 2024年收入端小幅下滑，盈利能力短期承压，因客户冲槽需求下降、研发和折旧费用增加，募投项目未形成规模收入，但新能源金属萃取剂等产品市场拓展有进展 [14] - 金属萃取剂为核心产品，收入占比超90%，其他特种表面活性剂毛利率高也是重要产品 [16] - 公司主抓国际客户，国内主动出击，产品远销多国，2023年境内收入占比提升，2024H1境内外收入占比分别为59.1%/40.9% [17] - 公司毛利率逐年上升，2024前三季度因客户需求和募投项目因素小幅下滑，期间费用稳中有降，研发费用率稳中有升 [20] 盈利预测与估值 - 假设2024 - 2026年金属萃取剂产品销售收入同比变动率分别为-27.7%/+20%/+15%，毛利率为38.0%/38.5%/39.0%；其他表面活性剂产品销售收入同比变动率分别为+6%/+20%/+15%，毛利率为55.0%/55.0%/55.0% [25] - 预测2024 - 2026年公司营业收入分别为3.3/4.0/4.6亿元，yoy为-25.2%/20.0%/15.0%；归母净利润分别为80.2/104.7/125.7百万元，对应PE为32/24/20倍，给予“持有”投资评级 [28][29] 财务预测与估值附表 - 展示了2023A - 2026E利润表、现金流量表、资产负债表及财务分析指标等内容，包括营收、成本、利润、现金流等数据及成长、获利、营运、资本结构等能力指标 [33]

公司资质 - 公司获批设立国家级博士后科研工作站，获批通知为渝人社办〔2025〕23号[1] 未来展望 - 获批有利于推动公司与高校等合作，引进人才、培养和提升科研能力[1] 新策略 - 公司将抓紧部署博士后科研工作站工作，深化产学研合作，强化研发能力建设[2] 业绩影响 - 获批对公司发展有积极促进作用，但不会对当期经营业绩产生重大影响[2]

报告公司投资评级 - 报告给予康普化学“持有”（首次）评级，当前价21.29元，目标价未给出（6个月） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受大客户冲槽需求下降、成本费用增加影响短期承压，但湿法冶铜替代逻辑不改，新能源产业发展将提升铜需求，带动铜萃取剂需求增长，公司积极推进新品上市取得进展，募投项目扩产有望推动业绩上升，综合考虑给予“持有”评级并建议关注 [6] 根据相关目录分别进行总结 全球铜萃取剂领先企业，特种化学品制造专家 - 公司是全球特种化学品定制科技服务商，在铜萃取剂领域为国内领先、国际知名龙头，产品应用于多领域，终端客户包括世界矿业巨头和知名矿企，获多项认定及荣誉 [7] - 实控人董事长邹潜持股38.6%，股权结构集中，其有丰富化工行业经验 [8] - 公司形成四大系列产品，在铜萃取剂领域突破国际技术壁垒，产品远销海外，践行“化学绿色化”战略，产品用于多个绿色环保领域 [11] - 2024年公司营收和归母净利润下滑，因客户冲槽需求下降、研发和折旧费用增加，募投项目未形成规模收入，盈利能力短期承压，但新能源金属萃取剂等产品市场拓展有进展 [14] - 金属萃取剂为核心产品，2020 - 2024H1收入占比超90%，其他特种表面活性剂毛利率高，是重要产品 [16] - 公司境外业务收入曾占比超50%，2023年境内收入占比提升至65.2%，2024H1境内外收入占比分别为59.1%/40.9%，产品远销多国，终端客户优质 [17] - 公司毛利率逐年上升，2024前三季度因客户冲槽需求下降和募投项目转固净利率下滑，期间费用稳中有降，研发费用率稳中有升 [20] 盈利预测与估值 - 假设2024 - 2026年金属萃取剂产品销售收入同比变动率分别为 - 27.7%/+20%/+15%，毛利率为38.0%/38.5%/39.0%；其他表面活性剂产品销售收入同比变动率分别为+6%/+20%/+15%，毛利率为55.0%/55.0%/55.0% [25] - 预测2024 - 2026年公司营业收入分别为3.3/4.0/4.6亿元，yoy为 - 25.2%/20.0%/15.0%；归母净利润分别为80.2/104.7/125.7百万元，对应PE为32/24/20倍，给予“持有”投资评级 [28][29] 财务预测与估值附表 - 给出2023A - 2026E利润表、现金流量表、资产负债表及财务分析指标等详细数据，包括营收、成本、利润、现金流、资产负债等情况及相关比率 [33]

融资情况 - 2022年11月获证监会同意公开发行股票注册批复[2] - 首次发行价14.77元/股，发行1500万股，募资22155万元，净额20176.37万元[2] - 2023年1月超额配售新增发行225万股，募资3323.25万元，净额3131.99万元[3] 协议签订 - 2022年12月与招行、浦发签订《募集资金三方监管协议》[5] - 2025年3月7日与招行、浦发签订《募集资金三方监管协议之补充协议》[6][7]

股份回购 - 2024年6月21日至9月20日回购股份1,005,000股，占总股本0.8436%，支付15,852,178.08元[4] 员工持股计划 - 过户股份1,005,000股，占总股本0.8436%，认购10,753,500元[4][5] - 存续期60个月，分2期解锁，每期50%[6] - 董事张冬梅等4人是持有人，与计划有关联[7] - 与控股股东不构成一致行动关系[7] - 按会计准则处理，影响以审计报告为准[11]

营业收入变化 - 2024年营业收入330,487,649.85元，较上年同期下降25.21%[4][6] 利润指标变化 - 2024年利润总额96,197,200.21元，较上年同期下降44.82%[4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润80,112,054.48元，较上年同期下降46.52%[4][6] - 2024年归属于上市公司股东的扣非净利润80,918,527.93元，较上年同期下降42.43%[4][6] 每股指标变化 - 2024年基本每股收益0.67元，较上年同期下降46.83%[4] - 报告期末归属于上市公司股东的每股净资产6.04元，较报告期初下降17.49%[5][6] 资产与权益变化 - 报告期末总资产878,926,932.08元，较报告期初增长3.89%[4][6] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益719,530,508.92元，较报告期初增长7.21%[4][6] 股本变化 - 2024年股本119,135,250.00元，较报告期初增长30.00%[4] 业绩下滑原因 - 业绩下滑主因是重要客户铜萃取剂冲槽需求下降及募投项目未形成规模收入，且研发和折旧费用增加[7]

市场扩张和并购 - 2025年1月8日公司董事会审议通过对外投资暨关联交易议案[2] - 2025年1月24日该事项经临时股东大会审议通过[2] 新公司成立 - 公司完成重庆鑫丰泰环保科技有限公司工商注册登记并取得营业执照[3] - 该公司注册资本为5000万元，成立于2025年2月6日[3]

股东情况 - 出席股东大会股东11人，持表决权股份51,883,927股，占比43.9209%[3] - 网络投票股东5人，持表决权股份4,412,855股，占比3.7356%[3] 授信与投资 - 2025年度拟申请不超30,000万元综合授信额度[5] - 拟与关联方设鑫丰泰环保科技公司，认缴3,000万元，占比60%[8] 议案表决 - 《关于2025年度预计向银行申请授信额度的议案》同意股数占比99.9995%[5] - 《关于对外投资暨关联交易的议案》同意股数占比73.7436%[8] - 《关于对外投资暨关联交易的议案》中小股东同意股数占比69.8384%[10] 人员出席 - 公司在任董事5人、监事3人及董事会秘书出席会议[4][7] 会议合规 - 律师认为股东大会程序合规，决议合法有效[11]