公司业务概况 - 公司主要从事重型工程机械的研发、生产和销售，产品包括刚性矿卡、宽体自卸车等[2][3][4][7][11] - 公司在国内市场排名领先，未来也要在海外市场争取领先地位[3] - 公司高度重视新产品研发，研发团队是公司人员比较多的部门[14] 海外市场拓展 - 公司海外市场销售呈现小幅下降趋势，主要原因包括市场竞争加剧、产品需求增幅乏力、高端市场尚未进入、融资渠道和售后服务渠道有待进一步完善[3] - 公司预计未来1-2年在上述几个方面的建设完善后，海外市场会逐步提升，但增速可能不会像之前那么快[3] - 公司已经销往"一带一路"沿线国家和东南亚、南美等市场，但高端市场如智利、墨西哥等暂时尚未触及[6] - 公司新加坡子公司主要负责海外业务拓展和融资，今年已获得进出口银行8000多万贷款[15] 新能源和无人驾驶业务 - 公司新能源车产品种类较多，产量增幅很大，同时也有代工贴牌生产[8] - 新能源车在重载下坡工况下经济性较好，未来2-3年有望实现大规模量产推广[10] - 公司与易控智驾联合研发无人驾驶车辆，已在新疆实现大规模商业化运营[8] - 无人驾驶技术仍处于不断完善阶段，公司预计未来几年能够实现无人驾驶技术的落地[9] 行业发展趋势 - 国内新能源和无人驾驶技术发展迅速，政策支持力度不断加大[8] - 大型化和节能减排政策有望未来1-2年内落地，将推动现有车辆的大规模替换[8] - 整个行业电车渗透率目前约10%左右，未来有望进一步提升[12][13]

公司海外市场拓展情况 - 公司 2023 年海外市场实现了大幅增长,2024 年上半年直接出口小幅下降,但加上施工外带、经销商出口仍小幅增长[2][3] - 海外市场竞争加剧,中国企业纷纷出海加大营销力度[2] - 产品需求端增幅乏力,特别是中低端市场销售渠道建设速度较慢[2] - 高端市场如180吨刚性矿卡还在测试阶段,220吨产品还在研发,大批量投放需要时间[2] - 海外融资渠道尚未打通,目前主要采用融资租赁方式,公司资金压力大[2] - 售后服务渠道建设需要继续完善,公司正在建设配件体系和库存[2] 新能源和无人驾驶产品发展 - 新能源车主要以电车为主,在重载下坡工况下经济性较好,未来2-3年可能实现大规模量产推广[10][13] - 无人驾驶车辆目前仍处于推广阶段,需要大规模工程应用并提供技术支持才能实现快速完善[9] - 公司与易控智驾联合研发无人驾驶车辆,已在新疆累计达到五六百台无人驾驶车辆运行[8] - 公司新能源和无人驾驶产品种类较多,产量增幅很大,同时也有代工贴牌生产[8] 产品研发和生产情况 - 公司高度重视新产品研发,125型、135型产品更加成熟,180型试验车已推出[14] - 上半年交付近300台无人驾驶产品[14] - 尽管生产和销售量有所下滑,但车型大型化和新能源、无人驾驶产品单价提升,收入降幅较小[14] - 公司不断优化生产组织结构和加强质量控制,提高生产效率和产品品质[14] 新加坡子公司业务拓展 - 公司成立新加坡子公司主要是为了拓展海外业务和实现海外融资[15] - 今年新加坡子公司获得进出口银行8000多万贷款,未来主要依赖于自身融资[15]

报告公司投资评级 报告给予同力股份(834599)买入(维持)评级。[1] 报告的核心观点 1. 2024Q2 业绩恢复,单季度利润创历史最高水平。2024H1 公司营收和利润小幅下滑,但2024Q2 业绩明显回暖,营收和归母净利润环比分别提升34.95%和50.97%,盈利能力显著恢复。[6][7] 2. 2024H1 盈利能力显著提高,主要原因是毛利率大幅提升。公司2024H1综合毛利率达22.97%,同比提升3.68个百分点,各类产品毛利率都有明显增加。[8][9] 3. 露天煤矿市场渗透率提升及海外市场开拓助力公司业绩增长,新能源和无人驾驶取得较大突破。公司将直接受益于露天煤矿市场渗透率的提升,产品经济性优势有利于出海,叠加新能源和无人驾驶趋势的发展,多重因素将助力公司业绩增长。[10] 4. 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到61.2/75.1/86.9亿元和6.37/8.49/10.13亿元,同比增速为4%/33%/19%,对应PE为5.71/4.28/3.59倍。[11][13] 分产品情况总结 1. 2024H1 整车宽体自卸车收入26.25亿元,配件收入1.09亿元,其他及维修服务0.79亿元。[7] 2. 宽体自卸车整车毛利率22.28%,同比提升3.45个百分点;配件销售毛利率38.65%,同比提升12.49个百分点;维修服务毛利率82.26%,同比提升6.04个百分点。[8] 3. 国内外毛利率均有提高,国内毛利率21.72%,同比提升4.01个百分点,海外毛利率29.70%,同比提升1.20个百分点。[9] 分地区情况总结 1. 国内毛利率21.72%,同比提升4.01个百分点。[9] 2. 海外毛利率29.70%,同比提升1.20个百分点,高于国内7.98个百分点。[9] 费用情况总结 1. 2024Q2期间费用率为10.88%,其中销售费用率6.43%,同比提升1.89个百分点;管理费用率1.36%,同比下降0.22个百分点;研发费用率3.11%,同比提升0.99个百分点。[9] 2. 财务费用率-0.02%,与去年同期持平。[9] 其他情况总结 1. 2024H1应收票据及应收账款占总资产比例上升1.62个百分点,应收账款周转天数由93天上升至144天,公司在销售策略上表现更加积极。[9] 2. 新能源车型和无人驾驶产品取得大幅增长,未来将成为公司新的增长动力。[10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 考虑国内市场下滑和海外市场增长放缓等因素，下调2024 - 2026年盈利预测，但看好国际市场发力及新品带来的竞争力提升，维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 日期为2024/8/28，当前股价8.13元，一年最高最低为11.78/7.23元，总市值37.12亿元，流通市值18.47亿元，总股本4.57亿股，流通股本2.27亿股，近3个月换手率50.67% [1] 财务情况 - 2024H1营收28.12亿元（-14.91%）、归母净利润29676万元（-11.16%）、扣非归母净利润28844万元（-11.39%），毛利率同比回升；2024Q2营收16.15亿元，环比增长35%，归母净利润17851万元，环比提升51%，毛利率单季度同比环比均改善 [3] - 下调2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为6.09/6.79/7.51（原6.33/6.86/7.54）亿元，对应EPS分别为1.33/1.49/1.64元/股，对应当前股价的PE分别为6.1/5.5/4.9倍 [3] 产品情况 - 产品为各类矿山开采及大型工程物料运输所需的非公路宽体自卸车、非公路矿用自卸车以及井巷开采所需的坑道车等 [3] - 2024H1整车 - 宽体自卸车、配件销售分别创收26.25亿元（-16.27%）、1.09亿元（+35.46%），毛利率分别为22.28%（+3pcts）、38.65%（+12pcts）；新能源车型销售大幅增长，毛利率提升 [3] - 2024年上半年研发费用达7416万元（+60%），国内首款双桥驱动的“刚性卡车”TLD125开始量产并交付厄瓜多尔金属矿山；纯电、甲醇增程、CNG动力、LNG动力产品技术日臻完善 [3] 无人驾驶情况 - 矿区无人驾驶车辆经多年测试，运行效率达有人驾驶的90%左右，初步具备商业化推广条件 [4] - 2024年上半年与易控智驾完成近300台无人驾驶产品订单交付，矿区运行车辆超200台，出勤率由80%多提升到90% [4] 财务预测摘要 - 给出2022A - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [5][6] - 给出2022A - 2026E主要财务比率，涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [6]

激励计划相关会议 - 2023年3月13日召开第五届董事会第六次会议等审议激励计划议案[15] - 2023年3月29日召开2023年第一次临时股东大会审议通过相关议案[16] - 2024年7月5日召开2024年第一次临时股东大会审议通过调整行权价格等议案[21] 业绩数据 - 2023年营业收入40.94亿元，较2021年增长率43.13%[26] - 2023年扣非净利润3.60亿元，2024年净利润增长率不低于38%[26] - 2023年度股份支付费用3230.17万元，剔除后净利润6.22亿元，增长率72.66%[26] 期权行权信息 - 激励计划预留授予第一个行权期行权比例50%，授予日2023年8月22日[24] - 行权价格（调整后）4.04元/份，可行权人数12人，数量100万份[28][29] - 12人获授200万份，本次可行权100万份，占获授比例50%，占总股本0.22%[30]

激励计划会议 - 2023年3 - 8月多次召开股东大会审议股票期权激励计划相关议案[12][13][14][16][17] - 2024年7月5日审议首次授予部分第一个行权期行权条件成就议案[18] - 2024年9月12日将审议预留部分第一个行权期行权条件成就议案[19] 行权安排 - 预留授予部分股票期权授予日为2023年8月22日，第一个行权等待期于2024年8月22日届满[21] - 预留授予第一、二个行权期行权比例均为50%，有对应行权期间[21] 考核目标 - 2023年以2021年为基数，营收增长率目标不低于34%，净利润增长率目标不低于33%[26] - 2024年有两个条件可选，含营收和净利润增长率目标[26] 业绩情况 - 2021年营收40.94亿元，2023年为58.60亿元，增长率43.13%[27] - 2021年扣非净利润3.60亿元，2023年剔除费用后为6.22亿元，增长率72.66%[27] 行权结果 - 公司层面业绩考核可行权比例为100%，12名激励对象个人层面可行权比例为100%[28][29] - 2023年股权激励计划预留部分第一个行权期行权条件已成就[30]

担保与授信 - 公司为同力科技向浙商银行西安分行1亿元综合授信提供担保，占净资产4.00%[2][3] - 公司拟与浙商银行西安分行续签分销通业务，申请2亿元授信，占净资产8.00%[5][6] - 公司拟与信达金租续签融资租赁合作协议，授信额度6亿元，占净资产23.99%[7][8] 同力科技数据 - 同力科技注册资本10000万元，实缴资本3500万元[9] - 2023年末同力科技资产总额342169428.87元，负债271065228.00元，净资产71104200.87元，负债率79.22%[11] - 2023年同力科技营收419301598.63元，利润总额39798216.97元，净利润35307219.11元[11] 业务相关 - 融资租赁业务被担保人为符合条件的购买客户[12] - 分销通业务被担保人为符合条件的经销商[13] - 分销通业务需向保证金账户缴纳不低于融资余额10%的保证金[5] 审议与规定 - 公司相关担保议案经董事会独立董事专门会议和董事会会议审议通过[15] - 单笔担保额超净资产10%等多种情形需股东大会审议[16] - 截至会议已通过尚在有效期对外担保36.00亿元，占总资产62.91%[16] 各方意见 - 独立董事认为担保有利于业务发展，风险可控[17] - 保荐机构认为担保事项需股东大会审议，无异议[19] - 公司对外担保信息披露符合法规要求[19]

激励计划 - 公司2023年股票期权激励计划预留部分第一个行权期行权条件已成就[1] - 12名预留部分股票期权激励对象满足行权条件，主体资格合法有效[2] - 同意为12名符合条件的激励对象办理行权事宜，行权数量为100万份[3]

募资情况 - 2021年1月6日获批公开发行5000万股，发行价10元/股，募资总额5亿元，净额4.658018868亿元[2] - 2021年2月1日主承销商扣除3350万元承销费后，4.665亿元汇入专用账户[3] 资金余额 - 截至2024年6月30日，募集资金账户初始4.665亿元，利息收入358.308386万元，余额4921.474075万元[6] 资金使用 - 2021年2月26日同意用1.4486166212亿元置换自筹资金[11] - 募集资金净额4.658019亿元，本报告期投入156.68万元，累计投入4.201654亿元[19] 项目进度 - 非公路自卸车及全路面矿用车制造基地建设项目累计投入2.864288亿元，进度100.22%[19] - 工程运输机械技术中心项目本报告期投入156.68万元，累计投入3363.23万元，进度42.04%[19] 项目时间 - 非公路自卸车及全路面矿用车制造基地厂房2022年5月、办公楼2022年12月达预定可使用状态[20] - 工程运输机械技术中心项目预计达可使用状态时间从2024年12月31日调整为2025年12月31日[20]

财务业绩 - 营业收入为28.12亿元，较上年同期33.05亿元减少14.91%[14] - 毛利率为22.97%，上年同期为19.29%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为2.97亿元，较上年同期3.34亿元减少11.16%[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.88亿元，较上年同期3.26亿元减少11.39%[14] - 加权平均净资产收益率（依据归属于上市公司股东的净利润计算）为11.49%，上年同期为15.47%[14] - 加权平均净资产收益率（依据归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润计算）为11.17%，上年同期为15.08%[14] - 基本每股收益为0.6646，较上年同期0.7548减少11.95%[14] - 本期期末资产总计62.76亿元，较上年期末增长9.68%；负债总计36.92亿元，较上年期末增长14.61%[15] - 本期经营活动产生的现金流量净额为1.51亿元，较上年同期增长23.55%[16] - 本期总资产增长率为9.68%，营业收入增长率为 - 14.91%，净利润增长率为 - 11.52%[17] - 非经常性损益净额为831.75万元[19] - 2024年上半年实现营业收入28.12亿元，同比下降14.91%；营业利润3.44亿，同比下降12.80%；归属于上市公司股东净利润2.97亿，同比下降11.16%；经营活动产生现金净流量1.51亿，同比增长23.55%[25][26] - 非公路自卸车细分行业2024年上半年增长乏力，国内市场销量大降，海外市场小降[26] - 本期期末存货余额96,024.89万元，比上年年末增加29,453.97万元，同比增长44.24%[27][28] - 本期期末长期借款余额11,641.19万元，比上年年末增加8,435.44万元，同比增长263.13%[27][28] - 本期期末预付款项余额4,901.28万元，比上年年末减少3,006.72万元，同比下降38.02%[27][28] - 本期期末一年内到期的非流动负债余额3,931.56万元，比上年年末减少1782.71万元，同比下降31.20%[27][28] - 营业收入28.12亿元，较上年同期33.05亿元下降14.91%，净利润2.97亿元，较上年同期3.36亿元下降11.52%[29] - 研发费用7415.83万元，占营业收入2.64%，较上年同期增长59.83%，主要因新车型研发投入和研发人员股权激励增加[29] - 主营业务收入28.02亿元，较上期33.00亿元下降15.08%，其他业务收入959.74万元，较上期484.56万元增长98.06%[32] - 整车 - 宽体自卸车营业收入26.25亿元，同比下降16.27%，配件销售营业收入1.09亿元，同比增长35.46%[33] - 国内营业收入23.72亿元，同比下降16.03%，国际营业收入4.40亿元，同比下降8.34%[35] - 经营活动产生的现金流量净额1.51亿元，较上期1.22亿元增长23.55%[36] - 投资活动产生的现金流量净额 - 1139.30万元，较上期 - 3029.50万元下降62.39%，因支付生产基地项目设备采购及基建投资款减少[36] - 筹资活动产生的现金流量净额 - 1.56亿元，较上期 - 2.33亿元下降33.15%，因中国进出口银行贷款增加8435.44万元[36] - 西安同力重工有限公司净利润58.12万元，陕西同力重工新能源有限公司净利润4577.00万元[37] - 财务费用14.20万元，较2023年同期增加13.11万元，同比增长1205.03%，因利息收入和其他利息费用减少[29][30] - 2024年上半年公司收入同比下滑14.91%、净利润同比下滑11.52%[47] - 2021 - 2023年公司营业收入分别为409,431.03万元、520,156.93万元、586,035.24万元，复合增长率为19.64%，净利润分别为38,473.63万元、47,143.48万元、62,076.74万元，复合增长率为27.02%[47] - 2021年末、2022年末、2023年末、2024年6月底，公司应收账款余额分别为93,918.07万元、148,381.37万元、221,360.58万元、261,436.07万元，占总资产的比例为19.61%、25.88%、38.60%、41.66%，占流动资产的比例为22.67%、30.84%、38.60%、48.60%[46] - 截至2024年6月底，账龄在1年以内的应收账款占应收账款总额的94.07%[46] - 2024年6月30日应收账款为2,442,988,727.15元，较2023年12月31日的2,057,279,560.00元有所增加[87] - 2024年6月30日存货为960,248,885.18元，较2023年12月31日的665,709,233.03元有所增加[87] - 2024年6月30日资产总计62.76亿元，较2023年12月31日的57.22亿元增长9.68%[88][89] - 2024年6月30日流动资产合计47.75亿元，较2023年12月31日的43.90亿元增长8.77%[90] - 2024年6月30日非流动资产合计8.97亿元，较2023年12月31日的9.45亿元下降5.01%[88] - 2024年6月30日负债合计36.92亿元，较2023年12月31日的32.21亿元增长14.63%[89] - 2024年6月30日流动负债合计34.97亿元，较2023年12月31日的30.88亿元增长13.25%[88] - 2024年6月30日非流动负债合计1.95亿元，较2023年12月31日的1.33亿元增长46.99%[89] - 2024年6月30日所有者权益合计25.84亿元，较2023年12月31日的25.01亿元增长3.32%[89] - 2024年6月30日应收账款为22.59亿元，较2023年12月31日的19.48亿元增长15.94%[90] - 2024年6月30日存货为7.61亿元，较2023年12月31日的5.35亿元增长42.27%[90] - 2024年6月30日长期借款为1.16亿元，较2023年12月31日的0.32亿元增长263.14%[88] - 2024年1 - 6月营业总收入28.12亿元，2023年同期为33.05亿元[94] - 2024年1 - 6月营业总成本24.76亿元，2023年同期为29.04亿元[94] - 2024年资产总计56.08亿元，2023年为51.86亿元[92] - 2024年负债合计31.66亿元，2023年为27.90亿元[93] - 2024年所有者权益合计24.41亿元，2023年为23.96亿元[93] - 2024年长期股权投资1.03亿元，2023年为0.69亿元[92] - 2024年固定资产5.12亿元，2023年为5.18亿元[92] - 2024年应付账款11.46亿元，2023年为8.05亿元[92] - 2024年长期借款1.16亿元，2023年为0.32亿元[92] - 2024年研发费用7415.83万元，2023年为4639.71万元[94] - 2024年1 - 6月公司净利润为297,018,798.94元，2023年同期为335,704,223.59元[95] - 2024年1 - 6月母公司净利润为257,148,089.99元，2023年同期为296,767,332.11元[96] - 2024年1 - 6月母公司营业收入为2,463,718,925.55元，2023年同期为3,183,470,982.26元[96] - 2024年1 - 6月母公司营业成本为1,917,851,978.69元，2023年同期为2,591,523,320.84元[96] - 2024年1 - 6月信用减值损失为 - 19,430,949.96元，2023年同期为 - 30,210,819.32元[95] - 2024年1 - 6月母公司信用减值损失为 - 8,789,858.90元，2023年同期为 - 28,352,240.19元[96] - 2024年1 - 6月资产处置收益为6,381,724.45元，2023年同期为3,947,216.01元[95] - 2024年1 - 6月母公司资产处置收益为 - 101,046.85元，2023年同期为478,218.42元[96] - 2024年基本每股收益为0.6646元/股，2023年为0.7548元/股[95] - 2024年稀释每股收益为0.6578元/股，2023年为0.7548元/股[95] - 2024年1 - 6月合并报表经营活动现金流入小计14.73亿元，2023年同期为14.51亿元[98] - 2024年1 - 6月合并报表经营活动产生的现金流量净额1.51亿元，2023年同期为1.22亿元[98] - 2024年1 - 6月合并报表投资活动产生的现金流量净额 - 0.11亿元，2023年同期为 - 0.30亿元[99] - 2024年1 - 6月合并报表筹资活动产生的现金流量净额 - 1.56亿元，2023年同期为 - 2.33亿元[99] - 2024年1 - 6月母公司报表经营活动现金流入小计11.07亿元，2023年同期为13.63亿元[100] - 2024年1 - 6月母公司报表经营活动产生的现金流量净额0.75亿元，2023年同期为0.77亿元[100] - 2024年1 - 6月母公司报表投资活动产生的现金流量净额 - 0.46亿元，2023年同期为 - 0.29亿元[102] - 2024年1 - 6月母公司报表筹资活动产生的现金流量净额 - 1.14亿元，2023年同期为 - 2.04亿元[102] - 2024年1 - 6月合并报表现金及现金等价物净增加额 - 0.17亿元，2023年同期为 - 1.41亿元[99] - 2024年1 - 6月母公司报表现金及现金等价物净增加额 - 0.84亿元，2023年同期为 - 1.56亿元[102] - 2024年半年度期初未分配利润为452,525,000.00元，本期增减变动金额为10,164,166.67元，期末余额为452,525,000.00元[103] - 2024年半年度综合收益总额为297,018,798.94元，其中归属于母公司的为296,757,279.19元，少数股东的为261,519.75元[103] - 2024年半年度所有者投入和减少资本为10,164,166.67元，主要是股份支付计入所有者权益的金额[103][104] - 2024年半年度利润分配金额为229,862,500.00元，其中对所有者（或股东）的分配为226,262,500.00元，少数股东为3,600,000.00元[104] - 2024年半年度专项储备本期提取6,247,198.59元，期末余额增加6,247,198.59元[104][105] - 2023年半年度期初未分配利润为452,525,000.00元，本期增减变动金额为7,866,666.67元[106] - 2023年半年度综合收益总额为335,704,223.59元，其中归属于母公司的为334,036,380.15元，少数股东的为1,667,843.44元[106] - 2023年半年度所有者投入和减少资本为15,338,666.67元，其中股东投入的普通股为7,472,000.00元[106] - 2024年半年度所有者权益合计期末余额为2,584,430,495.93元，较期初增加83,036,289.90元[103