报告公司投资评级 - 给予欧福蛋业“买入”评级，目标价为5.72元（6个月）[1][2] 报告的核心观点 - 欧福蛋业是国内蛋液行业第一品牌，消费复苏引导订单放量，国内市场空间广阔，创新产品稀缺性强且与优质存量客户合作良好，募投扩产突破产能限制，重点发力预制品把握市场机遇，业绩有望进一步高增[1] 根据相关目录分别进行总结 1. 蛋制品加工龙头企业，参与制订两项国家标准 - 欧福蛋业深耕蛋制品加工行业19年，是集生产、加工、研发、销售、产业链整合为一体的蛋品加工领域龙头企业，主要产品包括蛋液、蛋粉及各类预制蛋品等，与众多国际食品巨头和烘焙行业巨头建立了长期稳定的合作关系，还参与制订了两项蛋制品国家标准[8] - 欧福蛋业背靠Thornico集团，是中国资本市场第一家欧美控股上市企业，实控人通过境外公司多层持股间接控制公司65.8%的股份，公司为开拓全国市场在多地设立了100%控股子公司[9] - 公司产品可分为蛋液类、蛋粉类、预制蛋品类和其他类，在现有产品基础上开发了新的高技术附加值产品以拓展零售市场[11] - 营收除2020年受新冠疫情爆发影响小幅下降外总体呈快速增长趋势，2020 - 2022年年化复合增长率为9.4%，2023年受益于餐饮、旅游的快速复苏，全年实现收入9.7亿元，同比+8.9%利润端自2022年以来呈稳步上升趋势，2023年归母净利润达43.2百万元[13][14] - 蛋液为主要收入来源，2019 - 2023年H1收入占主营业务收入比例均超过75.0%，蛋粉类产品收入占比逐年提高，预制品营收占比和盈利能力显著攀升，有望成为新盈利爆发点[15] - 公司盈利能力与蛋价强关联，2020年受疫情影响交通运输管制严格，鸡蛋价格跌幅创历史记录，公司受益毛利率、净利率提升，2021年鸡蛋价格上涨致使毛利率承压，2022年公司及时调整产品销售价格取得较好盈利，2023年Q1 - Q3公司进一步优化产品结构，毛利率和净利率修复，费用率在2019 - 2022年呈逐年降低趋势，2023年Q1 - Q3因业务规模扩大及零售市场开拓小幅上升[16][18] 2. 国内蛋制品市场蓬勃发展，下游需求快速修复 - 欧福蛋业属于蛋制品加工业，处于产业链中游，下游主要为烘焙行业、餐饮行业等，消费复苏拉动蛋制品需求，消费理念转变促进蛋制品进一步推广，蛋制品下游需求快速修复，烘焙和餐饮行业市场规模在2020年均受疫情影响下滑，2021年大幅回升并超过疫情前水平[19][21][22] - 蛋制品行业仍处于起步阶段，未来发展前景良好，我国鸡蛋产量受疫情影响小幅下滑但蛋制品加工比例低，国内蛋制品市场发展空间广阔且市场庞大，全球蛋制品加工空间分布不均，蛋制品进出口需求攀升，中国蛋制品增速显著快于全球，国内蛋制品企业生产能力发展进一步向好[24][25][26][27] - 我国蛋制品行业发展处于起步阶段，行业集中度低，上市蛋品加工企业少且市值小，受多种因素影响我国蛋制品行业集中度较低，未来国内蛋制品行业将面对广阔的创新发展空间，欧福蛋业的竞争对手主要包括艾格生物、中农兴和，欧福蛋业产品质量控制得到优质客户认可，销售规模与客户群体知名度高于竞争对手[28][30][31] 3. 产品品质安全稳定，募投扩产开拓新增长空间 - 欧福蛋业产品重点保障安全、功能与便捷性的平衡，经过多年技术积累具备了自主研发的核心技术组合，以创新为本拉动公司发展，新品鸡蛋白饮料为国内首创，开拓了公司直面终端消费者的产品类型并拓展了对应的应用产品[32][33] - 欧福蛋业服务于下游头部客户，在国内蛋制品市场优势明显，客户群体质量较高，产品可替代性较弱，客户合作较为稳定，市占率呈逐年上升趋势，优质存量客户合作规模持续扩张，同时着力于开拓新客户且效果良好[35][37] - 欧福蛋业聚焦高附加值产品，预制品盈利水平持续提升，收入及占比均呈上升趋势，有望成为公司新的盈利爆发点，公司处于满销状态，募投增产提高公司订单承接能力，产能扩张将进一步缓解生产压力，提高承接订单能力，提升高附加值预制品在产品结构中的比重，助推公司业绩增长[40][41][44] 4. 盈利预测与估值 - 基于国内消费复苏、下游需求增长、公司产能扩张等假设，对欧福蛋业2023 - 2025年分业务收入及成本进行预测，预计蛋液产品产量逐年提升，蛋粉产品收入稳步上升，预制蛋品盈利能力与销售收入快速增加[47] - 选取盐津铺子、劲仔食品、南侨食品、祖名股份作为可比企业，预计欧福蛋业2023 - 2025年营业收入分别为9.7/10.9/13.1亿元，归母净利润分别为43.2/53.3/70.1百万元，CAGR为25.1%，对应PE为22/17/13倍，考虑到公司在国内蛋制品行业占有率居前等因素，给予公司2024年22倍PE，对应目标价为5.72元，首次覆盖给予“买入”评级[48]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[2] 核心观点 - 报告公司2023年归母净利润增长21%，达到4316.68万元，主要得益于消费市场复苏，尤其是餐饮和旅游行业的快速复苏[7] - 公司持续深耕蛋品行业，优化渠道策略，营业收入增长9%，毛利率有所提升[7] - 公司计划与资阳市雁江区人民政府合作建设西南地区最大的蛋制品加工基地，预计投资1.5亿元，年处理鸡蛋约2万吨[8] - 公司与瑞士FORDRAS SA合作，建设年产150吨食品级溶菌酶生产线项目，预计建设期10个月[3][8] 财务表现 - 2023年营业收入为9.72亿元，同比增长9%；归母净利润为4316.68万元，同比增长21%[7] - 2023年扣非归母净利润为4255.24万元，同比增长22.27%[7] - 预计2023-2025年归母净利润分别为0.43亿元、0.48亿元、0.57亿元，对应EPS为0.21元/股、0.23元/股、0.28元/股[7] - 2023年毛利率为12.3%，净利率为4.5%，ROE为8.2%[9] 业务拓展 - 公司加大目标市场开拓，拓展线上销售平台，提升品牌知名度和影响力[8] - 公司正式发售鸡蛋蛋白饮料，并荣获第十二届中国食品健康七星奖——"年度七星奖-创新引领特别贡献"[8] - 公司不断延伸产业链，向更高附加值的预制类产品和零售端产品发展，满足市场多样化需求[8] 未来展望 - 预计2024年营业收入为11.10亿元，同比增长14.1%；2025年营业收入为12.41亿元，同比增长11.8%[9] - 预计2024年归母净利润为0.48亿元，同比增长10%；2025年归母净利润为0.57亿元，同比增长19.2%[9] - 预计2024年毛利率为12.2%，净利率为4.3%；2025年毛利率为12.5%，净利率为4.6%[9]

本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 证券代码：839371 证券简称：欧福蛋业 公告编号：2024-005 苏州欧福蛋业股份有限公司 2023 年年度业绩快报公告 报告期内，公司持续深耕蛋品行业，紧抓消费市场复苏机遇，尤其是餐饮、 旅游的快速复苏，积极优化渠道策略，实现营业收入增长 8.94%，同时毛利率 有所提升。主要原因：1、加大目标市场开拓，拓展线上销售平台，覆盖更广泛 的客户群，品牌知名度和影响力进一步提升；2、公司注重研发投入，持续推动 技术创新和产品升级，不断延伸产业链向更高附加值的预制类产品和零售端产 品发展，拓展不同消费应用场景，满足市场日益多样化的需求；3、公司不断优 化供应链管理，实现降本增效、提升产品品质和保障交付时间，增加客户粘性， 提升忠诚度。 特别提示：本公告所载 2023 年年度主要财务数据为初步核算数据，未经会 计师事务所审计，具体数据以公司 2023 年年度报告中披露的数据为准，提请投 资者注意投资风险。 一、2023 年年度主要财务数据和指标 单位：元 | ...

欧福蛋业 苏州欧福蛋业股份有限公司 证券代码 : 839371 2023 年第三季度报告 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 单位：元 项目 报告期末 （2023 年 9 月 30 日） 上年期末 （2022 年 12 月 31 日） 报告期末比上年期末 增减比例% 资产总计 643,549,629.26 513,354,474.43 25.36% 归属于上市公司股东的净资产 522,404,082.02 388,480,811.43 34.47% 资产负债率%（母公司） 24.21% 29.07% - 资产负债率%（合并） 18.82% 24.33% - √适用 □不适用 合并资产负债表项目 报告期末 （2023 年 9 月 30 日） 变动幅度 变动说明 货币资金 166,762,636.31 225.12% 期末货币资金较年初增加 225.12%，主要 系报告期内公司完成北交所上市，吸收 投资收到的募集资金所致。 交易性金融资产 23,099,334.93 100.00% 期末交 ...

调研概况 - 公司于2023年8月23日接待了24家机构的调研，调研形式为网络调研 [2] - 参与调研的机构包括博时基金、中信建投证券、中泰证券等 [2] - 公司接待人员包括副总经理谢良先生、董事会秘书叶林先生和证券事务代表崔艳琪女士 [3][4] 行业趋势与市场空间 - 我国蛋制品加工量占鸡蛋总产量的比重仅为3%，远低于欧洲的20%、美国的30%和日本的40% [9] - 按照30%的加工比例测算，我国蛋制品加工量可达930万吨，产值超过1800亿 [9] - 2021年中国液体蛋制品总产量约28万吨，蛋粉总产量约2.3万吨，产值约60亿 [9] - 公司认为我国蛋制品加工行业至少有10倍的增长空间 [9] 公司战略与产品布局 - 公司通过产品创新和优化产品结构，向高附加值的预制类产品和零售端发展 [5] - 未来营收增长将主要来源于基础原料，利润增长将主要来源于预制蛋品和零售端产品 [6] - 公司计划在成渝经济圈和中三角经济圈进行区域扩张 [6] - 公司已推出小包装蛋液、欧姆蛋等产品，并计划推出鸡蛋白饮品 [7][8] 成本控制与毛利率 - 公司通过区域布局和产能调配，利用地域蛋价差异控制成本 [4] - 传统蛋液、蛋粉成本中80%为食品原料，但预制类产品和零售端产品的鸡蛋原材料成本占比将低于50% [5] - 公司采取固定价格合同和浮动价格合同两种模式，提高对采购成本的控制能力 [5] - 公司未来将进行鸡蛋套期保值，以最大程度控制原料成本 [5] 产品创新与技术优势 - 公司开发了鸡蛋白饮品，鸡蛋白含量可达90%以上，适用于多种贮运环境 [8] - 公司通过技术创新，解决了传统生鸡蛋清口味差的问题 [8] - 公司在蛋制品加工领域拥有质量管控、加工技术和工艺等方面的护城河 [5] 销售渠道与市场拓展 - 公司已进入开市客超市，并与其他商超洽谈合作 [6] - 公司正在推进零售渠道，包括非笼养福利蛋和线上小包装蛋液 [7] - 销售费用同比增长31.78%，主要用于零售市场拓展和线上销售 [7]

1 | 第一节 | 重要提示、目录和释义 4 | | --- | --- | | 第二节 | 公司概况 6 | | 第三节 | 会计数据和经营情况 8 | | 第四节 | 重大事件 19 | | 第五节 | 股份变动和融资 20 | | 第六节 | 董事、监事、高级管理人员及核心员工变动情况 26 | | 第七节 | 财务会计报告 30 | | 第八节 | 备查文件目录 114 | 本半年度报告未经会计师事务所审计。 第一节 重要提示、目录和释义 公司半年度大事记 2023 年 1 月 18 日，苏州欧福蛋业股份有 限公司成功登陆北京证券交易所，成为北交所 首家外资控股上市企业、中国蛋品行业第一 股。 公司始终以创新为驱动，2023 年 3 月 公司携多款新品参加第二十六届 FIC 中国 （上海）国际食品添加剂和配料展览会。 公司作为第一起草人编制的蛋液、蛋粉等 蛋制品国家标准发布，于 2023 年 7 月 1 日正 式实施,对于规范蛋制品行业、促进行业健康 发展具有重要意义。 欧福鸡蛋获得农业农村部农产品质量安 全中心颁发的全国名特优新农产品证书年度 确认。 董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在 ...

调研概况 - 公司于2023年6月28日接待了10家机构的现场调研 [2] - 参与调研的机构包括中金银海(香港)基金有限公司、宝泉局(香港)基金有限公司等 [2] - 公司接待人员为董事会秘书叶林先生和证券事务代表崔艳琪女士 [2] 国家标准与行业影响 - 公司作为第一起草人编制的蛋液、蛋粉两项国家标准将于2023年7月1日实施 [3] - 这是我国首次获批发布的蛋液、蛋粉产品国家标准 [3] - 国家标准实施将规范行业产品质量和安全标准，促进行业健康发展 [5] - 提高消费者购买信心，提升行业整体水平，激发企业技术创新意识 [5] 产品创新与市场拓展 - 公司坚持创新驱动发展战略，注重掌握核心技术 [4] - 深入研究用户需求和原料特性，提升基础产品品质 [4] - 开发功能性产品，拓展定制范围，增加客户粘性 [4] - 鸡蛋白功能饮品预计将于下半年正式推向市场 [6] - 鸡蛋白功能饮品具有蛋白含量高、食用方便、口感怡人等特点 [7] - 目标客户包括运动、健身、健美爱好者及老年人等 [6] 预制蛋品业务 - 预制蛋品2022年营收同比增长25.11%，销售占比从2.91%提升至3.47% [8] - 预制蛋品主要包括欧姆蛋、蛋皮、炒蛋等，主要供应连锁餐厅、超市及食品再加工企业 [8] - 蛋挞液组合装、蛋皮两款预制产品已进军C端市场，上架电商平台 [8] - 预制蛋品业务由B端向C端联动，有望受益于市场和消费者需求的增加 [8] 财务表现与市场机遇 - 2023年一季度原料鸡蛋价格同比上涨，导致净利润下降26.68% [9] - 一季度销售同比增长5.08% [9] - 随着消费市场复苏，公司第二季度运行态势良好 [9] - 预制菜产业潜力巨大，公司预制蛋品业务面临巨大市场机遇 [8]

公司业绩与市场表现 - 2023年一季度公司净利润同比下降26.68%，主要受鸡蛋价格上涨影响 [4] - 2022年公司营业收入为89,243.38万元，同比增长5.08% [8] - 2022年归母净利润为3,580.59万元，同比增长59.22% [8] - 2022年每股收益提升至0.23元，2021年为0.15元 [8] 行业地位与市场潜力 - 公司是国内蛋品加工行业龙头企业，蛋液市场占有率保持在19%左右 [4] - 中国鸡蛋市场规模约3000亿元，但加工蛋制品占比不到5% [5] - 发达国家蛋制品加工比例较高，美国约33%，欧洲20%-30%，日本约50% [5] - 公司作为第一起草人编制了蛋液、蛋粉等蛋制品国家标准，将于2023年7月1日实施 [4] 产品与业务发展 - 预制蛋品2022年营收同比增长25.11%，销售占比从2.91%提升至3.47% [6] - 公司计划推出鸡蛋白功能饮品，主要面向运动健身人群和老年人 [6] - 2022年公司蛋制品出口营收占比接近1% [7] - 公司短期内暂无新建生产基地计划，但不排除未来在武汉、成都等地设厂的可能性 [7] 市场策略与未来规划 - 公司将从单一工业品生产向餐饮产品和零售产品方向延伸 [6] - 计划通过电商推广鸡蛋白功能饮品，后期拓展至商超等渠道 [6] - 公司将抓住国际鸡蛋价格上涨的机遇，稳步推进年度经营发展计划 [7] - 公司及实控人已作出稳定股价预案及承诺，将根据承诺决定是否买入公司股票 [8] 调研概况 - 2023年5月15日接待了11家机构的现场调研 [2] - 调研机构包括北京中经互联、北京祯祥投资、上海欣歌投资等 [2]

苏州欧福蛋业股份有限公司 Suzhou Ovodan Foods Co., Ltd 苏州欧福蛋业股份有限公司 2022 年年度报告 公告编号：2023-029 证券简称：欧福蛋业 证券代码：839371 公司年度大事记 一、2022 年 4 月份上海爆发新冠疫情、全面 封控，公司作为长三角一体化示范区的国家级农 业产业化龙头企业被列为上海市生活物资保障供 应重点企业，发挥工厂联动优势、保障供应，为 大上海打赢这场疫情战争，贡献了绵薄之力。 三、2022 年 9 月，公司董事长 Henrik Pedersen 选任国际蛋品协会（IEC）副主席，公 司总经理刘文任执委会委员。 五、2022 年 12 月，第十一届"中国食品健 康七星奖"颁奖典礼在上海成功举办，公司荣获 年度七星奖。本年度主题为"创新生态 韧性增 长"。 二、2022 年 7 月，公司获评客户伊利最美供应 商；2022 年 10 月，公司在客户味好美（中国）供 应商大会上获颁质量优胜奖。 四、2022 年 11 月，公司欧姆蛋产品荣获江南 大学"最佳创意产品"奖。欧福以安全为基石、创 新为驱动，从纯原料加工的蛋液、蛋粉起步，到欧 姆蛋等预制蛋品，到 ...

苏州欧福蛋业股份有限公司 2023 年第一季度报告 公告编号：2023-047 欧福蛋业 证券代码 :839371 苏州欧福蛋业股份有限公司 2023 年第一季度报告 第1页/共20页 | 事项 | | 是或否 | | --- | --- | --- | | 是否存在公司董事、监事、高级管理人员对季度报告内容存在异议或无法保证其真 | □是 | √否 | | 实、准确、完整 | | | | 是否存在未出席董事会审议季度报告的董事 | □是 | √否 | | 是否存在未按要求披露的事项 | □是 | √否 | | 是否审计 | □是 | √否 | | 是否被出具非标准审计意见 | □是 | √否 | 第2页/共20页 苏州欧福蛋业股份有限公司 2023 年第一季度报告 公告编号：2023-047 第二节 公司基本情况 一、 主要财务数据 苏州欧福蛋业股份有限公司 2023 年第一季度报告 公告编号：2023-047 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人Henrik Peders ...