2024年利润相关指标变化 - 2024年营业收入338,945,992.00元，同比下降12.88%[3][5] - 2024年利润总额55,732,686.63元，同比下降12.69%[3] - 2024年归属于上市公司股东的净利润47,570,471.42元，同比下降10.93%[3][5] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润42,173,600.60元，同比下降27.94%[3][5] - 2024年基本每股收益0.61元，同比下降35.79%[3][5] 2024年末资产及权益相关指标变化 - 2024年末总资产820,108,647.62元，较期初增长9.32%[4][5] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益665,197,966.08元，较期初增长13.31%[4][5] - 2024年末股本77,688,000，较期初增长24.50%[4] - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产8.56元，较期初下降9.03%[4][5] 2024年普通股相关指标变化 - 2024年发行在外的普通股加权平均数较2023年度增加37.92%[7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为其他 [3] - 活动时间是2025年2月18日 [3] - 活动地点为线上会议 [3] - 参会单位是安信基金管理有限责任公司 [3] - 上市公司接待人员是董事会秘书兼财务总监陈向红女士 [3] 公司业务相关 - 公司主要从事氨基酸产品研发、生产、销售，主要产品包括支链氨基酸、色氨酸、苯丙氨酸、脯氨酸等 [5] - 产品下游产业涉及医药、食品、保健品、化妆品等领域，下游市场规模较大，行业集中度相对较低 [5] 公司竞争与客户情况 - 公司竞争对手主要有津药药业、远大医药、华恒生物、日本味之素、协和发酵、德国赢创、韩国希杰（CJ）等公司 [4] - 公司客户较为分散、数量较多，客户集中度相当较低 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间为2025年2月13日，地点在公司会议室 [3] - 参会单位包括东北证券、上海申银万国证券研究所等，上市公司接待人员有董事长兼总经理李松年、董事会秘书兼财务总监陈向红 [3][4] 产品相关 - 新工厂投产后将建立组氨酸产品产业化生产线 [4] - 支链氨基酸产品工艺全流程含发酵、提取及精制环节，其他部分产品仅需精制环节，无需发酵 [5] 公司优势 - 具备技术（认证）、行业经验、成本和客户资源优势 [6] 市场拓展 - 未来会加大特医食品、高端培养基和精细化工等领域市场开发力度 [7] - 募投产能消化以拓展市场份额和新应用领域为主，深耕客户和渠道资源，扩大现有优势领域市场份额，开拓更广下游应用领域 [8][9] - 将根据市场需求积极拓展海外业务，如参与国际展会和行业推广会、储备海外人员、建立海外合作伙伴关系等 [11] 降本举措 - 采取提升内部管理效率、优化生产工艺、加大费用管控、提升管理水平等措施 [10] 产品定价 - 销售部门遵循行业惯例，根据订单采购量、产品参数、供货周期、市场环境等与客户协商定价 [12]

报告投资评级 - 无评级 [4] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年1 - 9月收入252.89百万元同比 - 15.68%归母净利润38.16百万元同比 - 23.68%扣非归母净利润31.96百万元同比 - 36.20%Q3单季度盈利能力承压毛利率净利率水平有所下滑 [1] - 报告研究的具体公司2024年7 - 9月实现收入81.96百万元同比 - 15.25%实现归母净利润10.49百万元同比 - 53.07%实现扣非归母净利润9.42百万元同比 - 53.48% [4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 报告研究的具体公司2020 - 2023年营业收入分别为266.26百万元383.57百万元386.51百万元389.06百万元同比增长分别为34.78%44.06%0.77%0.66% [3] - 报告研究的具体公司2020 - 2023年归母净利润分别为49.37百万元73.96百万元64.35百万元53.41百万元同比增长分别为124.98%49.79% - 12.99% - 17.01% [3] - 报告研究的具体公司2020 - 2023年毛利率分别为32.37%33.67%31.89%32.77%ROE分别为28.09%35.86%22.66%11.46%每股收益分别为0.64元0.95元0.83元0.69元市盈率分别为 - - 11.88倍35.88倍 [3] 市场数据 - 2024/11/11收盘价26.45元总股本77.69百万股流通股本23.93百万股净资产652.19百万元总资产798.59百万元每股净资产8.39元 [2] - 截至2024年11月11日收盘价计算市值为20.55亿元PE(TTM)为49.44倍 [5]

投资评级 - 报告对无锡晶海的投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 看好无锡晶海特医食品领域的拓展与合成生物学的科技研发，虽2024年前三季度营收和利润同比下降，但仍维持增持评级[2] 各目录总结 财务数据 - 2024年前三季度营收2.53亿元同比-15.68%，归母净利润3816万元同比-23.68%，扣非归母净利润3196万元同比-36.20%2024Q3营收8196万元同比-15.25%，归母净利润1049万元同比-53.07%，扣非归母净利润942万元同比-53.48%[2] - 2024年Q3销售毛利率30.10%环比+1.73pcts，销售净利率12.79%环比-3.72pcts，2024Q3单季度扣非归母净利润环比增长12.8%[3] - 2024年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为3.7%、7.1%、-2.0%和5.9%，同比+0.8pcts、+0.3pcts、-1.3pcts和+0.3pcts[3] - 预计2024 - 2026年归母净利润为0.56/0.73/0.82亿元（原值0.77/1.03/1.25亿元），对应EPS分别为0.72/0.94/1.06元/股，当前股价对应PE分别为37.4/28.5/25.3倍[2] - 募投项目预期2025年3月31日竣工，预计新增2224吨氨基酸产能逐渐释放[4] 业务布局 - 积极布局国际医药市场和特医食品领域[1] - 重点布局境外医药和保健品领域氨基酸市场，开拓欧盟、日本等国际医药市场，丰富产品品种结构，提供全品类氨基酸产品，作为国内率先取得氨基酸营养强化剂生产许可证的企业之一有望受益于国内特医市场[4]

报告公司投资评级 报告维持"增持"评级[7] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,公司实现营收2.53亿元(YoY-15.7%),归母净利润3816万元(YoY-23.7%),扣非归母净利润3196元(YoY-36.2%)[4] 2) 2024Q3单季,公司实现营收8196万元(YoY-15.2%,QoQ+4.1%),归母净利润1049万元(YoY-53.1%,QoQ-19.4%),扣非归母净利润942万元(YoY-53.5%,QoQ+12.8%)[4] 3) 境内注射液需求承压+高基数,境外维持稳定,资金运用得当缩窄利润下滑幅度[5] 4) 9月内需有所改善,收入利润双端均现企稳态势[6] 5) 公司当前首要任务是推进募投投产、突破产能瓶颈,预计2025年3月底投产,新增2224吨氨基酸产能[6] 6) 公司是国内稀缺的主打医药级氨基酸的企业,重视研发和市场拓展,持续推进欧盟CEP、日本JP认证,募投投产后重点发力境外市场[7] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营收2.53亿元,同比下降15.7%,主要受集采、氨基酸输液列入重点药品监控以及23年高基数影响[5] 2) 2024年前三季度,公司实现毛利率29.8%(YoY-4.2pcts),主要系高毛利的境内收入占比减少所致[5] 3) 2024年前三季度,公司实现净利率15.1%(YoY-1.6pcts),降幅小于收入降幅[5] 4) 2024Q3单季,公司实现毛利率30.1%(QoQ+1.7pcts),主要系高毛利的境内收入占比环比改善所致[6] 5) 公司预计2025-2026年实现归母净利润0.42/0.50/0.71亿元,对应当前PE分别为38/31/22倍[7] 风险提示 1) 拓展不及预期风险[7] 2) 氨基酸价格下行风险[7]

资产负债情况 - 公司资产总计为7.99亿元，较上年期末增加6.45%[3] - 归属于上市公司股东的净资产为6.52亿元，较上年期末增加11.09%[3] - 公司资产负债率(母公司)为18.39%，较上年期末下降[3] - 公司2024年9月30日的总资产为798,587,117.36元，较2023年12月31日增加6.44%[17] - 公司2024年9月30日的流动资产为456,162,717.69元，较2023年12月31日减少10.11%[17] - 公司2024年9月30日的非流动资产为342,424,399.67元，较2023年12月31日增加41.01%[17,18] - 公司2024年9月30日的总负债为146,399,138.51元，较2023年12月31日减少10.26%[17,18,19] - 公司2024年9月30日的所有者权益为652,187,978.85元，较2023年12月31日增加11.07%[17,18,19] 现金流情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额为4178.20万元，同比下降47.70%[3] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为298,621,899.11元，同比增长15.1%[28] - 公司2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-245,926,628.14元[31] - 公司2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为17,453,656.07元[31] - 公司2024年1-9月期末现金及现金等价物余额为69,016,255.52元[31] 财务指标 - 公司基本每股收益为0.49元，同比下降44.94%[3] - 公司加权平均净资产收益率为6.04%，同比下降[3] - 公司基本每股收益较上年度下降44.60%，主要系公司公开发行股票后，股本增加；另外，收入的减少影响利润的产生[6] - 公司2024年1-9月基本每股收益为0.49元[25] - 公司2023年1-9月基本每股收益为0.89元[25] 营业收入及利润情况 - 公司营业收入为2.53亿元，同比下降15.68%[3] - 公司第三季度营业收入为8196.43万元，同比下降15.25%[3] - 公司归属于上市公司股东的净利润为3816.34万元，同比下降23.68%[3] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为1048.64万元，同比下降53.07%[3] - 公司2024年1-9月营业收入为252,885,742.93元[23] - 公司2024年1-9月净利润为38,163,424.19元[24] - 公司2023年1-9月营业收入为299,912,577.95元[23] - 公司2023年1-9月净利润为50,002,775.33元[24] - 公司2024年1-9月营业收入为303,893,683.61元，同比增长21.6%[26] - 公司2024年1-9月净利润为50,609,851.21元，同比增长32.3%[26] 其他收益及投资收益 - 公司利息收入较上年度增加188.15%，主要系公司公开发行股票后，银行存款余额大幅增加，利息收入较上年同期增加较多[6] - 公司其他收益较上年度增加88.02%，主要系政府补贴收入增加[6] - 公司投资收益较上年度下降43.44%，主要系上年同期受远期结售汇合约影响，损失较大[6] - 公司对联营企业和合营企业的投资收益较上年度下降95.36%，本期确认联营企业的权益法金额较上年同期有所减少[6] - 公司公允价值变动收益较上年度下降78.24%，主要系公司购买的中通汽车至本直接融资计划计提的公允价值变动损失[6] - 公司2024年1-9月其他收益为3,848,567.50元[26] - 公司2024年1-9月投资收益为-690,845.89元[26] - 公司2024年1-9月公允价值变动损失为-4,158,672.65元[26] 资产减值及信用减值 - 公司信用减值损失较上年度增加9582.34%，主要系根据期末应收账款余额的账龄增加计提了坏账准备所致[6] - 公司资产减值损失较上年度增加345.33%，主要系2022年计提的存货跌价准备导致本期末相较于上年同期末存货跌价准备计提金额较高[6] 营业外收支 - 公司营业外支出较上年度下降61.20%，主要系上年同期所得税滞纳金支出较高[6] - 公司所得税费用较上年度下降37.86%，主要系本期利润总额同比较少所致[6] 关联交易 - 公司2024年度预计向关联方无锡晶扬生物科技有限公司销售商品合计金额为1,500万元[1] - 公司与控股股东李松年签订《资金共管协议》,李松年已于2024年4月19日将2,000万元存入公司共管账户[2] - 公司已于2024年3月28日召开临时股东大会审议通过与控股股东及银行签订资金共管协议的关联交易[2] 其他事项 - 公司已披露的承诺事项尚在履行中,相关承诺主体未发生违反承诺行为[3] - 公司部分资产被质押用于开立银行承兑汇票,包括货币资金2,470.19万元和银行理财产品301.57万元[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [81] 报告的核心观点 医药级氨基酸"小巨人"，出海具成长空间 - 公司是国内稀缺的主做医药级氨基酸企业，拥有30多种氨基酸的研发和生产能力 [13][14] - 公司深受机构投资者和产业资本青睐 [16] - 公司业绩进入平台期，盈利能力稳定 [17][18] - 公司在境外市场占比较高，未来仍有成长空间 [20][21] - 公司募投项目有望突破产能瓶颈，业绩仍具向上弹性 [23][24] 细分赛道+高价值+高壁垒，卖水人模式更具普适性 - 医药级氨基酸具有"细分赛道、高价值"特点 [27][28] - 医药级氨基酸壁垒高，新玩家进入不具经济性 [29][30][31] - 公司作为第三方氨基酸原料药企业，产品具备更强普适性 [31] 培养基：直供国际巨头，受益于培养基国产替代 - 细胞培养基是生物制药核心原料 [34][35] - 生物制药行业快速发展，培养基市场规模持续增长 [36][37] - 国内培养基市场外资主导，内资逐步崛起 [38][39][40] - 内资培养基产品性能媲美外资，具有性价比和响应速度优势 [40][41][42] - 公司直供全球培养基巨头Cytiva，产品质量获认可 [48][49] 注射液：国内处优势地位，欧洲CEP认证再下一城 - 氨基酸注射液是重要肠外营养制剂 [52][53] - 公司在国内注射液市场确立优势地位 [54][55][56] - 公司积极推进CEP认证，为进军海外注射液市场铺路 [62][63] 氨基酸特医食品：蓝海市场，公司率先拿证 - 特医食品是满足特殊人群营养需求的专门配方食品 [65][66] - 人口老龄化和慢性病发病率增长推动特医食品需求 [68][69] - 国内特医食品市场规模有望快速增长 [69][70] - 公司率先获得氨基酸营养强化剂生产许可证，具有先发优势 [72][74] 盈利预测及估值 - 公司2024-2026年营收和净利润预测 [80] - 采用PB估值法,给予公司"增持"评级 [81][83]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为170,921,436.75元，同比下降15.89%[26] - 公司2024年上半年毛利率为29.68%[26] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为27,677,021.46元，同比增长0.08%[26] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为22,541,882.05元，同比下降24.47%[26] - 公司2024年6月30日资产总计为804,247,487.34元，较上年期末增加7.20%[27] - 公司2024年6月30日负债总计为166,148,851.22元，较上年期末增加1.83%[27] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为638,098,636.12元，较上年期末增加8.69%[27] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为26,571,624.23元，同比下降47.41%[28] - 公司2024年上半年应收账款周转率为4.82次，同比下降[28] - 公司2024年上半年存货周转率为3.87次，同比下降[28] - 公司营业收入为17,092.14万元，同比下降15.89%[39] - 公司归属上市公司股东的净利润为2,767.70万元，同比增长0.08%[39] - 公司研发投入982.25万元，研发投入占营业收入的比例为5.75%[40] 业务发展 - 公司开展了组氨酸发酵生产技术的产业化研究，建立了组氨酸产品产业化生产线[40] - 公司正在推进募投项目建设进度，力争实现募集资金投资项目早日投产并达到预期效益[40] - 公司通过多渠道引进人才、完善员工培养机制来满足公司发展对人力资源的需求[40] - 氨基酸行业产业链上游原材料供应充足，下游医药、保健品、饲料、食品等领域不断发展[42] - 公司系国家级"专精特新"企业，拥有"高新技术企业"认定[38] - 公司拥有14个氨基酸产品原料药注册证，是国内具备一定优势的通过生物制造方式规模化生产氨基酸产品的企业之一[34] - 公司在业内及客户中赢得了良好的口碑，树立了良好的企业形象，拥有较高的品牌知名度[34] - 公司产品可广泛应用于医药、食品、化妆品等领域，公司目前已在技术要求最高的医药应用领域确立了一定的优势地位[49] - 与日本味之素、协和发酵等国际企业相比，公司具有成本较低、服务响应快等优势，与国内氨基酸生产企业相比，公司产品品类齐全，可更多满足客户一站式采购需求[49] - 公司已成为我国氨基酸行业的先进企业之一，产品的市场地位在业内的认可度较高，尤其在医药应用细分领域具备一定的优势[49] - 合成生物学市场预计将从2023年的140.9亿美元增长到2033年的801.7亿美元，CAGR为19%，在大宗发酵产品、精细与医药化学品、可再生化学品等多个生物制造领域具备广阔前景[50] - 生物制造作为新质生产力非常重要的新赛道和新业态，在国家2024年政府工作报告中与生命科学、低空经济等共同被提出视为新的增长引擎[51] 资产结构变化 - 公司货币资金占总资产的比重由12.12%下降至41.45%，下降幅度达68.65%[52] - 公司在建工程占总资产的比重由26.11%上升至17.54%，增长幅度达59.58%[52] - 公司交易性金融资产占总资产的比重由10.37%上升至5.76%，增长幅度达92.91%[52] - 公司其他流动资产占总资产的比重由19.62%上升至0.17%，增长幅度达12,120.14%[52] - 报告期内，货币资金变动比例-68.65%，主要原因包括公司购买的一年内到期的大额存单记入其他流动资产，以及随着募投项目的推进，募集资金余额减少[54] - 报告期内，交易性金融资产变动比例92.91%，主要原因为公司购买的保本型结构性存款增加[54] - 报告期内，其他流动资产变动比例12120.14%，主要原因包括公司对闲置资金进行现金管理，购买的大额存单记入其他流动资产，以及公司购买的中融信托产品到期[54] 财务费用及其他收益 - 报告期内，财务费用变动比例-37.78%，主要原因包括美元兑人民币汇率下降导致汇兑收益减少，以及公司收到募集资金后存款利息增加[57] - 报告期内，其他收益变动比例299.38%，主要原因为收到的政府补助收入较去年同期增加[57] - 报告期内，利息收入变动比例334.95%，主要原因为公司收到募集资金后购买的结构性存款及定期存款产生的利息收入增加[57] 主营业务情况 - 报告期内，主营业务收入同比下降15.83%，主营业务成本同比下降12.58%，毛利率有所下降[59] - 报告期内，亮氨酸、异亮氨酸、脯氨酸等主要产品销售收入和毛利率均有不同程度下降[60] - 报告期内，醋酸赖氨酸销售收入下降38.97%，但毛利率仍保持在51.39%[60] - 报告期内，其他产品销售收入增长12.44%，毛利率增加0.47个百分点[60] - 报告期内，公司营业收入为170,921,436.75元，其中中国内地占比47.1%、港澳台地区占比2.3%、其他国家占比50.6%[61][62] - 报告期内，公司主要

公司概况 - 无锡晶海氨基酸股份有限公司是一家专注于氨基酸产品研发、生产和销售的上市公司[1][2][3] - 公司主要产品包括医药、食品、保健品等领域的氨基酸[7] - 公司产能利用率较高,处于饱和状态[5] - 公司产品定价综合考虑成本、市场情况、经营策略等多方面因素[6] - 公司产品交货周期一般在2-3个月内完成[7] 业务拓展 - 公司正积极拓展国际医药和保健品市场[12] - 正推进欧盟CEP注册、日本JP注册等国际注册工作[12] - 丰富产品品种结构,向国际市场提供奶粉和培养基等全品类氨基酸产品[12] 新项目进展 - 公司与江南大学合作,主要为菌种开发,目标提高产品产酸率和转化率[10][11] - 新工厂投产后,预计新增折旧约1800万元[10] - 特医食品目前处于小批量供货阶段,占营业收入比例较小[8][9]