行业分析 - 2024年全球自动驾驶矿卡总出货量约2,100辆，预计2026年增至8,700辆 [1] - 2024年中国自动驾驶矿卡市场规模19亿元，占封闭场景自动驾驶市场的75.6%，其中产品销售占比34% [1] - 2024年中国自动驾驶矿卡出货量约1,400辆，预计2026年增至5,500辆 [1] - 2024年中国普通矿卡均价1.5百万元/台，自动驾驶矿卡均价2.5百万元/台；国际市场普通矿卡均价超4.5百万元/台，自动驾驶矿卡超5.0百万元/台 [1] - 中国自动驾驶矿卡2024年全球市场份额超65%，中东、澳大利亚及南美洲为重要增量市场 [1] 公司技术与合作 - 截至2024年无人驾驶车型交付超700台，线控底盘预估占国内市场一半以上份额 [2] - 子公司西安主函数智能科技专注无人驾驶、混合驱动控制技术研发，符合"大型化、智能化、新能源化"战略方向 [2] - 与易控智驾、伯镭科技合作开发的ET70M/80M/90M系列及DTH145新能源无人驾驶车型已交付，ET100技术达国际领先水平 [2] - "非公路矿用车智能线控系统"项目集成五大线控技术，获2025工程机械年度TOP50唯一"年度推荐智能解决方案" [2] 财务与市场表现 - 2021-2024年分红金额分别为1.79亿元、2.26亿元、2.26亿元、3.17亿元，对应股息率4.07%、7.06%、4.73%、5.49% [3] - 2024年12月被纳入中证红利指数，权重0.8070%，为唯一入选的北交所上市企业 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.87/9.94/11.14亿元，对应EPS 1.94/2.17/2.43元/股，当前PE 11.7/10.4/9.3倍 [3] 政策与战略 - 新《矿产资源法》2025年7月施行，强调安全、科技支撑与绿色发展，公司产品方案符合政策导向 [2] - 通过海外销售渠道拓展与服务能力建设，全面实施海外市场扩张战略 [3]

报告公司投资评级 - 买入（上调）[5] 报告的核心观点 - 无人矿车打开长期增长空间，公司独具成长与红利双重属性，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.87/9.94/11.14亿元，对应EPS分别为1.94/2.17/2.43元/股，当前股价对应的PE分别为11.7/10.4/9.3倍，看好公司未来发展的可持续性，上调至“买入”评级 [5][7] 市场表现 - 2025年6月11日收盘价22.62元，一年内最低/最高为24.36/7.23元，总市值103.4922亿元，流通市值78.2085亿元，总股本4.5753亿股，资产负债率60.28%，每股净资产7.06元/股 [3] 投资要点 自动驾驶矿卡市场情况 - 2024年全球自动驾驶矿卡总出货量约2100辆，2026年预计增至约8700辆；中国2024年自动驾驶矿卡总出货量约1400辆，2026年预计增至约5500辆；2024年中国普通矿卡平均价格约150万元/台，自动驾驶矿卡平均价格约250万元/台，国际市场普通矿卡平均价格超450万元/台，自动驾驶矿卡平均价格超500万元/台；2024年中国自动驾驶矿卡出货量占全球市场份额超65%，中东、澳大利亚等地有望贡献海外需求增量 [6] 公司合作与产品情况 - 与易控智驾、伯镭科技深度合作，截至2024年无人驾驶车型交付约700多台，线控底盘预估占国内市场一半以上份额；2024年合作开发的多款车型已交付，ET100无人驾驶非公路自卸车技术水平达国际领先；子公司从事相关技术研发，符合公司发展方向定位；“非公路矿用车智能线控系统”项目获2025工程机械年度TOP50唯一“年度推荐智能解决方案” [6] 政策与产品性价比情况 - 新修订的《中华人民共和国矿产资源法》有望2025年7月起施行，公司产品方案适应政策导向；随着电池等成本下降和充电、换电设施落地，无人驾驶产品性价比将提高，公司加强与智驾公司合作有望推进无人驾驶宽体车发展 [6] 分红与指数入选情况 - 2021 - 2024年公司分红金额分别为1.79亿元、2.26亿元、2.26亿元、3.17亿元，股息率分别为4.07%、7.06%、4.73%、5.49%；2024年12月16日公司被纳入中证红利指数，是截至目前唯一入选该指数的北交所上市企业，当前以0.8070%权重位列中证红利指数第79位 [6] 盈利预测与估值 盈利预测 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5860 | 6145 | 6705 | 7432 | 8174 | | 同比增长率（%） | 12.67% | 4.85% | 9.13% | 10.83% | 9.98% | | 归母净利润（百万元） | 615 | 793 | 887 | 994 | 1114 | | 同比增长率（%） | 31.82% | 29.03% | 11.88% | 11.98% | 12.11% | | 每股收益（元/股） | 1.34 | 1.73 | 1.94 | 2.17 | 2.43 | | ROE（%） | 24.93% | 25.54% | 24.39% | 23.46% | 22.72% | | 市盈率（P/E） | 16.84 | 13.05 | 11.66 | 10.42 | 9.29 | [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E货币资金29.41亿元、营业收入67.05亿元等 [9]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间是2025年6月9日，地点为线上交流会 [3] - 参会单位众多，包括华源证券、汇添富基金等多家机构 [3] - 上市公司接待人员为公司总工程师王永先生和董事会秘书杨鹏先生 [4] 技术研发规划 - 公司坚持自主研发自动驾驶车型的线控底盘，暂不做智驾系统，主要精力集中在自动化线控整车研发 [5] 市场展望 - 矿区充电、换电设施投资落地快，纯电技术规模化应用使无人车经济性凸显，市场需求促使公司多数产品可实现无人驾驶，市场行为与产品迭代相互促进 [5] - 全球无人化矿卡主要在澳洲，去年中国保有量超澳洲，澳洲、北美属高端市场，拓展慢，蒙古、中亚、东南亚、南美等有机会，公司海外占有率有望提升 [7] 产品价格与成本 - 无人驾驶与有人驾驶成本差异不大，主要是新能源和燃油车成本差异，纯电产品价格是燃油车2倍左右，随成本下降产品性价比会提高 [6] 产品应用场景 - 增程主要解决能量补给问题，去年增程在无人领域部署多，今年后纯电更占优势 [7]

股东会信息 - 2025年5月21日董事会审议通过召开2025年第一次临时股东会议案[8] - 现场会议于2025年6月5日15时在西安公司会议室召开[10] - 网络投票时间为2025年6月4日15:00 - 6月5日15:00[11] 股东参与情况 - 现场11人代表237,541,136股，占比52.4901%[11] - 网络16人代表25,165,902股，占比5.5610%[12] - 中小股东18人代表39,398,021股，占比8.7059%[12] 议案审议 - 审议两个股票期权相关议案，需特别决议[13][14] - 两议案总表决和中小股东表决同意占比超99%[1][21] - 两议案依法获得审议通过[22]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会6月5日召开，采用现场和网络投票结合[2] - 出席和授权出席股东27人，持股262,707,038股，占比58.0511%[2] - 网络投票股东16人，持股25,165,902股，占比5.5610%[2] 议案表决 - 《关于调整2023年股票期权激励计划股票期权行权价格》议案，同意股数39,287,855股，占比99.7204%[4] - 《关于2023年股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期行权条件成就》议案，同意股数39,306,067股，占比99.7666%[4] 其他 - 北京德恒（西安）律师事务所认为股东会决议合法有效[7] - 备查文件为2025年第一次临时股东会决议和律师事务所法律意见书[8]

回购方案 - 2024年12月4日公司会议、20日临时股东会审议通过回购股份议案[3] - 拟回购价格上限不超15元/股[6] - 拟回购股份数量500 - 1000万股，占比1.09% - 2.19%[8] - 预计回购资金7500万 - 1.5亿，来自自有及专项贷款[8] - 回购实施期限不超6个月，可提前结束[9] 回购进展 - 截至2025年5月31日，已回购4980448股，占上限49.80%、总股本1.09%[10] - 已支付65319657.85元，占总额上限43.55%[10] - 最高成交价13.81元/股，最低12.51元/股[10] - 回购实施情况与方案无差异[11]

股票期权激励计划行权条件成就 - 公司2023年股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期行权条件已成就，涉及12名激励对象可行权数量为4,000,000份，占获授数量的50% [8][12][16] - 第二个行权期自2025年4月17日起至2026年5月20日止，行权价格为3.35元/份，调整后较初始价格4.54元/份下降26.2% [12][13] - 行权条件包括公司层面业绩考核和个人绩效考核，2024年营业收入达61.45亿元（同比增长50.08%），扣非净利润7.97亿元（同比增长38%），均超过考核目标 [9][10][11] 公司治理与审批程序 - 相关议案需提交2025年第一次临时股东会审议，因非关联董事不足三人 [1][8] - 监事会及独立董事对行权条件成就、激励对象资格及行权价格调整事项出具同意意见 [14][15][16] - 公司已完成内幕信息知情人股票交易核查及公示程序，未收到异议 [3][4] 财务与资金安排 - 行权募集资金将全部用于补充流动资金 [14] - 激励对象需自行承担个人所得税，公司代扣代缴 [14] - 行权价格调整系因2023年、2024年权益分派实施，分别从4.54元/份调至4.04元/份再至3.35元/份 [12][13] 历史行权情况 - 首次授予部分第一个行权期实际行权400万股，预留部分第一个行权期行权数量未披露具体数值 [7][8] - 行权条件设置以2021年为基数，要求2023年营收增长不低于34%、净利润增长不低于38%，2024年营收增长不低于41%、净利润增长不低于38% [9][10]

证券代码：834599 证券简称：同力股份 公告编号：2025-053 陕西同力重工股份有限公司 2023 年股票期权激励计划首次授予部分 第二个行权期行权条件成就的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 陕西同力重工股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 21 日召开 第五届董事会第二十五次会议、第五届监事会第二十次会议，审议了《关于<调 整 2023 年股票期权激励计划股票期权行权价格>的议案》、《关于<2023 年股票期 权激励计划首次授予部分第二个行权期行权条件成就>的议案》；因非关联董事不 足三人，上述应提交董事会审议的议案将提交 2025 年 6 月 5 日召开 2025 年第 一次临时股东会审议。根据《上市公司股权激励管理办法》《北京证券交易所上 市公司持续监管指引第 3 号——股权激励和员工持股计划》、公司《2023 年股票 期权激励计划（草案）》（以下简称"《激励计划》"或"本次激励计划"）的相关 规定，公司本次激励计划首次授予部分第二个行权期行权条件已 ...

证券代码：834599 证券简称：同力股份 公告编号：2025-054 陕西同力重工股份有限公司 关于调整 2023 年股票期权激励计划股票期权行权价格的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、本次激励计划已履行的决策程序和信息披露情况 1、2023 年 3 月 13 日，公司召开第五届董事会第六次会议、第五届监事会 第四次会议，审议了《关于公司<2023 年股票期权激励计划（草案）>的议案》、 《<公司 2023 年股票期权激励计划激励对象名单>的议案》《关于公司<2023 年股 票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》《<关于提请股东会授权董事会办理 公司 2023 年股票期权激励计划有关事项>的议案》《<关于拟认定公司核心员工> 的议案》等议案。公司独立董事对相关议案发表了同意的独立意见。独立董事（戴 一凡）作为征集人就公司 2023 年第一次临时股东会审议的有关议案向公司全体 股东征集表决权。 公司根据内幕信息知情人买卖公司股票的核查情况，在北京证券交易所官网 （www.bse ...

证券代码：834599 证券简称：同力股份 公告编号：2025-056 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 陕西同力重工股份有限公司 2023 年股票期权激励计划首次授予部分 第二个行权期行权条件成就相关事项 之 独立财务顾问报告 2025 年 5 月 | | | | 一、释义 1 | | --- | | 二、声明 3 | | 三、基本假设 4 | | 四、本次激励计划的审批程序 5 | | 五、独立财务顾问意见 9 | | （一）关于本次激励计划首次授予部分第二个行权期行权条件成就的说明 ...9 | | （二）首次授予股票期权行权的具体情况 10 | | （三）关于本次行权与已披露的激励计划存在差异的说明 12 | | （四）结论性意见 12 | | 六、备查文件及咨询方式 13 | | （一）备查文件 13 | | （二）咨询方式 13 | 一、释义 | 公司、本公司、上市 | 指 | 陕西同力重工股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 公司 | | | | 股票期权激励计划、 本激励计划、本计划 | 指 | 陕西同力重工股份有限公司2023年股票期权激励计划 | | ...