公司股价表现 - 10月27日公司股价收报46.47元，跌幅8.05% [1] - 公司总市值为54.93亿元 [1] 公司财务与运营 - 2025年前三季度公司扣非业绩同比增长36% [1] - 公司成功发行定向可转债以增强竞争力 [1] 分析师观点 - 东吴证券研究员维持对公司"买入"评级 [1]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持此评级 [5] 核心观点 - 报告看好公司基本盘稳固增长，同时肯定其在油气弹簧产品应用的持续开拓，以及在无人驾驶矿用车、工业及人形机器人等新领域的布局 [6] - 公司境内、境外业务并重的战略方针，通过聚焦油气弹簧、无人驾驶系统、人形机器人丝杠等前沿项目，有望持续缔造增长动力源 [6] - 公司发行定向可转债补充现金流，有助于现金流改善，利好长期经营和业务发展 [6] 公司基本数据 - 截至报告日收盘价为50.54元，总市值为5,974.33百万元，流通市值为3,287.82百万元 [3] - 公司总股本为118.21百万股，资产负债率为23.53%，每股净资产为4.99元/股 [3] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收5.06亿元，同比增长14%，归母净利润9529万元，同比增长26% [6] - 2025年第三季度公司实现营收1.62亿元，同比增长17%，归母净利润2797万元，同比增长1% [6] 业务亮点与发展前景 - 智能驾驶与技术应用潜力：公司无人驾驶领域实现突破，油气悬挂系统已应用于全球首个5G-A无人电动矿卡项目，电动缸和丝杠产品在军工领域取得进展，并探索工业自动化及人形机器人应用 [6] - 油气弹簧产品竞争优势与市场拓展：该产品2022-2024年收入复合增长率达116.46%，2025年上半年收入同比增长21.40%，应用领域正从矿用车向越野车、新能源乘用车延伸 [6] - 新市场与国际业务增长：公司通过战略合作开拓新市场，液压油缸应用于风电变桨和偏航系统，单风机价值占比35%-45%，2025年上半年境外业务收入同比增长41.24% [6] 融资活动 - 2025年10月22日，公司向特定对象发行可转换公司债券，实际募集资金净额为人民币148,219,339.63元，将全部用于补充流动资金，发行对象包括盘古智能、上汽金控等 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.41亿元、1.85亿元、2.20亿元，同比增长率分别为29.57%、31.68%、18.83% [5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为779百万元、931百万元、1,102百万元，同比增长率分别为23.87%、19.62%、18.35% [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为42.4倍、32.2倍、27.1倍 [5][6] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为21.56%、24.89%、25.80% [5]

投资评级与核心观点 - 报告对北交所市场整体持乐观态度 认为当前时点投资性价比已凸显 投资者或可找寻相关投资机会 [2][13] - 报告核心观点认为 北交所二级市场量能持续萎缩带来较大调整压力 但量能可能处于底部区域 且北证50指数走势与相似风格的中证2000指数 万得微盘指数形成背离 [2][13] 市场动态与公司业绩 - 截至2025年10月24日 北交所共有22家公司发布2025年三季报 其中73%的公司前三季度收入实现正增长 59%的公司扣非归母净利润实现正增长 [2][9] - 广信科技 雅葆轩 荣亿精密 民士达和驰诚股份5家公司收入和扣非归母净利润同时达到同比增长20%+ [2][9] - 社保基金进入广信科技前十名无限售条件股东名册 这是继投资锦波生物后再次加码北交所公司投资 [2][9] 估值与流动性表现 - 本周北证A股整体PE由48.34X回升到49.59X 创业板PE由42.78X回升到44.76X 科创板PE由73.42X回升到78.23X [2][14] - 北证A股本周日均成交额为180亿元 较上周下跌4% 日均换手率为4.22% 较上周上升0.13个百分点 [2][15][18] - 北证50指数报1,472.08点 周度上涨2.74% 其PETTM为69X [16][19][20] 重点融资与战略合作案例 - 万通液压顺利完成向特定对象发行可转债融资 融资总额1.5亿元 此为北交所注册制改革后首单提前确定发行对象的案例 [2][5] - 发行吸引了盘古智能 上汽金控 首创证券 中信证券 盈怀基金 诺德基金六家战略协同投资者认购 [2][7][8] - 此次发行采用阶梯式票面利率 第一年利率0.20% 之后每年固定增加0.20% 第六年利率为1.20% [5][6] 投资主线建议 - 建议关注长周期业绩稳定持续增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的 如民士达 广信科技等 [13] - 建议关注三季报披露时期 前期调整较深且披露日期靠前或业绩超预期/改善的公司 [13] - 建议在全球市场动荡下 加大对自主可控或国产化领域的关注 如光刻机 半导体 科学仪器等产业链公司 [13] - 建议注重促内需扩消费 关注内需消费相关标的 如康农种业 锦波生物等 [13] 新股发行与审核动态 - 2024年1月1日至2025年10月24日 北交所共有40家企业新发上市 发行市盈率均值为13.98X 首日涨跌幅均值为262% [21][22][24][25][28] - 本周大鹏工业1家公司更新审核状态至注册 爱舍伦1家公司更新至上市委会议通过 另有15家公司更新至已问询 2家公司更新至已受理 [2][29][30] - 下周北交所将审议江天科技1家公司的IPO申请 [2][29]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 报告公司2025年前三季度扣非归母净利润同比增长36.08%，业绩表现强劲[7] - 公司成功发行定向可转债募集资金1.5亿元，战略性引入产业合作方，增强长期竞争力[7] - 油气弹簧产品渗透率提高及海外市场拓展推动收入增长和利润率提升[7] - 基于前三季度非经常性损益减少，小幅下调2025-2027年盈利预测，但维持积极增长展望[7] 财务业绩总结 - 2025年Q1-3实现营业收入5.06亿元，同比增长14.18%；归母净利润0.95亿元，同比增长26.13%；扣非归母净利润0.94亿元，同比增长36.08%[7] - 2025年Q3单季度实现营业收入1.62亿元，同比增长16.51%，环比下降9.15%；归母净利润0.28亿元，同比增长1.44%，环比下降16.50%[7] - 2025年Q1-3销售毛利率为30.36%，同比提升3.24个百分点；净利率为18.83%，同比提升1.78个百分点[7] - 2025年Q1-3期间费用率保持稳定，研发费用率同比微增0.11个百分点至4.22%[7] - 截至2025年9月30日，货币资金为1.27亿元，同比增长50.67%；经营活动现金流量净额为1.04亿元，同比增长12.09%[7] 业务发展与企业行动 - 业绩增长主要驱动因素包括：油气弹簧产品渗透率提高并在新领域新车型应用、高毛利率的境外市场加速开拓、工程机械行业稳步复苏[7] - 公司于2025年10月22日完成定向可转债发行，募集资金总额1.5亿元，初始转股价格52.12元/股[7] - 引入产业投资方盘古智能（获配1.2亿元）和上汽金控（获配2500万元），有望开拓风电市场增量并与整车业务协同合作[7] - 可转债转股期自发行结束满6个月后起，转股所获股票锁定期18个月，体现产业投资者与公司长期绑定意向[7] 盈利预测与估值 - 预测营业总收入2025E/2026E/2027E分别为7.40亿元、9.13亿元、11.63亿元，同比增长17.76%、23.39%、27.37%[1] - 预测归母净利润2025E/2026E/2027E分别为1.44亿元、1.85亿元、2.42亿元，同比增长32.52%、28.38%、30.93%[1][7] - 预测每股收益（最新摊薄）2025E/2026E/2027E分别为1.22元、1.56元、2.05元[1] - 对应市盈率（P/E）2025E/2026E/2027E分别为41.47倍、32.30倍、24.67倍[1] - 预测毛利率2025E/2026E/2027E分别为30.70%、31.72%、33.26%；预测归母净利率分别为19.47%、20.25%、20.82%[8] 市场数据与基础数据 - 当前收盘价50.54元，总市值59.74亿元，流通市值36.57亿元[5] - 市净率（P/B）为9.67倍，每股净资产（LF）为5.22元[5][6] - 总股本1.18亿股，流通A股0.72亿股；资产负债率（LF）为24.24%[6]

会议基本信息 - 2025年第三次临时股东会，召集人为董事会[3] - 采用现场与网络投票结合，重复投票以首次为准[4] 时间地点 - 现场会议2025年11月11日14:50召开[5] - 网络投票2025年11月10 - 11日15:00进行[5] - 股权登记日为2025年11月6日[7] - 会议在山东省日照市五莲县公司办公楼二楼[8] 审议议案 - 审议《关于提名第四届董事会独立董事候选人的议案》[10] - 议案1.00对中小投资者单独计票[11] 其他信息 - 登记时间2025年11月11日8:00 - 14:50 [13] - 联系地址、联系人及电话[14] - 出席会议食宿、交通费自理[14]

会议安排 - 董事会会议于2025年10月24日召开，10月19日发通知[2] - 公司拟定于2025年11月11日召开第三次临时股东会[7] 议案表决 - 《2025年第三季度报告》等多议案表决全票通过，无需提交股东会[5][7][8] 人事变动 - 顾亮辞去独立董事等职，提名王榕为候选人待股东会审议[6]

独立董事提名 - 公司董事会提名王榕为第四届董事会独立董事候选人[1] 任职资格 - 被提名人需有五年以上法律、会计或经济等工作经验[1] - 特定持股及亲属、近期有特定情形人员无独立性[3] - 近36个月受处罚或谴责批评人员无资格[4] 兼任限制 - 被提名人兼任境内上市公司独立董事不超三家[5] 任职期限 - 被提名人在公司连续任职不超六年[5] 过往履职 - 过往任职未亲自出席会议超半数不符要求[6]

人员变动 - 2025年10月24日提名王榕为独立董事，任职至第四届董事会届满，需股东会审议[3] - 顾亮因个人原因辞任独立董事，离任自新独立董事选出生效[3] - 王榕现就职于西北工业大学任副教授，持有公司0股股份[3][11] - 顾亮持有公司0股股份[3] 会议情况 - 2025年10月24日召开第四届董事会第十六次、提名委员会第一次会议[3][7] - 人员变动未违规，不影响公司生产经营[5][6] 其他 - 公告日期为2025年10月24日，备查文件含相关会议决议[8][10]

独立董事任职条件 - 需有五年以上法律、会计或经济等工作经验[1] - 持股1%以上或前十大股东自然人股东亲属无独立性[2] - 持股5%以上或前五名股东任职人员亲属无独立性[2] 不良记录限制 - 近36个月内受证监会处罚或司法刑事处罚有不良记录[3] - 近36个月内受交易所公开谴责或三次以上通报批评有不良记录[3] 履职情况要求 - 过往任职连续两次未亲赴董事会或超半数未出席不符要求[4] - 兼任境内上市公司不超三家[4] - 在公司连续任职不超六年[4] 声明要求 - 候选人声明不符条件将按规辞职[5]

资金募集 - 向6名特定对象发行可转债，募集1.5亿元[2] - 扣除费用后，收到净额149,056,603.78元[2] 资金账户 - 截至2025年10月21日，新增专户金额149,056,603.78元，用于补充流动资金[5] 资金监管 - 专户支取超3000万或净额20%，银行通知保荐机构[7] - 《三方监管协议》生效至专户资金支出完毕失效[8]